Les Echos - 18.08.2026

🟢 已通过两轮自愈质检 & 证据链核验

2026-08-18 Boosty PDF 中文极简摘要

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Boosty 帖子：Newspapers - 18.08.2026
经济 / 社会政策 / 富裕退休人员养老金冻结提案引发争议：2026年8月18日，法国经济部长勒科尔尼提议冻结富裕退休人员养老金以削减公共赤字，引发政界强烈反对。该提案是多项削减公共支出措施的一部分，包括清理税收优惠、调整社会福利及降低病假报销等。
健康 / 国际疫情 / 刚果民主共和国埃博拉疫情：无国界医生组织报告严峻形势：无国界医生组织医生利维亚·坦佩利尼称，刚果民主共和国当前埃博拉疫情为50年来最具传染性，70%以上患者在社区中死亡。世卫组织非洲区域主任穆罕默德·贾纳比指出，治疗中心接收能力不足，患者就医时间延长，加剧病毒传播。
文化 / 文学 / 韩国小说《屠夫》：黑色犯罪小说中的雇凶服务：小说《屠夫》讲述微笑侦探社提供雇凶服务的故事，社长转型经营情报业务。主人公Shim女士因刀工精湛和经验丰富，成为首尔街头头号雇凶人选。小说以幽默风格揭示韩国社会另一面。
体育 / 国际足联 / 国际足联主席因凡蒂诺面临罢免压力：国际足联主席因凡蒂诺的反对者试图重新定义全球足球治理结构，但尚未形成一致意见。罢免需在231个成员协会中获得106张支持票。因凡蒂诺的续任提案在2027年3月面临投票风险。
环境 / 能源政策 / 法国2050碳中和目标：扩展制冷网络助力脱碳：法国经济部计划在2050年实现碳中和，重点扩展制冷网络，采用地热、太阳能等技术替代传统空调。2022年制冷网络仅输送0.99太瓦时冷量，远低于供热网络的20太瓦时。政府计划在2030年前将制冷网络保障能力翻番。
金融 / 私募信贷 / 美国私募信贷行业回暖：BDC投资组合改善：2026年上半年，美国BDC（商业发展公司）投资组合信贷质量恶化触顶，但行业基本面改善。彭博分析师迈克尔·凯伊指出资产净值压力缓解，利息覆盖率符合五年平均水平。Blue Owl Capital杠杆率降至两年最低。
商业 / 公司公告 / 法国公司提前解散公告：SPITFIRE等企业清算程序终结：SPITFIRE等多家法国公司因股东大会决议提前解散。SPITFIRE自2026年8月15日起清算，清算人为西里尔·B07。另一家公司ALPO1520297于2026年8月4日完成清算程序。

🏛️ 哲学与批判理论深度研判 ➔ 立即阅读

透视本期报纸背后的结构性权力机制、普遍概念与具体事件之间的非同一性辩证摩擦。

⚖️ 理性与情感辩证深度研判 ➔ 立即阅读

解构冰冷制度治理（Logos）与民众真实痛感/集体情绪（Pathos）之间的断裂与隐性诉求。

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《回声报》

2026年8月18日，星期二

预算：代际冲突再次浮现

富裕退休人员为公共财政复苏做贡献的问题再次浮出水面。目前，老年人的中位生活水平明显高于整体人口。经济学家们在对法国不同群体实施差异化努力的合理性问题上存在分歧。

第2版

-1.

美国德国工业家削减投资 # 第4页

乌克兰基辅在打击俄罗斯亚马逊方面取得进展 # 第5页

勒科尔尼在吉伦特省开出支票

森林大火 这是他今年秋季的首次出行。周一，在吉伦特省，总理在陪同六位部长视察夏季森林大火灾区重建工作时宣布了一系列措施。"我们必须动用重型武器，"他在勒波尔日发表讲话时表示——此前不久，他在那里受到了当地居民的冷遇，7月份该地区有183栋房屋被烧毁。他承诺对受灾经济主体实施为期三个月的社会保险费减免，并由国家"代替企业"承担房产税，预计成本为1亿欧元。他还警告称，将对未能"履行承诺"赔付受灾损失的保险公司进行追责。 # 第3版

健康美国准备批准无需临床试验的肽类药物 # 第13版

市场计算能力成为华尔街新的可交易大宗商品 # 第19版

-2.

社论

所有人共同努力

别再玩弄幌子了！经济部长勒科尔尼提议冻结富裕退休人员的养老金，政界随即群起而攻之。几周来，类似情况也发生在所有旨在削减公共赤字的提案上——"清理税收优惠、社会福利白年、降低病假报销等。

在总统选举临近之际，此类反应或许可以被视为正常。但也可能表明大多数政治家对局势的经济主义理解存在局限。这也暴露了政府在准备预算时频繁试探的局限性。

因为每一次试探都会在目标群体中引发抵制。这不仅刺激了反对派，还加剧了他们的对立情绪，使得这些措施更难以通过，因为各方都在动员起来阻挠其实施。

有一个解决方案。正如七月向政府提交报告的四位经济学家所言："考虑到努力的规模，所有人都应做出贡献。"同时，退休人员和平民、企业和家庭都应参与其中。同时，必须保护最贫困群体，并让最富裕群体承担更多责任。

显然，这需要一个同时拥有议会多数、清醒认知和坚定意志的政府。短期内，这样的组合似乎不太可能。但1995年、2012年和2017年的总统选举表明，不可能也能成为现实。

——让-马克·温特里

欧洲足球令美国亿万富翁心驰神往

体育当全球足坛因格拉摩尔工业（Glamour Industries）的争议而四分五裂——其主席的国际足联主席候选资格将于2027年3月尘埃落定——投资者们却保持着冷静的头脑。

他们越来越关注欧洲足球。最近的例子发生在上周五：芬威体育集团（Fenway Sports Group）——利物浦足球俱乐部的所有者——宣布已在一个由亚马逊创始人杰夫·贝诺斯（Jeff Benos）参与的财团中持有约"30%"的股份（据英国媒体报道），总金额为16.50 亿英镑（19.3亿欧元）。

弗兰克·麦考特（Frank McCourt）入主马赛奥林匹克、丹·弗里德金（Dan Friedkin）收购罗马体育、托德·博尔利（Todd Boehrly，图中人物）接管切尔西和斯特拉斯堡……在2000年代的俄罗斯寡头之后，如今是美国亿万富翁和私募股权基金开始征服这片古老大陆的足球俱乐部。据欧洲足球观察站（CES）数据，2025年共有144家欧洲俱乐部拥有美国股东，较2018年增长了4倍。

传统科技企业在资本市场焕发第二春

信息技术 联想、戴尔、华硕……这些名字让人想起2000年代PC称霸的时代。在人工智能投资热潮的推动下，PC巨头们的股价在资本市场大放异彩：中国联想自1月1日起在香港股市的股价上涨250%，台湾华硕股价飙升近70%，美国戴尔在华尔街的股价几乎翻了四倍（+250%）。相比之下，全球市值第一的英伟达表现则显得"平平"，仅上涨20%。诚然，这家AI明星公司目前市值近5,000亿美元，约为戴尔或联想的15倍。但这一趋势却折射出人们对这些昔日科技老兵的重新认知——它们不再仅仅依赖电脑或平板的销售。

ISSN 0153-4831 79F年 / 第24777期 / 共22页《回声报》2026年8月18日星期二 02版

法国

预算案前夕，代际生活水平差距再成焦点

社会

在预算辩论和总统竞选期间，跨代团结这一敏感议题将再次被提上议程。

娜塔莉·西弗尔

在仲夏时节，这一政治上高度敏感的问题再度浮出水面——法国政府正在为2027年预算案的首次裁决做准备。经济部长罗兰·莱斯居尔（Roland Lescure）在《解放报》专栏中表示：“这个问题值得讨论”。政府正在酝酿是否让退休人员——尤其是高收入退休人员——为国家团结做出更多贡献。这一想法也在公共辩论中蔓延，其背后是“5840和1964”时代出生的人群的生活水平明显优于在职人口的普遍认知：无论是收入还是拥有的资产，他们都处于更有利的地位。

高于在职人口中位数92%

的生活水平

法国统计局（Dives）7月初发布的最新民意调查显示：长期以来普遍认为"退休人员平均生活水平低于全体人口"的观点已下降16个百分点，降至44%。但事实果真如此？

最新数据来自2024年。法国国家统计局（Insee）数据显示，得益于

退休者与在职者的个人相对生活水平

2023年，% 退休者在职者

*消费单位

在2023年，退休者的中位数生活水平达到26.830欧元。换言之，一半人的收入高于这一水平，另一半则低于这一水平。该水平比全体法国人的中位数生活水平（26.740欧元）高出90欧元，并相当于在职者生活水平的92%。

在其最新年度报告（2023年6月发布）中，退休金指导委员会（COR）选择关注平均生活水平。因此，图表数据略有不同。「法国是欧洲老年人（65岁及以上）相对生活水平最高的国家之一。」该机构在报告开篇即指出。

更丰厚的财富

统计数据诚然涵盖了多样化的情况。但在2023年，居住在法国的退休者所领取的退休金平均占在职者收入的64,5%。然而，他们的财务状况因其他因素而改善。一方面，他们通常不再需要抚养子女。此外，在漫长的一生中，他们往往积累了更多财富，能够在更长的时间内储蓄并更常继承遗产，COR指出。

因此，他们的金融资产比在职者更为丰厚，能为其带来可观的收入（利息、股息等）。他们也更常拥有自有住房：根据法国国家统计局（Insee）数据，在参考人为退休者的家庭中，70%拥有主要住房，而全体法国人口中这一比例仅为57%。其中大多数人无需支付房租或偿还贷款。在将房地产计算在内的情况下，其2023年的平均生活水平比全体法国人高出6,5%，并与在职者的生活水平非常接近，indique le rapport du COR。

同样，退休者遭受贫困的比例低于平均水平，贫困线定义为收入低于全体人口中位数收入的60%。根据法国国家统计局数据，2024年仅有10,4%的退休者生活在贫困线以下，而全体法国人的这一比例为15,4%。然而，五十年前，贫困主要影响老年人，如今却更多地打击年轻人。2024年，18至29岁人群中有18,6%被认定为「贫困」。

不过，辩论往往忽视了人口老龄化问题。而年长者正面临日益增长的与依赖相关的新健康支出。65岁后，老年人的储蓄率开始下降。根据法国国家统计局数据，从79岁生日起，他们的财富也开始减少。

年轻人与退休者之间的公平问题困扰着经济学家

采访者：索莱娜·普卢霍内兹、N·S

2027年预算的编制可能会重新引发代际纷争。

老年人是否比年轻人更富裕？

伊波利特·达菲内：对于许多人来说，退休者的生活水平与在职者大致相当这一事实似乎有些“反直觉”，这确实很矛盾！但我们需要更深入地分析这些按年龄分组的比较，以揭示某些代际收入在整个生命周期中积累的差异。我们发现，代际间的生活水平确实在提升。近年来这一动态有所放缓，但并不意味着近代代际的生活水平不如前代。当然，生活水平的提高并不意味着社会中不存在问题，也不意味着没有受苦的年轻人。无论如何，这都不是某一代人“吝啬”的结果。

马克西姆·沙希：我们不应对立代际，但必须在一定程度上尊重代际公平，并从相对角度审视生活水平。今天的退休者平均生活水平高于整体人口，且与他们所资助的在职者相当。这在历史上和国际上都是前所未有的。在20世纪80年代，退休者的生活水平仅为在职者的80%左右，而今天这一比例已接近100%。从历史和国际视角来看，这都是一种异常。

此外，50年前，穷人是老年人。而今天，穷人则集中在年轻人群体，贫困率最高。相比之下，60岁以上人群的贫困率处于最低水平。一切都发生了逆转。我们将贫困集中在了年轻一代身上，并为他们留下了创纪录的公共债务。

近年来，

基础养老金一直按通胀指数化调整，而预算削减措施却被激活。年轻一代是否在为偏袒年长者的政治决策买单？

H. A.：首先回顾一下，过去养老金曾按工资指数化，但自1990年起改为按通胀指数化。这对退休人员而言是一项购买力的大幅损失，虽有助于将养老金占公共支出的比重稳定下来（尽管其仍占公共支出的四分之一），但退休人员收入结构已发生变化——近年其净津贴占比下降，而财产性收入占比上升。对年轻人来说，情况也并非全然乐观。但说他们被牺牲则并不准确。政策重点确实放在了就业困难的年轻人身上，通过前所未有的学徒制振兴措施加以支持。

M. S.：由于年复一年将养老金指数化，社会支出膨胀，于是当局选择在未来支出上"开刀"，例如通过削减Fonds vert等方式筹措资金用于生态转型，更有甚者还砍向研究、教育与高等教育。自2010年以来，高等教育生均公共支出已下降8%，我认为这荒谬至极。

是否应让年长者更多承担公共财政责任，为年轻一代创造新的发展机遇？

M. S.：今天的年轻人缴费比父辈更多，工作年限更长，却无法期待获得同等水平的养老金。他们越来越意识到这一点，我担心对这一"不再为我们运转"的制度的怨恨情绪正在上升。我认为必须对此保持警惕，切勿回避这场公共辩论。增长消失与老龄化迫使我们重新思考公共资源的分配方式。同时也应鼓励代际间的下行转移支付。我尤其认为应赋予老年人更大自由，让他们能够在60岁以上人群持有的资产中安全传承。传承终将发生，但可能来得太晚——如今人们平均在55岁左右继承遗产，而这并非最需要用钱的年纪。

H. A.：几十年来我们一直在讨论人口老龄化问题：我上高中时就有人说养不起退休人员。退休人员已为控制支出做出了贡献，未来可能还需继续如此。除了延迟退休年龄，还应在健康与依赖领域的个人自付费用问题上展开冷静讨论。在收入端，遗产税可能是可取的，但政治敏感性高。更普遍地看，提高税收的累进性——不以纳税人年龄为依据——在我看来是合理的。

对"boumers"的批评背后，难道不只是人口结构问题吗？

M. S.：完全正确。这并不是要指责某些人，而是要照照我们的人口镜子。年龄金字塔已经倒置，而我们的社会模式完全没有跟上这一新的人口格局。在20世纪70年代，法国只有500万退休人员，他们平均退休十年，生活水平略低于总体人口。而今天，我们有1800万退休人员，他们平均退休二十年，生活水平略高于总体人口。这完全改变了局面。

H. A.：老龄化实际上是最容易被预见的现象之一。自第二次世界大战以来，我们已有无数报告指出，随着婴儿潮一代退休，人口问题将成为挑战。战后，罗伯特·德布雷和阿尔弗雷德·索维在一本关于法国人口学的书中就提到了“老年人侵入”的概念。然而，我们已经做出了适应。我并不是说这很容易——确实不容易——但我们的社会保障体系在演变，让更多老年人参与其中，同时老年人和女性的就业率也在上升。

「通过年复一年地将退休金与通胀挂钩，社会支出膨胀，而我们却选择在未来支出上节省。」 ——马克西姆·沙阿

03 《回声报》2026年8月18日

法国

火灾过后，勒科尔纽承诺“重型炮火”

环境

法国总理在吉伦特省举行的首次返校行程中，公布了一系列措施，用于重建今夏遭受火灾的灾区。

安妮·富瓦

塞巴斯蒂安·勒科尔纽并非空手而来。在今夏的严重火灾过后，这位总理希望通过将首次返校行程定于该国受灾最严重的吉伦特省（其位于“异域”[Étrangone]）来平息批评声。他由六位协商部长陪同（旅游、住房、地方政府、环境、农业、内政），在当天公布了一系列旨在简化灾区重建流程的措施。这些措施在夏季因政府缺乏预见性或投入危机应对资源不足而引发争议后，备受期待。

简化程序

“我们决心动用‘重型炮火’，”他在新闻发布会开场时表示，以此回应当天早些时候在勒波尔日（Le Porge）受到的批评，该地7月有813栋房屋被烧毁。目标是平息当地民众日益增长的愤怒，因为一些人已失去一切，期待的不仅是人道援助，更是切实可行的措施——用简单直接的话来说。

在周日于勒波尔日与当地人进行首次对话后，周一又与所有相关地方行动方举行圆桌会议，塞巴斯蒂安·勒科尔纽试图回应他们的期待。除为受灾地方政府紧急拨款1200万欧元外，总理还宣布加快建筑许可审批——整体审批期限缩短至一个月——并简化复杂重建项目的程序。

他还允许受影响经济主体在三个月内暂缓缴纳社会分摊金，并由国家承担企业的土地税。原计划于2022年启动但后被放弃的在马尔康（Mancan，朗德省）设立民防空中基地的提议仍在研究中。为支持旅游业，国家还将投入200万欧元开展地区宣传活动。政府此前已宣布，所有受灾企业均可申请部分失业救济。

平衡术

这些措施的成本可能很快达到85000万欧元以上——总理表示。但在预算紧张的背景下，他将财政责任推给议员：“那些在7月指责我们安全民事资源不足的人，现在该记住必须投票批准预算了……现在不是总统选举期间，不能随意乱来！”他宣称。保险公司也将被要求“履行职责”——勒科尔纽暗示道。由于政府对赔偿决定缺乏实际权力，他将亲自介入——向行业高管传递个人信息——政府还将公开点名“不合作”的企业，并强调自己“已取代保险公司承担责任”。

政府正在进行一场艰难的平衡术表演，同时还需回应在勒波尔日部分人提出的指控，即政府为保护吉伦特半岛和卡普费拉角而牺牲了当地居民。塞巴斯蒂安·勒科尔纽承诺将全面透明化投入进展——逐小时公开。 “我们无所隐瞒，”他强调，并提及“某些复杂圈层”。

塞巴斯蒂安·勒科尔纽与洛朗·努涅斯于8月17日在梅里尼亚克合影。图片来源：乌戈·阿努 / Sipa

复杂的开学季

重建工作只是政府在复杂开学季面临的众多棘手议题之一。塞巴斯蒂安·勒科尔纽（Sébastien Lecornu）周一还主持了一次跨部门危机小组会议，讨论税务管理部门遭遇的黑客攻击事件（该事件在6月底导致近700 000受害者）。他承诺将在9月30日提交预算案，但距离总统选举仅剩数月，预算编制工作预计将异常复杂。

塞巴斯蒂安·勒科尔纽还计划前往马约特岛，正如其“针对”所披露的那样。此行引发了总理有意参选总统的猜测，据说此举系爱丽舍宫推动。然而，内政部门却一再强力否认这一假设。

■

1亿欧元

受火灾重灾区重建措施的成本

政府向保险公司施压

除政府措施外，行政当局已发出警告，将对“不愿配合”赔偿受灾者的保险公司予以谴责。

在前往受创的吉伦特省途中，总理塞巴斯蒂安·勒科尔纽（Sébastien Lecornu）周一公布了重建计划，以应对自1949年以来法国最严重的森林大火。据统计，该省42 000公顷土地被烧毁。在邻近的朗德省，约3 700公顷森林可能被摧毁。当地居民也遭受重创，两场大火共烧毁近400栋房屋和商铺。

总计，为应对这些特大火灾后果而设立的所有援助资金可能超过1亿欧元。但除政府措施外，行政当局还意图持续向私营部门施压。保险公司首当其冲，需负责赔偿受害者。

在梅里尼亚克（Mérignac）视察期间，塞巴斯蒂安·勒科尔纽（Sébastien Lecornu）警告称，将公开“不愿配合”赔偿受灾者的保险公司名称。他强调：“在竞争激烈的环境下，我们完全有权表达意见”，并表示自己并非“针对”保险公司而来。

保险业动员

根据总理的说法，保险问题在吉伦特省最近几天的讨论中是“最尖锐的问题”。塞巴斯蒂安·勒科尔纽强调：“我们甚至几乎可以说，我们代替保险公司承担了责任。”面对部分居民——追随者——以及面对他们保险合同的“火灾”，政府首脑表示已指示国家机构在保险公司与受灾民众之间充当“界面”角色。

保险业迅速动员，已在7月27日宣布多项措施。该行业将理赔申报期限延长至8月31日，并承诺在特定条件下承担受灾民众的安置费用。保险公司还加强了理赔团队，并要求技术人员和专家加班以加快现场勘查。

目前尚无精确统计。Morningstar（1885）于8月4日发布的首次估算显示，法国总损失可能在100亿至150亿欧元之间。而保险赔付损失预计将达数十亿欧元。法国保险业联合会表示，将等待理赔申报期结束后再发布初步估算。受灾民众已开始与保险公司联系。

在接受《回声报》采访时，大陆集团迄今已处理超过3 000起理赔案件，估损金额不足35。截至8月10日，Grossyama已收到317起住宅理赔申报。同时，该集团的互助子公司已处理近1 000起援助案件，涉及2 000余人紧急疏散。

另一方面，法国农业信贷保险公司——法国主要住宅保险公司之一——截至8月11日表示，在朗德省和吉伦特省的火灾中已收到逾1 200起多险种住宅理赔案件（涵盖从轻度损坏到房屋完全毁坏的不同严重程度）。若将车辆和商业损失计入，该保险公司共收到逾1 550起理赔案件。

回顾总统竞选历史（3 / 6）

《回声报》在2027年之前，讲述了此前数次爱丽舍宫之争。

安妮·福伊茨

这是一段提前预定的对决历史。从2006年夏天开始，距离尼古拉·萨科齐以压倒性优势获胜还有九个月，似乎没有人能阻挡这场即将上演的对决。一边是时任内政部长，另一边是塞戈莱娜·罗亚尔——她已在法国民众心中战胜了社会党内部的精英。民调显示，两位候选人在首轮投票中均位列前茅（根据居民区域不同，支持率在30%至37%之间），其中萨科齐略占上风。

挑战者远未落后。极右翼领袖让-玛丽·勒庞曾在2002年第二轮投票中震惊全国，但此次支持率仅为18%至12%，中间派候选人弗朗索瓦·贝鲁则为6%。至于时任总统雅克·希拉克，民调甚至未将其列入考虑范围——其任期因2005年欧洲宪法公投失败及AVC（脑卒中）严重削弱了其影响力。

2007年5月6日，萨科齐以53.06%的得票率当选，其竞选活动被当时多数消费者评为“典范”。早在2003年便梦想入主爱丽舍宫的他——每天刮胡子时都会如此幻想——成功团结了人民运动联盟（UMP）内部的各派系，从尼古拉·阿兰-马里到阿兰·朱佩，再到时任总理多米尼克·德维尔潘。随后，他成功说服选民。

这场竞选的高潮无疑是1月14日在巴黎凡尔赛门举行的大型集会。当天，萨科齐以98%的得票率获得UMP的正式提名，并在演讲中引用了三十多位历史人物——从莱昂·甘巴尔塔、埃米尔·左拉，到莱昂·布鲁姆和让·饶勒斯。为减轻10欧元和14欧元的负担，他自称“购买力总统”，面向“受苦的法国”，提出“多劳多得”的口号。他每天刮胡子时都会如此幻想入主爱丽舍宫，演讲中引用的三十多位历史人物令其血脉相承，这番讲话也将被载入史册。他着力减轻民众在10欧元和14欧元上的负担。

窃取国民阵线选票 3月6日，萨科齐却展现出未完全放弃左翼选民的姿态。在法国2频道直播中，他抛出一枚“小炸弹”：计划设立移民与国家利益部长。这一言论立即引发公众哗然，甚至在其阵营内部也引起轩然大波。所有人指责他“二次拖拽”和“病毒式煽动”。唯独让-玛丽·勒庞为此鼓掌。事实证明，这一立场帮助萨科齐成功“窃取”了国民阵线的选票——勒庞在4月22日首轮仅获10.5%支持率，远低于2002年的17%。让-玛丽·勒庞斥其为“骗局”。塞戈莱娜·罗亚尔的竞选则更显混乱。尽管社会党内部派系林立，她仍以超过60%的压倒性多数被推举为候选人，并凭借“未来愿望”运动赢得了部分国民支持。作为在男性主导的政坛中崭露头角的女性，她承诺“公正的秩序”与“持久的安全”，并以“未来愿望”运动推广参与式民主，将自己塑造成母亲般的保护者，象征着变革。

但她的竞选也经历数次险情。例如，1月6日访华期间，她发明“frustrale”一词引发轩然大波，随后又因赞扬中国“司法效率”而遭到批评。2月14日，社会党全国书记、竞选财务负责人埃里克·贝松辞职，更是雪上加霜。

2007年这场竞选也引发了"错综复杂且反复发酵"的利比亚资金丑闻

这场社会党候选人的竞选也经历了几个引人注目的时刻。2月10日，在TF1《我有一个问题要问你》节目中，塞戈莱娜·罗亚尔在民意支持率上创造了优势，领先于尼古拉·萨科齐。

晴天霹雳

然而，2007年3月8日，一项民调犹如晴天霹雳。中间派人士弗朗索瓦·巴鲁，自1月起稳步上升的支持率突然与社会党候选人持平，首轮得票率均为2.5%。这意味着有可能"超越左右分歧"的他进入第二轮的可能性不再被排除。最终他获得了19.6%的选票，远低于塞戈莱娜·罗亚尔（25.3%）和尼古拉·萨科齐（18.2%）。社会党候选人曾试图在两轮投票间拉拢他（甚至有天晚上去他家楼下表达支持），但均未成功。

尼古拉·萨科齐也在5月2日的第二轮辩论中胜出。其中一句名言尤为深入人心："要成为共和国总统，必须保持冷静"，这位未来的总统在5月4日的对手面前如此说道。

这场2007年的竞选也引发了"错综复杂且反复发酵"的利比亚资金丑闻，该丑闻已导致尼古拉·萨科齐在2025年秋季被判入狱，而最终裁决将于11月30日作出。

世界

2026年8月18日《回声报》

德国企业削减对美国投资

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欧洲

德国对美国的投资在2026年上半年暴跌65%，仅达43 亿欧元。

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蒂博·马德兰 ——柏林办事处

唐纳德·特朗普为吸引外国投资而制定的战略尚未（暂时？）惠及德国企业。据德国经济研究所（IW）基于班德技术（Bandetechnik）数据发布的研究显示，德国企业在2026年上半年仅向美国投资43 亿欧元。

与去年同期相比，这一数字下降了65%。《回声报》援引该报告作者萨米娜·苏丹（Samina Sultan）的话称："自唐纳德·特朗普2025年1月第二次任期开始以来，负面趋势持续存在"。与2024年上半年——特朗普重返白宫前的最后一个半年相比，降幅甚至接近80%。

德国企业对美国投资的萎缩，与其对华投资的增长形成鲜明对比。

这位共和党总统曾在2025年底宣称，有16 000 milliards de dollars的外国投资正在美国落地实施，这一备受争议的数字本应证明美国工业复兴并开启经济"新黄金时代"。然而事实却是，企业们更加犹豫不决。

长期趋势

尽管美国市场规模仍然庞大，但监管框架在某些行业已不再像过去那样开放或具吸引力，这对德国出口造成压力。更广泛而言，德国不再将华盛顿视为像过去那样的可靠盟友。

当前德国企业对美国的投资水平似乎印证了这一长期趋势。科隆德国经济研究所（IW Köln）数据显示，在新冠疫情前的五年间，德国企业在上半年平均对美国投资158 亿欧元，约为当前水平的四倍。

已在美国开展业务的企业继续将当地盈利进行再投资，萨米娜·苏丹指出：「然而，当涉及新增资本投资时，企业却犹豫不决——这充分表明特朗普的经济政策不确定性正在影响众多投资决策。」

德国对美国投资的下滑与其对华投资的上升形成鲜明对比，后者被视为对特朗普政策的一种对冲。科隆德国经济研究所数据显示，2025年德国企业在华投资约70 亿欧元，该机构未更新半年度数据。而在此之前的两年，投资额分别徘徊在45 亿欧元左右。

■

特朗普回归后德国对美国投资骤降

单位：十亿欧元

《回声报》 / 来源：德国联邦银行、德国经济研究所 / 图片：梅赛德斯-奔驰

德国左翼主张修宪应对气候变化

德国社会民主党提议将气候变暖对策写入德国宪法。这一改革在柏林执政联盟内部引发分歧，并引发广泛争议。

比利时发生火灾，导致德国边境附近村庄部分疏散；巴登-符腾堡州的森林火灾、莱茵河水位下降干扰水运及工业供应、干旱导致谷物歉收……

今年夏天德国境内极端天气事件频发，其经济和社会影响促使社会民主党（SPD）启动修宪讨论。该左翼政党希望将「共同适应气候变化与保护自然」的使命写入德国宪法。

联邦与州际权力的平衡

"这是联邦政府能够参与资助各州和市镇任务并持续、合法、普遍地为气候适应和自然保护措施提供资金的先决条件，"数位社民党部长在一份本周末被媒体披露的文件中写道。

环境部长卡斯滕·施奈德表示，联邦政府必须拥有加强的权限，以部署和资助名副其实的气候政策。目前，它仅能基于有针对性的项目资助气候保护或适应措施，如安装空调或设立动物饲养区。"我希望这能成为永久性的，成为联邦政府、州和市镇的一项共同任务，"他上周表示。"为此，我将在下半年提出一项方案，说明我们如何修改基本法。"

尽管这项措施已在2025年5月柏林执政联盟的协议中得到确认，但基督教民主联盟（CDU）表示随即表示怀疑。该党捍卫当前联邦政府、州和市镇之间的平衡，但主要制造了一场无谓的争论——修改基本法需要议会多数支持。

"紧急行动计划" 考虑到联盟在联邦议院内（CDU与社民党）的微弱多数，这项改革只有在获得绿党甚至左翼政党"德国左派党"（Die Linke）或"德国另类选择党"（Alternative für Deutschland, AfD）的支持下才可能实现。然而，CDU已明确拒绝与这两个政党合作。

意识到这一困境后，社民党部长们提议不再等待，而是立即启动一项"气候适应与防暑降温紧急行动计划"，其中包括支持社会机构的措施。

在数周后多个东部州的关键选举中，他们的举动显然意在说服选民选择社民党而非绿党。环保主义者长期以来一直要求将气候保护写入基本法，他们准备支持社民党，但批评后者在气候变暖对策方面采取双重标准——社民党此前已拆解部分气候保护措施。——T. M.

在刚果民主共和国，新埃博拉毒株传播速度空前

中非地区

刚果民主共和国（RDC）东部爆发的埃博拉疫情是该国历史上最致命的疫情。

巴朗·博杜安

在刚果民主共和国（RDC）东部肆虐的"邦迪布焦"埃博拉毒株疫情，在短短三个月内已成为该国历史上最致命的疫情。据刚果当局周一发布的最新数据，目前疫情已造成2.325人死亡，确诊病例4 945例，仅三个月时间。

这一死亡人数已超过2018至2020年疫情的2.299人死亡记录。自5月25日以来，白色帐篷在刚果民主共和国各医疗中心附近搭建，这些临时隔离区处理着世卫组织（OMS）形容为"有史以来观察到的最快"的埃博拉疫情。

世卫组织表示，疫情虽于5月25日被刚果当局宣布，但实际可能早在三个月前就已开始，这使病毒获得了先机。该国东北部的伊图里省单独集中了约90%的病例和60%的死亡病例。

无形的死亡

对于刚从刚果民主共和国返回的无国界医生组织的利维亚·坦佩利尼医生来说，这是一场前所未有的疫情。"今天，我们几乎已经进入疫情的第100天，这也是自五十年来与埃博拉抗争以来最具传染性的一次。"最令人担忧的信号之一是，在大城市边缘的社区中，死亡人数占比极高。许多患者直到死亡前才被发现，就在送医前的混乱中。世界卫生组织非洲区域主任穆罕默德·贾纳比估计，"超过70%的患者在社区中死亡"，并指出在治疗中心。

患者最初会前往普通医疗机构，但那里的诊断甚至无法统一实施。在拥有200万人口的布滕贝市，最近的实验室位于2小时30分钟车程外，利维亚·坦佩利尼解释道。样本必须被实体运输，这进一步延长了患者的就医时间。

这种物流缓慢助长了恐慌。"人们不愿独自死去，于是他们留在社区中，将病毒传播给家人，"无国界医生组织的负责人总结道。在许多家庭看来，治疗中心首先是隔离场所，再加上缺乏特效治疗，这让许多感染者望而却步。

"其他疾病的患者也不再敢去医院。[...] 这是悲剧中的悲剧。"

——利维亚·坦佩利尼无国界医生组织（MEP）

治疗能力仍然不足。世卫组织希望将密切接触者追踪率从60%提高至95%，并在十二周内将接收能力提升至2 000张床位。但在多个地区，当地机构尚无法提供安全的医疗服务。

另一个恶化因素是传播的地理特征。疫情袭击了边境地区，靠近乌干达和卢旺达边境的贫困地区，这些地区饱受武装冲突、人口流离失所和基础设施薄弱之苦。"药品、物资和医疗队的运输需要更长时间，有些道路甚至无法通行，"利维亚·坦佩利尼强调。

埃博拉疫苗与治疗的期待

与扎伊尔型埃博拉病毒不同，目前尚无广泛可用的同源疫苗或特效治疗方法针对布尼迪布焦型埃博拉病毒。

世卫组织已启动针对候选疫苗及实验性治疗方案的临床试验。预计将于9月获得由牛津血清研究所开发的两款候选疫苗的数据。利维亚·坦佩利尼表示：“我唯一的希望寄托在疫苗的发现上。”但她同时警告称，科学并非在几周内就能提供解决方案。

05 《回声报》2026年8月18日

世界

日本经济的隐忧

东亚

日本第二季度 GDP增长0,3%。

但消费与投资均表现疲软

克洛德·富凯

日本经济仍在坚持。第二季度，全球第四大经济体的GDP增长了0,2%。而从同比来看，日本经济增长12%。

尽管第二季度数据在考虑到中东战争影响的情况下并非糟糕，但东京仍无法感到轻松。首先，增长速度（0,5%）低于今年前三个月，且低于经济学家的预期。

结构性弱点更为重要的是，这些数据暴露了日本经济的脆弱性。除了因中东战争凸显的能源依赖问题外，其结构性弱点也日益显现。明治安田研究所首席经济学家增田一孝总结道：“增长为正，但细节数据略低于预期。”

最终，日本经济主要依赖公共消费支出，尤其是出口。

“经济增长并非源于内需韧性，而是进口下降所致（进口下降1,5%），原因在于石油进口因伊朗核设施被摧毁而受阻”，NLI研究所经济学家田野三森也指出。他进一步指出，“无论是消费还是投资均表现疲软”。

企业设备支出下降了1,2%。但日本经济中占比超过一半的私人消费领域，下滑幅度更为严重。

消费萎缩（4 000）远未达到经济学家预期的0,5%增长。彭博经济学家木村太郎指出：“尽管名义工资上涨且汽车税负下降，但这一情况仍未改善。”

出口增长最终，日本经济主要依赖公共消费支出（因多项补贴措施推动，增长1,6%）及出口。

日本的海外销售额受益于混合动力汽车需求、半导体相关零部件及设备需求，以及日元汇率走弱。该国出口在6月份录得自2022年11月以来最快增速，同比增长83,3%。

基辅有序打击俄罗斯的“亚马逊”

战争 在乌克兰

通过瞄准俄罗斯最大在线零售商Wildberries的仓库，基辅试图同时扰乱俄军的供应链和俄罗斯民众的日常生活。

基辅记者纪尧姆·普塔克

在周六至周日凌晨，乌克兰无人机再次深入莫斯科地区腹地。位于莫斯科以南约40公里的科列季诺的一处Wildberries巨型仓库被击中。

这一袭击是自7月16日以来针对俄罗斯最大在线零售集团发起的持续破坏行动的最新一例——在不到一个月内，Wildberries位于莫斯科、圣彼得堡直至乌拉尔山脉的叶卡捷琳堡等地的至少二十余处设施被袭击。8月初，路透社基于卫星图像在塔帕尔的估算显示，至少1.38亿平方米的仓储面积——约占该集团总产能的五分之一——已被损坏或摧毁。

损失估算仍存不确定性，但路透社评估直接经济损失介于20亿至40亿加元之间。对基辅而言，这些袭击合法，因这些基础设施构成俄罗斯战争机器的关键一环。首轮袭击后，乌克兰总统泽连斯基曾表示，两处被击中的物流中心为战争提供支持。

多米诺骨牌效应

俄罗斯独立媒体《莫舒拉》的一项调查此后记录了Wildberries被俄罗斯志愿者网络用于采购无线电设备、防弹装备、医疗用品或无人机组件。不过该调查未发现公开证据表明该企业被系统性纳入俄罗斯国防部的后勤体系。但乌方目标仍是切断其军事供应链。

乌克兰无人机部队指挥官罗伯特·布雷韦尔将Wildberries描述为俄罗斯民众“舒适生活的敏感捕获点”——这些民众此前相对未受战争冲击。在他看来，袭击必须持续，直至俄罗斯“再也无法迅速重建”其网络。总统顾问米哈伊洛·波多尔斯克也提及对俄罗斯经济和银行体系的多米诺骨牌效应。

相对容易的目标

脆弱性源于Wildberries的商业模式：与主要竞争对手不同，这家俄罗斯巨头将业务集中于约二十处超大型物流中心，覆盖近10万个自提网点。50万至80万卖家使用该平台，其在线订单约占全国的一半。2025年，约750亿件商品在此流转，相当于俄罗斯GDP的约3%。这些仓库也是相对容易的目标。

“这些不是高价值的军事或政治目标，因此并未受到特别严密的防空保护，”俄罗斯问题专家、Mapak Intelligence咨询公司主管马克·盖洛蒂指出。

其规模——有时达数万平方米——和库存集中度意味着少量无人机即可引发极具破坏性的火灾。影响已开始超越该企业本身：8月初，超过2100名Wildberries自提网点经营者挂牌出售其业务，显示因订单量下降和物流中断导致的日益严重困境。

供给冲击

Berthold s'éduguit qu'environ 300 entreprises avaient demandé une contracturation de leurs prêts, tandis que la Banque centrale russe a demandé aux banques d'assouplir les conditions pour les PME ayant perdu leurs stocks. Pour Elina Ribakova, économiste à la Kyiv School of Economics et au Pearson Institut, ces perturbations pourraient aussi compliquer la baisse des taux en Russie, alors que la croissance est proche de zéro mais que l'inflation reste élevée.

Même un choc d'offre limité, estimé « elle, peut contraindre la Banque centrale à ralentir, voire interrompre, ses baisses de taux. En l'attaquant à Wildberries, Kiev cherche à frapper un point de concentration de l'économie russe, où les effets d'un drone peuvent se répercuter ensuite sur des milliers de PME, leurs banques et, surtout, sur le quotidien des consommateurs. ■

Trump想缩减与首尔的军演

东亚

唐纳德·特朗普强调他与金正恩的良好关系，要求今后美韩年度军事演习的规模应有所缩减。

金正恩，朝鲜领导人，或许可以感到满意。正当平壤当局对即将举行的美韩军演忧心忡忡之际，唐纳德·特朗普却表示希望减少这些联合演习。此番言论是在演习于周一开始之际发表的，而他在第一任期内就曾尝试过类似举动。

“鉴于我与朝鲜领导人金正恩的良好关系，我对美国多年前就已接受参与与韩国的联合军事演习感到不满，”美国总统在其社交平台Truth Social上写道。他甚至暗示自己本希望取消这些演习。

“一个完全不恰当且充满敌意的信号” 问题在于，这些联合演习自1976年以来一直以这种形式存在，但其历史实际上可追溯至20世纪50年代，不仅耗费华盛顿资金（如同往常，大部分费用由美国承担），而且似乎向朝鲜发出了一个完全不恰当且充满敌意的信号——而朝鲜在唐纳德·特朗普任总期司间表现得克制且尊重他人。这简直是对这位独裁动机鼓舞者的一种刻意致敬。

周六，唐纳德·特朗普还通过发布一张2000年他在朝韩边境村庄板门店与金正恩历史性会晤的照片，进一步向对方示好。“尽管这张照片看起来特别敌对，但我们还有很多其他照片是我们在微笑。金正恩和我相处得非常好，”总统在Truth Social上写道。

这些言论和举动可能让人认为唐纳德·特朗普正试图重拾与金正恩的直接外交。自其第一任期以来，这一议题一直悬而未决。

但除了上述两点原因外，在唐纳德·特朗普的言论中，还有一个第三层含义开始显现，并与美国某些盟国对支持其发动的对伊朗战争的漠不关心形成了对比。

“此外，尽管这在某种程度上有些不相干（1），但我最近曾询问韩国总统是否愿与我们一道参与‘解放伊朗伊斯兰共和国’行动，而他回答道：‘不，谢谢！’”唐纳德·特朗普在其Truth Social帖文结尾如是解释道，但并未详细说明他曾向首尔提出何种援助要求。一些分析人士认为，此举意在重提朝鲜问题，以转移对伊朗战事中几乎未取得任何成果的注意力。“特朗普总统似乎正在为一档新的外交真人秀预热，以转移对中东战争的关注，”韩国统一研究院的赵汉范（Cho Han-bum）以略带讽刺的口吻总结道。

无论如何，唐纳德·特朗普的言论令韩国总统李在明的反对派如获至宝。最大在野党国民力量党随即谴责这是“安全灾难”，并指责这是“业余外交家不负责任的外交行为”。

另一方面，韩国总统府则竭力表明这些言论并未动摇其立场，并强调首尔将“极其协调”地与美国开展联合军演。韩方还表示希望特朗普与金正恩的私人友好关系能推动“富有建设性的对话”，为谈判创造有利条件。

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为应对出生率下降，让次级省会城市重焕生机

观点

法比安·韦尔迪耶、安托万·施沃雷尔

如果应对人口危机的答案是蒙吕松、讷沙托或马尔芒德呢？是时候扭转30年来偏向超饱和大都市的领土整治政策，重新投资中等城市了。

过去30年领土整治政策的失败可用一个可怕的公式概括：“城市荒漠”。出于会计教条与规模经济崇拜，公共权力与私人投资将高素质就业、总部、重点高校、大学医院及文化项目集中于少数几个超级中心化的大都市，这些城市过度膨胀，弊端重重。住房成本已从家庭收入的约25%飙升至超过32%。

这一模式并非中性。它导致乡村地区出现前所未有的人才流失，迫使人们涌入饱和的城市枢纽。而这种大都市生活方式从结构上对出生率、购房能力及生活质量构成敌意。

与此同时，法国235座次级省会城市被迫承受并忍受自身的衰退。这些生活圈被剥夺了管理人员、医生、服务及活力。这种放弃的象征是系统性关闭产科医院：菲格拉克、沙托丹、圣克洛德，以及对欧坦和圣阿芒蒙特龙的威胁。

这（与其他因素一道）无疑导致法国婴儿死亡率已升至每千名新生儿4,1人死亡（而此前为3,5）。法国在27个欧洲国家中排名第23位（2000年时为第3位）。救护车、消防员、路人或在家接生的现象不幸频发。

它们将这些生活圈视为“调整变量”，视为对公共财政“成本高昂”的边缘空间。它们不仅剥夺了这些地区的资源，还传递出一种深刻的空间与地理——进而政治——排斥。

这种认知在历史与经济上都是错误的。我们的次级省会城市并非问题所在，它们正是解决方案。它们目前面临“低活力成本”，这被视为拖累国家财政的负担，但实际上是重振的巨大杠杆。自上世纪1980，她们中许多城市的人口减少了30%。蒙吕松从50,000人降至32,000人……然而基础设施依然到位，随时可用：剧院、游泳池、图书馆、多媒体中心及交通网络。这些公共设施利用率极低。

通过接纳新人口，我们既能降低过热大都市的负外部性，又能优化已投入的资源。

良性循环

要实现这一目标，回应必须从领土、工业和教育三个维度入手。如果我们想重新为人们提供生育的物质可能性，就必须为他们提供选择在大都市之外生活和工作的机会。这需要一项突破性战略：赋予每个副省会城市建设工业发展和数字主权的权利（包括制造业、人工智能、数据中心、航天、医疗、国防、制药、卓越大学等）。这一经济部署必须与建立5个基础层级和4个基础层级的培训相结合，以留住人才并将技能重新分配到法兰西共和国的整个领土上。

通过在这些祖传土地上重新工业化（如弗洛尔沙富尔及其皇家绳索厂、沙托丹、色当、凡尔登等），我们将启动一个良性循环：副省会生活圈GDP增长、工业及后续的本地经济和便利商业活力增强，以及房价体系大幅降低。财政状况因本地经济收入而更加稳固的市镇，将能够再次资助其体育、文化和社会政策。

当然，这一做法必须因地制宜，尊重当地约束条件。但政治目标始终如一：在共和国全境重建家园。重新开放我国的产科医院不仅仅是怀旧姿态，更是面向未来的行动。随着就业岗位的创造和年轻家庭的到来，我们的副省会城市不仅美丽，且拥有支持法国增长和复兴的所有优势。这意味着向12 millions名生活在这些区域的公民传递信息：在这里出生是合理的，留在这里是可行的，在这里充分发展是完全可行的。每位法国女性都应能在最多25分钟内到达最近的产科医院。

在2027年总统选举即将到来之际，候选人必须优先关注这一政治紧迫性。应对人口和民主危机的答案就蕴含在蒙吕松、沙托丹、马尔芒德、讷沙托、拉图尔迪潘或瑟格雷昂安茹布勒等城市之中。让我们改变战略和视角：大力且迅速地重新发展副省会城市。这关乎我国的未来。

法比安·韦尔迪耶，沙托丹前市长，是"副省会城市发展运动"协会主席。安托万·施沃雷尔，前部长顾问，担任该协会秘书长助理。

法式运动服装的全球成功

在所有运动用品制造领域，我们被公认为最具资质的专家，这也是各国运动赛事领导者纷纷向我们的专家寻求帮助的原因。

无论是网球拍，其首要品质除了坚固耐用外，还需具备抗变形能力，我们只能在大量依据绝对定义数据设计的模型中进行选择。

另一方面，网球的特性也各有千秋，就连高尔夫球杆也呈现出最具吸引力的外观，尽管或许可以明确的是，这种制造业在法国已大规模开展。

我们的工厂同样精心制造冰球和马球用品。

“橄榄球”或“足球”用球的生产规模日益扩大，为运动员提供最大程度的满意度。

但还有一个更广泛的商品类别，全球消费者对其表现出明显的热情：那就是法式运动服装。

舒适与品味的标志不仅体现在最常用的“专业”用途商品上，也体现在更高端的时尚产品中。

正是这种男女通用的运动服装，我们的特鲁瓦工厂依据最严谨的技术数据和最新流行配方进行生产：专用于狩猎、马术、网球、自行车、跑步、泥地、体操等运动的专业鞋履；泳帽和浴衣；内衣；以及能够满足穿着者个性化需求的成衣。

从这一角度来看，我们需要指出的最引人注目的事实是，如今几乎所有大型时装屋都必须在专门领域成功推出运动服装。此外，这也是本刊经常回顾的一个商品类别。

最后，我们还要谈谈皮革服装。凭借其卓越的制造工艺，我们发现其使用频率日益增加。

的确，皮革服装是汽车运动及其他运动的理想选择，因为它不仅能防风避雨，还能抵御严寒。

（2026年8月25日刊发）

《回声报》“文献服务部”精选

07 《回声报》2026年8月18日

观点

雇员租赁：就业的未来解决方案

在法国，25年间，独立工作人员数量翻了一番，目前约有500万活跃劳动力选择以不同方式工作。职业路径日趋多样化，个人诉求不断演变，企业则寻求更精准、更灵活的技能。这种持续演变重塑了我们对就业、活动及职业安全的认知。在2027年总统选举临近之际，这一转型仍主要游离于公共辩论之外，并提出一个核心政治问题：如何构建一个既更具流动性、更高技能，又更具保障的劳动力市场？

然而，我们的集体框架仍广泛沿袭陈旧的参考标准，继续以过于僵化的逻辑思考就业问题。在传统雇佣关系与独立执业之间，缺乏真正的保护，许多劳动者仍被迫做出有时具有破坏性的选择。当前信号不断累积：2025年底失业率已回升至7.9%；55至64岁人群就业率虽有所提升，但仍仅为60.4%，而25至49岁群体的就业率则达82.8%；此外，人工智能正快速进入企业，2024年已有10%的10名及以上员工规模企业采用该技术。问题不再仅是创造就业岗位，而是要在整个职业生涯中构建更流畅、更安全且更清晰的发展路径。

受薪就业的保护框架

正是在这个领域，受薪就业（portage salarial）得以确立。它为一个核心问题提供了简单的解决方案：在不放弃安全的前提下实现自主。它为专业人士提供可能性，使其能够发展活动、发挥专长、推动转型并延长职业生涯，同时享受受薪就业的保护框架。它还使企业能够在明确、安全且适应需求变化的条件下获取外部技能。

这一解决方案如今焕发新的活力。在2025年，超过一半的招聘项目仍被员工视为困难，且在多个关键职业中仍存在紧张局势，受薪就业作为一种经济敏捷性、业务连续性和快速获取专业知识的工具，显得尤为重要。

十五年来，法国受薪就业工会（FEPS）一直在实地推动这一变革。我们每天都能看到受薪就业如何应对具体、多样且日益增多的情况。在这一就业形式背后，有着可能的职业转型、更快地调动专业知识、在更好条件下延长职业轨迹，以及在不放弃个人保护的前提下满足经济需求。

它还满足了公共辩论中已成为决定性要求的需求：更好地融入老年人、在失业后期确保平稳过渡、协助职业转型，并使创新成为职业解放的杠杆，而非进一步削弱的因素。受薪就业是已可用的解决方案之一，应对工作的重大变革。它照亮了可能的道路：一个更灵活、更安全、更开放且更负责任的就业市场。

到2027年，真正的政治挑战将是：摆脱过于简单的对立——受薪与独立、灵活性与保护、创新与安全。工作正在改变：公共责任如今是使这些要求兼容的关键。在这个职业轨迹更加流动、职业生涯延长且专业需求转变的时代，是时候将受薪就业视为未来的解决方案。

阿德里安·樊尚（Adrien Vincent）是受薪就业专业人士工会主席，该工会汇集了遍布法国领土的400多家企业。

真正的政治挑战将是摆脱过于简单的对立——受薪与独立、灵活性与保护、创新与安全。

下一任总统将继承一个虚弱的国家

作者：萨穆埃尔·勒戈夫

下一届总统选举不会创造奇迹。新国家元首的任命不会成为关上一扇窗的机会，让我们得以重拾中断的进程。自2024年解散以来，政治与立法的停滞已留下痕迹，并将成为下一任领导人的沉重负担。正如一栋老房子，若不持续进行维护，等到必须修缮时，代价会更加高昂。立法工作亦是如此——自2024，制度性僵局导致基准债务不断累积，规模已达令人担忧的程度。

我们的法律体系逐渐脆弱，因为缺乏政治多数来推动通过可能涉及气候的法律更新。更糟的是，议会活动并未停止，但大量法案却在议会与参议院之间的往返迷宫中消失。旨在简化技术监管的法律草案正是这些功能失调的典型案例：该草案历经两年曲折路程，每一道程序关卡都让人怀疑它是否会最终胎死腹中。许多曾引发期待的法案如今仍滞留在议会或参议院，却再也无法登上《官方公报》。

拼凑的解决方案

我们在转换欧盟法律方面严重滞后。一项规模空前的《适应欧盟法律的法案》（共70条）曾于2020年2月在参议院进行审议。该法案现已提交国民议会，但迄今未安排任何审查日期，且面临布鲁塞尔方面的财政处罚风险。

公共财政问题更为严峻，亟需削减支出和 / 或寻找新的收入来源。由于利率上升及国际形势变化，局势正在机械性恶化。由于信贷和补贴冻结，一些机构因缩减活动而消失。这些裁撤与范围缩减在未经政治辩论的情况下被决定，大部分将成为永久性措施。

我们已进入一个阶段，问题不再仅仅是参考库存清理延迟（如同在一张待办清单上划掉几行）。在等待尚未向公民和企业等受益对象发放的标准之际，他们首先会暂停决策，随后被迫继续推进，在体制外拼凑解决方案。习惯随之形成，最终改革从下而上推进，无需政治决策，监管者却要为此承担责任。

国家面临两个同样有害的选择，对民主制度造成损害。公民和企业可能发现，最终无需政治家也能运转，事务照样运行良好。但在大多数情况下，人们意识到立法活动不可或缺，其缺失或质量低下会给国家带来成本。即使替代方案得以实施，它们也脆弱不稳，引发法律不确定性、公共服务质量下降，进而加剧不满。若公民认为自身应为这种局面负责——因无法为国家利益达成共识——只会进一步损害政治阶层本已严重受损的形象。

三年的空窗期无法轻易弥合。既有收益无法抵消损失。将于2027年5月当选的人将面对一个脆弱的国家，无法仅凭一纸空文就弥补指尖触及的损失。相反，未完成的改革仍需推进，且将更加困难和昂贵。

塞缪尔·勒戈（Samuel Le Goff）为通信顾问总监。

为预见未来，法国必须重新学会用概率思维

作者：朱利安·里波索

法国的经济决策热衷于单一数字：预期赤字、预期增长、预期收益、预期通胀、预算轨迹。这些数字便于沟通、裁决和制定计划。但它们却掩盖了一项基本现实：经济未来呈现的是一个可能性分布，其中包含中心情景、偏差、断点和风险尾部。

一个缺乏不确定性校准的数字往往是精确性的虚构。在企业中，一项投资有其预期收益，但也存在分散性、流动性风险、隐藏依赖，甚至可能出现极端亏损——这种亏损虽不太可能发生，但一旦发生却具有决定性影响。在公共财政中，增长预测的价值主要体现在当中心假设失败时会发生什么。

概率思维要求提出简单问题：合理的可能结果幅度是多少？哪些假设支撑中心情景？在分布尾部会发生什么？哪个变量可能颠覆整个推理？决策仍可保持政治、产业或金融属性，但其清晰度会显著提升。

评估不同情景这种思维方式在公共辩论中缺失。轨迹被宣布，随即遭到质疑，仿佛问题仅在于选择正确的数字。然而，两个相近的预测可能对应截然不同的现实。

金融数学早已教会我们这种谨慎。两项资产可能显示相同的平均收益，却承担着无法比较的风险；两个投资组合可能看似分散，但在危机中却呈现相关性；两个项目可能现值相近，却有截然相反的风险特征：一个让企业深陷其中，另一个则为其保留推迟、放弃或重新调整战略的选项。

这种思维不应仅限于金融领域。能源政策、税收改革、产业战略或一揽子政策工具都应根据其在多种可能情景下的表现进行评估。我们必须同时询问：最可能出现的结果是什么？哪些决策在最坏情况下仍可接受并服务于最终目标？

政府在动荡世界中投资或创业，必须摆脱对“中心情景”的迷恋。一个以概率思维决策的国家，会减少幻想，有时也会更有勇气。

朱利安·里波索（Julien Riposo）是J.R.企业的创始人兼首席执行官。

2026年8月18日星期二《回声报》

周一至周五晚18:00，在《回声报》应用中查看我们的精选内容！

文化

卢塞恩，群星荟萃的音乐盛会

音乐节

每年夏天，最顶尖的管弦乐团与国际知名音乐家齐聚瑞士四州湖畔，为期四周的卢塞恩音乐节总能奉献一场场无与伦比的音乐盛宴。

菲利普·文图里尼

燕尾服、西装、晚礼服——卢塞恩音乐节的开幕式宛如一场时尚盛典，唯独缺少了红地毯。然而，这里注定要登峰造极：今年共有来自柏林、慕尼黑、维也纳、阿姆斯特丹、布达佩斯、纽约或匹兹堡等地的20支顶级乐团参与，更有2003年由克劳迪奥·阿巴多重组的“家乡”乐团——卢塞恩音乐节管弦乐团，其成员均来自欧洲最优秀的乐团。

焰火绽放

正是这支乐团与指挥家里卡尔多·夏伊，在2026年度主题“美国梦”的引领下拉开帷幕。史蒂夫·莱奇、乔治·格什温与查尔斯·艾夫斯被选为音乐节大使，他们的作品展现了丰富多样的节目编排。一如既往，这位意大利指挥家以精准的节奏感、对旋律线条的清晰把握与乐句的优雅表现见长，但在格什温充满活力的《钢琴协奏曲》中，本可与弗兰克·迪普雷——这位指尖灵活、技艺无懈可击的爵士乐大师——更默契地“摇摆”一番。不过，夏伊在演绎艾夫斯尚带有后浪漫主义色彩且略显啰嗦的《第一交响曲》时，仍成功避免了让听众迷失其中，尽管这位作曲家日后将成为一位天才的实验者。

话虽如此，人们更难忘怀的，是这支乐团那令人震撼的整体水平——其凝聚力远超其弦乐部分略显中性的音色，以及长笛、双簧管、单簧管、小号、圆号等独奏乐器的精彩演绎，在卢塞恩文化会议中心音乐厅的绝佳音响效果下被无限放大。

