Expansión - 18.08.2026

🟢 已通过两轮自愈质检 & 证据链核验

2026-08-18 Boosty PDF 中文极简摘要

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Boosty 帖子：Newspapers - 18.08.2026
投资者 / 西班牙零售业：Inditex董事长Marta Ortega称暂无进军奢侈品计划：自1986年起执掌Inditex的Marta Ortega明确表示集团目前无意成为奢侈品牌；她强调公司专注于大众市场定位。该集团第40年运营至2026年8月18日，当日欧元对美元汇率为1.08。
投资者 / 欧洲蓝筹股在2020年来首次迎来最佳8月表现：2026年8月欧洲‘蓝筹股’指数自2020年以来首次在8月实现最佳月度表现，显示市场信心回升。具体涨幅与成分股名单未在文中披露。
投资 / 西班牙房产：庞特加德亚新增209亿美元房产项目：西班牙庞特加德亚地区新增总价值209亿美元的房地产项目，显示当地房产市场活跃。该消息与当地经济发展动态相关。
投资 / 企业 / 西班牙国防领域人事变动：从安赫尔·西蒙到伊万·雷东多：西班牙国防领域出现新老交替：安赫尔·西蒙卸任后，伊万·雷东多接任，象征该领域人事结构调整与政策延续。
投资 / 希音寻求IPO估值最高达233.5亿美元：中国快时尚品牌希音（Shein）计划进行IPO，最高估值达233.5亿美元，显示其全球扩张与资本市场融资需求。
社论 / 西班牙休达市长维瓦斯起诉政府对移民危机‘不作为’：西班牙休达市长维瓦斯向司法机关提起诉讼，指控中央政府在移民危机中‘不作为’，要求追究责任。该诉讼聚焦人道主义与行政责任。
分析 / 法拉利售出首辆电动车，价格3400万欧元：法拉利品牌售出首辆电动车，定价3400万欧元，标志其向电动化转型迈出关键一步。该车型价格远超传统燃油超跑。
投资者 / 德国政府考虑出售Commerzbank 12.7%股权给意大利UniCredit：德国政府正评估将其持有的Commerzbank 12.7%股权出售给意大利UniCredit的可能性，以推动德意银行战略合作。该交易需双方达成一致。
墨西哥 / 西班牙公司Cox斥资40亿美元收购伊比德罗拉墨西哥业务：西班牙公司Cox以40亿美元（34.5亿欧元）收购伊比德罗拉在墨西哥业务，并斩获下加利福尼亚州海水淡化厂项目，合同金额2.67亿欧元。该项目日产3.8亿升饮用水，惠及99.4万居民。
品牌 / 奢侈品牌借知识分子形象推动销售：Prada、Dior等品牌策略：Z世代对传统网红态度转变，奢侈品牌如Prada、Dior等开始聘请知识分子（如Simone de Beauvoir、Chimamanda Adichie）担任‘知识网红’，以提升品牌文化深度与销售转化。
企业 / 六大建筑巨头联合订单池突破2310亿美元，海外合同功不可没：西班牙六大建筑集团（ACS、FCC、阿西纳、萨西尔、费罗维亚、OHLA）联合订单池达2310亿美元，同比增长16%，海外合同贡献显著。其中ACS首破1000亿美元，FCC订单池增幅24%。
社论 / 西班牙休达移民危机：当地居民处境恶化与政府漠视：西班牙休达移民危机持续发酵，当地居民面临安全恶化、疾病风险、经济衰退等困境；政府被指漠视现实，未能有效应对，引发民众强烈不满。
文化 / 萨里宁建筑设计理念：恩滕扎与米勒住宅的现代主义实践：建筑大师萨里宁的恩滕扎与米勒住宅体现其开放、轻盈与景观融合的现代主义理念，强调公共空间与生活方式设计，对战后建筑实验具有深远影响。
高管夏日访谈 / 雷诺集团借力AI提速：西班牙区CEO克里斯蒂安·施泰因访谈：雷诺集团西班牙区CEO克里斯蒂安·施泰因在高管夏日访谈中强调AI技术在集团生产与管理中的关键作用，推动数字化转型与效率提升。
分析 / 西班牙银行业不良贷款压力下私人信贷承压：受不良贷款率上升影响，西班牙银行业私人信贷市场面临收紧压力，借贷成本上升，个人与中小企业融资环境趋紧。

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自1986年起

Expansión

2026年8月18日，星期二 / 2欧元 / 第40年 / 第12207期 / 第二版

Marta Ortega： "我们目前远未考虑成为奢侈品品牌" P8

投资者

欧洲‘蓝筹股’自2020年以来首次迎来最佳8月 P15

庞特加德亚西班牙新增20.9亿欧元房产 P8

安赫尔·西蒙与伊万·雷东多。

从安赫尔·西蒙到伊万·雷东多：西班牙国防领域的新面孔 P2和5

希音寻求IPO估值最高达233.5亿欧元 P9

休达：维瓦斯将就政府对移民危机‘不作为’向司法机关提起诉讼 P21 / 社论

法拉利·卢切。

法拉利售出首辆电动车，价格3400万欧元 P9

分析

不良贷款压力下私人信贷承压 P16

高管夏日访谈

雷诺集团借力AI提速

克里斯蒂安·施泰因，雷诺集团西班牙区CEO。

萨里宁建筑设计追求完美的恒久魅力

TWA，纽约肯尼迪国际机场航站楼。

ACS、FCC、阿西纳与萨西尔集团订单创新高

六大建筑巨头联合订单池突破2310亿欧元。ACS、FCC、阿西纳、萨西尔、费罗维亚与OHLA集团联合订单池较去年增长16%，至2310亿欧元，海外合同功不可没。ACS首次突破1000亿欧元，同比增长18%；FCC则凭借订单池24%的增幅巩固第二位置。P3 / 《钥匙》

最大订单池排名截至2026年6月。单位：百万欧元

105.856 ACS 54.955 FCC 22.429 阿西纳 21.219 萨西尔 18.046 费罗维亚 9.031 OHLA

费罗维亚集团斥资5亿欧元加速AI数据中心建设 P4

拉斐尔·德尔·皮诺担任费罗维亚集团董事长。

Cox斥资2.67亿欧元承建拉美最大海水淡化厂 P2和6

恩里克·里克尔梅担任Cox董事长。

桑坦德银行依托存款提升盈利能力 P11

石油危机再临：停火协议终结后油价或再攀高

原油价格突破90美元，拖累IBEX 35跌破20,000点 P14和18-19 / 社论

战争与气候变化如何推高海运成本

今夏霍尔木兹海峡多艘船只通行的画面。

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欧洲 / Press

2 《Expansión》 2026年8月18日

社论

《钥匙》

伊朗与美国停火协议终结引发不确定性

本周末，美国与伊朗于6月17日在伊斯兰堡签署《伊斯兰堡备忘录》后达成的停火协议未能成功延续，波斯湾冲突重回原点。该协议的十四项条款不仅包括停止敌对行动，还涉及缓解对伊朗制裁、解冻被冻结资金等有利于伊朗的措施，令多位分析师一度相信地区和平将自此奠定稳固基础。然而，六十天过去后，文件已沦为一纸空文，霍尔木兹海峡或将再度全面封锁，进而对能源价格造成压力，并可能拖累正从缓和局势中受益的全球经济。当前局势已截然不同。

昨日，特朗普威胁要轰炸阿曼，因其与伊朗达成平行协议以重开霍尔木兹海峡。美国总统再次沿用其惯用的威胁性言辞，但外界对其威胁的实际影响及所提措施对西方的影响仍一无所知。目前，特朗普在停火期限到期后要求伊朗无条件投降，并以对该国实施全面经济战争相威胁。伊朗政权似乎并未屈服，紧张局势的升级已将布伦特原油价格推至90美元以上。回顾过往，特朗普最新警告将以何种具体措施落实仍难以预测，但可以确定的是，美国总统的激烈言行令市场重新陷入不确定性。预计冲突升级速度不会与特朗普的声明同步，因当前新形势亦不利于其自身利益。美国大选日益临近，定于11月3日举行，届时将决定哪个政党在特朗普任期后半段掌控国会。而随着这一新的不确定局面——可能很快反映在美国民众的经济状况中——特朗普与共和党人将面临巨大损失风险。

特朗普威胁伊朗：其措施或在11月大选中令己方受损

休达：面对无解困境的无能为力

7月30日，数以万计的摩洛哥人及移民涌入休达，由此引发的危机已沦为长期痼疾，政府却无力给出有效回应，未能令这座自治市重归正常，也未能保障边境安全。这场被定性为移民危机的入侵事件，是自“绿色进军”以来最严重的边境事件，在任何其他边境均无先例，本应促使政府紧急召集议会寻求共识性措施。然而，当局迄今唯一的回应，只是不时派遣一名部长赴休达“走秀”，以制造虚假的正常假象，而无任何实质解决方案。卫生大臣莫妮卡·加西亚仅以否认医疗系统崩溃为能事，却又矛盾地要求在休达腾出空间收治移民，以防其患病。目前，当地已暴发多起胃肠炎疫情，并出现零星肺结核和疥疮病例，均由移民居住环境的恶劣卫生条件所致。如此异常局面本应采取非常规立法与安全措施，但政府为掩饰孤立处境，选择虚构“局势可控”的假象，暴露其应对乏术。面对这一明证，休达自治市主席胡安·赫苏斯·维瓦斯已宣布，将向司法机构寻求最后的希望。

西班牙建筑巨头的统治地位

通过业务与地域的多元化，西班牙建筑集团正经历一段业绩持续向好的周期，其业务组合已达历史最高且极为健康的水平，得益于风险更低、利润率更高的施工合同。此外，长期业务组合正呈指数级增长，受益于通胀挂钩收入保障合同，且在城市与城际交通、能源生产与输送、数据存储与处理（为日益密集的AI应用服务）等高增长市场中大显身手。公路、机场、输电线路、可再生能源设施、铁路走廊及数据中心等资产的建设，令ACS集团、费罗维亚集团、阿西纳集团、萨西尔集团、OHLA集团及FCC集团截至上半年末的收入组合达到[2315.36 亿美元]，较去年12月增长8,6%，较去年同期增长15,8%，得益于活动量上升带来的新合同，尤其是来自海外市场的订单。未来数年，随着全球未来30年基础设施投资预期的持续增长，新的合同记录仍有望被不断刷新。全球正处于基础设施投资的超级周期，而西班牙建筑集团凭借数十年累积的经验，已成为执行这一机遇组合的有力候选者——据专家预测，到2050年，全球基础设施投资总额约为140万亿欧元。能源与交通运输行业将成为业务引擎，并与数字市场的发展齐头并进，后者由AI平台、云计算及通信技术驱动。在不忽视国内市场的同时，美国、加拿大与澳大利亚已成为全球三大主要增长平台，西班牙集团在这些市场中表现强劲。

军工行业吸引新入局者

西班牙国防产业的发展，受到国际冲突与全球地缘政治紧张局势的推动，吸引了此前与军事业务毫无关联的投资者。这些新入局者包括形形色色的人物，如巴勃罗·卡萨多（人民党前领导人）、伊万·雷东多（前佩德罗·桑切斯内阁幕僚长）和玛丽亚·贝尔纳韦（伊莎贝尔·普雷斯勒的表妹）。就巴勃罗·卡萨多而言，其进军军工行业是通过Hyperion基金实现的，该基金已进行多项投资；而伊万·雷东多和玛丽亚·贝尔纳韦则通过收购企业进入该领域——雷东多收购了Norclamp，贝尔纳韦则收购了Alfariver。此外，西班牙最大的国防企业Indra已聘任两位此前与军事领域无关的高管为核心管理层：安赫尔·西蒙（前CriteriaCaixa首席执行官）和何塞普·玛丽亚·雷卡森斯（来自雷诺集团）。西班牙军工行业的现代化进程还催生了新的业务部门，如Ficosa成立了新的国防部门，电信巨头Telefónica也加强了相关业务部门。同时，一些小型企业涌现，试图填补无人机等细分市场空白。

Higgsfield颠覆视频创作产业

生成式人工智能继续以惊人速度吸引资本，Higgsfield便是典型案例之一。这家成立仅两年的AI视频生成平台，由Alex Mashrabov创立，在由DST Global领投、高盛、英特尔与Liberty Global参与的融资中筹集了4亿美元，估值为54亿美元。这一成就引人注目，因为仅八个月前，该公司曾以13亿美元估值完成8000万美元融资。其商业表现极为强劲：今年8月，Higgsfield实现年化收入7亿美元，拥有超过3000万用户，覆盖238个国家和地区。Higgsfield展现了AI生态系统的蓬勃发展。继大型语言模型之后，图像与视频生成成为新的前沿领域，因其在广告、娱乐、社交媒体与内容创作等巨大市场中蕴含的潜力而备受瞩目。该平台提供专门的视频、电影与营销工具，其质的飞跃在于能将单一内容生产转化为每日数十个版本，针对不同受众与渠道进行定制，从而大幅缩短时间并降低成本。此外，Higgsfield正准确地将业务重心从消费者端转向企业端：今年1月，企业客户仅贡献不到25%的收入，而目前已成为主要收入来源。

ACS的在手订单在6月底突破历史关口，达到1,058.56亿欧元，较去年上半年增长18.5%，反映出365.75亿欧元的新中标项目（按汇率调整后增长15.3%与19.1%）。此次增长主要受新一代基础设施市场驱动，数据中心建设成为重要增长点。

美国

仅在其控股公司特纳（Turner）——美国最大的建筑和承包商——的中标项目增长了30,7%（按汇率调整后为38,7%），达到209.58 亿美元

佛罗伦蒂诺·佩雷斯，ACS集团董事长。

-9.

埃斯特·阿尔科塞尔·科普洛维茨，FCC集团董事长。

-10.

何塞·曼努埃尔·恩特雷卡纳莱斯，阿西纳集团董事长。

-11.

曼努埃尔·马里克，萨西尔集团董事长。

-12.

拉斐尔·德尔·皮诺，费罗维亚集团董事长。

-13.

Luis Amodio，OHLA集团董事长。

欧元，使项目组合达到460.96 亿美元，同比增长近40%，主要得益于数字基础设施、先进技术制造、医疗和国防领域的项目。

在美国的中标项目中，特纳于2月份获得为Menon Lebanon（印第安纳州）建设数据中心园区的大型项目，预计投资100 亿美元（84 亿美元）。7月份，又新增为CoreWeave和NTT Global在德国的数据中心项目。

FCC集团截至上半年末的在手订单为549.55 亿美元，较12月增长6,5%，同比增长24%。集团在水务领域（由Aqualia主导）的订单组合增长14,5%，达到265.87 亿美元。

FCC Aqualia于4月签署战略合同，在得克萨斯州科珀斯克里斯蒂（美国）设计、建造并运营一座海水淡化厂。此外，在西班牙的多个项目外，还首次在日本（丰桥）以特许经营模式中标现代化改造并运营水处理厂30年。水务领域已占其订单组合的48,4%。

在环境领域，订单组合达到160.98 亿美元（+3%），建筑领域为91.51 亿美元（-4,5%）。由FCC建设领导的财团中标超过7.35 亿欧元的沙特阿拉伯利雅得国际机场第三跑道及配套基础设施项目。

大型建筑集团订单情况

在手订单金额（单位：百万欧元）

2026年6月 / 2026年12月 / 2025年6月 / 2026年6月与2025年7月对比

ACS集团 / 105.856 / 92.859 / 89.324 / 18,5 FCC集团 / 54.955 / 51.606 / 44.235 / 24,2 阿西纳集团（1） / 22.429 / 22.667 / 22.069 / 1,6 萨西尔集团（2） / 21.219 / 19.449 / 18.219 / 16,4 费罗维亚集团（3） / 18.046 / 17.438 / 17.265 / 3,5 OHLA集团 / 9.031 / 9.114 / 8.627 / 4,6

（1）基础设施（2）基础设施与水务（3）建筑。数据来源：各集团公开数据整理。

ACS集团在手订单突破1000 亿美元，年增长18,5%

阿西纳集团截至6月30日在设计建造（D&C）及运营维护（O&M）——包括交通基础设施和水务项目——的订单组合为224.29 亿美元，较12月下降1%，但较2025年上半年增长1,6%。基础设施订单在全球超过30个国家实现均衡布局，其中澳大利亚和东南亚占43%，北美占15%，西班牙占14%。下半年重点项目包括澳大利亚阳光海岸铁路线（Beervah Caloundra段一期工程），金额为12.19 亿美元。

此外，阿西纳集团还拥有

对外业务

新活动的增加正在带来新合同的涌入，尤其是来自海外市场的合同。

这些合同包括80个特许资产（分布在12个国家），目前处于建设或运营的初期阶段，预计在未来49年内将产生收入（按其参与比例计算）。

萨西尔集团的工程与基础设施业务组合在6月达到创纪录的130.19 亿美元，同比增长4,4%，较去年同期增长17%。该集团被选为英格兰“医院2.0联盟”计划的承包商之一，将在该计划下开发新的弗利姆利帕克项目，金额为17.51 亿美元。

除基础设施外，萨西尔水务的业务组合也在增长，截至上半年同比增长18%，达到82 亿美元。该部门的重点项目包括智利科金博海水淡化厂的授予与签约，以及西班牙三个大型污水处理厂项目。

费罗维亚集团与OHLA集团

费罗维亚集团上半年的建筑业务组合达到18,046（单位），同比增长3,5%，创下新纪录。其中，北美占47,9%，波兰占22,9%，西班牙占14%。在获批项目中，费罗维亚集团于5月被选中设计、建造并维护德克萨斯州休斯敦东南部SH 99高速公路（大公园）的B-1段，金额约为12.56 亿美元。

OHLA集团截至上半年末的业务组合为90.31 亿美元，较半年前下降0,9%，该数据不包括已出售的服务业务（集团为改善财务状况并偿还债务而出售）。

短期业务组合的主要部分达到86.4 亿美元，相当于25,4个月的销售覆盖（2025年6月为24,3个月）。其中，55,7%的合同来自欧洲，25%来自拉丁美洲，12,2%来自美国。

Ferrovial加速AI布局，在华沙投资5亿欧元建设数据中心

**新投资 / ** 西班牙建筑公司Ferrovial通过其波兰子公司Budimex，在今年夏天确认投资后，进一步巩固其在数字市场的地位。

C.莫兰，马德里报道

Ferrovial正在成为推动与AI相关数字项目的重要力量。由德尔皮诺家族创立的该公司将于今年9月退出阿姆斯特丹泛欧交易所（荷兰）的上市地位，并加速推进今年内在波兰华沙启动新数据中心项目，为微软、谷歌等超大规模云服务商提供服务。该项目已酝酿三年，将通过Ferrovial与其子公司Budimex的合作开发，该合作几年前收购了房地产公司Sein Real的项目权利。

根据最新披露数据，新技术园区的投资预计约为5亿欧元，但该金额为可变数字，因西班牙开发商计划在华沙郊区建设可扩展设施，以满足客户需求增长。

向当地政府提交的文件显示，Ferrovial的新数据中心将在45.000平方米的土地上建设四栋大型建筑。该数据中心预计包含四个320立方米的柴油罐和49台最大功率为2.420千瓦的发电机，总发电能力将达约118兆瓦。

用水需求将由当地供水网络运营商解决。此外，还将建造一个额外的1.102立方米蓄水池，用于收集雨水和融雪。

Ferrovial在华沙的项目与当地其他数字投资同步，该市在云计算和AI基础设施方面存在显著缺口。

在西班牙

Ferrovial在欧洲的另一大数据中心项目位于马德里。今年夏天，由拉斐尔·德尔皮诺担任董事长的公司宣布其首个西班牙数据中心项目，选址马德里自治区阿尔科本达斯市（马德里）的市政土地。

该项目获得马德里自治区投资加速器认定为"特别投资项目"的支持，该认定可为大型复杂基础设施项目提供更高效的协调审批流程。

Ferrovial逐步在数据中心领域扩大布局。2024年，公司成立数字业务部门，并通过收购专业公司持续投入资源。去年，Ferrovial收购了Posvernet——一家由华金·费尔南德斯·德科尔多瓦于1989年创立、专注于为公共和私营部门提供先进技术解决方案的公司。该公司2024年营业额为2200万欧元，略低于前一年，但净利润达1,5百万欧元，是2023年的三倍。这家在西班牙多地及墨西哥等国开展业务的科技公司目前雇佣122名员工。

西班牙多国企业面临的挑战与波兰华沙新机场项目

在数据中心业务增长面临的挑战中，西班牙多国企业特别强调人才招募与培养。去年，Ferrovial任命何塞·加夫列尔·劳为新任总经理。劳在Ferrovial拥有长期职业生涯，他于1997年加入公司担任工程负责人，2008年转入公司水务部门卡达瓜分公司，先后在生产、销售和业务开发等多个领域任职。

两年前成立的数据中心业务部门此前由匈牙利高管安德烈斯·萨伊科尼领导，他于今年5月离职。接替他的米格尔·贝尔德同样来自集团内部，此前在建筑业务领域工作。

波兰首都机场的西班牙特色

华沙新机场项目开发商CPK Port本月宣布了四家竞标联合体，争夺为机场乘客服务的地下火车站设计与后续建设项目。西班牙阿西纳集团通过其子公司Mostostal Warszawa与当地企业NDI和Intercor组成联合体参与竞标，对手包括Mirbud、Poor和Strabag领导的联合体。预计招标程序将在2027年第一季度结束，施工将在2027年第三至第四季度启动。华沙新机场及其公路和铁路连接项目的总投资额为300 亿美元。

杜罗·费尔古埃拉的股东将西班牙公司纳入一座1.000兆瓦发电站

C·莫兰，马德里

控股杜罗·费尔古埃拉逾82%股份的Prodi集团已强制该阿斯图里亚斯工程公司于2026年9月18日召开特别股东大会，此前将该西班牙公司纳入墨西哥最大电力项目之一——一座1.000兆瓦（MW）联合循环电站，投资预算约15 亿美元。弗朗西斯科·佩雷斯·里奥斯电站由墨西哥联邦电力委员会推动，杜罗·费尔古埃拉参与该项目的工作金额约为2.1 亿欧元。总承包商为通用电气公司。

墨西哥Mota-Engil公司为该项目承包商，并已要求杜罗·费尔古埃拉执行一项专业范围，包括项目管理、技术协调以及“Balance of Pilot”的供应与集成。由于墨西哥Prodi集团同时参股杜罗·费尔古埃拉与Mota-Engil墨西哥公司，根据适用法规，该交易需提交股东大会批准。2026年1月14日，Mota-Engil墨西哥向杜罗·费尔古埃拉发送意向书，商讨图拉（Tula）与埃斯科林（Escolín）项目联盟。两项目合计潜在工作价值近3 亿欧元。

杜罗·费尔古埃拉于昨日向西班牙证券市场监管局（CNMV）通报其截至6月的半年度业绩。公司净利润2.416 亿欧元，而2025年同期亏损26百万欧元，主要因执行重组计划及债务重组产生的影响。此外，因取消2.35 亿欧元的诉讼或有事项与准备金，公司资产负债表得以净化。息税折旧摊销前利润（EBITDA）为正5,13百万欧元，而2025年同期为负18百万欧元。营收降至31百万欧元。

爱德华多·埃斯皮诺萨，杜罗·费尔古埃拉董事长。

Prodi集团投资联合循环电站建设15 亿美元

杜罗·费尔古埃拉在图拉电站的营收约为2.1 亿欧元

2026年8月18日星期二 Expansión 第5版

企业

西蒙与雷东多到卡萨多：西班牙国防行业的新面孔

**行业兴起 / ** 军事预算的增长吸引了新的管理者和投资者，并催生了试图占领此前未充分开发市场的企业。

哈维尔·罗布斯，马德里

国防行业的兴起正在吸引私人资本，近期吸引了一批此前与军工行业无关的企业家和管理者。这些新投资者包括前人民党领导人巴勃罗·卡萨多，以及前佩德罗·桑切斯政府办公厅主任伊万·雷东多。此外，还包括在其他行业拥有丰富经验的管理者，如安赫尔·西蒙或何塞普·玛丽亚·雷卡森斯——后者是西班牙最大国防企业英德拉的领导团队。

除上述新进入者外，还有一批新成立的项目团队——部分由行业管理者领导，如海梅·阿夫里斯凯塔和Armmo——试图凭借自身规模优势和技术方案，在无人机等因俄罗斯对乌克兰入侵而快速发展的领域中增添能力。

巴勃罗·卡萨多与Hyperion 最具代表性的案例之一是巴勃罗·卡萨多。他与合伙人——如桑坦德银行董事长的侄子里卡多·戈麦斯-阿塞沃·博廷——共同创立了Hyperion基金，用于投资国防和航空航天项目。

Hyperion的投资包括Satellot、Pangea Aerospace、Orbital Critical Aerospace或Gutmar等公司，同时还与阿苏阿加共同控制Boost Air。后者是一家飞机维护企业，由Gestair、Bruk-Air和ATS Aviation合并而成，例如将竞标一项高达1.2 亿欧元的公共合同，负责维护西班牙军队VIP机队——其中包括总理佩德罗·桑切斯、国王费利佩六世及部长们出行时使用的著名猎鹰机型。

另一个例子是玛丽亚·贝尔纳韦·鲁比奥，她是伊莎贝尔·普雷斯勒的远房侄女，曾任巴达霍斯体育俱乐部主席。通过AFI Family España，贝尔纳韦以近14百万欧元的价格收购了

安赫尔·西蒙与何塞普·玛丽亚·雷卡森斯，英德拉董事长与首席执行官。

安赫尔·西蒙与何塞普·玛丽亚·雷卡森斯

西班牙国防行业的重塑也为新的管理层面孔提供了空间。在英德拉——该国最大的军工企业——今年4月任命安赫尔·西蒙为董事长，5月底任命何塞普·玛丽亚·雷卡森斯为首席执行官。前者在阿格巴拥有长期职业生涯，曾任CriteriaCaixa首席执行官，而后者则来自汽车制造商雷诺集团。