同一支卢塞恩音乐节管弦乐团将再度震撼人心，在斯特拉文斯基的《火鸟》中大放异彩。此前，塞缪尔·巴伯1939《小提琴协奏曲》的演绎由奥古斯丁·哈德利希担纲，其弓法之精准、音色之梦幻令观众如痴如醉。在斯特拉文斯基的芭蕾音乐中，克劳斯·马凯拉以独特的叙事才能维系着紧张与专注的氛围。这部为大型乐团而作的作品仿佛在低语，却又化作一场色彩斑斓的交响——每一个细节都为这个取材于俄罗斯民间故事的奇幻传说（王子、魔法鸟、恶灵、被囚禁的公主）注入了生命力。于是，这场由年轻的芬兰指挥家与乐团奉献的《火鸟》，宛如一场真正的艺术焰火，其光芒注定难以被遗忘。

管弦乐团的迷醉时刻

以上尽是音乐节的奢华一面。但卢塞恩同样重视当代音乐，每年都会邀请一位作曲家参与，今年特别邀请了罕见的马克·安德烈，并为青年音乐家设立了一所学院。如今由约尔格·维德曼执掌的学院，在沃尔夫冈·里姆1980《图图古里》的震撼演出中展现了其成果——这部受安东尼·阿尔托启发的作品，是一部长达两个半小时的管弦乐“狂暴”狂想曲，仿佛来自远古的灵魂震颤与音响爆炸。

在维德曼的带领下，卢塞恩当代音乐节管弦乐团以全身心的投入演绎这部野性十足的音乐：第二乐章仅由六位打击乐手演奏，却掀起了惊天动地的声响风暴。

卢塞恩音乐节

特别水准，大牌独奏家（即将登场：埃格里希、穆特、哈恩、崔、康托罗夫）、当代音乐、青年艺术家：塞巴斯蒂安·诺德曼——这场不可思议的音乐节的新任总监——决心在保留其原有特色的同时，通过多项举措吸引更广泛的观众，让古典音乐在城市中回荡，并推出短篇演出形式。卢塞恩音乐节仍有惊喜等待我们。

卢塞恩音乐节 至9月13日 Lucernefestival.ch

克劳斯·马凯拉指挥《火鸟》与《色彩交响曲》。摄影：哈鲁克·哈特曼

《首尔的快乐屠夫们》

微笑侦探社致力于让客户重拾笑容。它的使命？情报工作——调查遗产、婚前调查、遗产继承等。乍看之下，似乎并无特别之处。诚然，他们的团队并不从事寻回爱人的业务，但可以帮你摆脱不再爱的对象。

是的，微笑侦探社提供雇凶服务。而且，它还在招人——社长决定放弃屠宰业务，转而经营家庭式的优质管理。要知道，微笑侦探社主要依赖他和他的年轻学徒Janki。Janki虽然不是罐中最发酵的泡菜，但心地善良且乐于助人。几个人在广告发布后前来应聘。这些人缺乏经验，更看重的是找一份轻松的工作。

接着，Shim女士走进了一栋毫无特色的二层小楼的二楼小办公室。她是个寡妇，独自抚养两个孩子，最近刚在一家超市丢了工作。

她有两个优势。首先，她刀工了得，这并不奇怪，毕竟她的职业就是屠夫。其次，她无所不能。谁会怀疑一个被生活磨砺得“五十岁”（韩语中形容年长妇女的俗语）、满脸沧桑且为孩子们的未来担忧的女人？她具备成为首尔街头头号雇凶的一切条件。但请注意，在微笑侦探社，他们不会随意杀人，更不会随意下手。

杀戮与泡菜同桌而餐

什么？《屠夫》——姜智英的这部黑色犯罪小说简直是个宝藏。它幽默风趣、引人入胜，更为我们展现了一个截然不同的韩国，远离那个科技发达、创业精神十足的形象。在这座城市的小巷里，从热闹的平民区到偏远的乡村，呈现的是另一个韩国。对弱者而言，这是个危险的国度，甚至对那些只想靠爱与泡菜生活的人来说也是如此。

小说中的所有角色都有着挥之不去的过去创伤，在这个韩国，陷阱无处不在——尤其是当金钱触手可及时。战场上，士兵总是最先倒下，但谁能认出那个隐藏在破旧足球衫、蓬松裙摆和皱巴巴围巾背后的女杀手？

《屠夫》也是一场精彩的人物群像展，围绕着Shim女士展开。众人的命运交织纠缠，最终上演了一场出人意料的爆炸性结局。

故事交错纵横，讲述了一个小女孩与刀的命运。Shim女士不仅善于消灭敌人，也擅长调制拌饭、紫菜包饭或腌制青萝卜泡菜。在这个小说中，复仇如同一道冷盘，需要慢慢品尝。

《屠夫》作者：姜智英译自韩语：布琳·汤姆森-容出版社：乐都克出版社，贝拉多娜系列 304页，定价2130欧元

09 《回声报》2026年8月18日

2025年8月，在法国夏蒙尼，英国选手汤姆·埃文斯在环勃朗峰超级越野赛（UTMB）中拔得头筹。女子组方面，新西兰选手露丝·克罗夫特夺冠。据悉，他们在距离赛事起点仅几街之遥的Eudoraw办公室制定赛程后，完成了超过170公里的赛程。

这家专注于通过数据优化运动表现的实验室由29岁的工程师约瑟夫·梅斯特拉莱创立。他在领英上总结道：“但这位‘表现科学家’让我能够建模他们的生理潜力和数字孪生体，监测训练，优化配速计划（通过遵循特定节奏调整体力活动），并在现场进行测试。”在汤姆·埃文斯和露丝·克罗夫特获胜之前，约瑟夫·梅斯特拉莱与团队创建了运动员的数字克隆体，并对UTMB赛道进行建模，以测试不同的比赛策略——每一段赛道、每一次补给、每一次努力都已被提前预测。

精英运动员的专属奢侈品

这位在社交媒体上自称"Monsieur Data"的人却拒绝谈论革命。"最近有人问我，如果把我知道的所有数据应用到UTMB比赛中，我能否赢得冠军。我只能笑出声来！"约瑟夫·梅斯特拉莱（Joseph Mestrallet）反复强调，"运动表现中，90%取决于运动员，5%取决于教练，只有1%来自数据分析和优化。"这个比例看似微不足道。但在世界顶级体育的巅峰，所有人都具备相似的能力、刻苦训练且方法得当——正是这1%的差异决定成败。

这1%的优势对绝大多数人而言遥不可及。根据法国国家体育、专业技能与绩效研究院（Insep）的一项调查（由体育绩效社会学家法布里斯·伯莱（Fabrice Burlet）主导），针对巴黎2024年奥运会教练的工作条件，91%的奥运教练在训练或比赛中收集计算机化数据。而在2016年里约奥运会期间，这一比例仅为66%。在高水平体育领域，几乎所有教练都会收集数据——这是事实。但更复杂的在于数据的处理与应用：这需要昂贵的资金投入、时间成本和人力资源。

"如今，团队中必须配备一名数据科学家来测试所有数据并提取关键指标，"一位受访的企业家在Insep的调查中如是说。并非所有人都能拥有像约瑟夫·梅斯特拉莱这样既精通数据又充满激情的人才。

体育数据：那1%或许能决定胜负

在2025年UTMB超级马拉松赛汤姆·埃文斯夺得金牌背后，是一位法国工程师及其算法。然而，在全副武装的世界精英与被海量数据淹没的业余选手之间，以及那些仍首先依赖肉眼判断的教练之间，数据仍在寻找其恰当位置。

无论是足球、自行车还是橄榄球，这些运动拥有充足资金，但田径等项目仍处于落后状态。约瑟夫·梅斯特拉莱评价道：“全世界每个项目中，仅有极少数运动员会与数据科学家合作。”他与汤姆·埃文斯的教练及营养师并肩工作，还为昆汀·菲洛特提供射击精准度指导，或为佩里娜·拉丰提升空中动作速度。

在顶级水平，几乎所有教练都在收集数据。更复杂的是数据的开发利用。这在金钱、时间和人力上都代价高昂。

GPS手表、功率传感器、心率监测仪、进度曲线——数据早已溢出顶级运动范畴，普及到业余爱好者，甚至挽救了数百万人的手腕，却无人教他们如何从中获益。

声称拥有超过195万用户的Strava平台，通过其自研的Athlete Intelligence工具不断扩展分析功能。该平台试图为用户数据赋予意义与目标，但约瑟夫·梅斯特拉莱认为Strava仍是“数据的坟墓”。“缺少一层解释性的叠加，”他如此评价。数百万运动员因此面对密密麻麻的数据仪表板，却不知如何使用。殊不知，最大的进步空间恰在他们身上。“业余选手常犯进度错误、过度训练和训练不足的问题。数据能帮助他们，首先是监测每周训练量，”约瑟夫·梅斯特拉莱补充道。

弗雷德里克·伯卢兹是法国体育俱乐部田径队的教练，每周都能在跑道边观察到这一现象。从23岁到73岁，他组内所有运动员至少都戴着一块智能手表。“有些数据确实有趣，但当工具告诉你55%的时间用右脚发力、45%用左脚时，那又如何？运动员该如何利用这些信息？如何纠正？数据是业余爱好者的痴迷对象。他们收集大量信息，却无法充分利用。业余选手常犯进度错误、过度训练和训练不足的问题。”

现场：数据更多是安慰剂而非决策依据

从教练的角度看，在俱乐部层面，资源与世界顶级水平相去甚远，数据的作用“微乎其微”。“在体能准备阶段，数据能让人安心，用数据说明我们做了该做的事，但结果并不理想，”弗雷德里克·伯卢兹描述道。

法布里斯·比尔莱的调研结果也印证了这一点：在接受访谈的15位奥运级教练中，仅有两人真正根据数据调整运动员的训练负荷。受访教练将数据视为“决策辅助”，却仍主要依赖观察、倾听与经验。

阿纳埃尔·奥布里是运动科学家、运动生理学博士，曾辅导法国铁人三项及公开水域游泳队。他认为“教练越是专业，对数据的需求就越低”。他提到前法国游泳队教练菲利普·卢卡斯：“他总是提前到达训练场，观察运动员、他们的姿态，并即时调整泳池训练内容。像他这样的历史级教练在无意间就做了数据分析，尽管这些数据并未量化。成功的教练首先具备理解人性的能力。”

「人类始终是决策者」

我们正走向何方？阿纳埃尔·奥布里认为不会出现断裂式变革。「我不认为我们会走向一场革命，而是会走向更加精细的信息。」而这已是巨大进步。她举例说：「如今，仅凭一枚戒指，我的运动员就能获得接近多导睡眠仪（一种记录睡眠期间多项生理参数的医学检查，编者注）质量的睡眠数据。」业余选手群体中，人工智能也开始扮演教练角色。「如果数据输入充分，它甚至可能优于某些跑步应用提供的固定训练计划。」奥布里评价道。

约瑟夫·梅斯特拉莱将建模推向极致。今年夏天，在科罗拉多州，汤姆·埃文斯备战「哈德罗克100」（一项超过160公里的超级越野赛）期间，他结合心率、体重和尿液颜色数据，检验运动员对高原的适应情况，并据此调整每次训练。但他始终坚持一个底线：「人类始终是决策者。」

有时，数据会与身体感受相左——但为了运动员的利益。在赢得2025年UTMB（环勃朗峰超级越野赛）后，汤姆·埃文斯原计划立即投入瓦伦西亚马拉松，目标用时2小时08分。但艾哈罗夫的模型显示「不行」。三周后，埃文斯本人因疲劳感而放弃。数据早已预见了这一结果，而双腿尚未察觉。

优化竞赛的极限在哪里？今年5月，在拉斯维加斯举办的「强化运动会」将这一逻辑推至极致：在医疗监督下允许使用兴奋剂，并提供高额奖金（单项世界纪录奖金可达100万美元）。最终仅有一项未经官方认证的纪录被打破——男子50米自由泳。

体育社会学家埃莱娜·容谢雷（法国国家体育学院研究员）密切关注了这场赛事。「我带着极大好奇观看了这些比赛。从健康和伦理角度看，这让我深感恐惧。」拉斯维加斯赛事的相对失败进一步验证了她的观点：「运动表现是多因素的。将单一数值置于过度重要的位置，是一种风险。」

人体既抗拒化学药物，也抗拒模型化。或许，这正是数据驱动的训练者与服用兴奋剂的运动员的共同之处。99%的表现无法购买、计算或复制；而那决定性的1%——让成绩发生质变的那部分——约瑟夫·梅斯特拉莱提醒道，只有当运动员每天乐于起身训练时，它才有意义。

明日：电竞渴望迎来「Netflix时刻」

2026年8月18日《回声报》 10

夏日调查

黑色启示录 23 记者：伊莎贝尔·库埃

6月20日（周六）上午9点。一场奇特的背包队伍在枫丹白露以南的乡村小镇马勒伯瓦斯火车站周围集结。我见到了带队的利奥——一名36岁的壮汉，全身上下穿着卡其色装备。正是他将带领我们度过这个由l'âme en Target组织的生存周末。

我们共14名参与者，男女混合，年龄在25至55岁之间。表面看，他们并非极端主义者或狂热分子，而是户外运动爱好者或偏好药野探险的旅行者。酷暑已至。WhatsApp群组的讨论早已围绕「河流」展开：「53度高温，要取消吗？」一位年轻女性在热浪来袭前询问。现在，我们确认：我们的头号敌人将是令人窒息的高温。

生存训练营

观察着我们那40升的紧凑背包，利奥半开玩笑地对我们说：“这背包你们一天就能背完。”而她的装备只需三个现代化小包包挂在腰带上就能全部装下。我们这位前军人曾被派往比加蒂奈地区恶劣得多的作战环境：萨赫勒、海地、法属圭亚那。

出发前往位于比提耶树林的露营区，距离4公里。为了辨别方向，利奥让我们进行“三角定位”（这个术语似乎是训练的一部分）。“能用真正的地图来定位真好啊？”一位参与者兴奋地说，丝毫没意识到我们中有些人是在没有GPS和手机的环境中长大的。

沿着金黄的麦田走了一段后，我们愉快地钻进了树荫下。虽然温度降了几度，但仍需面对一只被烤焦的手。

“生存就是适应非常规状态，”利奥滔滔不绝地讲解全球急救协议，“比如知道如果你和家人被困在高速公路边、顶着烈日该怎么办。”

在向我们介绍完“6℃”（绳索、刀具、绳索、容器、消毒、通信）后，他又讲解了“三三法则”：最长生存时间——3分钟缺氧、3小时缺遮蔽、3天缺水等。接着便是实践环节：黑色铁锹用于掩埋粪便，“Tarp”则用于搭建屋顶，也就是帐篷的顶棚。

营地搭建在一处狭窄的林中空地。三根原木被当作长凳。我们将在这里完成所有实践练习。首先从绳索开始，这是搭建避难所、运输物资或伤员时必不可少的工具。西伯利亚结、普鲁克斯结和“卡车司机的老婆”（又称“拉紧结”）几乎再也没有秘密可言。这三种技巧让我们能够固定那个著名的Tarp——这块帆布能抵御风雨，也能幸运地遮挡阳光。

接下来是学习扎止血带、止血、制作担架……接下来的训练密度将与漫漫长夜一样。

接下来是净水操作。这让我们想起了电视节目《荒野求生》，它曾助推生存训练营的流行。利奥像他自己常说的那样，有点像我们的“火石”——那个面对极端环境的节目主持人。他那把用装甲车刹车片打造的砍刀就是最好的证明。

我们从浑浊的小溪中取回装满黑乎乎液体的瓶子，里面漂浮着微生物和正在腐烂的植物。很难想象我们最终要喝下这煮沸的液体。一包“FBG净水剂”引发了“絮凝”，让悬浮物沉淀。水变成了黄色。只有经过一段漫长的旅程，通过某种塑料蒸馏器过滤后，水才能变得可以饮用。

我们尝试了一种更原始的取水方法：挖一个坑，铺上荨麻叶，再用塑料袋封口。唉，即使等上一整夜，也没有一滴水滴进容器里！

由于有火灾风险，严禁在裸地上生火。于是我们只能忙着搭建一个防火桌。这是童子军营地的经典做法：在小柴堆上涂抹泥巴。泥巴干燥后会阻止木质结构燃烧。

只有最灵活的人才能点燃篝火。但我们所有人都在“火石”面前自叹不如——这是一根用打火石摩擦钢片产生火花的棒。

自2000.年以来，法国的生存训练营及相关产品市场蓬勃发展。法国人相信各种末世理论。

《在家中生存数周》

做一个止血带，止住流血，制作一个担架……接下来的训练将密集得如同漫漫长夜。几位决心露营的学员将意外被雨水浇醒。许多人醒来时手臂上会粘满昆虫的纸屑。

但最终，所有人似乎都对这个周末感到满意。「我的目标是走出舒适区。」西尔万总结道。「我只想拥有几小时的自主时间。」玛蒂尔德接着说，她是为自己的生日获得了这个训练机会。有些人似乎已经准备好升级到「2级」。等级越高（最高至5级），所需的装备就越精良。

桑德琳是一位五旬体育爱好者，两个孩子的母亲，在一家制药集团担任高管。她详述了自己的动机：「在新冠疫情期间，我们必须提前考虑可能出现的问题，比如轰炸、工业或核事故、水污染……目标是在家中、车库或大自然里生存数周。」

她与丈夫一起收集了「自主生活」所需的物品：太阳能充电器、头灯、电池收音机、罐头食品，甚至还有「抗生素」。与此同时，他们还准备了一个「应急背包」（现金、号码清单、地图、救生毯、刀具等），与政府推荐的生存包相似。

出于对环境的考虑，并为了能长期养活家人，桑德琳还学习了永续农业课程。她自己都不知道，她具备了一个「末日准备者」的所有特征。

“预备族”

“在‘生存主义者’群体中，‘预备族’指的是那些已做好准备的人——囤积物资、掌握技能，并能随机应变，”专门研究该议题的社会学家贝特朗·维达尔解释道，“他们是‘实干者’，与‘空谈者’相对，后者在灾难降临时将无法幸存。”他继续说：“生存主义者们相信他们所谓的‘technowiki’（The End Of The World As We Know It，‘我们所熟知世界的终结’）将对人类进行一场大清洗。”

这种理念本身就是对原始生存主义的一种演变。“该术语由一名美国纳粹党成员于1960年代在‘红色威胁’的背景下创造，”这位学者追溯道，“这一现象随着集体焦虑的变迁而出口并演变。”在欧洲，这一现象始于2000年千禧虫问题，随后是经济与社会-经济危机。“如今，战争的阴影又卷土重来。”

在法国，围绕“生存主义”（或更准确地说“生存”）的商业活动自2000年代起开始兴起

并延续至2010年代，与《 Koh-Lanta》或《孤岛求生》等节目的热度“并驾齐驱”。2018年，巴黎首次举办了生存主义展览。

供给已实现大众化。以迪卡侬为例，其“迪卡侬旅行”部门已转型为生存技能培训，这与其露营、徒步及营养产品专柜的定位高度契合。

法国行政总监察署（IGA）曾就此实践是否应获得特定地位展开调研。在其2022年的报告中，该机构指出“模块种类极为丰富，取决于指导者、学员及场地”。从家庭“绿色周末”，到单身汉派对的终极考验，再到独居准备、学习“幸免于飞机坠毁”或“海上石油平台作业”——供给确实极为广泛。

在法国，围绕生存主义的商业活动自2000年代起开始兴起并延续至2010年代。

“丛林生活”（在森林中生活的艺术）风潮主导了这一趋势。回归自然与掌握传统技艺的魅力吸引了众多追随者。浏览法国“生存”先驱德尼·特里博多的网站即可一窥端倪。他提供的课程包括“野生烹饪”“皮革鞣制”或“史前技艺掌握”等。法国行政总监察署总结称，“大多数培训课程更多属于休闲娱乐而非‘生存主义’的严肃资源”，同时指出国内情报部门正在监控某些从业者。

是否有一天，所有法国人都会在一生中参加一次生存培训？让-洛朗·卡纳迪与热罗姆·富尔凯于2019年末为让·饶勒斯基金会开展的一项研究或许能给出答案。该研究显示，65%的国民认同“我们所熟知的文明将在未来几年崩溃”这一论断。

问题是，人们是否真的想为此做准备。在马莱舍尔布瓦，火车站的咖啡馆或许能从中获利。在无意间，它已成为森林归来的“预备族”学徒们的据点。

明日新西兰：富人的“B计划”堡垒，寻求“后备方案”

2026年8月18日

CAC 40

8.5786 点

-0,8623 %

道琼斯指数

53.5293 点

-0,378 %

欧元 / 美元

1.159 $

0,1606 %

黄金现货

4.405,8 $

0,3439 %

布伦特原油

88,97 $

0,9089 %

汇率 / 欧元 / 英镑 0,8548 / 欧元 / 日元 184,697 / 欧元 / 瑞士法郎 0,9385 / 英镑 / 美元 1,3563 / 美元 / 日元 159,3635 / 美元 / 瑞士法郎 0,8198

利率 / 欧元短期利率 2,189 / 欧元3个月BOR利率 2,508 / 法国10年期国债收益率 4,008 / 美国10年期国债收益率 4,775

企业与市场

Borniste汽车：电动充电站的新业务

行政部门再次禁止14岁以下未成年人使用社交网络的路径

社交网络

梅迪·拉格拉里

一项裁决并未终结该项目。在宪法委员会对禁止14岁以下未成年人使用社交网络的法律草案进行审查后，埃马纽埃尔·马克龙立即责成行政部门起草一项新的“法律上更为稳健”的文本，并“尽快”完成。

问题在于如何起草。反对该文本的人在宪法委员会的挫败后，纷纷指出该文本的弱点。社会党议员阿蒂尔·德拉佩尔表示：“在我们的申诉中，我们谴责了一项过度的措施，它未能实现其目标。法官们认同了我们的观点。‘总统的固执’是对法律的无知。”

需要重新定义

实际上，尽管宪法委员会认同保护青少年的目标，但其敦促行政部门制定一项“适当且相称”的立法。

“圣贤们通常不喜欢全面禁止，因为他们认为这会过度侵犯个人的基本自由和隐私权。”公法博士、未来科技研究所（FOTI）顾问让·卡唐解释道。

为避免这一陷阱，行政部门可能会放弃对“社交网络服务”的笼统定义，转而制定一份针对特定平台的禁令清单，明确排除百科全书、教育工具以及个人即时通讯服务。

“我们在参议院投票通过的文本版本确实对平台进行了区分，通过一份由Arcor制定的黑名单，列出了具有危险功能的平台。”参议员卡特琳·莫兰-德赛利表示。但在布鲁塞尔方面施压，认为赋予国家数字监管机构过大权力后，政府最终在最终文本中删除了这一内容。

安全设计优先 尤其是，圣贤们似乎更倾向于针对“平台功能或内容”以及“其所引发的危险”采取措施。这一思路与“安全设计优先”（safety by design）的支持者不谋而合。

作为禁止未成年人使用社交网络的先驱，澳大利亚今年春季引入了一项修正案，在纯粹排除数字空间之外，还强制平台编辑设计适合未成年人的安全界面，特别是在无限滚动、算法推荐和滥用通知方面。

西班牙也采取了类似路径，对“证明清白”的平台提供豁免。

一项新法律正在酝酿中，将采取适当且相称的措施。重点可能放在平台安全性和家长的作用上。

“这种解决方案与《数字服务法》（DSA，欧盟数字服务法规，编者注）的指导方针相符，后者已要求平台调整服务架构，确保其安全设计优先。”让·卡唐表示。此外，还将更多发挥家长的作用，因为宪法委员会指出，家长在决定未成年人是否可以访问平台时的缺位是一个问题。

兼顾权利

全国与欧洲

尤其是，贤人委员会严厉批评了任何成年人在访问平台时都必须证明年龄的规定。他们认为「立法者并未充分考虑父母签署的同意」，尤其是在数据保护方面。「行政部门本可以在法律中明确规定双重匿名原则，或采用其他已被验证的类似机制」，让·卡唐（Jean Cattan）表示。

但问题在于，这不会给平台带来新的约束，否则将与《数字服务法》（DSA）相冲突，再次将文本推回欧洲法律的公证程序。由于新法律在2027年春季之前似乎不太可能获得通过，法国立法者现已将目光投向乌尔苏拉·冯德莱恩（Ursula von der Leyen）将于9月16日发表的演讲，届时可能会就平台监管问题提供指导。

「我们必须重启与欧盟委员会的书面接触，了解我们可以在哪些方面立法」，凯瑟琳·莫兰-德赛利（Catherine Morin-Desailly）呼吁。■

特斯拉汽车最终迫使瑞典工会C.F.R.14屈服

支付公司Apollo将Ingénico的钥匙交还债权人C.F.R.18

法拉利电动车在硅谷创纪录

汽车

马修·霍夫曼（Matthieu Hofmann）与纪尧姆·吉沙尔（Guillaume Guichard）

它引起了不小的轰动。法拉利Luce是法拉利首款电动车，今年春季在罗马发布时曾遭到强烈批评。如今它却赢得了反击。在加利福尼亚州南部圣弗朗西斯科以南的蒙特雷汽车展上，首批量产车已在拍卖中创下新车最贵成交价纪录。

在苏富比（Sotheby's）组织的拍卖中，首批量产的100%电池驱动车型以4000万美元成交。无论是电动车还是热机车型，从未有过一辆出厂车以如此高价售出。由乔伊·艾夫（Joey Ive）创立的设计工作室LoveFrom（前苹果设计总监）参与开发的Luce，其目录售价约为550,000欧元。

该车受到粉丝和专业媒体「热情的欢迎」。其庞大的外形与法拉利传统跑车的流线曲线相去甚远，引发了不少争议，有人预测这款首款纯电动车型将成为滞销品。

订单簿已满

尽管如此，《金融时报》今年8月初报道称，法拉利已成功售出今年计划在工厂生产的500辆车。对法拉利而言，这只是一个微不足道的数字。但太平洋沿岸的价格通胀现象并非仅因马拉内罗制造商的吸引力所致。法拉利创纪录的售价也反映了买家财富的不断增长。蒙特雷汽车周（Monterey Car Week）举办地距离硅谷和人工智能巨头总部仅咫尺之遥，这些企业近期创下了估值纪录。「每当市场出现新一轮资金涌入，法拉利都是一个不错的（投资）选择」，法拉利董事长本内代托·维尼亚（Benedetto Vigna）近期对此回应道。

然而，这辆售价4000万美元的Luce并非来自人工智能新贵圈。它的买主正是美国发明家兼慈善家赫伯特「赫比」·韦特海姆（Herbert「Herbie」Wertheim）。去年，他曾以2600万美元的价格购入法拉利Daytona SP3，同样用于教育项目。■

台湾民众将分享AI繁荣的红利

在台湾，2027年度预算以繁荣为主题。凭借过去40年来最强劲的增长势头，台湾“AI政府”准备向纳税人例外发放10 000新台币，约合275欧元。这项分配被描述为由人工智能驱动的增长所带来的“红利”——去年曾实施过同类措施。今年上半年，台积电营收达760亿美元，净利润为405 亿美元。该集团为英伟达、超微和苹果生产芯片，充分受益于AI热潮。今年第二季度，台湾GDP同比增长12,9%，实现连续第三个两位数增长。台湾当局周五宣布，预计2026年经济将增长0,1%。台湾总统还承诺大幅增加国防预算。

2027年国防预算预计将占GDP的3%以上，并计划到2030年将这一比例提升至5%。近年来，中国大陆不断增加的军事压力迫使台湾加大军备支出。中国大陆声称台湾是其领土不可分割的一部分，并多次威胁将使用武力夺取控制权。

欧洲足球越来越吸引美国亿万富翁

体育

与杰夫·贝佐斯收购利物浦足球俱乐部类似，近几年来，欧洲大陆的俱乐部正越来越吸引来自大洋彼岸的投资者。

玛丽·德洛尔穆

我们是否很快就能在利物浦的传奇球场安菲尔德看台上见到杰夫·贝佐斯？Fensuy Sports Group——这家英格兰足球俱乐部的所有者——周五宣布已向一位美国人及其包括亚马逊首席执行官在内的团队出售少数股权。据英国媒体报道，此次交易涉及30%的股份，总金额为1650亿英镑。

杰夫·贝佐斯由此加入了一众美国同胞的行列，他们纷纷投资足坛。弗兰克·麦考特收购马赛奥林匹克，丹·弗里德金收购罗马体育俱乐部，托德·布菲收购切尔西和斯特拉斯堡……继2000年代俄罗斯电视巨头入局后，从2000年末开始，美国亿万富翁便开始进军欧洲大陆俱乐部。

除了亿万富翁，美国私募股权基金近年来也大举进军欧洲足球。据国际足球观察站（CIES）数据，2025年共有144家欧洲俱乐部拥有美国股东，是2030年的4倍。

这种趋势在英超联赛尤为明显，该运动甚至早在2005年就已开始——格劳特家族收购曼联即为开端。如今，超过半数的英超球队已被美国资本控制，如上赛季的冠军球队阿森纳。体育经济学家吕克·阿龙代尔在其著作《足球商业》中表示，美国富豪对英超的青睐并非偶然。

法甲：一份"未来期权"

"英超是最具影响力且全球化程度最高的联赛。在美国，英超电视转播权的年度合同金额高达4.5 亿英镑——这甚至超过了美国职业足球大联盟（MLS）的转播权收入！"意大利和法国则是另外两个热门目的地。在意甲联赛，近一半（45%）的俱乐部已被美国资本控制，包括AC米兰和国际米兰。而在法甲，三分之一的俱乐部拥有美国投资者，如里昂和勒阿弗尔。

但为何欧洲大陆如此吸引人？"纵观过去十年欧洲俱乐部价值的变化，这显然是一项有吸引力的投资，"吕克·阿龙代尔——体育经济学家兼《足球商业》一书作者指出。投资者们并非看重分红——欧洲足球整体处于亏损状态——而是期待未来的增值潜力。对拥有多家北美体育特许经营权的美国亿万富翁而言，这也是一种风险分散的方式。

"例如在法国，入局门槛极低：这简直是一份‘未来期权’。”吕克·阿龙代尔解释道。当然，如果赌注未能兑现，也存在撤资风险，如2021年美国基金King Street退出吉伦特省波尔多足球俱乐部。

当一张英超俱乐部门票仍相对合理时，与美国职业体育联盟相比，其价值仍显较低。例如，根据专业媒体Sportics的数据，一支NFL（美国职业橄榄球大联盟）球队的平均估值为93.4 亿美元。而在NBA（美国职业篮球联盟）方面，湖人队甚至以1250 亿美元的价格被收购。相比之下，利物浦的最新估值已超过50亿英镑，约合68 亿美元。眼下最值得关注的问题是：杰夫·贝佐斯入股利物浦是否会激励其他科技巨头效仿。2007年，《星期日泰晤士报》曾报道称，一家由马克·扎克伯格支持的投资基金试图以10亿英镑收购热刺，但俱乐部所有者拒绝了该报价，并坚持要求至少翻倍。最终，热刺方面宣布对收购不感兴趣，而Meta的掌门人也未对足球表现出兴趣。2025年初，马斯克的父亲曾表示其子对收购利物浦感兴趣。

反对国际足联主席因凡蒂诺的声音日益高涨

国际足联主席因凡蒂诺的反对者正在组织起来，试图重新定义全球足球的治理结构。但这一反对声远未形成一致意见。

Au bord de la guerre intestine, le football mondial continue à se déclarer autour de la figure de Gianni Infantino, avec en ligne de mise la candidature du président de la Fifa à surréflection, en mars 2027. Malgré le retrait de son très controversé projet de créer une partie des droits commerciaux de la Fifa à des investisseurs privés, ses détracteurs ne s'élachent pas la première.

“如果因凡蒂诺在未来几个月内不辞职，明年还将有一场投票。”多名欧足联官员近期向媒体表示。要罢免国际足联主席，反对者需在国际足联231个成员协会中获得106张支持票。

但反对声远未形成一致。目前，因凡蒂诺是唯一一位竞选连任的候选人，并在组织内拥有坚实的支持基础。对于欧洲大国而言，因凡蒂诺的一些选择（如让48支球队参加世界杯）可能被视为稀释足球价值的形式。但对于众多小型协会而言，更多比赛机会、更多参与大型赛事的机会以及环境保护代表着重大的经济机遇。非洲足联（CAF）拥有54个成员协会，在投票权上仅次于欧足联，该组织曾公开支持因凡蒂诺开放私人资本的计划。

备受诟病的方法

如果非洲足联（AFC，45个成员）已正式加入欧足联阵营反对乔万尼·因凡蒂诺，但其多个成员协会，包括卡塔尔、蒙古和黎巴嫩，此后却通过捐赠支持国际足联主席。相反，新西兰在上周末撤回了支持，与足球主导机构的立场分道扬镳。

这场危机，或许是国际足联有史以来最激烈的一次，既涉及备受争议的“将国际足联部分商业权利向私人投资开放”计划本身，也关乎其形式——因凡蒂诺在未充分协商的情况下公开其野心。

“甚至很难说欧足联的所有成员都反对他。”

文森特·绍代尔体育商业观察室创始人

但文森特·绍代尔认为，抵制更多源于第二个方面。“分歧并非源于国际足联日益商业化的原则，而是因凡蒂诺的行事方式。因为说到底，由少数人决定成本更高的决策或许值得遗憾，但这并非什么新鲜事，”他指出。

国际足联事实上一直是一个深度商业化的机构。这一特点在今年夏天于美国、加拿大和墨西哥举办的世界杯期间更是达到了前所未有的高度。门票销售尤其引发强烈批评，因其采用了动态定价机制。决赛门票甚至被炒至数千美元。冲突因此超越因凡蒂诺的个人计划：其反对者试图质疑国际足联的治理方式。《卫报》称，反对者正在起草一份新的全球足球管理框架，以终结他们认为由现任主席建立的“裙带主义”体系。

成员间财务分配的管理或将成为关键因素之一，尤其是如何优化使用国际足联50亿美元储备金的问题。至于这场反抗是否真能掀起波澜，仍有待观察。“甚至很难说欧足联的所有成员都反对他，就连文森特·绍代尔也不例外。这是一个秘密投票，因此有人可能公开反对，私下却在投票中支持。这一丑闻能否通过内部渠道解决，尚无定论。

反对现任主席的三位风云人物

三位世界足坛的重要人物，分别掌管着主要机构，在距离国际足联主席选举仅数月之际，掀起了日益高涨的反对浪潮。

R. C.，与尼克松·雷诺合著

● 亚历山德·切费林：首位反对者

这位欧洲足联主席身着四钮扣西装，每天清晨练习空手道，决心将詹尼·因凡蒂诺拉下马。他于7月30日向国际足联主席发出威胁，扬言将由55个欧洲足协发起对下届世界杯的抵制。这位58岁的法律专家（刑法与商法），于2016年当选欧洲足联主席，同年因凡蒂诺也登上国际足联主席之位，早已忍无可忍。

切费林为人正直，行事果断，曾否决因凡蒂诺将世界杯改为两年一届的计划，以避免与欧洲杯直接竞争。2021年，他还阻止了由32家欧洲豪门俱乐部发起、旨在建立超级联赛以对抗欧冠的计划——该项目正是由因凡蒂诺支持的。这位热衷赛车运动的斯洛文尼亚人身材瘦削，目光如炬，曾五次驾车穿越撒哈拉沙漠。2016年，他发起反对行动，令这位国际足联主席如坐针毡。目前，尚未有欧洲足协公开倒戈。

● 维克托·蒙塔利亚尼：潜在挑战者

北中美及加勒比足联主席、国际足联副主席维克托·蒙塔利亚尼，可能将这场反对风暴转化为实质性竞选。目前，因凡蒂诺是唯一宣布竞选连任的候选人，但蒙塔利亚尼的名字——一位同样备受关注的国际足联高层——正在悄然流传。

作为2026年世界杯的核心组织者，这位1968年出生于温哥华的意大利裔加拿大人，是世界足坛最具影响力的人物之一。早年曾是足球运动员，后在28岁时因伤结束职业生涯。他逐步晋升体育管理层，先后出任加拿大足协主席（2012年）、中北美及加勒比足联主席（2016年），并进入国际足联理事会。尽管两人在国际足联内部曾紧密合作，但蒙塔利亚尼并非一味附和因凡蒂诺。他曾公开反对因凡蒂诺将2030年世界杯扩军至64队的提议。

● 萨尔曼·本·易卜拉欣·阿勒哈利法：昔日对手

萨尔曼·本·易卜拉欣·阿勒哈利法与因凡蒂诺的交锋并非首次。2016年，他在国际足联主席选举中与因凡蒂诺对决，最终在第二轮以60票对115票惜败。十年后，现年60岁的他仍掌管着亚洲足联（AFC），并以高级副主席身份进入国际足联理事会。

作为巴林王室成员，他曾执掌巴林足协，并于2021年出任亚足联主席。亚足联的影响力举足轻重：其下辖40余个足协，构成国际足联选票的重要来源。

Son rafilement à la fronde est d'autant plus symbolique qu'il entrevenait jusqu'à présent des relations étroites avec Infantino. Salman Bin Ebrahim Al Khalifa doit toutefois s'occuper avec une AFC divisée : plusieurs de ses membres, dont le premier Qatar, continuent de soutenir le président de la Fifa, malgré le désaveu affiché par leur confédération. La bataille est loin d'être gagnée. ■

13 Les Echos 18 août 2026

ENTREPRISES

美国准备批准多肽类药物

健康

多肽类药物被赋予多种未经证实的治疗功效。

一个专家委员会建议批准其中六种，打破了对科学证据的禁忌。

米里亚姆·肖韦

美国正在涌现新的健康市场。尽管特朗普治下的美国对疫苗持怀疑态度，但它却对另类医学敞开大门。这些另类医学首次获得美国卫生监管机构FDA的支持。自7月24日FDA召集的专家委员会首次表示支持批准多种多肽类药物——尽管它们从未进行过临床试验——以来，多家健康行业参与者已摩拳擦掌。

多肽是构成人体的基本成分。它们构成蛋白质，同时本身也能触发某些生物反应。最知名的多肽包括激素，如胰岛素和肠促胰岛素（又称GLP-1，意为“葡萄糖样肽-1”），后者能触发饱腹感。正是这种GLP-1多肽，让丹麦汉斯·诺德维克的减肥药Wegovy和美国礼来公司的Mounjaro（前者已进行过严格测试）得以期待。

名人推波助澜

GLP-1类减肥药的健康现象在美国掀起了多肽类药物热潮。由于2021年Wegovy上市时出现短缺，美国“复合药剂师”——获准在短缺时配制仿制药的从业者——建立了从中国大规模进口多肽的渠道。最初是GLP-1减肥用途，随后扩展至多种多肽，用于增肌、晒黑、改善皮肤和头发、补充营养或治疗各类疾病，以应对另一股新兴风潮——“外观优化”，即通过外表优化来提升自我。

多肽类药物已从运动和另类健康爱好者的小众圈子扩展至大众。在互联网上，各类多肽应有尽有。例如，谷胱甘肽是一种由肝脏产生的抗氧化肽，用于清除毒素，如今被商业化宣传为能中和自由基、缓解氧化应激并增强免疫系统。而在鸡尾酒领域，最知名的当属“金刚狼”——一种由BPC-157和TB-500两种多肽组成的混合物，其名称取自漫威角色，因其能快速愈合伤口而被过度吹捧。

缺乏临床试验，市场一片混乱

Wolverine迅速走红，用于增肌和治疗调整与无害性。一些怀疑论者试图在社交媒体上获取信息。「有人知道BPC-157的更多信息吗？」一位网民在Reddit的Bifid讨论区担忧地问道。「所有研究都显示它几乎能治愈一切……」另一位网民在Create（Probing Shirts）平台上发布研究时忧虑地表示。

缺乏临床试验，市场一片混乱。不过，肽类产品获得了名人支持，如女演员Jennifer Ashton——她在抗衰老方案中每周注射肽类产品——甚至唐纳德·特朗普政府的卫生部长Robert F. Kennedy也是其忠实粉丝，而Céderier也是一位资深粉丝。相比之下，在乔·拜登任期内，美国食品药品监督管理局（FDA）曾因某些肽类产品存在潜在危险而加以限制。随着时代变迁，FDA已任命专家委员会。该委员会的许多成员在财务上有利益关系，从事肽类产品销售……该委员会负责对七种最受欢迎的肽类产品进行评估，并对其中六种（包括谷胱甘肽和Wolverine）给出了（咨询性的）赞成意见。

委员会建议将这些肽类产品列入可用于「成分」的清单，理由是需要避免当前依赖无质量控制的进口产品的灰色市场，这些产品由另类参与者通过互联网销售，难以用于实验室研究。这使得它们可以合法销售，但无人能骗过大众：购买者仍是普通公众。

Hims & Hers已蓄势待发

如果FDA遵循其委员会的建议并批准这六种肽类产品，一个禁忌将被打破，即临床试验的必要性。一个针对「成分」的新兴市场将应运而生：难以准确估计市场规模，但有估计显示，目前已有5,6%的美国人在消费灰色市场的肽类产品（不包括GLP-1减肥药辅助产品），涉及数百万用户。

FDA的批准（除非出现意外反转）预计要到2027年才能落地，但大型「成分」企业已开始布局。其中包括Hims & Hers，该公司既是「复合药剂师」，也是远程医疗公司。Hims & Hers曾长期依赖Wegovy发家，自供应短缺结束后便失去该产品的销售权，现已立即转向这一新兴领域。

该公司已于8月10日宣布准备推出首批肽类产品，包括谷胱甘肽。它为此已准备多时：早在2025年2月，便收购了一家加利福尼亚州的肽类工厂，以打造「美国制造」的品牌形象。Hims & Hers深谙游戏规则：只要不推广从中国进口的肽类产品，唐纳德·特朗普就会保持宽容态度。

制药原料药商的盈利与亏损格局

瑞士原料药制造商多肽集团（PolyPeptide）销售额大幅增长，而法国同行欧罗爱（Euroapi）因专业化程度不足业绩下滑。

一个笑逐颜开，一个愁眉苦脸。欧洲原料药（API）制造商——这些为制药实验室供货的供应商——正面临截然不同的命运。

瑞士多肽集团凭借其成功战略，上半年销售额同比增长42%，达到2.37 亿欧元，主要得益于比利时新增的肽类生产产能，这些肽类正是GLP-1类抗糖尿病 / 减肥药物的关键活性成分。

市场对这一细分领域的兴趣日益浓厚，韩国三星生物制剂（Samsung Biologics）已于7月20日宣布以每股44.3瑞士法郎的价格对多肽集团发起要约收购，总价达14.6亿瑞士法郎（1,6亿欧元），较收购前股价溢价40%。

重新定位

多肽集团首席执行官Juan Jose Gonzalez在8月10日提交的承诺书中表示：“作为西方肽类领域的领军企业之一，多肽集团已做好充分准备，有望长期把握这一市场的重要机遇。”

多肽集团计划在2023年至2028年间将营业额翻番。然而，在亚洲竞争对手的激烈竞争下，实现盈利殊为不易。上半年，多肽集团净利润为9百万欧元，而去年同期为净亏损26.5百万欧元，这主要归功于9百万欧元的无形资产处置收益及汇率有利影响。

相比之下，法国欧罗爱正试图通过停止生产低附加值药用成分来重新定位，转而专注于高附加值产品，包括肽类。该公司于7月20日终于成功出售其位于意大利布林迪西的工厂，但重新定位之路仍任重道远。

上半年，欧罗爱的销售额下降12%，至3.965 亿欧元。其中还包括因停止生产低附加值原料药而产生的13百万欧元负面影响。资产减值——包括工厂成本及低附加值产品——令其上半年净亏损从去年的29百万欧元扩大至1.42 亿欧元。

当务之急是专注于肽类及其他高附加值原料药，但需注意的是，只要欧洲不保护本土生产商，即使是复杂产品也难以幸免于中国竞争。瑞士仿制药企业Sandou已于1月1日宣布与总部位于上海的生物技术公司Resiliou达成合作，后者将为其开发并生产多达十种生物疗法。

——M·C

农业食品

意大利集团可能通过收购Purely Elizabeth进一步征服美国市场。

保罗·塔尔邦

费列罗正在进一步巩固其在美国早餐桌上的地位。这家意大利家族企业周五宣布收购麦片品牌Purely Elizabeth，具体金额未披露。此次收购紧随去年斥资120亿美元收购WK Kellogg之后。

Purely Elizabeth于2009年在科罗拉多州创立，最初专注于“跨物种”食品市场，最近则转向“更健康生活”产品。费列罗表示，该品牌年收入约为2亿美元（1.72亿欧元）。

三个月前，美国媒体Asian Pro报道称，投行Houlihan Likely被委任“以超过6亿美元（5.86亿欧元）的价格组织其出售”。费列罗首席财务官丹尼尔·马丁内斯·卡雷特罗最近在接受彭博社采访时表示，公司已准备好考虑新的收购，尤其是在美国市场，“在集团运营的大多数品类中都存在机会”。

Purely Elizabeth使意大利集团的早餐麦片产品组合更加丰富，巩固了其“健康”和高端细分市场，该市场是在拆分Kellogg Company后建立的。当玛氏收购了Kellanova（主要包括薯片和美国以外的麦片品牌）之际，费列罗则收购了WK Kellogg，该公司拥有大众市场品牌如Front Loops、Frosted Flakes和Rice Krispies，以及更专业的产品线如Baird’s和Special K。

在糖果和饼干市场因越来越多的美国消费者和其他地区消费者渴望更健康的选择而充满挑战之际，费列罗正寻求通过此类收购来扩大其产品组合。去年，该集团收购了Power Crunch这一超高端零食品牌。

美国市场对北亚生产商而言是一个高端市场。费列罗首席财务官丹尼尔·马丁内斯·卡雷特罗在接受彭博社采访时表示：“早餐麦片在美国90%的家庭中都有出现，‘Kellogg’s为我们敞开了大门’。”

在集团历史上罕见的是，费列罗推出了一款专为美国消费者打造的巧克力酱产品Nordia France，在经典的巧克力-榛子混合物中增添了美式风味。为此，该公司得以借助Butterfinger的专业知识，后者是一款于2018年收购的烤榛子巧克力棒品牌。集团还计划在其运营的不同细分市场推出其他创新产品。

费列罗还加强了在美国的工业布局。继2023年收购威尔斯企业（Wells Enterprises）冰淇淋生产商后，集团投资近5亿欧元翻新了一家冰淇淋工厂。集团希望利用旗下欧洲和美国品牌之间的协同效应。

近年来，北亚生产商通过多项外部增长举措，已跻身第三大包装糖果制造商之列。凭借其糖果、饼干和冰淇淋业务，意大利集团在15年内将营业额提高了近190亿欧元。

罗斯柴尔德爱德蒙

女士们，先生们，

您是以下所列基金的份额持有人或股东，我们感谢您对我们的信任。

爱德蒙·罗斯柴尔德资产管理公司（法国）（以下简称“管理公司”）现通知您对相关基金的法律文件进行以下修改：

暂停参考指标（即事后业绩比较指标）并相应调整管理目标的降低幅度；
在“衍生品时间分类”部分增加允许基金投资结构化中期票据（欧元中期票据）的可能性；
暂停与煤炭、非常规化石能源及烟草相关的排除政策，同时仅保留“禁用武器”类别，以符合爱德蒙·罗斯柴尔德资产管理公司（法国）的排除政策（以下基金除外，其招股说明书已更新：F-LORC、MONIQUE及FISH）。

上述修改无需您采取任何特定行动，且不会影响基金的管理策略、收益或风险收益特征。

这些修改无需获得法国金融市场管理局（AMF）批准，将于2026年08月21日生效。自该日起，相关《关键信息文件》、《招股说明书》及更新的《章程或细则》将在以下地址免费提供：爱德蒙·罗斯柴尔德资产管理公司（法国）——巴黎福煦圣奥诺雷路47号，邮编75008，电话：+33 (0)1 40 17 25 25。

受修改影响的基金清单

AMECAP
AMRSTAR
CAMAX
FROSKI
Finorama
HANDS 1
Moreque
Nantaux
FISH
SICHIE2
SPIEEISKA

爱德蒙·罗斯柴尔德资产管理公司（法国），股份有限公司，董事会监事会，注册资本111 033 783欧元——AMF批准号OP 04000015——巴黎商事法庭注册号532 632 536

企业

2026年8月18日星期二《回声报》第14版

经历三年拉锯战后，

特斯拉迫使瑞典工会让步

汽车行业

这家美国制造商在其车间经历了史上最长的冲突

工会试图迫使其谈判集体劳动协议

冲突始于2023年10月，当时在这些车间工作的技工举行罢工，抗议公司拒绝谈判集体劳动协议。在北欧国家，此类协议是企业运营的基础，涵盖薪酬和工作条件等多个方面。90%的瑞典员工受集体劳动协议保护。

家政工与支援

特斯拉管理层拒绝了工会要求，声称其员工享有的"待遇与行业现行集体协议相当或更优"。230名机械师对此不认同，在EP Metal工会的支持下开始罢工。

面对特斯拉的强硬态度，罢工者获得其他行业工会的声援，这些工会动员起来向制造商施压。卡车停止卸载运抵的汽车，家政工也不再清洁公司场地。尤其是，桥梁工人停止分发邮件，特别是不再为品牌车主递送

在瑞典，90%的瑞典员工受集体协议保护，这场冲突成为特斯拉老板埃隆·马斯克对社会监管"过敏"的典型案例。图片来源：法新社

车牌。"瑞典工人无法承受输掉这场战斗的代价"，瑞典工会联合会（LO）当时如此表示。

被禁止的手段

特斯拉（瑞典分公司）坚持强硬立场。与对手一样，这位亿万富翁老板将这场斗争上升为原则问题。该品牌动员律师，并通过法律途径终止了桥梁工人对其邮件的抵制。

该制造商还通过从德国陆路进口汽车来绕过港口，并雇用其他机械师替代罢工者工作。EP Metal工会表示，如今公司内已无罢工者：特斯拉向每名仍在罢工的80名员工开出支票，促其离职。"这在瑞典劳动力市场前所未有。他们采用了在瑞典自1930年代以来就被禁止的手段，"该组织谈判负责人西蒙·彼得松（Simon Petersson）指出。

这场"现代瑞典历史上最恶劣的冲突"在初期并未影响销售：凭借Model 1的热销，该品牌在瑞典保持销量领先，2024年市场份额甚至有所增长。但次年

注册量暴跌70%，原因包括埃隆·马斯克公开支持唐纳德·特朗普及其在欧洲的立场等因素。在瑞典的成功很可能会进一步强化这位领导者在其他工会斗争中的决心。

在德国格林海德的超级工厂，特斯拉也在竭力限制IC Metal工会的影响，同样拒绝与之谈判集体协议。在美国，工会2023年在特斯拉工厂的最后一次入驻尝试以失败告终。

公众调查公告

关于布泽勒北塞纳污水与雨水排水分区规划方案的公众调查

根据2026年7月20日第2026 / 05号法令，布泽勒北塞纳公共领土机构（EPF）主席发布公告，对布泽勒北塞纳污水与雨水排水分区规划方案进行公众调查。该方案涉及阿让特伊、昂布尔河畔阿姆布尔、布瓦科隆布、克利希拉加雷讷、科隆布、热讷维利耶和维勒讷沃拉加雷讷等市镇。

污水与雨水排水分区规划的目标是根据划定的区域明确污水处理管理义务。

因此，规划需：

划定集中污水处理区，在此类区域，集体单位需负责收集工业和非家庭污水。
识别非集中污水处理区，在此类区域，业主应配备符合规定且维护良好的独立污水处理设施。
划定需采取措施限制土壤不透水化的区域，通过控制雨水流量和排放来实现。
限定需建设设施以收集、储存和处理雨水，并在污染可能对水生环境造成严重损害时进行补给。

公众调查时间：2026年9月7日（周一）9:00 至 2026年10月7日（周三）20:00，共计30天。

调查委员Estelle DLOUMANOREL女士及其助理Anato SONO法官由行政法院指定。

规划方案文件及第四年工作室咨询报告可在以下地点查阅：

布泽勒北塞纳公共领土机构（EPF） 地址：和平路1号B，92230 热讷维利耶 - 周一至周四：8:30–12:30，14:00–17:30 - 周三10月7日：8:30–12:30，14:00–20:00 - 周五：8:30–12:30，14:00–18:00

阿让特伊市政府 地址：莱昂·帕克斯大道12-14号，90180 阿让特伊 - 周一、周二、周三、周五：8:30–17:30 - 周四：11:00–17:30 - 周六：8:30–12:00

昂布尔河畔阿姆布尔市政府 地址：市政厅广场1号，62800 昂布尔河畔阿姆布尔 - 周一至周五：8:30–17:30

布瓦科隆布市政府 地址：夏尔-吉永路13号，92270 布瓦科隆布 - 周一至周五：8:30–12:30，12:30–17:30（周四延至18:30） - 周六：8:30–12:00

克利希拉加雷讷市政府 地址：让-饶勒斯大道50号，92110 克利希拉加雷讷 - 周一至周五：8:30–12:30 - 周六：8:30–12:30

科隆布市政府 地址：市政厅广场，62700 科隆布 - 周一至周五：8:30–17:30 - 周六：8:30–12:30

热讷维利耶市政府 地址：加布里埃尔-皮埃尔大道177号，5号信箱，92230 热讷维利耶 - 周一至周四：8:30–12:30，14:30–17:30 - 周五：8:30–12:30，14:30–18:30

维勒讷沃拉加雷讷市政府 地址：阿特利埃大道28号，92280 维勒讷沃拉加雷讷 - 周一、周二、周三、周五：8:30–12:30，12:30–17:30 - 周四：8:30–12:00 - 周六：9:00–11:30

调查委员将在以下时间和地点接待公众，收集书面和口头意见并解答咨询：

2026年9月8日（周三）14:00–17:00：阿让特伊市政厅，科特索住宅区，莱昂·帕克斯大道12-14号，93100 阿让特伊
2026年9月19日（周六）9:00–12:00：科隆布市政厅，共和广场，92700 科隆布
2026年9月28日（周一）8:30–11:30：克利希拉加雷讷市政厅，让-饶勒斯大道60号，92110 克利希拉加雷讷

星期三 2026年10月7日 17:00–20:00，在塞纳河北部布泽勒公共机构（EPF Bouzèle Nord de Seine）总部举行，地址：塞纳河畔热讷维利耶市和平街15号，邮编 92230。

由调查专员负责登记、整理并公开不动产登记簿（不动产、土地及通行权），供公众在各市镇政府及 EPF 总部查阅，以收集对布泽勒北塞纳及阿让特伊排水分区规划方案的意见。

同时开通数字化调查平台，供公众提交意见、建议及欧盟文件证明材料，访问地址： https: / www.registre-numerique.fr / orange-autorisation / et-bouzle-nord-de-seine

公众可查阅档案并在纸质或数字登记簿上填写意见，或通过以下方式提交：致：塞纳河北部布泽勒公共机构调查专员主题注明「公众调查」地址：塞纳河北部布泽勒公共机构，和平街15号，92 230 塞纳河畔热讷维利耶或邮箱：enquete-publique@mail-registre-numerique.fr

调查期间，任何人可自行承担费用，申请查阅公众调查档案。下列信息已发送给塞纳河北部布泽勒公共机构主席（和平街15号，92 230 塞纳河畔热讷维利耶）。

调查期满后，纸质登记簿将装订成册并由调查专员签字。专员将在一个月内向塞纳河北部布泽勒公共机构主席提交档案、报告及附具理由的结论。

公众调查结束后，报告与结论将在 EPF 总部（塞纳河畔热讷维利耶和平街1 bis号）及各成员市镇的正常办公时间内，供公众查阅一年；同时在 EPF 及各市镇网站公开。

方案将在调查开始前至少15天，于《霍泽勒-圣特》与《瓦勒德埃州》两家地方法定公报上刊登公告；并在调查开始后8天内再次提醒。

目标是在 EPF 总部及各成员市镇内确定方案。

调查结束后，布泽勒北塞纳及阿让特伊排水分区规划方案（如根据公众调查结果修改）将提交塞纳河北部布泽勒公共机构理事会审议批准。

参考编号：EP 26-0539 / contact@publiege.fr

获授权省份编号：15、78、51、80、85、84、95、69。

Borniste，电动汽车充电站的新职业

汽车

在夏季，最繁忙的充电站纷纷配备了“borniste”（充电服务员）。他们肩负双重使命：协助新手……并避免排队等候演变为一场混战。

虽然加油站的加油工早已消失，但电动汽车转型却在高速公路服务区催生出一类新的工作人员——“borniste”。在夏季周末，寻求高速公路充电的汽车主很可能会遇到他们。例如，TotalEnergies已在其145个高速服务区中的100%部署了充电服务员，而AFRIR特许经营商也已要求其网络内的运营商（Fastnet、Ionity等）在42个充电站推广这一做法。

经过快速培训后，充电服务员（通常是寻找暑期工的学生）将佩戴荧光背心，承担两项任务：首先，为新手用户提供指导。TotalEnergies France网络与不动产总监热罗姆·德尚表示：“我们从三年前开始这项服务，当时发现电动汽车新用户在使用充电桩时并不总是得心应手。对于那些在假期期间才开始接触电动汽车世界的用户来说，这并非易事。”

推广良好充电习惯

AFRIR客户总监韦罗妮克·塔隆也证实：“随着假期出行，一些汽车主首次在家庭以外的地方充电。充电服务员会帮助他们熟悉充电桩的界面。”同时避免因用户无谓地将充电设置为100%而引发的冲突，这会让排队等候的用户感到焦虑。

此外，充电服务员还需提醒因担心电量不足而焦虑的司机：将电池从20%充电至80%速度很快，但若继续充电至满电，速度会明显减慢。他们的主要任务还包括组织汽车主排队等候及车辆停放。“在人流高峰期，必须确保充电尽快完成，同时合理组织排队流程，确保一切有序进行。”热罗姆·德尚补充道。

高速公路充电站排队秩序紧张

绝大多数高速公路服务区的充电站实际上并未针对（极为罕见的）高峰期进行改造。「我们至少在努力，但由于这些轴线早已投入使用，可用面积已满，充电站必须靠近城镇，」韦罗妮克·塔隆解释道。

15 Les Echos 2020 18 août

ENTREPRISES

政府计划在2030年前将冷链网络翻倍

环境

法国经济部设定了宏伟目标，力争在2050年实现碳中和。

其中包括扩展制冷网络，通过地热、太阳能发电和冰蓄冷等技术，为传统空调提供脱碳替代方案。

克莱芒斯·富雷尔

“制冷常被视为伪需求。”韦立城市能源主管克莱芒斯·富雷尔表示。2020年夏天是法国气象局有记录以来最热的夏天，在此背景下，制冷网络重新受到关注。这些解决方案可在不排放热空气、温室气体或其他污染物的情况下为建筑物降温，从而助力应对气候变化。

2020年2月发布的《能源多年规划》（PPE II）进一步明确了扩展制冷网络的历史性计划，该领域长期落后于供热网络。2022年，法国所有制冷网络共输送了0,99太瓦时（TWh）的冷量，而同期供热网络则输送了20太瓦时的热量。

政府计划在2030年前将制冷网络的保障能力翻一番，即达到2太瓦时，并在2050年前最多实现三倍增长。能源与环境服务联合会（Fedme）对这一目标表示欢迎，并将PPE形容为“与时间赛跑，以减少温室气体排放、减少对不可持续能源的依赖，同时保护购买力和企业竞争力”。

但任务艰巨。据Fedme统计，2024年法国仅有49个制冷网络，覆盖1,646栋建筑。同年，法国供热网络数量为1,040个，覆盖超过52 000个场所。与供热网络不同，制冷网络主要服务于商业和办公区域，极少覆盖公共建筑和住宅。为推动制冷网络发展，政府将其增值税税率降至5,5%。

在2024年《国家气候变化适应计划》（PNAC）中，政府计划在公共部门（学校、医院、监狱、社会福利机构）推广制冷网络，鼓励发展地热，并启动冷热混合网络的项目招标。

随着气候变化加剧，制冷需求与热浪天数激增同步增长。据法国气象局数据，自1947年以来，法国已记录54次热浪，其中25次发生在1989至2,00年间，20次发生在2013年。法国气象局还预测，到2030年，热浪天数将增加5或10倍，具体取决于气候变化进程。

建筑无法适应气候变化

技术解决方案并不缺乏。巴黎降温系统利用塞纳河的水和太阳能发电产生的电力来冷却水或制冰。冰作为一种更易储存的能源形式，比电力更容易存储。同样，也可以根据巴黎网络的同类系统从河水或海水中捕获水资源。在萨克雷，威立雅正在扩展其供热和降温网络。其设施包括用于冬季的空气源热泵和锅炉，以及用于夏季的制冷设备。某些用户夏季需要制冷，冬季需要供暖。供热与制冷的共享使用能够减少资源消耗。

在威立雅，人们期望例如利用污水中的热量和冷量。这种技术类似于“chaconference”和“converse”，与塞纳河的水系统一样，仅需在冬季回收热量、夏季回收凉爽。威立雅的纳丁·穆鲁（Nadine Mourroux）表示：“法国污水中的可用能源达10太瓦时（TWh），相当于法国一年冷网总能量的10倍。”此外，还需考虑向住宅供应凉爽的困难，尤其是老旧住宅。这在巴黎尤为突出。

“巴黎的建筑很难改造。”蒂姆·加尔贡（Tim Galgon），巴黎降温负责人表示，“这在某种程度上与典型的豪斯曼式建筑相符，这些建筑占巴黎建筑总量的60%以上。”此外，若建筑隔热性能不佳，制冷效果将大打折扣。因此，制冷（如供暖）的推广必须与建筑的深度节能改造同步进行，专业人士强调。这是一项长期工程。

水资源监管的演变

目前，此类项目仍属小众。现行法规对住宅建筑的用水量并无强制要求。过去，法规在很大程度上成为制约此类解决方案大规模推广的阻力，主要出于卫生考量。

然而，2024年颁布的一项法令修订了对"不适宜人类直接饮用"的再生水使用条件，允许用于清洁表面、浇灌绿地或为马桶冲水水箱供水。在法国今年遭遇前所未有的干旱之际，节水议题正日益凸显。

"我们正在考虑在某些新建楼盘中预设两套管道系统，以回收灰水。"社会住房机构Sequoia（属于Action Logement集团）的总经理Marion Oechsli表示。不过，这套双重管网系统成本不菲：一栋约60户的住宅项目需投入约10万欧元。"这笔费用并非无法承受，但与建筑物适应气候变化的改造成本相比，仍显得微不足道。"她补充道。

个体节水措施

自2024年底起，Sequoia已启动购置计划，通过安装智能水表等设备，更好地布局设施并检测漏水情况。"一旦公共区域或私人空间出现异常用水，系统会立即发出警报。"

"我们还在楼内安装节水设备，如节水龙头、双冲按钮马桶、雨水回用系统等。"她继续介绍道。同时，该机构也在积极引导租户节水，不久后将为他们提供个性化用水报告，以提高节水意识。

该社会住房机构希望在五年内实现5%至10%的节水目标——以2024年总用水量760万立方米为基准。这意味着可节省500万至700万欧元。

专家认为，用水计量与监测是关键杠杆。"只有可测量的才能被管理。"工程集团Egis建筑业务技术总监Xavier Davy指出。"对于现有建筑，法规仅要求在用水成本高昂时（如热水）进行计量，而非在用水成本低廉时（如冷水）[但自2007年底起，社会住房已强制执行此项要求，编者注]。这充分体现了建筑用水管理相较于能源管理的滞后。"

除普及个体水表外，Xavier Davy还建议采用分表计量，以监测特定设备（尤其是卫生设施）的用水量。"人们对卫生设施及漏水问题关注度不够。"工程集团Ingénie建筑业务流体专家Virginie Deglen-Hasselfratz附和道。她指出，卫生设施占总用水量的20%，而"无声的消耗"——即漏水——同样占到20%。

节水风险与成本上涨

在建筑物周边的过渡空间种植耗水量较低的本地树种和植物，也能实现节水。这是苏格佩罗姆公司——法国兴业银行旗下的房地产开发子公司——在其近期交付马赛的"巴斯提德·孔提克斯"项目中采用的做法。"土壤不透水化会产生成本，"一位专家指出，同时呼吁在城市空间中重新引入水资源。

尽管解决方案不胜枚举，但个人行为仍是关键。"节水的最佳方式就是不消耗水资源，"英捷（Ingénie）建筑业务部门市政与多元化网络负责人米里亚姆·布雷坦（Myriam Bretin）强调。她尤其倡导推广无水卫生间：目前在鲁埃勒-马尔迈松集团总部正在部署相关项目。

然而，我们已习惯于拥有充足且廉价的水资源。"水费在奴隶的能源账单中占比为150%至159%，在住房能源账单中占比为164%至169%，"泽维尔·达维（Xavier Davy）提醒道。然而，对管网或新基础设施的投资可能会推高水费。

这是一个与全民动员密切相关的社会议题。无论是用水监测还是泄漏治理，威立雅、萨斯、索克斯等水务服务公司同样责无旁贷。

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罗斯柴尔德爱德蒙

女士们，先生们：

您是以下所列基金的份额持有人或股东，我们感谢您对我们的信任。

爱德蒙·德·罗斯柴尔德资产管理公司（法国）（以下简称"管理公司"）现通知您，将对您所持基金的法律文件进行以下修改：

——在"包含衍生品的证券"一节中，增加允许基金投资于EMTN结构（欧洲医疗-特里·诺塔）的可能性。

——取消与热电工地、非常规化石能源及烟草相关的排除条款，以及联合国全球契约组织（UNOC）10项原则所涉及的公司，仅保留"被禁止武器"类别，以符合爱德蒙·德·罗斯柴尔德资产管理公司（法国）的排除政策。

此外，将对以下已在法律文件中预见的修改进行补充： ——在金融合约部分，将最大长期敞口从100%提升至140%； ——明确现金管理方式，现金可通过基金、货币市场投资基金及可转让债务工具（TCN）进行管理。

上述修改无需获得法国金融市场管理局（AMF）批准，将于2020年9月21日起生效。更新后的《基金章程》、《招募说明书》及《监管文件》将从该日起免费提供，您可通过以下方式索取：爱德蒙·德·罗斯柴尔德资产管理公司（法国）——巴黎福煦路47号，邮编75008，电话+33 691 40 17 25 25。

受修改影响的基金清单

Alpha Selection EDR
AMS invest
ANGALOUSE
BLUESKY INVEST
FRISTEX
AGL
MGCB - 2012
GENSTRODIA
OFS
BILDART INVESTISSEMENT

爱德蒙·德·罗斯柴尔德资产管理公司（法国）股份有限公司（董事会与监事会管理）注册资本：1,103万3,783欧元 AMF批准编号：07 04000011 商业登记号：532 652 536 R.C.S. 巴黎

"节水的最佳方式就是不消耗水资源。"

米里亚姆·布雷坦英捷建筑业务部门市政与多元化网络负责人

高科技与媒体 2026年8月18日星期二《回声报》第16版

AI加持，PC行业传统巨头股价暴涨

信息技术

联想、华硕和戴尔接连创下历史新高，其服务器业务需求强劲增长。

它们同样充分受益于人工智能投资浪潮。

自今年初以来，投资者对这些PC行业的明星股趋之若鹜，推动其估值达到历史高位。自1月5日以来，中国联想在香港股市的股价飙升250%；台湾华硕的股价在同期上涨近70%；而美国戴尔在华尔街的股价几乎翻了近三倍（涨幅超过280%）。

与这些表现相比，全球市值第一的英伟达今年仅录得20%的“小幅”增长。当然，估值并不具备直接可比性：这位AI明星的市值约为戴尔或联想的15倍。但这一趋势却体现出人们对这些昔日科技“老兵”认知的转变——它们不再仅仅依赖电脑或平板电脑的销售。

联想营收突破269 亿加元

上周末公布的联想财报就是最好的证明。作为全球PC龙头，联想在截至6月的季度中创下所有纪录：营收同比增长43%，达到269 亿加元；调整后净利润几乎翻了三倍，超过10亿加元。

这些亮眼业绩主要得益于联想在服务器业务的强劲表现，该业务受到AI巨头对数据中心设备及软件部署需求的强力拉动。联想基础设施部门的营收在季度内实现翻倍，且未来订单已饱和。

除了在PC和移动设备领域的领先地位，我们还为自己能够迅速跻身AI和基础设施领域的全球领导者而感到自豪，这进一步验证了我们战略愿景的正确性。

结果，原计划两年后才能实现的1000亿加元营收目标，将提前在今年达成（财年将于2027年3月底结束）。“这些业绩全面超出预期，并进一步强化了市场对AI驱动结构性增长的叙事。”分析师在一份报告中写道。

类似现象在华硕身上也有明显体现。华硕于周四发布了第二季度财报，其笔记本电脑业务因AI服务器业务的强劲表现而大幅提升。AI服务器业务如今已占其营收的“半壁江山”。集团首次实现单季营收超过2000亿新台币（约合55亿欧元）。

德州戴尔预计将在9月初发布季度财报，届时有望延续这一趋势。分析师普遍预期其营收将增长50%，约达450亿加元。

等待英伟达的PC

受服务器需求激增推动，PC制造商面临某些组件价格暴涨的问题，尤其是内存。这一通胀推动苹果提高Mac电脑售价，并导致全球PC销量在第二季度下降（据Counterpoint Research数据为+4%）。联想和华硕目前已通过专注高附加值产品等方式限制了影响。Counterpoint在7月底发布的一项研究中预测：“面对成本上涨，市场将转向AI高端PC，因为其更好的性能和嵌入式AI功能使其更高的价格更容易被接受。”

PC制造商已进入最后阶段，准备销售搭载英伟达新芯片的电脑。这家加州巨头已决定与微软合作推出一系列PC，这些设备将专为AI运行而设计。首批机型预计将于2026年底问世。

PC领军企业的东山再起

股价走势（基准日：2026年1月2日，100）

《回声报》 / 来源：彭博社 - 图片：陈·吴桂丽 / Logpa

中国新兴芯片巨头CXMT的崛起令华盛顿不安

在全球AI竞赛推动下，存储芯片制造商长鑫存储科技（CXMT）成为中国市值最高的企业之一。这一快速崛起令特朗普政府感到不悦。

Nathan Carneiro

在全球存储芯片制造商的领奖台上，美国和中国正在争夺铜牌之争。长期以来由韩国三星、海力士和美国美光垄断的市场，如今出现了中国制造商长鑫存储科技（CXMT）。

这家公司在三周前于香港交易所上市，股价在首个交易日暴涨500%。截至上周末，其市值已超过5000 亿美元，超越游戏业巨头腾讯，成为中国市值最高的企业之一。

在中美围绕AI模型的竞争如火如荼之际，两国政府也在大力扶持各自的半导体冠军企业。

价格低于竞争对手

华盛顿感受到北京的追赶压力。为保持领先优势，特朗普政府坚持其“美国优先”原则。上周在德州一家苹果工厂访问时，美国商务部长对本国企业从CXMT采购表示反对。该部长表示：“« L'administration Trump n'y est pas favorable »”。

组件成本飙升对美国产业造成压力，但他表示“问题有其他解决方案”，并强调要避免“美国大企业使用中国存储芯片”。

贸易壁垒、国际局势和AI组件需求激增已令电子设备生产成本飙升。

在此背景下，十年前由一位从美国归国的中国企业家创立的CXMT展示了其优势。据专业机构SemiAnalysis 11月数据，该公司的DRAM存储芯片价格比竞争对手低5%至10%。

与美光公司的激烈竞争

虽然南部地区的领军企业仍保持领先地位，但中芯国际（CXMT）维持增长势头并在某些方面追平美光。据《半导体分析》2027年估测，这家中国企业将占据全球17%的存储芯片产能，略低于其美国对手约20%的份额。

产能提升加上有竞争力的价格，吸引了美国科技巨头。据《华尔街日报》报道，惠普和宏碁已在其部分海外销售的笔记本电脑中集成CXMT的芯片。

但这并非仅白宫的考量。多位来自半导体投资受益州的议员于7月底致信苹果CEO蒂姆·库克，要求其停止与中国供应商的合作。该集团尚未回应是否会遵从政界要求。

欧洲科技新星：Mati Staniszewski 与 ElevenLabs

ElevenLabs的创始人诠释了波兰侨民的成功典范。31岁的他执掌一家估值110亿美元的AI初创企业。

20世纪初，波兰“Phonkter”群体在欧洲引发政治争议。这些员工代表了廉价外籍劳动力，在英国广泛就业，被视为对当地工人造成不公平竞争。

而今，Mati Staniszewski则象征着波兰侨民的卓越成就。他于2022年与同胞Piotr Dabkowski共同创立英国AI初创企业ElevenLabs，该公司估值已达110亿美元。

两位联合创始人经历相似。他们在华沙的犹太人收容所相识，随后移民英国并进入知名大学攻读数学和工程学。

Staniszewski早年简短任职于资产管理公司贝莱德，后在数据分析巨头Palantir发现科技行业。2022年，他与Dabkowski再度合作创立ElevenLabs，专注于语音生成技术。这一构想源于他们观看外语影片时对劣质波兰语配音的不满。随着生成式AI的进步，这一问题已成为历史。该技术现可复制无限种语音，用于有声读物、电影配音、企业客服语音助手乃至游戏角色配音。ElevenLabs的解决方案已覆盖70余种语言。

该公司商业动能强劲：截至2025年底，其年度经常性收入（ARR）已达3.3亿美元；而在2025年7月的Hasse峰会上，其创始人透露ARR已突破6亿美元。目前公司员工总数为600人，并获得红杉资本、Andreessen Horowitz、Iconiq、Lightspeed等顶级投资机构的支持。

传染性乐观情绪

据彭博社报道，该公司正在探索进行二次融资的可能性，这将允许员工以220 亿美元的估值创建自己的股份。这足以造就数十位百万富翁。目前，Mati Staniszewski的个人财富已被《福布斯》杂志估计为180亿美元。

31岁的他已成为欧洲人工智能行业的代表人物之一，与Anton Ovdas（Lovable）、Arthur Mensch（Mistral）和Victor Riparbelli（Synthesis）并肩而立。他展现出一种传染性的乐观情绪。"这是创业的最佳时机，"他在Russe Summit上如是说道。

创始人与其祖国的联系依然密切。ElevenLabs在华沙设有大型办事处，并最近在华沙歌剧院大楼（波兰国家歌剧院所在地）举办了一场活动。

该国总统Karel Nawrocki受邀出席。在活动中，他将ElevenLabs描述为波兰经济奇迹的典范——波兰经济实现了令人印象深刻的增长（2025年增长率达16%），并将其人才优势发挥到国内外。波兰"Phonkters"入侵的幻想显然遥不可及。

17 Les Echos March 18 août 2026

PME & REGIONS

DOUBLE VIE DE PATRION

nario，能够参与到导演的创作思考中，从剧本创作到剪辑，这让人感到很有意义。」

这位制片人目前专注于两个新项目，其中包括「预算远超之前那些150.000欧元的项目」：一项是参与一部由法国女导演执导的国际大制作，投资额达20 millions，另一个项目则是「基于我看到的一个想法」展开的制作。「喜剧，成熟风格，类似「Bouzera volée」，剧本已交给一位年轻的」。弗朗索瓦·特吕弗，永远的典范。

这位工业巨头观看并重温了他所有的电影作品，并阅读了他的往来书信。

埃里克·勒努瓦在6月庆祝了家族企业成立150周年，该集团主要生产Abrême和广告牌。

「它引导了我的人生，不仅作为电影爱好者，也影响了我的职业生涯。在长期从事选举工作后，我意识到可以将一生奉献给自己热爱的事业。」

目前还没有人向他提出过出演角色的邀请，除了在《女人的一生》倒数第二章中「模糊的出现」。「但我会是个糟糕的演员：我缺乏那种投入的素质。」

多米尼克·奥利维耶·法布尔，一个在广播与政治间的声音人物

声光与舞台：MPM 打造新物流基地

大东部大区

作为法国多家大型场馆的合作伙伴，这家摩泽尔企业希望进一步巩固其在法国及欧洲的市场地位。

帕斯卡尔·布劳恩 ——驻梅斯记者

7月初，在梅斯郊区的安热尔物流基地（摩泽尔省），MPM 的全新办公室内响起了锤子敲击声。今年1月，这家音响与舞台设备租赁销售公司与专注于物流地产的 Argan 集团达成协议，接管了此前由四面墙公司（一家专营墙面涂料且陷入严重困境的企业）运营的仓库。现已入驻这片占地1万平方米、高11米的仓库空间，并增建了一栋700平方米的行政楼。

“搬迁不再是一种选择，而是当务之急，因为我们的设备库存已大幅增长。结合治理结构的调整，新址将助力我们加速发展。” 的财务总监托马斯·伊阿努奇表示。该公司的管理层由三人组成，还包括商务总监于格·韦夫雷和运营总监大卫·努利-奥丹。

新团队于2025年接替了自1990年以来便执掌公司的创始三人组。创始团队从特雷桑日（摩泽尔省）一家热衷技术的音乐家小团队起步，将其打造成为全国音视频服务领域的领军企业之一。

该控股集团旗下汇聚了租赁商 Audiolight、设备销售商 Équipement 以及去年收购的巴黎音视频服务商 VLS，2025年营业额为4000万欧元，员工总数为120人。

摇滚与博物馆位于摩泽尔省亚马逊基地旁的仓库，与 Argan 集团同期兴建，现集中了价值5000万欧元的设备，分布在五栋建筑内。这些尖端设备使其每年能完成3500次演出服务。

为音乐产业巨星提供巡演支持，如 Indochine、让-路易·奥贝尔、Grand Corps Malade，以及加州乐队 Lickies Park 的欧洲巡演。在过去三个五年任期内，该公司还承接了共和国总统在爱丽舍宫外活动的音响与舞台服务。除占营业额四分之三的租赁业务外，还为法国及海外博物馆提供固定装置的照明与音响服务。

曾为奴隶贸易船复制品（位于贝安奴隶制纪念碑下）打造照明系统。

持有两家小型企业的股份，分别位于孚日省的 Ora 和梅斯的 Teksas。集团计划于9月在卢森堡开设分公司，并考虑在夏里泰-梅尔马内接管其他机构，以保护其核心业务。“我们的优势在于为中小型客户提供量身定制的精准服务，并与他们保持紧密联系。”托马斯·伊阿努奇如是说。

塑料制品公司Pöppelmann France减轻汽车零部件重量

大东部大区

这家塑料零部件制造商刚刚采用了新技术，能够优化其注塑汽车零部件的重量。

本尼迪克特·韦斯 ——斯特拉斯堡特派记者

据称，欧洲乃至全球为数不多的几家企业之一——位于上莱茵省（Haut-Rhin）的塑料制品公司Pöppelmann France，现已配备两项尖端塑料成型技术，可减轻汽车零部件重量。该公司管理层在今年夏天初宣布投资“超过1000万欧元”用于其工厂设备更新。

这笔资金用于购置2 700吨级的新型注塑机，使其能够采用“复合薄膜注塑技术”（将复合薄膜与塑料注塑相结合）和“液压成型技术”（结合铝材与塑料）。这些技术可减轻零部件重量，并减少车辆制造商需管理的零件数量。投资还用于调整设备结构以适应新设备的尺寸和重量，并升级部分电路和冷却系统。

新的要求

里什蒙工厂此前仅生产小型零件，现已转向生产更大型的技术零件，以满足汽车制造商在车辆轻量化背景下的新要求。

这能否应对影响法国和欧洲众多设备制造商的行业危机？

“汽车仍是一个庞大的产业，远未消失，”Pöppelmann France总裁霍尔格·甘茨（Holger Gantz）表示，“我们部署的这些技术在市场上正以3%至8%的速度增长。”据他介绍，除Pöppelmann外，欧洲仅有另外两家供应商提供此类解决方案。里什蒙工厂还是德国集团中唯一一家采用这些材料的工厂。

Pöppelmann France今年的营业额达2 000万至3 000万欧元，同比增长30%，得益于复合薄膜注塑大型零件和液压成型横梁的批量生产启动。该公司目前雇佣120名员工。

此外，公司还在研发其他技术，如“材料发泡”——通过在车身内部注入并加热塑料材料，使其转化为类似泡沫的结构。未来这些技术有望拓展至其他工业领域，例如航空航天业。

美国私募巨头阿波罗集团将Ingenico的控制权移交债权人

支付行业

由法国主导的投资者集团将向Ingenico注资1.5亿欧元

阿波罗集团自2022年以来一直持有Ingenico股份，现将退出资本结构

Samuel Wahl

重组时刻已到。周一，国际支付解决方案专家Ingenico宣布已就资本结构重组达成协议，由法国主导的投资者集团将注入1.5亿欧元新资本。

此次操作还包括将部分现有债务转换为股权。该债务包括：截至2030年需偿还的11亿欧元债务，以及一笔最多2.78亿欧元的循环信贷额度，到期日为2026年。据了解，将债务转换为股权的总额将达6亿欧元，其中包括信贷额度的转换。

此次重组有助于Ingenico降低债务负担和财务成本。穆迪此前几个月曾估计，债务成本约为每年1亿欧元，这将迫使Ingenico每年需消耗6,000万至7,000万欧元现金。此次重组将把该成本降至约6,500万欧元，从而令公司现金流恢复正值。

这是近年来法国最大的LBO债务重组案之一，与养老院运营商Colisée的情况类似——EQT基金在该案中被债权人取代。两家公司均在利率上升前被基金收购，当时估值正处于高位。

阿波罗集团失去其投资

阿波罗自2022年从Worldline手中收购Ingenico终端业务以来，一直持有该集团股份。此次阿波罗将退出资本结构。该基金在四年前以23亿欧元的价格收购了Worldline的终端业务分支，如今却失去了这笔投资。阿波罗方面在被联系时未予置评。Ingenico方面也未就新的股权分配或其新资产负债表的财务参数发表评论。

Ingenico现任首席执行官Floris de Kort于2025年11月接任。他将此次重组视为新的起点，旨在获得更大的财务灵活性以加强在增长与创新方面的投资。他表示：“我从未像现在这样确信，Ingenico最好的时光还在前方。”

在支付终端市场，Ingenico曾长期与美国公司Verifone并驾齐驱，但如今面临——尤其是来自中国竞争对手的激烈竞争，并试图转向软件与云端解决方案。在经历了一段财务困难期后，此次重组有望为该集团注入新的活力。自从被Worldline出售给阿波罗以来，这家支付公司经历了深刻的转型。自2024年起，收入与现金流生成能力的下滑令集团的流动性与债务承压。

En 2025, Ingenico a notamment vu son chiffre d'affaires reculer de 10,7 %, à 60 millions d'euros, tandis que son Ebitda ajusté s'est établi à 104 millions, contre 10800 万s un an plus tôt. Mais la base de chiffre d'affaires, d'environ 900 millions d'euros en moyenne sur les années 2024 à 2026, est bien inférieure à ce qu'elle était en 2023.

Surtout, son flux de trésorerie disponible opérationnel est ressorti négatif de 9800 万s d'euros. En mai 2026, SKP Global Ratings avait ainsi abaissé la note d'Ingenico à « 10 + (débuté 60e10) », après le non-paiement de 19,5 millions d'euros d'intérêts sur son prêt à terme de 1,1 milliard d'euros.

Pour Ingenico, cette restructuration est donc une occasion de renoncer avec une stratégie plus offensive, notamment dans ses terminaux et ses activités cloud. Le groupe se dit déjà au-dessus de ses prévisions pour 2026, sans pour autant dévoiler de nouveaux objectifs financiers.

美国私募信贷基金仍保持信心，尽管积累了多个令人担忧的信号

私募信贷

BDC（在美国上市的商业发展公司）在今年上半年挽回了局面。

但其投资组合中信贷质量的恶化已达顶峰。

英格丽德·费尔施泰因

这是否只是短暂的喘息，还是私募信贷基金新曙光的开始？BDC（Business Development Companies，在美国上市的商业发展公司）通过直接向企业放贷，在今年上半年挽回了局面，此前该行业经历了一段动荡期，让人担忧下一场金融危机的前兆。

“第二季度的初步业绩表明，该行业的基本面继续改善：资产净值压力缓解，信贷条件改善，收益趋于稳定，”彭博情报分析师迈克尔·凯伊在一份报告中指出。

Ares Management美国直接贷款业务主管吉姆·米勒也表现乐观，强调“利息覆盖率和债务水平整体符合五年平均水平”。Blue Owl Capital管理层也持同样观点。“年初时，信贷利差飙升，整个市场情绪更为谨慎，”该基金联合主席克雷格·帕克表示，“第二季度，市场环境已趋于正常，利差稳定，利率前景改善，市场感知更加平衡。”

杠杆率降至两年最低 Blue Owl Capital Corp.在第二季度将每股投资净收入增长至36美分，同时将杠杆率降至两年来最低水平。但其投资组合中的不良贷款比例仍继续上升，从2%升至2.8%。为支撑其REIT工具的股价（该工具在六个月内几乎被腰斩），Blue Owl回购了近9,000万美元股票。回购取得成功，股价自6月底以来已反弹近40%。

这家私募信贷专家在4月份陷入风暴中心，当时其两只基金面临创纪录的赎回需求，分别达到投资组合的20%和40%。赎回由私募信贷基金对软件行业（受AI冲击）的高敞口推动，并因这些基金向散户开放（散户对恐慌情绪更敏感）而加剧。

然而，投资者仍保持谨慎，主要是由于信贷质量持续恶化。根据Pics Ratings数据，私募信贷违约率在7月底仍处于历史高位，约为6.1%，较6月底的6%小幅上升。据《金融时报》周一援引的Solve数据，未计入利息的丹麦贷款在20家最大BDC中占比在第二季度也升至2.8%，而3月底为2%。英国《金融时报》指出，这是自2027年以来的最高水平。据《华尔街日报》报道，Blue Owl Capital、Ares Management等BDC的不良贷款率已达2021年以来最高。

根据惠誉评级，私募信贷违约率在7月底仍处于历史高位，约为6.1%，较6月底的6%小幅上升。

某些基金甚至被迫进行了重大重组。例如，由贝莱德管理的TCF Capital Corp基金被迫将其贷款组合的一半出售给二级市场专家Pantheon。该基金还委任了投行Keefe, Bruyette & Woods（KBW）研究可能的资产出售及与其他参与者的合并事宜。

KKR旗下的FS KKR Capital Corp基金同样未能幸免。今年春季被Fitch和Moody's评为“垃圾”级别，且其不良贷款水平在行业中居高不下，该基金已两次下调股息。今年5月，KKR不得不向该基金注资3亿美元，并回购近1.5亿美元的股票。

这些重组给信贷私募行业留下了创伤，该行业此前一直处于快速扩张期。彭博资讯分析师指出：“在投资者评估人口不确定性和Tether资金成本上升的影响之际，估值仍面临压力。”要真正恢复元气，这些参与者仍需等待融资渠道重新畅通。这将是下半年的未知变量。

Tudigo平台进入司法重整

众筹融资

Tudigo的司法重整凸显了一个因利率上升而动荡不安的行业的脆弱性。

Sandra Pivrmann

自2026年启动以来已投放2.4 亿欧元。超过40 000名投资者。边境地区众筹平台Tudigo的领军企业——已由波尔多商事法庭裁定进入司法重整程序。支付暂停令于7月10日生效。该历史悠久的平台曾在2022年迎来众筹的黄金时期，当年在法国众筹市场的份额一度达到27%，仅一年内就募集了40百万欧元。这一强劲表现得益于低利率环境及各界对未上市中小企业投资的日益增长的热情。

但利率上升迅速扼杀了这一热情。违约案例激增。根据Forens Muscars的数据，当前近一半的众筹房地产项目面临困境。

治理危机

Tudigo并非孤例。Kore-graf、NSEBES、Octobre、Programme、Profile——自2023年以来，该行业接连沉船。全国募资规模从2022年的23.5 亿欧元收缩至2025年的1,70亿欧元，在利率上升与违约案例激增的双重压力下持续萎缩。

矛盾的是，Tudigo主要运营的众筹细分领域却几乎保持稳定。然而，该平台的营业额却从2024年的6,82百万欧元暴跌至2025年的4,98百万欧元。内部两大股东间的治理危机令企业近两年陷入瘫痪。此外，审计还发现其对部分金融项目的跟踪存在缺陷。某些担保的力度也引发质疑。自2030年起，Tudigo在其平台上宣称已为300金融企业提供融资，起投门槛为500 euros。

该平台自2023年起获AMF批准为众筹服务提供商（PFFP）。这一欧盟监管框架要求平台负责评估和筛选所推介项目，无需外部验证。

Tudigo在其网站上试图安抚投资者：“司法重整仅针对Tudigo公司本身，与平台运营无关”，且“不会对正在进行的投资产生直接影响”。投资者资金托管于支付服务商Lemonway，不“属于Tudigo的现金流或资产”。此外，企业尚未被宣告破产。目前有两种可能的结局：一是14 septembre前收到收购要约，二是通过“将投资组合管理权移交给专业服务商”实施持续经营计划。

但前车之鉴不容乐观。众筹平台Kore-graf于2025年5月进入司法清算程序，投资者至今仍在等待回收资金。此类程序中，能否收回本金取决于所签合同的性质、担保类型及项目方的财务实力。

衍生品

华尔街准备将算力转变为一种新的资产类别。

芝加哥商品交易所将于10月5日推出以Nvidia H100和B200芯片租用成本为指数的期货合约。

一桶石油有其价格，一盎司黄金亦然。但一小时Nvidia H100芯片算力的价值几何？华尔街如今希望为这一成为AI冠军们不可或缺的资源定价。全球最大衍生品交易所CME集团将于10月5日（以监管机构批准为前提）推出两款期货合约（“期货”），以Nvidia H100及新型Blackwell R100芯片的租用成本为指数。

期货市场可让人们提前锁定未来商品的买卖价格。航空公司可通过购买“期货”锁定燃油价格，规避油价飙升风险；生产商则可保障其销售价格。但CME集团首席执行官特里·达菲认为，“算力是21世纪的新石油”，并预见其将成为“独立的资产类别”。

算力竞赛

OpenAI、Anthropic、Meta 或 Mistral 均卷入一场算力竞赛。实验室若想训练大型模型或服务更多用户，就需更多芯片与数据中心。英伟达提供芯片，为 AWS、微软、谷歌或 CoreWave 等专业厂商的数据中心供货。这些运营商将算力组装后，按小时或通过长期合约租给开发者使用。

Meta 为此动用超过 16 000 片 H100 训练 Llama 3；Mistral 则用 3 000 片 H200 训练 Large 3。OpenAI 与英伟达计划再部署至少 10 吉瓦的算力，最终将运行数百万片 GPU（图形处理器）。算力已成为 AI 产业增长的必要条件，也是主要投资方向之一。

CME 的每份合约代表租用一片 H100 或 R200 一个月的时长，其定价基于 Silicon Data 的指数。在 2004 年成立并获交易公司支持的该平台已在彭博社与 LMG 上每日发布主流英伟达芯片的租金价格。其负责人解释称：“多年来，两家企业购买完全相同的 CPU 算力（价格协商不同），却无法判断谁拿到更优惠价格。” GPU 时租价格上涨会推高开发者账单，下跌则会削减运营商收入。期货合约将让前者锁定部分成本，后者则能稳定收入。

CME 并非孤军奋战。其大型竞争对手洲际交易所（ICE）——旗下拥有纽约证券交易所——正与另一家价格指数供应商 Orion 合作，准备推出类似产品。在这些项目背后，未来基准价格的归属之争也在上演：CME 选择 Silicon Data，ICE 则选 Orion。正如布伦特或 WTI 成为石油市场的风向标，其中一个指数最终可能成为整个算力市场的定价标杆。

CME 能源与环境产品负责人断言：“正如石油曾将现货市场推向全球衍生品交易，我们的合约将算力转化为一种标准化、可交易的大宗商品。”

但这“新石油”更类似电力而非原油。“算力最接近的类比就是电力，”分析师团队认为。一小时未用的 GPU 算力即告损失：无法像石油那样囤积待涨。

H100 与 R200 并不通用，且大量算力仍在私下交易。Silicon Data 称其指数每天汇总约 150 000 条价格观测数据，覆盖 50 余个地区、 100 家平台。

全球竞争

据 Silicon Data 跟踪的专业供应商数据，H100 的时租价格从 5 月初的 2,57 加元升至 7 月底的 2,75 加元；同期 H200（更新机型）则从 2,70 加元涨至 3,09 加元，3. 周内涨幅达 14,4%。

面对华尔街与美国 AI 巨头的竞争，中国也需满足本土科技集团的算力需求。上海期货交易所正研究推出算力期货市场，但采用不同计量单位：AI 模型消耗的代币数量。据国家数据局数据，中国 3 月份日均处理代币已超 140 000 亿个，较 2024 年初增长 1 000 倍。算力短缺甚至导致多家中国模型限制用户访问。

委内瑞拉首次实现政府与反对派联合追讨存放在英国的黄金

大宗商品

委内瑞拉政府与反对派达成协议，共同向英格兰银行追讨数十亿美元的黄金存款。

埃蒂安·戈茨

经过两周的谈判，马杜罗继任政府与反对派达成了一项出人意料的协议。在美国的斡旋下，这项协议将终结一项长期争议：即存放在英格兰银行（英央行）的黄金。马杜罗支持者与反对派同声呼吁，要求归还“英国央行保管的数十亿美元黄金”。

在一份联合声明中，双方首次就此问题表达了相同意愿，希望将所获资金用于地震灾后重建。该国今年早些时候发生地震，造成超过6 000人死亡，并造成200 亿美元的损失。这笔资金还将用于应对该国肆虐的通胀危机。

致查尔斯国王的信函

这一联合表态将为代理总统罗德里格斯近期开展的行动增添筹码。罗德里格斯自华盛顿逮捕马杜罗后担任临时总统。上个月，她致信查尔斯国王，要求释放存放在伦敦这位“老夫人”金库中的黄金。

据《金融时报》报道，英格兰银行尚未回应。该行正在等待法律澄清，以确定哪一方有权控制这些委内瑞拉金锭并予以释放。英国政府也未向这家伦敦城报纸置评。

围绕存放在伦敦的委内瑞拉黄金的争议始于2018年。那一年，时任总统马杜罗在一场备受质疑的选举后连任。西方各国对他合法性的质疑日益加剧，纷纷转而支持反对派候选人、自称总统的瓜伊多。面对千疮百孔的经济——多年腐败、投资不足以及美国制裁的重创——马杜罗试图收回存放在伦敦地下金库的31吨黄金，当时价值1.2亿美元。

由于英国拒绝承认其政府，而瓜伊多担心资金被挪用，他要求英格兰银行不要归还黄金。英央行未转移一克黄金，甚至在疫情期间——卡拉卡斯承诺将资金用于援助民众（通过联合国开发计划署）时也是如此。

英格兰银行正在等待法律澄清，以确定哪一方有权控制这些委内瑞拉金锭。

面对该机构的强硬立场，马杜罗决定将英格兰银行告上法庭。案件甚至上诉至英国最高法院，但均无果：马杜罗始终未能拿到这批黄金。2018年，31吨黄金价值1.2亿美元，但在2024年、2025年金价飙升后，这笔委内瑞拉“宝藏”如今价值“数十亿美元”。

为达成这一协议，美国同意暂停部分制裁，并表示将与临时总统罗德里格斯密切合作，以开放该国自然资源供外国投资。在联合声明中，双方还同意开始讨论委内瑞拉司法体系改革。

在轰炸与火灾中，中央大厦的动荡命运

巴黎金融历史地标（7-10）

卡罗琳·米尼翁

哪一栋巴黎金融重镇的标志性建筑，至今仍留有1981年1月德国空袭留下的弹痕？又曾在其门前目睹1976年一位公司总裁被暗杀，在二十年后经历一场骇人的大火，近期还遭遇反资本主义示威者的冲击？

几点线索：位于舒瓦瑟尔街的破碎暗影，遇害者是法国里昂信贷银行总裁，大火从该银行一楼交易室燃起，示威者的矛头直指全球资产管理巨头贝莱德。

回顾历史。1876年由法国里昂信贷创始人亨利·热尔曼建造（“距离巴黎第三届世博会仅两年”），这栋“意大利人酒店”最初用于容纳巴黎首家分行。在野心勃勃的建筑师布文斯的主持下，它逐年扩张，占据意大利大道与九月四日街、舒瓦瑟尔街与热尔曼街之间的整片区域，一家新银行就这样在大道区域炫目地亮相，“此前该区域银行如法国工商信贷（CIC）位于沙赛-当坦街，法国兴业银行位于豪斯曼大道，均保持低调。”

哥达式空袭

第一次世界大战期间，这栋建筑险些遭遇灭顶之灾。德国飞机（绰号“哥达式”）空袭巴黎时，炸弹击中了西侧立面。1976年，意大利大道沉重的金属栅栏见证了法国里昂信贷总裁雅克·谢内（上任仅两年）被一名无政府主义者暗杀的惨剧。一年后，该建筑被列入历史古迹名录。高20米的埃菲尔式金属玻璃穹顶、玻璃地板、双螺旋楼梯（灵感源自尚博尔城堡）似乎已与建筑史的永恒融为一体。

然而，1996年春季的一个周日，灾难降临。大火肆虐这栋建筑，成为巴黎25年来最严重的火灾。超级庭院坍塌，熔化的铅水横流，玻璃天窗四分五裂。600名消防员用近20小时才将大火扑灭。这场悲剧象征着这家银行的最终沉沦——数年后被法国农业信贷银行收购，此前该行已深陷一系列金融丑闻与无效救助之中。

记者区

大火过后，起火原因仍是一个绝对的谜团，里昂信贷银行帮助该建筑及其占据的意大利大道沿线空间得以重建。在九月四日街，几乎完全重建的建筑变成了一栋办公楼，名为"Le Commat"，以保留其"CL"首字母缩写。

"Soucouquets"——其中"Le dichon"——曾在2000年至2017年间享有特权，成为记者区的一部分，如今在昔日金库的宏伟装饰中漫步。而贝莱德（BlackRock）则如今占据了两层楼，约有230名员工，这是在2019年收购该软件编辑公司后将团队迁回的结果。作为全球金融和资本主义的象征，这家美国集团既激起了愤怒，也引发了生态主义者和作家们同样骄傲的示威活动。生态主义者们在2020年2月占领大厅以抗议气候紧急状况和大型住房项目，而示威者则在2023年4月发动袭击，使用香蕉和口哨作为武器。这是这栋庄严建筑所承受的漫长系列暴力事件中的最后几次。

Mercredi Des banquiers de Camoisés à Morgan Stanley, plongée dans l'histoire fascinante du 61, rue de Monceau

FINANCE & MARCHÉS

Mardi 18 août 2026 Les Echos

EN VUE

马克·扎克伯格

即使在8月，马克·扎克伯格也从未受到指责。上周，在一份6,500字的名为《未来属于所有人》的宣言中，Meta首席执行官穿上了人类慈善家的外衣。他在这份宣言中解释道，人工智能将创造比其摧毁的更多就业机会，甚至为其36亿用户中的每个人提供一个“个人助理”，该助理“理解你的目标并为你24小时工作”。请相信，并戴上雷朋Meta眼镜，这有助于让生活看起来更美好！从本周二开始，在另一场“被告”角色中，“扎克”将在美国加州法庭上受审。四个美国州指控他让Facebook和Instagram变得更加上瘾，从而危及数百万年轻人的心理健康和隐私。这次他可能会演绎一段在之前听证会上已熟练掌握的剧本：表情严肃、向家庭道歉并承诺“竭尽全力”改善现状。在挥笔写下这份宣言与穿上铅制盔甲之间，马克“糖山”（扎克伯格在德语中的绰号）还抽出时间展示自己的肌肉山。周五，他发布了一段视频，其中他挑战一位综合格斗（MMA）冠军。光着上身站在驳船上，他甚至两次被对手扔进水里。这在他看来是一种不太微妙的方式，表明他已准备好承受打击？正如他一度想挑战伊顿·蒙克进行MMA对决一样，Meta首席执行官将自己视为超级英雄，但其行为往往将其归入超级反派之列。这种“扎克博士”与“扎克先生”之间的巨大反差逃不过好莱坞的眼睛：10月将上映《社交清算》（《社交网络》续集，2010年）。该影片聚焦导致加州诉讼的内部泄密，将展示Meta对其平台有毒影响的全然知情。这位首席执行官对这部新作品的评价想必不会点“赞”。——本诺·乔治

疼痛阈值

Meta正陷入危险关头，这在其股市历史上已非首次。

“每天自有其苦”，这句古老谚语在华尔街尤为适用，尤其是当人们完全无法预知苦难的严重程度之时。随着Meta面临的高风险诉讼拉开帷幕，华尔街似乎正遵循这一行事准则。最初提及的赔偿金额为1,400亿美元，几乎与Facebook母公司的市值相当。截至7月底的第二季度财报中，Meta仅计提了24 亿美元的一般性法律准备金。资产管理者们也清楚，烟草生产商至今仍屹立不倒，甚至仍在上市交易。由于无法对社交媒体令未成年人上瘾这一重大诉讼结果做出明确预判，他们似乎更倾向于仔细分析人工智能模型最新动态。从今年初至今的表现来看（+13%，在“七巨头”指数中仅次于特斯拉的+3%），Meta的股价已不再那么令人安心，其背后是中国竞争对手的虎视眈眈，阿里巴巴便是例证。Meta的股价历史因其巨额投资支出（被视为“盖帽”）而承压，今年其自由现金流将略微转为负值。科技股爱好者也清楚，该公司已多次成功挺过险关，毫不费力。从2020年（紧随剑桥分析丑闻之后的一年）至2025年，尽管元宇宙的幻想破灭，Meta的累计现金流仍接近2900 亿美元。——西尔维·拉马迪耶

crible

Meta自上市以来的美国股价表现

变化（%），红利再投资

BLDOMBERG

金属之欲

在南锡美术馆，艺术与创业精神的对话

索洛蒙·勒扎

如果你的下一个创业训练营在博物馆举办会怎样？在南锡美术馆的数十个展厅中，马丁纳斯·范·雷默韦德、卡罗利娜·丰塔纳、皮埃尔·保罗·鲁本斯等艺术家的作品不仅诉说着艺术，也在述说经济、领导力、价值与等级制度。坐落于联合国教科文组织世界遗产广场斯坦尼斯拉斯广场的这座博物馆，收藏了欧洲艺术史上最伟大的名家作品，其中包括卡拉瓦乔和德拉克鲁瓦的画作。

作为ICN商学院的教授兼研究员，菲利普·迈雷塞热衷于在艺术与创业精神之间架起桥梁。他在这座博物馆的展厅中开设了一门独特的课程，专注于发现十余件西方艺术精品，每件作品都以其独特方式讲述一个时代、一种视角、一种经济现实以及一位艺术家的创业姿态。面对这些经典巨作，一些学员、企业家、项目发起人、经理人和高管们倾听其中的奥秘。他们均就读于ICN的高管工商管理硕士（EMBA）项目。这场为他们量身定制的参观由博物馆馆长兼首席策展人苏珊娜·加列戈-奎斯塔精心设计。她以直接且刻意通俗的语言，深深吸引着听众，揭示17世纪绘画的秘密，并让这些作品变得异常生动。

穿过一道环绕精美铁艺的宽阔楼梯后，参观在博物馆二楼拉开序幕。第一站是马丁纳斯·范·雷默韦德的作品《金钱的清点》。这幅画将金钱的道德困境呈现在观众面前，并为学生团体上演了一出关于创业与交易所起源的小型历史剧——交易所诞生于17世纪初。在这里，教学的核心理念是：艺术是反映每个时代社会经济现实的工具。这幅画几乎是一个“原型”，菲利普·迈雷塞微笑着说，它有多个版本，以不同方式讲述着进入新经济模式的故事。策展人苏珊娜·加列戈-奎斯塔发问：“那些发明了我们今日所生活世界的人，他们的创新精神处于何种状态？”艺术、哲学与经济学在这场对话中交织，为学生们带来一场引人深思的价值创造之旅。

提升生产力而不失个人特色

回到博物馆一楼，面对一幅巨型艺术杰作——《彼得·保罗·鲁本斯的《变容图》。在这幅40平方米的画作前，馆长推翻了一个浪漫主义天才的神话——这种天才在世时不费吹灰之力就能完成精细作品。"科学的工作组织并非起源于泰勒，艺术家们早在17世纪就已成功实践。"菲利普·迈雷斯证实道。

这幅画主导着博物馆新修复的展厅，是鲁本斯最早的作品之一。他独自完成此画，向未来客户展示自己的能力。但随着成功接踵而至，数十份订单纷至沓来。随着年岁增长，他的工作室逐渐演变为一家真正的企业，他将部分创作委派给"员工"。"在绘画工作室中，工作极其细致且结构化。你先学徒，然后进入工作室，调色、混合颜料，仅仅是准备底稿就要耗费数周，最后才会触及绘画本身。"专家解释道。"正是这种高度层级化的组织，让这位乐观的画家节省了时间。"鲁本斯曾雇佣过50人，"菲利普·迈雷斯总结道。

仍在一楼展厅，分析组织结构的环节随之展开。"为什么金字塔式结构持续有效？"

《变容图》由彼得·保罗·鲁本斯于1985年绘制。图片来源：南锡美术学院

导览员面对观众开始提问。何为层级的不同面向？倾听型金字塔、榜样式领导……正是在面对克洛德·德洛内的《迷失的圣巴尔达纳伯爵夫人肖像》和乔瓦尼·玛丽亚·莫兰迪的《教皇亚历山大七世在圣体节游行时》时，博物馆馆长引导观众思考不同的层级形式。

领导力、叙事与组织结构图在不同组织间各有千秋。

菲利普·迈雷斯表示："从17世纪起，权力便依赖叙事：即‘讲故事’。这些绘画作品在领导者的塑造中扮演了‘烟雾弹’的角色，堪称数字化时代的先声。"这位讲师如此描述。

在这场博物馆之旅中，十余幅作品被逐一分析，既有绘画也有微型雕塑，它们成为探讨市场开拓或艺术工业化（以大规模传播新艺术创作）话题的支撑。

章程

ALPO15118055

根据2026年9月10日签署的ASSP文件，成立了一家具备以下特征的单一股份公司（SASU）：

名称：A-LYN-E-SOYEES

经营范围：认知服务、商品仓储与存储、库存管理、订单准备、包装、装箱、贴标、配送及退货管理、建筑与电商物流服务；组织、协调及跟踪全国和国际运营；物流与供应链咨询与协助

注册地址：巴黎9区波尔菲厄路05，336室，75009

注册资本：0,00欧元

存续期间：自注册之日起99年

董事长：Mme L'HUAN女士，住址：M. RUE VICTOR HUGO，92，DE 1ST / LES MOLL-NEALY

股东大会参与权及表决权：任何股东均有权参与决策，每股享有一票表决权。唯一股东在股东大会上行使所有权力。

同意条款：为维持公司单一股东性质，唯一股东转让股份自由，但需遵守法定手续。

ALPO15116297

根据2026年9月11日签署的SSP文件，成立了一家具备以下特征的单一股份公司（SASU）：

名称：SAVAZUR

经营范围：通过各种方式（包括配送或实体店）零售商品，重点涉及美食、精品及接待行业；创建、开发及经营上述活动及咨询业务，不受限制；提供咨询及服务

注册地址：巴黎13区舒瓦西大道93号，75013

注册资本：10000,00欧元

存续期间：99年

董事长：97h SAS，注册资本50000,00欧元，注册地址：巴黎圣奥诺雷路253号，75001，巴黎商事注册号900 736 778

股东大会参与权及表决权：任何股东均可参与股东大会，无论持股数量，每股享有一票表决权

同意条款：股东之间及其配偶、直系亲属间的股份转让自由；其他情况下转让需经同意。在巴黎商事注册处登记

ALPO15140801

根据2026年7月31日签署的SSP文件，成立了一家具备以下特征的单一股份公司（SASU）：

名称：GOODS

经营范围：咖啡、餐厅

注册地址：巴黎19区让·饶勒斯大道92 AIGUELE，2,6M，75019

注册资本：1000欧元

存续期间：99年

董事长：HESSLOP先生，阿格里厄，住址：巴黎12区皮克普斯大道57号，75012

在巴黎商事注册处登记

变更

ALPO15118066

DELISA IMMO

注册资本420.000欧元

注册地址：巴黎11区菲利普·奥古斯特大道123号，75011

巴黎商事注册号：75Y 599 242

2026年8月1日，通过分层股东大会，决定将公司注册地址变更至巴黎16区居斯塔夫·纳德伊路4号，75016

经理：Guy TEWIN先生

并相应修改章程第4条。其余条款不变

变更已在巴黎商事及公司注册处备案

ALPO15184029

本公告适用于"瓦兹河谷省"及"巴黎"地区

AG CONCEPT

注册资本5 000欧元

巴黎商事注册号：999 244 992

注册地址：95370沃姆普尔-瓦勒科尔芒捷镇奥古斯特·雷诺路6号

2026年6月6日，通过股东大会，决定：

任命Alouzard先生（先生，住址：92700科隆布亨利·巴比斯大街154号）为新任经理，同时将注册地址变更至巴黎9区安贝尔岑路37号，75009

变更已在巴黎商事注册处备案

ALPO15203028

ORUVA

注册资本3欧元

注册地址：巴黎15区维利阿维洛特路1号，75015

巴黎商事注册号：699086 / 96

2026年4月6日股东决议，决定自2026年6月14日起将注册地址变更至巴黎15区迪比路94号，75015

变更已在巴黎商事注册处备案

PRAGMATEM

有限责任公司（SARL）注册资本：10 000€

注册地址：123，菲利普·奥古斯特大道 75011 巴黎

RCS巴黎：4 354 50 存续期限：99年经理：居伊·特万（M. TEWIN Guy）

ALPO15184405

PRAGMA ADVISORY

单一股东简易股份公司（SASU）注册资本：100€

注册地址：75011 RCS巴黎：164 343 54 存续期限：99年主席：西里尔·特万（M. TEWIN Cyril）

ALPO15188510

AFF

房地产投资公司（SCI）注册资本：1 500€ 注册地址：53 德康街 75016 RCS：399852 / 003

根据2026年6月1日股东决议，自2026年6月1日起将注册地址迁至29 科佩尔诺街 75116 16

ALPO15184487

FONCERE PRAGMA

有限责任公司（ELRL）注册资本：1 000€

注册地址：75011 RCS：824 141 733 经理：居伊·特万（M. TEWIN Guy）

ALPO15184483

AGRILENO

单一股东简易股份公司（SASU）注册资本：50 000€

RCS：824 181 180 主席：居伊·特万（M. TEWIN Guy）

ALPO15192087

PARAO SCI

房地产投资公司（SCI）注册资本：250 000€ 注册地址：6 帕拉多街 75010 312 330 304

根据2025年5月30日决议，股东集团决定自2025年5月30日起将注册地址由6 帕拉多街迁至沙布罗尔大道 75010，并相应修改章程第4条。

ALPO15193563

2JR

注册资本：750 000€

RCS：903 337 617

ALPO15193573

IMMOTEM

注册资本：780 000€

RCS：538 448 010

ALPO15194077

本公告面向"Val-de-Marne"及""地区发布。

MOSAQUE SHOP

简易股份公司（SAS）注册资本：8 000€ 注册地址：让·梅内尔街6号 94000 CRESTEL RCS CRESTEL：894 985 704

2026年3月15日，唯一股东任命弗朗西斯科女士为主席。其居住地为让·米尔诺街6号 84060 CRE751，并决定将注册地址迁至特罗谢街29号 75008

法律公告与公示

《回声报》商业版 2026年8月18日星期二

解散公告

ALPO1520292

提前解散

公司名称：SPITFIRE 组织形式：正在清算的简易股份公司（SAS）注册资本：1 000€ 注册地址：08 Bis Rue SANS-FAN 75020 RCS：93019819

根据2026年1月召开的股东大会决议，自2026年8月15日起提前解散公司。西里尔·B07 / 05先生（居住于79000）被任命为清算人，并被授予最广泛的权力。清算地址为公司注册地址。

ALPO1520297

SAEU SAS LIVE QUESTION

正在清算注册资本：400€ 注册地址：拉比雷街100号 75008 RCS：020 004 646

2026年8月4日，唯一股东批准清算账目，免除清算人马尔蒂维斯-雅基约先生（居住于117 多芬街，90520 拉沙雷勒昂塞尔瓦勒）的职务，确认自2026年8月4日起清算程序终结。

ALPO1518043

MEMENTO MORI INVESTMENTS

SAS，注册资本1000欧元，总部地址：巴黎14区拉佩尔丘斯街1号（邮编70116），注册号：PARIS 930 010 16

根据129号密使的决定，在巴黎70077（邮编）库朗泰大道70号

依据2026年8月10日由SILUM-VI公司的公证人RACCANONSKI（巴黎75区库朗泰大道129号，CH-ELC/CADVAIS）受理的法律文书

管理人：弗雷德里克·雷比曼先生，以及居住在PLA-S-R（1507G）亨利·诺特曼街2号的NAYER MOURNAGAN女士

于2027年3月16日在沙塔维马莱比市政厅（邮编92295）登记结婚，婚姻制度为期2年的财产分离制，依据2007年3月2日由穆廷·穆拉女士和诺特曼公证人在SANS-DENS（9号）签署的婚姻合同，该合同于2026年3月20日由MOURNAGAN受理