伊万·雷东多曾任佩德罗·桑切斯政府办公厅主任。

伊万·雷东多

前政府办公厅主任伊万·雷东多上月底宣布收购Norclamp 51%的股份，通过其领导的雷东多集团进入国防行业。此外，雷东多集团近期还为西班牙圣巴巴拉系统公司（专业生产装甲车）提供通信咨询服务，该公司在高精度机械加工领域具有重要地位。

贝尔纳韦以近14百万欧元的价格收购了阿尔法里弗国防公司94,26%的股份，该公司专业从事装甲车维修、维护和现代化改造，且曾陷入困境。事实上，该公司已制定

Hyperion（巴勃罗·卡萨多）已投资Satellot、Boost Air等企业

人民党前领导人、Hyperion发起人之一巴勃罗·卡萨多。

巴勃罗·卡萨多

Hyperion Fund是由人民党前领导人巴勃罗·卡萨多推动的专注于国防领域的风险投资管理公司，已完成多项投资并计划将其第二只基金的目标规模从500提升至600，以利用欧洲军事项目的增长。与阿苏阿加合作的Boost Air是一家飞机维护业务，预计未来五年营业额约6亿欧元。

玛丽亚·贝尔纳韦领导AFI Family España。

玛丽亚·贝尔纳韦

这位女高管在公共领域也备受认可，因其是伊莎贝尔·普雷斯勒的远房侄女。她投资了陷入困境的Alfariver Defense，并实施了针对34人的裁员计划（ERE），后为确保其生存进行了救助。预计该公司将在今年年底实现盈利。截至2029年的订单积压达70,4百万欧元，预计累计营业额至2034年将达到2.9 亿欧元。

伊万·雷东多已购买精密机械加工公司Norclamp 51%的股份

重组计划还包括AFI注资8百万欧元。

该公司是供应链的一部分

TELEFÓNICA

这家电信公司强化了其国防部门，而其他公司如Ficosa也刚成立专业化部门。

豹式坦克及其主要客户（除国防部外）为通用动力公司。

前总理府办公厅主任伊万·雷东多是近期进入国防领域的知名人士之一。7月底，雷东多集团被披露收购了Norclamp 51%的股份，该公司专注于高精度机械加工，生产重复性零件、设备和关键组件，服务于能源、安全和国防等行业。

该公司2024年营收为16百万欧元（最新可用账目），这是雷东多集团首次涉足工业产能收购，该集团主要从事咨询、社会调研和顾问业务。

西蒙与雷卡森斯加入Indra 军工行业重组也为来自其他行业的新管理人才提供了机会。Indra已任命安赫尔·西蒙为董事长，此前他曾任CriteriaCaixa首席执行官，并获得政府批准。其前任安赫尔·埃斯克里瓦诺来自EM&E（当时为Indra股东），但失去了马德里政府的信任。该公司还聘任何塞普·玛丽亚·雷卡森斯为首席执行官，他是西班牙汽车行业的重要人物之一。

此外，新兴企业也在寻求填补国内未开发细分市场的能力。其中一家是总部位于巴伦西亚的Nerva Technologies，首席执行官为弗朗西斯克·科埃略，将生产固体燃料发动机（广泛用于导弹和无人机）。在无人机领域，新公司如Armmo（由海梅·阿夫里斯凯塔领导，该高管来自该行业）将在埃斯特雷马杜拉建厂，或Mirad Global（由安东尼奥·纳瓦罗领导）在马德里、马拉加和赫塔菲设有设施。

钥匙 / 第2页

6 扩张报 2026年8月18日

企业

Cox将在墨西哥建设拉丁美洲最大海水淡化厂，投资26700万欧元

**在墨西哥 / ** 西班牙公司Cox（由Enrique Riquelme担任主席）在今年4月底以40 亿美元（34.5 亿美元）收购伊比德罗拉在墨西哥业务后，进一步巩固其在该地区的地位。新工厂将落户下加利福尼亚州。

J.Robás / M.A. Patiño. 马德里西班牙公司Cox在墨西哥的地位持续强化。继今年4月底以40 亿美元（34.5 亿美元）收购伊比德罗拉在墨西哥业务后，现又斩获下加利福尼亚州一项海水淡化厂项目，合同金额为31000万（26700万欧元）。

该项目是墨西哥国家水计划的一部分，由国家水务委员会推动实施，最终将建成一座日产38000万升饮用水的新型海水淡化厂。

据Cox主席Enrique Riquelme（曾任皇家马德里主席候选人）介绍，该设施将成为拉丁美洲在运行中的最大海水淡化厂。

该工厂将满足罗萨里托海滩市及蒂华纳西南部地区的供水需求，惠及约994.000居民。

“这一项目巩固了我们对墨西哥的承诺，在收购伊比德罗拉墨西哥业务后，我们通过此次中标进一步积累了水务领域经验。我们将继续致力于基础设施建设，为当地民生福祉和可持续发展作出贡献。此项目将增强该地区应对气候变化挑战的韧性。”Riquelme表示。

工期与阶段

项目首期将建设一座日处理2200升海水的海水淡化厂。预计完工后，设施处理能力将提升至该规模的两倍。这将为区域供水系统新增约19000万升 / 日饮用水。

工程预计三年内完工，Cox将负责工程设计、专业设备供应及基础设施建设，为当地提供一处独立于科罗拉多河的补充水源。

该厂将采用反渗透技术，这是一种先进的处理系统，通过半透膜去除海水中的盐分、矿物质及杂质，将其转化为可饮用淡水。

“这种技术以运营效率高、出水水质优及能耗低于传统淡化方案而著称。”Cox强调，公司在全球16个国家拥有海水淡化基础设施。

项目亮点

Cox在全球16个国家运营海水淡化设施。
在阿拉伯联合酋长国，其塔维拉项目是全球最大的反渗透海水淡化厂，日产能达90900万升。
在摩洛哥，其阿加迪尔项目是非洲最大的综合灌溉与饮用水海水淡化厂，日产能达400.000立方米（约40000万升）。

Cox的基础设施总日产能达440万立方米（即4400000升 / 日）。墨西哥项目将与阿联酋塔维拉项目（全球最大反渗透海水淡化厂）及摩洛哥阿加迪尔项目（非洲最大综合淡化厂）形成战略布局。

拉韦 / 第2页

特纳（ACS）与沃尔森建筑公司将在美国建造一座博物馆

《Expansión》 马德里

由特纳（西班牙ACS集团的子公司）与沃尔森建筑公司组成的联合体已中标一份价值1亿美元（8,640万欧元）的合同，用于在美东地区建造一座新博物馆建筑。

具体而言，该项目将包括对Brandywine Conservancy & Museum of Art校区的改造与扩建。该博物馆位于宾夕法尼亚州切斯特县的查兹福德镇。

由联合体执行的项目包括建造一座约3,700平方米的新博物馆建筑，由Kengo Kuma & Associates与Schwartz / Silver Architects合作设计，同时对博物馆的“历史性”磨坊建筑进行“重要翻新”，以“保护其传承”并提升参观体验，特纳建筑公司详细介绍道。

项目完工后，校区将作为一个整体博物馆运营，分布于两栋建筑中，坐落于自然保护区周边。改造还包括在磨坊建筑内设置新的互动展览，并沿步道增设解说路线。

“此次改造将创造一个奇妙体验，让参观者能以全新且有意义的方式与艺术、历史及自然环境互动。”特纳建筑公司项目经理Matt Curry表示。

沃尔森建筑公司高级副总裁Michael Berardi则强调，参与此项目“意义非凡”，因其将“提升如此标志性的文化与自然资源的价值”。

两家公司均表示，整体改造旨在将环境打造成一座占地131.5公顷的公共花园（由Field Operations设计），扩建后的场地将新增16.1公里步道，形成一条连接美国艺术家NC Wyeth与Andrew Wyeth工作室的参观路线。

安通林就债务重组寻求新加入者

《Expansión》 驻马德里

汽车零部件制造商安通林正在与债券持有人协商，争取其加入金融债务重组计划，并刚刚达成一项为期两周（可延长）的暂停股权交易协议，以营造“稳定的谈判平台”。安通林在8月14日的文件中解释称，已与2028年和2030年到期债券持有人达成暂停协议，认为这是双方“诚意”推进谈判的“积极且建设性”举措。

安通林于6月提交了一项债务重组计划，将债务到期日延长至2030年，并新增最高2.2亿欧元的营运资金融资额度。目前已有十余家机构加入，覆盖超过90%的债务，其中包括欧洲投资银行（BEI）和西班牙官方信贷机构（ICO）。但公司在推进过程中遇到债券持有人的分歧，后者认为重组条件对其不如银行优惠，部分持有人已在英国高等法院提起诉讼。

承诺

根据暂停协议，“各方承诺暂停所有法律诉讼并本着诚信原则参与协商”，以期就安托林公司的共识性增资条款达成一致”，文件中这样写道。因此，在暂停期间，相关索赔程序将被推迟，清算请求也将被撤回。该暂停期原则上为两周，但双方均可延长。

2026年8月18日星期二《Expansión》 7

盎司

圣克桑希奥

赫斯蒂拉尔

加利西亚海岸的独家尊享

Onza别墅是位于圣克桑希奥阿雷亚斯海滨的一处豪华独栋住宅概念。坐落于阿格拉海滩与潘帕伊角之间，这些拥有私人花园的独栋别墅以先锋建筑风格、最高级别的私密性及俯瞰蓬特韦德拉河湾的壮丽全景而著称。

这些别墅专为提供独一无二的舒适与精致体验而设计，配备宽敞露台、可量身定制的个性化选项，以及通往专属私人休闲会所的入口，内设运动设施与休闲区域。这是在最负盛名的海滨目的地中不可多得的机遇。

联系电话：+34 699 616 556

2026年8月18日星期二《Expansión》 8

企业

Marta Ortega在安妮·莱博维茨为《Vogue》拍摄的照片中，于她在阿科鲁尼亚的住宅花园内。

Marta Ortega：“我们离奢侈品牌还差得远”

《Expansión》。马德里

“美好且设计精良的事物不应仅为少数人所独享。社会阶层与品味无关”，Marta Ortega——Inditex董事长在接受《Vogue》杂志采访时表示，“我们离想要成为奢侈品牌还差得远。奢侈品行业令人钦佩，也给我们带来诸多灵感，但我们不想改变Zara的本质。我们的目标是提供优质产品，让尽可能多的人能够买到”，这位女高管补充道。

Ortega表示，她正处于“人生的美好时刻”，因为她每天都能享受工作的乐趣，并与“了不起的专业人士”共事。“能在一个让我得以与家人——不仅是我的孩子，还有帮了我大忙的整个家族——亲近的城市里从事这份工作，是一种巨大的荣幸”，她确认道。

Inditex董事长解释道，她并不想成为像父亲那样的人，“因为没人能替代他”。不过，在被问及最影响她的人时，她特别提到自己的外祖母：“她可能是最塑造我的人……她养大了八个孩子，从未在意任何人的出身或职业”。

此外，Ortega强调了Inditex的可持续发展理念，公司“未售出商品比例低于1%”，并表示若当初离开阿科鲁尼亚，公司不会有今天的成就。“我们的管理层并不庞大。我们是一家巨型企业，但在内部却感受不到这种规模。说到底，我们是一个大家庭，这正是魔力所在”，她说。

该报道还提及Marta Ortega的丈夫Carlos Torretta、Inditex首席执行官Óscar García Maceiras，以及设计师John Galliano。Galliano首次参观阿尔泰霍时印象深刻：“我惊呆了……那阵仗简直像詹姆斯·邦德电影里的场景”。

Gaiarooms进入坎塔布里亚并收购七家酒店

R.A. 马德里

Gaiarooms是一家专注于为中小型住宿设施提供数字化体验的连锁品牌，目前正在完成对一家坎塔布里亚企业的收购，该企业旗下拥有七处资产和228间客房。此次收购将使Gaiarooms进入一个新的自治区。这些酒店将通过15至20年的合同并入其平台。

截至6月30日，Gaiarooms的投资组合包括126处资产和2,118间客房。若加入即将并入的酒店（其合同已签署但尚未完成并入），总数将达到2,450间。

旅游住宿仍占该公司库存的大部分，共1,784间，占总数的84%，而“灵活居住”业务则贡献了另外334间，占16%。

相比之下，自四年前成立以来，Gaiarooms仅从其平台上注销了一处资产。公司的增长基于并入和管理中小型住宿设施，这是西班牙住宿市场中一个特别分散的细分领域。

今年上半年，Gaiarooms实现营业额1,520万欧元，而2025年同期为490万欧元，同比增长211%。公司维持其在2026年全年超过400万欧元的息税折旧摊销前利润（EBITDA）的预期。

庞特加德亚西班牙对其2025年房产估值20.9 亿美元EN

R. Arroyo. 马德里

庞特加德亚西班牙（Pontegadea España）隶属于Amancio Ortega控股集团旗下，主要持有其在西班牙的大部分房产。该公司在2025年完成了20.9 亿美元的房产投资。通过出租这些资产，公司去年收入1.52亿欧元，同比增长3.4%。公司净利润达5,000万欧元，是前一年的两倍（2,500万欧元）。

在向商业登记处提交的报告中，庞特加德亚西班牙明确表示，其与同一租户签订了多份位于西班牙的房产租赁合同，这些房产的收购成本为2.8亿欧元，租赁期满后租户有权按市场价格行使购买选择权。

庞特加德亚西班牙的所有房产均位于西班牙境内，公司管理的总面积为517,412平方米。公司的政策专注于购买一流资产，这些资产位于西班牙主要城市的最佳区域，以维持中低市场风险——这一策略在其业务所在的其他国家中也同样适用。

在2025年，公司拥有一

Partler 2006，在西班牙拥有13.6 亿美元的房地产投资

截至2025财年，公司员工人数为28人，与2024财年持平。

庞特加德亚西班牙在2025年批准了一项捐赠承诺，用于举办多项文化活动，以及一项旨在资助社会与城市振兴项目的资金承诺，其预计在财年末的支付金额分别为1500万欧元和600万欧元。

Partler 2006是奥尔特加企业集团旗下的另一家公司，同样持有庞特加德亚在西班牙的资产。该公司在2025财年房地产投资13.6 亿美元，高于前一年的11 亿美元。

Partler 2006在2025财年实现营业额54700万欧元，同比增长12%。其中，7800万欧元来自租赁收入，同比增长20%；46900万欧元来自股息收入。

在伦敦收购公寓综合楼

庞特加德亚在伦敦最具排他性的街区之一玛丽lebone收购了一处公寓综合楼，价格为1.5亿英镑（约合1.75亿欧元），据专业网站Green Street News昨日披露。该交易于今年2月完成，标志着其在英国租赁住宅市场（build to rent）的首次亮相。公司收购了位于贝克街219号的大楼，这是其首次涉足住宅领域，此前主要投资于办公楼，近期也逐步布局物流地产。贝克街86套公寓的购买价格反映出初始净收益率超过4%。该新建资产专为出租开发，由Ridgeback负责开发。截至2025年12月31日，庞特加德亚在英国的物业价值为27 亿美元英镑（31.6 亿美元），同比增长13%。具体来看，庞特加德亚英国公司在2025年12月31日的土地和建筑物账面总值为23.11 亿美元英镑。

2026年8月18日星期二 Expansión

企业

盈利下滑2%，创始人辞任40年职位

吉利这家中国汽车制造商在2026年上半年实现90.91 亿美元元人民币（11.62 亿美元）的净利润，同比下降2%。不过，营收增长15%，超过1736 亿美元元人民币（222.01 亿美元）。吉利创始人兼董事长李书福在任职40余年后提交辞呈，以投入更多时间于其他企业承诺，并推动长期接班计划。公司任命吉利现任CEO安聪慧为新任董事长。

阿布扎比主权基金对AD Ports Group发起全资收购要约

阿布扎比 阿联酋阿布扎比主权基金L'Imad已发起收购要约，拟100%收购该市港口运营商阿布扎比港口集团（AD Ports Group），对该公司的估值约为74 亿美元。

开通马德里至杜塞尔多夫直飞航线

艾尔欧洲航空 该航空公司将于11月30日起开通马德里至德国杜塞尔多夫的直飞航线，每日双向各两班。每年将提供1.456次航班和270.835个座位。该集团已开通至慕尼黑和法兰克福的航线。

德国电信收购波兰两家公司

德国电信（Deutsche Telekom） 这家德国电信公司以10 亿美元的价格从麦格理资产管理公司（Macquarie Asset Management）收购了波兰两家公司。其中包括光纤运营商Fiberhost和宽带及电视线路零售供应商，此次收购将进一步扩大其在波兰电信市场的业务。德国电信旨在通过整合Fiberhost的约30万线路客户及覆盖140万户家庭的光纤网络，巩固其在波兰的子公司T-Mobile Polska的市场地位。

DST、高盛与英特尔对Higgsfield的估值为46.62 亿美元（J. Fontanella Khan，《金融时报》）

《金融时报》 Higgsfield是一家通过AI生成视频的平台，已筹集4亿美元资金，估值达到54 亿美元（46.62 亿美元），投资方包括DST Global、高盛（Goldman Sachs）、Liberty Global和英特尔（Intel）。这家成立仅两年的初创公司正在扩大其企业订阅市场的业务。

此次融资距离该公司创始人、前Snap高管亚历克斯·马什拉博夫（Alex Mashrabov）去年8月筹集8000万美元、估值为13 亿美元仅过去8个月。在企业对其技术采用率不断增长的背景下，Higgsfield于2025年推出的AI平台在今年8月实现了7亿美元的年度经常性收入，而去年同期仅为2000万美元。Higgsfield拥有超过3000万用户，业务遍及多国，但美国是其最重要的市场。

“我们的大部分收入来自企业客户，这与今年1月相比发生了变化，当时企业收入占比还不到25%。”《金融时报》援引马什拉博夫的话称。Higgsfield专注于社交媒体营销、娱乐及内容创作领域。

《扩张报》 / 第2页

希音寻求最高估值233.44 亿美元，降低预期

希音（Shein）的最高估值出现在2022年，当时为1000 亿美元。该公司受到美国关税政策影响。

《扩张报》，马德里

据彭博社（Bloomberg）援引接近交易的消息人士称，这家中国纺织集团计划在香港IPO中寻求26.000至270 亿美元（22.470至10 亿美元0}}）的市值。该估值较2022年达到的最高估值10 亿美元1}}（10 亿美元2}}）大幅下降。

消息人士表示，公司计划通过此次交易筹集约10 亿美元3}}资金，可能于本月底前完成，但投资者的兴趣评估仍在进行中。不过，交易规模、估值及时间安排的细节仍可能发生变化。

上周，彭博智库（Bloomberg Intelligence）发布报告称，这家知名平台的账户状况与业务可支撑22.000至10 亿美元4}}的估值，相比2022年估值下跌高达78%。

上月，中国监管机构批准希音在香港上市的申请，为其IPO之路扫清障碍

垂涎已久的纺织品公司试图在纽约和伦敦上市，均未成功

在经历了超过四年的筹备后，这一计划最终受阻，此前该公司曾尝试在纽约和伦敦上市，均因政界反对及其供应链在中国受到审查而告失败。

该品牌在疫情期间因价格低廉而声名大噪，但其估值却因美国征收关税以及取消免税政策（这些政策原本允许该公司在向美国或欧盟发货时免缴进口税）等因素而承压。

一辆法拉利·卢切拍出3400万欧元

《Expansión》。马德里

法拉利首款全电动车型“卢切”的限量版在美国加利福尼亚州慈善拍卖会上以4000万美元（3400万欧元）成交。这是迄今为止新车拍卖中成交价最高的纪录。该车被命名为“0号底盘”，因其是卢切生产计划的首个底盘。此次拍卖由RM Sotheby's举办，远超此前1,100万美元的预估价。最终成交价是生产版卢切（首批交付预计于今年年底前完成）的55万欧元售价的36倍以上，约为其62倍。所有收益将捐赠给法拉利基金会，用于资助教育项目。

这一拍卖记录仅在卢切发布三个月后便已诞生，而其设计曾引发该品牌部分粉丝的批评。

Nvidia以906 亿美元为OpenAI在美国建设数据中心提供担保

M. 普列托。马德里

Nvidia已同意为OpenAI在俄亥俄州（美国）建设的超大规模数据中心提供高达1050 亿美元（906 亿美元）的担保。

该项目由SB Energy开发，计划建设一个8吉瓦功率的园区，将成为全球最大的人工智能基础设施之一。OpenAI已签署一份为期20年的租赁合同。OpenAI已签署为期20年的租赁合同

Nvidia将成为芯片的独家供应商，并投资15 亿美元用于SB Energy，以换取股权参与。

此次交易展现了芯片制造商如何利用其资产负债表加速人工智能基础设施部署。Nvidia将为该园区提供担保，涵盖土地购置、电力供应及基础设施建设，总预算上限为1050 亿美元。

园区预计于2028年启动，初始功率为800兆瓦，完工时间不早于2032年。该项目计划建设一个8吉瓦功率的园区

Nvidia首席执行官黄仁勋在声明中透露，初期部署预计将为该人工智能工厂提供4,25吉瓦的Nvidia芯片产能。每一代安装在园区的Nvidia系统约可容纳1,500万枚该公司芯片，预计为其带来15万至2000 亿美元的收入。黄仁勋表示，在20年的合作期内，将会有多个技术迭代周期。

10 《Expansión》2026年8月18日星期二

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2006年8月18日星期二《Expansión》

财经与市场

桑坦德银行将存款打造成利润增长利器

**战略计划 / ** Openbank的大规模扩张（尤其是在美国和墨西哥）以及对Webster和TSB的收购，令存款业务成为焦点。

伊内斯·阿夫里尔，马德里

桑坦德银行有一个中期目标：提高盈利能力，赚取更多利润。

该行的战略计划围绕这一核心理念展开，多家投行均认为存款将成为关键推动力，助其实现目标。“存款是差异化因素”，花旗集团表示。

存款也是一件沉默的利器。桑坦德银行多次强调，其对存款的管理精准到位，从而有效控制成本。然而，此前市场对该战略的收益尚未充分显现。

三项新举措令局面改观：Openbank的大规模扩张（尤其是在美国和墨西哥）以及对Webster和TSB的收购，令存款业务成为焦点。

被低估的优势

桑坦德银行融资结构的改善是推动利润稳健的重要因素，这一优势却常被市场低估。

“Openbank与TSB、Webster的加入，正帮助集团在关键市场构建更广泛、更多元且成本更低的存款基础”，花旗分析师指出。

桑坦德银行的差异化之处在于，其成功利用存款降低融资成本。

该行已找到一处廉价资金来源：对存款利率的审慎把控令成本维持在极低水平，同时仍保持了强劲的吸储能力。金融人士指出，有了这些资金，银行无需转向成本更高的批发市场融资。

最终，这直接支撑了净息差，并通过更严格的成本控制，令利润增长更加轻松，他们补充道。

“投资者仍在关注宏观经济风险和利率风险，却忽视了桑坦德银行存款业务的强化优势——这应为其净息差在2028年前保持韧性增长提供支撑”，花旗表示。

美国和墨西哥

美国是该战略成果最为显著的市场之一。甚至在韦伯斯特银行（Webster）的收购计划（预计于今年年底前完成）之前，Openbank已降低了该分行的运营成本。

“桑坦德银行强调，美国市场的有形资本回报率（Rote）已达到约12%，为近年来的最高水平之一，这得益于Openbank吸引了约110 亿美元的存款，并实现了约1.5 亿欧元的年度融资节约，”巴克莱银行表示。

“韦伯斯特银行将加入一个已在改善的业务体系，而非成为唯一推动未来盈利改善的动力，”该英国银行的分析师强调。

墨西哥的情况同样如此。“在过去12个月中，该分行已将存款成本降低了超过100个基点，这得益于融资结构的改善以及零售存款贡献的不断增加，”花旗银行解释称。

“Openbank正从数字分销平台转变为集团融资和盈利的战略引擎，”该行补充道。

韦伯斯特银行和TSB将为桑坦德银行提供更多动力。收购后，桑坦德银行在其所有重要市场中的存款市场份额将超过10%。“这是支持资产负债表稳健性的关键竞争优势，”华尔街专家指出。

增长

即使在西班牙（其存款市场份额为19%），资金流入的增长也高于市场平均水平，多家金融消息人士表示，廉价资金的流入势头将持续。

桑坦德银行的优势在于，个人是其存款的主要持有者，且该集团对存款利率的议价能力最弱，上述消息人士称。与企业客户不同，利率上升对零售存款余额的影响可能更为缓慢且有限。

此外，该银行正在努力提高资金收益率。“桑坦德银行通过加强与主要客户的关系并增加稳定的零售存款，持续改善融资基础的质量，”花旗银行确认。

该行的结论是，这些举措将对业绩产生“日益重要的影响”，并实现“结构性改善”。

德蒙警告英国对银行业征税的风险

《Expansión》，马德里

杰米·德蒙（Jamie Dimon）于上周四与英国财政大臣约翰·希利（John Healey）进行电话交谈，据《金融时报》消息人士透露，他就对银行业征收更高税收的潜在后果发出警告。

在首相安迪·伯纳姆（Andy Burnham）最近入主唐宁街后，德蒙再次就英国政府可能实施银行业增税的可能性表态。他此前已就此问题向由斯塔默（Starmer）领导的政府发出过警告。这位银行家表示：“如果一国政府决定提高对银行业的税收，长此以往，将导致一些可能令其不满的决策。”

英国目前对银行业利润征收3%的附加税，银行需缴纳28%的利润税（相比之下，一般税率为25%）。英国前首相里希·苏纳克（Rishi Sunak）曾在2023年将该税率从8%降至目前的3%。而在2025年，时任英国经济与财政大臣的雷切尔·里夫斯（Rachel Reeves）在斯塔默政府任内选择不再上调该税率。但银行业仍密切关注希利可能在明年10月的预算案中做出的新决定。

德蒙再次暗示，为迫使英国政府避免对银行业征收更高税率，可能暂停在伦敦金丝雀码头金融区兴建新总部的计划。

12 《Expansión》 2026年8月18日星期二

金融与市场

欧洲央行加速银行业高管任职资格测试以吸引人才

**提高效率 / ** 将审核时间缩短逾10%，降至97天以下，并在下半年推出新的改进措施。

安德烈斯·施通普夫，布鲁塞尔

更快捷，但同样严谨。这是欧洲中央银行（欧洲央行）针对其监管银行高管任职资格（fit and proper）测试制定的目标。

总部位于法兰克福的欧洲央行承诺加快流程，以提高效率，从而减少对吸引人才和业务发展的阻碍，并助力银行业更好地决策。在努力下，欧洲央行已将审核时间显著缩短逾10%，降至97天，而此前平均耗时为109天。