巴黎2192/75号，2024年12月27日

通过设立收购公司并修改婚姻财产制度，双方将多项资产注入公司并提升其社会地位和影响力。电信行业的合并与潜在收购需在本公告发布后三个月内向苏丹当局申报。

78 • VÉLINES

CONTINENTAL DESIGN

SAEU，注册资本1000欧元，总部地址：巴黎16区洛塔大道1/76号（邮编70016），注册号：PARIS 934 080 72

根据2026年8月11日密使唯一决定，批准公司清算的最终账目。女士

VOUNELIWA居住在加雷梅迪库勒8号6bis2（邮编1107），于2016年4月28日

ESTROUPE L'EMERIE 2号，2007年3月6日，书面解除其委任，自2026年4月4日起执行清算程序。

巴黎商业登记册注销，登记号ALPO1518021

根据2026年8月12日第4007号终止通知，设立一家可变资本有限责任公司，具体特征如下：

公司名称：FRERES & NIMOBLIER

总部：FRERES & NIMOBLIER

经营范围：公司在法国境内从事以下活动：[循环内容省略]

2026年7月1日，设立一家可变资本有限责任公司，具体特征如下：

公司名称：FRERES & NIMOBLIER

总部：FRERES & NIMOBLIER

经营范围：公司在法国境内从事以下活动：[循环内容省略]

实体信息

ALPO1518704

公告

米歇尔及合伙人公证事务所 129

库朗泰斯

由穆尔纳冈于2026年3月20日

增设一家收购公司

及其类似机构，其监管不力

及受众范围有限

系列及租赁

本公告提及

对其保护及其

租赁系统

出售或

租赁-经营

注册地址：德沃大道41号，

75008 工商登记号 031

最低资本：1欧元

初始资本：1 000欧元

期限：自在凡尔赛工商登记处注册之日起6年

总代表：埃斯卡利耶-德比松先生，

居住于德沃大道41号，

75000 波尔多 031

德沃大道埃斯卡利耶-德比松

ALPO1518738

根据2026年4月28日第4007号文件，

具有以下特征：

公司名称：CR145A

经营范围：所有商业基金的设立

及餐饮业务的开发、准备、生产和销售

及所有可当场消费的食品产品的交付，自2024年10月14日起。

其已在2026年4月28日注销

唯一股东免除了清算人谢纳尔·帕特丽夏女士，

居住于下街20号，

78080 桑蒂利罗勒布瓦的职务，

并确认自2026年8月12日起

清算业务已结束。

清算账目将提交至商事法庭书记处

ALPO1518738

根据2026年7月1日文件，一家注册资本可变的有限责任公司成立，

具有以下特征：

公司名称：D.MOUL S

经营范围：房地产管理

注册地址：克拉马尔街20号，92500

勒莫马松

资本：100欧元

期限：自在万塞讷工商登记处注册之日起6年

总代表：巴莱·马克先生，

居住于卡马尔街20号，

92500 勒莫马松

ALPO1518698

根据2026年7月22日AESP文件，

一家有限责任公司成立

BATELEC-DL-B-02142

注册地址：2 000欧元

公司展示：让·德瓦卢瓦先生

91 • 埃松省

公司

03 《回声报》社会版 2026年8月18日

营业资产出售与经营租赁

单一经营租赁

ALP015209 / 16

根据2026年6月17日SSP文件，

COPADLY，亨利·巴比斯街22-28号，92116 克利希，工商登记号622 2 / 4.520 南泰尔，

将停车许可经营权及配套车辆（车身编号）的营业资产出租给本·加西·德洛利先生，

光明大道7号，93800 奥恩格雷苏塞纳，

租赁期自2026年6月17日起至2027年6月18日，

每年自动续期

93 • 塞纳-圣但尼省

公司

设立

ALP015181 / 89

根据2026年7月27日AOSP文件，一家注册资本可变的简易股份公司成立，

名称为：

SAS NUMBER ONE SECURITY

Bigla • H.C.S 注册资本：100欧元认缴资本：100欧元最大资本：100欧元

经营范围：本公司在法国及国外，直接或通过现有或拟设立的UBS机构，从事私人安全业务：提供以人工监控或电子安全系统监控动产或不动产及其中人员安全的服务；提供个人保护服务：在白天或夜间运输和监控贵重物品、资金或贵金属，并确保运输资金的处理；提供安全与防护咨询服务；提供安全与防护培训服务。

董事长：达兰贾尤（M. DARRA Dalanjayou）住址：76 Boulevard Félix Faure ST B1, 93300 ALBERVILLE（法国）

股东大会参与及表决权：每位股东均被邀请参加股东大会。每股享有一票表决权。

股权转让限制：股份仅可在股东之间自由转让，但需经公司董事长同意。

存续期限：自在BCB/GNY商业登记处注册之日起99年。

变更事项

编号：ALP015177/75

本公告适用于上塞纳省和塞纳-圣但尼省。

MARION CERISA

注册资本5,000欧元地址：16 rue Gabriel Péri, 92700 Colombes 商业登记号：841 362 350 NANTERRE

2026年7月1日股东大会决议： - 任命BOU-GU-Mabouka女士为董事长（生于1993年11月7日，住址：18 rue Gabriel Péri, 92700 Colombes），自2026年7月1日起接替Abdelwahab SAGAY先生。 - 将注册地址迁至1 rue Henri Coudes, 93000 Bobigny。公司章程已相应修改。

编号：ALP015187/35

本公告适用于埃松省和塞纳-圣但尼省。

ECO PRESTIGE

注册资本1,000欧元注册地址：54 avenue de la République, 91030 MONTGIRON 商业登记号：891 951 820 EVRY

2026年8月17日股东大会决议： - 将注册地址迁至172 boulevard de la Boissière, 92100 MONTREUIL。 - 董事长：Fauci LAARAJ先生，住址：94 rue de la Justice, 91232 MONTGIRON - 自EVRY商业登记处注销并迁至BCB/GNY商业登记处。

注销事项

编号：ALP015198/13

LVO

注册资本150欧元注册地址：8 RUE VILLOT, 92120 LA COLINEEUVE 商业登记号：990800292

2026年5月11日唯一股东决议： - 批准清算最终账目； - 解除清算人GREGOIRE Culture女士（住址：8 bis rue Villon, 93126 LA COLINEEUVE）的职责； - 自2026年8月13日起终止清算程序。 - 自BCB/GNY商业登记处注销。

其他事项

编号：ALP015200/08

蒙特勒伊（93100） 10 RUE ALOUSTE PIONON

房产信息： - 类型：F4户型，70平方米 - 参考编号：lot n°0116 - 楼层：6层 - 配套：地下室+车位 - 能效等级：D级 192 kWh ep/m²/年 = D X1 kg CO₂e/m²/年 - 预计季度费用：859欧元 - 可销售性：48套住宅，无进行中的程序

售价：398,300欧元（不含公证费）

销售顾问： M. HERVET 邮箱：hervet.y@polylogis.fr 电话：07 57 14 21 57

购买要约提交： - 实地考察后1个月内（自2026年6月16日起） - 邮箱：hervet.y@polylogis.fr

要约将按《ELAN法》（2018年11月23日）及其实施法令（2019年11月15日）《CCHL第二年E.ANS-11》规定的优先顺序分类。

房产风险信息可在以下网站查询： www.georisques.gouv.fr

变更公告

ALP015157 / 72

本公告适用于"Seine-Saint-Denis"和"Val-de-Marne"。

ELAN 资本：15 000 €

注册地址：201 ALLEE DE MONTRIERIEIL 93080 CLOHY BOUS BOIS

RCS 941 482 509 BCB / GNY

公司决定将注册地址迁至 14 RUE JUILLETTE DE WILS 94500 CHAMPIONY SUR MARNE，自 27 / 07 / 2026 起生效。

负责人：M BAMAHIL WAMBLELAH，6 RUE NORMANDIE NIEVEN 78980 ELAN-COUT

自 BCB / GNY 注册处注销并迁至 CRETEIL 注册处登记

注销公告

ALP015189 / 53

SIP CONCEPT

SASU 资本：500 € 注册地址：36 RUE DE LA VAREUNE 94700 SANT-MALIN 0514 / 055555 RCS CRETEIL 802000178

单一股东于 12 / 06 / 2026 决定： - 批准清算最终账目 - 任命清算人 M Mathiel Sadho Vladimir（居住地：4 Rue du Docteur Ramon 94500 CRETEIL）负责管理并解除其职责 - 自 12 / 08 / 2026 起终止清算程序自 CRETEIL 注册处注销

95 • 瓦勒德马恩省

公司

变更公告

ALP015187 / 75

EAT / AO

SAS 资本：100000 € 注册地址：2 rue de la ferme saint simon ZAC des turques sud 93300 Gonesse 821 628 971 Pontoise 注册处登记

2026年06月03日，唯一股东任命主席为 Mme BNET Stéphanie（居住地：13 rue du docteur Manolhon 92210 Cluchy-le-Château），接替 M. DAHR Mahnocel。

Pontoise 注册处备案

其他信息

ALP015200 / 06

萨塞勒（93200） 57 RUE DU POUR DEPAT

F5 型别墅，面积 97.2 m² （地籍参考号：地块编号 AK 1766）

两层，配花园和车库能效等级：C 年能耗：142 kWh ep / m² / 年 = C 27 kg / Ce / m² / 年预计季度费用：ASL I：271 €

079 100 € （不含公证费）

您的销售顾问： M. HERVET hervet.y@polylogis.fr 07 57 14 21 57

自 16 / 06 / 2026 起，自参观之日起一个月内通过邮件提交购买报价至： hervet.y@polylogis.fr

报价将按优先顺序排序，符合 2018年11月23日《埃朗法》及其 2019年11月15日实施法令 E.ANS-11 第二年《住房法典》第 II 编的规定。

该房产面临的风险信息可在以下网站查询： www.georisques.gouv.fr

Les Echos

MARDI 18 AOÛT 2026

Budget : le conflit de générations resurgit

La question de la contribution des retraites aises au redressement des comptes publics refait surface. Le niveau de vie median des seniors depasse aujourd'hui tegement celui de l'ensemble de la population. Les economistes sont divisés sur la pertinence d'un effort différencie entre les catégories de Francais.

PAGE 2

Etats-Unis Les industriels allemands réduisent leurs investissements # P. 4

Ukraine

Kiev marque des points en

frappant l'Amazon russe # P. 5

Lecornu sort le chéquier en Gironde

INCENDIES C'était son premier déplacement de rentrée. Accompagné de six ministres, le chef du gouvernement a dévoilé lundi en Gironde une série de mesures pour la reconstruction des zones sinistrées par les incendies de l'été. « Nous assumons de sortir l'artillerie lourde », a-t-il déclaré, comme en contre-feu des buées qui l'avaient accueilli un peu plus tôt au Porge, où 183 maisons ont brûlé en juillet. Il a notamment promis des exonérations de cotisations sociales, pendant une période de trois mois, pour les acteurs économiques affectés, ainsi que la prise en charge par l'Etat de la taxe foncière « à la place des entreprises », pour un coût estimé à 100 millions d'euros. Il a également prévenu qu'il désoncerait les assureurs qui ne « joueront pas le jeu » pour indemniser les sinistres. # PAGE 3

Santé Les Etats-Unis prêts à autoriser les peptides même sans essais cliniques # P. 13

Marchés La puissance de calcul, nouvelle matière première négociable à Wall Street # P. 19

l'éditorial

Des efforts pour tous

Hors sur le bandet ! Le ministre de l'Economie, Roland Lecornu, évoque un gel des retraites pour les plus aisés et le monde politique lui tombe dessus. Ces dernières semaines, il en a été de même pour toutes les propositions de réduction du déficit public « nettoyage des niches fiscales, année blanche pour les prestations sociales, moindre remboursement des arrêts maladie, etc.

Ce type de réaction peut être considéré comme normal à l'approche de l'élection présidentielle. Il pourrait aussi indiquer l'économisme de la grande de la situation chez la plupart des politiciens. Il montre aussi la limite des ballons d'essai, que le gouvernement multiplie pendant la préparation du budget.

Car chaque ballon d'essai provoque une levée de boucliers dans la population visée. Il ne tente pas

seulement les oppositions, il les exacerbe. Et rend plus difficile l'adoption de ces mesures face à des forces mobilisées pour les faire dérailler.

Il y a une solution. Comme l'ont dit les quatre économistes qui ont remis un rapport au gouvernement en juillet, « vu l'ampleur de l'effort, tout le monde devrait être mis à contribution ». En même temps, retraités et salariés, entreprises et ménages. Et pour que l'effort soit acceptable, il faudra protéger les plus démunis et faire contribuer davantage les plus aisés.

Evidemment, cela suppose un gouvernement ayant à la fois une majorité parlementaire, de la lucidité et de la volonté. Un tel équipage semble improbable à court terme. Mais les élections présidentielles de 1995, 2012 et 2017 ont montré que l'improbable pouvait devenir réalité.

— Jean-Marc Vinteri

Le football européen fait rêver les milliardaires américains

SPORT Pendant que le football mondial se déchire autour de la figure de Glamour Industries, avec en ligne de mire la candidature du président de la Fifa à sa rédaction, en mars 2027, les investisseurs, eux, gardent la tête froide.

Ils s'intéressent de plus en plus au football européen. Derniier exemple en date, vendredi dernier, Fenway Sports Group, le propriétaire du club de Liverpool, a annoncé en avoir créé une participation « environ 30 %, selon les médias britanniques » à un consortium dont fait partie Jeff Benos, le patron d'Amazon. Le tout

pour la modique somme de 1,65 milliard de livres (1,93 milliard d'euros).

Frank McCourt à l'Olympique de Marseille, Dan Friedkin à l'AS Rome, Todd Boehrly (photo) à Chelsea et à Strasbourg... Après les oligarques russes dans les années 2000, ce sont les milliardaires et les fonds de capital investissement américains qui partent à la conquête des clubs du Vieux Continent. Selon l'Observatoire du football (CES), 144 clubs européens comptaient un actionnaire américain en 2025, soit quatre fois plus qu'en 2018. # PAGE 13

La tech « old school » s'offre une seconde jeunesse sur les marchés

INFORMATIQUE Lenovo, Dell, Asus... Leurs noms évoquent les années 2000, époque à laquelle les PC étaient rois. Relances par la folie des investissements dans l'IA, les géants du PC flambent en Bourse. L'action du chinois Lenovo a pris 250 % depuis le 1er janvier, à la Bourse de Hong

Kong : celle du talwanais Asus a bondé de près de 70 % ; et l'américain Dell a quasiment multiplié par quatre sa valeur à Wall Street (+250 %). À côté, la performance du géant Nvidia, première capitalisation au monde, fait presque pâle figure, avec une hausse de « seulement » 20 %. Alors certes,

valorisée près de 5.000 milliards de dollars, la star de l'IA pèse environ 15 fois plus que Dell ou Lenovo en Bourse. Mais la tendance illustre un changement dans la perception de ces vieilles gloires de la tech, qui ne dépendent plus seulement de la vente d'ordinateurs ou de tablettes. # PAGE 16

ISSN0153-4831 79F ANNÉE / NUMÉRO 24777 / 22 PAGES Anti-New-Win-Win 5,10 €, Belgique 4,80 €, Espagne 5,00 €, Luxembourg 4,80 €, Maroc 47 014, Suisse 110 715, Tunisie 12 200 7745

FRANCE

Mardi 18 août 2026 Les Echos 02

Avant le budget, l'écart de niveau de vie entre générations revient sur la table

SOCIAL

La question sensible de la solidarité inter-générationnelle va de nouveau être posée lors des débats budgétaires et de la campagne présidentielle.

Nathalie Siffert

En photo cœur de l'été, le sujet, politiquement ultrasensible, a ressurgi alors que l'ency planche sur ses premiers arbitrages budgétaires pour 2027. Faut-il faire contribuer davantage les retraités, ou en tout cas ceux qui perçoivent les pensions les plus élevées, à la solidarité nationale ? L'idée fait son chemin au gouvernement : « La question mérite d'être posée », a récemment estimé le ministre de l'Économie Roland Lescure, dans les colonnes de « Libération ». L'idée prospère aussi dans le débat public, inscrite par le sentiment que la génération des boumers, ses cents (5840 et 1964, est nettement mieux lotie que la population en âge de travailler tant au niveau des revenus que du patrimoine qu'elle possède.

92 % du niveau de vie

médian des actifs

La dernière édition du baromètre d'opinion de la Dives publiée début juillet en témoigne : l'opinion long-temps majoritaire selon laquelle le niveau de vie moyen des retraités est moins bon que celui de l'ensemble de la population a chuté de 16 points en onze ans, pour tomber à 44 %. Mais qu'on en le vraiment !

Les données les plus récentes portent sur l'année 2024. Selon l'Insee, grâce à la revalorisation des

Le niveau de vie individuel relatif des retraités et des actifs

En 2023, en % Retraités Actifs

*Unité de consommation

pensions, le niveau de vie médian des retraités s'est élevé à 26.830 euros cette année-là. Autrement dit, la moitié disposait de plus, l'autre moitié de moins. Il dépassait de 90 euros celui de l'ensemble des Français (26.740 euros) et repréventait 92 % de celui des personnes en activité.

Dans son dernier rapport annuel publié en juin, le Conseil d'orientation des retraites (COR) a, lui, choisi de s'intéresser au niveau de vie moyen. D'où un tableau un peu différent. « La France figure parmi les pays européens où le niveau de vie

relatif des personnes âgées de 65 ans et plus est le plus élevé », indique d'entrée de jeu l'instance.

Patrimoine plus important

Les statistiques recouvrent certes une grande variété de situations. Mais en 2023, les retraités résidant en France percevaient des pensions qui représentaient en moyenne 64,5 % du revenu d'activité. Mais leur situation financière est améliorée par d'autres éléments. D'une part, ils n'ont en général plus d'enfant à charge. De plus, tout au long de leur vie, ils ont souvent

« LES ECHES » / SOURCE : CONSEIL D'ORIENTATION DES RETRAITES / PHOTO : CATHORNE DELANARD, BETTY MAKES

accarnale du patrimoine, ayant pu « épergner sur une période plus longue que le conflit et hérier plus souvent », relève le COR.

Ils détiennent ainsi un patrimoine financier plus important que les actifs, qui leur procure des revenus (intérêts, dividendes, etc.) importants. Ils sont aussi souvent propriétaires de leur logement : selon l'Insee, 70 % des ménages dont la personne de référence est retraitée possèdent leur résidence principale, contre 57 % pour la moyenne de la population française. La plupart d'entre eux n'ont

donc ni loyer à payer ni emprunt à rembourser. En incluant l'immobilier, leur niveau de vie moyen dépassait, en 2023, de 6,5 % celui de la population française et était très proche de celui des personnes en activité, indique le rapport du COR.

De même, les retraités sont moins touchés par la pauvreté que la moyenne, le seuil de pauvreté se définissant par des ressources inférieures à 60 % du revenu médian de la population. Selon l'Insee, seuls 10,4 % vivaient sous ce seul en 2024, contre 15,4 % de l'ensemble des Français. Alors qu'il y a cinquante

ans, la pauvreté touchait avant tout les plus âgés, elle frappe beaucoup plus les jeunes aujourd'hui. En 2024, 18,6 % des 18-29 ans étaient considérés comme « pauvres ».

Néanmoins, les débats occultent souvent le vieillissement de la population. Or les plus âgés sont confrontés de façon croissante à la prise en charge de nouvelles dépenses de santé liées à la dépendance. Le taux d'épargne des plus âgés commence ainsi à décliner après 65 ans. Leur patrimoine diminue, quant à lui, à partir du 79 anniversaire, selon l'Insee. ■

La question de l'équité entre jeunes et retraités divise les économistes

Propos recueillis par

Solene Poulhonnez et N. S.

La préparation du budget 2027 risque de relancer les querelles de générations.

Les seniors sont-ils mieux lotis que les jeunes ?

Hippolyte d'Affin : Pour beaucoup de gens, le fait que le niveau de vie des retraités soit à peu près équivalent à celui des actifs est चंद्रiste, ce qui est paradoxal ! Mais il faut aller plus loin et dépenser ces comparaisons par âge pour ramener certaines de générations et revenus acquises tout au long de leur cycle de vie. On voit alors qu'il y a un accroissement du niveau de vie d'une génération à l'autre. La dynamique a ralenti ces dernières années, mais cela n'empêche pas le niveau de vie des générations récentes d'être supérieur à celui des précédentes. Bien sûr, cette élévation du niveau de vie ne signifie pas qu'il n'y a pas de problème dans la société ou pas de jeunes qui souffrent. En tous les cas, cela n'est pas la conséquence de l'arsidité d'une génération en particulier.

Maxime Shahi : Il ne faut pas opposer les générations, mais il faut respecter un minimum l'équité intergénérationnelle et regarder aussi les niveaux de vie en termes relatifs. Les retraités ont aujourd'hui un niveau de vie en moyenne supérieur à l'ensemble de la population et équivalent aux actifs qu'ils financent. C'est inédit et inrouvée. Dans les années 1980, le niveau de vie des retraités était de l'ordre de 80 % de celui des actifs, aujourd'hui on est autour de 100 %. C'est une anomalie

HIPPOLYTE D'ALBIS

Professeur à l'Essac Business School

MAXIME SHAH

Directeur stratégique du Club Londoy

d'un point de vue historique et international. Par ailleurs, il y a cinquante ans, les pauvres étaient les personnes âgées. Aujourd'hui, c'est chez les matronés. Et ainsi que le taux de pauvreté est le plus élevé, tandis qu'il en au plus bas chez les plus de 60 ans. Tout s'est inversé. On concentre la pauvreté sur la jeunesse et plus de lui léguer une dette publique record.

Ces dernières années,

les retraites de base ont été indexées sur l'inflation alors que des coupes budgétaires étaient activés. Les jeunes générations font-elles les frais de décisions politiques en faveur des plus âgées ?

H. A. : Rappelons qu'auparavant les retraites étaient indexées sur les salaires mais que, depuis les années 1990, elles sont indexées sur l'inflation. C'est à côté une perte de pouvoir d'achat massive pour les retraités et a contribué à la stabilisation des retraites dans le PIB, même si elles représentent toujours un quart de la dépense publique. Cette évolution se retrouve dans la composition des revenus des personnes âgées, pour lesquelles la part des prestations netten a diminué ces dernières années tandis que celle

des revenus du patrimoine a augmenté. Pour les jeunes, tout n'est pas rose. Mais il n'est pas vrai de dire qu'ils ont été sacrifiés. L'accent a notamment été mis sur les jeunes qui ont le plus de difficulté à s'insérer avec une relance sans précédent de l'apprentissage.

M. S. : A force d'indexer année après année les retraites sur l'inflation, les dépenses sociales ont gonflé et on a préféré faire des économies sur les dépenses d'avenir en procédant par exemple à des coups de rabot dans le Fonds vert pour

financer la transition écologique, mais aussi en surtout dans la recherche, dans l'éducation et l'enseignement supérieur. Depuis 2010, la dépense publique par étudiant de l'enseignement supérieur a baissé de 8 %, je trouve cela aberrant.

Faut-il aujourd'hui mettre à contribution les plus âgés pour améliorer les finances publiques et offrir de nouvelles perspectives aux plus jeunes ? M. S. : Aujourd'hui, les jeunes cotisent plus que leurs parents, vont devoir travailler davantage et sans pouvoir prétendre aux mêmes niveaux de retraite. Ils sont de plus en plus à en prendre conscience, et je m'inquiète du ressentiment qui monte parmi les deux à ce système qui ne marche plus pour nous ». Je pense qu'il faut y faire attention et ne pas chercher à éviter un débat public sur ce sujet. La disparition de la croissance et le vieillissement nous obligent à rediffoir le partage de la ressource publique. Il faut aussi encourager les transferts descendants entre générations. Je pense notamment qu'il faut donner beaucoup plus de liberté aux personnes âgées pour transmettre suffisamment sûr un patrimoine qui est obtenu à 60 % par les plus de 60 ans. La transmission va avoir lieu, mais elle risque d'arriver trop tard, on hérite aujourd'hui autour de 55 ans, par forcément l'âge où on en a le plus besoin.

H. A. : Cela fait des décennies que l'on parle du vieillissement démographique : quand j'étais au lycée, on disait déjà que l'on ne pourrait pas payer les retraités. Les retraités

ont contribué à la maîtrise des dépenses, et ils devront probablement le faire encore à l'avenir. Outre le recule de l'âge de la retraite, il est important d'avoir une discussion sereine sur les restes à charge dans le domaine de la santé et de la dépendance. Du côté des recettes, la taxation de l'héritage est probablement souhaitable mais politiquement sensible. Plus généralement, accroître la progressivité des

prélèvements obligatoires – sans les faire dépendre de l'âge du contribuable – me paraît pertinent.

Derrière les critiques faites aux boumers, n'y a-t-il pas simplement un problème démographique ?

M. S. : Tout a fait. Il ne s'agit pas de désigner des coupables mais d'une regarder notre miroir démographique. La pyramide des âges s'est inversée et on n'a pas du tout actualisé le modèle social à ce nouveau régime démographique. Dans les années 1970, la France s'emprunt 5 millions de retraités qui passaient en moyenne dix ans à la retraite avec un niveau de vie moyen inférieur à celui de l'ensemble de la population. Aujourd'hui, nous avons 18 millions de retraités qui passent une vingtaine d'années à la retraite avec un niveau de vie moyen légèrement supérieur à l'ensemble de la population. Cela change tout.

H. A. : Le vieillissement démographique est un des phénomènes qui est en réalité parmi les mieux anticipés. On ne compte plus les rapports depuis la Societe Guerre mondiale qu'onua disent qu'il y a un enjeu démographique avec le passage à la retraite des baby-boomers. Au sortir de la guerre, Robert Deber et Alfred Sauvy parlaient de « l'innusion des violents » dans un livre sur la démographique de la France. Cependant, nous nous sommes adaptés. Je ne dis pas que c'est facile : car cela ne l'est pas, mais le flamboyant de la protection sociale a évolué en faisant participer les plus âgés, tandis que le taux d'emploi des seniors et des femmes a augmenté. ■

« A force d'indexer année après année les retraites sur l'inflation, les dépenses sociales ont gonflé et on a préféré faire des économies sur les dépenses d'avenir. » MAXIME SHAH

03 Les Echos March 18 août 2026

FRANCE

Après les incendies, Lecornu promet « l'artillerie lourde »

ENVIRONNEMENT

Le Premier ministre a dévoilé, lundi en Gironde, une série de mesures pour la reconstruction des zones sinistrées par les incendies de l'été.

Anne Foitz

Sébastien Lecornu n'est pas arrivé les mains visiblement vives. Après les incendies dramatiques de l'été, le Premier ministre a souhaité désamorcer les critiques en consacrant son premier déplacement de rentrée, lundi, au département le plus touché de l'Étrangone. Sa Gironde.

Accompagné par les six ministres concertés (Tourisme, Logement, Collectivités, Environnement, Agriculture, Intérieur), le chef du gouvernement a dévoilé à cette occasion toute une série de mesures destinées à faciliter la reconstruction des zones sinistrées. Des annonces très attendues après les polémiques de l'été, sur le manque d'anticipation du gouvernement ou les moyens insuffisants consacrés à la crise.

Démarches simplifiées

« Nous assumons de sortir l'artillerie lourde », a-t-il déclaré en pénainchale de sa conférence de presse, comme en contre-feu des heures qui l'avaient accueilli quelques heures plus tôt au Porge, où 813 maisons ont brûlé en juillet. Objectif, apaiser la colère croissante des populations locales, alors que certains ont tout perdu et attendent, au-delà des personnes, des mesures concrètes – en d'autres termes sommaires et trébuchantes.

Après de première entretien dimanche au Porge – loin des consieux –, puis une table ronde lundi avec l'ensemble des acteurs locaux impliqués, Sébastien Lecornu a donc tenté de répondre à leurs attentes. Outre l'aide financière d'urgence de 12 millions d'euros débloquée pour les collectivités sinistrées, le Premier ministre a annoncé l'accélération des permis de construire – globalement sous un délai d'un mois – et la simplification des démarches pour les reconstructions les plus complexes.

Il a aussi permis des concentrations de cotisations sociales, pendant une période de trois mois, pour les acteurs économiques affectés, ainsi que la présence charge par l'État de la taxe foncière – à la place des entreprises –. Annoncée en 2022 puis abandonnée, l'installation d'une base aérienne de la Sécurité civile à Man-

Sébastien Lecornu et Laurent Nuñez, le 17 août à Mérignac. Photo Ugo Anou/Sipa

de-Marcan (Landes) pour lutter contre les incendies sera restée à l'étude. Enfin, pour soutenir le tourisme, l'État offisante une campagne de promotion de la région de 2 millions d'euros. Le gouvernement avait déjà annoncé la possibilité de recourir au chômage partiel pour toutes les entreprises touchées.

Numéro d'équilibriste

Des mesures dont le coût pourrait être, très vite atteindre des normes qui peuvent aller au-delà de 850 millions d'euros – a indiqué le Premier ministre. Dans un contexte de budget contraint, il a toutefois renvoyé les parlementaires à leurs propos-

bilités pour leur financement. « Toutes celles et ceux qui nous ont fait la façon sur les Canada et les moyens de sécurité civile pendant le mois de juillet vont se rappeler qu'il faut voter un budget [...] Ce n'est pas perte qu'il y a des élections présidentielles qu'il faut faire n'importe quoi ! », a-t-il déclaré. Les assureurs seront aussi appelés à « jouer le jeu », « enfin insiniré Sébastien Lecornu. Faute d'autorité réelle sur les décisions d'indemnisation, il passera lui-même – un message personnel aux grands patrons – du secteur, et le gouvernement désignera publiquement les mauvais joueurs, a-t-il indiqué, soulignant s'être « fait engender à la place des assureurs ».

Un difficile numéro d'équilibriste pour le gouvernement, qui a aussi dû répondre aux soupçons, formulés par certains au Porge, d'avoir sacrifié leurs manneurs pour sauver la presqu'île comme du Cap-Ferrer. Sébastien Lecornu a ambiguïté de faire toute la transparence sur les moyens engagés, – minuit par

minuit –. « Nous n'avons rien à cacher », a-t-il étudié, évoquant « certaines sphères complétales ».

Rentrée compliquée

La reconstruction après les incendies n'est toutefois que l'un des lourds dossiers qui attendent le gouvernement en cette rentrée compliquée. Sébastien Lecornu a aussi dû présider, lundi, une cellule interministérielle de crise sur le piratage de l'administration fiscale (qui a fait près de 700 000 victimes fin juin). Et la préparation du budget, qu'il a promis de déposer le 30 septembre, s'annonce particulièrement compliquée à quelques mois de l'échéance présidentielle.

Sébastien Lecornu a aussi prévu de se rendre à Mayotte, comme l'a révélé « à l'égard ». Un déplacement qui a alimenté la petite musique d'une candidature à la présidentielle du Premier ministre, qui serait poussée par l'Élysée. Une hypothèse toutefois régulièrement dénommée avec vigueur par l'intérieur. ■

100

MILLIONS D'EUROIS

Le coût bascul des mesures de reconstruction des zones sinistrées par les incendies.

Le gouvernement met la pression sur les assureurs

Au-delà des mesures gouvernementales, l'exécutif a prévenu qu'il n'hésite pas à dénoncer les assureurs qui ne « joueront pas le jeu » dans l'indemnisation des sinistres.

Tifjeon Cindermaillu

Sortie « l'artillerie lourde » En déplacement dans une Gironde meurtrée, le Premier ministre Sébastien Lecornu a présenté, lundi, son plan pour reconstruire le territoire ravage les pires feux de forêt en France depuis 1949. Accusé 42 000 hectares sont partis en fumée dans le département. Dans les Landes voisines, près de 3 700 hectares de massif éventuel seront détruits. Les habitants ont aussi subi de lourds dégâts. Près de 400 maisons et commerces ont brûlé dans ces deux incendies.

Au total, l'ensemble des aides mises en place pour faire face aux conséquences de ces mégaïnes pourraient dépasser les 100 mil-

lions d'euros. Mais au-delà des mesures gouvernementales, l'exécutif entend maintenir la pression sur les acteurs privés. En première ligne les assureurs, chargés d'indemniser les victimes.

En déplacement à Mérignac, Sébastien Lecornu a ainsi prévenu qu'il donnerait le nom des assureurs – qui ne joueront pas le jeu – dans l'indemnisation des sinistres. « Car encore un univers concurrentiel dans lequel nous avons bien le droit de donner notre avis », a ainsi souligné le chef du gouvernement, prénant en pas être là pour « taper » sur les compagnies.

La profession mobilisée

Selon le Premier ministre, la question de l'assurance est « le point le plus aigu » des discussions qu'il a pu mener ces derniers jours en Gironde. « À peine même pouvoir dire que nous nous sommes fait engender à la place des assureurs », a souligné Sébastien Lecornu. Face à certains habitants – le suisneur, et confrontés aux « incendies » de leurs

contrats d'assurance, le chef de l'exécutif a indiqué avoir demandé aux services de l'État de jouer le rôle « d'interface » avec les compagnies.

Très vite insiste à se mobiliser, les assureurs avaient annoncé plusieurs mesures, dès le 27 juillet dernier. La profession a ainsi étendu le délai de déclaration des sinistres jusqu'au 31 août et était engagée à prendre en charge les frais de réingement des sinistrés sous certaines conditions. Les assureurs ont également renforcé leurs équipes de gestion et demandé aux séchats et d'experts de s'imprimer pour accélérer les visites d'expertise.

Aucun bilan précis n'est encore disponible. Une première estimation de l'agence de notation Morningstar (1885), publiée le 4 août, s'il était entre 10 et 15 milliards d'euros le coût total des dégâts en France. Les pertes assurées s'éleveraient, elles, à plusieurs milliards d'euros, France. Assureurs, la fédération représentant le secteur, précise attendre la fin de la période de déclaration des sinistres pour communi-

quer de premières estimations. Les victimes ont toutefois commencé à se rapprocher de leurs assureurs.

Interrogé par « Les Echos », le groupe Continentense à ce jour plus de 3 000 sinistres, pour un montant estimé à moins de 35 millions d'euros. De son côté, au 10 août dernier, Grossyama indiquait avoir reçu 317 déclarations de sinistres habitation. En parallèle, Mutualité, la filiale d'assistance du groupe, avait géré près de 1 000 dossiers d'assistance pour lesquels plus de 2 000 personnes ont été relégues en urgence.

De son côté, Crédit Agricole Assurances – également l'un des principaux assureurs habitation en France – indiquait avoir reçu au 11 août, pour les incendies des Landes et en Gironde, plus de 1 200 dossiers en multitragers habitation – de degré de gravité variable allant jusqu'à la destruction totale du logement –. En intégrant les sinistres concernant les véhicules et les commerces, plus de 1 550 dossiers ont été reçus au total par l'assureur. ■

2007, la campagne « exemplaire » de Nicolas Sarkozy

RETOUR SUR LES CAMPAGNES PRÉSIDENTIELLEES (3/6)

Avant 2027, « Les Echos » racontent les précédentes courses à l'Élysée.

Anne Foitz

C'est l'histoire d'un duel annoncé, du cours de l'été 2006, neuf mois avant la victoire sans appel de Nicolas Sarkozy, personne ne semble devoir boucader le match qui se profile. « Sur côté, celui qui est alors ministre de l'intérieur : de l'autre, Ségolène Royal, qui s'est déjà imposée dans le cœur des Français contre les éléchants du Parti socialiste. Les sondages placent alors les deux adversaires en tête des intentions de vote au premier tour (entre 30 % et 37 %, selon les habitants), avec un avantage à Nicolas Sarkozy.

Les challenges sont loin derrière. Le leader d'entrême droite Jean-Marie Le Pen, qui avait créé un séisme dans le pays en se faisant au second tour en 2002, ne dépasse pas 18 à 12 %, et François Bayrou, le candidat centriste, est à 6 %. Quant au président sortant, Jacques Chirac, il n'est même pas tenté par les sondages, tant il paraît affaibli par un mandat marqué par l'échec du referendum de 2005 sur la Constitution européenne, et, surtout, par un AEC qui l'a passablement diminué.

Du 6 mai 2007 avec 53,06 % des suffrages, Nicolas Sarkozy a mené une campagne électorale « exemplaire », jugonné à l'époque la majorité des consommateurs. Celui qui assuait dès 2003 rêver de l'Élysée – tous les jours, en se rasant – a su rassembler autour de lui les castigues de l'UMP, depuis les réseaux chimaquins Nicolas. Allen-Marie ou Alain Juppé, en passant par le Premier ministre de l'époque. Dominique de Villepin. Et convaincre ensuite les électeurs.

Le point d'orgue de cette campagne est sans doute son grand meeting du 14 janvier. Porte de Versailles à Paris. Investi ce jour-là par l'UMP avec 98 % des suffrages, Nicolas Sarkozy prononce un discours d'investiture qu'être dans les sanglages – s'en charge – en trente dans les annales. Il se pose en rassembler, créant Léon Gamberta, Emile Zola, main aussi Léon Blum et Jean Jaurès. Soucieux de gommier sous charge 10 et 14 €, il s'affirme comme le « président du pouvoir d'achat », s'adresse à « la France qui souffre », lui propose de « travailler plus pour gagner plus ».

Siphonnier les voix du FN Le 6 mars, Nicolas Sarkozy montre pourtant qu'il n'a pas véré à gauche. Sur France 2, il lâche une petite bombe : il veut créer un ministre de l'Immigration et de l'Intérêt nationale. « Acordée ! » hurle aussitôt l'ensemble de la classe publique, y compte dans son groupe camp. Tous l'accusé de « drague second » et « j'avoue de virus ». S'est Jean-Marie Le Pen applaudit. A tort, montre la suite : ce positionnement expresse à Nicolas Sarkozy de siphonnier les voix du FN, dont le leader ne encouffera que 10,5 % au premier tour le 22 avril, loin des 17 % de 2002. Martre Le Pen dénonce un « hué-up ». La campagne de Ségolène Royal sera plus chaotique. Malgré la conchecrendance des ténues du PS, elle est désignée comme candidate à une maj-

rité écrasante de plus de 60 %, portée par les Ségomaniens qui a conquis une partie du pays. Femme dans un monde politique dominé par les hommes, elle promet « l'ordre juste » et la « sécurité durable ». Elle a introduit une démarche originale avec son mouvement « Désirs d'avenir », celle de la démocratie participative. Elle se pose en mère de la partie, incarne le renouvellement.

Mais sa campagne connaît quelques trous d'air. C'est le cas après sa visite en Chine, le 6 janvier, où son invention du mot « frustrale » lui vaut des milléories, suivies par des accusations de complaisance lorsqu'elle fait l'apologie de la « rapidité » de la justice chinoise. Ou encore lors de la démission fracassante d'Eric Besson, secrétaire national du PS chargé du chiffrage de la campagne, le 14 février.

Cette campagne de 2007 débouchera aussi sur l'affaire « complexe et à rebondissements » du financement libyen

La campagne de la candidate socialiste n'en connaîtra pas moins quelques moments frappants. Le 10 février, dans l'émission « J'ai une question à vous poser » sur TFI, Ségolène Royal crée l'écran et les records d'audience, organisant l'avantage sur Nicolas Sarkozy dans les intentions de vote.

Coup de tonnerre

Le 8 mars 2007, un sondage fait toutefois l'office d'un coup de tonnerre. Le centriste François Bayrou, qui grimpe doucement mais sûrement depuis janvier, est donné à 2,5 % au premier tour, au même niveau que la candidate socialiste. Il n'est désormais plus exclu que celui qui appelle « déjà » à dépasser les clivages gauche-droite accède au second tour. Il s'obtiendra finalement que 19,6 % des voix, loin derrière Ségolène Royal (25,3 %) et Nicolas Sarkozy (18,2 %). La candidate socialiste tentera bien de le rallier entre les deux tours (elle ira jusqu'à se présenter en bas de chez lui un soir). En vain.

Nicolas Sarkozy sortira aussi vainqueur du débat d'entre-deux tours, le 2 mai. Une petite phrase, notamment, fait mouche : « Pour être président de la République, il faut être calme », assène le futur, du 4 mai adversaire, alors qu'elle s'emporte sur la question de la scolarisation des enfants handicapés, accusant le gouvernement d'avoir supprimé des postes d'éducateurs dans ce domaine.

Apparaissant solide et convaincant, le futur locataire de l'Élysée a réuni à se débarrasser de son image d'« excité ». Il ne tarde pourtant pas à la troque avec celle d'un « président blog-blog », après les festivités organisées au Pocqueil le 2 mai même de son électeur. En 6 mai, puis avec la « croisée » organisée sur le yacht de son ami, l'homme d'affaires coiffantaire Vincent Rolloff.

Cette campagne de 2007 débouchera aussi sur l'affaire « complexe et à rebondissements » du financement libyen, qui a déjà valu à Nicolas Sarkozy une condamnation en première instance et une incarcération insilée à l'automne 2025, avant un premier engulfant la décision sera rendue le 30 novembre. ■

MONDE

Mardi 18 août 2026 Les Echos

Les entreprises allemandes réduisent leurs investissements aux Etats-Unis

EUROPE

Les investissements allemands aux Etats-Unis ont chuté de 65 % au premier semestre 2026, tombant à seulement 4,3 milliards d'euros.

Thibaut Madelin — Bureau de Berlin

La stratégie de Donald Trump pour attirer les investissements étrangers ne connaîtra pas (encore ?) les entreprises allemandes. Au premier semestre 2026, celles-ci n'ont donné que 4,3 milliards d'euros aux Etats-Unis, selon une étude publiée ce lundi par l'Institut de l'économie allemande (IW) basée sur les données de la Bandechnik.

Par rapport à la même période de l'année précédente, cela représente une baisse de 65 %. « La tendance négative observée depuis le début du second mandat de Donald Trump en janvier 2025 se poursuit », note l'austrie du rapport, Samina Sultan. Par rapport au premier semestre 2024, le dernier avant le retour de Trump à la Maison-Blanche, la baisse atteint même près de 80 %.

Le repli des investissements aux Etats-Unis contraste avec la hausse des investissements en Chine.

Le président républicain avait revendiqué fin 2025 des investissements étrangers de 16 000 milliards de dollars en cours de déploiement aux Etats-Unis, une somme hautement controversée censée illustrer la renaissance industrielle du pays et lui ouvrir les portes d'un nouvel « âge d'or » économique. Dans les faits, pourtant, les entreprises sont plus hésitantes.

Plus d'incertitudes que de stabilité

La politique artistique de Donald Trump en matière de droits de douane, destinée en partie à rapatrier des capacités industrielles aux Etats-Unis, suscite plus d'incertitudes que de stabilité. Témoins, les constructeurs automobiles allemands hésitent encore à conserter les investissements qu'ils avaient

mis en vitrine durant les négociations commerciales entre Washington et Bruxelles, l'an dernier.

Certes, Mercedes a annoncé en avril un investissement de 4 milliards de dollars dans son usine de Tuscaloosa, en Alabama, à constructeur premium veut y produire son modèle GLC. Ce SUV est le deuxième modèle le plus vendu de la marque aux Etats-Unis, jusqu'ici exporté depuis l'Allemagne et donc frappé des droits de douane de 15 %.

Mais jusqu'ici, Volkswagen n'a pas concrétisé son projet de construction d'une usine locale pour sa filiale Audi, qu'il avait conditionné à un allégement des droits de douane. Il a au contraire arrêté la production du SUV électrique ID-4 dans son usine de Chattanooga dans le Tennessee, mensurant des dépréciations à hauteur d'un demi-milliard d'euros, suite au ralentissement du marché américain.

Une tendance de long terme

Si le marché américain reste gigantesque, le cadre juridique et réglementaire qui régit certains secteurs n'est plus aussi initié ou attractif et pèse sur les exportations allemandes dans le pays. Plus largement, l'Allemagne ne considère plus Washington comme un allié aussi faible que dans le passé.

Le niveau actuel des investissements des entreprises allemandes aux Etats-Unis semble confirmer une tendance de long terme. Au cours des cinq années précédant le Covid, les entreprises allemandes investissaient en moyenne 15,8 milliards d'euros aux Etats-Unis au premier semestre, soit près de quatre fois plus qu'aujourd'hui, observé l'IW de Cologne.

Les entreprises qui sont déjà activées aux Etats-Unis continuent d'investir leurs bénéfices réalisés sur place, note Samina Sultan. « En revanche, les entreprises hésitent lorsqu'il s'agit d'investir de nouveaux capitaux – un indice הראשון à quel point l'incertitude de la politique économique sous Trump forme de nombreuses décisions d'investissement. »

Le repli des investissements allemands aux Etats-Unis contraste avec la hausse des investissements en Chine, perçue comme une étude de Donald Trump. En 2025, les entreprises allemandes ont investi environ 7 milliards d'euros dans le pays, selon l'IW de Cologne, qui n'a pas actualisé de chiffres sur le semestre. Les deux années précédentes, le niveau clérent à 4,5 milliards d'euros chacune. ■

Les investissements allemands aux Etats-Unis ont chuté depuis le retour de Trump

En milliards d'euros

LES ECHOS / SOURCE: DEUTSCH-BUNDESHAK, INSTITUT DER DEUTSCHEN WIRTSCHAFT / PHOTO: MERCEDES-BENZ

Outre-Rhin, la gauche veut réformer la Constitution pour lutter contre le réchauffement climatique

Le Parti social-démocrate propose d'inscrire la lutte contre le réchauffement climatique dans la Constitution allemande. Une réforme qui divise la coalition au pouvoir à Berlin et suscite des débats.

Incendie en Belgique, qui a entraîné l'évacuation partielle d'un village allemand proche de la frontière. Les de forêt dans le Bade-Wuerenberg, ansèchement du Rhin qui perturbe le transport fluvial et l'approvisionnement des industriels, récolte médiocre des céréaliers à la suite de la sécheresse...

Les événements climatiques qui se multiplient est été outre-Rhin, et leurs conséquences tant économiques que sociales, ont conduit le Parti social-démocrate (SPD) à ouvrir un débat sur une révision de la béchadamente. Le parti de contre gauche veut inscrire la « mission commune

d'adaptation au climat et de protection de la nature » dans la Constitution allemande.

Equilibre entre l'Etat fédéral et les Länder

« Elle est la condition préalable pour que l'Etat fédéral puisse participer au financement des tâches des communes et des Länder et ainsi contribuer de manière durable, juridiquement sûre et généralisée aux mesures d'adaptation au changement climatique et de protection de la nature », écrivent plusieurs ministres du SPD dans un document qui a fait ce week-end dans la presse.

Selon le ministre de l'Environnement Carsten Schneider, l'Etat fédéral doit disposer d'une compétence renforcée pour déployer et financer une politique climatique digne de ce nom. Actuellement, il ne peut financer des mesures de protection ou d'adaptation au climat, comme l'installation de climatisation ou l'instauration de zones d'androage, que sur la base de projets ciblés. « Je veux que ce soit pour-

lits de manière permanente, que ce soit une tâche commune de l'Etat fédéral, des Länder et des communes, a-t-il déclaré la semaine dernière. Pour cela, je ferai une proposition au cours du second semestre sur la manière dont nous adapterons également la loi fondamentale. »

Si l'examen de cette mesure avait été acté dans le contrat de la coalition au pouvoir à Berlin, en mai 2025, l'Union chrétienne-démocrate (CDU) du chancelier Friedrich Wirtz etrat aussitôt montré sceptique. Elle défend l'équilibre actuel entre l'Etat fédéral, les Länder et les communes mais créent surtout un débat vain, une réforme de la loi fondamentale nécessitant une majorité aux dossiers au Parlement.

« Programme immédiat » Compte tenu de la courte majorité de la coalition entre la CDU (avec la CDU beaucoup) et le SPD au Bundestag, cela ne serait possible qu'avec les voix des Verts mais aussi du parti de gauche radicale

Die Linke ou du parti d'extrême droite Alternative für Deutschland (AfD). Or la CDU s'entendit toute coopération avec ces deux formations politiques.

Conscient de cet écueil, les ministres sociaux-démocrates proposent de ne pas attendre et de mettre en place un « programme immédiat d'adaptation au climat et de protection contre la chaleur » incluant notamment des mesures en faveur des institutions sociales.

A quelques semaines d'élections crociales dans plusieurs Länder de l'Est, où le SPD est en posture délicate, leur démarche vise sans doute à convaincre les électeurs de choisir le SPD plutôt que les Verts. Les écologistes, qui réclament l'inscription de la protection du climat dans la loi fondamentale depuis longtemps, sont prêts à soutenir les sociaux-démocrates mais leur reprochent un double discours, après qu'ils ont détricot certaines mesures en faveur de la lutte contre le réchauffement climatique. — T. M.

En RDC, la contagion à la nouvelle souche d'Ebola se propage à un rythme inédit

AFRIQUE CENTRALE

L'épidémie d'Ebola qui frappe l'est de la République démocratique du Congo est la plus meurtrière de l'histoire du pays.

Baran Baudouin

En seulement trois mois, l'épidémie d'Ebola propage par la souche Bundibugyo est devenue la plus meurtrière de l'histoire de la République démocratique du Congo (RDC). La Bandeine actuelle a fait 2.325 morts sur 4 945 cas confirmés, trois mois seulement après sa déclaration, selon le dernier bilan des autorités congolaises கொண்டிருந்த lundi.

C'est déjà plus que l'épidémie de 2018-2020, qui avait fait 2.299

morts. Depuis début mai, des textes blanches se dressent près des centres de soins en RDC. Ces zones de quarantaine de fortune traitent une épidémie que l'Organisation mondiale de la santé (OMS) décrit comme la plus rapide qui avait observé parmi les Bandeines d'Ebola.

Déclaro le 25 mai par les autorités congolaises, elle aurait en réalité commencé dans à trois mois plus tôt, selon l'OMS, ce qui a laissé au virus une avance d'entree. La province d'Irutt, au nord-est du pays, concentre à elle seule environ 90 % des cas et 60 % des ânies.

Morts invisibles

Pour Livia Tampellini, médecins revenue récemment de RDC pour Médecins sans frontières, c'est un virus sans précédent. « Aujourd'hui, on est presque à 100 jours d'épidémie et c'est déjà la plus contagieuse depuis cinquante années du combat contre

Ebola. » L'un des signaux les plus préoccupants est la part élevée de décès survenus dans les communautés locales, en marge des grandes villes. De nombreux malades ne sont identifiés qu'au moment du décès ne, juste avant l'entretraviré. Mohamed Janabi, directeur régional de l'OMS pour l'Afrique, estime que « plus de 70 % des personnes meurent dans leur communauté », et note dans les centres de traitement.

Les patients passent d'abord par des structures ordinaires, où le diagnostic est unifié voire impossible à réaliser. A Butembe, ville de 2 millions d'habitants, le laboratoire le plus proche se trouve à 2 h 30 de route, explique Livia Tampellini. Les échantillons de prélèvements doivent y être transpoints physiquement, allongnant le temps de prise en charge des patients.

Cette lenteur logistique allimente la défaçon. « Les gens ne veulent pas

meurir tout seuls, alors ils restent dans leurs communautés et s'ennuient le virus à leurs familles », résume la responsable de Médecins sans frontières. Dans l'esprit de nombreuses familles, les centres de traitement restent d'abord des lieux d'isolement qui, couplés à l'absence de traitement spécifique, dissuadent la venue de nombreux contaminés.

« Les patients atteints d'autres maladies ne se risquent plus dans les hôpitaux. [...] c'est une tragédie dans la tragédie. »

LIVIA TAMPELLINI Médecins du MEP

« Depuis l'arrivée de Bundibugyo, les patients atteints d'autres maladies comme le paludisme ou la malaria ne se risquent plus dans les hôpitaux qu'ils considèrent comme des chaises », t'at une tragédie dans la tragédie. «949,6 % la médecin infectio-logue de MEP.

Les capacités de traitement restent en outre insuffisantes. L'OMS veut porter le suivi des cas contacts de 60 % à 95 % et triplet les capacités d'accueil pour atteindre 2 000 lits en douze semaines. Mais dans plusieurs zones, les structures ne sont pas encore en mesure d'assurer des soins sécurisés.

Autre circonstance aggravante, la géographie de la contamination. Elle touche des zones désulement propères, proches des frontières ougandales et rwandales, dans un environnement marqué par les conflits armés, les déplacements de population et la faiblesse des infra-

structures. « L'acheminement des médicaments, du matériel et des équipes prend plus de temps et certaines routes ne peuvent pas être empruntés », assure Livia Tampellini.

Attente de vaccin et de traitements

Contrairement à l'évolution Zaïre, la souche d'Ebola la plus létale, aucun vaccin homologue ni traitement spécifique largement disponible n'existe contre Bundibugyo.

L'OMS a lancé des essais cliniques sur des vaccins candidats et sur des traitements expérimentaux. Des données sur deux candidats vaccins développés par Oxford Serum Institute of Indian Medicine sont attendues en septembre. « Mon seul espoir réside dans la découverte d'un vaccin », dit Livia Tampellini. Mais elle prévient que la science n'apportera pas de solution en quelques semaines. ■

05 Les Echos March 18 août 2026

MONDE

Au Japon, les faiblesses de l'économie inquiètent

ASIE DE L'EST

Le PIB japonais a progressé de 0,3 % au deuxième trimestre.

Mais la consom- mation comme l'investissement sont faibles

Claude Fouquet

L'économie japonaise fait de la résistance. Au deuxième tri- mente, le PIB de la quatrième économie mondiale a pro- gressé de 0,2 %. Et sur un an, la croissance nippone affiche une hausse de 12 %.

Si les chiffres du deuxième trimestre ne sont pas si mau- vais, compte tenu de l'impact de la guerre au Moyen-Orient, ils ne permettent pas à Tokyo de faulhassises. Car le rythme de croissance, d'abord, est moins fort qu'au cours des trois pr- miers mois de l'année (0,5 %), et s'avère en deçà des anticipa- tions des économies.

Faiblesses structurelles Surtout, les chiffres mettent en lumière les fragilités de l'écono- mie. A centrer le cri par sa dépression énergétique, mise en lumière par la guerre au Moyen-Orient, mais aussi ses faiblesses structurelles. « La croissance a été positive, mais les détails étaient un peu moins bons que prévu », résume Kazutaka Masuda, économiste principal à l'Institut Meiji Yasuda.

Finalement, l'économie japonaise est portée par la consommation publique et surtout par ses exportations.

« La croissance n'est pas due à la rigueur de l'économie mais à une baisse des importations [elles ont reculé de 1,5 %, NIE, IE], car les importations de pétrole sont diffusés – en raison du bio- cage du détruit d'Irissus, expli- que aussi Tano Sains, écono- miste à l'institut de recherche NLI. Avant de pointer du doigt que « la consommation comme l'investissement sont faibles ».

Les dépenses d'équipements des entreprises ont diminué de 1,2 %. Mais c'est surtout du côté de la consommation privée, qui prise pour plus de la moitié de l'économie japonaise, que la detropine est la plus grande.

La consommation a traçmé (4 000 %) et total dans loin de la progression de 0,5 % qu'amici- paient les économistes. Et ce, « malgré la progression des salai- res ruts et la baisse de la fiscalité sur les automobiles », remarque Taro Kimura, expert de Bloom- berg Economies.

Hausse des exportations Finalement, l'économie japo- naise est portée par la consom- mation publique, qui affiche une hausse de 1,6 % du fait de nombreuses mesures de sub- ventions décidées pour soute- nté l'activité, et surtout par ses exportations.

Les vezes japonaises à l'étranger sont en effet dopées par la demande en véhicules byferides et celle de composants et équipements liés aux semi- conducteurs mais aussi par la faiblesse du prix. Les exporta- tions du pays sont ainsi connu en juin leur croissance la plus rapide depuis novembre 2022, grimpant de 83,3 % sur un an. ■

Kiev frappe méthodiquement

l'Amazon russe

GUERRE EN UKRAINE

En visant les entrepôts de Wildberries, le premier site de commerce en ligne russe, Kiev cherche à perturber à la fois les circuits d'approvi- sionnement de l'armée et le quotidien des consommateurs.

Guillaume Ptak — Correspondant à Kiev

Dans la nuit de samedi à dimanche, des drones ukrainiens ont de nou- veau frappé au cœur de la région de Moscou. Un immense entrepôt de l'entreprise Wildberries à Koledine, à une quarantaine de kilomètres au sud de la capitale russe, a pris lieu.