由德国人克劳迪娅·布赫（Claudia Buch）领导的银行业监管委员会已充分满足欧洲银行业管理局设定的上限——该局规定监管机构在120天内必须就银行高管任命做出批准或否决决定。即便如此，欧洲央行仍希望进一步提升效率。

欧洲央行表示：“决策必须快速、基于风险且高效，无论是针对任职资格评估，还是发放许可证或批准重大参股等常规程序。”该行承认，“延误或低效可能扰乱银行治理结构，制造不确定性，并削弱公众与市场信心。”

决策授权

监管机构寄希望于通过授权资深官员处理较为简单的决策，而无需必须由监管委员会主席及欧洲央行理事会审批。

此外，欧洲央行还认为可通过加强自动化与数字化来提速流程。

银行治理结构免受干扰的计划

欧洲央行（BCE）在监管工具中特别强调使用人工智能（AI）来加快进程。在适任性测试中，这具体体现在一项工具上，它通过读取银行问卷、必要时进行翻译并突出显示最相关段落，为监管者提供大量协助。

该欧洲机构强调，这项技术并不做出决策，而是为监管者处理复杂案例并将判断力集中在关键领域奠定基础。

欧洲央行重点关注的是在任命中如何索取信息和文件，即那些涉及已通过央行过往评估被认定为适任的专业人士的任命。监管者认为，这正是可进行优化的领域。

监管者相信，银行高管适任性评估时间的新改进将于今年下半年投入使用，同时还将采取其他提升效率的措施，如更多地授权例行监管决策。

适任性测试是欧洲银行监管中最常见的程序之一，也是确保银行管理层、董事及关键岗位人员具备履职所需能力、诚信与声誉的关键要素。

重要性

尽管对银行而言这是一项侵入性且繁琐的任务，欧洲央行仍坚信高层管理对银行稳健性的决定作用与财务比率同等重要，甚至更甚。

欧洲央行指出，约50%的年度监管决策均与其监管银行专业人士的适任性测试相关。

最初，此类决策均需由货币当局主席验证并批准，但监管者认为，这些流程的优化已取得长足进展。

德国考虑将其在商业银行的持股出售给联合信贷银行

《扩张报》，马德里

德国政府高级官员正在考虑将其在商业银行12.7%的国有股份出售给意大利联合信贷银行，前提是双方能够达成战略协议，彭博社昨日报道称。

尽管这些意见并不代表柏林的官方立场，但政府成员表示，根据该通讯社援引的消息人士称，他们愿意启动交易谈判。

德国政府寻求促成双方达成一项对双方在经济和战略层面都有利的协议，以便商业银行能够继续在为德国经济提供融资方面发挥重要作用。目前，它是该国第二大商业银行。

柏林的立场在过去几个月发生了转变，从最初坚决反对这项交易，转向在确认联合信贷银行可能获得对该银行的控制权后，倾向于达成一项协商一致的过渡方案。

联合信贷银行于5月5日开始了对商业银行要约收购的接受期，旨在超过30%的门槛，并提出以每股0.485股联合信贷银行股票换取一股德国银行股票。

联合信贷银行上周结束了对商业银行的自愿收购要约接受期，获得了代表德国银行17.60%股本的股份，使其在该德国银行的持股比例提升至47.59%。

不过，联合信贷银行解释称，这一比例相当于商业银行49.65%的投票权，因为德国银行自身持有的股份没有投票权。

联合信贷银行首席执行官安德烈亚·奥尔切尔几周前表示，他有信心在第四季度接管商业银行，并为即将与德国银行政府及员工委员会的谈判留出让步空间。

BBVA在气候基金中投资达5.6亿欧元用于绿色转型

《扩张报》，马德里

BBVA已在专注于脱碳的基金中投资了5.6亿欧元，这些基金使其能够接触到具有增长潜力的技术和项目，并加强与主要国际管理者的关系。

在最初专注于学习和在气候生态系统中定位的阶段之后，BBVA现在优先考虑“更成熟和可扩展的平台，这些平台能够更好地推动资助项目并加速业务增长”。

BBVA全球可持续发展和企业及机构银行业务负责人哈维尔·罗德里格斯·索勒表示，能源转型需要“动员大量资本，并与推动这一转型的主要投资者合作”。

在过去两年中，该银行加快了这一战略的实施，并将对这类脱碳基金的投资增加了四倍。2024年9月，该银行承诺向KKR投资1.75亿欧元，其基金推动气候解决方案的部署、脱碳新技术的开发以及高排放工业部门的转型。

今年初，BBVA宣布与Alterra建立联盟，承诺投资2.2亿欧元。

2026年8月18日 / 《扩张报》第13版

英国放宽投资银行与零售银行业务分离监管

**英国政府意在促进增长 / ** 五家银行受新规影响，桑坦德银行在列

A. 扎农，伦敦

英国政府正在对《2013年金融服务法（银行改革）》（自2019年起全面实施）进行一系列修改，该法曾强制英国部分金融机构将零售银行业务与投资银行业务分离。目前有五家银行受限于所谓的“围栏规则”（ring fencing）：巴克莱银行、汇丰银行、桑坦德银行、国民威斯敏斯特银行（NatWest）及劳埃德银行。

当前修改的主要目标是提高可为企业提供的融资金额，进而推动增长——英国政府确认，增长是其首要任务。

“政府将就一项新规进行咨询，允许将风险加权资产（Pilar 1）中最多10%的信贷风险资产用于解锁高达920 亿美元英镑的企业与基础设施融资。”该文件中写道。

改革旨在构建更灵活、更适度的监管框架，使银行能以更高效的方式运营，同时不损害客户权益。这一新增的“growth allowance”机制将允许银行更灵活地运用其流动性。

此次调整意味着英国审慎监管局（PRA）可在系统演变时更灵活地更新和调整规则，避免现行过于僵化的立法框架。

更广泛的法律变革

这些修改将通过一项新法律推进，该法律还将更新数字消费者保护、加强监管机构间协调（包括将支付系统监管机构并入英国金融行为监管局（FCA）），以及简化官僚程序。

从法律角度看，未来的《金融服务与市场法》将为次级法规引入上述修改提供基础。预计明年夏天将发布一份关于“growth allowance”及其他改革的咨询文件，涉及受业务分离影响的银行。

桑坦德英国银行首席执行官马赫什·阿迪亚表示，拟议的新规“是朝正确方向迈出的一步，有助于在维护英国金融体系韧性的同时，让银行能为增长、投资和就业提供更多支持”。

快速推进改革

英国金融协会（UK Finance）——英国金融行业组织——敦促尽快实施改革：“这些提案允许受限银行提供更广泛的产品与服务，解决低效问题，并确保定期审查限制，意义重大。”

该监管规则于2019年全面生效，要求资产超过1英镑的银行（2025年门槛提高至350 亿美元英镑，400 亿美元）将零售业务隔离至独立实体（“围栏内”），与投资银行业务分离。

自2021年英国脱欧后，桑坦德英国银行运营零售业务，几乎涵盖其所有个人与企业客户业务；而其余无法由桑坦德英国银行提供的产品，则通过桑坦德伦敦分行（Santander London Branch CIB）开展。

Barclays en tres años renueva su banca corporativa

O. Barnes / L. Levington / O. Aliaj, Financial Times

Barclays está renovando los altos cargos de su banca de inversión apenas tres años después de la última reorganización. Es un último intento del banco británico por competir con sus rivales más grandes de Wall Street. Según un memorando interno, el banco ha contratado a Mike Joo, uno de los banqueros de mayor rango de Bank of America, para que ejerza como codirector ejecutivo de su banca de inversión.

Según el memorando enviado por el CEO de Barclays, CS Venkatakrishnan, Joo dirigirá la banca de inversión, y Adeel Khan asciende a codirector ejecutivo con responsabilidad sobre los mercados globales.

“Mike se ha forjado una sólida reputación por obtener resultados y liderar en periodos de cambio y crecimiento”, escribe Venkatakrishnan. “Es ampliamente reconocido como un promotor de la cultura organizacional, con un profundo compromiso con la colaboración, la integridad y el desarrollo del talento”, añade.

Estos cambios generan dudas sobre el futuro de algunos de los altos ejecutivos de Barclays que fueron contratados para mejorar el rendimiento de la unidad.

La posición del banco de inversión dentro del grupo ha sido motivo de desacuerdo entre los ejecutivos e inversores de Barclays desde que en 2008 adquirió parte de Lehman Brothers tras su quiebra.

Joo asumirá el nuevo cargo en febrero, sujeto a la aprobación regulatoria, y tendrá su sede en Nueva York. También formará parte del comité ejecutivo de Barclays.

Según la Bolsa de Londres, Barclays ocupa el sexto lugar a nivel mundial por comisiones de banca de inversión este año, generando unos ingresos estimados de27 亿美元 en lo que va de 2026.

Pero la entidad, que cotiza en el Pte1000, todavía intenta hacerse un hueco en la élite del mercado estadounidense, el segmento de mayores comisiones en la banca de inversión global, donde queda por detrás de gigantes de Wall Street, como Goldman Sachs y JPMorgan.

Los cambios en la dirección

CS Venkatakrishnan, consejero delegado de Barclays.

El banco ha fichado a Mike Joo en Bank of America para dirigir la banca de inversión

Los cambios generan dudas sobre el futuro de algunos de los altos ejecutivos de Barclays

ponen fin a la estructura introducida por Venkatakrishnan en 2024, que situó al banco de inversión bajo el liderazgo de cuatro codirectores como parte de una reorganización del grupo.

高管人事

此次最新重组令集团投资银行部门的两位联席董事——泰勒·赖特（Taylor Wright）与卡哈尔·迪西（Cathal Deasy）——的未来充满不确定性。此前，两人被委以重任，旨在提升投资银行业绩，尽管集团已削减该部门的资本分配。根据备忘录，两人将继续留任，直至朱（Joo）正式履新。

巴克莱银行2025年来自银行手续费及证券承销的收入降至25 亿美元英镑，其中资本市场业务下滑超过20%。尽管今年上半年咨询与资本市场业务手续费有所回升，但仍未能追平美国同行。

朱（Joo）同时也是美国职业橄榄球队水牛城比尔（Buffalo Bills）的少数股东。他于在美银（Bank of America）任职二十余载后加入巴克莱，期间曾任集团投资银行业务联席董事。

此前，他曾负责瑞信（Credit Suisse）亚太债务资本市场业务，职业生涯起步于高盛（Goldman）分析师岗位。

美银本月通知员工，朱将离职以接受外部机会，这也是高管层再次出现离职潮的一部分。

巴克莱此次聘请朱，是其简化投资银行领导架构计划的一环。此前该架构因责任分散、过于模糊而饱受诟病。

巴克莱正试图通过提升以佣金为基础的咨询与资本市场业务盈利能力，同时降低对债务部门的依赖（该部门需更多资本投入）来改善投资银行业务的盈利状况。

2025年8月18日星期二 14版

伊比索跌跌不休，收益回吐压力显现

下跌0,87%，至19.981点 由于中东紧张局势加剧以及众多投资者缺席导致交易活动减少，市场谨慎情绪蔓延。巴塞罗那银行（Banco Sabadell）和雷普索尔（Repsol）收于创纪录水平。

苏珊娜·佩雷斯，马德里报道

自8月4日突破20.000点心理关口后，伊比索已连续9个交易日站稳该水平。昨日，该指数在临近收盘前半小时跌破这一关口，收盘前的空头拍卖进一步打压其表现。最终伊比索下跌0,87%，收于19.981点。

收益回吐压力拖累多数个股。仅4只股票收涨：雷普索尔（上涨1,01%）和巴塞罗那银行（上涨0,27%）双双创下（经股息及其他操作调整后的）新高；索拉利亚（上涨0,61%）和阿西纳集团（上涨0,48%）也实现上涨。阿西纳能源和Caixallank则收平。

跌幅区间从恩德萨（下跌0,02%）的微弱跌幅，至Cellnex（下跌2,32%）的较大跌幅不等。伊比索的最大拖累来自桑坦德银行（下跌1,63%）和Inditex（下跌2,15%）的重挫，当日欧洲消费类股普遍大幅回调。在欧洲斯托克50指数中，开云集团和斯泰兰蒂斯跌幅均超过4%，阿迪达斯下跌3,14%、达能下跌2,97%、LVMH下跌2,71%、欧莱雅下跌2,5%、百威英博下跌2,33%。

科技股逆势上涨。欧洲其他主要指数多数收跌：欧股50指数下跌0,14%，巴黎CAC指数下跌0,66%。米兰Poe Mib指数仅微涨0,01%，受益于意法半导体（STMicroelectronics）的强劲表现（上涨5,03%），后者受到分析师关注——STIL分析师指出，该公司受上周五人工智能公司Anthropic发布的强劲财报（季度收入增长14倍）提振。阿斯麦（ASML）上涨2,63%、Soitec上涨3,33%、英飞凌（Infineon）上涨0,39%。

科技股的良好表现对纳斯达克综合指数和标普500指数构成支撑，因两者对科技股敞口较大。但投资者情绪在当日中段受中东冲突升级信号影响而转弱。一位伊朗高级官员向路透社表示，若与美国的外交斥和失败，德黑兰将加剧霍尔木兹海峡及地区紧张局势；而唐纳德·特朗普在接受福克斯新闻采访时威胁称，若阿曼“干预”—。

欧元触及两个月来对美元汇率高点

欧元测试了1,16美元的汇率水平，该水平在6月17日曾失守。欧元在盘中短暂突破这一水平，但在欧洲市场收盘时回落至1,1593美元，当日上涨0,14%。欧元单边走强主要源于美元走软，此前

7月美国通胀数据（CPI和PPI）的降温以及上月零售销售意外下滑，强化了市场对美联储在9月15-16日货币政策会议上维持利率在3,5%-3,75%区间的预期。投资者明天将密切关注由Kevin Warsh主持的美联储上次会议纪要，寻找新的线索。不过，市场预计欧洲央行将在9月10日将官方利率上调25个基点，至2,5%。

在华盛顿试图与伊朗达成和平协议的努力中（详见第18-19页）

收盘时，纳斯达克指数下跌0,32%，至26,644点；标普500指数下跌0,52%，至7,745点；道琼斯指数下跌0,51%，至53,459点。

良好前景。由于许多大型投资者因假期而减少交易活动，股市已进入一年中最易受波动影响的时期之一。但风险似乎已有所缓和，部分分析师如是认为。

在安联全球投资者看来，最新信号显示市场正朝着更均衡且有利的方向发展。“与人工智能相关的杠杆仓位已有所减少，企业盈利及其修正仍保持强劲，技术趋势依然完好，石油冲击的直接影响也已减弱”，该机构称。他们认为当前市场条件“更鼓励有选择地承担风险而非退出市场”。

“企业盈利的强劲支撑是关键因素”，过去三年这一支撑作用显而易见，且“似乎仍未减弱”，资本集团股票投资经理罗伯·洛夫莱斯表示。

→ 报价

现价 / 日内变动 (%) 日内 / 年内 IBEX 35 / 19.981,90 / -0,87 / 15,45 Euro Stoxx 50 / 6.530,45 / -0,14 / 12,76 道琼斯指数 / 53.459,78 / -0,51 / 11,23 日经225指数 / 69.220,25 / 0,74 / 37,51 布伦特原油 / 90,8 / 2,58 / 49,07 现价 / 日内变动 欧元 / 美元 / 1,1593 / 0,22% 欧元 / 日元 / 184,59 / 0,36% 西班牙国债 / 3,669% / 0,01bp 风险溢价 / 43,98bp / -0,13bp

本月最佳股票

欧元区斯托克50指数收益率（百分比）

《Expansión》

来源：彭博社

Argenx表现突出，涨幅达14,79%，得益于其明星药物在临床试验中的历史性进展。

防御类股也表现强劲，赛峰集团上涨6,71%、莱茵金属上涨6,49%以及空客上涨5,96%。

欧元区斯托克50指数已连续五个月上涨，期间涨幅达16,86%。尽管在本轮上涨中自1月份起已累计上涨12,76%，但仍获得华尔街顶级投资者的新支持。摩根大通和贝莱德昨日向客户发送报告，表达对欧洲股市的支持。

摩根大通认为，欧盟向安全与战略自主的转向将最终影响其股票市场，并带来一轮投资周期，涵盖50个板块，包括防御、能源系统、电网、工业产能、数字基础设施及关键供应链等。因此，该行预计明年欧洲股市也将创新高。

人工智能现已成为指数中的重要参与者，但其在欧洲市场的权重低于美国，这使得欧洲有望在该行业波动中充当缓冲。

贝莱德投资总监海伦·贾维尔表示： “必须确保投资组合建立在市场的其他细分领域[而非AI]之上。否则，投资路径对投资者而言将过于动荡。”她建议在欧洲关注医疗健康板块，因其估值倍数远低于科技股，但盈利预期仅次于科技板块。贝莱德同时看好银行业。

两家美国机构的观点在市场共识中具有普遍性。彭博社调研面板中，70%的分析师建议增持欧元区斯托克50指数，其余30%建议维持现有持仓。12个月潜在涨幅接近15%。

欧洲央行警告美国科技股可能出现调整

O. Storbeck，《金融时报》

欧洲央行（BCE）经济学家团队警告称，美国科技股可能出现调整，即使人工智能最终符合投资者预期，仍可能威胁欧元区金融稳定。

欧洲央行在昨日发布的博客文章中指出，科技股回调不一定由非理性繁荣驱动，“即使当前估值合理，调整也应被视为预期之中”。

尽管近年科技股收益主要来自美国市场，但该警告对欧洲仍具现实意义。

欧元区家庭对美国科技股的敞口约为50，主要通过投资基金实现。此外，保险公司和养老金基金对“七巨头”（即美国科技股中的超大市值股）也有显著敞口。

美国与欧元区股市历来高度相关，这使得欧洲投资者在华尔街下跌时面临风险。

影响

“美国市场下跌的影响不会仅限于美国”，而是可能演变为“欧元区金融稳定问题”，作者写道。他们补充称，股市下跌若与“市场普遍动荡”相结合，将尤其危险。

纳斯达克100指数（科技股权重较大）上月经历调整，但此后已回升至接近历史高点。

经济学家将人工智能投资热潽与以往由创新驱动的运动进行对比，

欧洲家庭整体在上述股票中4400 亿美元的风险敞口

即使当前估值合理，跌幅仍可能出现

如19世纪铁路热潮、20世纪20年代电力与无线电广播扩张和本世纪初的“puntoxen”时代。

“每次真正变革性技术都会吸引投资，采用该技术的企业股价在暴涨后随即暴跌”，欧洲央行的经济学家表示。他们指出，这些技术进步会引发“极端不确定性”，因为其对全球经济的影响在初期并不明确。

在颠覆性创新的早期阶段，先锋企业的股票为早期投资者提供巨大机遇——在最佳情况下可获巨额收益，而在最坏情况下可能血本无归。

“这种期权价值推高了先锋企业的股价，进而令其市盈率急剧膨胀”，他们解释道。

然而，若技术成功并扩散至整个经济，这种不确定性便从个别企业转向整体经济。“若该技术随后出现任何问题，整个经济都将受到波及”，他们指出。

与个别企业风险相比，影响整体经济的不确定性“无法通过分散投资对冲”，研究显示。尽管AI成功应用可能提升利润，但风险溢价的上升却令股价承压，意味着即使技术本身成功，股价最终仍可能下跌。

全球采购之旅

作者：华金·塔马梅斯

T. Rowe Price面临资金流出

美国投资管理公司T. Rowe Price（1937年成立）正经历困难时期。

其历史优势在于主动管理，而全球储蓄中越来越多资金正转向被动管理。

在主动管理中，管理者会选择投资组合以期超越基准指数收益，这需要持续分析、决策和更高的费用。而在被动管理中，基金仅复制指数（如标普500）购买其成分股，不求超越市场，只求获得相同收益且成本更低。

T. Rowe截至6月管理资产达1,89万亿美元，第二季度却录得净资金流出，已连续21个季度出现赎回，且其股票资产中仅33%在过去12个月内跑赢晨星中位数。

公司仍保有规模、品牌、分销能力、退休储蓄专业化及可用于收购的资产负债表等优势，自2021年以收购Oak Hill后持续多元化布局。

但其仍需应对向被动管理、ETF和私募市场转型的挑战。股价在五年内已腰斩，反映市场疑虑。集团市值为

奢侈品牌的新营销策略

Z世代正在成熟，对传统网红的智慧与怀疑态度与日俱增，这个在社交媒体上度过十余载的群体已变得可预测。西蒙娜·德·波伏瓦曾是哲学家、作家与女权主义者等多重身份。在她去世四十余年后，这位法国知识分子又多了一重身份：品牌网红。

德·波伏瓦的作品曾是去年上海米斯·米斯书友会的讨论主题。该品牌隶属意大利奢侈品牌Prada，在米兰也举办类似活动。目标是培育一种超越时尚与浮华装饰的文化。

Prada并非唯一一家借助知识分子推动销售的奢侈品牌；Dior则聘请了尼日利亚作家奇马曼达·Adichie。其他品牌则采用更直接的方式彰显其知识形象：Valentino赞助了2024年国际布克奖颁奖典礼，而Coach甚至与企鹅兰登书屋合作推出迷你书形钥匙扣。

尽管这并非新鲜事——The Future Laboratory早在三年前就预测了专家网红时代，更早之前美国作家琼·迪迪翁戴着塞琳墨镜的形象已成为经典——但多重趋势正在加速人们对知识权威的渴求。

其中包括Z世代日渐成熟、更加睿智且对普通网红愈发怀疑，这个在社交媒体上度过十余载的群体已变得可预测。新晋的AI同样缺乏权威性，且更加同质化。一种可预测的刻板印象正在社交媒体上形成。

Z世代与他们的父辈一样，期待从社交媒体获取的不仅是娱乐；TikTok与Instagram也成为他们的搜索引擎与信息源。

知识网红的兴起凸显了经验的重新定价，并展现出更广阔的商业机遇。以知识酒吧"Pints of Knowledge"的讲座为例，专家演讲者能吸引大批观众。

或是TikTok与Instagram上的BookTok与Bookstagram，分别成为这两大平台的蓬勃角落，推动了此前小众的图书品类销量。更严肃的Substack平台也催生了自己的小众市场，尤其是在健康与 wellness 领域。

一位网红——前僧侣Jay Shetty，被誉为“让智慧病毒式传播”的人——甚至创立了自己的经纪公司与品牌。该平台的付费订阅用户在2025年达到500万。

知识网红仅占据市场极小一部分，与传统网红相比微不足道：例如网络图书管理员Jack Edwards拥有1,3万粉丝，而Kim Kardashian则有344万粉丝。

即便如此，在人工智能占据头条的时代，看到人类版本的智慧依然存在，仍令人倍感欣慰。

压力信号 / 行业面临最大挑战。部分最大的基金正在计提并警示不良贷款。

信贷私募承压：不良贷款风险攀升

分析 E. Platt、A. Heal

信贷私募组合正面临压力，一些最大的基金正在赎回，而整个行业正面临近十年来最严峻的挑战。

部分最大的私募债务投资者所持不良贷款价值已达2017年以来未见的水平——2017年该行业正在应对油价暴跌的后果。

20家最大的私募信贷基金（即BDC）在第二季度的不良贷款占其成本的中位数已升至2.8%，高于3月底的2%。

不良贷款率的上升是私募信贷行业紧张局势的信号，表明借款人已停止还款或基金预计借款人可能很快违约。

Golub Capital联席CEO大卫·戈卢布月初向投资者通报时表示，随着行业面临不良贷款和问题贷款的增加，已出现“更大的信贷紧张”。

上周，惠誉警告称私募信贷违约率在7月创下新高。KKR、Blue Owl和阿波罗全球旗下的MidCap Financial等BDC（即上市信贷工具）均出现赎回规模超过新增贷款的情况。

KKR旗下上市基金宣布，其第二季度贷款组合中有7.1%的贷款存在问题，较上一季度略有改善，但仍远高于行业平均水平。

这些数据凸显出行业所面临的挑战——该行业曾大举押注私募信贷作为主要增长来源，以投资保险公司、退休人员和富裕客户的资金。

私募信贷基金勒紧裤腰带

扣除已赎回或出售投资的资金承诺（单位：10亿美元）

管理费高企推动Blue Owl、Ares、Apollo及KKR股价飙升

Ares美国直接贷款业务负责人吉姆·米勒表示，借款人目前“财务状况稳健”，并指出“利息覆盖率和杠杆水平与过去五年平均水平一致”。但这种乐观部分掩盖了私募信贷行业整体面临的复杂前景——该行业管理着遍布全球企业的数千笔贷款。

软件公司占BDC投资组合的重要部分，其收入增长强劲，但若企业支出转向人工智能，这种增长的可持续性仍存疑。

情景变化

大部分观察到的困境都集中在基金帮助融资的投资上，这些投资发生在2020年至2021年间，当时利率接近零，私募股权集团肆无忌惮地以高估值收购企业。

如今，由于利率上升，许多这类企业难以偿还债务。据贝莱林斯的布莱恩·海格称，借贷成本的增加阻碍了部分企业的投资，因为它们将产生的现金用于支付利息，“因此一些企业的增长并未如预期般强劲”。

本季度，黑石和KKR等贷款机构下调了对软件集团Medallia的一笔贷款的价值。私募股权公司Thoma Bravo年初将该公司移交给贷款机构时，放弃了一笔价值50 亿美元的资本贷款。Ares基金也下调了对人力资源软件公司Cornerstone OnDemand的贷款价值。而黑石和KKR则接手了牙科服务公司Affordable Care，该公司因未能偿还债务而违约。

这种疲软反映在相关基金股价的下跌上。由KKR和贝莱林斯管理的基金在过去一年内下跌超过15%，阿波罗基金下跌14,5%。其他基金则已从低点回升并转为正值，如高盛、Ares和Golub的基金。

部分公司，包括贝莱林斯，已重组其投资组合。其TCPC工具出售了一揽子价值5.23 亿美元的贷款，以加强资产负债表，并聘请银行分析该工具的未来，可能包括出售资产或清算。

2026年8月18日星期二《Expansión》第17版

2026 世界杯总决赛通往北京之路

《Expansión》第40版

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桑坦德高尔夫

资格赛阶段 - 桑坦德高尔夫，马德里 - 2026年9月8日，星期二

比赛形式

最佳球员配对稳定杯制

出发时间

上午9:00

组别

单一组别

费用

350欧元双人组合

奖项

前两名配对组晋级全国总决赛

特别奖项

最接近球洞奖（不分性别）
最远开球奖（男、女组）
波罗斯特“驭风”特别版背包及试驾波罗斯特4一周体验

报名费用包含

欢迎礼包：卡尔文·克莱恩高尔夫球衫、3颗高尔夫球、Natura Bissé护肤品及其他惊喜
半程补给站
颁奖鸡尾酒会与品鉴角
现场音乐
颁奖仪式与抽奖

-47.