Cette frappe n'est que la dernière en date d'une campagne dévariat- rice engagée le 16 juillet dernier con- tre le premier groupe de commerce en ligne russe – en moins d'un mois, au moins une vingtaine de sites de Wildberries ont ainsi été visés, de Moscou à Saint-Pétersbourg, et jus- qu'à Ekaterinbourg, dans l'Oural. Début août, Reuters estimant, insa- ges satellites à Tappal, qu'au moins 138 million de mètres contre d'entre- pôts, soit plus d'un cinquième des capacités du groupe, avaient été endommagés ou détruits.

Les estimations restent incertai- nes, mais Reuters évaluait les dégâts économiques directs entre 2 et 4 milliards de dollars. Pour Kiev, ces frappes sont légitimes, car ces infrastructures constituent un maillon vital de l'effort de guerre russe. Après les premières frappes, le président ukrainiens Volodymyr Zelensky avait affirmé que deux centres logistiques touchés ser-

Un employé de Wildberries marchant devant une colonne de fumée à Podolsk, près de Moscou, dimanche. Photo Tatyana Makeyevich/VFP

vaient à fournir des « composants pour la production de drones et des equipements de navigation ».

Effet domino

Une enquête du média russe indé- pendant Moshura a depuis docu- menté l'utilisation de Wildberries par des réseaux de volontaires rus- ses pour acheter radios, protections balistiques, équipements médi- caux ou composants de drones. Elle n'a cependant pas trouvé de preuve publique d'une intégration systé- matique de l'entreprise dans la

logistique du ministère russe de la Défense. L'objectif ukrainiens dépose néanmoins le seul approvi- sionnement militaire.

Robert Brevél, commandant des Forces ukrainiens de systèmes sans pilote, a décrit Wildberries comme un « captur sensible du cor- fort » d'une population russe jus- que là relativement préservée des conséquences de la guerre. Selon lui, les attaques doivent se pourru- ver jusqu'à ce qu'à la réseaux de puisse plus « se rétabler rapidement ». Le conseiller présidentiel Mykhailo

Podolsk a également évoqué la recherche d'un effet domino sur l'économie et les banques russes.

Cibles relativement faciles La vulnérabilité tient au modèle même de Wildberries : contrain- ment à ses principaux concurrents, le giant russe concentre son activité autour d'une vingtaine d'immenses centres logistiques qui alimentent près de 100.000 points de retrait. Entre 500.000 et 800.000 vendeurs utiliseraient la plateforme, qui représente environ la moitié des

commandes en ligne du pays. En 2025, quelque 75 milliards de differs de marchandises y ont transi- té, l'équivalent d'environ 3 % du PIB russe. Ces entrepôts offrent aussi des cibles relativement faciles. « Ce ne sont pas des cibles militaires espolitiques de grande valeur, elles ne sont donc pas particulièrement aico- riales », relève Mark Galeotti, spéciale de la Russie et directeur du cabinet Mapak Intelligence.

Leur taille, parfois plusieurs cer- taines de milliers de mètres carrés, et la concentration des stocks, per- mettent à un nombre limité de dro- nes de provoquer des incendies par- ticulièrement coûteux. Les effets commencent déjà à se faire sentir bien au-delà de l'entreprise : début août, plus de 2.100 exploitants de points de retrait Wildberries avaient mis leur activité en vente, signe des difficultés croissantes provoquées par la baisse des volu- mes et les perturbations logistiques.

Choc d'offre

Berthold s'éduguit qu'environ 300 entreprises avaient demandé une contracturation de leurs prêts, tan- dis que la Banque centrale russe a demande aux banques d'assouplir les conditions pour les PME ayant perdu leurs stocks. Pour Elina Ribakova, économiste à la Kyiv School of Economics et au Pearson Institut, ces perturbations pour- raient aussi compliquer la baisse des taux en Russie, alors que la croissance est proche de zéro mais que l'inflation reste élevée.

Même un choc d'offre limité, esti- mé « elle, peut contraindre la Ban- que centrale à ralentir, voire inter- rompre, ses baisses de taux. En l'attaquant à Wildberries, Kiev cher- che à frapper un point de concentra- tion de l'économie russe, où les effets d'un drone peuvent se réper- cuier ensuite sur des milliers de PME, leurs banques et, surtout, sur le quotidien des consommateurs. ■

Trump veut réduire les manœuvres avec Séoul

ASIE DE L'EST

Donald Trump met en avant ses bonnes relations avec Kim Jong-un pour demander que les exercices militaires annuels de Washington et Séoul soient à l'avenir moins importants.

Kim Jong-un, le leader de la Corée du Nord, peut sans doute se frotter les mains. Alors que la perspective des prochaines manœuvres entre Washington et Séoul hetsoutile paît des autorités de Pyongyang, Donald Trump affirme vouloir réduire ces exercices conjoints. Une annonce faite alors que ces exercices débu- tent lundi et qu'il avait déjà experi- mée lors de son premier mandat.

« Sur la base de mes très bonnes relations avec Kim Jong-un de Corée du Nord, je ne suis pas satisfait du fait que les Etats-Unis aient, il y a long- temps, accepté de participer à des exercices militaires conjoints avec la Corée du Sud », a écrit le président américain sur son réseau, Truth Social. L'aissant même entendre qu'il aurait souhaité les annuler.

« Un signal totalement inapproprié et hostile » En cause donc, le fait que ces exerc- ices conjoints, qui existent sous cette forme depuis 1976 mais remontent en fait aux années 1950, coûtent de l'argent à Washington et exacer- bent les tensions avec Pyongyang. « Ces exercices sont non seulement

coûteux, la majorité de ces fruits étant supportés par les Etats-Unis d'Avair- rique (comme d'habitude), mais ils semblent également un signal total- ment inapproprié et hostile vers un pays qui, tant que Donald Trump a été président, s'est montré non manu- çant et respectueux. » Une sorte d'hommage appuyé au dictateur motivateur.

Samedi, Donald Trump avait d'ailleurs esquismé un autre geste d'apaisement en direction de Kim Jong-un en publiant une photo prise en 2000 lors de leur rencontre historique dans le village fromte- lier Panmunjom. « Malgré l'air hos- tile sur cette photo en particulier, et alors qu'il y en a beaucoup d'autres où nous sourions. Kim Jong-un et moi nous entendons à merveille », a écrit le président sur Truth Social.

Des propos et gestes qui pour- raient laisser penser que Donald Trump cherche à renouer avec une déploatie directe avec Kim Jong-un. Un dossier rend un sus- pens depuis son premier mandat.

Mais au-delà de ces deux raisons, dans les propos Donald Trump, une troisième sentite se dominé. Et qui est à relier au peu d'imprisonnement de certains pays alliés des Etats- Unis à soutenir la guerre engagée contre l'Etat.

« Par ailleurs, et bien que cela soit quelque peu sans rapport (1), j'ai récemment demandé au président de la Corée du Sud s'il souhaitait se joindre à nous pour la démoi lib具a- tion de la République islamique d'Iran, et à « répondu : non merci ! », explique en effet Donald Trump en terminant sa publication sur Truth Social. Sans donner beau-

coup plus de détails sur l'aide qu'il avait demandée à Séoul. Certains analysés y voient une manière de vouloir ressortir le dossier modé cor- rien afin de faire oublier le peu d'anoncées obtenues dans le do- nier iranien. « Le président Trump semble préparer la terrain pour une nouvelle émission de téléréalité déploatique afin de détourner l'attention de la guerre au Moyen- Orient », résume d'une manière un

peu cynique Cho Han-bum, de l'Institut coréen pour l'unification nationale.

En tout état de cause, les propos de Donald Trump font les choux plus de l'opposition au président Lee Jae-myang. Le principal parti d'opposition, le Parti du pouvoir populaire, n'a pas tardé à dénoncer « un désastre sécuritaire » imputa- ble à une « déploatie irresponsable d'amateurs ».

De son côté, la présidence sud- coréenne a fait en sorte de montrer que ces déclarations ne l'avaient pas ébranlé. Et a tenu à souligner que Séoul allait « se coordonner d'exte- ment » avec les Etats-Unis pour les exercices militaires conjoints. Et a indiqué qu'elle espère aussi que l'entente personnelle entre Donald Trump et Kim Jong-un conduira à « un dialogue constructif » propice à des négociations. — C. F.

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Mardi 18 août 2026 Les Echos

Pour répondre à la chute de la natalité, enrayons le déclin des sous-préfectures

LE POINT DE VUE

de Fabien Verdier et Antoine Schwoerer

Et si la réponse à la crise démographique s'appelait Montluçon, Neufchâteau ou Marmande ? Il est temps d'inverser trente ans de politique d'aménagement du territoire en faveur de métropoles sursaturées, et d'investir à nouveau dans les villes de taille moyenne.

Les non-chots d'aménagement du territoire des trente dernières années tiennent en une formule terrible : « ononde désert ». Par dogme comptable et culte de l'économie d'échelle, la puissance publique et les investissements privés ont concentré les emplois qualifiés, les sièges sociaux, les grandes écoles, les CHU et la programmation culturelle dans une poignée de métropoles hypercentralisées, qui sont surdouillées, avec de très forts désagréments. Le prix du logement est ainsi passé d'environ 25 % à plus de 32 % du revenu des ménages.

Ce modèle n'est pas neutre. Il s'est traduit par un ensole rural inédit de diplômes, contraints de s'entamer dans des hubs urbains sursaturés. Or, ce mode de vie métropolitain se révèle structurellement hostile à la natalité, à l'accession à la propriété, à la qualité de vie.

Pendant ce temps, la France des 235 villes de sous-préfectures a été sommée de gérer et subir son propre déclin. On a laissé ces bassins de vie se vider de leurs cadres, de leurs médecins, de leurs services, de leurs vies. Le symbole de ce renoncement est la fermeture méthode que des maternités : Figrac, Châteaudun, Saint-Claude, ou encore

les menaces sur Autun et Saint-Amand-Montrond.

Cela a certainement contribué (avec d'autres facteurs) à ce que le taux de mortalité infantile atteigne désormais en France 4,1 décès pour 1.000 naissances (contre 3,5 enrayants). La France se classe désormais 23e sur 27 pays européens (contre 3e en 2000). Les témoignages d'accouchements par les ambulanciers, les pompiers, les citoyens sur la route ou à domicile sont malheureusement trop fréquents.

Ils ont traité ces bassins de vie comme des variables d'ajustement, des espaces périphériques qui « coûtent » à la collectivité. Ils leur ont ainsi rejoint et signifié une pro-

Si nous voulons redonner la possibilité matérielle d'avoir des enfants, il faut offrir le choix de vivre et de travailler hors des métropoles.

funde intégration spatiale et géographique, donc politique.

Cette lecture est historiquement et économiquement fausse. Nos villes de sous-préfectures ne constituent pas le problème, elles forment la solution. Elles disposent aujourd'hui de « coûts de sous-activité » qui privent sur les finances nationales, mais qui constituent en réalité un formidable levier de rebond. Depuis les années 1980, nombre d'entre elles ont perdu jusqu'à 30 % de leur population. Montluçon est passée de 50.000 à 32.000 habitants... Pourtant, les infrastructures sont là, prêtes à l'emploi : théâtres, piscines, byées, médiathèques et réseaux de transport. Ces équipements publics sont sous-utilisés.

En accueillant de nouvelles populations, nous abaissons les externalités négatives des métropoles surchauffées et nous optimisons des investissements déjà consents.

Cercle vertueux

Pour y parvenir, la réponse doit être territoriale, industrielle et éducative. Si nous voulons redonner la possibilité matérielle d'avoir des enfants, il faut offrir le choix de vivre et de travailler hors des métropoles. Cela impose une stratégie de rupture : accorder à chaque ville de sous-préfecture un droit à cons-

truire pour le développement industriel et la souveraineté numérique (manufacture, intelligence artificielle, centres de données, astronatique, santé, défense, pharmaceutique, universités d'excellence...). Ce déploiement économique doit s'accompagner de l'implantation de formations bas : 5 et bas : 4 afin de fixer les talents et de redistribuer les compétences sur l'ensemble du territoire de la République française.

En réindustrialisant ces terrains ancestraux (flochefort et sa corderie royale, Châteaudun, Sedan, Verdun, etc.), nous déclenchons un cercle vertueux : hausse de la richesse par habitant, accroissement du PIB par bassin de vie de sous-préfecture, dynamisation de l'industrie puis de l'économie présentielle et des commerces de proximité, et accès à un système de prix immobiliers radicalement plus bas. Plus solides financièrement grâce aux recettes économiques locales, ces municipalités pourront de nouveau financer leurs politiques sportives, culturelles et sociales.

Bien sûr, l'approche doit être géographique et respecter les contraintes locales. Mais l'objectif politique reste le même : refaire maison sur tout le territoire de la République. Rouvrir les maternités de notre

pays n'est pas une posture nostalgique. C'est un acte de bisdans l'avenir. Avec les créations d'emplois et l'arrivée de jeunes familles, nos villes de sous-préfectures sont belles et disposent de tous les atouts pour soutenir la croissance de la France, la renaissance de celle-ci. C'est signifier aux 12 millions de citoyens qui font vivre ces arrondissements qu'y naître en légitime, qu'y rester en envisageable, et que s'y épanouir en pleinement réalisable. Chaque Française doit se situer à 25 minutes au plus d'une maternité.

A l'aube de l'échéance présidentielle de 2027, les candidats doivent se saisir prioritairement de cette urgence politique. La réponse à la crise démographique et démocratique s'appelle Montluçon, Châteaudun, Marmande, Neufchâteau, La Tour-du-Pin ou Segré-en-Asjou Bleu. Changions de stratégie et de perspective : redéveloppons puissamment et rapidement les villes de sous-préfectures. Il y va de l'avenir de notre pays.

Fabien Verdier, ancien maire de Châteaudun, est le président de l'association Mouvement pour le développement des villes sous-préfectures. Antoine Schwoerer, ancien conseiller ministériel, en est le secrétaire général adjoint.

Il y a 100 ans dans « Les Echos »

Le succès mondial des vêtements de sport de fabrication française

Dans toutes les branches de l'activité manufacturière des articles de sport, nous sommes considérés comme des plus qualifiés, ainsi que le prononcé les nombreux appels que font à nos spécialistes les leaders étrangers des manifestations sportives.

Sagis d'éreauantes de tennis, dont la qualité maîtresse doit être, en plus d'une solidité à toute épreuve, une résistance formelle à la déformation, nous n'avons que le choix entre une quantité de modèles conçus suivant des données théoriques absolument définies.

De leur côté, les balles de tennis pré-

sentent toutes des caractéristiques déterminantes et il n'est pas jusqu'aux clubs de golf qui ne se présentent sous les aspects les plus engageants, bien qu'ils y a-t-il clairement peut-être que cette fabrication ait été entreprise en grand en France.

Hockey et polo sont servis par notre manufacture avec un soin équivalent.

Les ballons « Rugby » ou « Association » font l'objet d'une fabrication qui, s'élargissant chaque jour, donne aux joueurs le maximum de satisfaction désirables.

Bert une vaste catégorie de marchandises pour lesquelles, d'autre part, la consommation mondiale montre un

évident empressement : celle des vêtements de sport de fabrication française.

Les marques de confortable et de distinction se décident aussi bien dans les articles d'usage le plus courant, c'est-à-dire d'usage « professionnel », que dans les manifestations plus recherchées qui sont issues de la mode.

C'est la bouncerie pour hommes et pour dames, que nos fabriques de Troyes notamment réalisent suivant les données techniques les plus sérieuses et suivant les formules alternatives les plus récemment en vogue : c'est la chaussure spéciale pour la chasse, l'équitation, le tennis, le cyclisme, la course à pied, la boue, la gymnasti-

que, etc. : ce sont les maillons, coutumes et honnets de bain ; ce sont les sous-vêtements ; et enfin ce sont les vêtements proprement dits, qui offrent, en plus de leurs caractéristiques d'ordre pratique, celles de se plier aux exigences purement personnelles de qui les porte.

Le fait le plus digne d'intérêt que nous ayons à signaler à ce point de vue est la nécessité dans laquelle se trouvent aujourd'hui toutes, ou quasi toutes, nos grandes maisons de couture de réussir dans un rayon spécial les articles de sport. C'est, du reste, une catégorie d'objets sur lesquels nous avons l'occa-

sion de revenir fréquemment dans cette Revue.

Nous dirons, pour finir, quelques mots du vêtement de cuir. De par l'excellence de sa manufacture nous en constatons l'utilisation de plus en plus fréquente.

C'est, en effet, le vêtement révé pour l'automobile, pour d'autres sports également ; et cela parce que lui seul pré-

serve de la pourvivre comme de la pluie, tout en garantissant du froid.

(Publié le 25 août 2026)

« Sélection réalisée par le service Documentation des « Echos ».

07 Les Echos March 18 août 2026

IDÉES

débats

Le portage salarial, une réponse d'avenir pour l'emploi

par Adrien Vincent

En vingt-cinq ans, le travail indépendant a plus que doublé en France avec près de 5 millions d'actifs qui ont fait le choix de travailler autrement. Les parcours se diversifient, les aspirations évoluent, les entreprises recherchent des compétences plus ciblées et plus mobiles. Cette évolution durable redessine notre rapport à l'emploi à l'activité et à la sécurité professionnelle. A l'horizon de l'élection présidentielle de 2027, cette transformation en part plus rester à la marge du débat public et pose une question politique centrale : comment bâtir un marché du travail à la fois plus mobile, plus qualifié et plus protecteur ?

Pourtant, notre cadre collectif reste encore largement construit autour de repères plus anciens inadaptés et continue de penser l'emploi selon des logiques trop rigides. Entre le salariat classique et l'exercice indépendant, sans véritable protection, trop d'actifs se fourrent encore à des choix impactées parfois fragilisants. Aujourd'hui les signaux s'accumulent : le chômage est remonté à 7,9 % fin 2025 : l'emploi des 55-64 ans progresse, mais il ne concerne encore que 60,4 % d'entre eux, contre 82,8 % des 25-49 ans ; et l'intelligence artificielle entre rapidement dans les entreprises, 10 % de celles de 10 salariés ou plus de 1er est déjà y avoir recours en 2024. L'impu n'est plus seulement de créer des emplois, mais d'organiser des parcours plus fluides, plus sûrs et plus lisibles pendant la vie professionnelle.

Cadre protecteur du salariat

C'est dans cet espace que le portage salarial s'est imposé. Il apporte une réponse simple à une équation devenue centrale : permettre l'autonomie sans renoncer à la sécurité. Il offre à des professionnels la possibilité de développer une activité, valoriser une expertise, conduire une transition au prolonger une carrière, tout en bénéficiant du cadre protecteur du salariat. Il permet également aux entreprises d'accéder à des compétences externes dans des conditions claires, sécurisées et adaptées à l'évolution de leurs besoins.

Cette réponse prend aujourd'hui une portée nouvelle. Alors que plus d'un projet d'embauche sur deux est encore jugé difficile par les employés en 2025, et que les tensions demeurent faites dans plusieurs métiers essentiels, le portage salarial apparaît comme un outil d'agilité économique, de continuité d'activité et d'accès rapide aux expertise peut être nésépit.

Depuis plus de quinze ans, le FEPS (syndicat du portage salarial) accompagne ce mouvement sur le terrain. Nous

observons chaque jour à quel point le portage salarial répond à des situations concrètes, diverses, de plus en plus nombreuses. Derrière cette forme d'emploi, il y a des reconversions rendues possibles, des expertises mobilisées, plus rapidement, des trajectoires prolongées dans de meilleures conditions, des besoins économiques satisfaits sans jamais renoncer à la protection des personnes.

Il répond aussi à une exigence devenue décisive dans le débat public : mieux intégrer les seniors, sécuriser les transitions après une période de chômage, accompagner les reconversions, et faire de l'innovation un levier d'émancipation professionnelle plutôt qu'en facteur supplémentaire de fragilisation. Le portage salarial est l'une des réponses déjà disponibles aux grandes transformations du travail. Il éclaire une voie possible : celle d'un marché de l'emploi plus souple, plus sécurisé ; plus ouvert et plus responsable.

A l'horizon 2027, le véritable enjeu politique sera celui-ci : sortir des oppositions trop simples entre salariat et indépendance, flexibilité et protection, innovation et sécurité. Le travail change : la responsabilité publique est désormais de rendre ces exigences compatibles. A l'heure où les trajectoires professionnelles deviennent plus mobiles, où les carrières s'allongent et où les besoins en expertise se transforment, il est temps de regarder le portage salarial comme une solution d'avenir.

Adrien Vincent est président du syndicat des professionnels de l'emploi en portage salarial, qui rassemble plus de 400 entreprises réparties sur le territoire français.

Le véritable enjeu politique sera de sortir des oppositions trop simples entre salariat et indépendance, flexibilité et protection, innovation et sécurité.

Le prochain président héritera d'un Etat affaibli

par Samuel Le Goff

La prochaine élection présidentielle ne fera pas de miracle. La désignation d'un nouveau chef de l'Etat ne sera pas la fermeture d'une parenthèse qui permettrait de reprendre un fil interrompu. L'immobilisme politique et législatif que l'on constate depuis la dissolution de 2024 sont laisser des traces et seront un fardeau pour le prochain dirigeant du pays. Comme dans une vieille maison, il faut sans cesse faire des travaux d'entraîne et pleurant attend pour les faire, plus cela est coûteux. Il en va de même pour la législation, et depuis 2024, le blocage institutionnel fait s'accumuler une dette de référence, qui prend des proportions problématiques.

Progressivement, notre droit se fragilise, car il n'est plus mis à jour, faute de majorité politique pour faire voter des lois qui peuvent parfois être climates. Le pire est que l'activité parlementaire ne s'est pas arrêtrée, mais nombre de textes se perdent dans le labyrinthe de la navette entre Assemblée et Sénat. Le projet de loi de simplification de la réaction technique est emblématique de ces dysfonctionnements, avec un parcours heurté de deux ans, où à chaque étape procédurale, on se demande si le texte ne va pas s'estimité définitivement. Beaucoup de textes ayant suscité des espoirs sont en attente à l'Assemblée ou au Sénat, et ne verront jamais le Journal officiel.

Des solutions bricolées

Nous sommes par exemple très en retard sur la transposition du droit européen. Un projet de loi d'adaptation au droit de l'union européenne d'une ampleur ini-

ditée (70 articles) a été discuté au Sénat en février 2020. Il est en attente à l'Assemblée nationale sans la moindre date d'examen, avec des ressources de pénalités financières de Bruxelles.

Le problème est encore plus aigu concernant les finances publiques, avec une nécessité de baisser les dépenses et/ou de trouver de nouvelles recettes. Du fait de la hausse des taux d'intérêt, et des choses internationales, la situation s'aggrave mécaniquement. Du fait des gels de crédits et de subventions, des structures disparaissent en réduction leurs activités. Ces rongannations et réductions de périmètres, décidées sans délibération politique, seront pour la plupart pérennes.

Nous arrivons au stade où il ne s'agit plus seulement de la problème de déstockage de référence en retard, comme on rayerait des lignes sur une to-de-lot. Dans l'attente de référence qui ne verserait pas les destinataires des normes, citoyens comme entreprises, commencent par suspendre leurs décisions, puis sont contraints d'avancer quand même, en bécouant des solutions en dehors des cadres. Des habitudes se prennent, et au final, les réformes se font par le bas, sans décision politique, le régulateur devraient le juge.

Le pays se retrouve avec deux alternatives, aussi délétères l'une que l'autre pour notre système démocratique. Les citoyens et entreprises peuvent découvrir que, finalement, on peut se passer des politiques, et que les choses fonctionnent tout aussi bien sans eux. Mais dans la plupart des cas, on se rend compte que l'activité législative est indispensable, que son absence ou sa mauvaise qualité

Les citoyens et entreprises peuvent découvrir que, finalement, on peut se passer des politiques, et que les choses fonctionnent tout aussi bien sans eux

représentent un coût pour le pays. Même si des solutions de remplacement se mettent en place, elles restent fragiles et bancales, provoquant de l'insécurité juridique, une baisse de la qualité du service public et donc du mécontentement. Cela ne va pas arranger l'image déjà très dégradée de la classe politique, si les citoyens estiment qu'ils sont responsable de cette situation, par leur incapacité à s'entendre pour le bien du pays.

Une parenthèse de trois ans ne se referme pas complètement. Des plus se prennent, des pertes ne suffisent pas. La personne qui sera élue en mai 2027 trouvera un pays fragilisé, qui ne renontera pas la perte d'un changement de doigts, par la force du verbe. Bien au contraire, les réformes qui n'ont pas été faites restent à faire, et elles seront plus difficiles et coûteuses à mener.

Samuel Le Goff est directeur conseil en communication.

Pour prévoir, la France doit réapprendre à penser en probabilités

par Julien Riposo

La décision économique française aime les chiffres uniques : croisait une prévue, déficit prévu, rendement attendu, inflation anticipée, trajectorie budgétaire. Ces nombres permettent de communiquer, d'arbitrer, de bâtir des plans. En masquent pourtant une réalité élémentaire : l'avenir économique prend la forme d'une distribution de possibles, avec des scénarios centraux, des écarts, des ruptures et des queues de risque.

Un chiffre sans incorrénale est souvent une fiction de précision. Dans une entreprise, un investissement a un rendement espéré. Il a aussi une dispersion, des risques de liquidité, des dépendances cachées, parfois une perte extrême peu probable mais décisive. Dans les finances publiques, une prévision de croissance vaut surtout si l'on examine ce qui arrive lorsque l'hypothèse centrale échoue.

La pensée probabiliste consiste à poser des questions simples. Quelle est l'amplitude raisonnable des résultats possibles ? Quelles hypothèses portent le scénario central ? Que se passe-t-il dans les queues de distribution ? Quelle variable peut faire basculer le raisonnement ? La décision reste politique, industrielle ou financière, mais elle gagne en lucidité.

Évaluer les différents scénarios Cette discipline manque dans le débat public. Une trajectoire est annoncée, puis contestée comme si le problème portait seulement sur le bon chiffre. Or deux prévisions proches peuvent correspondre à des réalités différentes. L'une résiste à plusieurs environne-

Une trajectoire est annoncée, puis contestée comme si le problème portait seulement sur le bon chiffre.

ments. L'autre s'effondre dès que les taux, l'énergie, la demande ou le change s'écartent du scénario prévu. Les mathématiques financières enveignent cette prudence depuis longtemps. Deux actifs peuvent afficher le même rendement moyen et présenter des risques incomparables. Deux portefeuilles peuvent sembler diversifiés et devenir corrélés dans une crise. Deux projets peuvent avoir une valeur actuelle proche, avec des profils opposés : l'une-même l'entreprise, l'autre lui laisse l'option de retarder, d'abandonner ou de réorienter la stratégie.

Ce raisonnement devrait dépasser la finance. Une politique énergétique, une réforme fiscale, une stratégie industrielle ou un plan d'instruments devraient être évalués selon leur comportement dans plusieurs mois de311 possibles. Il faut demander à la fois qu'il sera un parut le plus probable et quelle décision reste acceptable et se sera au service de la fin.

Cette approche oblige à choisir plus clairement. Elle distingue les décisions fragiles, qui fonctionnent dans un monde précis, des décisions robustes, qui survivent à l'erreur de prévision. Elle

invite aussi à garder une marge de manœuvre, préserver des capacités d'adaptation, éviter les irréversibilités coûteuses. Les entreprises qui raisonnent ainsi ne cherchent pas à profiter parfaitement l'avenir. Elles construisent des architectures de décision capables d'absorber l'inspecteur. Elles comparent les scénarios, identifient les points de rupture, documentent les hypothèses. Un bon comité d'investissement devrait demander le rendement attendu d'un projet, puis sa sensibilité aux régimes extrêmes.

Tradition mathématique L'Etat devrait s'imposer la même exigence : budget, dette, souveraineté industrielle ne devraient pas reposer sur une seule histoire plausible. Les hypothèses centrales sont nécessaires, mais leur statut doit rester modeste. Elles servent de repère, pas de garantie. La France dispose d'une grande tradition mathématique. Elle devrait faciliter davantage pour éclairer ses décisions collectives. Le citoyen comprendrait mieux ce qui relève du droit, du risque et de l'incertitude. Le dirigeant serait moins tenté de permettre la maîtrise d'un avenir qu'il ne contrôle pas.

Gouvernement, investir ou entreprendre dans un monde instable exige de quitter la fascination du scénario central. Un pays qui raisonne en probabilités décide avec moins d'illusions, et parfois avec plus de courage.

Julien Riposo est fondateur et directeur général du J.R. Entreprise.

Mardi 18 août 2026 Les Echos 08

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culture

A Lucerne, l'orchestre en capitales

FESTIVAL

Les plus grands orchestres et des musiciens de renom international se donnent rendez-vous chaque année en Suisse, au bord du lac des Quatre-Cantons. Quatre semaines durant, un festival unique en son genre offre des concerts d'exception, souvent inoubliables.

Philippe Venturini

Smokings, costumes, robes élégantes : l'ouverture du festival de Lucerne a des allures canonises, les escaliers en moins. Il est pourtant prévu de monter haut et d'atteindre, une fois encore, des sommets d'excellence grâce à quelques-uns des plus grands orchestres au monde. Ils sont vingt cette année, venus de Berlin, Munich, Vienne, Amsterdam, Budapest, New York ou Pittsburgh, sans oublier l'étonnant orchestre « maison », récréé en 2003 par Claudio Abbado. L'orchestre du festival de Lucerne est en effet constitué de membres des meilleurs ensembles d'Europe.

Feu d'artifice

C'est lui, et son chef Riccardo Chailly, qui ouvrent les festivités autour du thème de cette édition 2026, « American Dreams », Steve Reich, George Gershwin et Charles Ives, choisis comme ambassadeurs, illustrent la diversité de la program-

mation. Comme à l'accoutumée, le chef italien dirige avec précision, s'attache à la clarté des lignes, à l'élégance des phrases mais pourrait swinguer un peu plus dans le triptidant « Concerto pour piano » de Gershwin, d'autant qu'il profite de la présence électrénante de Frank Dupree, grand spécialiste du jazz aux doigts aussi souples qu'inédaibles. Mais le maestro parvient à ne jamais égarter l'auditeur dans la « Symphonie n°1 » d'un Ives encore postromantique et un peu bavard, loin du genial expérimentateur qu'il deviendra.

Cela dit, on retient surtout le niveau renversant de l'orchestre, sa cohésion d'ensemble plus que la couleur, plutôt neutre, de ses cordes, et les interventions solistes (flûte, hautbois, clarinette, trompette, cor) dignes d'un concerto, magnifiés par l'accentique exceptionnelle de la salle de concert du KKL Luzern.

Ce même orchestre du festival de Lucerne étourdira à nouveau dans « L'Oiseau de feu » de Stravinsky,

après un « Concerto pour violon » de Samuel Barber (1939), porté aux murs par Augustin Hadeflich, archet d'une redoutable efficacité et sonorité de rêve. Dans la musique de ballet de Stravinsky, Klaus Makela entretient la tension et l'attention, avec un singulier talent de narrateur. Cette musique pour grand

Lucerne accorde aussi une place très importante à la musique contemporaine, en invitant chaque année un compositeur.

orchestre qui parle souvent à demi-mot devient une symphonie de couleurs fausses et de dégradés, dans laquelle le moindre détail donne vie à ce récit fantastique, inspiré de contre-rues (un prince, un oiseau magique, un esprit maléfique, des princesses emprisonnées). Aussi est-ce un véritable « Oiseau de feu » d'artifice qu'ont offert le jeune chef finlandais et l'orchestre dont l'éclat n'est pas près de s'oublier.

Transe pour orchestre

Voilà pour le versant luxe du festival. Mais Lucerne accorde aussi une place très importante à la musique contemporaine, en invitant chaque année un compositeur, pour cette édition le trop rare Mark Andre, et en organisant une académie pour jeunes musiciens. Désormais conduite par Jorg Widmann, elle présentait son travail dans le tellurique « Tutuguri » de Wolfgang Rihm (1980), inspiré d'Antonin Artaud, extraordinaire transe et déflagration sonore de deux heures et demie pour grand orchestre.

Conduit par Widmann, le Lucerne Festival Contemporary Orchestra a fait monter d'un engagement de tous les instants dans cette musique sauvage qui semble venue du fond des âges : la seconde partie, qui ne réunit que six percussionnistes, fait un barouf de tous les diables.

Niveau exceptionnel, grands solistes (bientôt Aegerich, Mutter, Hahn, Cho, Kantorow), musique contemporaine, jeunes artistes : Sebastian Nordmann, le nouveau directeur de cette manifestation incroyable, est bien décidé à en conserver l'identité tout en développant de nombreuses actions pour attirer un public plus large, en faisant résonner la musique classique dans la ville comme en proposant des formats courts. Le festival de Lucerne n'a pas fini de nous étonner.

Lucerne Festival

Jusqu'au 13 septembre, Lucernefestival.ch

Klaus Makela dirige un « Oiseau de feu » et une symphonie de couleurs. Photo Haruk Hartmann

ROMAN NOIR

Pendant l'été, nous vous proposons une sélection des meilleurs « Rayon polar » de la saison. Qui se méfierait d'une quinque mal fuguée ? C'est pourtant la nouvelle arme de l'agence Smile : une ancienne bouchère as du couteau. « La Bouchère » est un polar grinçant et revigorant de Kang Jiyoung.

Pierrick Fay

Les joyeux bouchers de la Corée

L'agence Smile est la pour redonner le sourire à ses clients. Sa mission ! Le renseignement, c'est-à-dire mener des enquêtes sur les héritages, les époustolages, les prémariages etc. Rien d'emballaint à priori. Certes, son équipe ne fait pas dans le retour de l'être aimé, mais elle peut vous débarrasser de celui que vous n'aimez plus.

Oui, l'agence Smile propose des tueurs à gage. Et d'ailleurs elle recrute, son patron ayant décidé d'arrêter l'équarrissage au profit de la gestion de bon prix de famille. Il faut dire que Smile repose surtout sur lui et sur son jeune apprenti. Janki. Il n'est pas le kimchi le plus fermenté du pot, mais il a bon fond

et est très serviable. Quelques personnes se présentent à l'agence après la publication d'une annonce. Des gens sans expérience et surtout intéressés par l'idée de décrocher un boulot pépére.

Et puis M$^{me}$ Shim entre dans le petit bureau au deuxième étage d'un immeuble sans charme. Elle est veuve, elle élève deux enfants et vient de perdre son travail dans un supermarché.

Elle a deux atouts. D'abord, elle manie les couteaux à la perfection, pas étonnant vu que son métier, c'est bouchère. Ensuite, elle passe partout. Qui se méfierait d'une quinque « une » ajamma « » abîmée par le travail, les accidents de la vie

et inquiète pour l'avenir de ses enfants ? Elle a tout pour devenir la tueuse à gage numéro un dans les rues de Séoul. Mais attention, à l'agence Smile, on ne tue pas n'importe qui et surtout pas n'importe comment.

Meurtre et kimchi au menu Quel choc ? « La Bouchère » de Kang Jiyoung est un petit bijou de polar noir. Souvent drôle, attachant, il livre surtout une autre vision de la Corée du Sud, loin de l'image de société technophile et entreprenante. Dans les petites rues de la ville, près des quartiers chauds et populaires jusqu'au fin fond de la campagne, c'est un autre pays qui se

dévoile. D'un pour les faibles, dangereux même pour ceux qui aimeraient vivre d'amour et de kimchi.

Tous les personnages de ce polar insistent d'ailleurs on passé qui a laissé des traces, dans une Corée où la piégre n'est jamais loin surtout s'il y a des wons à récolter. Dans les guerres, ce sont souvent les soldats qui tombent les premiers, mais qui saura reconnaître la tueuse à gage derrière son vieux maillot de foot, sa jupe pilosée et ses chevrons fassés ?

« La Bouchère », c'est aussi une merveilleuse petite galerie de personnages dans le sillage de cette M$^{me}$ Shim. Les destins des uns et des autres se mêlent et se mélangent dans un final détonnant et surprenant.

Les histoires se coupent et se recoupent, racontant le destin d'une petite fille aux couteaux. M$^{me}$ Shim est aussi habile pour éliminer son prochain que pour préparer son bibimbag, ses gimbag ou pour cuire son chonggak kimchi. Car il est souvent question de nourriture et de cuisine avec l'ex-bouchère dans un roman où la vengeance est aussi un plat qui se mange froid.

La Bouchère

de Kang Jiyoung

Traduit du coréen par brine

Thomson-Jong

Ed. Leduc, collection Belladone 304 p., 2130 euros.

09 Les Echos March 18 août 2026

En août 2025, à Chamonix, le Britannique Tom Evans franchit en vainqueur la ligne de l'Ultra-Trail du Mont-Blanc (UTMB). Chez les féminines, c'est la Néo-Zélandaire Ruth Croft qui s'impose. Ils ont couru plus de 170 kilomètres selon un plan établi à quelques rues de la, dans les bureaux d'Eudoraw.

Ce laboratoire consacré à l'optimisation de la performance par la data a été fondé par Joseph Mestrallet, un ingénieur de 29 ans. « Mais je le performance scientist m'a amené à modéliser leur potentiel physiologique et leurs digital twins (jumeaux numériques, NDLR), monitorer leur entraînement, optimiser le plan de pacing (adaptant l'activité physique en respectant un certain rythme, NDLR), le tester sur la terrain », avait-il résumé sur LinkedIn après la victoire. Avec ses équipes, Joseph Mestrallet crée des clones numériques des athlètes et modélise le parcours de l'UTMB pour tester différentes stratégies de course. Avant les victoires de Tom Evans et Ruth Croft, chaque portion de parcours, chaque ravitaillement, chaque effort réalisé avait été anticipé.

Un luxe réservé à une poignée d'athlètes

Celui qui se présente lui-même comme « Monsieur Data » sur ses réseaux sociaux refuse pourtant de citer à la révolution. « On m'a demandé récemment sa pufferie gagner l'UTMB en m'appliquant tout ce que je sais sur la data. J'ai éduité de rire ! » Joseph Mestrallet le martelle, « la performance, c'est 90 % l'athlète, 5 % l'entraîneur, 1 % d'analyse et d'optimisation de la data. » Un pourcentage dérisoire en apparence. Sauf qu'au sommet de l'élite du sport mondial, où toutes et tous ont des capacités, s'entraînent dur et s'entraînent bien, il fait la différence.

Ce 1 % reste hors de portée du plus grand nombre. Selon une enquête de l'Insep (Institut national du sport, de l'expertise et de la performance), pilotée par le chercheur et sociologue de la performance sportive Fabrice Burlet, sur les conditions de travail des entraîneurs olympiques de Paris 2024, 91 % des entraîneurs recueillent des données informatisées à l'entraînement ou en compétition. Ils étaient 66 % lors des Jeux de Rio en 2016. Dans le haut niveau, presque tous les entraîneurs collectent, c'est un fait. Ce qui devient plus complexe, c'est l'exploitation des données. Elle coûte cher en argent, en temps et en ressources humaines.

« Aujourd'hui, il faut avoir un data scientist dans le staff pour tester l'ensemble des données et en tirer les indicateurs essentiels », témoigne un entrepreneur dans l'enquête de l'Insep. Tous n'ont pas un Joseph Mestrallet, animé autant par le

Données sportives, le 1 % qui fera peut-être basculer vers la victoire

Derrière la médaille d'or de Tom Evans à l'UTMB 2025, un ingénieur français et ses algorithmes. Mais entre une élite mondiale suréquipée, des amateurs noyés sous leurs chiffres et des entraîneurs qui se fient d'abord à leur œil, la data cherche encore sa juste place.

sport que par les mathématiques, dans leur équipe. Si le football, le cyclisme ou le rugby en ont les moyens, l'encrène, l'athlétisme et d'autres sports restent à la traîne. « Il n'y a que peu d'athlètes au monde par sport qui collaborent avec des data scientists », estime Joseph Mestrallet, qui travaille main dans la main avec le coach et le nutritionniste de Tom Evans. Il accompagne aussi le就是说 Quentin Fillott Maillet sur la précision au tir ou encore avec la vitesse acrobatique Perrine Laffont.

Dans le haut niveau, presque tous les entraîneurs collectent. Ce qui devient plus complexe, c'est l'exploitation des données. Elle coûte cher en argent, en temps et en ressources humaines.

Montres GPS, capteurs de puissance, entamers cardios, courbes de progression, la donnée a fini par déborder du sport de haut niveau. Elle s'est démocratisée, jusqu'à sauver le poignet de millions d'amateurs, sans que personne ne leur explique comment en bénéficier.

L'application Strava, qui revendique plus de 195 millions d'utilisateurs, multiplie les fonctionnalités d'analyse de son outil maison, Athlete Intelligence. Donner un sens et un but aux données de ses utilisateurs, la plateforme essaie, mais selon Joseph Me-

trallet, Strava reste « un cimetière de données ». « Il manque une surcouche d'interprétation », classe-t-il. Des millions de sportifs se retrouvent ainsi avec des tableaux de bord chiffrés, sans savoir qu'en faire. Dommage, c'est chez eux que la marge de progression en la plus grande. « Les amateurs font beaucoup d'erreurs de progression, de l'encours et de surentraînement. La data peut les aider, à commencer par la surveillance du volume hebdomadaire », précise Joseph Mestrallet.

Frédéric Belouze, entraîneur au Stade Français Athlétique, observe le phénomène chaque semaine au bord de la piste. De 23 à 73 ans, tous les athlètes de son groupe ont, au moins, une montre connectée. « Certaines données sont intéressantes, mais avoir un outil qui vous dit que vous puisez 55 % du temps sur le pied droit et 45 % sur le gauche, d'accord, mais ensuite, qu'envie que les athlètes en font ? Comment enva qu'ils corrigent ? La donnée est une obsession des amateurs. Ils cumulent des informations, surabondent, mais n'en font pas grand-chose. »

Sur le terrain, la donnée rassure plus qu'elle ne décide

Du point de vue de l'entraîneur, dans les clubs, où les moyens n'ont rien de commun avec ceux de l'élite mondiale, la donnée sexuelle. « En préparation physique, la data permet de rassurer, de prouver par les chiffres qu'on a leur fait les choses et le résultat n'est pas celui voulu », décrit Frédéric Belouze.

L'enquête de Fabrice Burlet va dans le même sens : sur les quinze entraîneurs olympiques interrogés en entretien, deux seulement ajustent réellement la charge d'entraînement de leurs sportifs à partir des

données. Les entraîneurs interrogés parlent d'une « aide à la décision » et continuent de se fier surtout à l'observation, à l'écoute et à l'expérience.

Anaël Aubry, scientifique du sport et docteur en physiologie de l'exercice, qui a accompagné les équipes de France de triathlon et d'eau libre estime que « plus un entraîneur est expert, moins d'au besoin de data ». Il évoque ainsi Phillippe Lucas, l'ancien entraîneur de Laure Manassène. « Il arrive très en avance à l'entraînement, observe ses athlètes, leurs postures, et adapte les séances au bord du bassin. Des entraîneurs historiques comme lui font de la data sans le savoir même si elle n'est pas chiffrée. Les entraîneurs qui réussissent ont avant tout une capacité à comprendre l'humain. »

« L'humain reste celui qui prend la décision »

Tors quels se dirige-t-on ? Pas vers une rupture, selon Anaël Aubry. « Je ne pense pas qu'en allie vers une révolution, mais vers des informations de plus en plus fines. Et c'est déjà beaucoup. Aujourd'hui, avec une simple bague, mes athlètes ont des données de sommeil qui se rapprochent de la qualité d'une polysomnographie (examen médical qui consiste à enregistrer plusieurs paramètres physiologiques pendant le sommeil, NDLR). » Même mouvement chez les amateurs, où l'intelligence artificielle commence à jouer les coachs. « Si elle est bien nourrie, ça peut être mieux qu'un plan d'entraînement tout fait comme le proposent certaines courses », estime Anaël Aubry.

Joseph Mestrallet pousse la modélisation toujours plus loin. Cet été, depuis le Colorado, où Tom Evans a préparé la Hardrock

100, un ultra-trail de plus de 160 km, il a croisé fréquence cardiaque, poids et coloration des urines pour vérifier l'acclimatation de son athlète à l'altitude et calibrer chaque séance. Toujours avec un garde-fous : « L'humain reste celui qui prend la décision. »

Parfois, la donnée contredit le corps, pour son bien. Au lendemain de sa victoire à l'UTMB 2025, Tom Evans voulait enchaîner sur le marathon de Valence avec l'ambition de terminer la course en 2 h 08. Les modèles d'Eicharov disaient non. Trois semaines plus tard, la fatigue ressentie par l'athlète a tranché et le Britannique a renoncé de lui-même. La donnée l'avait pressentiavant les jambes.

Jusqu'où ira la course à l'optimisation ? En mai, à Las Vegas, les Enhanced Games ont poussé la logique à son terme en autorisant les produits dopants [...]. Un seul record, évidemment non homologué, a été battu.

Reste la question que le sport ne peut plus éviter : jusqu'où ira la course à l'optimisation ? En mai, à Las Vegas, les Enhanced Games ont poussé la logique à son terme en autorisant les produits dopants, sous supervision médicale et à grand renfort de primes, jusqu'à un million de dollars pour un record du monde. Un seul record, évidemment non homologué, a été battu, sur 50 mètres nage libre.

La sociologue du sport Hélène Joncheray, chercheuse à l'Insep, a suivi l'événement de près. « J'ai regardé ces jeux avec beaucoup de curiosité. Pour la santé et d'un point de vue éthique, je trouve ça effrayant. » L'échec relatif de Las Vegas remet en avant un propos qu'elle défend. « La performance est multifactorié. S'intéresser à un seul chiffre et lui octroyer une importance démesurée est un risque. »

Le corps humain résiste à la chimie comme il résiste à la modélisation. C'est peut-être la façon commune du trailer dopé à la data et de l'athlète dopé tout court. Les 99 % de la performance ne s'achetent pas, ne se calculent pas, ne s'éjectent pas. Quant au dernier 1 %, celui qui fait basculer un résultat, il ne vaut, prévient Joseph Mestrallet, que si l'athlète reste heureux de se lever chaque matin pour s'entraîner. ■

Demain Devenu mainstream, l'esport veut vivre son moment Netflix

Mardi 18 août 2026 Les Echos 10

les enquêtes de l'été

apocalypse noir 23 par Isabelle Couet

amedi 20 juin, 9 heures. Un curieux ballet de sacs à dos se déploie autour de la gare du Malenberbois, petite commune champêtre au sud de Fontainebleau. Je retrouve mon groupe entourant Leo, un gaillard de 36 ans, entièrement vêtu de kaki. C'est fui qui va nous coucher pendant ce week-end de survie organisé par l'âme en Target.

Nous sommes 14 participants, hommes et femmes, entre 25 et 55 ans. Pas de flambo ou d'illuminés, a priori, mais des amateurs d'activité outdoor ou de voyages hors des sentiers hartus. La chaleur cogne déjà. Les échanges sur la boucle WhatsApp ont d'ailleurs tourné autour de la riviés : « 53 pisse, on annule ? » a interrogé une jeune femme avant que la canicule ne s'installe. Maintenant, nous savons que notre principal ennemi sera la température étouflante.

Terrains d'opérations

En observant nos sacs de 40 litres très compacts, Leo nous lance, gentiment moqueur : « C'est un jours que vous portez. » Laine doit pas en avoir : son équipement tient dans trois modernes sacochees accrochées à la ceinture. Notre ancien militaire a été envoyé sur des terrains d'opérations bien plus hostiles que le Gâtinais : Sahel, Haïti, Guyane.

Départ vers la zone de bivouac, dans le bois de Buthiers, à 4 kilomètres. Pour nous repérer, Leo nous invite à faire une « triangulation » (le vocabulaire semble faire partie de la formation). « C'est génial de s'entrer avec de vraies cartes ? » s'enclame un participant, sans se rendre compte que certains d'entre nous ont grandi sans GPS ni mobile.

Après avoir longé des champs dorés, nous nous enfonçons sous les frondaisons avec bonheur. Quelques degrés de moins sont les bienvenus, même s'il faut affronter une main de taune vonzée.

« La survie, c'est s'adapter à des ruptures de normalité. Par exemple, savoir que faire si vous êtes bloqués avec votre famille en bord d'autoroute sous un soleil de plomb », expose Leo, intarissable sur les protocoles de secourisme du monde entier.

Après nous avoir présenté les « 6C » (courroust, coupant, cordage, contenant, cautériser, communication), il expose la « règle des trois ». Je temps maximum de survie, à

Immersion dans le business florissant des stages de survie

Les offres de stages et produits autour de la « survie » se développent en France depuis les années 2000. Les Français croient aux théories de l'étondrement.

savoir 3 minutes sans origine, 3 heures sans abri, 3 jours sans eau, etc.). Puis place au concert : la pelle noire sert à enterrer les escrois et le « Tarp » à faire une faîtière, autrement dit le toit d'une tente.

Le campement est établi dans une étroite clairière. Des troses nous servent de bancs. C'est ici que nous ferons tous les exercices pratiques. On démarre avec les cordes, accessoires indispensables pour créer un abri, transporter du matériel ou une personne blessée. Le nœud sibérien, le nœud de Proulx et le « Trucker's bitch » (ou « nœud tendeur ») s'auront (presque) plus de secrets pour nous. Ces trois techniques nous permettent de fixer le fameux Tarp, cette flèche qui protège du vent et de la pluie et, heureusement aussi, des rayons du soleil.

Faire un garrot, stopper une hémorragie, façonner un brancard... la suite du stage sera aussi dense que la nuit sera courte.

Vient l'opération filtrage d'eau. C'est le moment où l'on pense à l'émission de TV Man versus Wild, qui a contribué à populariser les stages de survie. Leo, comme il s'amuse à le dire lui-même, est un peu notre Bear Grylls, l'animateur de ce programme qui affronte des situations extrêmes. Sa machette fabriquée avec le frein d'un blindé en témoigne.

Nous ramenons du ruisseau boxeux des bouteilles remplies d'un liquide noirâtre dans lequel se reçoivent des microcréatures et des végétaux en décomposition. Difficile d'imaginer que l'on va boire en bouillon. Un sachet de « FBG purifier of water » déclenche une « florulation » qui fait tomber les matières en suspension. L'usuivre au jaune. Elle ne deviendra potable qu'à l'issue d'un

lent périple à travers une sorte d'alambie en plastique. Nous tentons un procédé plus rustique pour recueillir de l'eau, en creusant un trou qu'on tapisse de feuilles d'orifles et qu'on bouche avec un sac poubelle. Las, aucune goutte ne tombera dans le récipient, même au bout d'une nuit !

En raison du risque incendie, il est interdit de créer un foyer à même le sol. Nous voilà donc occupés à construire une table à feu. Un classique des camps scouts. Nous montons un petit bûcher sur lequel on étale de la boue. En séchant, celle-ci empêchera que la structure en bois ne s'inflamme.

Seuls les plus agiles parviendront à allumer un feu. Mais nous nous estimions tous devant les grandes étincelles projetées par le « finennel », cette barre de l'ensceirium que l'on frotte avec une lame en acier.

« Survivre plusieurs semaines à la maison »

Faire un garrot, stopper une hémorragie, façonner un brancard... la suite du stage sera aussi dense que la nuit sera courte. Quelques stagiaires décidés à dormir à la belle étoile auront la surprise d'être arrosés par la pluie. Plusieurs auront les bras contellés de papiers d'insectes au réveil.

Mais au final, tout le monde semble satisfait de ce week-end. « Mon objectif était de sortir de ma zone de confort », résume Sylvain. « Moi, je voulais avoir quelques heures pour partir en autonomie », enchaîne Mathilde, qui s'est fait offrir le stage pour son anniversaire. Certains semblent prêts à remplir en passant au « niveau 2 ». Plus on monte dans l'échelle (jusqu'à 5), plus l'équipement d'amenaise.

Sandrine, une quinque sportive, mère de deux adolescents et cadre dans un groupe pharmaceutique, détaille ses motivations. « Pendant la Covid, les viables qu'il fallait anticiper un éventuel problème, type bombardement, accident industriel ou nucléaire, pollution de l'eau... L'objectif était de pouvoir

survivre plusieurs semaines, à la maison, dans le garage ou dans la nature. »

Avec son conjoint, elle arrecuse les objets nécessaires à cette vie en « autonomie » : chargeur solaire, lampe frontale, radio à piles, conserves, ou encore « antifontiques à large spectre ». En parallèle, ils ont rassemblé le nécessaire pour constituer un « sac à dos d'urgence » (argent, liste de numérise, cartes, couvertures de survie, couteau...), proche du kit de survie recommandé par le gouvernement.

Enfin, par souci de l'environnement et pour être capable de nourrir sa famille sur le plus long terme, Sandrine a aussi suivi des cours de permaculture. Elle ne le sait pas, mais elle a toutes les caractéristiques d'une « preppre ».

Les « preppers »

« Chez les survivalisées, les preppers sont ceux qui sont prêts, qui ont constitué des stocks, ont acquis un savoir-faire et souvent s'adapter », explique Bertrand Vidal, sociologue spécialiste du sujet. « Ce sont les réalisants par opposition aux données, qui vont mourir lorsque la catastrophe survendra. » Il poursuit : « Les survivalisées croient que ce qu'ils appellent le Technowiki, 'The End Of The World As We Know It' ('la fin du monde tel que nous le connaissons'), va opérer un grand tri entre les humains. »

Cette philosophie est en elle-même une évolution par rapport au survivalisme des origines. « Le terme a été inventé par un membre du parti nazi américain dans les années 1960 sur fond de menace rouge », retrace l'universitaire. « Le phénomène s'est exporté et transformé au gré des angoisses collectives. » En Europe, cela a commencé par le bug de l'an 2000, puis les crises économiques et socio-monomiques. « Maintenant le spectre de la guerre revient. »

Dans l'Hexagone, le business autour du survivalisme « ou plutôt de la survie » a pris de l'ampleur à partir des années 2000

et 2010, surlant sur l'engouement pour Koh-Lanta ou The Island » seuls au monde. En 2018, Paris accueillant pour la première fois le luisou du survivalisme.

L'offre s'est démocratisée. Pour preuve, Decathlon, avec Decathlon Travel, s'est converti aux stages de survie, débouché naturel pour les articles de ses rayons randomés, camping et nutrition.

L'inspection générale de l'administration (IGA) s'est penchée sur cette pratique pour savoir si elle méritait un statut spécifique. Dans son rapport de 2022, elle constate « une très grande variété de modules, dépendants des encadrants, des stagiaires, des terrains ». Week-ends « au vert » en famille, épreuves pour des enterroments de vie de garçon, préparations à des toits solitaires, formation pour « survivre à un crash d'avion » ou travailler sur une plateforme pétrolière en mer... l'offre est effectivement très large.

Dans l'Hexagone, le business autour du survivalisme a pris de l'ampleur à partir des années 2000 et 2010.

Les expériences de « survie urbaine » se développent, mais la tendance « buchetail » (art de vivre dans les bois) domine. Le retour à la nature et l'apprentissage des méthodes ancestrales séduisent. Un détour par le site de Denis Tribaudeau, un pionnier de la « survie » en France, permet de s'en convaincre. Celui-ci propose, entre autres, des ateliers de « cuisine sauvage », de « taninage de peau » ou de maîtrise des « techniques préhistoriques ». « La grande majorité des stages relève davantage de la sphère des loisirs que de la ressource sérologique 'surviviliste' », conclut l'IGA, tout en indiquant que les services de renseignement intérieur surveillent certains acteurs.

Tous les Français seront-ils un jour amenés à faire un stage de survie au cours de leur existence ? Une étude menée fin 2019 par Jean-Laurent Canady et Jérôme Fourquet pour la Fondation Jean Jaurès peut le laisser penser. Elle montre que nos compatriotes sont très sensibles aux théories de l'effondrement : 65 % sont d'accord avec l'assertion selon laquelle « la civilisation telle que nous la connaissons va s'effondrer dans les années à venir ».

La question est de savoir si les gens veulent s'y préparer. Au Malenberbois, le café de la gare aurait tout à y gagner. Sans le vouloir, il est déjà devenu le repaire des apprentis « preppers » de retour de la forêt.

Demain La Nouvelle-Zélande, l'île-bunker pour les nantis en quête de « plan B »

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Les Echos

Entreprises & Marchés

Automobile Borniste, le nouveau métier des stations de recharge électrique C.F.R. 14

Les pistes de l'exécutif pour interdire de nouveau les réseaux sociaux aux moins de 15 ans

RÉSEAUX SOCIAUX

Mehdi Laghrari

Un couperet qui ne met pas un terme au projet. Dès la mesure de la proposition de loi sur l'interdiction des réseaux sociaux aux moins de 15 ans par le Conseil constitutionnel, Emmanuel Macron a immédiatement chargé l'exécutif d'écrire un nouveau texte « juridiquement robuste » et ce « dans les meilleurs délais ».

Reste à savoir comment le rédiger. Les opposants au texte ont eu beau jeu de rappeler les faiblesses du texte après le camouflet. « Dans notre recours, nous dénoncions un dispositif disproportionné passant à côté de son objectif. Les juges nous ont suivis, a réagi Arthur Delaporte, député socialiste. L'obstination présidentielle a été mauvaise connaître. »

Définition à revoir

De fait, si le Conseil constitutionnel partage l'objectif de protéger les plus jeunes, il invite l'exécutif à établir une législation « adaptée et proportionnée ».

« Les Sages n'aiment généralement pas les interdictions générales, car ils considèrent que cela empiète trop sur les libertés fondamentales ainsi que sur la vie privée des individus » explique Jean Cattan, docteur en droit public et conseiller au sein du Future of Tech Institute (FOTI).

Pour éviter cet écueil, l'exécutif pourrait revenir sur sa définition générale de « service de réseau

social » pour établir une liste ciblée de plateformes interdites, dont seraient niches explicitement les encyclopédies, les outils éducatifs, ainsi que les services de messagerie interpersonnelle.

« Notre version du texte issue du vote au Sénat introduisait bien une distinction chez les plateformes, avec une liste noire ayant des fonctionnalités dangereuses établie par l'Arcor », affirme Catherine Morin-Desailly, sécurisée L8. Mais devant la pression de Bruxelles, qui a fiqué sur les trop grands pouvoirs accordés au gendarme du numérique national, le gouvernement a fini par évacuer cet aspect du texte final.

Conception sûre par défaut Surtout, les Sages semblent privilégier des mesures « tenant aux fonctionnalités ou aux contenus proposés » ainsi qu'aux « dangers auxquels ils copulent ». Une réflexion qui va dans le sens des partisans de plateformes sûres par défaut (« safety by design »).

Pionnière de l'interdiction des réseaux sociaux aux mineurs, l'Australie a introduit au printemps un amendement alliant dans ce sens. Au-delà de l'exclusion pure et simple de l'espace numérique, celui-ci impose des obligations pour les éditeurs de concevoir des interfaces sûres pour les mineurs, notamment en matière de défilements infinis, de recommandations algorithmiques, et de notifications abusives.

Une voie également suivie par l'Espagne, avec des exemptions d'interdictions prévues pour les

Une nouvelle loi est en préparation, avec des mesures adaptées et proportionnées. L'accent pourrait être mis sur la sécurité des plateformes et le rôle des parents.

plateformes qui montreront patte blanche.

« Cette solution serait compatible avec les lignes directrices du DSA (irréglement européen sur les services numériques, NDLR), qui imposent déjà aux plateformes d'adapter l'architecture de leurs services pour qu'ils soient sûrs par défaut », affirme Jean Cattan. Cette approche se doublierait aussi d'un plus grand rôle joué par les parents, dont l'absence quant à la décision d'accé-

der ou non aux plateformes à partir d'un certain âge est pointée du doigt par le Conseil constitutionnel.

Ménager le droit

national et européen

Surtout, les Sages ont fiqué sur le fait que toute personne même majeure doive prouver son âge avant d'accéder aux plateformes. Or, ceux-ci estiment que « le législateur n'a pas prévu les parents signées » suffisantes, notamment en

matière de protection des données. « L'exécutif pourrait évacuer clairement dans la loi le principe de double anonymat, ou tout autre dispositif ayant fait ses presses à ce niveau-là », avance Jean Cattan.

Mais encore faut-il que cela n'impose pas de nouvelles contraintes aux plateformes, ce qui serait incompatible avec le DSA, renvoyant à nouveau le texte aux notarières du droit européen. Alors que l'adoption d'un nouveau texte

de loi semble peu probable avant le printemps 2027, les législateurs français attendent désormais beaucoup du discours d'Ursala von der Leyen, le 16 septembre prochain, où des indications pourront être données quant à l'encadrement des plateformes.

« Il faut réenlanc her un contact écrit avec la Commission européenne, pour savoir ce sur quoi nous pouvons légifour », plaide Catherine Morin-Desailly. ■

Automobile Tesla finit par faire plier les syndicats suédois C.F.R. 14

Paiement Apollo laisse les clés d'Ingénico à ses créanciers C.F.R. 18

La Ferrari électrique bat des records dans la Silicon Valley

AUTOMOBILE

Matthieu Hofmann et Guillaume Guichard

Elle ne laisse pas indifférent. La Ferrari Luce, première voiture électrique de Ferrari, avait été très mal accueillie lors de sa présentation au printemps à Rome. Elle tient désormais sa revanche. Lors du sélect Salon automobile de Monterey, au sud de San Francisco sur la côte ouest américaine, elle a déjà battu le record de la voiture neuve la plus chère vendue aux enchères.

Lors d'une vente organisée par Sothebyt, le premier exemplaire de série du modèle 100 % à batterie est parti pour 40 millions de dollars. Jamais une voiture sortie d'usine réavait été emportée pour un prix aussi élevé, qu'elle soit électrique ou thermique. La Luce, développée avec Love-From, le studio de design fondé

par Joey Ive, l'ancien directeur du design d'Apile, est vendue à un prix catalogue de l'ordre de 550.000 euros.

Elle a été accueillie par les fans et la presse spécialisée « avec des tomates ». Sa forme massive, bien éloignée des courbes habituelles de la marque au cheval cabré, a beaucoup hâtissé, laissant prédire un four pour ce premier modèle 100 % électrique.

Carnet de commandes complet

Il n'empêche, le « Financial Times » rapportait début août que le constructeur avait réussi à écoutier les 500 modèles prévus cette année au plan de charge de l'usine. Le risque était limité. C'est, même pour Ferrari, un tout petit contingent.

Cette inflation observée au bord du Pacifique s'est probablement pas seulement due à l'attraction exercée par le constructeur de Maranello. Ces nou-

veaux records de prix pour des Ferrari peuvent aussi s'expliquer par la richesse toujours plus grande des acheteurs. La Monterey Car Week se tient à quelques encablures de la Silicon Valley et des sièges des grands noms de l'intelligence artificielle, qui ont battu ces derniers mois des records de valorisation. « Chaque fois qu'il y a un nouvel afflux de liquidités sur le marché, Ferrari constitue une bonne option (pour les écoutés) » a récemment réagi à ce propos le patron du constructeur, Benedetto Vigna.

L'acheteur de la Luce à 40 millions de dollars s'est cependant pas issu du club des nouveaux riches de l'IA. Ce n'est autre qu'Herbert « Herbie » Wertheim, inventeur, inventeur et philanthrope américain.

C'était lui, l'an dernier déjà, qui avait acheté pour 26 millions de dollars la Ferrari Daytona 5F3, la encore au profit de programmes éducatifs. ■

en marge

Les Taïwanais vont toucher les dividendes du boom de l'IA

A Taïwan, le budget 2027 est placé sous le signe de la prospérité. Profitant de la croissance la plus importante de ces quarante dernières années, le gouvernement de l'IA s'apprête à redistribuer exceptionnellement aux contribuables 10 000 nouveaux dollars taïwanais, soit 275 euros. Une allocation présente comme « un dividende » de la croissance tirée par l'intelligence artificielle « une mesure du même type avait été initiée l'an dernier. Sur les six premiers mois de l'année, le fondent TSMC a enregistré un chiffre d'affaires de 76 milliards de dollars et un résultat net de 40,5 milliards de dollars. Le groupe, qui produit les puces de Nvidia, d'AMD ou d'Apile, profite à plein du boom de l'IA. Au deuxième trimestre cette année, le PIB de Taïwan a progressé de 12,9 % sur un an, affichant ainsi un troisième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres. L'économie de Taïwan devrait progresser de 0,1 % en 2026, ont annoncé vendredi les autorités. Le président taïwanais a aussi promis d'importantes hausses du budget de la défense.

En 2027, il devrait représenter plus de 3 % du PIB, avec un objectif de le porter à 5 % du PIB d'ici à 2030. Ces dernières années, la pression militaire croissante de la Chine a poussé Taïwan à augmenter ses dépenses en armement. La Chine revendique l'île comme partie intégrante de son territoire et a menacé à de nombreuses reprises de recours à la force pour en prendre le contrôle. — Noah Gaume

ENTREPRISES

Mardi 18 août 2026 Les Echos 12

Le football européen fait de plus en plus rêver les milliardaires américains

SPORT

A l'image de Jeff Bezos avec le Liverpool FC, depuis quelques années, les clubs du Vieux Continent attisent la convoitise d'investisseurs venus d'outre-Atlantique.

Marie Delormou

Verra-t-on bientôt Jeff Bezos dans les tribunes d'Aufield, le mythique stade de Liverpool ? Fensuy Sports Group, le propriétaire du club de football anglais, a annoncé vendredi avoir cédé une participation minoritaire à un爵士 et un incluant le patron d'Amazon. Le deal concernerait, selon les médias britanniques, une part de 30 % « le tout pour la musique somme de 165 milliards de livres.

Jeff Bezos rejoint ainsi un certain nombre de ses compatriotes qui ont investi dans le ballon rond. Frank McCourt à l'Olympique de Marseille, Dan Friedkin à l'AS Rome, Todd Boofey à Chelsea et à Strasbourg... Après les تلویزیون russes dans les années 2000, ce sont désormais les milliardaires américains qui partent depuis la fin des années 2005 à la conquête des clubs du Vieux Continent.

Outre les milliardaires, les fonds de private equity américains ont fait également éruptées en dernières années dans le foot européen. Selon l'Observatoire du football

Le milliardaire américain Frank McCourt est propriétaire de l'OM depuis dix ans. Photo Alexandre Dénou/Agence Alesjean/EPF via AFP

(CIES), 144 clubs européens comptaient un actionnaire américain en 2025, soit 4 fois plus qu'en 2030.

Cette tendance est particulièrement présente en Premier League où le mouvement a même commencé dès 2005 avec le rachat de Manchester United par la famille Glaunt. Aujourd'hui, plus de la moitié des équipes de la première division anglaise sont sous parifères américains, comme Arsenal, vainqueur du championnat la saison

passée. Pour Luc Arondel, économiste du sport et auteur de « Foot Business », l'appétit des riches investisseurs américains pour la « PL » n'est pas un hasard.

La Ligue 1, une « option sur l'avenir »

« C'est le championnat le plus exposé et le plus mondialisé. Aux États-Unis, le contrat pour les droits TV de la Premier League s'élève à 450 millions par an : c'est plus que celui de la

MLS, le championnat américain ! » L'Italie et la France sont deux autres destinations privées. En Serie A, près de la moitié des clubs (45 %) sont ainsi sous parifères américains, dont l'AC Milan et l'Imer Milan. Et côté Ligue 1, un tiers des clubs comptent des investisseurs américains, comme l'Olympique lyonnais et Le Havre.

Mais pourquoi le Vieux Continent a-t-il autant la vote ? « Quand on regarde l'influition de la valeur des

clubs européens depuis une dizaine d'années, cela apparaît comme un investissement intéressant », note Luc Arondel. Les investisseurs ne misent en effet pas forcément sur la distribution de dividendes, car le foot européen est globalement déficitaire, mais plutôt sur une future plus-value. Pour les milliardaires américains, souvent multipropétaires de franchises outre-Atlantique, c'est aussi une façon de diversifier les risques.

« Le ticket d'entrée en France, par exemple, est très peu cher : c'est une sorte d'option sur l'avenir ». illustre Luc Arondel. Avec le risque d'un désengagement si le pari ne tient pas un processus, comme le retrait en 2021 du fonds américain King Street, à l'époque principal actionnaire des Girondins de Bordeaux.

Quand un ticket d'entrée pour un club de Premier League, il reste encore relativement raisonnable par rapport aux franchises américaines. Une équipe de NFL (le championnat de football américain) vaut par exemple 9,34 milliards de dollars en moyenne, selon le média spécialisé Sportics. Côté NBA, l'équipe des Lakers a même été rachetée pour 12,5 milliards de dollars. A titre de comparaison, la nouvelle valorisation de Liverpool s'élève désormais à plus de 5 milliards de livres, soit 6,8 milliards de dollars. Beste désormais à savoir si l'arrivo de Jeff Bezos au capital de Liverpool inspirera les autres grands patrons de la tech. En 2007, « The Sunday Times » rapportait en tout cas qu'un fonds d'investissement soutenu par Mark Zuckerberg aurait tenté de mettre la main sur Totenham pour l'milliard de livres. Le propriétaire du club localisera autant refute l'offre en exige le double.

Au bout du compte, Tottenham a déclaré ne pas être intéressé par un rachat et le patron de Meta n'a pas manifesté d'intérêt pour le ballon rond depuis « contratements à Don Musk. Début 2025, le père du milliardaire sud-africain avait affirmé en effet que son fils était intéressé par un rachat... de Liverpool. ■

Contestation croissante contre Gianni Infantino à la tête de la Fifa

Les détracteurs du président de la Fifa s'organisent pour tenter de redéfinir la gouvernance du football mondial. Mais le désavou est loin d'être unanimé.

Rachel Cotte

« Un nouveau an encore sera voté si Gianni Infantino ne quitte pas son point dans les prochains mois », ont récemment indiqué plusieurs sous-

ces de l'UEFA auprès de « L'Equipe ». Pour faire tomber le président de la Fifa, ses adversaires doivent réunit 106 voix sur les 231 fédérations membres de l'organisation mondiale du football.

Mais l'opposition est loin d'être unanimée. L'homme, pour l'heure seul candidat à sa succession, une serve de solides appuis au sein de l'organisation. « Beaucoup de fédérations ont intéressés par ce qu'Infantino propose, car la réalité, c'est que tous les membres n'ont pas les mêmes intérêts », pose Vincent Chaudel, fondateur de l'Observatoire du sport business.

Pour les grandes nations européennes, certains choix d'Infantino, comme celui de faire jouer 48 équipes en Coupe du monde, ont pu apparaître comme une forme de dilution du football. Mais pour de nombreuses petites fédérations, davantage de compétitions, de pla-

DÉCRYPTAGE

ces dans les grands tournois et de l'Environnement représentent une opportunité économique majeure. Présidée par le Sud-Africain Patrice Motrepe, la Confédération africaine de football (CAF) « deuxième interview de votes derrière l'UEFA avec ses 54 membres » avait publiquement soutenu Gianni Infantino dans son projet d'ouverture à des capitaux privés.

Une méthode décriée

Si l'AFC (45 membres) a officiellement rallié le camp de l'UEFA contre Gianni Infantino, plusieurs de ses fédérations membres, dont le Qatar, la Mongolie et le Liban, se sont depuis desédications en soutenant le président de la Fifa. A l'inverse, la Nouvelle-Zélande fut à retiré son soutien enfin de semaine

dernière, se démarquant de la position de l'instance déignante du football en Octante.

Cette crise, sans doute l'une des plus intenses que la Fifa ait contrai, repose à la fois sur le fond du projet avarié « l'ouverture d'une partie des droits commerciaux de la Fifa à des inversions privés » et sur sa forme, Infantino ayant mis au jour ses ambitions sans réelle concerta-

« Il n'est même pas évident que tous les membres de l'UEFA le désavouent. »

VINCENT CHAUDEL

Fondateur de l'Observatoire du sport business

tion. Mais pour Vincent Chaudel, la levée de boucliers s'explique davantage par ce deuxième aspect. « La division ne porte pas tant sur le principe d'une Fifa toujours plus commerciale, mais plutôt sur la méthode de Gianni Infantino. Car sur le fond, le fait que des décisions soient prises par des plus de coût, on peut certes le regretter, mais il n'y a rien de nouveau sous le soleil », souligne-t-il.

La Fifa a de fait toujours été une institution profondément commerciale. Cette dimension a d'ailleurs pris une ampleur sans précédent à l'occasion de la Coupe du monde organisé cet été aux États-Unis, au Canada et au Mexique. La billetterie a notamment suscité de vives critiques, avec le recours invité à la tarification dynamique. Certaines places pour la finale ont été proposées à plusieurs milliers de dollars. Le conflit dépasse ainsi le seul projet d'Infantino : ses adversaires entre-

dent aussi remettre en question la manière dont la Fifa est gouvernée. Sélenle « Guardian », ses opposants travaillent à l'élaboration d'un nouveau cadre pour la gestion du football mondial, afin de mettre un terme les qu'ils considèrent comme un système de client/fisme instauré par son actuel président.

La gestion de la répartition financière entre les membres serait l'un des éléments clés, notamment pour optimiser l'utilisation des fonds provenant des réserves de la Fifa, onéreies à 5 milliards de dollars. Beste à savoir si cette fronde peut réellement dénoter. « Il n'est même pas évident que tous les membres de l'UEFA le désavouent, même Vincent Chaudel. C'est à l'même secret, donc certains peuvent se ruiner publiquement pour se décoller sur lors du vote. Le fait qu'il tombe par la voie interne ne me semble pas acquis du tout. ■

Les trois hommes à la tête de la fronde contre le président sortant

Trois figures du football mondial à la tête d'instances majeures incarnent une opposition croissante à quelques mois de l'élection à la présidence de la Fifa.

R. C., avec Nixon Renaud

● ALEXSANDER CEFERIN : OPPOSANT DE LA PREMIÈRE HEURE

Ceinture noire de karaté, le président de l'Union européenne des associations de football (UEFA) qui pratique ce sport mondial chaque matin, est bien décidé à mettre Gianni Infantino à terre. Confiaqué à lancé la fronde en menaçant le 30 juillet le président de la Fifa d'un

boycott de la prochaine Coupe du monde par les 55 fédérations européennes. Pour ce second destiné de 58 ans spécialiste en droit criminel et commercial, élu à la tête de l'UEFA en 2016, la même année de l'accension de Gianni Infantino à la tête de la Fifa, la coupe est pleine.

Droit dans ses loutes et dans son contractivité à quatre épingles, Aleksander Ceferin avait déjà mis son veto au projet du patron italo-ruinse du football mondial d'organiser la Coupe du monde tous les deux ans, en concurrence directe avec le championnat d'Europe de football. Il a aussi coupé un autre à 2021 enργie de 32 grands clubs européens de créer une Super Ligue privée concurrente de la Ligue des champions de l'UEFA. Un projet qui était appuyé

par... Gianni Infantino. Passionné de sport mécanique, le slovène à la silhouette ascritique et au regard l'éteglacier à traverser le Sahara cinq fois en voiture. Sa fronde ne fut fait donc pas craindre une éventuelle traversée du désert face au puissant président de la Fifa. Pour l'heure, aucune des fédérations européennes ne luta fait défaut, au contraire, l'Angleterre et le pays de Galère lui ont un événement apporté leur soutien.

● VICTOR MONTAGLIANI :

LE POSSIBLE CHALLENGER

Le président canadien de la Confédération de football d'Amérique du Nord, d'Amérique centrale et des Greffiers d'Atrocera, est l'un de ceux qui pourraient transformer la fronde en candidatures. Pour l'heure,

Gianni Infantino est le seul prétendant déclaré à sa propre succession, mais le nom de Victor Montagliani qui est aussi vice-président de la Fifa, circule avec insistance.

Acteur central dans l'organisation de la Coupe du monde 2026, cet enfant d'ennuères italiens ne a Vancourt en 1968 est l'un des hommes les plus influents du football mondial. Ancient joueur de futuel, une Hemaura a mis fin à sa carrière d'arbène à 28 ans. Après un patronat dans le secteur des assurances, il a grant les échelons de l'administration sportive en devenant président de la Canadian Soccer Association en 2012, avant de prendre la tête de la Concacaf en 2016 et d'intégrer le conseil de la Fifa. Si les deux hommes ont collaboré étroitement au

sein des instances internationales, Montagliani ne s'est pas toujours rangé derrière Infantino. Il s'est opposé notamment au souhait du président de la Fifa d'élargir la Coupe du monde 2030 à 64 équipes.

● SALMAN BIN EBRAHIM AL KHALIFA : L'ANCIEN RIVAL

Le cheikh Salman Bin Ebrahim Al Khalifa était un pas à son premier bras de fer avec Infantino. En 2016, il était son adversaire dans la bataille pour la présidence de la Fifa. Le Babesheim, aujourd'hui âgé de 60 ans, avait été battu au second tour par l'Italie-hauteur, dit voix contre 115. Dix ans plus tard, il dirige toujours l'AFC, la puissante confédération asiatique, et siège comme vice-président senior au conseil de la Fifa.

Membre de la famille royale de Bahrein, il a précisé la Fédération balnéministe de football avant de prendre la tête de l'AFC en 2021. Le poids de cette dernière est considérable : avec plus de 40 fédérations représentées, l'instance asiatique constitue l'un des principaux réservoirs de vote de la Fifa.

Son rafilement à la fronde est d'autant plus symbolique qu'il entrevenait jusqu'à présent des relations étroites avec Infantino. Salman Bin Ebrahim Al Khalifa doit toutefois s'occuper avec une AFC divisée : plusieurs de ses membres, dont le premier Qatar, continuez de soutenir le président de la Fifa, malgré le désaveu affiché par leur confédération. La bataille est loin d'être gagnée. ■

13 Les Echos March 18 août 2026

ENTREPRISES

Les Etats-Unis prêts à autoriser les peptides

SANTÉ

Les peptides sont à la mode aux Etats-Unis, où on leur attribue nombre de vertus thérapeutiques non prouvées.

Un comité d'experts recommande l'autorisation de six d'entre eux, en brisant le tabou de la preuve scientifique.

Myriam Chauvet

De nouveaux et juteurs marchés de la santé émergent aux Etats-Unis. Car si l'Amérique de Donald Trump se mettra des vaccins, elle ouvre grand la porte aux médecins alternatives. Pour la première fois, ces dernières ont trouvé un soutien du côté de l'autorité sanitaire américaine, la FDA. Divers acteurs de la santé sont sur les starting-blocks depuis que, le 24 juillet, un comité d'experts réunis par la FDA s'est déclaré favorable à l'autorisation de plusieurs peptides, alors qu'ils n'ont jamais fait l'objet d'essais cliniques.

Les peptides sont des composants de base de l'organisme. Ils composent les promotions mais ont été aussi, par eux-mêmes, à déclencher certaines réactions biologiques. Les peptides les plus connus sont les hormones, comme l'isouline et l'hormone intestinalis (appelée GLP-1 (pour « Clavages Like Peptide »)), qui déclenche le sentiment de santé. C'est ce peptide GLP-1 que espient les coupe-fains Wegovy du danois Hans Nordvik et Mouniers de l'américain Eli Lilly (qui ont été, eux, scintillagement testés).

Soutien des célébrités

Le phénomène de la santé des encephalants GLP-1 a lancé la mode des peptides outre-Atlantique. Vu la pénurie qui a sévi au lancement du Wegovy en 2021, les « composants » américains – des ventes de génériques autorisés à faire des

préparations magistrales en cas de pénurie – ont mis en place un circuit d'import massif de peptides de Chine. D'abord de GLP-1 pour malgré, puis de divers peptides pour se muscler, bronzer, améliorer sa peau, ses cheveux, rajouter ou soigner diverses maladies en réponse à une autre mode naissante outre-Atlantique, celle du « looksmacking », c'est-à-dire l'optimisation de l'apparence.

Puis les peptides ont dépassé le cercle des fans de sport et de bien-être alternatif pour toucher le grand public. Sur Internet, on en trouve pour tout. Le glutathion, par exemple, est un peptide antioxydant produit par le foie pour éliminer les toxines, qui est désormais commercialisé pour neutraliser les radicaux libres, le stress oxydatif et renforcer le système immunitaire. Côté cocktail, le plus connu est sans doute Wolverine. Cette combinaison des peptides BPC-157 et TB-500 est sur-isoumée ainsi en référence au personnage de Marvel, qui cicatrise très vite.

Faute d'essais cliniques, c'est la jungle.

Wolverine a rapidement décollé pour développer les muscles et soigner l'ajustement et l'innocence. Quelques sceptiques tentent de s'informer sur les réseaux sociaux. « En savoir-vous plus sur BPC-157 ? » s'inquiète un internaute sur un Bifid discussion de Reddit. « Toutes les recherches !, j'ennuement à un seul type en Create (Probing Shirts) qui diffuse des études dans que ça guérit à peu près tout... », s'inquiète un autre.

Faute d'essais cliniques, c'est la jungle. Reste que les peptides ont le soutien de célébrités, comme l'actrice Jennifer Ashton – qui proclame des injectés toutes les semaines dans le cadre de son protocole anti-vieillissement – et même le ministre de la santé de Donald Trump, Robert F. Kennedy, & Cederier est un fan avisé, alors que vous Joe Biden, la FDA avait mis un frein à

certains peptides au vu de leurs dangers potentiels. Les temps ayant changé, la FDA a nommé un comité d'experts. Dont nombre de membres ont un intérêt financier à vendre des peptides... Chargé de se prononcer sur sept peptides parmi les plus populaires, ce comité a rendu un avis (consultatif) favorable pour six d'entre eux, dont le glutathion et Wolverine.

Il a recommandé de les inscrire sur la liste des ingrédients utilisables par les « composants », au motif qu'il faut éviter l'actuel marché gris reposant sur des importations sans contrôle qualité, par des acteurs alternatifs vendant des peptides sur Internet pour servir, difficilement, la recherche en laboratoire. Cela permet de les vendre en toute légalité mais ne trompe personne : c'est le grand public qui les achète.

Hims & Hers dans les starting-blocks

Si la FDA suit faire de son comité et autorise ces six peptides, un tabou sera levé, celui de la nécessité d'essais cliniques. Et un nouveau marché innovés aux « composants » : Difficile de chiffrer le marché, mais ne estime que, déjà aujourd'hui, 5,6% des Américains consommeraient les peptides du marché gris actuel (hors coupe-fains GLP-1), l'aide de millions d'usagers.

L'autorisation de la FDA « sauf revirement surprise » n'est pas attendue avant 2027, mais déjà, les gros « composants » se positionnent. Parmi eux, l'acteur ont Hims & Hers, qui est à la fois « compounder » et « société de télévienté Hims & Hers a fait fortune en espérant le Wegovy pendant des années. Il n'en a plus le droit depuis la fin de la pénurie et s'est lancé immédiatement sur ce nouveau film.

Il a annoncé le 10 août être prêt à lancer ses premiers peptides, dont le glutathion. Cela fait un moment qu'il s'y prépare : en février 2025, il avait racheté une usine californienne de peptides, pour jouer la carte du Made in America. Hims & Hers connaît la règle du jeu : Donald Trump est conciliant tant qu'on ne le promuje pas avec des peptides importés de Chine. ■

Le suisse PolyPeptide a vu ses ventes semestrielles grimper de 42 % grâce à de nouvelles capacités de production belges de peptides, utiles notamment aux antidiabétiques/coupe-fains GLP-1. Photo stock

Les recettes gagnantes et perdantes des fabricants de principes actifs

Les ventes du fabricant suisse de principes actifs pharmaceutiques PolyPeptide s'envolent tandis que l'activité du français Euroapi, moins spécialisée, baisse.

L'un rit et l'autre pleure. Les fabricants européens de principes actifs pharmaceutiques (les « API »), fournisseurs des laboratoires, connaissent des fortunes contraires.

Synthèse d'une stratégie gagnante, le suisse PolyPeptide a vu ses ventes semestrielles grimper de 42 % à 237 millions d'euros grâce à de nouvelles capacités de production belges de peptides, qui servent notamment à faire le principe actif GLP-1 des antidiabétiques/coupe-fains.

Signe de l'intérêt du créneau, le coréen Samsung Biologics a annoncé le 20 juillet une offre publique d'achat (OPA) à 44,3% francs suisses l'action sur PolyPeptide soit 1,46 milliard de francs suisses (1,6 milliard

d'euros), avec une prime de 40 % sur son cours avant le début des miennes de rachat.

Repositionnement

« Enant un des leaders occidentaux spécialisés dans les peptides, PolyPeptide est bien positionné pour capter les opportunités importantes à long terme de ce marché », a rappelé son directeur général Juan Jose Gonzalez en présentant le 10 août son audition обязательств.

Polypeptide vise à doubler son chiffre d'affaires entre 2023 et 2028. Mais être rentable dans un marché laminé par la concurrence asiatique est compliqué. Si Polypeptide a dégagé un bénéfice net de 9 millions d'euros au premier semestre, contre une perte nette de 26,5 millions il y a un an, c'est grâce à 9 millions d'euros de produits de cession d'actifs incorporels et des effets de change favorables.

Le Français Euroapi, lui, veut se repositionner en arrêtant les ingrédients pharmaceutiques à faible valeur ajoutée pour se concentrer sur les plus porteurs, dont les pep-

tides. Il a fait un grand pas en avant en parvenant enfin à signer le 20 juillet la vente de son usine italienne de Brindisi mais il reste du chemin pour se repositionner.

Au premier semestre, ses ventes ont baissé de 12 % à 396,5 millions d'euros. Cela inclut un impact négatif de 13 millions d'euros lié à l'arrêt programmé de principes actifs peu différents. Les dépréciations – de l'usine coûte et de produits peu porteurs – ont creusé sa perte nette semestrielle, passée en un an de 29 à 142 millions d'euros.

Il est urgent de se concentrer sur les peptides et autres API porteurs, avec le bémol qu'on en créneau n'est à l'abri de la concurrence chinoise tant que l'Europe ne défendra pas ses producteurs. Par même les produits complexes. Le générique suisse Sandou l'a rappelé en annonçant lundi 1er janvier un partenariat avec la biotech chinoise Resiliou, basée à Shanghai, qui développera et produira pour les jusqu'à dix biothérapies. – M. C.

Ferrero accélère outre-Atlantique

AGROALIMENTAIRE

Le groupe italien pourrait sa conquête de l'Amérique avec l'acquisition de Purely Elizabeth.

Paul Tarbon

Ferrero stend son empreinte sur la table du petit déjeuner des Américains. Le groupe familial italien a annoncé vendredi l'acquisition de la marque de céréales Purely Elizabeth pour un montant non communiqué. Cette opération succède à l'acquisition fan dernier de WK Kellogg pour 12 milliards de dollars.

Purely Elizabeth, lancé en 2009 dans le Colorado, s'est développé sur le marché de l'alimentation « Interspecies » – voulus pour vous s'est plus récemment, sur celui des produits粒ាវихих Life – « plus que Annிச் son chiffre d'affaires au deux dernières années » – indique Ferrero. Des revenus qui séparaient les 200 millions de dollars annuels (172 millions d'euros).

Il y a trois mois, le site américain Asian Pro rapportait que la banque Houlihan Likely avait été mandisée pour « organiser sa vente pour un montant supérieur à 600 millions de dollars » (586 millions d'euros). Le directeur financier de Ferrero,

Daniel Martinez Carretero, avait récemment affirmé auprès de Bloomberg que l'entreprise, de son côté, était prête à envisager de nouvelles acquisitions, notamment aux Etats-Unis, où il existait des « oppressants dans la plupart des catégories où opère le groupe ».

Gros appétit

Purely Elizabeth permet d'étoffer le portefeuille de céréales pour le petit déjeuner du groupe italien, en renforçant le segment « healthy » et haut de gamme, constitué sur les cendres de la Kellogg Company, scindée en deux. Alors que Mars a mis la main sur Kellanova (Fringles et les céréales hors Etats-Unis notamment), Ferrero a acquis WK Kellogg, avec les marques grand public Front Loops, Frontot Fishes ou encore Rice Knights, mais aussi des gammes plus d'étoïques comme Baird-Brow ou Special K.

Dans un marché de la confiserie et des biscuits malinces par l'aspiration croissante d'une partie des Américains et des consommateurs d'autres marchés maratons à manger plus sainement, Ferrero cherche à diversifier son portefeuille dans ce sens. L'an dernier, le groupe s'angoie Power Crunch, une marque de snacks ultra-provision.

Les Etats-Unis apparaissent comme un marché premium pour le producteur du Nordia. Alors que les céréales du petit déjeuner sont

présentes dans 90 % des foyers américains, « Kellogg's nous ouvre la porte », a souligné Daniel Martinez Carretero sa Bloomberg.

Fait rare dans son histoire, le groupe s'ancé une déclinaison de un célèbre pâte à tartiner adaptée aux consommateurs américains, Nordia France, en agrémentant l'iconique mélange chocolates, noisette de cacahuite. Pour ce faire, l'entreprise a pu s'appuyer sur l'expertise de Butterfinger, une marque de barre chocolates à la cacahuite grillée, acquise en 2018. Et d'autres innovations sont prévues sur les différents segments où il opère.

Ferrero a aussi renforcé son ancrage industriel aux Etats-Unis. Le groupe a ainsi investi près de 500 millions d'euros pour rénover une usine de glaces après le rachat du fabricant de crèmes glacées Wells Enterprises en 2023. Et il espère tirer parti des synergies entre ses marques, européennes comme américaines.

Ces dernières années, le producteur du Nordia multiplie en effet les opérations de croissance externe, au point que Ferrero est le troisième plus grand fabricant de produits sucrés emballés. Avec ses activités de confiserie, biscuits et crèmes glacées, le groupe italien a multiplié par trois en quince ans sans chiffrer d'affaires qui dépasse 19 milliards d'euros. ■

EDMOND DE ROTHSCHILD

Madame, Monsieur

Vous êtes porteurs de parts ou actionnaires d'un des OPC listés ci-dessous, et nous vous remercions de la confiance que vous nous témoigner.

Edmond de Rothschild Asset Management (France) (ci-après « la Société de gestion » vous informe à apporter les modifications suivantes à la documentation légale de votre OPC :

Suspension de l'incocateur de référence (qui est un indicateur de comparaison des performances à posteriori) et modification de la réduction de l'objectif de gestion en conséquence ;
Ajout dans la section « Time category des dérivés » de la possibilité pour les OPC d'investir dans des CMTN structurés (Euro Medium Term Notes).
Suspension des exclusions liées au charbon thermique, aux énergies fossiles non conventionnelles et au tabac ainsi que les sociétés qui portent athemes à l'un des 10 principes du Pacte Mondial des Nations Unies (UNMC) pour ne maintenir que les « armes interdites » au regard de la politique d'exclusion d'Edmond de Rothschild Asset Management (France). (Sauf pour les OPC suivants, pour lesquels le prospectus est déjà à jour de cette modification : F-LORC, MONIQUE et FISH).

Ces modifications n'impliquent aucune démarche spécifique de votre part, et n'ont aucun impact sur la stratégie de gestion ni sur le profit de rendement et de risque de votre OPC.

Ces modifications ne sont pas soumises à agrément de l'AMF et entreront en vigueur le 21/08/2026. Les Documents d'information (Ce n'DO, c), Prospectus et le Règlement ou Statuts mis à jour, seront disponibles gratuitement à compter de cette date sur le site demande auprès de Edmond de Rothschild Asset Management (France) – 47 rue du Faubourg Saint-Honoré – 75008 PARIS – +33 (0)1 40 17 25 25.

Liste des OPC concernés par les modifications

AMECAP
AMRSTAR
CAMAX
FROSKI
Finorama
HANDS 1
Moreque
Nantaux
FISH
SICHIE2
SPIEEISKA

Edmond de Rothschild Asset Management (France), Société Anonyme à Directrice et Conseil de Surveillance au capital de 111 033 783 € - Numéro d'agrément AMF OP 04000015 - 532 632 536 R.C.S. Paris.

ENTREPRISES

Mardi 18 août 2026 Les Echos 14

Après trois ans de bras de fer,

Tesla fait plier les syndicats suédois

AUTOMOBILE

Le constructeur américain a enduré un conflit historiquement long dans ses ateliers

Les syndicats voulaient le contraindre à négocier une convention collective.

Lionel Steinmann

Les syndicats suédois s'auront pas réussi à faire Sicilar Tesla, El Metal, l'organisation qui regroupe les salariés de la métallurgie du pays, a fait savoir la semaine de notre qu'elle artifrice et puis la grève lancée 8 y après de trois ans dans dix ateliers de réparation de la marque américaine.

L'entreprise sort ainsi vainqueur d'un bras de fer qui a duré plus de 1.000 jours, de nouveau en Mémastique de l'allergie aux réglementations sociales de son patron Elon Musk. Le conflit avait débuté en octobre 2023, lorsque des mécaniciens

travaillant dans ces ateliers avaient débrayé pour protester contre le refus de leur direction de négocier une convention collective. Dans les pays nordiques, ce type d'accord est traditionnellement le fondement de la vie en entreprise, couvrant aussi bien les rémunérations que les conditions de travail. 90 % des salariés suédois sont couverts par une convention collective.

Duckers et hommes

de ménage au soutien

La direction de Tesla n'y est pourtant refusée, affirment que ses employés hénéficaient « d'accord équivalents ou meilleurs » que les conventions en cours dans le secteur. 230 mécaniciens, persuadés du contraire, ont alors cessé le travail avec le soutien de l'EP Metal.

Devant l'entretirement de Tesla, les grévistes ont reçu l'appui des syndicats d'autres secteurs, qui se sont mobilisés pour faire pression sur le constructeur. Les duels ont cessé de décharger les voitures arrivant dans les ponts, et le personnel de ménage n'est plus venu nettoyer les locaux de l'entreprise. Surtout, les pontiers ont arrêté de distribuer son courrier, et notamment de porter

En Suède où 90 % des salariés suédois sont couverts par une convention collective, ce conflit était devenu emblématique de l'allergie aux réglementations sociales du patron de Tesla. Elon Musk. Photo © News Agency The AFP

les plaques d'immatriculation chez les acheteurs de la marque, ce qui reconnaît aveugle face la démission de véhicules. « Les travailleurs suédois ne peuvent se permettre de perdre ce

combat », affirmait à l'époque LO. La confédération syndicale suédoise.

Méthodes bannies

Tesla, suédoise, a tenu bon. Comme le camp d'en face, son patron milliardaire a fait de cette bataille une question de principes. La marque a mobilisé ses avocats, et c'est en justice qu'elle a obtenu la fin du boycott des pontiers sur son courrier.

Le constructeur a également consourcé les ports en important des voitures par la route depuis l'Allemagne, et recouru à d'autres mécaniciens pour faire le travail des grévistes. El Metal's jets l'époque aujourd'hui faute de combattants

dans l'entreprise: Tesla, explique le syndicat, a fait un chèque à chacun des 80 salariés encore en grève pour les voir quitter la société. « C'est du jamais-vu sur le marché du travail suédois. Ils ont eu recours à des méthodes qui sont bannies en Suède depuis les années 1930 », avance Simon Petersson, responsable des négociations dans l'organisation.

Ce conflit social « le phishing dans l'histoire moderne de la Suède » n'a toutefois pas, dans un premier temps, posé sur les ventes : grâce à la popularité du Model 1. La marque est restée en tête des ventes dans le pays et a même augmenté sa part de marché en 2024. Mais les immatricula-

tions se sont écroulées de 70 % l'année suivante, sous l'effet, entre autres, des prises de position publiques d'Elon Musk en faveur de Donald Trump et de Christine de Niel en Europe. Le succès en Suède va sans doute renforcer la détermination du dirigeant dans ses autres combats contre les syndicats.

Dans sa gigafactory de Grünbeide, en Allemagne, Tesla ferraille pour limiter autant que possible l'influence d'IC Metal, et se refuse là aussi à négocier une convention collective. Aux États-Unis, la dernière tentative de syndicats pour n'implanter dans une usine Tesla, en 2023, a échoué. ■

annonces judiciaires & légales

AVIS D'ENQUÊTE PUBLIQUE

RELATIVE AU PROJET DE PLAN DE DONAGE D'AUSAINISSEMENT DES EAUX USÉES ET DES EAUX PLUVIALES DE BOUCLE NORD DE SEINE

Par arrêté n° 2026/05 du 20 juillet 2026, le Président des Établissements Public Territorial (EPF) Bouzèle Nord de Seine a présenté l'enquête publique relative au projet de plan de zonage d'assainissement des eaux usées et des eaux pluviales de Bouzèle Nord de Seine consomment les communes d'Argenteuil, Aambres-sur-Seine, Bois-Colombes, Clichy-la-Garenne, Colombes, Gennevilliers et Villeneuve-la-Garenne.

Le plan de zonage des eaux usées et des eaux pluviales a pour objectif de définir les obligations de gestion de l'assainissement en fonction des secteurs définis.

Ainsi, il devra

Désigner les zones d'assainissement collectif où le collectif est tenue d'assurer la collecte des eaux usées contractiques et non domestiques.
Identifier les zones d'assainissement non collectif où le propriétaire devrait être muni d'une installation d'assainissement autonome bien conforme et entretenue comme stipule dans la réglementation.
Critique des zones où des mesures doivent être prises pour limiter l'improvisabilisation des sols en assurant la maîtrise du débit et de l'étoulement des eaux pluviales.
Limiter les zones où il est nécessaire de prévoir des installations pour assurer la collecte, le stockage d'avancement et de les traitement des eaux pluviales et de ravitaillement (lorsque la pollution apportée au milieu aquatique risque de ruine gérardent).

L'enquête publique aura lieu : du lundi 7 septembre 2026 à 9 heures au mercredi 7 octobre 2026 à 20 heures, soit 8 à 10 heures au vendredi 7.

Madame Estelle DLOUMANOREL, commissaire enquêteur et Magistre Anato SONO, suppléante ont été désignées par le Tribunal Administratif.

Le dossier du projet de plan de zonage, accompagné de l'une d'Atelier de la 4ème année consultable.

Au Siège de l'EPF Bouzèle Nord de Seine 1 bis rue de la Paix = 92230 Gennevilliers - de 8h30 à 12h30 et 14h à 17h30 du lundi au jeudi - de 8h30 à 12h30 et de 14h à 20h le mercredi 7 octobre 2026 - de 8h30 à 12h30 et de 14h à 18h le vendredi

En Mairie d'Argenteuil 12-14 Boulevard Léon Paix = 90180 Argenteuil - de 8h30 à 17h30 au lundi, mardi, mercredi et vendredi, - de 11h à 17h30 le jeudi - de 8h30 à 12h le samedi

En Mairie d'Aastires-sur-Seine 1 Place de l'Hôtel de ville, 62800 Aastires-sur-Seine - de 8h30 à 17h30 du lundi au vendredi

En Mairie de Bois-Colombes 13 rue Charles-Gullon, 92270 Bois-Colombes - de 8h30 à 12h30 et de 12h30 à 17h30 du lundi au vendredi (territoire à 18h30 le jeudi 1er octobre) - de 8h30 à 12h le samedi

En Mairie de Clichy-la-Garenne 50 boulevard Jean-Jaurès, 92110 Clichy-la-Garenne - de 8h30 à 12h30 du lundi au vendredi - de 8h30 à 12h30 le samedi

En Mairie de Colombes Place de l'Hôtel de ville, 62700 Colombes - de 8h30 à 17h30 du lundi au vendredi - de 8h30 à 12h30 le samedi

En Mairie de Gennevilliers 177 avenue Gabriel-Pier, epichat n° 5, 92230 Gennevilliers - de 8h30 à 12h30 et de 14h30 à 17h30 du lundi au jeudi - de 8h30 à 12h30 et de 14h30 à 18h30 le vendredi

de 8h30 à 12h le samedi

En Mairie de Villeneuve-la-Garenne

28 av. de Atelier, 92280 Villeneuve-la-Garenne - de 8h30 à 12h30 et de 12h30 à 17h30 du lundi au mercredi et le vendredi

de 8h30-12h le jeudi
de 9h à 11h30 le samedi La commissaire enquêteurs se tiendra à la disposition du public pour revanoir ses observations écrites et orales, et répondre aux demandes d'information du public aux dates et lieux ci-dessous.

Mercredi 8 septembre 2026 de 14h à 17h à l'Hôtel de Ville d'Argenteuil, Lier Cotesaux - 12-14 Boulevard Léon Paix = 93100 Argenteuil.

Samedi 19 septembre 2026 de 9h à 12h à l'Hôtel de ville de Colombes – place de la République = 92700 Colombes.

Lundi 28 septembre 2026 de 8h30 à 11h30, à l'Hôtel de ville de Clichy-la-Garenne, 60 boulevard Jean-Jaurès = 92110 Clichy-la-Garenne.

Mercredi 7 octobre 2026 de 17h à 20h, au siège de l'EPF Bouzèle Nord de Seine, 15e rue de la Paix = 92230 Gennevilliers.

Des registres payer à l'euv禅 non mobiles, côtés et passagers par la commissaire enquêteurs, sont mis à disposition, dans chacune des maires et au siège de l'EPF, pour recueillir les observations du public sur le projet de plan de zonage.

L'enquête dématériante est également mis en place pour recueillir les observations, propositions et certifications d'euv禅. Il sera accessible depuis l'adresse suivante : https://www.registre-numerique.fr/orange-autorisation/et-bouzle-nord-de-seine

Chacun pourra prendre connaissance du dossier et consigner ses éventuelles observations sur les registres ou les adresser, à l'attention de la commissaire enquêteurs, sous l'initiat « Enquête publique » : projet de plan de zonage d'assainissement de Bouzèle Nord de Seine et d'Argenteuil à l'adresse suivante : Établissement Public Territorial Bouzèle Nord de Seine - 15e rue de la Paix 92230 GENEVILLEERD ou par mail à l'adresse : https://www.établissement-bouzèle-nord-de-seine@mail-registre-numerique.fr

Toute personne peut également, sur sa demande et à ses frais, obtenir communication du dossier d'enquête publique des l'ouverture de l'enquête. Les données ci-dessous sont adressées à Monsieur le Président de l'Établissement Public Territorial Bouzèle Nord de Seine - 15e rue de la Paix, 92 230 Gennevilliers.

A l'equivalent du délai d'enquête, le registre}carnabéalisé sera formé et les registres au format papier seront dans et signés par la Commissaire enquêteurs qui disposera d'un mois pour transmettre au Président de l'EPF Bouzèle Nord de Seine le dossier avec son rapport et ses conclusions motivées.

A l'issue de l'enquête publique, le rapport et les conclusions seront consultables aux heures habituelles d'ouverture au public pendant une durée d'un an, au siège de l'EPF Bouzèle Nord de Seine entre 1 bis rue de la Paix à GENNEVILLEERD et dans les communes, ainsi que sur ses sites internet de l'EPF et des communes.

Le projet sera très l'objet d'une mention dans deux pluviales locaux d'annonces légales diffusés dans les Établissements des Houzèle-Sainte et du Val d'Etats, quinze jours au moins avant le début de l'enquête et sera rappelé dans les huit pluviales jours de l'enquête.

L'objectif sera de définir au siège de l'EPF Bouzèle Nord de Seine et dans les communes membres.

Au terme de l'enquête, le projet de plan de zonage d'assainissement des eaux usées et des eaux pluviales, éventualement modifié pour bien compte des résultats de l'enquête publique, sera soumis au Conseil de l'exercice de l'EPF Bouzèle Nord de Seine en vue de son approbation.

EP 26-0539 / contact@publiege.fr

La ligne de référence est de 40 signes en corps minimal de 6 points d'été.

Le caléologue de l'annonce est réuni de 5m à 6m.

Les départements habilitées sont 15, 78, 51, 80, 85, 84, 95 et 69.

Borniste, le nouveau métier des stations électriques

AUTOMOBILE

Pendant l'été, les stations les plus fréquentes se dotent de « bornistes ». qui sont chargés d'une double mission : assister les néophytes... et éviter que l'attente ne vire à la foire d'empoigne.

Les pompières ont disparu depuis longtemps des stations-service, mais la transition vers la mobilité électrique a fait apparaître une nouvelle catégorie de personnel sur les aires d'autoroute : les « bornistes ». Durant les week-ends estivaux, les automobilistes en quête de recharge sur les grands axes de circulation ont de bonnes chances d'en croiser un. Totall mergées en a par exemple déployé dans une centaine de ses 145 aires de services sur autoroute, et le concessionnaire AFRIR a poussé les opérateurs présents sur son réseau (Fastnet, Iontr), j'à faire de même dans 42 stations de recharge.

Après une rapide formation, les bornistes (ouvent des étudiants qui trouveront là un job d'été) se voient confier un gilet fluo et deux tâches : d'abord, faire de la pédagogie auprès des clients-conducteurs néophytes. « On a commencé d'y a trois ans, quand on s'est aperçu que les nouveaux usagers de voitures électriques n'étaient pas toujours très à l'aise, rapporté à l'entrée Déchamps, directeur Réseaux et séduits-immobilier de TotalEnergies France. Pour ceux qu'ils ont une voiture pendant les vacances et démo-

vent l'univers de l'électrique, ce n'est pas une plus évidente. »

Inculquer les bonnes pratiques

Véronique Tallon, directrice clientèle AFRIR, confirme : « Avec les départs en vacances, certains automobilistes se retrouvent à charger pour la première fois hors de leur domicile. Le borniste les aide à se repérer sur l'interface de la borne. » Et éviter que les bristations de l'inspiréant s'étaient inutilement la censure de charger, crispant ceux qui attendent derrière.

Il s'agit également d'éviter autant que possible qu'un conducteur décide de remplir sa batterie à 100 %. Les habitués le savent : charger de 20 % à 80 % va vite, mais le rythme ralentit sensiblement si on veut aller au-delà et atteindre la pleine charge. Les bornistes sont chargés de le rappeler aux automobilistes stressés par la peur de la panne, afin que les emplacements

se libèrent sans tarder. Leur principale mission consiste toutefois à organiser l'attente des automobilistes et le stockage des véhicules. « En cas de forte affluence, il faut s'assurer que les recharges se font à plus rapidement possible, mais aussi organiser les flux d'attente et s'assurer que cela se passe en bonne intelligence », confirme Jérôme Dechamps.

Tensions dans les files

L'immense majorité des stations sur autoroutes se sont en effet pas adaptées aux (très rares) périodes d'affluence. « Nous faisons au moins, mais les axes étant déjà exploités, la surface disponible est complet et les stations doivent rester à proximité des communes », explique Véronique Tallon.

Les stations où les automobilistes peuvent faire la queue dans leur ordre d'arrivée sont donc rares. Cette absence d'organisation claire peut critiquer l'ambiance si chacun doit veiller à ne pas se faire doublet, voire vire à l'exclandre. La présence d'un borniste indiquant aux conducteurs où se gère et quelle est leur place dans la queue permet d'assurer une attente plus sereine.

Passe le premier week-end de septembre, les bornistes disparaissent du passage. En résoudrant lors des vacances de Noël et de février, période d'attent lesquelles le risque de pics d'affluence est le plus marqué. Les départs étant plus concentrés. Mais les automobilistes ne sont pas limités à une méchée de reste du temps, assure Jérôme Dechamps : « Le personnel de nos stations est parfaitement formé : dès qu'un affiché du chemin endormé, un salarié enflé un gilet de borniste, va fluidifier l'attente et cela les conducteurs qui en ont besoin. »

« L. &

« On a commencé il y a trois ans, quand on s'est aperçu que les nouveaux usagers de voitures électriques n'étaient pas toujours très à l'aise. »

JÉRÔME DÉCHAMPS

Directeur Réseaux et séduits-médités de TotalEnergies France

15 Les Echos Mardi 18 août 2020

ENTREPRISES

Le gouvernement prévoit de doubler les réseaux de froid d'ici à 2030

ENVIRONNEMENT

Le ministère de l'Économie vise des objectifs ambitieux pour atteindre la neutralité carbone en 2050.

Parmi eux, l'extension des réseaux de froid, où, entre géothermie, électricité solaire et centrales de glace, les alternatives décarbonées à la climatisation ne manquent pas.

Clémence Fourel

« Le froid est plutôt considéré comme du faux. La centrale réinsurve de la géothermie, comme le luthère Meurroux, directrice de l'énergie urbaine chez Veolia. L'été 2020 est le plus chaud jamais enregistré par Mélois-France et, dans ce contexte suffisant, les réseaux de froid bénéficient d'un regain d'intérêt. Ces solutions permettent de rafraîchir les bâtiments sans créer d'offrir d'air de chaleur, ni émettre de gaz à effet de serre – confidissant au dérèglement climatique – ou encore de polluants dérivés (PVA), comme c'est le cas de la climatisation classique.

La dernière programmation pluriannuelle de l'énergie, publiée en février 2020 (PPE II), prévoit d'ailleurs une extension historique de ces réseaux, restés en retrait par rapport aux réseaux de chaleur. La totalité des réseaux de froid en France ont distribué 0,99 térault-thouin (TWh) de fraîcheur en 2022, contre 20 TWh de chaleur la même année.

« Course contre la montre » D'ici à 2030, le gouvernement vise un doublement de la protection de froid, soit 2 TWh, puis un triplement – au maximum – d'ici à 2020. La fédération des services énergie et environnement (Fedme) avait accueilli – un confectionnaire – cette ambition, qualifiant la PPE de « course contre la montre pour réduire les émissions de gaz à effet de serre, moins dépendre de régimes peu sympathiques et protège à la fois pouvoir d'achat et compétitivité des entreprises ».

Le chemin sera long. Selon la Fedme, la France ne comptait que 49 réseaux de froid en 2024 avec 1,646 bâtiments raccordés. La même année, la France comprenait 1,040 réseaux de chaleur pour un raccordement à plus de 52 000 sites, selon les statistiques officielles. Et contrairement aux réseaux de chaleur, le froid est surtout distribué à des zones commer-

ciales et bureaux, très peu à des bâtiments publics et résidentiels. Pour favoriser leur issue, le gouvernement a fait voter un abaissement à 5,5 % du taux de TVA pour les réseaux de froid.

Dans le plan national d'adaptation au changement climatique (PNAC) de 2024, le gouvernement envisage une campagne de promotion des réseaux de froid auprès des acteurs publics (écoles, hôpitaux, prisons, failliteurs sociaux), encourage la géothermie et lance un appel à projets hybrides quant aux réseaux de chaud et de froid.

Avec le dérèglement climatique, les besoins en froid se renforcent au rythme de la flambée des jours de canicule au cours des dernières décennies. Selon Mélois-France, de 0,47 à aujourd'hui, 54 vagues de chaleur ont été enregistrées. 25 ont eu lieu entre 0,47 et 2,00 en 20 ont eu lieu depuis 2013. Mélois-France précise aussi que le nombre de jours de vague de chaleur sera multiplié par 5 ou par 10 d'ici à 2030, en fonction de l'évolution du climat.

Les bâtiments ne sont pas adaptés

Les solutions techniques pour générer du froid ne manquent pas. fraîcheur de Paris utilise l'eau de la Seine et de l'électricité issue de jours solaires pour rafraîchir de l'eau ou produire de la glace. La

Le gouvernement souhaite développer les réseaux de froid urbains en France pour adapter les villes au changement climatique. Photo des férocrits

glace étant une énergie plus facile à stocker par l'électricité. Il est également possible de capter l'eau de l'eau ou de mer selon le même système que le réseau parisien. A Saclay, Veolia étend son réseau de chaleur et de fraîcheur. Ses installations comprennent des tours aéro-érégénaires et des chaudières pour l'hiver. Certains utilisateurs auront besoin de chaud l'été et de froid l'hiver. La mutualisation du chaud et du froid permet ainsi d'utiliser moins de ressources.

Chez Veolia, un espère par exemple exploiter les calories et frigorier

présentes dans les eaux usées. Cette technique rappelle la chaconference et converse, de la même manière qu'avec l'eau de la Seine, de simplement récupérer de la chaleur en hiver et de la fraîcheur en été. « L'énergie disponible dans les eaux usées est de 10 TWh en France », assure Nadine Mourroux, de Veolia, soit l'équivalent de dix fois la quantité d'énergie totale des réseaux de froid français en un an. Sans compter les difficultés liées à l'approvisionnement en fraîcheur des logements, en particulier lorsqu'ils sont anciens. Cela pose pro-

blème en particulier à Paris. « Le fait parisien est difficile à stimuler. C'est un peu d'accord pour les immeubles haussmanniens », qui représentent pas moins de 60 % du bâti, lance Tim Galgon, responsable consommation de fraîcheur de Paris. De plus, diffuser du froid est malheureusement peu utile si les bâtiments sont mal isolés. La diffusion de froid – comme de chaud – doit donc s'accompagner d'une rénovation énergétique en profondeur des bâtiments, soulignant les professionnels. Un chantier de longue haleine. ■

Des solutions innovantes pour économiser l'eau dans les bâtiments

QUAND L'EAU VIENT À MANQUER (2/5)

La réglementation n'impose rien en matière de consommation d'eau dans les bâtiments résidentiels, mais les sécheresses à répétition démontrent la nécessité d'économiser cette ressource.

Des solutions existent, mais leur déploiement à grande échelle reste un défi économique.

Elsa Dicharry et Christophe Pallarse

L'immeuble de 75 logements en construction à Moines sera livré au deuxième trimestre 2027. Sa particularité : il commence à prix de deux fois moins tard par un bâtiment classique. Avec à la clé une économie annuelle de plus de 1 million de litres d'eau potable.