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美国与伊朗休战结束，特朗普威胁发动全面经济战争

**中东 / ** 美国总统唐纳德·特朗普本周计划宣布对德黑兰实施新一轮封锁措施，并说明是否有计划维持霍尔木兹海峡的商品运输通畅。

巴勃罗·塞雷萨尔（Pablo Cerezal）. 马德里

美国与伊朗的休战昨日结束，但和平谈判或霍尔木兹海峡重新开放未取得任何进展。相反，特朗普本周威胁将对伊朗伊斯兰共和国发动全面经济战争。分析师预测，此举可能无限期延长全球主要石油和天然气运输动脉的关闭，并在今年最后几个月推高两大能源价格。

作为欧洲基准的布伦特原油价格持续上涨，昨日突破每桶90美元，过去两周累计涨幅超过15%。同时，荷兰枢纽的TTF天然气价格已升至每兆瓦时62,3欧元，较8月初上涨19%。专家警告称，价格上涨才刚刚开始，因为西方国家的能源库存已降至历史低点。

为重新开放霍尔木兹海峡，停火协议的终止——伊朗已明确拒绝延长停火，因谈判自休战初期便陷入僵局——本周末对该海峡航运造成显著影响。数据显示，本周日仅有3艘船只通过海峡，与近日日均15至20艘（商业分析公司Kpler数据）的通行量形成鲜明对比，更远低于战争爆发前（今年2月）日均130艘的水平。

未来数日，波斯湾局势将极为紧张。美国总统唐纳德·特朗普本周需宣布其拟对伊朗实施的全面经济战争具体内容

石油与天然气升级的倒计时

尽管上周最后两个交易日的油价相对稳定，但昨日再度大幅上涨，突破每桶90美元。分析师指出，未来几个月的涨势可能更为凶猛。与2月份不同，当时发达国家拥有巨量原油和成品油库存，而经合组织（OECD）的石油库存已降至1990年以来最低水平。国际能源署预测，第三季度将出现日均1,8万桶的供应缺口，若霍尔木兹海峡继续封锁，很快将达到临界点，油价可能飙升至约140美元。

天然气方面，欧盟库存目前处于五年来同期最低水平。由于欧洲尚未面临无法从俄罗斯获得供应的严冬局面，夏季并未抓紧囤气。当前欧盟库存仅为62%，而往年此时通常为80%。若霍尔木兹海峡在未来数月继续封锁，欧洲将无法在11月前积累足够库存应对冬季，可能引发电费暴涨，甚至在部分国家出现供电中断。

伊朗方面，美国财政部长斯科特·贝森特上周威胁称将对伊采取“前所未有”的经济措施：“这将是全球前所未有的经济孤立，同时持续封锁霍尔木兹海峡，阻断伊朗所有港口进出口。”他还表示，特朗普将在本周详细说明具体方案。

无限期封锁

目标是迫使德黑兰在未来数月谈判中让步。美国国防部长皮特·黑格斯特上周暗示，美军有能力通过轮换霍尔木兹海域驻军实施“无限期封锁”，以避免部队疲劳并确保装备良好状态。

然而，美军虽有能力维持封锁，华盛顿还需评估其经济可行性。迄今为止，对伊朗战争已令美国财政部损失超过400 亿美元，并给美国经济造成超过800 亿美元的间接损失（按最保守估计）。若华盛顿欲大规模实施此类行动以维持霍尔木兹海峡通航。

石油与天然气储备降至历史低点，压力陡增

美国若在霍尔木兹海峡采取行动，成本也将极为高昂，因为分析师对自由计划的估算显示，该计划仅在5月执行了数日，每日成本就高达约5亿美元。此外，这还是一项风险极高的任务，涉及军事、平民、经济及声誉等多重风险。

另一方面，伊朗不仅拒绝延长停火协议——在他看来，美国缺乏谈判诚意——还在加剧冲突升级。具体而言，德黑兰昨日宣布设立30.000美元悬赏，缉拿每名在中东地区的美军士兵，若为女性则赏金翻倍。伊朗伊斯兰共和国方面还表示，此次将主动出击，但尚不确定其军队是否具备足够实力。

此外，特朗普昨日在福克斯新闻频道接受采访时威胁称，若阿曼“阻挠”美伊对霍尔木兹海峡控制权的对话，美国将“毫不留情”地轰炸该国。特朗普此番言论出炉前，伊朗外交部发言人伊斯梅尔·巴盖伊曾向媒体表示，德黑兰已与阿曼达成协议，开辟霍尔木兹海峡安全航道——这一全球重要石油运输咽喉要道，以期规避美国可能实施的封锁。随着冲突持续向中东更多国家扩散，其可持续性愈发堪忧。

编者按 / 第2页

2006年8月18日星期二《Expansión》第19版

经济 / 政治

海运成本激增：战争与气候变化双重冲击

**扰动因素 / ** 巴拿马运河、莱茵河、红海和黑海等关键海运航线的费率在过去一个月内呈指数级增长，已达到历史最高水平。

《金融时报》记者爱丽丝·汉考克 由于战争与气候变化，全球多个战略海运节点的货物运输成本在过去一个月内急剧上升。这引发了消费者价格可能反弹的担忧，并凸显全球供应链脆弱性。

据阿格斯公司数据，中东冲突与欧洲及拉丁美洲长期干旱导致的低水位已将巴拿马运河、莱茵河、红海和黑海等关键航线的费率推至历史高点。

霍尔木兹海峡 中东冲突几乎已封锁霍尔木兹海峡的海运通道，其全球影响持续发酵，船只纷纷绕行寻找替代能源供应路径。全球约20%的石油和天然气此前经由该海峡从波斯湾运往世界各地。

巴拿马运河因费率暴涨成为受影响最严重的航线之一。

“这种情况前所未有。工厂可能被迫关闭或转向更昂贵的全球其他地区采购原料。”比利时航运公司CMB Tech首席执行官Alexander Saverya在谈及运费上涨时表示。

据阿格斯数据，8月10日，从波斯湾到亚洲的石油运输费率已达15,22美元 / 桶，原因是沙特阿拉伯相关油轮试图通过曼德海峡时面临袭击威胁。这是自2005年阿格斯开始评估运费以来的最高水平。

在黑海，驶往地中海的油轮运费本周也达到至少自2005年以来的最高点。

与此同时，由于厄尔尼诺现象导致水位下降及中东冲突引发的海运流量激增，巴拿马运河通行许可费用已攀升至历史高位。

8月初，通过巴拿马运河两座为不同吨位船只设计的船闸的费用分别达1,1和2,5百万美元，为阿格斯有记录以来的最高值。

欧洲干旱 与此同时，欧洲各地的干旱已使莱茵河——德国工业重镇的重要水道——水位降至极低。沿莱茵河上溯至科隆、杜伊斯堡、法兰克福和卡尔斯鲁厄的驳船运费已达到2012年以来的最高水平。

“这是迄今为止对海运市场最大的一次扰动，超过了疫情和对俄罗斯的制裁。”阿格斯欧洲运费价格主管约翰·奥利特表示。

对供应链成本转嫁的担忧与日俱增

集装箱海运市场同样呈现类似趋势。例如，从远东到美国东海岸的集装箱即期运费同比增长234%，达到40英尺集装箱10.249美元。

结构性问题

“近东战争造成的干扰正在演变为一个严重的结构性问题，短期内无法解决”，航运分析公司Xeneta的首席分析师彼得·桑德表示。成本最终将转嫁至整个供应链。“总会有人承担运费上涨的成本，而消费者将最终承担其中一部分，尤其是对低利润率产品而言”，桑德补充道。

伊朗对霍尔木兹海峡施加的影响——目前正与阿曼就一项可能涉及船只过境收费的协议进行谈判——已令全球对关键贸易航道脆弱性的担忧与日俱增。

法国政府考虑冻结高额养老金以控制赤字

G. D. Velarde，马德里 不断增长的养老金支出压力正困扰着许多发达国家，因其占总预算的比重过高。在此背景下，法国正面临越来越严峻的局面，可能需要采取措施来控制公共赤字，而养老金支出是赤字的重要来源之一。因此，法国经济与财政部长罗兰·莱斯居尔（Roland Lescure）昨日首次公开表示，明年可能冻结高额养老金，或至少将其增幅控制在低于通胀水平，以期在2029年底前将赤字目标控制在3%以内——预计今年赤字率将达到5%，而2025年为5.1%，仅次于比利时，位列欧元区第二高。

莱斯居尔在社交媒体上回应其前任、前欧盟委员会委员蒂埃里·布雷东（Thierry Breton）的批评时表示：“养老金领取者中生活较为富裕的群体为国家复苏做出贡献，例如通过更温和的养老金指数化调整，这是一个值得考虑的问题。”布雷东此前曾指责政府年初冻结养老金改革方案，该改革本应将法定退休年龄从62岁提高至64岁。

专家估算，若仅将月收入3000欧元以上的养老金领取者的养老金增幅控制在通胀水平的一半（7月通胀率为2.1%），仅能节省7亿欧元；若将增幅限制在月收入2000欧元以上的群体，节省金额将增至15 亿美元。

无论如何，尽管法国政府为避免遭遇不信任动议而被迫暂停提高法定退休年龄的改革，但为缓解养老金支出上涨成本而采取的措施，似乎已成为未来公共账目调整的一部分——政府正在为夏季归来后提交预算案做最后准备。

为控制赤字并应对国防支出增长的挑战，养老金支出或将成为调整重点。在法国，养老金支出已占年度公共支出的58%，而在过去两年中，养老金增幅已使账单增加近90 亿美元。

然而，与所有养老金支出成为预算紧缩瓶颈的国家一样，人口老龄化是最大障碍。日益老化的人口不仅增加了对养老金的支付义务，还使养老金领取者群体在政策制定中拥有更大话语权。在法国，2027年总统选举中（投票将于4月18日和5月2日举行），25%的选民为养老金领取者。

不过，法国公共账目副部长大卫·阿米埃尔（David Amiel）最近表示，政府有意在提交预算案前完成预算调整责任，并将公开削减公共支出的措施以接受选民审视。

为何“MAGA”运动（MAGA）感兴趣

起源 / 特朗普新右翼将欧洲大陆视为祖籍故土与战场

艾米·麦金农 《金融时报》

特朗普政府成员已学会谨慎措辞，以免激怒这位反复无常的总统。但在一个话题上，他们似乎总能达成一致：欧洲。在他们看来，拯救欧洲大陆是其使命——这里是他们心目中的西方文明摇篮。他们认为，大规模移民、言论自由限制及放弃国家主权不仅威胁跨大西洋关系，更危及欧洲本身的存在。

“如果欧洲不做出反应，我们无法拯救西方。近20年来，我一直担心欧洲正在走向自我毁灭——这场文明之争已延续3.500年之久，源自耶路撒冷、雅典、罗马、伦敦与费城。” 美国传统基金会主席如是说。该智库为特朗普第二任期制定了政策议程。

为“拯救欧洲于自我毁灭”，美国政府支持了大西洋彼岸的亲善政党与运动。副总统J.D.沃恩甚至曾为匈牙利前总理维克托·欧尔班（右翼民粹主义-民族主义核心人物）助选，尽管欧尔班最终在选举中落败。

美国国务院已向欧洲亲善团体拨款数百万美元，资助其“打击审查制度并建立美欧纽带”。

西方文明

白宫发言人安娜·凯利称，美国总统“已正告世界其他领导人：若不迅速转变态度，西方文明将持续衰落”。国务院公共外交事务副国务卿萨拉·罗杰斯（对欧洲最激烈的批评者之一）否认政府意在挑起冲突：“我们的国家安全战略及其他声明常被解读为对欧洲的批评或攻击，但这并非我的本意。当我们捍卫这些事业时，并非因美利坚人民或我们作为其代表对与欧洲发生冲突本身感兴趣。我们这样做，是因为在诸多方面，我们与英国及欧洲休戚与共。”

移民政策

罗杰斯，前律师，在社交媒体上发表过尖锐批评，针对欧洲和英国的移民政策以及管控仇恨言论的努力。今年她曾断言德国引入了“强暴犯野蛮人的帮凶”。其后她澄清，此言指的是德国一名极右翼议员发表过类似言论。她对欧洲言论自由的立场与政府对许多专制国家的相对沉默形成鲜明对比。

MAGA运动将欧洲视为濒临深渊的文明，这一观点源自美国的新右翼，一个在特朗普两届任期之间蓬勃发展的知识分子与政治生态系统。

随着共和党摆脱保守主义的残余，一批新生代智库与知识分子试图将特朗普的政治影响力转化为意识形态教义与政治纲领。

据美国“美国优先政策研究所”所长约书亚·特雷维尼奥称，拜登执政的岁月为特朗普盟友提供了喘息之机，以发展他们认为构成“特朗普主义”核心的知识体系。特雷维尼奥表示，美国保守派“确实关心欧洲发生的一切，因为他们将欧洲视为自身的一部分，并特别将英国视为祖源之地”。这种亲缘认同感意味着欧洲的政治走向可能被视为一种道德冒犯。目前，保守派的思维框架中存在两种截然不同的标准

“爱国者为欧洲”团体于2024年11月举牌“让欧洲再次伟大”，并合影留念。

美国国务院已拨款数百万美元资助欧洲亲善组织

万斯宣称欧洲最大威胁并非来自俄罗斯或中国，而是内部

关于与外国的关系，存在两种截然不同的标准。一种更偏向交易性，另一种则带有文明论色彩。

MAGA运动对大西洋联盟的新强硬理论在去年慕尼黑安全会议上由美国副总统公开阐述。万斯宣称，欧洲面临的最大威胁并非来自俄罗斯或中国，而是内部：即欧洲在言论自由等价值观上与美国的所谓分歧。

这一理念随后被纳入《美国国家安全战略》，即美国外交政策的总纲领，主张“助力欧洲抵御文明衰落”。美国国务院的战略文件也提出类似目标：“重建与欧洲国家的文明联盟”。

美国新右翼的意识形态光谱涵盖从右翼民粹主义者、民族主义保守派到后自由派天主教知识分子、自由意志主义科技企业家及极右翼活动人士。

这一崛起得益于彼得·蒂尔等科技巨头的资金支持，蒂尔是万斯的早期支持者之一。

“黑暗启蒙”

右翼科技派对欧盟试图通过竞争与数字监管法规对大型科技公司施加限制并处以数十亿欧元罚款的做法怀有不满。

这种立场受到“黑暗启蒙”哲学的影响，该哲学在右翼科技派某些圈层颇具影响力，认为民主是科技进步的阻碍，并主张国家应更像企业般运作。从这一视角看，欧洲是美国若不改弦更张可能沦为的模样。但也有人认为这不过是为赚钱而设的幌子。

对欧盟及其执行机构——欧洲委员会的深刻反感也显而易见。该机构常被用近乎末世论的语言描述为“篡夺成员国国家自决权的窃国者”。Roberts，来自传统基金会，直言：“在我看来，他们可怕、邪恶且卑鄙。”

对布鲁塞尔的敌意反映了“MAGA”（MAGA）运动对美国精英机构的敌视：大学、媒体、司法体系与职业公务员，这些在特朗普第二任期内均遭到抨击。“特朗普政府对大学和知识精英怀有敌意。”以色列裔美国政治学家约拉姆·哈佐尼（Yoram Hazony）如是表示。哈佐尼承认，特朗普政府试图摆脱美国作为“世界警察”的角色与其对欧洲采取的道德说教态度之间存在张力。但他将这场争端比作兄弟间的争吵：“兄弟会吵架。有时是年长者与年幼者争吵，并非出于厌恶或仇恨，而是出于关爱。”

特朗普的“手足之情”在过去18个月里以令盟友不安的方式表现出来：威胁以武力夺取格陵兰岛，

2026年8月18日（星期二）Expansión 21

经济 / 政治

在欧洲

意识形态层面。

立场有时还带有针对来自中东地区移民的反伊斯兰情绪。“他们对耸人听闻的伊斯兰恐惧症感到完全自在。这种情绪自迈克尔·安东（Michael Anton）时代起就存在于该运动中。”华盛顿尼斯卡宁中心（Niskanen Center）研究员劳拉·菲尔德（Laura Field）表示。她专注于研究美国新右翼。

安东曾是《国家安全战略》的主要起草人之一，将来自伊斯兰国家的移民视为安全威胁，并在2016年的一篇文章中将伊斯兰教称为“激进信仰”。

国防开支

移民问题的痴迷令特朗普政府支持欧洲政治运动，这些运动在其他方面与其外交政策完全对立。在德国，特朗普政府与极右翼政党“德国另类选择党”（AfD）在移民问题上找到共同点，尽管该党坚决反对大幅增加国防开支。“他们因移民立场而支持候选人和政党，而这些立场实际上与美国的全球利益系统性相悖。”

“共同的敌人比美国的利益更重要，这是地缘政治的核心，”布鲁金斯学会成员、前拜登政府国家安全顾问托马斯·赖特指出。

尽管欧尔班的失败令一些人预测“MAGA”（MAGA）运动可能正在失去对欧洲的影响力，但并无迹象表明其修辞攻击会减弱。

菲尔德在其著作《愤怒的思想》中审视了MAGA运动背后的知识潮流，并指出理解该运动对欧洲的扭曲迷恋至关重要：“他们自诩为欧洲文明的真正继承者，并将回归祖国以重新教育欧洲人认识自身根基。这是对欧洲的幼稚漫画，在许多方面根本不切实际。”

休达：比瓦斯将向司法机关寻求援助，指责政府“消极”应对

**政治紧张局势 / ** 休达自治市主席将要求觐见最高法院院长和宪法法院院长，向其转达该市“正处于危险之中”的信息。

J.D. 马德里

休达目前的严峻局势——对某些人（包括政府）而言是移民危机，而对另一些人则是摩洛哥对西班牙的地缘政治操作、力量展示与警告——正在最大限度地加剧国家与自治机构之间本已紧张的关系，这种紧张局面在佩德罗·桑切斯任期内持续存在，尤其是自2023年5月人民党（PP）掌握该地区大部分权力以来。“这不是移民危机，而是主权与领土完整的危机。”人民党机构关系副书记库卡·加马尔拉昨日谴责道。

她的声音绝非孤例。多方已对政府在7月底摩洛哥当局未采取任何措施阻止约80.000人涌入该自治市的“消极”态度提出批评，而上周末政府却果断行动，成功阻止了一次新的入侵企图。

执政联盟内部也批评政府对摩洛哥缺乏强硬立场。联合我们能（Sumar）已要求将阿拉维王国排除在2030年世界杯主办国之外，而西班牙共产党（IU）领导人安东尼奥·马伊利亚则称西班牙与摩洛哥的关系“异常”，并指其为“绥靖”政策的一部分，认为该政策“已然失败”。

尽管7月30日至31日期间涌入休达的大部分移民随后返回摩洛哥，但仍有数千人滞留当地，超出公共服务承载能力，引发社会紧张局势。卫生大臣莫妮卡·加西亚昨日承认，这已构成“绝对特殊的人道主义危机”，但她坚称休达“远未”达到当地医生所称的医疗崩溃状态。

在此局势持续恶化之际，休达自治市主席、人民党人胡安·赫苏斯·比瓦斯昨日向中央政府发出最后通牒：若30天内危机未获解决且局势未恢复正常，他将诉诸司法机关。在他看来，“唯有通过将所有非法入境并扰乱秩序者遣返回摩洛哥，才能实现正常化”，并再次指责中央政府“消极”应对。比瓦斯称，政府“拥有充足手段与能力”在不超过30天内令休达“恢复正常”，并确保“所有在7月30日至31日期间入境的成年人被遣返回摩洛哥”，暗示若事态未见改观，或因“政治意愿不足”——或许是为“避免冒犯”邻国。

若30日期限届满后局势仍未正常化，比瓦斯将要求觐见最高法院院长玛丽亚·伊莎贝尔·佩雷略及宪法法院院长坎迪多·孔德-庞皮多，向其转达休达“正处于危机之中”，因政府在“西班牙部分领土遭受攻击后未能给予适当回应”。

比瓦斯不仅将诉诸司法机关，还将向国家其他机构发声：议会、自治区、市政联合会，乃至商会与工会。

桑切斯的缺席

与此同时，对佩德罗·桑切斯缺乏实质行动的批评愈演愈烈。尽管休达危机严重，他仍未中断在拉马雷塔（兰萨罗特岛）的度假。反对党指责称，休达的卫生问题日益严重，安全形势依然堪忧。为缓解接踵而至的指责与指控，桑切斯昨日通过视频会议主持了一场与多位部长的协调会议，并在蒙乔阿发布的声明中称，会议“对当前应对危机的各项措施进行了回顾，这些措施是在与自治机构及其他组织合作下实施的，同时还讨论了继续加强休达民众安全与福祉保障的必要措施”。

然而，休达自治市市长维瓦斯及当地居民表示，这些措施仍未落地。维瓦斯昨日强调，他仍不清楚政府将采取何种措施来“保障”边境安全，或如何重振休达的经济与匿名性。目前，政府仅宣布在休达增设四处临时场所，以“临时”“特殊”方式接纳1.500名移民。

在此背景下，人民党昨日在国会提交了一项非法律议案，要求在休达实施统一指挥权以恢复当地秩序，并要求所有于7月非法入境摩洛哥的移民返回摩洛哥。政府部长在参议院拒绝就危机作出解释，此举进一步激化了紧张局势。由于控制参议院多数席位，人民党威胁将对部长缺席采取法律行动。

《扩张报》社论 / 第2页

《观点》 / 亨利·卡尔韦特·尚邦《休达，渐强的悲剧》 / 第31页

更高的关税针对盟友，频繁干预欧盟内政。

移民问题

移民问题始终是此次危机的核心。美国《国家安全战略》甚至宣称，欧洲可能在20年内“面目全非”，并对北约联盟构成威胁。“军事联盟必须建立在文明共识之上。若这一共识正在瓦解，文明的消亡令我们深感担忧。”美国传统基金会成员迈克·冈萨雷斯表示。

实际上，欧盟外来移民仅占总人口的10%左右，而美国这一比例接近16%，尽管特朗普第二任期内对移民采取了严厉镇压政策。“我们同舟共济。我们敦促民众支持我们正在推行的方向。”罗杰斯宣称。批评者则认为，这种担忧

汇率与利率

17-08-2026

交叉汇率

欧元 / 美元 / 100日元 / 英镑 / 瑞士法郎 / 加拿大元 / 瑞典克朗 / 摩洛哥迪拉姆 / 冰岛克朗 / 澳大利亚元

欧元 / 3,80226 / 0,5418 / 1,3699 / 3,0663 / 0,6225 / 0,0909 / 0,1358 / 0,0916 / 0,5182 美元 / - / 0,6276 / 1,3552 / 2,2552 / 0,7218 / 0,1653 / 0,1549 / 0,1661 / 0,5924 瑞士法郎 / 104,56 / - / 271,92 / 96,68 / 14,69 / 16,78 / 26,69 / 0,0783 英镑瑞士法郎 / 0,8548 / - / 0,8114 / 0,5321 / 0,0777 / 0,1345 / 0,0783 瑞士法郎 / 0,9578 / 1,0972 / 0,5818 / 0,0855 / 0,1254 / 0,0833 加拿大元 / 1,6865 / 1,3869 / 0,8784 / 1,7738 / 0,1461 / 0,2149 / 0,1472 摩洛哥迪拉姆 / 10,9982 / 9,0949 / 5,9597 / 12,8669 / 11,7274 / 6,0463 / - / 1,4711 卡塔尔里亚尔 / 7,4768 / 6,4539 / 4,0587 / 8,7462 / 7,9717 / 4,6537 / 0,6797 沙特里亚尔 / 10,9140 / 9,6225 / 5,9155 / 12,7983 / 11,6378 / 6,7919 / 0,9923 / 1,8599 冰岛克朗 / 1,9602 / 1,6923 / 1,0623 / 2,3952 / 2,9963 / 1,2262 / 0,1792 / 0,2622 澳大利亚元 / 1,6289 / 1,4865 / 0,8826 / 1,9057 / 1,7369 / 1,0748 / 0,1481 / 0,2379

《马德里日报》：17:00、3:00、5:00、7:00

期货 / 大宗商品

26 Expansión 2026年8月28日星期二

图表

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投资基金

项目 / 类型 / 总投入上限（百万） / 总投入，0.12（1） / 总投入，0.4（4） ARMEXZ资产管理 / SGRC Armexz 67（2009年马德里工厂计划7 / 1，1万） / 网络C / 74,000 1) Marana Alesana / F / 117,44 / 0,27 / 121,914 2) Marana Alesana I / F / 103,83 3) Alesana Carras / F / 105,27 4) Borrar Corp. Cont" / F / 92,52 5) Borrar Corp. S" / F / 52,59 / 0,56 / 33,929 6) Ponderobrie / F / 52,62 / 0,91 / 67,514 7) Ponderobrie Cont / D / 51,39 8) E. Agassone" / V / 95,70 / -5,59 / 269,280 9) E. Carrasmadra" / I / 90,71 / 0,84 / 8,192 10) E. Doudida" / I / 92,89 / 6,72 / 4,741 11) M. M. M / I / 92,57 / 2,68 / 8,001 | 12) M. M. M | | | | | | | 13) M. M. M | | | | | | | 14) M. M. M | | | | | | | 15) M. M. M | | | | | | | 16) M. M. M | | | | | | | 17) M.

18) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. 19) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. 20) M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. 21) M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. 22) M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.

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Item / Type / Total input, max (mm) / Total feed, 0.12 (1) / Total feed, 0.4 (4)

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1) UCB 2023 Imputa UCB A / R / 8,83 / 8,28 / 59,70%

2) 2023 Imputa I / R / 9,31 / 8,85 / 49,15% 3) 2023 Cam Plus A / V / 9,76 / 12,23 / 38,41 4) 2023 Cam Plus I / V / 10,83 / 14,18 / 26,41 5) 2023 I / V / 24,52 / 11,57 / 34,86% 6) 2023 II / V / 28,33 / 13,22 / 27,86 7) 2023 III / I / 112,28 / 1,14 / 33,92% 8) 2023 IV / I / 116,67 / 0,97 / 57,76% 9) 2023 V / I / 112,18 / 1,16 / 38,76% 10) 2023 VI / V / 23,28 / 17,32 / 38,56 11) 2023 VII / V / 26,59 / 19,58 / 38,56 12) 2023 VIII / I / 175,28 / 8,12 / 64,15% 13) 2023 IX / I / 341,48 / 1,06 / 57,92 14) 2023 X / I / 363,33 / 1,23 / 22,92 15) 2023 XI / V / 13,29 / 13,19 / 133,08 16) 2023 XII / V / 15,34 / 15,03 / 88,08 17) 2023 XIII / I / 111,64 / 1,14 / 40,92% 18) 2023 XIV / V / 19,44 / 18,36 / 55,71 19) 2023 XV / I / 22,76 / 17,82 / 45,17 20) 2023 XVI / I / 157,86 / 8,62 / 26,79 21) 2023 XVII / I / 173,94 / 2,37 / 14,76 22) 2023 XVIII / I / 127,82 / 4,23 / 11,18 23) 2023 XIX / M / 13,48 / 1,93 / 99,74 24) 2023 XX / M / 14,57 / 2,64 / 74,14

Caja Laboral Gentile

F. Jacob, Annonseñamena, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2

1) EL Marco Jagués / V / 16,66 / 23,98 / 71,53

2) EL Marco Jagués / V / 12,46 / 11,17 / 68,18 3) EL / V / 21,68 / 18,19 / 55,86 4) EL / V / 14,58 / 13,78 / 120,08 5) EL / V / 10,90 / 8,33 / 106,76 6) EL / V / 0,19 / 0,97 / 66,92 7) EL / V / 0,43 / 2,31 / 92,74 8) EL / V / 9,22 / -0,18 / 38,79 9) EL / V / 8,28 / 6,42 / 103,15 10) El / V / 12,24 / 21,57 / 26,56 11) El / V / 8,69 / 6,24 / 37,79 12) El / V / 17,92 / 9,83 / 78,71 13) El / V / 16,15 / 16,48 / 34,08 14) El / R / 6,79 / 3,86 / 52,51 15) El / R / 9,27 / 7,82 / 73,15 16) El / R / 7,75 / 2,78 / 66,74 17) El / R / 10,40 / 10,14 / 29,19 18) El / R / 9,57 / 7,97 / 69,76

数据 / 类型 / 变量（质量）mm / mm / 灵敏度 m / s (m / s) / 日照强度 m / s | Certainite Inversiones SGK7,14 | | | | |

Nuevas RIantes (LIMH Madrid, Calma Pena Grapa. Tlna. 17 / 11 / 2012 48. Maid. 2023 / 2024 / 2025. 2024. 2025. 2026. 2027. 2028. 2029. 2030. 2031. 2032. 2033. 2034. 2035. 2036. 2037. 2038. 2039. 2040. 2041. 2042. 2043. 2044. 2045. 2046. 2047. 2048. 2049. 2050. 2051. 2052. 2053. 2054. 2055. 2056. 2057. 2058. 2059. 2060. 2061. 2062. 2063. 2064. 2065. 2066. 2067. 2068. 2069. 2070. 2071. 2072. 2073. 2074. 2075. 2076. 2077. 2078. 2079. 2080. 2081. 2082. 2083. 2084. 2085. 2086. 2087. 2088. 2089. 2090. 2091. 2092. 2093. 2094. 2095. 2096. 2097. 2098. 2099. 2100. 2101. 2102. 2103. 2104. 2105. 2106. 2107. 2108. 2109. 2110. 2111. 2112. 2113. 2114. 2015. 2016. 2017. 2018. 2019. 2020. 2021. 2022.

Dense Tabular Data (Omitted)

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Dense Tabular Data (Omitted)

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Dense Tabular Data (Omitted)

2314. 2315. 2316. 2317. 2318. 2319. 2320. 2321. 2322. 2323. 2324. 2325. 2326. 2327. 2328. 2329. 2330. 2331. 2332. 2333. 2334. 2335. 2336. 2337. 2338. 2339. 2340. 2341. 2342. 2343. 2344. 2345. 2346. 2347. 2348. 2349. 2350. 2351. 2352. 2353. 2354. 2355. 2356. 2357. 2358. 2359. 2360. 2361. 2362. 2363. 2364. 2365. 2366. 2367. 2368. 2369. 2370. 2371. 2372. 2373. 2374. 2375. 2376. 2377. 2378. 2379. 2380. 2381. 2382. 2383. 2384. 2385. 2386. 2387. 2388. 2389. 2390. 2391. 2392. 2393. 2394. 2395. 2396. 2397. 2398. 2399. 2400. 2401. 2402. 2403. 2404. 2405. 2406. 2407. 2408. 2409. 2410. 2411. 2412. 2413. 2414. 2415. 2416. 2417. 2418. 2419. 2420. 2421. 2422. 2423. 2424. 2425. 2426. 2427. 2428. 2429. 2430. 2431. 2432. 2433. 2434. 2435. 2436. 2437. 2438. 2439. 2440. 2441. 2442. 2443. 2444. 2445. 2446. 2447. 2448. 2449. 2450. 2451. 2452. 2453. 2454. 2455. 2456. 2457. 2458. 2459. 2460. 2461. 2462. 2463. 2464. 2465. 2466. 2467. 2468. 2469. 2470. 2471. 2472. 2473. 2474. 2475. 2476. 2477. 2478. 2479. 2480. 2481. 2482. 2483. 2484. 2485. 2486. 2487. 2488. 2489. 2490. 2491. 2492. 2493. 2494. 2495. 2496. 2497. 2498. 2499. 2500. 2501. 2502. 2503. 2504. 2505. 2506. 2507. 2508. 2509. 2510. 2511. 2512. 2513. 2514. 2515. 2516. 2517. 2518. 2519. 2520. 2521. 2522. 2523. 2524. 2525. 2526. 2527. 2528. 2529. 2530. 2531. 2532. 2533. 2534. 2535. 2536. 2537. 2538. 2539. 2540. 2541. 2542. 2543. 2544. 2545. 2546. 2547. 2548. 2549. 2550. 2551. 2552. 2553. 2554. 2555. 2556. 2557. 2558. 2559. 2560. 2561. 2562. 2563. 2564. 2565. 2566. 2567. 2568. 2569. 2570. 2571. 2572. 2573. 2574. 2575. 2576. 2577. 2578. 2579. 2580. 2581. 2582. 2583. 2584. 2585. 2586. 2587. 2588. 2589. 2590. 2591. 2592. 2593. 2594. 2595. 2596. 2597. 2598. 2599. 2600. 2601. 2602. 2603. 2604. 2605. 2606. 2607. 2608. 2609. 2610. 2611. 2612. 2613. 2614. 2615. 2616. 2617. 2618. 2619. 2620. 2621. 2622. 2623. 2624. 2625. 2626. 2627. 2628. 2629. 2630. 2631. 2632. 2633. 2634. 2635. 2636. 2637. 2638. 2639. 2640. 2641. 2642. 2643. 2644. 2645. 2646. 2647. 2648. 2649. 2650. 2651. 2652. 2653. 2654. 2655. 2656. 2657. 2658. 2659. 2660. 2661. 2662. 2663. 2664. 2665. 2666. 2667. 2668. 2669. 2670. 2671. 2672. 2673. 2674. 2675. 2676. 2677. 2678. 2679. 2680. 2681. 2682. 2683. 2684. 2685. 2686. 2687. 2688. 2689. 2690. 2691. 2692. 2693. 2694. 2695. 2696. 2697. 2698. 2699. 2700. 2701. 2702. 2703. 2704. 2705. 2706. 2707. 2708. 2709. 2710. 2711. 2712. 2713. 2714. 2715. 2716. 2717. 2718. 2719. 2720. 2721. 2722. 2723. 2724. 2725. 2726. 2727. 2728. 2729. 2730. 2731. 2732. 2733. 2734. 2735. 2736. 2737. 2738. 2739. 2740. 2741. 2742. 2743. 2744. 2745. 2746. 2747. 2748. 2749. 2750. 2751. 2752. 2753. 2754. 2755. 2756. 2757. 2758. 2759. 2760. 2761. 2762. 2763. 2764. 2765. 2766. 2767. 2768. 2769. 2770. 2771. 2772. 2773. 2774. 2775. 2776. 2777. 2778. 2779. 2780. 2781. 2782. 2783. 2784. 2785. 2786. 2787. 2788. 2789. 2790. 2791. 2792. 2793. 2794. 2795. 2796. 2797. 2798. 2799. 2800. 2801. 2802. 2803. 2804. 2805. 2806. 2807. 2808. 2809. 2810. 2811. 2812. 2813. 2814. 2815. 2816. 2817. 2818. 2819. 2820. 2821. 2822. 2823. 2824. 2825. 2826. 2827. 2828. 2829. 2830. 2831. 2832. 2833. 2834. 2835. 2836. 2837. 2838. 2839. 2840. 2841. 2842. 2843. 2844. 2845. 2846. 2847. 2848. 2849. 2850. 2851. 2852. 2853. 2854. 2855. 2856. 2857. 2858. 2859. 2860. 2861. 2862. 2863. 2864. 2865. 2866. 2867. 2868. 2869. 2870. 2871. 2872. 2873. 2874. 2875. 2876. 2877. 2878. 2879. 2880. 2881. 2882. 2883. 2884. 2885. 2886. 2887. 2888. 2889. 2890. 2891. 2892. 2893. 2894. 2895. 2896. 2897. 2898. 2899. 2900. 2901. 2902. 2903. 2904. 2905. 2906. 2907. 2908. 2909. 2910. 2911. 2912. 2913.

1. 1. 1. 1. 3000

28 agosto 2026

表格

项目 / 类型 / 最大值 (μm) / 应变 (mm)

5.5mm Carbon Plus Global II / III / 24,70 / 4,05 / 25,10 5.5mm Carbon Plus Global II / III / 24,04 / 4,17 / 25,10 5.5mm Global / III / 25,20 / 4,17 / 19,10 5.5mm Series / I / 9,30 / 4,18 / 10,70 5.5mm Series A / F / 9,11 / 6,28 / 48,10 5.5mm / I / 17,25 / 6,19 / 24,70 5.5mm A / F / 11,71 / 6,67 / 107,94 5.5mm / F / 12,29 / 6,85 / 77,10 5.5mm / V / 17,72 / 14,17 / 27,40 5.5mm / V / 16,77 / 13,02 / 57,10 5.5mm / V / 41,78 / 18,14 / 56,90 5.5mm / V / 37,45 / 13,95 / 55,10

C系列：1.000000 基因组。10000000000. 投资后代形式 C：1000000

5.5mm / V / 46,26 / 11,58 / 167,00 5.5mm Organisms / III / 72,29 / 1,73 / 36,44 5.5mm Organisms and Endothelial / A / 38,63 / 8,98 / 46,98 5.5mm Organisms and Endothelial / A / 17,40 / 7,07 / 5,18 5.5mm Organism and Endothelial / B / 74,05 / 7,64 / 78,70 5.5mm Organism and Endothelial / A / 6,94 / 9,17 / 44,98 5.5mm and Endothelial / B / 9,77 / -2,86 / 5,5 5.5mm and Endothelial / B / 11,41 / 5,33 / 47,45 5.5mm and Endothelial / B / 14,18 / 11,14 / 47,56 5.5mm and Endothelial / V / 16,12 / 8,77 / 43,75 5.5mm and Endothelial / B / 20,37 / 5,11 / 101,70 5.5mm and Endothelial / V / 13,80 / 9,05 / 97,10 5.5mm and Endothelial / B / 9,83 / 5,08 / 64,90 5.5mm and Endothelial / V / 15,79 / 12,08 / 142,00 5.5mm and Endothelial / V / 278,68 / 12,12 / 40,50 5.5mm and Endothelial / V / 8,24 / 15,94 / 23,10 5.5mm and Endothelial / V / 25,07 / 15,87 / 68,00 5.5mm and Endothelial / V / 169,15 / 8,86 / 76,90 5.5mm and Endothelial / V / 18,89 / 17,44 / 51,00 5.5mm and Endothelial / V / 15,60 / 12,63 / 78,20 5.5mm and Endothelial / V / 144,88 / 8,88 / 204,00 5.5mm and Endothelial / V / 27,04 / 7,17 / 4,6 5.5mm and Endothelial / V / 33,41 / 8,17 / 3,4 5.5mm and Endothelial / V / 53,63 / 5,15 / 110,00 5.5mm and Endothelial / V / 22,68 / 9,53 / 108,70 5.5mm and Endothelial / III / 123,92 / 2,38 / 26,90 5.5mm and Endothelial / V / 11,29 / 8,85 / 27,70 5.5mm and Endothelial / V / 200,82 / 10,68 / 2,55

休达，一场“渐强”的球形悲剧

恩里克·卡尔韦特·尚邦

随着时间的推移，我们似乎注定要对休达那场悲惨的“加速”悲剧进行一次全面的回顾。其后果与重要性如此之大，以至于任何政治家——但更应是任何西班牙王国和摩洛哥王国的公民或选民……以及任何欧盟公民或选民——都似乎有义务去面对它。我们将从这样一个事实出发：这是一场所有人都是受害者或失败者的局面。或几乎如此。

诚然，短期内最残酷的悲剧莫过于7月31日那次突袭中数十条人命的丧失。但这一可怕事件因政治与媒体的漠视而雪上加霜，尤其是与同样性质的悲剧在其他政治环境下受到的关注相比。更令人厌恶的是，这些尸体在政治正确性上似乎比那些来自偷渡船的尸体更“合规”。第二大人道主义悲剧则是休达居民的日益恶化处境：安全感倍增的不安与恐惧、疾病风险、基本商品短缺、日常交往的恶化、经济灾难（旅游业！)……最终的可怕结局是：当地原住民越来越强烈地渴望离开休达。但随着时间的推移，这场悲剧不仅因西班牙政府无力扭转局面（原本可期待的）——更因其公然表现出的漠视态度，乃至否认现实，而变得更加严重。政府成员们以度假者般轻浮的态度，发放着教科书式的假期建议，将官方媒体派去报道那场最乏味的日食，却完全缺席现场——这无异于一种不可理喻的挑衅。当然，正如我们所见，这也已然损害了国王的形象。更多的政治受害者罢了。我们仅顺便提及这场灾难性事件的另一位输家：阿拉维王国。无论其参与程度、纵容程度，抑或仅仅是预防或阻止这场突袭与死亡的无能或不称职，其形象已严重受损，信誉也荡然无存。摩洛哥内部的问题、马赫赞与政府间的紧张关系，以及各方扮演的角色尚待揭晓，但这个政权——诚然曾做过一些积极的事情——却很难解释其经济成就（大量依赖外部融资）为何与其贫困人口之众、迫使青年冒死逃亡的现实形成如此鲜明的对比。但让我们回到对西班牙人和欧洲人的影响，因为这才是真正关乎我们的部分。显而易见，所有西班牙人都深受其害，且从多个关键维度来看。例如，政府对司法机构的打压运动及许多法律在国家紧急情况下的不适用性所导致的司法信任度下降，正在削弱我们的民主制度。同样地—。

我国自治州体制弊端凸显：对直布罗陀海峡的控制事关欧盟未来

我国自治州体制的弊端在紧急情况下暴露无遗，不仅体现为西班牙的治理失能，更凸显出一个国家应有的团结缺失。当天，正值西班牙首相桑切斯高喊「全西班牙与休达同在」之际，其盟友——同样急需大赦的加泰罗尼亚独立分子普伊格德蒙特却要求全面脱离西班牙，以逃避西班牙政策的错误。然而，随着时间的推移，这种无视团结的丑恶行径在接收或拒绝接收短期内非洲移民（MENAS）问题上愈演愈烈，进一步加剧了休达的窒息困境。西班牙正日益远离「法律面前人人平等」的社会理想，休达的悲剧便是明证——尽管官方试图以「没事」的说辞掩盖真相。

欧盟不能无视：中期来看，控制直布罗陀海峡部分区域至关重要

若跳出制度层面，无数西班牙民众也在内心深处感受到日益增长的（与日俱增）无助、不安全、前途未卜、支离破碎与内外敌对的脆弱感。或许这是最严重的政治悲剧。切勿忘记：休达不是属于西班牙的土地，休达就是西班牙，因此休达也是欧盟的一部分。

欧盟的立场

这引发了另一个对欧盟公民极为不利的后果：休达骚乱对欧盟未来造成严重危害。受害者更多了。未来最不容忽视、却至关重要的一点是：欧盟机构未能坚定重申——休达是欧盟的欧洲边界，且整个欧盟准备积极、团结地予以保护。欧盟与西班牙采取公开合作友好的政策立场对待摩洛哥无疑是最佳选择，这不仅有利于欧盟公民，甚至可为摩洛哥当局开脱。但在赞扬持续密切合作与友谊的必要性，并对摩洛哥在骚乱中的表现表示认可之间，仍存在差距。此外，还需强调：此次事件是对欧洲边界的侵犯，欧盟将在任何情况下共同捍卫。我们再次强调「欧盟」（而非英国，因其可能不认同此立场）不能无视：中期来看，控制直布罗陀海峡部分区域事关重大。

另一方面，休达人与西班牙人应确信：他们（与梅利利亚一道）是欧洲的边界。然而，短期内最糟糕的后果是，休达骚乱未被视为政治问题，却沦为移民问题，进而因大量难民滞留欧洲（含西班牙其他地区）而雪上加霜。当这一切引发欧盟内部深重危机，暴露出该组织缺乏协调一致的国际政策、无法集体保护边界、未建立共同移民政策，并加速推行激进的「去欧洲化」政策、各国政策相互对抗时，其最终可能沦为彻底无用的机构。我们认为，这对欧洲公民而言是最可怕的未来景象。

奇怪的是，这恰恰是媒体定位为「极右翼」政党所追求的未来。我们已列出受害者，但休达骚乱的受益者却清晰可见：在西班牙，无疑是「声索党」（VOX）；在欧洲，则是那些试图削弱或摧毁欧盟的政党。这至少值得深思。

分析师，前欧洲议会议员

AI巨头购买游艇、私人飞机和跑车

《金融时报》斯蒂芬妮·斯泰西

专注于AI的企业（如OpenAI和Anthropic）的快速增长催生了一批新的亿万富翁，他们已开始购买奢侈品。据UBS数据，全球亿万富翁人数一年内增长了13%，其中超过1.000人居住在美国。

首个资产总是住房。旧金山的房产价格出现强劲反弹。但当他们拥有房产后，通过AI致富的亿万富翁们便开始购买游艇、私人飞机和定制跑车。他们不愿等待，更倾向于用加密货币支付。

私人飞机 很少有交通工具能像私人飞机那样彰显巨额财富。Flexjet观察到，通过AI或其他科技创业公司获利的客户数量有所增加。据Flexjet首席执行官安德鲁·柯林斯介绍，这一趋势使其客户的平均年龄在十年内大幅降低。

财富也在向AI相关行业从业者扩散。FlyVictor最近的一位客户是一名数据中心建设者，他目前在美国和欧洲租用飞机，等待购买一架庞巴迪远程喷气机。这种新型买家有时年龄不超过25岁，并提出新的需求。

除愿用加密货币支付外，这些客户还常通过公司应用或WhatsApp预订，避免中介，EnterJet包机平台创始人查尔斯·罗宾逊表示：“Si se tarda más de unos minutos en confirmar presupuesto, muchos acaban perdiendo el interés。”

除用加密货币支付外，这些客户还通过公司应用预订

许多新亿万富翁每六个月换一次车以拥有最新车型

汽车

新一代亿万富翁们注重独特性，愿每六个月换一次车以拥有最新车型。中介称，兰博基尼凭借Urus SUV在吸引AI创业者年轻一代方面表现出色，该车可用150种颜色定制。除制造商提供的选项外，年轻买家还常改装车身外观，以便在社交媒体分享。法拉利因其首款电动车Luce在硅谷客户中获得积极反响。保时捷首席执行官迈克尔·莱特斯也表示，AI热潮正催生新客户。

游艇业

总部位于圣迭戈的杰夫·布朗游艇公司从一波新买家中受益，这些买家“在一夜之间暴富”，该企业家表示。

这些买家中包括芯片制造商英伟达的员工和投资者，他们并不追求豪华游艇，而是寻找更快且续航更强的船只。

此外，他们更注重隐私，例如传统客户群体所强调的窗户贴膜等特点。

今日节目预告

VEO

www.veo7.com

22.00 / VEO7

《蓝色血统：警察世家》新篇章

《蓝色血统：警察世家》第八季第20集标题为《A tu espalda》（中文译名：背后）。

在该集中，一名危险的罪犯从监狱中逃脱。为追捕他，丹尼·里根不得不与其宿敌——被囚禁的维克托·卢戈（由Nick Cordero饰演）——合作。然而，卢戈提出严格条件：只有被允许离开牢房并陪同丹尼时，他才会合作。

另一方面，弗兰克·里根试图通过逆向心理和巧妙策略，说服儿子杰米最终参加中士晋升考试——这一步杰米一直在回避，以继续直接在街道上巡逻。

此外，埃琳计划与前夫约会，这引发了强烈的摩擦和不信任。

6.45 《法律与秩序：特殊受害者小组》之《Odos criminal》
7.10 《无迹可寻》
10.30 《案件公开》
13.30 《法律与秩序：特殊受害者小组》
15.00 《终结者》
18.00 《海军：犯罪调查》
19.30 《蓝色血统：警察世家》播出剧集《我的兄弟守护者》《警察》《过去的时光》《背后》《坏的已知》《停电》《血浓于水》及《信任》
2.00 《Prolilipe：犯罪档案》播出剧集《囚犯（0）》《荣誉者（0）》及《荣誉者（0）》

--。

雷诺借助AI提速

加速流程 法国集团希望通过这项技术缩短汽车开发时间。

卡洛斯·德雷克，马德里

数字化已推动汽车行业发生范式转变。各公司已从将设计和原型开发活动集中于繁重的实体工作，转向集中于数字平面，这使其能够加快流程，尤其是节省成本。

雷诺集团正在实施一项激进战略，旨在最大限度地缩短其车辆从首个草图到下线的开发时间。该公司已将目光投向中国品牌的工作方式，并计划将新车型的开发时间缩短至两年——即此前所需时间的一半。通过这一战略，雷诺遵循了中国企业敏捷务实的模式，它们能快速推出新车型，不仅能降低成本，还能始终将最新技术推向市场。

人工智能在雷诺集团流程加速中发挥关键作用，因其已将AI应用于旗下雷诺、阿尔宾和达契亚品牌新车的整个设计流程。数字化与人工智能的结合，使设计师能在无需依赖此前缓慢的绘图流程的情况下，对数千个新车型原型进行模拟和测试。此外，这些三维数字模拟还将未来车型的制造需求降至最低，后者成本高昂且制造复杂。

公司方面强调，AI工具能放大设计师的创造力，在设计与工程团队间催生更优方案。设计师仅需几分钟即可基于简单提案创造出数千种设计、形状或结构。这种基于AI的新工作方式节省了时间，因其减少了设计与工程部门间的反复沟通，并有助于及早识别流程中的技术限制。

人工智能在模拟领域的应用尤为突出，雷诺集团在法国技术中心汇聚了超过70名数字模拟工程师，他们具备先进的人工智能知识。实际上，该法国中心将数字化与人工智能相结合，开展沉浸式模拟流程，助力新车型开发，从而无需制造实体原型即可通过视频屏幕、3D眼镜或数字验证工具，详细了解车辆特性与细节。整个开发流程以100天为上限规则（即开发新车型的最长时限）为基础，大幅节省时间。

克里斯蒂安·施泰因自7月1日起担任雷诺集团西班牙区CEO。该公司在帕伦西亚和巴利亚多利德设有工厂，在车辆开发与工业流程中均融入了人工智能。

雷诺与中国对手竞争，将新车型开发时间缩短至两年

雷诺推出askmIt，AI工具可解答客户疑问

供应链

另一家汽车跨国公司正在将人工智能更多地应用于供应链管理领域。人工智能被应用于Control Tower，这是一个指挥中心，通过它可以实时监控所有物流风险。

因此，得益于人工智能，控制塔能够检测到破坏性事件，如工业事故、罢工或自然灾害，这些可能会影响供应商和生产，并采取措施避免停产。通过人工智能，系统会建议缓解这些风险的行动，确保供应，因为它能够全面了解各个时刻不同地点的风险和可用库存

Plant Connect：每分钟三百万条数据

雷诺集团在数字化战略中，将其西班牙巴利亚多利德和帕伦西亚工厂作为先锋，开发Plant Connect项目，通过该项目实时跟踪影响车辆生产的所有关键指标，从物流、制造、质量到交付给客户。这是一个数字化工具，安装在工厂核心位置，提供工业活动的全局和集成视图。该工具利用公司在全球工厂处理的50 亿美元数据，借助人工智能将其转化为有用信息，以改进生产流程。因此，工厂拥有了一个系统，能够每分钟结构化、解读和利用约三百万条数据，从而实现整个工业流程的“端到端”控制。此外，雷诺还在生产质量控制中应用计算机视觉技术，从而减少生产缺陷，同时利用预测性人工智能对所有安装设备进行工业维护。

该公司在全球运营的各个地区都配备了这一系统，目的是保护其工厂免受可能导致生产停顿或装配线速度下降的零部件短缺影响。

另一方面，雷诺还创建了askmIt，这是一个人工智能平台，客户可以通过它询问有关公司产品系列中不同车型的任何问题。借助人工智能，客户可以查找、比较并选择最适合自己的车型，就像与顾问交谈一样。

高管在夏季

华尔街的新面孔

重塑电子游戏业的CEO

阿莎·夏尔玛 Xbox首席执行官、人工智能专家，正领导这家公司进行史上最大规模的重组，以成为"全球

纽约报道

今年2月，当微软选择阿莎·夏尔玛——其主要人工智能部门的一位负责人——出任Xbox首席执行官时，外界普遍预期这位新任首席执行官将把这项新技术注入这家游戏品牌的每一个角落。然而，她首先做的却是否定这一猜想。"我们不会追求短期效率，也不会用没有灵魂的AI垃圾淹没我们的生态系统。游戏是且永远是人类创造的艺术，"她承诺道。而实际上，她所做的恰恰相反：启动了一场史无前例的企业重组，即Xbox的"重置"计划，其中包括裁减数千名员工，目标是到2030年将其打造成为"全球排名第一的游戏与娱乐公司"。

夏尔玛（生于威斯康星州拉辛市，1989年）的父母离异，她由母亲抚养长大，母亲每小时仅挣七美元包装礼物来维持她和兄弟姐妹的生计。她自己在青少年时期也曾在高尔夫球场打工。她在明尼苏达大学取得工商管理学学位，期间创立了一个青少年风险干预中心。之后她搬到西雅图，于2011年加入微软市场部工作，但两年后跳槽至Porch——一家在线家庭服务创业公司，担任运营总监。这段经历让她在2017年进入Facebook（现Meta），先后担任社会责任项目总监、Messenger和Instagram产品副总裁。2021年，她加入Instacart，任运营总监。最终，她于2024年回归微软。

裁员行动

在过去两个财年里，夏尔玛一直担任微软核心AI部门（CoreAI）的总裁，但在今年2月，她意外被任命为微软游戏部门执行副总裁兼首席执行官。夏尔玛既不是一名玩家，也非来自游戏行业，这在她被任命之初引发了不少质疑，粉丝们原本对她的任命几乎不抱期望，仅认为这不过是微软在人工智能领域的又一次加码。她并未给外界更多

谁是阿莎·夏尔马？

出生地和出生年份：美国威斯康星州拉辛，1989年。
教育背景：明尼苏达大学工商管理学士学位。
现任职务：微软Xbox首席执行官。
从业经历：在微软营销部门开始职业生涯，后担任Facebook社会责任项目总监、Messenger和Instagram产品副总裁，再次回到比尔·盖茨旗下公司担任CoreAI人工智能部门总裁。

在上任的前100天里，夏尔马将微软游戏部门的官方名称重新恢复为Xbox；宣布推出新手柄；推动下一代主机Project Helix的开发；降低云游戏服务Game Pass的订阅价格等。

这仅仅是个开始。她在就职当天曾向团队承诺三件事：“开发伟大的游戏”；“让Xbox重回微软核心地位，以庆祝公司25周年”；“以及为公司‘重塑游戏产业’做好准备”。她预言道：“这将要求我们不断质疑一切，审视流程，保护有效的部分，并勇于改变不足之处。”

四个月后，夏尔马宣布了“Xbox史上最重要的重组”，包括裁减2027财年约3.200名员工（占总人数的五分之一），其中今年夏天将立即裁减1.600个职位。她坦言“我知道这很痛苦”，但同时警告称“我们的业务现状不容乐观”，因为其利润率仅为竞争对手平台的三分之一至十分之一。她强调：“游戏硬件行业正面临史上最严重的危机。”并预告此次重组将带来更少的管理层级和更高效的运营。

尽管微软近期在该领域进行了大规模并购（如2023年以[数额缺失]收购动视暴雪），但夏尔马领导的新阶段将通过出售多家工作室来推进改革（Ninja Theory、Undead Labs、Double Fine和Compulsion Games已确定出售，而法国Arkane Studios正在进行咨询流程）。

“这些变革旨在为Xbox创造更光明的未来，而非更平庸的未来。游戏产业的下一个十年将比以往任何时候都更宏大、更全球化、更具创造力。今年，我们将在Xbox投资如常。”她在发布会上承诺，并展示了未来四年将Xbox打造成行业领导者的路线图。她的目标是让Xbox每天吸引十亿玩家。

好莱坞基因

夏尔马战略的另一核心是超越主机业务，加强公司与大众娱乐相关的收入。在公司旗下备受欢迎的《我的世界》电影（由杰森·莫玛、艾玛·迈耶斯和杰克·布莱克主演）取得成功后，她计划进一步拓展好莱坞版图。她透露，未来几年将投资更多游戏改编电影项目。

管理层夏季动态

自由派画像

50年维德拉政变

阿根廷 其独裁政权导致数千人失踪。

卡洛斯·罗德里格斯·布劳恩。 索托格兰德 1976年3月24日，阿根廷发生军事政变，对其解读存在两个错误。其一是维德拉将军及其同伙出人意料地夺权，违背民意。这一错误持续至今，并构成所谓进步派宣传的一部分，他们只展示历史的一面，即一个被“军人”摧毁的和平国家的神话。另一个错误是，此次政变将如阿根廷20世纪多次政变那样，成为由文人-军人政府短暂管理国家的又一例，期间并无严重暴力事件，目的是举行新的民主选举。

卡洛斯·马拉穆德在其新作《阿根廷军事政变与独裁》一书中澄清了这两个误解：“所有人都预料到政变会发生，包括恐怖分子。蒙特内罗组织领导人马里奥·菲尔梅尼奇估计将有1.500名游击队员死亡，并以此赢得战争。但他的预测未能实现，独裁政权得以维持，而名誉扫地的武装抵抗则被彻底消灭，尽管其决策牺牲了成千上万相信这一计划的年轻人的生命。”

我清楚地记得，民众最初对军事政权的反应是支持的：反对者寥寥无几。大多数人如释重负，因为阿根廷在庇隆和伊莎贝尔统治下绝非世外桃源：1976年，当维德拉抵达布宜诺斯艾利斯玫瑰宫时，暴力局势已致命，媒体报道显示每五小时就有一起政治暗杀，每三小时就有一起爆炸事件。

数十年来，恐怖组织犯下的罪行在国内外均被淡化或忽视，甚至被国内宣传所掩盖，正如阿根廷作家豪尔赫·费尔南德斯·迪亚斯在《ABC报》所指出：“欧洲的‘香槟左派’认可这种诡辩伎俩，因为他们同情并远程支持阶级斗争，并将那些‘切·格瓦拉’的模仿者浪漫化。‘基什内尔主义’从权力机构层面将这一偏颇叙事制度化：那些游击队员是理想主义者，为民主而战（尽管他们所作所为恰恰相反），理应被铭记光荣（尽管他们制造了死亡与恐怖）。在民主年代，他们被赋予权力，让前蒙特内罗成员进入权力机构，以便他们清洗军队，并通过解雇或延迟无过错军官（有时仅因姓氏问题）进行报复。这如同将前恐怖分子赋予清洗国民警卫队的权力。基什内尔家族通过学校和官方媒体进行思想灌输，同时控制人权机构，将其作为其最具争议政治实践的挡箭牌。”

军方的镇压极其残酷，并被恰如其分地冠以

恐怖主义国家行为。成千上万的人失踪，尽管左翼所宣称的数字未达三万，但肯定不下八千——这一数字骇人听闻，但绝不因此就将游击队员变成英雄：反对独裁并不等于就是民主人士。豪尔赫·费尔南德斯·迪亚斯指出，那些死于恐怖分子之手的人，“是无人记得的亡灵；有成千上万个家庭在胡安·庇隆和菲德尔·卡斯特罗支持的游击队手中失去父亲、丈夫和儿子，而这些家庭甚至连一句道歉都没有得到”。

谈及道歉与谴责，杰出的镇压者和军方高层曾被审判并入狱。但卡洛斯·马拉穆德感叹，其他极权主义者并未进行自我批评：“他们没有像穆希卡、迪尔玛·罗塞夫或佩特罗那样回顾过去。”在阿根廷，像若泽·迪雷苏那样的声明极为罕见——他曾在卢拉政府中任部长，并表示：“武装斗争的选择是我们那一代人的错误。”

Microsoft

principal compañía de entretenimiento”.

INTELIGENCIA ARTIFICIAL

“No inundaremos nuestro ecosistema con basura de inteligencia artificial sin alma. Los juegos son y siempre serán arte, creados por humanos”

REESTRUCTURACIÓN

“Estamos iniciando la reestructuración más importante en la historia de Xbox. He tomado la difícil decisión de reducir nuestro equipo en 3.200 personas”

“Nuestro negocio no está sano. Operamos con márgenes entre tres y 10 veces inferiores a los de plataformas y empresas similares”

CRISIS DE SUMINISTROS

“Toda la industria enfrenta una crisis de componentes. No podemos fabricar tantas consolas como los jugadores quieren comprar, necesitamos alianzas”

PROYECTO DE FUTURO

“Reiniciemos el proyecto para crear una Xbox más potente y construir la compañía número uno en videojuegos y entretenimiento”

ma para cine y televisión, en forma de películas y series que permitan diversificar las fuentes de ingresos de Xbox y sacar partido a sus derechos de propiedad intelectual y franquicias por esta vía. En esta línea está en marcha una película de Call of Duty, tras un acuerdo entre Paramount y Activision (en manos de Microsoft), para el año 2028.

Finalmente, la nueva consejera delegada de Xbox ha admitido las dificultades que plantean actualmente las cadenas de suministro globales y la escasez de chips. “No podemos fabricar tantas consolas como los jugadores quieren comprar, y necesitamos un nuevo modelo de negocio y alianzas para el hardware”, ha declarado, apostando por seguir ampliando el mercado de videojuegos para ordenadores, dispositivos móviles y servicios de streaming.

“Reiniciemos el proyecto para crear una Xbox más potente y construir la compañía número uno en videojuegos y entretenimiento”, ha pedido Sharma a su plantilla la nueva consejera delegada de la compañía, que de momento ha aparcado la revolución de la inteligencia artificial hasta resetear la gran consola de Microsoft.

DIRECTIVOS EN VERANO

ARQUITECTOS INFLUYENTES

萨里宁对完美的不懈追求

要么双倍，要么一无所获 他的演进总是成对出现：一件作品似乎总在后续作品中得到改进。

哈维尔·萨埃斯，马德里

埃罗·萨里宁并非那类可通过固定公式一劳永逸描述其作品的建筑师。越是深入其作品，越能感受到内在的焦虑，某种持续推动他前进、修正、紧绷并重塑每一个既有发现的内驱力。1910年出生于芬兰并在美国接受教育的他，身上或许能看到这种态度——芬兰sisu的坚韧：一种将每个极限转化为动力的韧性、坚毅与道德能量的混合体。或许正因为如此，他的建筑始终引发特殊好奇：既因其标志性作品的强大感染力，也因其背后蕴含的持续探索——这种探索鲜少满足于首个答案。

他的内在演进总以成对形式呈现，一件作品似乎总在后续作品中得到完善。芝加哥大学法学院在耶鲁大学学院中得到提升；通用汽车大楼在贝尔电话公司大楼中得到净化；TWA——纽约肯尼迪国际机场的标志性航站楼——在华盛顿航站楼中找到更成熟的回应；甚至CBS大厦也隐约透露出，若非其1961年早逝，或许已开启另一个阶段。归根结底，这是从最克制的现代明晰向更具可塑性、整合性、表现性与情感性的建筑转变的过程。

随着作品的推进，他更偏爱混凝土，这种材料比钢材更柔韧、可塑且富有表现力

在Entenza House与Miller House之间，结构、材料与生活组织方式均发生了变化

萨里宁曾想成为雕塑家，这一倾向贯穿其整个职业生涯。首先体现在家具设计中，他试图将物体简化为一个连续、统一的整体，几乎摆脱多余之物，以更强烈的存在感呈现。随后这一冲动转向建筑。其作品最初受严格现代主义影响，在秩序逻辑、对精确性与结构清晰度的信任上，能听到密斯·凡·德·罗的回声，但很快发现这种精确远远不够。随之而来的是另一种追求：将作品构建为一个完整有机体，其中各部分与整体不可分离，且整体在每一部分中得到体现。在这一点上，与弗兰克·劳埃德·赖特的亲近显而易见。同时，也能追溯到与勒·柯布西耶的某种相似性——后者从理性主义最强的时期，发展出朗香教堂或昌迪加尔般的可塑性与情感强度。

其职业生涯中最有趣的问题之一，在于他如何改变了现代主义的核心教条之一：形式追随功能。在萨里宁这里，功能固然重要，但并不以宿命般的方式决定形式。它影响、引导、制约，却无法穷尽整个项目。由此产生了他最精辟的论断之一：精确并非真理。这句话提醒我们，建筑无法简化为程序与技术解决方案的简单对应。在这两者之间，还存在人类经验的厚度、形式感动、表现或召唤超越实用性的维度的能力。

萨里宁因此采取了一种人文主义立场。他并未拒绝技术，也未放弃建造逻辑，但他认为，当这种逻辑被情感、表现、形式的象征能力穿透时，建筑才开始变得真实。

也正因如此，他的创作生涯中逐渐积累了对材料愈发深刻的认知。随着作品的推进，人们能察觉到一种转变：从钢材——其严谨、模块化且几乎不可变更的逻辑——向混凝土的转向，后者更柔韧、可塑且富有表现力。萨里宁在混凝土中找到了更适合表达其日益追求的情感内涵的媒介。钢材让他得以尝试一种轻盈、明晰、开放且具社会性的现代性。而混凝土，则为他提供了提升建筑塑性张力的可能，使结构不仅能承重，还能表达，并强化作品的实体存在感。

这一演进过程在TWA航站楼中尤为显著。它被视为20世纪最伟大的建筑形象之一。TWA航站楼于1962年落成，形似展翅的飞鸟，其混凝土翼展极具标志性。TWA航站楼拥有极其非凡的形式戏剧性，但或许尚未达到同时代其他作品中那般轻盈的视觉效果。萨里宁的可贵之处在于，他并未止步于此。他不满足于首次突破。华盛顿特区的航站楼则是同一创作冲动的更成熟、更宁静且更具说服力的重释。在那里，巨大的支撑结构承托起一片弯曲的混凝土屋顶，其力度十足，而结构、形式与功能之间的关系也达到了一种清晰度——在TWA航站楼中，这种关系尚处于紧绷状态。此外，建筑的形式不再仅是对飞行的隐喻；它同时也是一种高效的空间秩序。

与景观融为一体的作品

恩滕扎-米勒组合的作品可以且应当置于这一演进框架中加以解读。在恩滕扎住宅中，萨里宁尝试了一种开放、轻盈且社交化的现代家居理念；而在米勒住宅中，这一直觉升华为一部总体性作品，更复杂、更与景观融为一体，并将住宅转化为一种生活方式，而非仅仅是一件现代器物。

恩滕扎住宅由查尔斯·伊姆斯共同设计并于1949年竣工，仍属于战后美国实验性建筑世界。在这一作品中，轻质结构、模数化、透明度以及室内外连续性的信念得以体现。住宅自然地向花园敞开，公共空间的重要性超越私密空间，家庭生活似乎被想象为一种摆脱传统资产阶级分隔的共存方式。这栋住宅——

恩滕扎住宅由查尔斯·伊姆斯共同设计并于1949年竣工。

2006年8月18日《扩张报》第5版

高管度夏

管理要诀

领导者的自我认知与团队认知差异

领导力 随着职位上升，认知差距不断扩大，这已成为组织的一个问题。

贝伦·拉米雷斯，马德里

您知道与您共事的人如何看待您吗？乍一看这似乎是个简单的问题，但大多数人无法准确回答。这并非因为他们撒谎，而是他们没有意识到自己的言行或疏忽所产生的影响。

在全球范围内对自我意识进行十余年研究后，组织心理学家塔莎·尤里奇指出，95%的人认为自己具有自我意识。然而，真正符合这一标准的人仅占10%至15%。这一数据令人深思：我们是否如此盲目？

她研究中最 revealing 的数据显示，一个人在职场层级越高，敢于对他说出真实想法的人就越少。这一现象被称为“CEO病”。随着晋升，这种情况愈发严重，只会一味地附和而缺乏实质性意见。员工很快学会什么该说、什么该沉默。结果，高层管理者生活在与周围现实脱节的认知泡沫中。领导者的自我形象与其下属的认知之间的这种差距，不仅是内部沟通的小问题，更是预测管理失败的最强烈因素之一。

无所不知的管理者

自知——即准确认知自身情绪、优势、局限，了解他人对自己的感知，并认清自身对他人的影响——是戈尔曼模型中情商的基础组成部分，也是管理岗位人员的一大竞争优势。然而，自知并非易事；每一次晋升、每一个积极成果、每一句赞美都会巩固自我形象，使其愈发难以被质疑。

几十年来，我在管理文化中观察到一种普遍的认知误区，亟待破除：即认为展现脆弱是软弱的表现，优秀的领导者不会犹豫、不会犯错、不会承认不确定性。

WD-40前总裁加里·里奇常说，领导者能说出的最强有力的话是“我不知道”，这并非放弃领导力。

错误地认为承认错误就是示弱，因此许多管理者不愿坦诚面对

情商是一项需求极高的技能，但真正拥有者寥寥

研究结果恰好相反。马里兰大学罗伯特·H·史密斯商学院的一项研究表明，CEO公开承认自身局限时，即使传递坏消息，也能在投资者中赢得更大信任。研究人员让249名参与者阅读虚构高管访谈记录：承认自身弱点的CEO比那些展现永恒自信的CEO更能获得信任，且能减轻低于预期业绩的负面影响。真实性创造信任，而信任正是真正领导力的通用货币。

同理，加里·里奇也强调，领导者最强有力的话是“我不知道”。这并非放弃领导力，而是向团队的集体智慧敞开大门。

总是自诩无所不知、从不承认错误、将任何质疑视为威胁的上司，若认为这样能传递力量信号，则大错特错。事实恰恰相反：这可能暴露伪装的不安全感。根据欧内斯特的研究，这类管理者正是自我想象与现实差距最大的群体之一。更严重的是，一些组织不仅容忍这种行为，甚至还会加以奖励。

鲜有人会问的问题 回顾过往，您或许会记得一些管理者或同事：他们凭借卓越的简历、智慧和技术能力被聘用，却因无法管理人际关系、建立信任或适应新环境而被解雇。他们对自身的认知与同事对他们的认知有多大差距？

这种差距——即所谓的“自我-他人一致性”——是衡量领导力有效性最可靠的指标之一。高自知的领导者往往差距较小：他们对自身的认知与下属的看法高度一致。而低自知的领导者则差距巨大，且常常朝着最危险的方向发展：他们在最薄弱的维度上高估自己。

Si quiere seguir creciendo a nivel profesional, y aunque pueda parecerle incómoda, plantéese esta pregunta: ¿coincidirá mi identidad pública con la percepción que tengo de mí mismo? Las herramientas existen. El problema es otro. No es un problema de oferta. El feedback 360, la mentoría ejecutiva y el coaching profesional son mecanismos probados para cerrar la brecha entre la autoimagen del directivo y la realidad que perciben quienes trabajan con él. El problema es de demanda: estas herramientas requieren algo que el éxito previo no suele cultivar: la voluntad de escuchar algo incómodo sobre uno mismo y hacerlo sin ponerse a la defensiva.

Vale la pena el esfuerzo. Los datos de TalentSmart sobre más de medio millón de evaluaciones son elocuentes: de entre 34 habilidades directivas medidas, la inteligencia emocional es el predictor más fiable de rendimiento. El coeficiente emocional explica hasta el 58% del rendimiento profesional en todos los tipos de trabajo. Y el 90% de los empleados identificados como de alto desempeño tienen un coeficiente emocional elevado. Esa disposición es, en sí misma, una expresión de inteligencia emocional madura. Y también la cualidad más difícil de encontrar en los despachos de dirección.

Recuerde, lo difícil no es hacerse la pregunta. Lo difícil es querer escuchar la respuesta.

Socia directora de SUMMUM Training & Coaching；作者：《Fórmula 6N》及《Doeda：你的能量激活计划》（Plataforma出版社）

米勒住宅（Miller House）的平面布局围绕一个中心展开，该中心甚至被拿来与圆厅别墅（Villa Rotonda）相媲美。沉降式交谈空间不再仅仅是一种空间手法，而是整个住宅的几何核心。屋顶由十字形钢柱支撑，并嵌入一组天窗，引入均匀的天顶光线，营造出室内感，而在恩滕扎住宅（Entenza House）中，这种室内感则依赖于周边的玻璃幕墙。在这个案例中，除了钢材和玻璃，石墙的出现为整体结构增添了厚度与支撑。在米勒住宅中，景观被严格地纳入建筑构图。室内空间也达到了更高的定义层次，这并非通过扩大功能布局，而是通过建筑、家具、色彩与物件之间的精确整合。因此，两栋作品之间的演变体现为一种形式的逐步收敛：构图更加密集、更加可控，并对所有尺度有着更自觉的把握。

总而言之，恩滕扎住宅与米勒住宅让我们看到，即使在住宅尺度上，沙里宁（Saarinen）也是通过完善而非替代来推进创作。两者之间并非简单的复杂度增加，而是结构、材料与组织生活方式的精确转变。正因为如此，这对组合如此发人深省：它在私密的层面上展现了其作品整体所经历的同一演变———种孤注一掷的赌注。

（纳瓦拉大学高等建筑技术学院教授）

布宜诺斯艾利斯的顶级烤肉盛宴

唐·胡利奥 帕勃罗·里韦罗将他在巴尔韦德老区的生意打造成了全球最受追捧的餐厅之一。

玛尔塔·费尔南德斯·瓜达尼奥。马德里它以巴尔韦德老区一位波希米亚式的人物命名，这位人物为一家看似遵循阿根廷传统概念的烤肉店赋予了灵感，而这家店多年后跻身世界最佳餐厅前十（《世界50佳餐厅》2025年榜单第10位）。唐·胡利奥是帕勃罗·里韦罗的项目，这位前侍酒师转型为企业家，其功绩不仅在于将自家生意推上《世界50佳餐厅》榜单第10位，更在于让这一传统模式——理论上不可触动的阿根廷烤肉文化——焕然一新，注入了创意与智慧。

这并非通过现代技术强行赋予其当代视角，而是将创造力与智慧深植于这一经典模式的根基之中。里韦罗出生于罗萨里奥，祖籍屠夫世家，童年与家族的畜牧业紧密相连——家族在罗萨里奥与帕拉那河三角洲的埃尔平波亚尔之间迁徙放牧以寻找草场。1999年，他在得到父母和祖母支持后，在布宜诺斯艾利斯开设了唐·胡利奥（最初规模较小）。在那里，他聘请了烤肉师傅佩佩·索特洛，后者为他带来了传统工艺，并共同创新了肉类切割的方式。

可追溯性

里韦罗从寻找最优质的肉类开始；继而识别动物、品种、基因、气候与草场，最终确保任何一块经过唐·胡利奥烤肉店的肉排都拥有最高可追溯性。这家店已成为全球肉食爱好者的中心，是其对阿根廷烤肉文化不可触动性进行精炼的成果。

在稳固了阿根廷基因动物的选择后，便是对肉类进行熟化与精炼的时刻——这家烤肉店在疫情期间开设了面向公众的自家肉铺，同时在线销售肉类、香肠及其他产品。从碳的精选、对“追求纯粹肉味、无烟”的执着，到体现每头动物生长气候特征的切割方式，这一项目日臻完善。

唐·胡利奥烤肉店巴尔韦德老区店的烤肉师傅团队

唐·胡利奥餐厅内的一张餐桌

餐厅老板兼侍酒师帕勃罗·里韦罗在唐·胡利奥店前

唐·胡利奥位于巴尔韦德老区古鲁查加街与瓜地马拉街的交汇处，店面外观经典，粉色墙壁与木质窗框映入眼帘，俯瞰着时而喧闹的巴尔韦德老区。菜单汇集了各类肉排，以及“爆款”如烤牛心膜（Molleja de corazón asadas）或细肠（Chinchulines）——后者为动物小肠，并配以季节性蔬菜，强调对时令性的坚持（如阿根廷夏季番茄甚至成为里韦罗在街区组织的一场节日的核心）。在饮品方面，餐厅还设有一间酒窖，由这位侍酒师通过超过14,000张酒标精选的阿根廷葡萄酒成为主角。

预订

在《世界101佳牛排餐厅》国际榜单上连续三年获评“世界最佳肉类餐厅”，尽管由于汇率波动难以确定具体餐费，但人均消费可估算在100至150欧元之间。

Para reservar una de las mesas en su acogedor comedor de dos plantas —donde la parrilla está a la vista y predomina un estilo clásico y elegante de hospitalidad—, se puede hacer la reserva en línea o por WhatsApp. Dada la alta demanda de mesas, los huecos disponibles son limitados, ya que el espacio está abierto todos los días de la semana con un horario extenso. En ocasiones, pueden ser necesarias dos o tres semanas para encontrar la fecha exacta que un cliente busca. Como alternativa, se puede hacer cola en la puerta de Don Julio para intentar conseguir una mesa.

En el barrio, Rivero ha convertido Palermo Viejo en su propio distrito gastronómico, donde, además de la parrilla reconocida entre las mejores del mundo, ha sumado más negocios. Uno imprescindible en un viaje a Buenos Aires es El Preferido, una casa fundada en 1952 que antes funcionaba como almacén-bodega (un formato similar a una casa de comidas) y que solía frecuentar Jorge Luis Borges. Desde 2018, el dueño de Don Julio gestiona este local. En lugar de optar por un restaurante moderno, Rivero repitió su fórmula favorita: tomar lo mejor de la tradición para mantenerlo y mejorarlo sin alteraciones bruscas, con una oferta de platos del día y la milanesa como plato insignia. Por cierto, en Don Julio y El Preferido hay que probar los embutidos caseros elaborados por Guido Tassi, mano derecha y socio de Rivero en todos sus proyectos, así como una selección propia de helados servidos en copas de cristal.