« Nous nous sommes associés avec Odelle, filiale de la Saxe, pour mettre en place dans cette résidence une miséventrale d'épuration des eaux, afin de récupérer les eaux de plaisir et les eaux grises [les eaux utilisées pour prendre une douche, faire la vaisselle ou des lessives, NDLR]. Elles permettent de nettoyer les parties communes du bâtiment, d'arrouer les appartements et d'admonter les sanitaires », explique Emmanuel Donnastides, directeur général de Bouygues Immobilier, le promoteur qui place ce projet.

Evolution de la réglementation

Pour l'heure, les projects ce type restent marginaux. La réglementation n'impose rien en matière de consommation d'eau dans les bâtiments résidentiels. Elle continue été, par le passé, plutôt un frein au développement à grande échelle de ce genre de solutions, pour des questions sanitaires.

Un décret de 2024 a néanmoins revu les conditions de réutilisation des eaux considérées – impropres à la consommation humaine – en vue notamment de nettoyer des surfaces, d'arrouer des espaces verts ou encore de remplir le réservoir d'alimentation de la chasse d'eau des toilettes. Alors que la France connaît cette année un épisode de sécheresse inédit, la sobriété en eau est un sujet qui montre en puissance.

« Nous refaiblissons à prévoir, sur certains immeubles à construire, deux systèmes de canalisation pour pouvoir récupérer les eaux grises », indique Marion Oechsli, directrice générale de Sequoia, bailleur social francilien du groupe Action Logement. Ce double réseau a toutefois un coût : environ 100.000 euros pour une résidence d'une soixantaine de logements. « Ce n'est pas insurmontable, mais cela s'ignore notamment au coût d'adaptation des bâtiments au changement climatique », poursuit-elle.

Conquers individuels

Sequoia a aussi lancé, dès la fin 2024, un plan d'achat pour mieux placer ses installations et détecter les fuites, notamment grâce à l'installation de compteurs intelligents. Ils lui permettent d'être alertés en cas de consommation anormale d'eau dans les parties communes ou dans les parties privatives.

« Nous installons aussi dans nos immeubles des logements pour économiser l'eau, des ressources sur les refutures qui permettent de

réduire le débit de l'eau, des chasses d'eau à double commande, des réinspirateurs d'eau de pluie... » poursuit-elle. Un travail est également effectué auprès des locataires afin de les inciter à économiser l'eau. Bientôt, ils reçoivent des relevés individualisés pour une meilleure prise de conscience de leur consommation.

Le bailleur social espère ainsi réaliser de 5 % à 10 % d'économies d'eau en cinq ans – par rapport à une consommation totale de 7,6 millions de m³ d'eau en 2024. Soit une économie de 5 à 7 millions d'euros.

La mesure et le suivi de la consommation individuelle sont des leviers déterminants pour les experts. « On ne peut pister que ce que l'on mesure », souligne Xavier Davy, directeur technique de l'activité bâtiment du groupe d'ingénierie Egis. « Pour les bâtiments existants, la réglementation impose de compter l'eau quand elle coûte des kWh – l'eau chaude dans », pas encore quand elle coûte des mètres cubes – l'eau froide [mais une obligation existe pour les bâtiments social depuis fin 2007, NDLR]. C'est l'illustration du retard dans la gestion de l'eau par rapport à celle de l'énergie dans le bâtiment », souligne-t-il.

Outre la généralisation du compteur individuel, Xavier Davy préconise le recours à des sous compteurs pour mesurer sa consommation par équipement, en particulier les sanitaires. « On ne parle pas assez des sanitaires et des fuites d'eau », abonde Virginie Deglen-Hasselfratz, ingénieur spécialiste des fluides au sein de l'activité bâtiment d'Ingénie. Alors que les sanitaires comptent pour 20 % de la consommation d'eau, « la consommation silencieuse », en clair les fuites, en représentant autant, rappelle Xavier Davy.

Risque de hausse des coûts

Les économies d'eau peuvent aussi passer par la plantation d'arbres et d'essences locales moins consommatrices d'eau dans les espaces passagers autour des immeubles. C'est ce qu'ils mis en place la Sogeprom

– filiale de promotion immobilière de la Société Générale – dans son programme Bastide Conthix, récemment livré à Marseille. « L'impréalisation des sols génère des coûts », pointe, par ailleurs, un expert qui plaide pour une réintroduction de l'eau dans l'espace urbain.

Si les solutions ne manquent pas, le comportement individuel demeure fondamental. « Le meilleur moyen d'économiser de

l'eau est de ne pas en consommer », souligne Myriam Bretin, cheffe du service voirie et réseaux divers au sein de l'activité bâtiment d'Ingénie. Elle milite en particulier pour les sanitaires sans une : un projet en cours de déploiement au siège du groupe d'ingénierie de Rueil-Malmaison.

Il reste que nous avons pris l'habitude d'avoir une eau non seulement abondante mais aussi peu chère. « Le Jacture d'eau représente

de 150 à 159 de la Jacture énergétique pour le奴隶 et de 164 à 169 pour le logement », rappelle Xavier Davy. Or investit dans les réseaux ou dans de nouvelles infrastructures risque de faire décaper la Jacture d'eau.

Un sujet sociétal qui rime avec mobilisation générale. Car, pour le monitoring de la consommation comme pour la lutte contre les fuites, Veolia, Sace, Saux et les autres sociétés de services hydriques sont aussi de la partie. ■

EDMOND DE ROTHSCHILD

Madame, Monsieur.

Vous êtes porteurs de parts ou actionnaires d'un des OPC Idrés ci-dessous, et nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez.

Earnout de Rothschild Asset Management (France) (ci-après « la Société de gestion ») vous informe apporter les modifications suivantes à la documentation légale de votre OPC :

– Août dans la section « Titres intégrant des dérivés » de la possibilité pour les OPC d'investir dans des EMTN structures (Eur. Médical - Terri Notat).

– Écupération des exclusions liées au chantier thermique, aux énergies fossiles non conventionnelles et au tabac ainsi que les sociétés qui portent attentes d'un des 10 marques du Peste Mondial des Nations Unies (UNOC) pour ne maintenir que les « armes interdites » au regard de la politique d'exclusion d'Edmond de Rothschild Asset Management (France).

En complément, les modifications suivantes seront apportées à non déjà prévues dans la documentation légale : – Augmentation de l'exposition longue maximale de 100% à 140% dans la section contrats financiers ;

– Prévision des modalités de gestion de la trésorerie, laquelle pourra être gérée via des OPC, fonds d'investissements monétaires et des TCN (Titres de créances négociables).

Ces modifications ne sont pas soumises à agrément de l'AMF et entreront en vigueur le 21/09/2020. Les Documents d'information (de la CPC, c. Prospectus et le Règlement au Statute mis à jour, seront disponibles gratuitement à compter de cette date sur simple demande auprès de Edmond de Rothschild Asset Management (France) - 47 rue du Faubourg Saint-Honoré - 75008 PARIS - +33 691 40 17 25 25.

Liste des OPC concernés par les modifications

Alpha Selection EDR
AMS invest
ANGALOUSE
BLUESKY INVEST
FRISTEX
AGL
MGCB - 2012
GENSTRODIA
OFS
BILDART INVESTISSEMENT

Edmond de Rothschild Asset Management (France), Société Anonyme à Direction et Conseil de Surveillance au capital de 11 033 783 € - Numéro d'agrément AMF 07 04000011 - 532 652 536 R.C.S. Paris.

« Le meilleur moyen d'économiser de l'eau est de ne pas en consommer. »

MYRIAN BRETIN

Cheffe du service voirie et réseaux divers au sein de l'activité bâtiment d'Ingénie

HIGH-TECH & MEDIAS

Mardi 18 août 2026 Les Echos 16

Dopés à l'IA, les champions historiques du PC flambent en Bourse

INFORMATIQUE

Lenovo. Asus ou Dell enchaînent les résultats record, portés par une demande en forte hausse dans leur activité de serveurs.

Eux aussi profitent à fond de la vague d'investissements IA.

Romain Guergneau

Ce sont les nouvelles stars en Bourse. Mais leurs noms évoquent plutôt les années 2000. Etpoque où les PC étaient rois, Lenovo, Dell, Asus... La tech « ski school » s'offre une seconde jeunesse sur les marchés, bien aidée par la follie des investissements dans l'IA. Depuis le début de l'année, les investisseurs s'estédient pour ces champions du PC, portant leur valorisation à des sommets. L'action du chinois Lenovo a flambé de 250 % depuis le 5e janvier à la Bourse de Hong Kong ; celle du talwanais Asus a besoin de près de 70 % ; et l'anorécien Dell a quasiment multiplié par quatre va valeur à Wall Street (> 280 %).

A côté de ces performances, le géant Nvidia, première capitalisation au monde, fait presque pâle figure, avec une « petite » hausse de 20 % cette année. Les valorisations ne sont évidemment pas comparables : la star de l'IA pèse environ 15 fois plus que Dell ou Lenovo en Bourse. Mais la tendance illustre un changement dans la perception de ces vieilles plaires de la tech, qui ne dépendent plus seulement de la vente d'ordinateurs ou de tablettes.

Le chiffre d'affaires de Lenovo s'envie

En témoignent les résultats publiés par Lenovo en fin de semaine dernière. Le numéro un mondial de PC a battu tous les recents, avec un chiffre d'affaires en hausse de 43 % sur le trimestre chez en juin, à 26,9 milliards de dollars, et un bénéfice net ajusté qui a quasiment triplé pour dépasser le milliard.

Ces performances modèles sont portées par l'activité du groupe dans les serveurs informatiques, en forte hausse, dopés par la demande des géants de l'IA pour équiper leurs data-centres et faire touriser leurs logiciels. Les revenus de la division infrastructure de Lenovo ont doublé sur le trimestre, et les camions de commandes débordent pour la suite de l'exercice.

« Pour de notre position de leader dans les PC et les appareils concrets,

nous sommes fiers de nous être rapidement imposés comme un leader mondial dans les domaines de l'IA et des infrastructures, ce qui confirme clairement le justesse de notre vision stratégique », s'est félicité le patron, Yuanqing Yang.

Résultat : le cap des 100 milliards de chiffre d'affaires, initialement prévu dans deux ans, sera dépassé dès cette année (mémoire chez fin mars 2027). « Ces résultats dépassent les attentes sur tous les Points, et renforcent le narratif sur les marchés d'une croissance structurellement tirée par l'IA », écrivent dans une note les analyses de Chi.

Les mêmes phénomènes produisent sensiblement les mêmes effets chez Asus, qui a publié ses chiffres du deuxième trimestre jeudi. Le net des ordinateurs portables a vu ses résultats dopés par ses activités dans les serveurs IA, qui pèsent désormais plus d'un bien des revenus. Pour la première fois de son histoire, le groupe a enregistré un chiffre d'affaires supérieur à 200 milliards de dollars talwanais (soit plus de 5,5 milliards d'euros) sur trois mois.

Le texan Dell devrait suivre la tendance lors de la publication des résultats trimestriels, prévue début septembre. Le consensus des analystes mise sur une augmentation de 50 % des revenus, a environ 45 milliards de dollars.

En attendant les PC Nvidia

Portés par l'explosion de la demande de serveurs, les fabricants de PC doivent notamment faire face à la flambée des prix de certains composants, et notamment les mémoires. Cette inflation, qui a poussé Apple à relever les prix de ses Mac, a été les ventes mondiales de PC à la baisse au deuxième trimestre (+4 % selon le cabinet Counterpoint Research). Lenovo et Asus ont bien limité la cause pour l'instant, en misant notamment sur des produits à plus forte valeur ajoutée. « Face à la hausse des coûts, le marché s'orientera vers les PC haut de gamme dans l'IA, car leurs meilleures performances et leurs fonctionnalités d'IA insigées rendent leurs prix plus élevés plus faciles à accepter », prédit Counterpoint dans une étude publiée fin juillet.

Les fabricants de PC sont déjà dans les stadiogédes les pour commercialiser les ordinateurs qui seront équipés des nouvelles puces de Nvidia. Le géant californien a décidé de connecter avec Microsoft pour sortir une gamme de PC, puis sûr pour fonctionner à titre de l'IA. Les premiers modèles sont attendus pour la fin de l'année. ■

Le retour en grâce des leaders du PC

Evolution des cours de Bourse, base 100 au 2 janvier 2026

LES ECHOES / SOURCE : BLOOMBERG - PHOTO: CHAN NGUIGLI/LOGPA

L'irrésistible ascension de CXMT, nouveau géant chinois des puces, inquiète Washington

Porté par la course mondiale à l'IA, le fabricant de mémoires Chang Xin Memory Technologies est devenu la première capitalisation boursière chinoise. Une ascension rapide qui ne plaît pas à l'administration Trump.

Nathan Carneiro

Sur le podium mondial des fabricants de puces mémoires, les Etats-Unis et la Chine se disputent la médaille de bronze. Longtemps verrouillé par un très composé des sud-coréens Samsung, SK Hysis, et de l'anoréicien Micron, le marché compte désormais le fabricant chinois Chang Xin Memory Technologies (CXMT).

Introduite à la Bourse de Hong Kong il y a trois semaines. Entreprise a vu son action bondir de période 500 % dès la première journée. En fin de semaine dernière, elle a ravi au champion des jeux vidéo Tencent la place de première entreprise cette chinoise, avec une capitalisation boursière supérieure à 500 milliards de dollars.

Alors que la concurrence sino-américaine bat son plein autour des modèles d'intelligence artificielle (IA), les deux Etats pousent aussi en faveur de leurs champions des semi-conducteurs.

Des tarifs inférieurs aux concurrents

Washington se sait talonné par Pekin. Pour maintenir son avance, l'administration Trump ne transige pas avec sa doctrine du « America First ». En visite la semaine dernière dans une usine Apple au Texas, le secrétaire au Commerce américain s'est montré hostile à ce que son Bourse national s'approvisionne chez CXMT. « L'administration Trump n'y est pas favorable », a ainsi trans-

+500 %

DE HAUSSE EN UN JOUR Le cours de Bourse de CXMT s'est envolé pour sa première journée de création, fin juillet.

ché Howard Lutnick. Si celui-ci reconnaît que la flambée des coûts des composants pèse sur l'industrie américaine, il a affirmé qu'il existait « d'autres solutions au problème », précisant vouloir éviter que « les grandes entreprises américaines utilisent de la mémoire chinoise ».

Cette mise en garde intervient au cours d'une longue période de tension sur les chaînes d'approvisionnement. Les barrières commerciales, le contexte international et l'explosion de la demande de composants pour l'IA ont fait flamber les coûts de production des appareils électroniques.

Dans ce contexte, CXMT, fondé il y a dix ans par un entrepreneur chinois de retour des Etats-Unis, fait valoir ses atouts. Selon la novembre spécialisée SemiAnalysis, les puces de mémoire DRAM de l'entreprise seraient entre 5 % et 10 % moins chères que celles de ses concurrents.

Au coude-à-coude avec Micron

Si les cadors sud-coréens

conservent une solide avance, CXMT maintient sa croissance et rattrage Micron sur certains points. En 2027, les estimations de SemiAnalysis rapportent que l'entreprise chinoise devrait détenir 17 % des capacités de production mondiales de puces mémoire, une part légèrement inférieure à celle de son rival américain, qui devrait se situer autour des 20 %.

Cette hausse de ses capacités industrielles, combinée à des tarifs attractifs, séduit les géants américains de la tech, D'après le « Wall Street Journal », HP et Acer intègrent déjà des puces CXMT dans certains de leurs ordinateurs portables vendus hors des Etats-Unis.

La pensée étiquante pas que la Maison-Blanche. Plusieurs sérieux issus d'Etats bénéficiaires d'investissements dans les semiconducteurs ont adressé fin juillet une lettre au patron d'Agile. Tim Cook, pour le sommer d'enchore tout partenariat avec des fournisseurs chinois. Le groupe n'a pas encore fait savoir s'il comptait se conformer aux demandes des politiques. ■

Mati Staniszewski, le prodige polonais derrière ElevenLabs

LES NOUVELLES STARS DE LA TECH EUROPÉENNE (2-5)

Le dirigeant d'Eleven-Labs incarne la réussite de la diaspora polonaise. À 31 ans, il dirige une start-up d'IA valorisée 11 milliards de dollars.

Adrien Lefèvre

Au début des années 2000, les « phonkters polonais » ont enflanné les débats politiques en Europe. Ces salariés incarnaient une main-d'œuvre étrangère bon marché, très présente au Royaume-Uni, à l'origine d'une concurrence jugée délinée pour les travailleurs locaux.

Oui, à l'origine d'une concurrence jugée délinée pour les travailleurs locaux.

Aujourd'hui, Mati Staniszewski symbolise la réussite exceptionnelle de la diaspora polonaise. En cofondé ElevenLabs, une start-up britannique d'intelligence artificielle (IA) valorisée 11 milliards de dollars, avec son compatriote Piotr Dabkowski.

Passage chez Palantir

Les associés ont une trajectoire assez proche. Nés en Pologne, ils ont fait connaissance au foyer hébregue d'agents de Varsovie, avant d'imigrer au Royaume-Uni pour intégrer de prestigieuses universités pour étudier les mathématiques et l'ingénierie.

Au début de sa carrière, Mati Staniszewski travaille brièvement chez le gestionnaire d'actifs BlackRock, puis découvre le monde de la tech chez Palantir, un géant américain de l'analyse des données. En 2022, il retrouve Piotr Dabkowski pour créer ElevenLabs, une plateforme spécialisée dans la génération de voix archivés.

L'idée serait née de leur formation de regarder des films étrangers avec des doublages en polonais de médiocre qualité. Avec les progrès de l'IA générative, c'est du passé. Cette technologie est capable de reproduire une palette infiniècle de voix pour lire des auduitères, doubler les films, créer des assistants vocaux pour les services client des entreprises ou animer des jeux vidéo. ElevenLabs propose des solutions dans plus de 70 langues.

La société connaît une dynamique commerciale exceptionnelle : fin 2025, elle revendiquait 330 millions de dollars de revenus récurrents annuels (ARR), l'indicateur

La start-up compte 600 salariés et est soutenue par les plus gros fonds d'investissement de la planète.

phase dans le monde du logiciel. Aujourd'hui, elle a franchi les « 600 millions de dollars d'ARR », a précisé son patron lors du Hasse Summit à Paris en juillet dernier. La start-up compte 600 salariés et est

soutenue par les plus gros fonds d'investissement de la planète (Sequoia Capital, Andreessen Horowitz, Iconiq, Lightpeed, etc).

Optimisme contagieux

Selon l'agence Bloomberg, la société explorerait la possibilité d'un tour de secondaire qui permettrait à ses employés de créer leurs titres sur la base d'une valorisation de 22 milliards de dollars. De quoi créer plusieurs dizaines de millionnaires. A ce stade, la fortune personnelle de Mati Staniszewski est estimée à 18 milliard de dollars par le magazine Forbes.

À 31 ans, le dirigeant fait partie des visages de l'IA en Europe, aux côtés d'Anton Ovdas (Lovable), Arthur Mensch (Mistral) ou Victor Riparbelli (Synthesis). Et il affiche

un optimisme contagieux. « C'est le meilleur moment pour développer une entreprise », a-t-il lancé au Russe Summit.

Les liens des fondateurs avec leur pays d'origine restent internes. ElevenLabs dispose d'un grand bureau à Varsovie, où la société a organisé un événement récemment au Teatr Weill, l'édifice qui abrite l'Opera national de Pologne.

Le président du pays, Karel Nawrocki, était invité. En présenté ElevenLabs comme un exemple du miracle économique polonais, qui enregistre une croissance impressionnante (16 % en 2025) et met ses talents brûlés à domicile comme à l'étranger. Le fantasme de l'invasion des « phonkters polonais » paraît décidément bien lointain. ■

17 Les Echos March 18 août 2026

PME & REGIONS

DOUBLE VIE DE PATRION

Eric Lenoir, un industriel nouvel acteur du septième art

Le président d’Agapè, fabricant de mobilier urbain pour les collectivités locales, est aussi le directeur de la publication des « Cahiers du Cinéma » et producteur de films.

Léa Delpont — Correspondante à Bordeaux

Des salles, deux ambiances, Dans la première, Eric Lenoir est président d’Agapè (ex l’Alliance), numéro un du mobilier urbain pour les collectivités locales. Dans la seconde, il est directeur de la publication des « Cahiers du Cinéma » et producteur de 3 juin, quelques jours avant de célébrer, à Châtobessault (Vienne), les 150 ans du groupe familial, fabricant d’Abrême, de stations de traînons, garages à vélos, panneaux d’affichage, bancs, barrières et autres potellets, il couvrait à Paris le cinéma Le Saint-Germain-des-Prés, une salle d’art et essai fermée depuis dix ans.

Flash-back, Eric Lenoir, soixante et un son, a grandi dans les salles obscures de Châtoussons (Indre) puis de Tours (Indre-et-Loire), où ses parents le laissaient en garde à l’extrême ou dans une autre salle pendant qu’ils profisaient de leur film. « C’était l’époque du cinéma permanent. Je prenais des séances en route ou je n’en voyais pas la fin. »

Il a 9 ans quand il découvre « La Régie du Jeu » de Jean Renoir et « D’elle de l’Annie » de Marcel Carré, et l’ans quand il décroche sa première carte d’adhérent dans un cinéma d’art et essai, un sésame pour se « gratifier » dès séances par semaine. En attendant la bénédiction des cassettes VHS et DVD qui lui permettront de « voir méthodiquement les œuvres complètes des plus grands réalisateurs ».

Chasseur alpin Jusqu’ici ce que la vie professionnelle (dix ans chez le transporteur TAT Express, après des études de commerce sans enthousiasme), l’oblige à se restreindre. Eric Lenoir estime sa consommation à une centaine de films par an depuis qu’il a rejoint la métallerie familiale en 2001, pour développer l’activité de mobilier urbain lancée par son père en 1976. Dans ce premier rôle, l’industriel dirige un groupe de 360 salariés, sept marques et autant d’usines en France, et 71 millions d’euros de chiffre d’affaires.

Il a 19 ans quand il commence la lecture des « Cahiers du Cinéma », auxquels il consacre sa solde de chasseur alpin pendant le service

militaire pour acquérir la prédition des 160 premiers numéros « à couverture jaune ». L’intégrale de la revue, depuis avril 1951, trône dans la bibliothèque de son bureau parisien. En 2003, le magazine est à vendre, « une fortune malgré des pertes importantes ». Eric Lenoir vient tout juste de prendre la présidence de l’Alliance après une réorganisation capitalistique, mais participe à un tour de taille de sauvetage avec une visigaison de ciméphiles, gens de presse et producteurs.

Sa connaissance encyclopédique et son expérience d’entrepreneur poussent ses partenaires à lui confier la survie du mensuel, qui a retrouvé l’égaliâtre depuis 2024, avec une nouvelle rédaction et 14 000 exemplaires vendus en moyenne. Mais Eric Lenoir est définitivement passé derrière l’écras en rachetant, avec huit autres associés, Le Saint-Germain-des-Prés, une salle de 200 places.

Festival de Cannes Il est aussi passé derrière la caméra. Ou presque. Car en 2024, il a créé avec sa fille aînée la société de production « La femme qui aimait les films », elle était à « Chotone qui aimait les femmes » de François Truffaut. Leur duo a déjà deux coproductions à son actif, sélectionnées au dernier Festival de Cannes : « La Vie d’une femme », de la jeune réalisatrice Charline Bourgeois-Tacquet, avec Léa Drucker et Mélanie Thierry, et le drame s’arraison « Venu ». « C’est nouveau pour moi de voir les films se faire depuis le ac-

« C’est nouveau pour moi de voir les films se faire depuis le scénario, et c’est gratifiant de participer à la réflexion du réalisateur avec des questions ou des idées, de l’écriture jusqu’au montage. »

nario, et c’est gratifiant de participer à la réflexion du réalisateur avec des questions ou des idées, de l’écriture jusqu’au montage. »

Le producteur se consacre à deux nouveaux projets, « avec des budgets plus importants que les tickets à 150.000 euros » inventés dans les précédents : une participation dans une grosse production internationale à 20 millions, « par une réalisatrice française », et une production délayant « sur une idée que j’ai vue », confie le chef d’entreprise. « Une comédie de mature façon “Bouzera volée”, dont l’écriture a été confiée à un jeune saturative. » François Truffaut, encore et toujours.

Le capitaine d’industrie a vu et revu toute sa filmographie, lu sa correspondance.

Eric Lenoir a fêté en juin les 150 ans du groupe familial, qui fabrique notamment des Abrême et des panneaux d’affichage.

« Il a guidé ma vie, pas seulement comme cinéphile, mais ma carrière aussi. Après avoir été longtemps électorale, j’ai compris que l’on pouvait consacrer sa vie à un travail que l’on aime. »

On ne lui a pas encore proposé de rôle, hormis « une apparition floue » dans l’avant-dernier chapitre de

« La Vie d’une femme ». « Mais je ferais un piètre acteur : je n’ai pas cette qualité d’abandon. »

Domain Olivier Fabre, un homme de voix entre radio et politique

Son et lumière : MPM se dote d’une nouvelle assise logistique

GRAND EST

Partenaire de grandes salles françaises, le groupe mosellan veut encore renforcer sa présence en France et en Europe.

Pascale Braun

— Correspondante à Metz

Début juillet, des coups de marteaux嫌疑és s’ouvrent dans les bureaux flambant neufs de MPM, sur la base logistique d’Angers (Moselle), dans la banlieue de Metz. En janvier dernier, l’entreprise de location et de vente de matériel de son et lumière a conclu avec la foncière logistique Argan la reprise des entrepôts jusqu’à des loues par 4 Murs, spécialiste des revêtements muraux en grande difficulté. Elle occupe désormais ces 10 000 mètres carrés pour onze mètres de hauteur, auxquels elle a fait adjoindre un bâtiment administratif de 700 mètres carrés.

« Déménager n’était plus une option mais une urgence, tant notre stock de matériel s’est développé. Notre installation, qui s’étudié avec le changement de gouvernance, va nous permettre d’accélérer notre développement », affirme Thomas Ianucci, directeur financier au sein du trio de dirigeants également composé d’Hugues Vèvres, directeur commercial, et de David Nulli-Aoudin, directeur d’exploitation.

La nouvelle équipe a succédé en 2025 au trio fondateur, qui, depuis 1990, a transformé une

petite structure de musiciens férus de technique à Tressange (Moselle) en un groupe comptant parmi les leaders nationaux des prestations audiovisuelles.

La holding, qui regroupe le loueur MPM Audiolight, le vendeur de matériel MPM Équipement et VLS, prestataire audiovisuel parisien repris l’an dernier, compte 120 salariés pour 40 millions d’euros de chiffre d’affaires en 2025.

Du rock et des musées Situés à côté de la base moséine d’Amazane, également construite par Argan, les entrepôts de MPM centralisent un matériel d’une valeur de 50 millions d’euros jusqu’à des répartis dans cinq bâtiments de Wriggy, dans la banlieue

noed de Metz. Cet équipement de pointe lui permet d’effectuer 3 500 prestations par an.

Cet équipement de pointe lui permet d’effectuer 3 500 prestations par an.

MPM accompagne dans leurs tournées les grands noms de l’industrie musicale tels Indochine, Jean-Louis Aubert et Grand Corps. Malade ou encore la tournée européenne du groupe californiens Lickies Park, Durant trois quinquennats et jusqu’à l’an dernier, l’entreprise a également assuré les prestations son et lumière des interventions des présidents de la

République hors de l’Élysée. Outre la location, qui représente les trois quarts de chiffre d’affaires, des installations fixes éclairent et sonorisent des musées en France et à l’étranger.

MPM a ainsi réalisé l’éclairage de la réplique du bateau négrier du Départ, sous un mémorial de l’inclavage au Beain.

MPM, qui détient des participations dans deux petites structures, Ora dans les Vosges et Teksas à Metz, ouvrira en septembre une agence au Luxembourg. Le groupe envisage la reprise d’autres structures à Charité Mermanquez, qu’elle aura à cœur de préserver. « Notre force tient à des prestations cirelées sur travers pour des clients de nous taille dont nous restons très proches », plaide Thomas Ianucci. ■

Les entrepôts de MPM centralisent désormais un matériel de 50 millions d’euros sur un site unique près de Metz. Photo MPM

Plastiques Pöppelmann France allège ses pièces

GRAND EST

Le fabricant de pièces en plastique vient de se doter de nouvelles technologies qui permettent d’optimiser le poids des pièces qu’il injecte pour le secteur automobile.

Bénédicte Weiss

— Correspondante à Strasbourg

L’un des rares sites européens voire mondiaux a disposé de deux technologies de pointe de transformation de matières plastiques permettant l’allégement de pièces automobiles. C’est, ni plus ni moins, ce que dit être désormais l’un des Richeins (Hautt-Rhin) du plasturgiste Plastiques Pöppelmann France. Sa direction a annoncé au début de l’été l’investissement de « plus de 10 millions d’euros » dans son parc marthiers.

Cela pour l’acquisition de nouvelles grosses de 2 700 tonnes, qui lui permettent d’effectuer du « technologie organic-élect » (associant des feuilles composites en filtre de vente à de l’injection plastique) et de l’hydroforming » (combinant aluminium et plastique). Ces technologies allègent le poids et réduisent le nombre de pièces à gérer par les fabricants de véhicules. La somme investie a aussi servi à adapter le bâti à leur taille et à leur poids, ainsi que de

revoir certains circuits électriques et de refroidissement.

Nouvelles exigences

L’usine de Richeins qui ne modulait que de petites pièces a évolué depuis vers des pièces techniques de plus grande taille qui permettent, notamment, de répondre aux nouvelles exigences des constructeurs en matière d’optimisation des véhicules dans le contexte de leur décrétication.

De quoi répondre à la crise du secteur qui impacte nombre d’équipements en France et en Europe ? « L’automobile reste une très grande industrie, loin de disparaître, estime Holger Gantz, président de Plastiques Pöppelmann France. Ces technologies que nous déployons sont en croissance de 3 à 8 % sur le marché. » Outre Pöppelmann, seuls deux autres fournisseurs de ces solutions existent en Europe, selon lui. Le site de Rineheim est, de plus, le seul du groupe allemand a des matières.

Plastiques Pöppelmann France réalise 20 à 30 millions de chiffre d’affaires, en croissance de 30 % cette année avec le démarrage de la production en série des grandes pièces en organic-élect et de traverses hydroformées. L’entreprise emploie 120 personnes.

D’autres technologies sont expédiées, tel le « mousings » de matériaux plastiques qui consiste à les cofler et les chauflaire et en les transformant en une sorte de mousse à l’intérieur de la carrosserie. De quoi se déployer à terme vers d’autres secteurs industriels, l’aéronautique est par exemple ciblée. ■

FINANCE & MARCHÉS

Mardi 18 août 2026 Les Echos 18

Le fonds américain Apollo laisse les clés d’Ingenico à ses créanciers

PAIEMENT

Un groupe d'investisseurs mené par France va injecter 150 millions d'euros au capital d'Ingenico.

Apollo, son actionnaire depuis 2022, sort du capital.

Samuel Wahl

L'heure est à la restructuration. Lundi, Ingenico, spécialiste international des solutions de paiement, a annoncé avoir conclu un accord pour un réaménagement de sa structure de capital, avec un apport de 150 millions d'euros de capitaux nouveaux, mené par France.

L'opération prévoit également la conversion d'une partie de la dette existante en actions. Cette dette comprend 1,1 milliard d'euros à rembourser d'ici à 2030, ainsi qu'une facilité de crédit renouvelable allant jusqu'à 278 millions d'euros et due en taux 2026. La conversion de cette dette en actions au profit des créanciers atteindrait, selon nos informations, 600 millions d'euros en tout jeu assignant la facilité de crédit.

Cette opération doit permettre à Ingenico d'alléger son endettement

et ses charges financières. Moody's estimait en effet 8% à quelques mois que le coût de la dette était d'environ 100 millions d'euros par an, ce qui obligerait Ingenico à brûlter 60 à 70 millions d'euros de cash chaque année. Cette restructuration lui permettrait de réduire cette charge à environ 65 millions afin de revenir à un flux de trésorerie positif.

C'est l'une des plus importantes restructurations de dette de LBO en France ces dernières années, son côtés de l'exploitant de maisons de retraite Colisée, dans l'aquelle fonds EQT a été effacé au profit des créanciers. Ces deux sociétés ont en commun d'avoir été reprises par des fonds avant la remontée des taux d'intérêt, à l'époque où les valorisations s'étaient envolées.

Apollo perd sa mise

Pianco n'est pas un nouvel entrant dans le dossier : le gestionnaire d'actifs figurait déjà parmi les créanciers d'Ingenico. Il misera désormais le groupe d'investisseurs appelé à accompagner le spécialiste des paiements dans sa nouvelle phase de développement.

Apollo, qui dérenait le groupe depuis 2022 après son acquisition auprès de Worldline, sortira pour sa part du capital. Le fonds perd sa mise, quatre ans après avoir racheté la branche de terminaux à Worldline pour 2,3 milliards d'euros. Contacté, le fonds d'inves-

Ingenico, qui dominait historiquement le marché des terminaux de paiement avec l'américain Verifone, a vu la concurrence, notamment chinoise, s'intensifier. Photo Shutterstock

tissement américain n'a pas souhaité commenter. Ingenico n'a pas tenu plus souhaité communiquer sur la nouvelle répartition de l'actionnariat ni les paramètres financiers de son nouveau bilan.

Arrivé à la tête d'Ingenico en novembre 2025, son directeur général Floris de Kort présente

cette restructuration comme un nouveau point de départ visant à retrouver davantage de flexibilité financière pour renforcer ses investissements dans la croissance et l'innovation. « Je n'ai jamais été aussi convaincu que les meilleures années d'Ingenico sont encore devant nous », veut-il croire.

Ingenico, qui dominait historiquement le marché des terminaux de paiement avec l'américain Verifone, a vu la concurrence, notamment chinoise, s'intensifier et a peisé à prendre le virage des solutions logicielles et du cloud. Après une période difficile sur le plan financier, cette opération a de quoi

donner un peu d'air au groupe. Depuis sa cession par Worldline à Apollo, la société de paiements a traversé une période de forte transformation. A partir de 2024, la degradation des revenus et de la génération de trésorerie a mis sous pression la liquidité et la dette du groupe.

Renouer avec une stratégie plus offensive

En 2025, Ingenico a notamment vu son chiffre d'affaires reculez de 10,7 %, à 60 millions d'euros, tandis que son Etabla ajouté s'est établi à 104 millions, contre 108 millions un an plus tôt. Mais la base de chiffre d'affaires, d'environ 900 millions d'euros en moyenne sur les années 2024 à 2026, est bien inférieure à ce qu'elle était en 2023.

Surtout, son flux de trésorerie disponible opérationnel est ressorti négatif de 98 millions d'euros. En mai 2026, SKP Global Ratings avait ainsi abaissé la note d'Ingenico à « 10 + (débuté 60e10) », après le non-paiement de 19,5 millions d'euros d'intérêts sur son prêt à terme de 1,1 milliard d'euros.

Pour Ingenico, cette restructuration est donc une occasion de renoncer avec une stratégie plus offensive, notamment dans ses terminaux. Astrain et ses activités cloud. Le groupe se dit déjà au-dessus de ses prévisions pour 2026, sans pour autant dévoiler de nouveaux objectifs financiers. ■

Aux Etats-Unis, les fonds de crédit privé restent confiants malgré l'accumulation de signaux inquiétants

CRÉDIT PRIVÉ

Les BDC, ces fonds cotés en Bourse aux Etats-Unis et qui prêtent directement de l'argent aux entreprises, ont sauvé la mise au premier semestre.

Mais la détérioration de la qualité des crédits en portefeuille atteint des sommets.

Ingrid Feuerstein

Est-ce un répit de courte durée ou la lumière au bout du nouvel pour les fonds de crédit privé ? Les BDC (Business Development Companies), ces fonds cotés en Bourse aux Etats-Unis et qui prêtent directement de l'argent aux entreprises,

ont sauvé la mise au premier semestre, après avoir traversé une zone de turbulences laissant craindre les prémices de la prochaine crise financière.

« Les premiers résultats du deuxième trimestre suggèrent que le contexte fondamental du secteur continue de s'améliorer : la pression sur la valeur nette des actifs s'entime, les conditions de crédit s'améliorent et les bénéfices se stabilisent », observe dans une note Michael Kaye, analysée chez Bloomberg Intelligence.

Jim Miller, qui dirige l'activité de prêts directs d'Ares Management aux Etats-Unis, s'est d'ailleurs montré optimiste, soulignant que « la couverture des intérêts et les niveaux d'endettement étaient globalement conformes à la moyenne sur cinq ans ». Idem pour la direction de Blue Owl Capital, la non-méthesiatique du crédit privé et des tourments acceptés du secteur. « En début d'année, les spreads de crédit étaient volants et le sentiment était plus prudent sur l'ensemble du mar-

ché, a déclaré Craig Packer, coprésident du fonds. Au cours du deuxième trimestre, le contexte s'est normalisé, avec des spreads qui se stabilisent, des perspectives de taux qui s'améliorent et une perception du marché plus équilibrée. »

Effet de levier au plus bas Des fonds sont, Blue Owl Capital Corp., a affiché une croissance du revenu net d'investissement par action à 36 cents au deuxième trimestre, tout en ramenant l'effet de levier à son niveau le plus bas en deux ans. Mais les prêts douteux dans son portefeuille ont continué de progresser, de 2 % à 2,8 %. Pour soutenir le cours de son véhicule réel, qui a quasiment été divisé par deux en six mois, Blue Owl a racheté près de 90 millions de dollars d'actions. Avec succès, le cours a repris près de 40 % depuis la fin du mois de juin.

Ce spécialiste du crédit privé s'est retrouvé dans l'œil du cyclone en avril dernier, lorsqu'il a été

confi sont à des demandes de rachat record sur deux de ses fonds, respectivement de 20 % à 40 % des encours. Des retraits motivés par la forte exposition des fonds de crédit privé au secteur du logiciel, bouleversé par l'IA, et accentués par l'ouverture de ces fonds aux particuliers, plus sensibles que les institutionnels aux mouvements de panique.

Cependant, les investisseurs se montrent encore prudents, en raison notamment de la qualité de crédit qui continue de se détériorer. Selon Pics Ratings, le taux de défaut dans le crédit privé se situe encore à des niveaux record, autour de 6,1 % à fin juillet, en légère hausse par rapport à fin juin (6 %). Selon les chiffres du fournisseur de données Solve, publiés par le « Financial Times » lundi, le pari de prêts danois « non-accrual » « parce produit plus l'intérêt » par les 20 plus grands BDC a aussi atteint 2,8 % au second trimestre, contre 2 % fin mars. Un plus haut depuis 2027, souligne le quotidien britannique. Selon le « Wall Street

Journal », le taux de prêts non performants présents dans les BDC de Blue Owl Capital, Aero Management ou encore Blackstone ont atteint leur plus haut niveau depuis 2021.

Selon Fitch Ratings, le taux de défaut dans le crédit privé se situe encore à des niveaux record, autour de 6,1 % à fin juillet, en légère hausse par rapport à fin juin (6 %).

Certains fonds ont d'ailleurs été contraints à de lourdes restructurations. C'est le cas de TCF Capital Corp. géré par le grant BlackRock, qui a vendu la moitié de son portefeuille de prêts à Pantheon, un spécialiste du secondaire. Le fonds a également mandaté la banque d'affaires Keefe, Bruynette & Woods (KBW) pour étudier d'éventuelles

ventes d'actifs et des rapprochements avec d'autres acteurs.

Le véhicule de KKR, FS KKR Capital Corp, n'a pas été épargné lui non plus. Bétrogné se catégorie « junk » par Fitch et Moody's au printemps, alors qu'il affiche l'un des niveaux de prêts douteux les plus élevés du secteur, le fonds a réduit son dividende à deux reprises. En mai, KKR a dû injecter 300 millions de dollars dans ce fonds, et racheté près de 150 millions de son progrès actions.

Ces restructurations ont laissé des traces sur un secteur du crédit privé jusqu'à présent en pleine expansion. Conqueme le notent les analystes de Bloomberg Intelligence, « les valorisations restent non pressions alors que les investisseurs évaluent l'impact de l'incertitude population et de la hausse des ressources des fonds de Tether ». Pour réellement se remettre en veille, ces acteurs devront encore voir le flux de biais à financer se redresser. C'est l'inconnue du deuxième semestre. ■

La plateforme de crowdfunding Tudigo en redressement judiciaire

FINANCEMENT PARTICIPATIF

Le redressement judiciaire de Tudigo illustre les fragilités d'un secteur ébranlé par la remontée des taux.

Sandra Pivrmann

240 millions d'euros déployés depuis son lancement en 2026. Plus de 40 000 investisseurs. L'un des leaders du secteur du crowdfun-

ding, la plateforme borderlaise Tudigo, a été géré en redressement judiciaire par le tribunal de commerce de Bordeaux à l'audit. La sensation de paiement remonte au 10 juillet. La plateforme historique a profité des meilleures années du crowdfunding, en 2022, captant jusqu'à 27 % du marché français du crowdhoughty avec 40 millions d'euros collectés sur la seule année. Une période forte, portée par des taux bas et un appétit croissant des partis divers pour l'investissement dans les PME non cotés.

Mais la hausse des taux a vite balayé cet enthousiasme. Les défauts de remboursement se sont

multiplés. Selon le baromètre Forens Muscars, près d'un projet de crowdfunding immobilier sur deux connaît aujourd'hui des difficultés.

Crise de gouvernance

Tudigo s'est pas un cas isolé. Kore-graf, NSEBES, Octobre, Programme, Profile - depuis 2023, les naufrages s'accumulent dans le secteur. La collecte nationale, qui atteignait 2,35 milliards d'euros en 2022, s'est contractée depuis pour atteindre 1,70 milliard en 2025, sous l'effet conjugal de la remontée des taux et de la multiplication des défauts.

Paradoxalement, le crowdhoughty, segment sur lequel opère principu-

lement Tudigo, reste quasiment stable. Pourtant, le chiffre d'affaires de cet acteur s'est effondré de 6,82 à 4,98 millions d'euros entre 2024 et 2025. Une crise de gouvernance interne entre ses deux rohondesses aurait paralysé l'entreprise pendant près de deux ans. De plus, des audits auraient révélé des défaillances dans le suivi de certains projets financiers. Des interrogations demeurent sur la solidité des garanties associées à certaines leviers. Depuis 2030, Tudigo revendique 300 entreprises financières via sa plateforme, accessible à partir de 500 euros.

La plateforme avait été agréée par l'AMF depuis 2023 en tant que Pres-

tatable de services de financement participatif (PFFP). Ce cadre réglementaire européen obligue à la plateforme la responsabilité d'évaluer et de sélectionner les projets qu'elle propose, sans validations entries.

Sur son site, Tudigo tente de rassurer : « Le redressement judiciaire touche exclusivement la société Tudigo en une question de la plateforme » et « n'importe pas de conséquence directe sur les investissements en cours ». Les fonds des investisseurs, logis chez le prestataire de paiement Lemonway, ne font « partie ni de la trésorerie de Tudigo, ni de son patrimoine ». Ajoutons que l'entreprise n'est pas décla-

rée en faillite. Deux issues restent possibles : une reprise par un barreau offre de reprise sont attendues avant le 14 septembre », « sa facilitation d'un plan de continuité confiant la gestion des portefeuilles à des prestataires spécialisés ».

Mais l'expérience des plateformes tombées avant elle invite à la prudence. C'est Kore-graf, placé en liquidation judiciaire en mai 2025, les investisseurs attendent toujours de savoir ce qu'ils pourront récupérer. Dans ce type de procédure, n'exprèter son capital dépend de la nature du contrat signé, du type de garanties constituées et de la solidité financière du porteur de projet. ■

19 Les Echos March 18 août 2026

FINANCE & MARCHÉS

Le coût horaire de la puissance de calcul explose

Prix moyen d'une heure de location d'une puce Nvidia H100, en 2026

LES ECHOS / ISSUED. BLOOMBERG / PHOTO: JAMES GOLIN, NUMYATOS

La puissance de calcul, nouvelle matière première à Wall Street

PRODUITS DÉRIVÉS

Wall Street s'apprête à transformer la puissance de calcul en une nouvelle classe d'actifs.

Le Chicago Mercantile Exchange lancera en octobre des contrats à terme indexés sur le coût de location des puces Nvidia H100 et B200.

Samir Touzani

Un baril de pétrole a son cours. Une once d'or aussi. Mais combien vaut une heure de puissance de calcul sur une puce Nvidia H100 ? Wall Street veut désormais fixer le prix de cette ressource devenue indispensable aux champions de l'IA. Le CME Group, première place mondiale de produits dérivés, lancera le 5 octobre, sous réserve du feu vert du régulateur, deux contrats à terme (« futures ») indexés sur le coût de location des H100 et des nouvelles Blackwell R100.

Les marchés à terme permettent de fixer aujourd'hui le prix auquel une matière première sera achetée ou vendue demain. En achetant un « future » une compagnie aérienne peut ainsi verrouiller à l'avance le prix de son carburant et se précipiter contre une flambée du pétrole. Un

producteur peut, lui, sécuriser son prix de vente. Mais pour le patron du CME Group, Terry Duffy, « la puissance de calcul est le nouveau pétrole du XXF siècle », qu'il voit devenir « une classe d'actifs à part entière ».

Course à la puissance

OpenAI, Anthropic, Meta ou Mistral sont engagés dans une course à la puissance de calcul. Plus un laboratoire veut entraîner de gros modèles ou servir davantage d'utilisateurs, plus il lui faut de puces et de data centres. Nvidia fournit les puces qui équipent les data centres d'AWS, Microsoft, Google, ou de spécialistes comme CoreWave. Ces opérateurs assemblent cette puissance de calcul et la lisent ensuite aux développeurs ATA, à l'heure, ou via des contrats plus longs.

Meta a ainsi mobilisé plus de 16 000 H100 pour entraîner Llama 3. Mistral a de son côté utilisé 3 000 H200 pour Large 3. OpenAI et Nvidia prévoient de déployer encore au moins 10 gigawatts de capacité, soit à terme des millions de GPU (Graphics Processing Unit ou processeur graphique) à faire tourner. Le calcul est devenu à la fois une condition de croissance et l'un des principaux points d'investissement de l'industrie de l'IA.

Chaque contrat du CME représentera un mois de location d'un H100 ou d'un R200, à partir des indices de Silicon Data. Soutenez par la société de trading 2004, la société publie déjà quotidiennement des prix de location des principales

puces Nvidia sur Bloomberg et LMG. « Pendant des années, deux entreprises achetant exactement la même capacité CPU (consentement des prix mis différents) sans pouvoir déterminer laquelle avait obtenu le meilleur prix », explique sa patronise Carmen Li. Une hausse du prix de l'heure de GPU aboutit la facture des développeurs ATA, une baisse mgne les revenus des opérateurs. Les futures permettraient aux premiers de verrouiller une partie de leurs coûts et aux seconds de sécuriser leurs recettes.

Le CME n'est pas seul. Son grand rival, l'international Exchange (ICE), qui possède notamment la Bourse de New York, prépare ses propres contrats avec Orion, un autre fournisseur d'indices de prix. Derrière ces projets se joue aussi la désignation du futur prix de référence : Silicon Data pour le CME, Orion pour ICE, Comme le Brent ou le WTI sur le pétrole. l'un de ces indices pourrait finir par devenir le cours suivi par tout le marché de la puissance de calcul.

« De même que le pétrole a aliment l'économie du XP, mais et au passé du marché au comptant à un marché mondial de produits dérivés, nos contrats transformaient la puissance de calcul en une matière première standardisée et négociable », assure Peter Keavey, responsable des produits énergétiques et environnementaux du CME.

Mais le « nouveau pétrole » ressemble pourtant davantage à de l'électricité. « Le parallèle de plus proche pour la puissance de calcul est

l'électricité », entiment les analystes de Berenson. Une heure de GPU inutilisée est perdue: impossible de la stocker pour la révendée plus tard comme un baril de pétrole.

Une H100 n'est pas non plus interchangeable avec une R200, tandis qu'une grande partie de la capacité continue de se négocier dans des contrats privés. Silicon Data dit agréger environ 150 000 observations de prix par jour, dans une cinquantaine de régions et auprès de 50 à 100 plateformes, pour hitte ses références.

Compétition mondiale

Une heure de H100 est ainsi passée de 2,57 dollars début mai à 2,75 dollars fin juillet, chez les fournisseurs spécialisés suivis par Silicon Data. Le H200, plus récent, est passé de 2,70 à 3,09 dollars sur la même période, soit une hausse de 14,4 % en douze semaines.

Face à Wall Street et aux champions américains de l'intelligence artificielle, la Chine doit elle aussi répondre aux besoins croissants de ses groupes technologiques. Le Shanghai Futures Exchange étudie la création d'un marché à terme de la puissance de calcul, mais en partant d'une autre unité : les tokens consommés par les modèles d'IA. La Chine dépassait en mars les 140 000 milliards de tokens traités chaque jour, 1 000 fois plus qu'au début de 2024, selon l'Administration nationale des données. Les pénuries ont même conduit plusieurs modèles chinois à rationner l'accès de leurs utilisateurs.

Union nationale inédite au Venezuela pour récupérer l'or stocké en Angleterre

MATIÈRES PREMIÈRES

Le gouvernement vénézuélien et l'opposition ont conclu un accord pour réclamer à milliards de dollars d'or stockés à la Banque d'Angleterre.

Etienne Goetz

Après deux semaines de négociations, un accord inattendu a été conclu entre le gouvernement vénézuélien héritier de Maduro et l'opposition. Cet accord, sous le patronage des Etats-Unis, va mettre fin à un litige de longue date: celui de l'or stocké à la Banque d'Angleterre (BoE). Les partisans de Nicolas Maduro et leurs opposants se sont retenus pour réclamer, d'une seule et même voix, les « milliards de dollars d'or conservés par la banque centrale britannique ».

Dans un communiqué commun, le premier du point a et sujet, les deux camps politiques désirent vouloir cultiver les fonds reçus pour la reconstruction du pays après le séisme qui a fait plus de 6 000 morts et cause 20 milliards de dollars de dégâts. Cet apport financier devint également permettre de lutter contre l'inflation galopante dans le pays.

Lettre au roi Charles

Cette communication va donner un peu plus de poids aux démarches entamées récemment au sujet des réserves en métal jaune par Delcy Rodriguez, qui assure la présidence par intérim depuis l'arrestation de Maduro par Washington. Le mois dernier, elle a écrit au roi Charles pour demander la libération de l'or conservé dans les coffres de la vieille dame de Threadneedle Street.

La Banque d'Angleterre n'a encore rien répondu, selon le « Financial Times ». Elle attend d'obtenir des clarifications juridiques sur l'entité habitière à contrôler les lingots vénézuéliens aussi de libérer l'or. Le gouvernement britannique n'a pas non plus fait de commenter les auprès du quotidien de la City.

Le conflit autour de l'or vénézuélien stocké à Londres remonte à 2018. Le successeur de Chavez, Nicolas Maduro, a

été réféu cette année-là à la suite d'un scrutin plus que douteron. Sa légitimité a été mise en doute dans toutes les capitales occidentales, qui lui ont préféré le candidat d'opposition, Jean Guaido, autoproclatuel président. Face à une économie exsangue, ravagée par des années de corruption, de sous-investissements, ainsi que par les sanctions américaines, Nicolas Maduro a voulu récupérer les 31 tonnes d'or stockées dans le sous-sol londonien, d'une valeur de 1,2 milliard de dollars à l'époque.

Comme le Royaume-Uni refusait de reconnaître son gouvernement, et que Guaido, craignant un détournement de fonds, a demandé à la Banque d'Angleterre de ne pas restituer l'or, la BoE où pas transféré un seul gramme de metatypérieux outre-Atlantique. Et ce, même lors de la pandémie, quand Caracas promettait d'utiliser l'argent pour venir en aide à la population via le Programme des Nations unies pour le développement (PNUD).

La Banque d'Angleterre attend d'obtenir des clarifications sur l'entité habitière à contrôler les lingots vénézuéliens avant de libérer l'or.

Face à l'intransigeance de l'institution, Maduro a décidé de poursuivre la Banque d'Angleterre en justice. L'affaire est allée jusqu'à la Cour suprême britannique. En vain : Maduro n'a jamais pu mettre la main sur cet or. En 2018, les 31 tonnes d'or avaient une valeur de 1,2 milliard de dollars, mais avec l'envolée des cours en 2024 et 2025, le magot vénézuélien est désormais entier à la bagatelle de « milliards de dollars.

Pour parvenir à cet accord, les Etats-Unis ont accepté de suspendre certaines sanctions et disent travailler en étroite collaboration avec la présidente par intérim Delcy Rodriguez afin d'ouvrir les vanes ressources naturelles du pays aux investissements étrangers. Dans leur déclaration conjointe, les deux camps ont également convenu de commencer à discuter de reformes du système judiciaire vénézuélien.

Entre bombardement et incendie, le tumultueux destin du Centorial

LES LIEUX HISTORIQUES DE LA FINANCE PARISIENNE (7-10)

Le Centorial est un lieu mythique de la finance parisienne.

Ses 150 ans d'existence témoignent des sombresains de l'histoire économique moderne.

Caroline Mignon

Quel bâtiment, haut lieu d'affaires de la capitale, porte encore les stigmates des bombardements aériens allemands de janvier 1981 ? Et a été témoin, devant ses portes, de

l'assassinat d'un président de société en 1976, a survécu à un incendie dantesque vingt ans plus tard et a récemment subi la foulée de manifestants anti-capitalistes ?

Quelques indices : les éclats d'obscurment résiliés rue de Choiseul, la victime était un patron du Crédit Lyonnais, le braiser est parti des salles de marché du premier étage de ladite banque et les manifestations visaient BlackRock, numéro un mondial de la gestion d'actifs.

Petit retour en arrière. Construit à partir de 1876 « deux ans avant la troisième exposition universelle de Paris » par Henri Germain, le fondateur du Crédit Lyonnais, « l'hôtel des Italiens » a alors pour vocation d'héberger une première succursale à Paris. Sous la férule audacieuse de l'ambitente Bouwens, il

s'étend au fil des ans pour occuper tout l'espace entre le boulevard des Italiens et la rue du Quatre-Septembre, les rues de Choiseul et de Germain. Une nouvelle banque s'affiche ainsi ostensiblement dans le quartier des Grande boulevards et les jouaient jusqu'ici la discrétion », après le Crédit Industrial et Commercial (CIC) rue de la Chaussée d'Antin et la Société Generale, boulevard Haussmann.

Raid des Gothas

L'édifice frôle le drame durant la Première Guerre mondiale. Lors d'un raid un-dessus de la capitale, les avions allemands surnommés les Gothas bombardent le quartier et étallient la façade ouest. En 1976, la lourde grille métallique du boulevard des Italiens est le témoin must de l'assassinat de Jacques

Chaine, patron du Crédit Lyonnais depuis deux ans, par un anarchiste. Un an plus tard, le bâtiment est inscrit à l'inventaire des monuments historiques. Les coupoles Effel en métal et verre perchées à 20 mètres de hauteur, les planchers de verre, l'escalier à double révolution inspiré du château de Chambord semblent inscrits dans la perpétuité de l'histoire architecturale.

Mais arrive ce dimanche de printemps 1996. Des flammes والإcontinent le bâtiment, dans l'incendie le plus gigantesque que la capitale aérienne en un quart de siècle. Effondrement des super-courts, plomb en fusion et verrières en pièces. Les 600 pompiers mettent près de 20 heures à venir à bout des flammes. Ce drame symbolise le naufrage de la banque,

rachetée par le Crédit Agricole quelques années plus tard, après une série de scandales financiers et de plus de sauvetage infructueux.

Quartier de la presse

Après l'incendie, dont l'origine reste un mystère absolu, le Crédit Lyonnais aide le bâtiment et une tenue d'occuper l'espace qui donne sur le boulevard des Italiens. C'est rue du Quatre-Septembre, le reste, presque entièrement reconstruit, devient un immeuble de bureaux}papiés Le Commat, de façon à conserver les initiales « CL ».

Soucouquets, dont « Le dichon » ont eu le privilège de faire partie entre 2000 et 2017 quand le quartier était encore celui de la presse, déjouent dans l'ancienne salle des coffres de ce décor grandiose. Quant à BlackRock, il occupe désormais

deux étages avec environ 230 salariés, après le rapatriement des équipes de l'éditeur de logiciste offrant, racheté en 2019. Emblème de la finance mondiale et du capitalisme, le groupe américain cristallise la colère et l'ouverture aussi fière des écologistes que des manifestations entre la dikotine des écrivains. Les premiers emulsincent le hall en février 2020 pour dénoncer l'urgence climatique et grand-midest de logis, les accusés doivent l'assaut en avril 2023, à ouppie de banqines et de sifflets. Derniers malπτuanés d'une longue série supportés par l'auguste bâtiment.