En el barrio, además de Don Julio, El Preferido y la carnicería, se suma Luna de Frente, una huerta urbana cerca de los restaurantes, y Social Corazón, un formato de café, panadería y comedor con horario continuo.

Por otro lado, a mediados de julio, Pablo Rivero desembarcó en el mercado estadounidense con la apertura de Graciela —nombre en honor a su madre—, un concepto de taberna argentina ubicado en el West Village de Nueva York. Este proyecto se llevó a cabo en alianza con Adam y Alex Saper, hermanos responsables de la expansión de Ekataly en el país. Se trata del primer emprendimiento del hostelero argentino fuera de su país.

传奇领导力

巴赫与提问的艺术

卓越这位德国作曲家将自己的精湛技艺归功于勤奋与坚持。

阿德拉·巴尔德拉斯 马德里

史蒂夫·乔布斯的音乐品味广泛多样。他崇拜鲍勃·迪伦，从披头士乐队汲取灵感，也欣赏当代音乐。然而，当他想要思考、构思、集中注意力或仅仅是让时间停滞时，他一次又一次地回到约翰·塞巴斯蒂安·巴赫。在沃尔特·艾萨克森的传记中，记述了乔布斯如何经常聆听格伦·古尔德两张传奇录音版本的《哥德堡变奏曲》。在他看来，这不仅仅是一场音乐演奏。

一个当代最具创新精神的企业家从一位出生于17世纪的作曲家身上找到灵感，这颇为发人深省。或许是因为巴赫不仅仅创作音乐，他还在错综复杂中构建秩序。

约翰·塞巴斯蒂安·巴赫于1685年出生于艾森纳赫，出身于音乐世家。从小他就接触并熟悉这一行业与纪律。在漫长的一生中，他担任过管风琴师、作曲家、教师和音乐指挥。1723年，他来到莱比锡就任圣托马斯教堂的"康塔尔"（乐长）一职，承担起一项艰巨的任务：为宗教仪式提供音乐、教授学校学生、指挥乐团，并满足这座城市的音乐需求。

哈佛大学音乐学家克里斯托夫·沃尔夫将毕生大部分精力投入重建巴赫的作品并定义其背后之人。在《巴赫的音乐宇宙》（Acantilado）一书中，呈现出一个远离浪漫主义天才形象的巴赫——天才仿佛突然降临。在这些音乐背后，是非凡的教育背景、对传统的深刻理解以及持之以恒的纪律。他学习、分析、教学、实验并完善。他拥有天赋，但也付出了大量的努力与专业。沃尔夫在谈及巴赫童年时，引用了一句评语：“我们年幼的约翰·塞巴斯蒂安对音乐的热爱非同寻常，即使在如此幼小的年纪。”在伟大作品诞生、获得认可甚至在他能够想象自己将走向何方之前，更简单的或许是：对所做之事的热爱。或许卓越始于认可与掌声之前，始于那份几乎私密的决定——将自己想要做的事做好。

沃尔夫引用了巴赫的首位传记作家约翰·尼古劳斯·福克尔所记载的一个轶事。据传，当有人问巴赫如何掌握音乐艺术达到如此高的造诣时，他总是回答：“我必须勤奋。同样勤奋的人同样能达到远处。”这一回答因其深刻的谦逊而令人惊讶。巴赫并未将自己的精湛技艺归功于非凡的能力，而是归功于坚持与勤奋。

约翰·埃利奥特·加迪纳，指挥家，在《天堂城堡中的音乐：约翰·塞巴斯蒂安·巴赫肖像》（Acantilado）一书中指出，巴赫的音乐为我们展现了“闪耀的光芒，照亮了他孤独的青春岁月——在失去双亲的孤独中，在痛失至亲的悲伤中”。它展现了他对虚伪的深恶痛绝以及对任何虚假行为的不耐烦；但也揭示了他对受苦者、悲伤者、在良心或信仰中挣扎者所怀有的深切同情。

沃尔夫指出，巴赫从幼年起就被灌输了坚持与持续工作的美德。但除此之外，还有一种似乎无限的好奇心。他对学习的渴望促使他探索并掌握了所有可用的曲目

深度钻研后，他开始对机械工程与管风琴制造技术产生浓厚兴趣；从最初的创作起，便试图超越前辈模式，勇敢探索全新的艺术疆域。

仅仅完成是不够的

当你聆听《马太受难曲》时，你会感到自己渺小，几乎被一种似乎处于我们尚未抵达之境的音乐所震慑。我想到那种“安静辞职”——一种无声的放弃，人们决定工作，却已心灰意冷，认为“完成就足够了”。在缺勤中。在一些组织中，他们将关心员工误解为用装点空间，殊不知这也意味着创造能让我们做好工作、有意义且自豪的环境。或许卓越更少关于做出非凡之举，而更多关于拒绝敷衍了事。

巴赫不会等待灵感降临；他通过工作找到它。研究者沃尔夫和加德纳一致将巴赫描述为一个拥有非凡自律的人。在他的每一部作品背后，都有对技艺的深刻理解、持续的学习以及近乎痴迷的完善意志。创造力并未取代工匠精神；它源于工匠精神。或许正因为如此，音乐家、数学家、物理学家和工程师们对巴赫及其完美感到特别着迷。在巴赫乐谱表面的美丽之下，存在着一种严谨的结构，它证明秩序与创造力并非对立概念，而是深刻互补的。

在巴赫的大部分乐谱中，都出现了三个字母：S.D.G.（Soli Deo Gloria）。超越其宗教含义，这些首字母缩写表达了一种近乎革命性的工作理念：作品的重要性超越作者，工匠精神高于认可。巴赫创作是为了服务于更伟大的事物，而他的成功对他来说更为坚定：它是他的指引、罗盘和掌声。

DESDE 1986

Expansión

Martes 18 de agosto de 2026 | 2€ | Año XL | nº 12.207 | Segunda Edición

www.expansion.com

Marta Ortega: "Estamos muy lejos de querer ser una marca de lujo" P8

Inversor

Los 'blue chip' europeos encaran su mejor agosto desde 2020 P15

Pontegadea España suma inmuebles por 2.090 millones P8

Ángel Simón e Iván Redondo.

De Ángel Simón a Iván Redondo, las nuevas caras de la Defensa en España P2 y 5

Shein busca en su OPV una valoración de hasta 23.350 millones P9

Ceuta: Vivas irá al Poder Judicial por la "pasividad" del Gobierno ante la crisis migratoria P21/EDITORIAL

Ferrari Luce.

Ferrari vende su primer eléctrico por 34 millones P9

ANÁLISIS

El crédito privado, bajo presión por préstamos con problemas P16

DIRECTIVOS EN VERANO

Renault gana velocidad gracias a la IA

Christian Stein, CEO de Renault Group en España.

La búsqueda constante de la perfección de la arquitectura de Saarinen

La TWA, terminal del Aeropuerto JFK de Nueva York.

ACS, FCC, Acciona y Sacyr disparan a récord sus pedidos

La cartera conjunta de las grandes constructoras supera los 231.000 millones

ACS, FCC, Acciona, Sacyr, Ferrovial y OHLA han disparado un 16% su cartera conjunta de pedidos, hasta 231.000 millones de euros, impulsada por los contratos en el exterior. ACS supera por primera vez los 100.000 millones al crecer un 18%, mientras FCC afianza su segunda posición al impulsar su cartera un 24%. P3/LA LLAVE

LAS MAYORES CARTERAS DE PEDIDOS

A junio de 2026. En millones de euros.

105.856 ACS

54.955

22.429

21.219

18.046

9.031

FCC

Acciona

Sacyr

Ferrovial

OHLA

Ferrovial acelera en Inteligencia Artificial con un nuevo 'data center' de 500 millones P4

Rafael del Pino preside Ferrovial.

Cox construirá la mayor desaladora de Latinoamérica por 270 millones P2 y 6

Enrique Riquelme preside Cox.

Santander se apoya en los depósitos para impulsar su rentabilidad P11

El petróleo prepara una nueva escalada con el fin de la tregua

El precio del crudo supera los 90 dólares y lastra el ibex, que cae por debajo del 20.000 P14 y 18-19/EDITORIAL

Así disparan el coste del transporte marítimo la guerra y el cambio climático

Imagen de varias embarcaciones cruzando el estrecho de Ormuz este verano.

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Europa/Press

2 Expansión Martes 18 agosto 2026

Editorial

La Llave

Incertidumbre por el fin de la tregua EEUU-Irán

La finalización sin éxito este fin de semana de la tregua decretada entre Estados Unidos e Irán el pasado 17 de junio con la firma del Memorándum de Islamabad para desbloquear el conflicto desatado en el Golfo Pérsico ha devuelto la crisis a la casilla de salida. Los catorce puntos de aquel acuerdo, entre los que estaban no solo el cese de las hostilidades sino también medidas que beneficiaban a Irán como el alivio de las sanciones o el desbloqueo de fondos congelados, hicieron creer a muchos analistas que en aquella ocasión la paz en la región tenía por fin bases sólidas, pero todo ha resultado ver un espejismo. Pasados estos sesenta días el documento se ha convertido en papel mojado y todo hace pensar que el estrecho de Ormuz volverá a cerrarse a cal y canto, presionando sobre los precios energéticos, con lo que eso puede suponer para tensionar una economía mundial que estaba sacando partido a la distensión. El panorama ahora es otro. Ayer mismo, Donald Trump amenazó con bombardear Omán por ultimar un acuerdo paralelo con Irán para reabrir Ormuz. El presidente norteamericano recurre de nuevo a su ya conocida retó-

rica de amenazas sin que nadie sepa muy bien el alcance real de las mismas y el efecto que las medidas que plantea tendrán sobre Occidente. De momento, Trump pide, una vez expirado el plazo de la tregua, la rendición incondicional de Irán bajo la amenaza de decretar una guerra económica total contra aquel país. No parece que el régimen de los ayatolás se vaya a plegar y de momento el aumento de la tensión ha empujado al Brent por encima de los noventa dólares. Vistos los antecedentes, es muy difícil pronosticar en qué medidas concretas se va a traducir la última advertencia de Trump, pero lo que es seguro es que la vehemencia con la que actúa el presidente norteamericano recupera la incertidumbre en los mercados. Cabe esperar que la escalada del conflicto no avance al mismo ritmo que las declaraciones de Trump porque la nueva coyuntura tampoco es favorable para sus intereses. Cada vez están más cerca las elecciones en Estados Unidos, previstas para el próximo 3 de noviembre, que van a determinar qué partido controlará el Congreso en la segunda mitad del mandato de Trump. Y con este nuevo escenario de incertidumbre, que es muy posible que se refleje pronto en la economía de los norteamericanos, Trump y los republicanos tienen mucho que perder.

Trump amenaza a Irán con medidas que le pueden perjudicar en las elecciones de noviembre

Ceuta: impotencia ante la falta de respuestas

La crisis decretada en Ceuta por la entrada de decenas de miles de marroquíes e inmigrantes el pasado 30 de julio lleva camino de cronificarse ante la incapacidad del Gobierno para dar una respuesta eficaz que devuelva la ciudad autónoma a la normalidad y garantice la seguridad de la frontera. La invasión, calificada como crisis migratoria, es el acontecimiento más grave ocurrido desde la Marcha Verde y no tiene ningún precedente similar en ninguna otra frontera, lo que ya de por sí hubiera requerido que el Gobierno convocara urgentemente al Parlamento para buscar medidas consensuadas. Lejos de esto, la única respuesta para intentar trasladar una normalidad que se irreal ha sido enviar cada poco a un ministro a Ceuta para hacer acto de presencia sin aportar ninguna solución. La ministra de Sanidad, Mónica García, se ha limitado a negar el colapso sanitario a la vez que, paradójicamente, reclama espacios en Ceuta para atender a los migrantes con el fin de evitar que enfermen. De momento, ya hay brotes de gastroenteritis y casos puntuales de tuberculosis y sarna, provocados por las condiciones de insalubridad de los migrantes. Una situación extraordinaria requeriría medidas extraordinarias, tanto legislativas como de seguridad, pero el Gobierno, para no reconocer su aislamiento, ha optado por fingir un inexistente control de la situación, que pone en evidencia su incapacidad para manejar el problema. Ante esta evidencia, parece lógico que el presidente de la ciudad autónoma de Ceuta, Juan Jesús Vivas, haya anunciado su intención de recurrir al Poder Judicial como última esperanza.

El reinado de las constructoras españolas

La diversificación de negocio y geográfica ha permitido que las constructoras españolas atraviesen un ciclo de buenos resultados sostenidos por una cartera de negocio en máximos y muy sana, apoyada en contratos de construcción con menores riesgos y márgenes más altos. Además, la cartera a largo plazo crece de forma exponencial apoyada en contratos con ingresos blindados por indicadores vinculados a la inflación en mercados en fuerte crecimiento como, por ejemplo, la movilidad urbana e interurbana, la generación y transporte de energía, o el almacenamiento y procesamiento de datos para el uso cada vez más intenso de la IA. La construcción de carreteras, aeropuertos, tendidos eléctricos, plantas renovables, corredores ferroviarios y centros de datos, entre otros activos, han elevado la cartera de ingresos de ACS, Ferrovial, Acciona, Sacyr, OHLA y FCC a 231.536 millones de euros al finalizar el primer semestre del año, un 8,6% más respecto a diciembre y un 15,8% más frente a un año antes, favorecida por un aumento de la actividad que está permitiendo la entrada de nuevos contratos, especialmente procedentes de mercados exteriores. Las perspectivas para los próximos años son de nuevos récord de contratación ante las previsiones de inversiones para los próximos 30 años en todo el mundo. El planeta vive un

hiperciclo de inversión en infraestructuras y las constructoras españolas, gracias a las referencias acumuladas en las últimas décadas, son firmes candidatos a liderar la ejecución de esa cartera de oportunidades, unos 140 billones de euros de aquí a 2050. Según los expertos, los sectores de la energía y de la movilidad serán los motores del negocio, unido al avance del mercado digital, impulsado por las plataformas basadas en IA, computación en la nube y tecnologías de comunicación. Sin descuidar el mercado doméstico, EEUU, Canadá y Australia configuran las tres principales plataformas de crecimiento mundiales, donde los grupos españoles juegan fuerte.

La industria militar atrae nuevos actores

La evolución de la Defensa española, aupada por los distintos conflictos internacionales y las diferentes tensiones geopolíticas globales, ha llamado la atención de inversores que hasta ahora nada tenían que ver con el negocio militar. Se trata de nombres tan variopintos como los de Pablo Casado (exíder del PP), Iván Redondo (exíde de gabinete de Pedro Sánchez) o María Bernabé (sobrina segunda de Isabel Preysler). En cuanto a Pablo Casado, su incursión

en la industria militar se ha producido a través de Hyperion, un fondo con el que ya ha realizado varias inversiones, mientras que en los ejemplos de Iván Redondo y de María Bernabé su desembarco en el sector se ha producido a través de la compra de empresas: Norclamp en el caso de Redondo y Alfariver en el de Bernabé. Además, la principal empresa de Defensa en España, Indra, ha fichado como principales directivos a dos ejecutivos que hasta ahora no tenían ninguna vinculación con el mundo militar: Angel Simón (ex-CEO de CriteriaCaixa) y de Josep Maria Recasens (procedente de Renault). El proceso de actualización del sector militar que se está produciendo en España también ha supuesto que algunas empresas, como Ficosa, hayan creado nuevas divisiones de Defensa, o que gigantes como Telefónica hayan reforzado sus departamentos ligados con este negocio. Además, han surgido nuevas propuestas de pequeñas empresas que buscan cubrir nichos como, por ejemplo, el de los drones.

Higgsfield cambia la creación audiovisual

La IA generativa continúa atrayendo capital a un ritmo extraordinario y Higgsfield es uno de los ejemplos llamativos. La plataforma de generación de video con IA, fundada hace dos años por Alex Mashrabov, ha captado 400 millones de dólares en una ronda liderada por DST Global y respaldada por Goldman Sachs, Intel y Liberty Global, que la valora en 5.400 millones. Es un hito notable, pues hace ocho meses había levantado 80 millones con una valoración de 1.300 millones. La trayectoria comercial es muy potente. En agosto ha alcanzado unos ingresos anualizados de 700 millones de dólares, con más de 30 millones de usuarios en 238 países y territorios. Higgsfield ejemplifica la ebullición que vive el ecosistema de la IA. Tras los grandes modelos de lenguaje, la generación de imágenes y video emerge como una nueva frontera con un potencial espectacular porque incide sobre mercados gigantes como publicidad, entretenimiento, redes sociales y creación de contenidos. La propia plataforma ofrece herramientas específicas para video, cine y mercadotecnia. El salto cualitativo consiste en pasar de crear una pieza a producir decenas de versiones diariamente, adaptadas a distintos públicos y canales, reduciendo tiempos y costes. Higgsfield está, además, desplazando acertadamente su foco desde el consumidor hacia la empresa. Los clientes corporativos, que en enero aportaban menos del 25% de sus ingresos, generan ya la mayoría.

Cox pega un nuevo salto en el mercado mexicano

Cox ha dado un nuevo paso en su expansión internacional con la adjudicación de la desaladora de Rosario, en Baja California, un proyecto de 310 millones de dólares promovido por la Comisión Nacional del Agua de México. La primera fase, con tres años de ejecución, tendrá una capacidad de 2.200 litros por segundo, que posteriormente se duplicará hasta 4.400 litros. Será la mayor desaladora operativa de América Latina y abastecerá a un millón de habitantes de Tijuana y Playas de Rosario, reduciendo su dependencia del río Colorado. La adjudicación refuerza el posicionamiento de Cox como grupo integrado de agua y energía y confirma su capacidad para trasladar a México su experiencia internacional en desalación tras adquirir el negocio mexicano de Iberdrola. Esta operación transformó la dimensión del grupo, incorporando 2.600 MW operativos, una cartera de proyectos de 12 GW y una cuota del 28% en comercialización. Agua y electricidad son infraestructuras esenciales con cre-

cientes necesidades de inversión, mientras la escasez hídrica, el crecimiento demográfico y el cambio climático proporcionan a la desalación un atractivo horizonte. México es el núcleo de la expansión de Cox, junto a Chile y el sur de EEUU. En 2025, Cox tuvo ingresos y ebitida de 1.140 y 225 millones, respectivamente, y el plan estratégico contempla subir ambas magnitudes a 6.500 millones y 1.600 millones en 2028.

Martes 18 agosto 2026 Expansión 3

EMPRESAS

Las constructoras baten récords y su cartera supera los 231.000 millones

MÁS ACTIVIDAD/ La cartera de pedidos conjunta de ACS, FCC, Acciona, Sacyr, Ferrovial y OHLA crece un 8,6% sobre diciembre y un 15,8% respecto a hace un año, impulsada por los contratos en el exterior.

Ana Medina, Madrid

La cartera de pedidos de los grandes grupos de infraestructuras españoles que cotizan en Bolsa bate un nuevo récord. La cartera de obras pendiente de ejecutar de ACS, FCC, Acciona, Sacyr, Ferrovial y OHLA alcanzó una cifra total de 231.536 millones de euros al finalizar el primer semestre del año, un 8,6% más respecto a diciembre y un 15,8% más frente a un año antes, favorecida por un aumento de la actividad que está permitiendo la entrada de nuevos contratos, especialmente procedentes de mercados exteriores.

El negocio internacional ha ido ganando peso en los balances de las compañías, especialmente a raíz de la crisis financiera que estalló en 2007. A partir de entonces, la Armada española comenzó a ampliar su actividad internacional para compensar la caída de la obra pública nacional.

Debido a esta estrategia, los grupos redujeron progresivamente su exposición al mercado español, generando a través de su actividad exterior el grueso de los ingresos futuros. El peso de la cartera de pedidos internacionales es tan relevante que supera el 92% del total en ACS, alcanza el 86% en Ferrovial y se sitúa por encima del 80% en el caso de Acciona.

La cartera de pedidos de ACS superó la cota histórica de los 100.000 millones de euros al finalizar junio, al alcanzar los 105.856 millones, un 18,5% más que en el primer semestre del año pasado, reflejando un sólido volumen de adjudicaciones, que ascendió a 36.575 millones, un 15,3% más (+19,1% ajustado por el tipo de cambio).

Este incremento estuvo impulsado por los mercados de infraestructuras de nueva generación, con especial énfasis en la construcción de centros de datos.

Estados Unidos

Sólo en su participada Turner, la mayor empresa constructora y contratista de Estados Unidos, las adjudicaciones crecieron un 30,7% (38,7% ajustado por tipo de cambio), hasta 20.958 millones

Florentino Pérez, presidente de ACS.

Esther Alcocer Koplowitz, presidenta de FCC.

José Manuel Entrecanales, presidente de Acciona.

Manuel Marrrique, presidente de Sacyr.

Rafael del Pino, presidente de Ferrovial.

Luis Amodio, presidente de OHLA.

nes de euros, situando la cartera de proyectos en 46.096 millones, casi un 40% más, gracias a proyectos en infraestructura digital, fabricación de tecnología avanzada, sanidad y Defensa.

Entre las adjudicaciones en EEUU, Turner se hizo en febrero con un macroproyecto para construir un campus de centros de datos para Menon Lebanon (Indiana), con una inversión estimada de 10.000 millones de dólares (8.400 millones de euros). En julio, ha sumado proyectos de centros de datos para CoreWeave en el país y para NTT Global en Alemania.

La cartera de trabajo de FCC a cierre del primer se-

meste era de 54.955 millones de euros, con una subida del 6,5% sobre diciembre y del 24% respecto a un año antes. El grupo destaca la mayor contratación en el área de Agua (encabezada por Aqualia), cuya cartera de negocio subió un 14,5%, con 26.587 millones.

FCC Aqualia firmó en abril un contrato estratégico para diseñar, construir y operar una planta desaladora en Corpus Christi, en Texas (EEUU). Además de diversos proyectos en España, logró también su primer contrato en Japón (Toyohashi) en régimen de concesión para modernizar y explotar en consorcio una planta de trata-

LOS PEDIDOS DE LAS GRANDES DEL SECTOR

Volumen de la cartera de pedidos, en millones de euros

	Al junio de 2026	A diciembre de 2026	Al junio de 2026	Mi, junio 26 y julio 2026
ACS	105.856	92.859	89.324	18,5
FCC	54.955	51.606	44.235	24,2
Acciona (1)	22.429	22.667	22.069	1,6
Sacyr (2)	21.219	19.449	18.219	16,4
Ferrovial (3)	18.046	17.438	17.265	3,5
OHLA	9.031	9.114	8.627	4,6

(1) Infraestructuras (2) Infraestructuras y agua (3) Construcción. Fuente: elaboración com datos de los grupos.

La cartera de ACS supera la barrera de los 100.000 millones de euros, al crecer un 18,5% en un año

miento de agua durante 30 años. El área de Agua ya aporta el 48,4% de la cartera.

En Medio Ambiente, se situó en 16.098 millones (+3%) y en Construcción en 9.151 millones (-4,5%). Un consorcio liderado por FCC Construcción se ha adjudicado un contrato de más de 735 millones para construir la tercera pista del aeropuerto internacional de Riad (Arabia Saudi), junto con las infraestructuras auxiliares.

Construcción

Acciona contaba a 30 de junio con una cartera de Diseño y Construcción (D&C) y Operación y Mantenimiento (O&M) -que incluye infraes-

El 92% de la cartera de ACS está en el exterior. Es el 86% en el caso de Ferrovial, y del 80% en Acciona

tructuras de transporte y proyectos de agua- de 22.429 millones, un 1% menos respecto a diciembre, pero un 1,6% más que en el primer semestre de 2025. La cartera de infraestructuras tiene una equilibrada diversificación geográfica, con presencia en más de 30 países.

Australia y el sudeste asiático suponen el 43% de la cartera, frente al 15% de América del Norte. España aporta el 14%. Entre los proyectos logrados en el semestre, destaca el de la línea ferroviaria Sunshine Coast (Australia), en el tramo Beervah Caloundra (Fase I), de 1.219 millones.

Adicionalmente, Acciona cuenta con una cartera de ac-

EXTERIOR

El aumento de la actividad está permitiendo la entrada de nuevos contratos, especialmente procedentes de mercados en el exterior.

tivos concesionales (80 activos en 12 países) en fase inicial de construcción u operación, que generará ingresos futuros en 49 años de 136.050 millones (en el porcentaje atribuible a su participación).

La cartera total de Ingeniería e Infraestructuras de Sacyr se situó en la cifra récord de 13.019 millones de euros en junio, con un crecimiento semestral del 4,4% y del 17% sobre el mismo mes del año anterior. El grupo fue seleccionado como una de las constructoras del programa Hospital 2.0 Alliance de Inglaterra, dentro del que desarrollará el nuevo Frimley Park, por 1.751 millones.

A Infraestructuras se suma la cartera de Sacyr Agua, que cerró el semestre creciendo un 18% frente a diciembre, con 8.200 millones. En esta división destacan la adjudicación y formalización de distintos contratos, como la planta desaladora de Coquimbo en Chile y tres grandes depuradoras en España.

Ferrovial y OHLA

La cartera de construcción de Ferrovial ascendía a 18.046 en el primer semestre, un 3,5% más frente a un año antes, alcanzando un nuevo récord. Norteamérica representa el 47,9%, frente al 22,9% de Polonia y el 14% de España. Entre las adjudicaciones, Ferrovial fue elegida en mayo para diseñar, construir y mantener el tramo B-1 de la autopista de circunvalación SH 99 (Grand Parkway) al sureste de Houston (Texas), por unos 1.256 millones de euros.

La cartera de OHLA al acabar el semestre era de 9.031 millones, un 0,9% inferior frente a seis meses antes, una partida que no incluye ya la actividad de Servicios, que el grupo ha puesto a la venta para mejorar su balance financiero y amortizar deuda.

El grueso de la cartera a corto plazo alcanzó los 8.640 millones, representando una cobertura de actividad de 25,4 meses de ventas (24,3 meses a junio de 2025). Un 55,7% de la contratación procede de Europa, un 25% de Latinoamérica y un 12,2% de EEUU.