Mercredi Des banquiers de Camoisés à Morgan Stanley, plongée dans l'histoire fascinante du 61, rue de Monceau

FINANCE & MARCHÉS

Mardi 18 août 2026 Les Echos

euroinex

MARCHÉ DE 17 - 2026 TAC 40 - 95782 - 6 000 92 - 1 000 92 - 1 000 92 TAC 1 AND 200 - 500 92 - 1 000 92 TAC ALL TRACKS - 0 000 92 - 1 000 92 DATE DE PRORCHATION : 28 AOUT

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A. In the case of the 1980s, the first time was a result of the 1980s. The first time was a result of the 1980s. The first time was a result of the 1980s.

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21 Les Echos March 18 août 2026

FINANCE & MARCHÉS

Plongez au cœur du chantier de la cathédrale Notre-Dame de Paris

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CRIBLE

Mardi 18 août 2026 Les Echos

EN VUE

Mark Zuckerberg

Même en août, Mark Zuckerberg n'est jamais en cause. La semaine dernière, dans un manifeste de 6,500 mots intitulé sobrement « Le futur est pour tous », le patron de Meta a endossé son costume de bienfaisant de l'humanité. Il y explique que l'IA va créer plus d'emplois qu'elle s'en détruira, et même qu'elle offrira à chacun de ses 3,6 milliards d'utilisateurs un « agent personnel qui comprendre vos objectifs et travailler pour vous, 24 heures sur 24 ». Ayes confiance, et chaussez vos lunettes Ray-Ban Meta, ça aide à voir la vie en rose ! A partir de ce mardi, c'est dans un autre costume, celui de l'accusé, que « Zuck » affrontera un tribunal de Californie. Quatre Etats américains lui reprochent d'avoir mis en danger la santé mentale et la vie privée de millions de jeunes en rendant Facebook et Instagram toujours plus addictifs. Cette fois, il devrait jouer une partition déjà bien rodée lors d'auditions précédentes : visage sombre, excuses aux familles et promesse de « tout faire » pour améliorer les choses. Entre la plume et le prêtain, Mark « montagne de sucre » (Zuckerberg en allemand) a trouvé le temps de s'afficher en montagne de muscles. Vendredi, il a posté une vidéo où il affronte un champion d'arts martiaux mixtes (MMA). Tome nu sur une barge, le bon c'y fait jeter à l'eau à deux reprises. Une façon peu subtile de dire qu'il est prêt à encaisser les coups ? A l'instar d'Eton Monk, qu'il a un temps voulu affronter en combat de MMA, le patron de Meta se voit comme un super-béren, mais ses actes le rangent souvent parmi les super-méchants. Ce grand écart entre « Docteur Mark » et « Mister Zuck » n'a pas échappé à Hollywood : en octobre sortira « The Social Reckoning », suite de « The Social Network » (2010). Centré sur les fuites internes ayant conduit au procès californien, le film montrera que Meta n'ignorait rien des effets toxiques de ses réseaux. Pas sûr que le patron va « liker » ce nouvel opus... — Benoît Georges

Résistance à la douleur

Meta entre dans une passe dangereuse, une de plus dans son histoire boursière.

« A chaque jour suffit sa peine », dit le vieux dicton, surtout quand on ne sait absolument pas qu'elle sera sa gravité. Cette ligne de conduite semble guider Wall Street alors que s'ouvre le procès à haut risque de Meta. La somme évoquée au départ, 1,400 milliards de dollars, pèse presque autant que la capitalisation boursière de la maison mère de Facebook. Les comptes du second trimestre clos fin juillet ne comportent qu'une provision juridique générale de 2,4 milliards. Les gérants d'actifs savent aussi que les producteurs de tabac sont encore vivants, et même cotés. Incapables d'avoir des vues très éclairées sur l'issue d'un grand contentieux en matière d'addiction des mineurs par les réseaux sociaux, ils semblent davantage s'affaier à décortiquer les dernières nouvelles du front des modèles d'intelligence artificielle. A voir la performance depuis le début de l'année (+13%), la pire derrière Tesla au sein de l'indice des « sept magnifiques » qui évitent de peu le surplace (+3%), elles ne sont plus si rassurantes, avec une concurrence chinoise aux dents très longues, comme le montre Alibaba. L'histoire boursière de Meta accuse le coup, à cause de sa grosse enveloppe d'investissements (capot) qui fera basculer son free cash-flow légèrement dans le rouge cette année. Les amateurs de valeurs tech savent aussi que la société a réussi à résister à des passes très dangereuses, sans trop de peine. Depuis 2020 « l'année suivant l'énorme scandale politique de Cambridge América » et jusqu'à 2025 compris, son cash-flow cumulé approche 290 milliards, malgré les illusions perdues du metaverse. — Sylvie Ramadier

crible

Meta face aux actions américaines depuis sa cotation

Variation en %, dividendes réinvestis

BLDOMBERG

L'envie de métal

Antofagasta face aux valeurs minières du cuivre

BLDOMBERG

Le prix du cuivre est un thermomètre conjoncturel difficile à manier.

Il est loin le temps où « Dr Copper » procurait à tout un chacun un diagnostic facile sur la santé de l'économie mondiale : d'où ce surnom du prix du cuivre. Le tableau clinique planétaire s'est compliqué depuis la pandémie. Tous les faits et gestes de la Chine, et ceux des géants américains de la tech, pèsent lourd pour s'orienter dans le cycle de l'investissement mondial. Et les arcane techniques du prix du métal rouge, qui est revenu vers ses sommets de janvier dernier, ne facilitent pas les extrapolations. Son marché londonien continue d'être tributaire des droits de douane américains, qui ont provoqué un exode des stocks. L'écart entre le prix spot et le prix à terme à trois mois se situe au plus haut depuis 2021, selon Bloomberg. Le premier est supérieur au second, un signe de forte demande immédiate (« backwardation »). Le plus vieux métal de l'humanité reste aussi l'un des plus stratégiques. Les pays ne restent donc pas les bras croisés. La Gorée du Sud, soucieuse de l'approvisionnement de ses semi-conducteurs, va financer, via la Korea Eximbank, le géant suisse du négoce et des mines. Gléncore. La mise au bas par la République démocratique du Congo des exportations de concentrés de cuivre et de cobalt, pour stimuler la transformation locale, a poussé les cours vers le haut la semaine dernière. Quant aux investisseurs en valeurs minières, ils se préoccupent de la résilience de la production. La « pure-play » du cuivre Antofagasta s'active dans ce sens. La mine châtienne a dû revoir à la baisse sa production annuelle (d'environ 5 %), en raison des graves intempéries liées à l'épisode El Niño en cours. — S.R.

LA PHOTO DU JOUR

13.000 PERSONNES ÉVACUÉES APRÈS LE SÉISME EN INDONÉSIE

L'île indonésienne de Florès a été frappée, samedi, par un puissant séisme de magnitude 7,7. Cette catastrophe a fait 68 morts, plus d'une centaine de blessés et endossé magé plus de 900 bâtiments, forçant les habitants à dormir dans des abris de fortune par peur des répliques. Près de 13.000 personnes ont été déplacées.

Phon Fritta Lansawaj/Aftiqu

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LesEchos

Pouvoirs de l'orgnion d'arts

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serviceclients.lesechos.fr

Le CAC 40 toujours en repli

La Bourse de Paris a clôturé en baisse pour la cinquième séance d'affilée. L'indice CAC 40 a baissé de 0,66 %, à 8.570,60 points. Ailleurs en Europe, le Footsie britannique (+0,28 %) et le DAX allemand (+0,38 %) ont également reculé.

Le conflit au Moyen-Orient reste source de tension, en particulier pour ses implications sur le prix du pétrole. Cette semaine, les marchés financiers seront attentifs au compte-rendu de la dernière réunion de la Réserve fédérale, qui sera publié mercredi et donnera davantage

d'éléments sur la trajectoire de la politique monétaire américaine.

Du côté des valeurs, STMicro-electronics a signé la meilleure performance du CAC 40, en progression de 5,16 %. La technologie a été portée lundi par Archeopix, dont les revenus ont été multipliés par au moins quatorze en un an, selon les premiers éléments révélés aux investisseurs, en amont de la cotation du groupe.

A l'inverse, le luxe a décliné. Kering a terminé dernier de l'indice, reculant de 4,26 %.

MARD: 18 AOÛT 2026

CAHIER DES ANNONCES LÉGALES ET JUDICIANTES, SUPPLÉMENT AU NUMÉRO 24777 | ISSN 0153-8831 NE PEUT PAS ÊTRE VÉNUO SÉPARÉMENT

Les Echos SOCIÉTÉS

FORMATION / L'ICN Business School de Nancy a organisé en juin 2026 une visite du musée, pour ses étudiants en Executive MBA pour décrypter les relations entre art et entrepreneuriat

Au musée des Beaux-Arts de Nancy, un dialogue entre l'art et l'entrepreneuriat

Solomon Leuzat

En si votre prochain Bootcamp d'entrepreneuriat avait lieu dans un musée ? but les dizaines du musée des Beaux-Arts de Nancy, les salles de Martinas van Remmerweede, Carolina Fontana, Pierre Paul Rubens, et d'autres artistes, disent aussi quelque chose de l'économie, du leadership, de la valeur et de la hiérarchie. Installé sur la place Tassidala, divisée au patrimoine mondial de l'Unesco, le musée abrite les plus grands noms de l'histoire de l'art européen, notamment des œuvres de Caravage et Delacroix.

Envoquant et chercheur à l'ICN Business School, Philippe Maierese aime bâtir des ponts entre l'art et l'entrepreneuriat. Il organise, dans les salles du musée, un cours original consacré à la découverte d'une dizaine de prémוצה occidentale qui, chacune à sa manière, racontent une époque, un regard, une réalité économique et la posture entrepreneuriale d'un artiste. Face à ces grands classiques, quelques étudiants, entrepreneurs, porteurs de projet, managers et dirigeants écoutent. Tous suivent un Executive MBA à l'ICN. La visite conçue spécialement pour eux est combinée par la directrice et conservatrice en chef du musée, Susana Gállego-Cuesta. Dans un langage direct et volontairement vulgarisant, la conserva-

trice captive, dévoile quelques secrets de tableaux du XVIIe siècle et les rend étrangement vivants.

Après avoir gravé un large escalier entouré de fer forgé, la visite débute au deuxième étage du musée. Premier arrêt devant le tableau « Les Compteurs d'argent » de Martinas van Remmerweede. La toile met en vente le débat moral autour de l'argent et devient, pour le groupe d'étudiants, le théâtre d'une petite histoire de l'entrepreneuriat et de la Bourse d'écosmetans, créée au début du XVIIe siècle. Ici, l'enseignement est que l'art est un outil pour refléter les réalités socio-économiques de chaque époque. Ce tableau est presque un « même », sourit Philippe Maierese, il en existe de nombreuses versions qui racontent à leur manière cette entrée dans un nouveau modèle économique. La conservatrice Susana Gállego-Cuesta questionne : « Dans quel état d'esprit innovant être ce gens qui ont inventé le monde dans lequel on vit aujourd'hui ? ». Art, philosophie et économie se repaguent dans une excellente vertigine qui prome les étudiants à s'interroger sur les sources de création de valeur.

Optimiser sa productivité sans perdre sa signature

Retour au rez-de-chaussée du musée devant un colossal tableau d'un monument de l'art : « La Transfiguration » de Pierre

Paul Rubens. Face à l'œuvre de 40 m², la conservatrice met fin à un mythe, celui du génie romantique, qui passe de son vivant à la pointille sans aucun esprit d'entreprise. « L'organisation scientifique du travail ne date pas le Profus Taylor : les auteurs d'artistes s'y adomment avec succès dès le XVIIe siècle », confirme Philippe Maierese.

Le tableau, qui préside une salle fraîchement répétée du musée, a été l'aise des premières œuvres de Rubens. Il la réalise seul pour montrer à ses futurs clients ce dont il était capable. Mais une fois ses succès installe des dizaines de commandes affluent. Au fur et à mesure de sa vie, son atelier se transforme en une véritable entreprise dans laquelle il délègue à ses « employés » une partie de ses créations. « Dans un atelier de peinture, le travail est extrêmement indiffé et structurel. Vous n'avez en apprentissage, vous l'allez dans l'atelier, puis vous levez les couleurs, puis vous ferez les mélanges, ce n'est qu'unain que vous préparez les fonds et que vous toucherez à un peu au « Centre Susana Gállego-Cuesta. Grâce à cette organisation très hiérarchisée, le peintre optimiste son temps. Bonne ses assistants et donne les dernières touches. » Dans sa maison antier à Anvers, Rubens a烈é par employer 50 personnes », conclut la conservatrice.

Toujours au rez-de-chaussée du pavillon, place à l'analyse des organisations. « Pourquoi la pyramide continue de fonctionner ? »

« La Transfiguration » a été peinte par Pierre Paul Rubens en 1985. Photo來自 des Beaux-Arts de Nancy

entame la guide face à son public. Quelles sont les manières d'envisager la hiérarchie ? La pyramide écoutante, le leader national à valeur d'exemple... C'est face au « Portrait égariste de Madame de Saint-Baidenour » de Claude Dervot et au tableau intitulé « Le Pape Alexandre VII pont à la grisonnisée du Corpus Domini », de Giovanni Maria Morandi, que la directrice du musée interroge son public et l'invité à appréhender les différentes formes de hiérarchie.

Le leadership, ses récits et organigrammes varient d'une organisation à l'autre.

Pour Philippe Maierese, « à partir du XVIIe siècle, le pouvoir s'appuie sur la narration : le storytelling. Les tableaux racontent à la exploite des leaders tels des planches de fumée d'ennées avant la lettre », décrit l'enseignant.

Au fil de cette matinée au musée, une dizaine d'œuvres ont été analysées, de la peinture mais aussi des sculptures miniatures, servant de support à des propos sur la conquête d'un nouveau marché ou l'industrialisation de l'art nouveau pour diffuser à grande échelle les créations. ■

ANNONCES JUDICIAIRES ET LÉGALES

75° PARIS

SOCIÉTÉS

CONSTITUTIONS

ALPO15118055

Aux termes d'un ASSP en date du 10/09/2026, il a été constitué une SASU ayant les caractéristiques suivantes :

Dénomination : A-LYN-E-SOYEES

Objet social : Prestations de services cognitives, entrapasage et stockage de marchandises, gestion des stocks, préparation de commandes, conditionnement, emballage, étiquetage, expédition et gestion des retours, prestations de bâtiment et de logistique pour la commerce électronique ; organisation, coordination et suivi des opérations cognitives et des exploitants nationales et internationales ; conseil et assistance en matière de logistique et de supply chain.

Siège social : 05, rue de Porffieu, Bureau 336, 75009 PARIS

Capital : 0,00 €

Durée : 99 ans à compter de son immatriculation au RCS PARIS

Président : Madame M. L'HUAN, demeurant M. RUE VCTOR HUGO, 92° DE 1ST / LES MOLL-NEALY.

Admission aux assemblées et droits de votre : Tout associé à le droit de participer aux décisions d'œuvres, chaque action donne droit à une voix. L'objectif unique exerce avec les pouvoirs sévical à la collectivité des associés.

Clause d'agrément : But que la Société demeure unipersonnelle, les transmissions d'actions par l'essentiel unique sont libres, sous réserve des formalités légales.

ALPO15116297

Par acte SSP du 11/09/2026, il a été constitué une SASU ayant les caractéristiques suivantes :

Dénomination :

SAVAZUR

Objet social : La vente de marchandises au détail par tous moyens et notamment en livraison ou en points de vente ; intéressant notamment les secteurs de la gastronomie, l'exquisite et la réception. La création, le développement et l'exploitation de toute activité mentionnée et de conseil, sans limitation. La fourniture de conseils et de prestations de services. Siège social :

93 avenue de Choisy 75013 Paris.

Capital : 10000,00 €

Durée : 99 ans

Président : 97h, SAS au capital de 50000,00 €, ayant son siège social 253 rue Saint-Honoré 75001 Paris, 900 736 778 RCS de Paris

Admission aux assemblées et droits de votre : Tout actionnaire peut participer aux assemblées quel que soit le nombre de ses actions, chaque action donnant droit à une voix.

Clause d'agrément : Cession libre entre associés, ainsi qu'à leurs conjoints, ascendants ou descendants. Cession soumise à agrément dans les autres cas. Immatriculation au RCS de Paris.

ALPO15140801

Par acte SSP du 31/07/2026, il a été constitué une SASU ayant les caractéristiques suivantes : Dénomination : GOODS. Objet social : Café, restaurant.

Siège social : 92 AIGUELE, 2,6M. JAURES 75019 PARIS. Capital : 1000 €. Durée : 99 ans

Président : M. HESSLOP, Agrieux, demeurant 57 BOULEVARD DE PICPUS 75012 PARIS. Immatriculation au RCS de Paris.

MODIFICATIONS

ALPO15118066

DELISA IMMO

SCI au capital de 420.000 €

Siège social : 123 Avenue Philippe Auguste

75011 PARIS

75Y 599 242 RCS Paris

Durée : 99 ans.

Le 01 août 2026, par Assemblée Générale Echelonnaire, il a été pris acte de transformer le siège social de la société au 4 Rue Gustave Nadeuil 75016 PARIS.

Gérant : M. TEWIN Guy

Et de modifier en conséquence l'article 4 des statuts. La suite sans changement.

Mention sans faite au Registre de Commerce et des Sociétés de Paris.

ALPO15184029

Cette annonce paraît pour les départements "Val-d'Oise" et "Paris".

AG CONCEPT

SAS au capital de 5 000 €

RCS 999 244 992

Siège social : 6 rue Auguste Renoir 95370 Wormpre-Val-Cormentier.

Par AGE du 06/06/2026, il a été décidé de : nommer Monsieur Alouzard (Emb demeurant 154 avenue Henri Barbusse 92700, Energy en remplacement de Monsieur Alouzard, MCLX), à caractère le siège social au 37 rue d'Ambertzen 75009 Paris. Modification au RCS de Paris.

ALPO15203028

ORUVA

SAS au capital de 3 € Siège social : 1 VILLIA VILLOT 75015 PARIS RCS PARIS 699086/96

Par décision des associés du 1/4/06/2026, il a été décidé de transformer le siège social au 94 rue Dubit 75015 PARIS 15 à compter du 14/06/2026

Modification au RCS de PARIS.

ALPO15188502

PRAGMATEM

SARL au capital de 10 000 €

Siège social : 123, avenue Philippe Auguste

75011 PARIS

50' d' 4 354 RCS Paris

Durée : 99 ans.

Gérant : M. TEWIN Guy

ALPO15184405

PRAGMA ADVISORY

SASU au capital de 100 €

75011 PARIS

54' 164 343 RCS Paris

Durée : 99 ans.

Président : M. TEWIN Cyril

ALPO15188510

AFF

SCI au capital de 1500 € Siège social : 53 rue Decamps 75016 PARIS RCS PARIS 399852/003

Par décision des associés du 1/06/2026, il a été décidé de transformer le siège social au 29 rue Coperno 75116 PARIS 16 à compter du 1/06/2026

Modification au RCS de PARIS.

ALPO15184487

FONCERE PRAGMA

ELRL au capital de 1 000 €

75011 PARIS

824 141 733 RCS Paris

Durée : 99 ans.

Gérant : M. TEWIN Guy

ALPO15184483

AGRILENO

SASU au capital de 50 000 €

75011 PARIS

824 181 180 RCS Paris

Durée : 99 ans.

Président : M. TEWIN Guy

ALPO15192087

PARAO SCI : Société civile immobilière au capital de 250 000 euros Siège social : 6 Cité Parado 75010 PARIS 312 330 304 RCS PARIS Aux termes d'une décision en date du 30 mai 2025. Associée Groupe a décidé de transformer le siège social du 6 Cité Parado 75015 PARIS au 30 mai de Chabrol - 75010 PARIS à compter du même jour et de modifier en conséquence l'article 4 des statuts. Pour avis La Gérance

ALPO15193563

2JR

SCI au capital de 750 000 €

75011 PARIS

903 337 617 RCS Paris

Durée : 99 ans.

Gérant : M. TEWIN Guy

ALPO15193573

IMMOTEM

SCI au capital de 780 000 €

75011 PARIS

538 448 010 RCS Paris

Durée : 99 ans.

Gérant : M. TEWIN Guy

ALPO15194077

Cette annonce paraît pour les départements "Val-de-Marne" et "Paris".

MOSAQUE SHOP

SAS au capital de 8 000 euros

Siège social : 6 rue Jean-Memel 94000 CRESTEL

894 985 704 RCS CRESTEL

Le 15 mars 2026, l'essoriel unique de la SAS sur à pour Président, Mme Ete-

LES ÉCHOS SOCIÉTÉS

ANNONCES JUDICIAIRES ET LÉGALES

Mardi 18 août 2026 Les Echos Sociétés 02

na Francisco S21A07/ demeurant 6 rue Jean Mierno/ 84060 CRE751, a décidé de transférer le siège social au 29 rue Tronchet 75008 PARIS (lo conséquente, la société sera immatriculée au RCS de PARIS.

DISSOLUTIONS

ALPO1520292

Dissolution anticipée

Dénomination : SPITFIRE

Forme : SAS société en liquidation.

Capital social : 1000 euros.

Siège social : 08 Bis Rue SANS-FAN

GEAU 75020 PARIS

93019819 RCS de Paris

Aux termes de l'assemblée générale en

transitions : 1000 euros au 01.2026, les

associés ont décidé la dissolution anticipée

entre les le socials à compter du 15 août

2026, Monsieur Cyril B07/05, demeurant 10/12 (Les Mesures Métique 79000 front à

48 comme liquidateur et l'ou a été confié

les pouvoirs les plus étendu.

Le siège de la liquidation est au siège social

adressé au club être anticipée la con-

separation. Mention sera faite au RCS

de PARIS.

Pour avis,

Le Liquidateur

ALPO1520297

SAEU SAS LIVE QUESTION

En liquidation au capital de 400 €

Siège social : 100 rue la Burée

75008 PARIS

RCS PARIS 020 004 646

En date du 04/08/2026, l'assocé unique

à approuvé les comptes de liquidation,

décharge le liquidateur Monsieur MAR-

TIVIS-JACQUILLOT, adt. demeurant 117

rue Dauphine, 90520 LA CHARELLE EN

SERVAL, a été emporté, la a donné qu

l'un de la gestion de la gestion et a constaté la clôture

des opérations de liquidation à compter du 04/08/2026.

Les comptes de la liquidation seront dé-

posés au greffe du Tribunal de commerce PARIS.

ALPO1518043

MEMENTO MORI INVESTMENTS

SAS au capital de 1000 € Siège social : 1

RUE LA PERCUSE 70116 PARIS 14 RCS

PARIS 93001016

Par décision des Insecrets 129

boulevers de Courantes 70077 PARIS

Suivant acte reçu le 10/08/2026 par les

RACCANONSKI, notaire de la SILUM-VI

CH-ELC/CADVAIS, à PARIS (75) 129 rue

de Courantes.

Art. Admin. Frédéric REBIMAN, et Mme

nayer MOURNAGAN demeurant à PLA-

S-R (1507G) 2 rue Henri Notman.

Morais à la mairie de CHATTAVI MA-

LAEBY (92295) 16 10 mars 2027 sous le

régime de la séparation de 6ans jours et

simple aux termes du contrat de manage

reçu par l'édito Mutine MOULA, h. Notman

à SANS-DENS, 9, 2 mars 2007, écrit

gène au net maudite suivant acte reçu

par MOURNAGAN 20 mars 2026

PARIS 2192/75, le 27 décembre 2024 par

l'adjonction d'une société d'acquisition et

analogée leur régime malnourçée

au apportant divers items à leur social

et d'audience, une大哥大联合 et des

potentions doivent être faites auprès du

octave sudanienne dans les trois mois de

la présente insertion.

78 • VÉLINES

CONTINENTAL DESIGN

SAEU au capital de 1000 € Siège social :

1/76 A. DE LOTA 70016 PARIS RCS

PARIS 93408072

Par décision des Insecrets Unique du

11/08/2026 à a été décidé d'approuver

les comptes définitifs de la liquidation

de donne qu'au la liquidation. Mme

VOUNELIWA demeurant 8, 6 bis2 GARE

Médicules et la date du 28/04/2016 1107

ESTROUPE L'EMERIE 2, 6 mars 2007, écrit

en décharge de son mandat, de

premierer la clôture des opérations de

liquidation à compter du 04/04/2026.

Radiation au RCS de PARIS.

ALPO1518021

Avis temin d'un 4007 en date du

12/08/2026, il a été constitué une SARL a

capital variée à ayant les caractéristiques

suivantes.

Dénomination sociale : FRERES & NI

MOBLIER

Sujre : FRERES & NIMOBLIER

Objet social : La société a pour objet, en

France.

L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSI

01/07/2026, il a été constitué une SARL

a capital variée à ayant les caractéristiques

suivantes.

MOBLIER

Sujre : FRERES & NIMOBLIER

France.

L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSI

suivantes.

MOBLIER

Sujre : FRERES & NIMOBLIER

France.

L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSI

suivantes.

MOBLIER

Sujre : FRERES & NIMOBLIER

DIVERS

MODIFICATIONS

PERSONNES

PHYSIQUES

ALPO1518704

AVIS DE PARLETON

MICHELLE et Associés, Notaires 129

de Courantes.

par MOURNAGAN 20 mars 2026

l'adjonction d'une société d'acquisition

et analogée leur régime malnourçée

et d'audience, une大哥大的

sère et de location

de la présente mention

a la protection et a sa

siste de la location

de la vente ou de la

location-générale

Siège social : 41 Boulevard DEVAUX,

75008 RCS 031

Capital minimum : 1 €

Capital initial : 1 000 €

Durée : 06 ans à compter de son immatriculation au RCS VERSAILLES

Général : Monsieur ESCALIER-DE

BUYSSON, ESCALIER, demeurant 41

BOULEVARD DEVAUX, 75000 PO 031

BOULEVARD ESCALIER-DE BUYSSON

ALPO1518738

Aux termes d'un 4007 en date du

a part les caractéristiques suivantes :

Dénomination sociale : CR145A

Objet social : Constitution de tous fonds

de commerce et élévistements de res-

ticulation, la préparation, la fabrication et la vente et la livraison des applications et de

tous produits alimentaires à consommer sur place du 14 octobre 2024.

Il s'agit de son décharge de son immatriculation

a la date du 28/04/2026, l'assocé unique

décharge le liquidateur Madame CHENAL

PATRICIA, demeurant 20 RUE D'EN BAS,

78080 SANT'ILLERO LE BOIS de son

mandat, se a donné qu'au la question

et a constaté la clôture des opérations de

liquidation à compter du 12/08/2026.

Les comptes de la liquidation seront de

posés au greffe du Tribunal de commerce

et d'audience, une大哥大的

compte de son admin. a

sant et de la location-générale

suivantes.

MOBLIER

Sujre : FRERES & NIMOBLIER

France.

L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSIUN DE L'ESSI

01/07/2026, il a été constitué une SARL a

capital variée à ayant les caractéristiques suivantes :

MOBLIER

Sujre : FRERES & NIMOBLIER

France.

MOBLIER

Sujre : FRERES & NIMOBLIER

France.

Dénomination sociale : D.MOUL S

Objet social : Gestion immobilière

Siège social : 20 RUE CRAMALL, 92500

RUE L' MAUMASON

Capital : 100 €

Durée : 06 ans à compter de son immatriculation au RCS VAN RERRE

Co-général : Monsieur BALLET MARC,

demeurant 20 RUE C'AMARL, 92500

RUE L' MAUMASON, 92500

RUE L' MAUMASON

Capital : 100 €

RUE L' MAUMASON, 92500

RUE L' MAUMASON

Capital : 100 €

RUE L' MAUMASON, 92500

RUE L' MAUMASON

Capital : 100 €

Général : Monsieur BALLET MARC,

RUE L' MAUMASON, 92500

RUE L' MAUMASON

Capital : 100 €

RUE L' MAUMASON, 92500

RUE L' MAUMASON

Capital : 100 €

RUE L' MAUMASON, 92500

RUE L' MAUMASON

Capital : 100 €

Général : Monsieur BALLET DANTON,

demeurant 25 avenue Thérèse 92410

VILLE D AVISAT

Doodle Gilet

MOBILIFATIONS

ALPO1518698

Par AESP en date du 22/07/2026, il a été constitué une SARL/ demontre

BATELEC-DL-B-02142

Siège social : 2000 €

Démontre la société : Jean A. de Valois

91 • ESSONNE

SOCIETES

03 Les Echos Sociétés Mardi 18 août 2026

VENTE DE FONDS & GÉRANCE

UNIQUE GÉRANCE

ALP015209/16

Par acte SSP du 17/6/2026, COPADLY, 22-28, rue Henri Barbusse 92116 Cluchy, 622 2/4.520 RCS NANTERRE, a donné en location-gérance à Mr BENGASI DLELLOLI, 7 avenue des Istres lumières 93800, AON-GRES-SUR-SENE, le fonds de commerce d'autorisation de stationnement n°002 et du véhicule équipé tôle, rattaché au 22-28, rue Henri Barbusse 92116 Cluchy. Cette location-gérance a été consentie pour une durée allant du 17/6/2026 au 18/6/2027, renouvelable d'année en année par tacite reconduction

93 • SEINE-SAINT-DENIS

SOCIETÉS

CONSTITUTIONS

ALP015181/89

Par AOSP en date du 27/07/2026, il a été constitué une SASL à capital variable dénommée :

SAS NUMBER ONE SECURITY

Bigla • H.C.S Biege social • 76 Boulevard Félix Faure ST B1, 93000 ALBERVILLE (FRS Capital minimum : 100 € Capital souscrit : 100 € Capital maximum : 100 € Objet social : Le Société a pour objet, en France comme à l'étranger, directement ou par l'intermédiaire de l'UBS existantes ou à créer les activités de sécurité privée : Fournir des services ayant pour objet la surveillance humaine ou la surveillance par des systèmes électroniques de sécurité ou de gendarmagie de

liens meubles ou immeubles ainsi que la sécurité des personnes se trouvant dans ces immeubles. Fournir des services de protection personnelle : Transporter et surveiller, passu le jour l'isolement effective, des biens de valeur, des fonds ou des métaux précieux ainsi qu'à assurer le traitement des fonds transportés. Fournir des prestations de conseils en sécurité et Sûreté. Fournir des prestations de formation en sécurité et Sûreté. Président : M DARRA Dalanjayou demeurant 76 Boulevard Félix Faure ST B1 93300 ALBERVILLE (FRS) Admission aux assemblées et services du droit de vote : Chacun actionnaire est convoqué aux Assemblées. Chaque action donne droit à une voix. Caucas d'agrément : Les actions sont librement cendrées entre actionnaires uniquement avec accord du Président de la Société. Durée : 99 ans à compter de son immatriculation au RCS de BCB/GNY.

MODIFICATIONS

ALP015177/75

Cette annonce paraît pour les départements "hauts-de-Seine" et "Seine-Saint-Denis".

MARION CERISA

SAS au capital de 5 000 € 16 rue Gabriel Péri, 92700 Colombes

841 362 350 RCS NANTERRE

L'AGE du 01/07/2026 a décidé :

De nommer Présidente Mme BOU-GU-Mabouka, née le 07/11/1993 demeurant 18 rue Gabriel Péri, 92700 Colombes, en remplacement de M. SAGAY Abdelwahab à compter du 01/07/2026.
De transférer le siège social ou 1 rue Henri Coudes, 93000 Bobigny. Les statuts ont été modifiés en conséquence.

ALP015187/35

Cette annonce paraît pour les départements "Essonne" et "Seine-Saint-Denis". ECO PRESTIGE

SAS au capital de 1 000 €

Siège social : 54 avenue de la

République, 91030 MONTGIRON

RCS 891 951 820 EVRY

L'AGE du 17/08/2026 a décidé de transférer le siège social au 172 boulevard de la Boissière 92100 MONTREUIL.

Président : M LAARAJ Fauci, 94 rue de la Justice 91232 MONTGIRON

Radiation du RCS de EVRY et immatriculation au RCS de BCB/GNY.

DISSOLUTIONS

ALP015198/13

LVO

SAS au capital de 150 € Siège social : 8 RUE VILLOT 92120 LA COLINEEUVE RCS 9/08/GNY 990800292

Par décision de l'assocé Unique du 11/05/2026 il a été décidé : d'approuver les comptes définitifs de la liquidation, de donner qu'un au liquidateur. Mme GREGOIRE Culture demeurant 8 bis rue Villon 93126 LA COLINEEUVE pour sa gestion et décharge de son mandat, de prononcer la clôture des opérations de liquidation à compter du 13/08/2026. Radiation au RCS de BCB/GNY.

DIVERS

ALP015200/08

MONTRIEUIL (93100)

10 RUE ALOUSTE PIONON

Appartement de type F4 de 70 m²

référence : lot n°0116

Éloge : 6

Annexe : Cave + box

Classe énergie : D 192 kWh ep/m²/an = D X1 kg/Ce/m²/an

Charges trimestrielles prévisionnelles : 859 €

Coyncrabilité de 48 logements, pas de procédure en cours.

398 300 €

(hors frais de notaire)

Votre conseiller commercial :

M. HERVET

hervet.y@polylogis.fr

07 57 14 21 57

Remise des offres d'achat après viable dans un délai de 1 mois à partir du : 16/06/2026 par mail à l'adresse suivante :

hervet.y@polylogis.fr

Les offres sont soumises à un classement par ordre de priorité conformément aux dispositions de la loi ELAN du 23/11/2018 et de son décret d'application du 15/11/2019 E.ANS-11 Année II du CCHL. Les informations sur les risques auxquels ce bien est exposé sont disponibles sur le site Géorisques :

www.georisques.gouv.fr

94 • VAL-DE-MARNE

SOCIETÉS

MODIFICATIONS

ALP015157/72

Cette annonce paraît pour les départements "Seine-Saint-Denis" et "Val-de-Marne".

XIR EAT

ELAN au capital de 15 000 €

Siège social : 201 ALLEE DE

MONTRIERIEIL 93080 CLOHY BOUS

BOIS

RCS 941 482 509 BCB/GNY

L'AGE du 27/07/2026 a décidé de transférer le siège social au 14 RUE JUILLETTE DE WILS 94500 CHAMPIONY SUR MARNE, à compter du 27/07/2026.

Gérard : M BAMAHIL WAMBLELAH, 6 RUE NORMANDIE NIEVEN 78980 ELAN-COUT

Radiation du RCS de BCB/GNY et immatriculation au RCS de CRETEIL

DISSOLUTIONS

ALP015189/53

SIP CONCEPT

SASU au capital de 500 € Siège social : 36 RUE DE LA VAREUNE 94700 SANT-MALIN 0514/055555 RCS CRETEIL 802000178

Par décision de l'assocé Unique du 12/06/2026 il a été décidé : d'approuver les comptes définitifs de la liquidation, de donner qu'un au liquidateur. M Mathiel Sadho Vladimir demeurant 4 Rue du Docteur Ramon 94500 CRETEIL pour sa gestion et décharge de son mandat, de prononcer la clôture des opérations de liquidation à compter du 12/08/2026. Radiation au RCS de CRETEIL.

95 • VAL-D'OISE

SOCIETÉS

MODIFICATIONS

ALP015187/75

EAT/AO

SAS au capital de 100000 €

Siège social :

2 rue de la ferme saint simon ZAC des turques sud 93300 Gonesse

821 628 971 RCS de Pontoise

Le 03/06/2026, l'assocé unique a nommé président Mme BNET Stéphanie, demeurant 13 rue du docteur Manolhon 92210 Cluchy-le-Château en remplacement de M. DAHR Mahnocel.

Mention au RCS de Pontoise

DIVERS

ALP015200/06

SARCELLES (93200)

57 RUE DU POUR DEPAT

Maison de type F5 de 97.2 m²

(référence cadastrale : lot n° AK 1766)

Sur 2 niveaux avec jardin et garage

Classe énergie : C. 142 kWh ep/m²/an = C 27 kg/Ce/m²/an

Charges trimestrielles prévisionnelles : ASL I : 271 €

079 100 €

(hors frais de notaire)

Votre conseiller commercial :

M. HERVET

hervet.y@polylogis.fr

07 57 14 21 57

Remise des offres d'achat après visite dans un délai de 1 mois à partir du : 16/06/2026 par mail à l'adresse suivante :

hervet.y@polylogis.fr

Les offres sont soumises à un classement par ordre de priorité conformément aux dispositions de la loi ELAN du 23/11/2018 et de son décret d'application du 15/11/2019 E.ANS-11 Année II du CCHL.

Les informations sur les risques auxquels ce bien est exposé sont disponibles sur le site Géorisques :

www.georisques.gouv.fr

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制度与权力批判深度研判：Les Echos (2026-08-18)

▌ 本日全报思想与文化深思雷达 (Intellectual & Cultural Significance Radar)

在系统通盘梳理本期《回声报》所涉及的所有国际政治、经济、社会与文化报道后，以下 2 个具体事件在思想史、文化政治与制度伦理层面最值得学者进一步深思：

【法国养老金冻结提案与代际公平争议】 [F1_13 🔍][F2_24 🔍][F3_30 🔍]
- 事件简述：法国经济部长勒科尔尼提议冻结富裕退休人员养老金以削减公共赤字，引发政界强烈反对。该提案是多项削减公共支出措施的一部分，包括清理税收优惠、调整社会福利及降低病假报销等。在预算辩论和总统竞选期间，跨代团结这一敏感议题再次被提上议程。
- 思想文化深思切入点：该事件触动了代际正义与社会契约理论的核心张力——如何在代际间重新分配公共资源，同时避免将“代际冲突”意识形态化。它暴露了现代福利国家在生命周期累积不平等与世代记忆遗忘之间的制度困境，并引发对哈贝马斯“生活世界殖民化”理论的现实验证：当经济理性压倒社会正义话语时，公共领域如何可能？

【吉伦特森林大火灾后的国家-保险公司-受灾民众三方权力博弈】 [F7_53 🔍][F7_58 🔍][F9_73 🔍][F9_76 🔍]
- 事件简述：总理勒科尔尼在吉伦特省宣布一系列重建措施，包括为受灾经济主体提供三个月社会保险费减免、由国家承担房产税、并警告将对“不愿配合”赔付受灾损失的保险公司进行追责。保险业迅速动员，延长理赔申报期限并加强理赔团队。
- 思想文化深思切入点：该事件揭示了风险社会中的权力再分配机制——在气候变化导致的灾害频发背景下，国家如何通过话语霸权（如“重型武器”“代替保险公司承担责任”）重构风险治理的合法性。它触动了福柯“治理术”理论与哈耶克“分散知识”理论的对话：在复杂风险面前，集中化的国家干预与市场自发秩序孰优孰劣？同时，它也反映了卢曼“信任系统”理论在现代社会中的脆弱性。

▌ 精选核心专题深度思想论证 (In-Depth Dialectical Monograph)

专题一：【从“代际正义”到“生命周期正义”：养老金冻结提案的制度伦理困境】

1. 现实困境深描（The Concrete Dilemma）

法国政府在2027年预算案编制前夕，再次将矛头对准富裕退休人员的养老金冻结提案，试图通过削减公共支出以缓解财政压力。这一提案不仅引发政界强烈反对，更在社会层面激起代际公平的激烈争议。根据《回声报》数据，2023年法国退休者的中位生活水平达到26,830欧元，比全体法国人的中位数生活水平（26,740欧元）高出90欧元，并相当于在职者生活水平的92%[F3_31 🔍]。然而，退休者的财务状况因其他因素而改善：他们通常不再需要抚养子女，且在漫长一生中积累了更多财富，能够在更长时间内储蓄并更常继承遗产[F3_34 🔍]。这意味着，退休者的平均生活水平虽与在职者相当，但其财富积累与资产性收入却远超在职者，形成了代际财富鸿沟。

然而，政府的提案并非基于单纯的经济理性，而是试图通过话语霸权重构公共领域的正义话语。经济部长勒科尔尼在《回声报》社论中强调：“考虑到努力的规模，所有人都应做出贡献”[F1_14 🔍]，试图将“所有人”这一抽象概念转化为具体的政策工具。然而，这种话语策略忽视了代际间的结构性不平等：退休者不仅在财富积累上占据优势，更在政治话语权上拥有更强的表达能力。因此，政府的提案实际上是将代际冲突意识形态化，试图通过“所有人贡献”的抽象话语，掩盖代际财富再分配的具体不平等。

2. 博弈机制与话语策略剖析（Mechanisms & Discourse）

政府的养老金冻结提案在博弈机制上呈现出多重不对称性。首先，在信息不对称方面，政府掌握着宏观经济数据与预算编制的技术话语权，而退休者与在职者则缺乏对公共财政的深入理解。其次，在权力不对称方面，退休者作为一个庞大的选民群体，拥有更强的政治动员能力，而年轻一代则因政治冷漠与就业压力，难以形成有效的集体行动。最后，在话语策略方面，政府通过“所有人贡献”的抽象话语，试图将代际正义转化为个体责任，从而掩盖结构性不平等的根源。

这种话语策略在《回声报》的报道中体现得淋漓尽致。在头版社论中，作者让-马克·温特里（Jean-Marc Vittori）试图通过历史类比（1995年、2012年、2017年的总统选举）来证明“可能也能成为现实”[F1_15 🔍]，试图将当前的政策争议转化为历史必然性。然而，这种历史类比忽视了当代资本主义的结构性变化：在全球化与金融化背景下，代际间的财富再分配不仅仅是政策选择问题，更是制度设计问题。因此，政府的提案实际上是将代际正义简化为政策工具，从而掩盖了资本主义积累逻辑对代际关系的深刻影响。

3. 历史思想资源的平等对话（Theoretical Resonance）

在面对这一现实困境时，我们可以从历史思想资源中汲取智慧，以重新理解代际正义的制度伦理。首先，罗尔斯《正义论》中的“差别原则”提供了一个重要的理论框架。罗尔斯认为，社会和经济的不平等只有在有利于最不利者的情况下才是正义的。然而，在当代法国，退休者的生活水平与财富积累均优于在职者，这意味着差别原则实际上被逆转：政府的提案试图通过削减退休者的养老金，来“惠及”在职者，但这种惠及是否真正有利于最不利者（如失业青年、低收入群体）？

其次，哈贝马斯《公共领域的结构转型》中的“生活世界”与“系统世界”理论，为我们理解当前的代际正义争议提供了另一个视角。哈贝马斯认为，现代资本主义通过“系统世界”的经济逻辑（如预算削减、养老金冻结）侵蚀了“生活世界”的社会正义话语。在当代法国，政府的养老金冻结提案正是这种侵蚀的典型表现：它将代际正义转化为经济理性，从而压制了社会正义的话语空间。因此，我们需要重新思考如何在系统世界与生活世界之间建立平衡，以确保代际正义的实现。

专题二：【风险社会中的权力再分配：吉伦特森林大火灾后的国家-保险公司-受灾民众三方博弈】

1. 现实困境深描（The Concrete Dilemma）

2026年夏季，法国吉伦特省遭遇了自1949年以来最严重的森林大火，共烧毁42,000公顷土地，近400栋房屋和商铺被毁。面对这场风险社会的典型灾难，总理勒科尔尼在吉伦特省宣布了一系列重建措施，包括为受灾经济主体提供三个月社会保险费减免、由国家承担房产税、并警告将对“不愿配合”赔付受灾损失的保险公司进行追责[F7_53 🔍][F7_58 🔍]。然而，这场灾难不仅是一场自然灾害，更是一场权力再分配的政治博弈。

在灾后重建过程中，三方主体——国家、保险公司、受灾民众——围绕风险责任与赔付责任展开了激烈的博弈。首先，国家试图通过“重型武器”话语（如“动用重型武器”“代替保险公司承担责任”）重构风险治理的合法性，试图将风险责任从私人部门（保险公司）转移至公共部门（国家）[F7_57 🔍][F7_61 🔍]。其次，保险公司则通过延长理赔申报期限、加强理赔团队等措施，试图维护其市场信誉与商业利益[F9_75 🔍]。最后，受灾民众则面临着赔付不确定性与重建困难，其权利与尊严受到严重威胁。

这种三方博弈的核心困境在于：风险责任如何在私人部门与公共部门之间重新分配？在气候变化导致的灾害频发背景下，传统的保险机制是否仍然适用？国家是否应该承担更多的风险责任，以确保社会的稳定与正义？

2. 博弈机制与话语策略剖析（Mechanisms & Discourse）

在吉伦特森林大火灾后的重建过程中，三方主体围绕风险责任与赔付责任展开的博弈，呈现出多重不对称性与话语霸权。

首先，在信息不对称方面，保险公司掌握着灾害损失的精确数据与理赔流程的技术话语权，而受灾民众则缺乏对保险合同与理赔流程的深入理解。其次，在权力不对称方面，国家作为公共权力的代表，拥有强制性的政策工具（如税收减免、房产税承担），而保险公司则通过市场机制（如理赔申报期限延长、理赔团队加强）维护其商业利益。最后，在话语策略方面，国家通过“重型武器”“代替保险公司承担责任”等话语，试图将风险责任从私人部门转移至公共部门，从而重构风险治理的合法性。

这种话语策略在《回声报》的报道中体现得淋漓尽致。在头版报道中，总理勒科尔尼强调：“我们必须动用‘重型武器’”[F7_57 🔍]，试图通过军事隐喻将风险治理转化为战争动员。然而，这种话语策略忽视了风险社会的复杂性：风险不仅仅是敌人，更是社会结构的产物。因此，国家的“重型武器”话语实际上是将风险治理简化为权力展示，从而掩盖了风险责任的真实分配。

制度与权力批判深度研判：Les Echos (2026-08-18)

▌ 本日全报生活世界痛感与情感政治深思雷达 (Lifeworld & Affective Significance Radar)

在系统通盘梳理本期《Les Echos》所涉及的所有报道后，以下 2 个具体事件在生活世界痛感、情感政治动员与制度理性冲突层面最值得学者进一步深思：

【吉伦特森林大火灾区重建中的制度冷漠与肉身痛感撕裂】 [F1_8 🔍][F7_53 🔍]
- 事件简述：2026年7月，吉伦特省发生法国1949年以来最严重森林大火，烧毁42,000公顷土地和183栋房屋（[F1_8 🔍]）。总理勒科尔尼在灾区视察时承诺动用“重型武器”重建，但当地居民在勒波尔日对他发出冷遇，凸显政府危机应对迟缓与民众生存焦虑的尖锐对立。
- 情感政治与伦理深思切入点：该事件触动了法国社会对气候变迁导致的“慢性灾难”集体无意识，以及技术官僚治理体系如何将肉身痛感（房屋被烧毁、生计断裂）转化为可量化的行政程序问题。政府“代替保险公司承担责任”的修辞（[F1_8 🔍]），实则暴露了制度理性在面对不可逆损失时的无能为力，进而引发民众对“被抛弃感”的情感动员。
【富裕退休人员养老金冻结提案中的代际公平与隐性阶级冲突】 [F1_13 🔍][F2_24 🔍][F2_25 🔍][F3_30 🔍][F3_31 🔍]
- 事件简述：经济部长勒科尔尼提议冻结高收入退休人员养老金以削减公共赤字，引发政界强烈反对。统计数据显示，2023年法国退休者中位生活水平（26,830欧元）已高于全体人口中位数（26,740欧元），且70%拥有自有住房，贫困率仅10.4%（远低于18-29岁人群的18.6%）[F3_30 🔍][F3_31 🔍]。
- 情感政治与伦理深思切入点：该提案触动了法国社会对“代际剥夺”的集体焦虑，将退休人员描绘为“既得利益者”引发道德谴责。然而，统计数据背后隐藏的阶级分化（高收入退休人员 vs. 低收入退休人员）与代际财富积累的不对称性，被简化为“老年人 vs. 年轻人”的二元对立，掩盖了真实的分配正义问题。

▌ 精选核心专题理性与情感辩证论证 (The Dialectic of Logos and Pathos Monograph)

专题一：从“重型武器”到“代替责任”——吉伦特森林大火灾区治理中的制度理性与肉身痛感的辩证撕裂

制度理性架构解构（Deconstruction of Institutional Logos）

吉林特森林大火灾区重建的官方治理体系，呈现出典型的技术官僚理性模型：以“重型武器”（重大措施）为修辞包装，通过行政命令（如暂缓缴纳社会分摊金、由国家承担房产税）来应对灾难（[F1_8 🔍]）。这些措施背后的逻辑是效率优先与成本控制，即通过简化程序和财政转移支付，将不可逆的损失（房屋被烧毁、生计断裂）转化为可管理的行政问题。然而，这种理性模型的核心假设是灾难的可量化性和损失的可补偿性，忽视了肉身痛感（如失去家园的创伤）与制度程序之间的本质差异。

更深层的制度逻辑在于风险社会治理的去情感化：政府将灾难视为“可控事件”，通过技术手段（如保险公司强制干预）来“修复”损失。这种治理模式依赖于数据驱动的决策（如损失估算）和法律程序的合法性（如保险公司的合同义务），但完全忽视了灾民在面对不可逆损失时的存在性焦虑（existential anxiety）。总理勒科尔尼“代替保险公司承担责任”的修辞（[F1_8 🔍]），实则是一种行政权力的象征性扩张，试图通过国家机器的强制干预来弥合市场失灵与民众需求之间的裂痕。然而，这种干预并未触及肉身痛感的核心，而是将其转化为可量化的行政成本，进一步强化了制度理性对生活世界的殖民。

生活世界真实痛感深描（Living Lifeworld Pathos）

在吉伦特省的勒波尔日，当地居民对总理的冷遇，并非简单的政治不满，而是肉身痛感与制度冷漠的直接对撞。7月的大火不仅烧毁了房屋，更摧毁了居民的生存基础（如旅游业、农业）和情感归属（如世代相传的家园）。这种痛感无法通过行政命令（如1亿欧元援助）或技术手段（如缩短审批期限）来修复，因为它涉及的是存在性安全（ontological security）的丧失。

更微观的痛感体现在保险理赔的漫长等待中：受灾民众面对保险公司的官僚程序（如理赔申报期限延长）时，感受到的是制度对肉身痛苦的漠视。这种痛感被符号化动员为愤怒与不信任，进而转化为对政府和保险公司的集体抗议。例如，法国农业信贷保险公司在朗德省和吉伦特省收到逾1,550起理赔案件（[F1_8 🔍]），但这种“数字化”的理赔过程，完全无法触及灾民的情感需求（如安置费用、心理创伤）。因此，肉身痛感与制度理性之间的撕裂，不仅是程序正义的问题，更是存在性正义的问题。

Logos 与 Pathos 的内在辩证摩擦（The Dialectical Friction）

吉林特森林大火灾区治理中的辩证摩擦，集中体现在制度理性如何将活生生的人简化为统计数据或地缘筹码，以及民众的情感反弹如何反噬制度理性。政府的“重型武器”修辞，试图通过行政命令和财政转移支付来“修复”损失，但这种理性模型的核心假设是灾难的可量化性和损失的可补偿性。然而，肉身痛感（如失去家园的创伤）与制度程序之间存在本质差异，导致行政修复与情感需求之间的永恒裂痕。

更深层的辩证摩擦在于政府强制干预与市场失灵的对立统一。保险公司的市场失灵（无法及时理赔）与政府的行政强制（直接承担责任）形成鲜明对比，凸显了资本主义福利体系在极端情况下的脆弱性。这种对立统一，既是制度理性的自我修复机制，也是民众对分配正义的隐性诉求。例如，总理勒科尔尼威胁公开“不愿配合”赔付的保险公司名称（[F1_8 🔍]），实则是一种行政权力的象征性扩张，试图通过国家机器的强制干预来弥合市场失灵与民众需求之间的裂痕。然而，这种干预并未触及肉身痛感的核心，而是将其转化为可量化的行政成本，进一步强化了制度理性对生活世界的殖民。

话语温度差与社会心理韧性诊断（Discourse Temperature & Prognosis）

对比制度端“去情感化冷色调语言”（如“重型武器”、“行政命令”、“成本控制”）与生活端“具象痛感热色调语言”（如“房屋被烧毁”、“生计断裂”、“被抛弃感”），可以清晰看到话语温度差的极端对立。政府的修辞（如“动用重型武器”、“代替保险公司承担责任”）试图通过技术术语和行政命令来掩盖肉身痛感的真实存在，但这种去情感化的语言，实则加剧了民众的信任危机和情感疏离。

从报纸排版空间来看，头版的“勒科尔尼在吉伦特省开出支票”与第3版的“火灾过后，勒科尔尼承诺‘重型炮火’”形成鲜明对比：前者是行政命令的展示，后者是肉身痛感的呈现。这种排版设计，实则反映了媒体在制度理性与生活世界痛感之间的摇摆。社会心理韧性诊断显示，法国社会正面临双重异化：一方面，技术官僚治理体系通过去情感化的行政程序，将民众简化为可管理的对象；另一方面，肉身痛感的集体爆发（如勒波尔日居民的冷遇）又反噬制度理性，引发情感政治的动员。这种双重异化，预示着法国社会在气候变迁与福利体系重构中的深层危机。

专题二：从“代际公平”到“阶级分化”——富裕退休人员养老金冻结提案中的伦理撕裂与情感动员

制度理性架构解构（Deconstruction of Institutional Logos）

富裕退休人员养老金冻结提案的官方治理逻辑，建立在代际公平与财政可持续性的技术官僚理性模型之上。政府通过量化指标（如退休者中位生活水平高于全体人口92%、贫困率仅10.4%）来证明提案的合理性，并将其包装为“所有人都应做出贡献”的道德叙事（[F2_24 🔍][F2_25 🔍][F3_30 🔍][F3_31 🔍]）。这种理性模型的核心假设是代际财富积累的对称性，即认为退休人员（尤其是高收入群体）在生命周期中已获得足够的财富积累，理应为年轻一代的发展做出牺牲。

然而，这种制度理性忽视了阶级分化与财富积累的不对称性。统计数据显示，退休者的平均生活水平确实高于全体人口，但这种平均值掩盖了高收入退休人员（如企业高管、公务员）与低收入退休人员（如体力劳动者、失业者）之间的巨大差异。更深层的制度逻辑在于养老金指数化机制的历史遗产：自1990年起，法国养老金由工资指数化改为通胀指数化，导致退休人员的购买力持续下降，但这种机制调整并未触及高收入群体的特殊待遇（如高额退休金、财产性收入）。因此，冻结富裕退休人员养老金的提案，实则是一种象征性正义（symbolic justice）的展示，试图通过牺牲“看得见的敌人”（高收入退休人员）来掩盖结构性不公（如代际财富积累的不对称性）。

生活世界真实痛感深描（Living Lifeworld Pathos）

在生活世界层面，富裕退休人员养老金冻结提案触动了代际公平与隐性阶级冲突的集体焦虑。对于许多退休人员而言，这种提案不仅是经济损失，更是尊严的剥夺。他们在生命周期中通过延迟退休、缴纳高额保费、承担家庭责任等方式，积累了有限的财富，却被政府描绘为“既得利益者”，引发强烈的被背叛感与愤怒情绪。

更微观的痛感体现在年轻一代的绝望情绪中：许多年轻人面对高昂的生活成本（如住房、教育、养老金缴费）时，感受到的是制度对他们未来的漠视。这种痛感被符号化动员为对“老年人侵入”的集体愤怒，进而转化为对政府的抗议。例如，法国统计局数据显示，18-29岁人群的贫困率高达18.6%，远高于60岁以上人群的10.4%（[F3_30 🔍][F3_31 🔍]）。这种代际财富分配的不对称性，被简化为“老年人 vs. 年轻人”的二元对立，掩盖了真实的阶级分化与分配正义问题。

Logos 与 Pathos 的内在辩证摩擦（The Dialectical Friction）

富裕退休人员养老金冻结提案中的辩证摩擦，集中体现在制度理性如何将复杂的阶级分化简化为“代际公平”，以及民众的情感反弹如何反噬制度理性。政府通过量化指标（如退休者中位生活水平）来证明提案的合理性，但这种理性模型忽视了高收入退休人员与低收入退休人员之间的巨大差异，导致象征性正义与结构性不公之间的永恒裂痕。

更深层的辩证摩擦在于代际公平叙事与阶级分化现实的对立统一。政府将冻结养老金包装为“所有人都应做出贡献”的道德叙事，但这种叙事掩盖了高收入群体的特殊待遇（如高额退休金、财产性收入）与低收入群体的生存困境（如高昂的生活成本、失业风险）。这种对立统一，既是制度理性的自我合法化机制，也是民众对分配正义的隐性诉求。

话语温度差与社会心理韧性诊断（Discourse Temperature & Prognosis）

对比制

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2026-08-18 Boosty PDF 中文极简摘要