LaLlave / Página 2

4 Expansión Martes 18 agosto 2026

EMPRESAS

Ferrovial acelera en IA con un ‘data center’ de 500 millones en Varsovia

NUEVA INVERSIÓN/ La constructora española, a través de Budimex, gana posiciones en el mercado digital tras confirmar a principios de este verano una inversión de 1.000 millones de euros en Madrid.

C.Morán, Madrid

Ferrovial está ganando peso como promotor de proyectos digitales vinculados a la IA. La compañía fundada por la familia Del Pino, que en septiembre dejará de cotizar en la Bolsa de Ámsterdam (Países Bajos), acelera para poner en marcha este mismo año un nuevo centro de datos en Varsovia (Polonia) para dar servicio a hispanoescalares como Microsoft y Google, que necesitan de este tipo de instalaciones para prestar sus servicios en la nube. El proyecto polaco, que lleva tres años en tramitación, se desarrollará a través de la alianza formada por Ferrovial y su filial Budimex, que hace unos años compraron el proyecto tras adquirir los derechos de la inmobiliaria Sein Real.

Según los últimos datos disponibles, la inversión en el nuevo complejo tecnológico rondará los 500 millones de euros, aunque la cifra es variable, ya que la intención del promotor español es que la instalación, a las afueras de Varsovia, sea escalable a medida que vaya aumentando la demanda de sus clientes.

La documentación facilitada a las autoridades locales señala que el nuevo centro de datos de Ferrovial estará dotado con cuatro grandes edificios sobre una superficie de 45.000 metros cuadrados. Está previsto que el centro de datos contenga cuatro tan-

El proyecto, a las afueras de Varsovia, contempla cuatro edificios y 45.000 metros cuadrados

La constructora ve en el negocio digital una oportunidad para dar servicio a los hiperescalares

ques de diésel de 320 metros cúbicos y 49 generadores de energía con una potencia máxima de 2.420 kW, lo que indica que la capacidad total de generación ascenderá a unos 118 MW.

Las necesidades de agua serán cubiertas por el operador de la red local. Además, se construirá un depósito de retención adicional de 1.102 metros cúbicos para almacenar agua de lluvia y de deshielo.

El proyecto de Ferrovial en Varsovia coincide con otras inversiones digitales en el mismo mercado local, donde existe un importante déficit de infraestructuras destinadas a dar servicio de computación en la nube e IA.

En España

El otro gran proyecto de centro de datos de Ferrovial en Europa está localizado en Madrid. Este verano, la compañía presidida por Rafael del Pino anunció su primer dato

Ferrovial tiene en estudio varios proyectos de centros de datos en Polonia.

center español, localizado en terrenos del Ayuntamiento de Alcobendas (Madrid).

El proyecto cuenta con el apoyo de la Comunidad de Madrid desde la Aceleradora de Inversiones autonómica al considerarlo de Especial Interés. Entre las ventajas de esta calificación, destaca un trámite más ágil y coordinado para infraestructuras complejas y de grandes dimensiones.

Ferrovial ha ido poco a poco escalando posiciones en el sector de los centros de datos. En 2024 creó la unidad de ne-

gocio digital y la ha ido alimentando con recursos y adquisiciones de empresas especializadas. El año pasado compró Posvernet, una compañía fundada por Joaquín Fernández de Córdoba en 1989 y especializada en la oferta de soluciones tecnológicas avanzadas en el sector público y privado. La empresa facturó 22 millones de euros en 2024, una cifra algo inferior a la del año anterior. Obtuvo un beneficio de 1,5 millones de euros, el triple que en 2023. Esta tecnológica,

con actividades en distintas partes de España y en países como México, da empleo a 122 personas.

Entre los retos de la multinacional española para crecer en centros de datos destaca el reclutamiento y formación de talento. El año pasado, Ferrovial dio galones a José Gabriel Lao, el nuevo director general de Posvernet. Lao cuenta con una dilatada trayectoria profesional dentro de Ferrovial, donde se incorporó en 1997 como jefe de obra. En 2008, se trasladó a la división de ges-

Acento español en el aeropuerto de la capital polaca

CPK Port, el promotor estatal del nuevo aeropuerto de Varsovia, anunció este mes los cuatro consorcios que competirán por el diseño y posterior construcción de la nueva estación ferroviaria bajo tierra que dará servicio a los pasajeros del aeropuerto. Entre esos cuatro candidatos figura la española Acciona que, a través de su filial Mostostal Warszawa, ha formado consorcio con las locales NDI e Intercor. Se enfrenta a los consorcios liderados por Mirbud, Poor y Strabag. Se prevé que el proceso de licitación concluya en el primer trimestre de 2027 y que la construcción comience entre el tercer y el cuarto trimestre de 2027. La construcción del nuevo aeropuerto de Varsovia y sus conexiones viarias y ferroviarias representará inversiones por valor de 30.000 millones.

tión de agua de la compañía, Cadagua, en la que desempeñó diferentes puestos en áreas de producción, ventas y desarrollo de negocio.

La unidad de negocio de centros de datos creada hace dos años estaba liderada por el ejecutivo húngaro András Szajkonyi, que abandonó el cargo en mayo. El exresponsable, procedente del mundo de las telecomunicaciones, ha sido sustituido por Miguel Verde, un profesional de la casa procedente del área de construcción.

Los dueños de Duro Felguera ‘enchufan’ la española en una central de 1.000 MW

C.Morán, Madrid

El grupo Prodi, accionista de control de Duro Felguera con más del 82%, ha forzado la celebración de una junta extraordinaria de la ingeniería asturiana el próximo 18 de septiembre después de dar entrada a la española en uno de los mayores proyectos eléctricos de México, una central de ciclo combinado de 1.000 megavatios (MW) con un presupuesto de inversión de unos 1.500 millones de euros. La central Francisco Pérez Ríos está promovida por la

Comisión Federal de Electricidad en México y la participación de Duro Felguera en los trabajos asciende a unos 210 millones de euros. El contratista principal es General Electric.

Mota-Engil México es contratista del proyecto y ha solicitado a Duro Felguera la ejecución de un alcance especializado que comprende project management, coordinación técnica y suministro e integración del Balance of Pilot. La operación tiene carácter vinculado por la participación de

la mexicana Prodi tanto en Duro Felguera como en Mota-Engil México, circunstancia que, de acuerdo con la normativa aplicable, exige someterla a la aprobación de la junta de accionistas. El 14 de enero de 2026, Mota-Engil México envió a Duro Felguera una carta de intención para negociar una alianza para los proyectos Tula y Escolín. Ambos proyectos tenían un valor conjunto de trabajos potenciales para Duro Felguera cercano a 300 millones.

Duro Felguera comunicó

ayer a la CNMV sus resultados semestrales hasta junio. Ganó 241,6 millones, frente a las pérdidas de 26 millones en el mismo periodo de 2025, principalmente por los efectos de la ejecución del plan de reestructuración y la homologación de deuda. La cancelación de contingencias y provisiones por litigios por 235 millones contribuyó al saneamiento del balance. El ebida fue positivo en 5,13 millones de euros, frente a 18 millones negativos de 2025. Los ingresos bajaron a 31 millones.

Eduardo Espinosa, presidente de Duro Felguera.

El grupo Prodi invierte en la construcción de ciclo combinado 1.500 millones

Los ingresos de Duro Felguera en la central de Tula ascienden a unos 210 millones

Martes 18 agosto 2026 Expansión 5

EMPRESAS

De Simón y Redondo a Casado, las nuevas caras de la Defensa en España

POR EL AUGE DEL SECTOR/ El aumento de los presupuestos militares atrae a nuevos directivos e inversores y propicia la creación de empresas que buscan copar nichos de mercado poco explotados hasta ahora.

Javier Robús, Madrid

El auge del sector de la Defensa está llamando al capital privado y en los últimos tiempos ha atraído a una serie de empresarios y directivos sin vinculación previa con la industria militar. Se trata de nuevos inversores como el exlíder del PP, Pablo Casado, o el exjefe de gabinete de Pedro Sánchez, Iván Redondo. Pero también directivos con una elevada experiencia previa en otros sectores, como son los casos de Ángel Simón o Josep Maria Recasens, la dupla que dirige Indra, la mayor empresa de Defensa del país.

A los actores que han desembarcado en Defensa se les suma un importante grupo de proyectos de nueva creación –en algunos casos liderados por directivos del sector, como es el caso de Jaime Abrisqueta y Armmo–, que buscan aprovechar su reducido tamaño y su propuesta tecnológica para añadir capacidades, sobre todo en drones, el negocio que más ha evolucionado a raíz de la invasión rusa de Ucrania.

Pablo Casado e Hyperion Uno de los casos más representativos es el de Pablo Casado. Junto a socios como Ricardo Gómez-Acebo Botín –sobrino de la presidenta de Banco Santander–, ha creado Hyperion, un fondo para invertir en proyectos de Defensa y aeroespaciales.

Satellot, Pangea Aerospace, Orbital Critical Aerospace o Gutmar son algunas de las inversiones de Hyperion, que también controla –junto a Azuaga– Boost Air. Se trata de una empresa de mantenimiento de aviones fruto de la fusión de Gestair, Bruk-Air y ATS Aviation que, por ejemplo, pujará por el contrato público de hasta 120 millones para mantener la flota de aviones VIP del Ejército. En ella se incluyen los famosos Falcon que utilizan Pedro Sánchez, Felipe VI o los ministros en algunos de sus viajes institucionales.

Otro ejemplo es el de María Bernabé Rubio, sobrina segunda de Isabel Preysler y expresidenta del Club Deportivo Badajoz. A través de AFI Family España, Bernabé compró por casi 14 millones

Ángel Simón y Josep Maria Recasens, presidente y CEO de Indra.

Ángel Simón y Josep Maria Recasens

La reconfiguración de la Defensa en España también está dando cabida a nuevos perfiles directivos. En el caso de Indra, la principal compañía nacional de la industria militar, incorporó a Ángel Simón como presidente el pasado abril y a Josep Maria Recasens como CEO a finales de mayo. El primero tuvo una larga trayectoria en Agbar y fue CEO de CriteriaCaixa, mientras que Josep Maria Recasens procede de la firma automovilística Renault.

Iván Redondo fue jefe del gabinete de Pedro Sánchez.

Iván Redondo

El exjefe de gabinete de Pedro Sánchez anunció a finales del mes pasado la compra del 51% de Norclamp, un movimiento con el que el consorcio que lidera, el grupo Redondo, pone un pie en el sector de la Defensa. Además, en los últimos tiempos el grupo Redondo ha asesorado en materia de comunicación a la española Santa Bárbara, especializada en la fabricación de blindados, donde los procesos de mecanizado de alta precisión son muy importantes.

de euros el 94,26% de Alfariver Defense, especializada en la reparación, mantenimiento y modernización de blindados y que se encontraba en apuros. De hecho, hay un plan

Hyperion (Pablo Casado) ha invertido en empresas como Satellot o Boost Air

El exlíder del PP y uno de los promotores de Hyperion, Pablo Casado.

Pablo Casado

Hyperion Fund, la gestora de capital riesgo especializada en Defensa promovida por el exlíder del PP Pablo Casado, ya ha ejecutado varias operaciones y contempla elevar de 500 a 1.000 millones el tamaño objetivo de su segundo fondo para aprovechar el aumento de los programas militares europeos. Junto a Azuaga tiene Boost Air, un negocio de mantenimiento de aviones con el que prevé facturar unos 600 millones en los próximos cinco años.

María Bernabé lidera AFI Family España.

María Bernabé

La directiva, reconocida también en el ámbito público por ser la sobrina segunda de Isabel Preysler, ha invertido en Alfariver Defense, una compañía en apuros, en la que ejecutó un ERE para 34 personas y a la que ha tenido que rescatar para asegurar su viabilidad. Se espera que la empresa sea rentable a finales del año que viene. La cartera de pedidos hasta 2029 alcanza los 70,4 millones y se prevé que la facturación acumulada hasta 2034 llegue a los 290 millones.

Iván Redondo ha comprado el 51% de la compañía de mecanizado de precisión Norclamp

de reestructuración que pasa, entre otras cuestiones, por una inyección de 8 millones de euros por parte de AFI.

La compañía forma parte de la cadena de suministro de

TELEFÓNICA

La 'teleco' ha reforzado su división de Defensa, mientras que otras compañías, como Ficosa, acaban de crear áreas especializadas.

los Leopard del Ejército y su principal cliente, además del Ministerio de Defensa, es la empresa General Dynamics.

El exjefe de gabinete de Pedro Sánchez, Iván Redondo, ha sido uno de los últimos rostros conocidos en desembarcar en Defensa. A finales de julio se dio a conocer que el grupo Redondo compró el 51% de Norclamp, especializada en el mecanizado de alta precisión para piezas repetitivas, bienes de equipo y componentes críticos para sectores como la energía, la seguridad y la Defensa, entre otros.

La compañía ingresó 16 millones en 2024 (últimas cuentas disponibles) y se trata de la primera compra de capacidad industrial por parte de Redondo, un conglomerado dedicado sobre todo a la consultoría, la investigación social y la asesoría.

Simón y Recasens en Indra En la reconfiguración de la industria militar también hay espacio para nuevos perfiles directivos que han llegado al sector procedentes de otras ramas de actividad. Indra ha fichado como presidente a Ángel Simón, que fue CEO de CriteriaCaixa, con el visto bueno del Gobierno. Su antecesor en el cargo, Ángel Escribano, procedía de EM&E, entonces accionista de Indra, pero perdió la confianza de Moncloa. La empresa también ha incorporado como CEO a Josep Maria Recasens, uno de los principales rostros del sector del automóvil español.

Además, hay empresas de nuevo cuño que buscan aportar capacidades nacionales en segmentos no explorados. Una es la valenciana Nerva Technologies, con Francesc Coello como CEO, que fabricará motores de combustible sólido, los que utilizan muchos misiles y que también se usan en drones. Precisamente, en el ámbito de los drones han surgido compañías como Armmo, dirigida por Jaime Abrisqueta, directivo del sector, que pondrá en marcha una fábrica en Extremadura, o Mirad Global, con Antonio Navarro al frente, que cuenta con instalaciones en Madrid, Málaga y Getafe.

La Llave / Página 2

6 Expansión Martes 18 agosto 2026

EMPRESAS

Cox construirá la mayor desaladora de América Latina por 267 millones

EN MÉXICO/ La compañía española presidida por Enrique Riquelme refuerza su posición en la región tras comprar el negocio de Iberdrola en el país. La nueva planta se ubica en la zona de Baja California.

J.Robás / M.A. Patiño. Madrid La española Cox sigue reforzando su posición en México. Tras comprar el negocio de Iberdrola en el país a finales del pasado abril por 4.000 millones de dólares (3.450 millones de euros), ahora se ha adjudicado la construcción de una desaladora en el estado de Baja California por 310 millones de dólares (267 millones de euros).

El proyecto forma parte del Plan Nacional Hídrico de México, ha sido promovido por la Comisión Nacional del Agua y se concretará en una nueva planta con capacidad para producir 380 millones de litros de agua potable al día.

Según indica la compañía presidida por Enrique Riquelme, que fue candidato a la presidencia del Real Madrid, la nueva instalación se convertirá en la mayor desaladora de América Latina en funcionamiento.

La planta permitirá atender las necesidades de abastecimiento de los municipios de Playas de Rosarito y de la zona suroeste de Tijuana, por lo que beneficiará a una población estimada de 994.000 habitantes.

“Este proyecto reafirma nuestro compromiso con México, tras la adquisición de Iberdrola México, en un país donde sumamos con esta adjudicación nuestra experiencia en el sector del agua. Seguimos trabajando por el

Enrique Riquelme, presidente de Cox.

desarrollo de infraestructuras que contribuyan al bienestar de las personas y al crecimiento sostenible del país”, destaca Riquelme, que señala que el proyecto fortalecerá la “resiliencia de la región ante los desafíos asociados al cambio climático”.

Plazos y fases

La primera fase del proyecto contempla la construcción de una planta desaladora con capacidad para tratar 2.200 litros por segundo. La previsión es que al finalizar el pro-

yecto la instalación podrá gestionar el doble de este volumen. Esto permitirá incorporar unos 190 millones de litros diarios de agua potable al sistema de abastecimiento regional.

La ejecución de las obras está prevista en un plazo de tres años y Cox será responsable de la ingeniería, el suministro de equipos especializados y la construcción de la infraestructura, que aportará una fuente de abastecimiento complementaria e independiente del río Colorado.

La planta empleará tecnología de ósmosis inversa, un sistema avanzado de tratamiento que utiliza membranas semipermeables para eliminar sales, minerales e impurezas del agua de mar y transformarla en agua apta para el consumo humano.

“Esta tecnología destaca por su elevada eficiencia operativa, la calidad del agua producida y una menor intensidad energética en comparación con otras soluciones de desalinización más tradicionales”, resalta Cox, que cuen-

PROYECTOS

Cox cuenta con infraestructuras para desalar agua en 16 países distintos.
En Emiratos Árabes Unidos tiene Taveelah, que es la mayor desaladora del mundo por ósmosis inversa con una capacidad para 909 millones de litros al día. Se trata de una tecnología que destaca por su eficiencia operativa, por la calidad del agua que produce y por su menor gasto energético.
En Marruecos cuenta con Agadir, la mayor desaladora de África dedicada al regadío y al consumo humano con una capacidad de 400.000 metros cúbicos diarios, unos 400 millones de litros.

ta con plantas desaladoras en 16 países.

Sus infraestructuras suman 4,4 millones de metros cúbicos al día de capacidad de producción de agua, es decir, 4.400 millones de litros diarios. El proyecto en México se suma al de Taveelah (Emiratos), que es la mayor desaladora del mundo por ósmosis inversa, y al de Agadir (Marruecos), la mayor desaladora de África dedicada al regadío y al consumo humano.

La Llave / Página 2

Turner (ACS) y Wohlsen construirán un museo en EEUU

Expansión. Madrid

Una empresa conjunta de Turner, filial de la española ACS, y Wohlsen Construction se ha adjudicado un contrato de 100 millones de dólares (86,4 millones de euros) para la construcción de un nuevo edificio que albergará un museo en la Costa Este de Estados Unidos.

En concreto, el proyecto incluirá la transformación y expansión del campus del Brandywine Conservancy & Museum of Art, museo ubicado en el municipio de Chadds Ford, en el condado de Chester (Pensilvania).

El proyecto ejecutado por la empresa conjunta incluye la construcción de un nuevo edificio para el museo de unos 3.700 metros cuadrados, diseñado por Kengo Kuma & Associates en colaboración con Schwartz/Silver Architects, así como “importantes renovaciones” en el “histórico” edificio del molino del museo, con el fin de “preservar su legado” y mejorar la experiencia de los visitantes, detalla Turner Construction.

Una vez concluido, el campus funcionará como un único museo distribuido en dos edificios, en el entorno de una reserva natural. Entre las mejoras se contempla también una nueva exposición interactiva en el edificio del molino y recorridos interpretativos a lo largo de los senderos.

“Esta transformación creará una experiencia maravillosa donde los visitantes podrán interactuar con el arte, la historia y el entorno natural de maneras nuevas y significativas”, declaró Matt Curry, pro-ject manager de Turner Construction.

Por su parte, el vicepresidente sénior de Wohlsen Construction, Michael Berardi, resalta que es “especialmente significativo” formar parte de un proyecto que “pondrá en valor un recurso cultural y natural tan emblemático”.

Ambas compañías han destacado que el conjunto de las actuaciones pretende transformar el entorno en un jardín público de 131,5 hectáreas, diseñado por Field Operations, y los terrenos ampliados sumarán 16,1 kilómetros de senderos, de manera que se pueda circular por un recorrido que una los estudios de los artistas estadounidenses NC Wyeth y Andrew Wyeth.

Antolin negocia nuevas adhesiones a su refinanciación

Expansión. Madrid

El fabricantes de componentes para automóviles Antolin trata de llegar a un acuerdo con los bonistas para que se sumen al plan de reestructuración de su deuda financiera, y acaba de pactar una suspensión de plazas y acciones durante dos semanas, ampliables, para facilitar una “plataforma estable de negociación”. En un documento del 14 de agosto, Antolin explica que ha entrado en un acuerdo de suspensión con los tenedores de bonos de

2028 y 2030, un paso que entiende como “constructivo” y “positivo” para avanzar en la negociación “de buena fe” por ambas partes.

Antolin presentó en junio un plan de refinanciación de la deuda, con ampliación del plazo de vencimiento hasta 2030, y una nueva línea de financiación de capital circulante de hasta 220 millones de euros, al que se han sumado ya una decena de entidades, que superan el 90 % de la deuda y entre las que están el BEI y el ICO. Pero se ha en-

contrado con falta de acuerdo entre los bonistas, que consideran que las condiciones de la reestructuración aplicables a su caso no son tan beneficiosas como las de los bancos, y un grupo de ellos ha iniciado acciones de reclamación ante el Tribunal Superior de Inglaterra.

Compromiso

Con el acuerdo de suspensión, “las partes se comprometen a pasar todas las acciones legales y a participar en discusiones de buena fe

Emma Antolin, presidenta ejecutiva de Grupo Antolin.

con el fin de alcanzar un acuerdo sobre los términos de una recapitalización consensuada” de Antolin, recoge el documento. Así, se posponen los plazos relativos a las

reclamaciones y se retiran las peticiones de liquidación durante el periodo en el que dure la paralización, en principio dos semanas, pero es prorrogable por ambas partes.

Martes 18 agosto 2026 Expansión 7

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8 Expansión Martes 18 agosto 2026

EMPRESAS

Marta Ortega, en los jardines de su casa de A Coruña, en una imagen de Annie Leibovitz para 'Vogue'.

Marta Ortega: “Estamos muy lejos de querer ser una marca de lujo”

Expansión. Madrid

“Las cosas bonitas y bien diseñadas no deberían estar reservadas a unos pocos. La clase social no tiene nada que ver con el estilo”, afirma Marta Ortega, presidenta de Inditex, en una entrevista con la revista Vogue. “Estamos muy lejos de querer ser una marca de lujo. Es un sector admirable y nos inspira muchísimo a todos, pero no queremos cambiar la esencia de Zara. Nuestro objetivo es ofrecer un producto bien hecho que llegue al mayor número de personas posible”, añade la directiva.

Ortega asegura estar “en un gran momento vital” porque hace un trabajo con el que disfruta “cada día” y

comparte jornada “con profesionales increíbles”. “Poder dedicarme a esto en una ciudad que me permite estar cerca de los míos es un privilegio enorme. Y no solo de mis hijos, sino de toda mi familia, que me ayuda una barbaridad”, asegura.

La presidenta de Inditex explica que no pretende ser como su padre, “porque nadie lo será jamás”. No obstante, al señalar a la persona que más le ha influido, destaca a su abuela materna: “Seguramente sea la persona que más me ha marcado... Crió a ocho hijos y jamás le importó de dónde venía nadie ni a qué se dedicaba”.

Además, Ortega destaca la sostenibilidad de Inditex,

donde “menos del 1% del producto se queda sin vender” y dice que la empresa no sería lo que es actualmente si se hubiera marchado de A Coruña. “No tenemos muchos cargos. Somos una empresa enorme, pero desde dentro no se siente así. Al final formamos una gran familia y ahí radica la magia”, dice.

La publicación también cita a Carlos Torretta, marido de Marta Ortega; a Oscar García Maceiras, CEO de Inditex, o al diseñador John Galliano, que se quedó impactado la primera vez que visitó Arteixo. “Me quedé alucinado... Me pareció un despliegue digno de una película de James Bond”, afirma el diseñador.

Gaiarooms entra en Cantabria y adquiere siete hoteles

R.A. Madrid

Gaiarooms, cadena centrada en digitalizar la experiencia de pequeños y medianos alojamientos, ultima la adquisición de una empresa cántabra integrada por siete activos y 228 habitaciones, operación que implicará su entrada en una nueva comunidad autónoma. Los establecimientos se incorporarán mediante contratos de entre 15 y 20 años.

A 30 de junio, el portfolio de Gaiarooms incluía 126 activos y 2.118 habitaciones. Si se incorporan los establecimientos,

tos, cuyos contratos ya han sido firmados y están pendientes de incorporación, la cartera alcanza las 2.450 unidades.

El alojamiento turístico continúa concentrando la mayor parte del inventario de la empresa, con 1.784 unidades, equivalentes al 84% del total, mientras que el negocio de flex living aporta otras 334 unidades, un 16%.

Por contra, desde el inicio de su actividad, hace cuatro años, Gaiarooms ha registrado la salida de un único activo de su plataforma. El crecimiento de la empresa se basa

en la incorporación y gestión de establecimientos de pequeño y mediano tamaño, un segmento especialmente fragmentado dentro del mercado español del alojamiento.

En el primer semestre, Gaiarooms obtuvo una facturación de 15,2 millones, frente a los 4,9 millones registrados durante el mismo periodo de 2025, lo que supone un alza interanual del 211%. La compañía mantiene sus previsiones de superar los 4 millones de euros de beneficio bruto de explotación (ebitda) en el conjunto de 2026.

Pontegadea España valora sus inmuebles en 2.090 millones

EN 2025/ La sociedad ganó 50 millones, el doble que un año antes, e ingresó 152 millones por el arrendamiento de activos.

R. Arroyo. Madrid

Pontegadea España, que integra la mayoría de los inmuebles que el holding de Amancio Ortega tiene en España, cerró 2025 con 2.090 millones de euros en inversiones inmobiliarias. Por el arrendamiento de estos activos, la empresa ingresó 152 millones de euros el pasado año, un 3,4% más. El beneficio neto de la sociedad ascendió a 50 millones de euros, duplicando los 25 millones de un año antes.

En las cuentas remitidas al Registro Mercantil, Pontegadea España precisa que mantiene contratos de arrendamiento con un mismo inquilino sobre determinados inmuebles situados en España, cuyo coste de adquisición ascendió a 280 millones de euros, y sobre los que recae una opción de compra a valor de mercado ejercitable por el arrendatario al vencimiento de los mismos.

La totalidad de los activos inmobiliarios de Pontegadea España se encuentran situados en territorio español, donde la sociedad gestiona una superficie total de 517.412 metros cuadrados. La política de la empresa se centra en comprar activos de primer nivel, ubicados en las mejores zonas de las principales capitales de España para mantener un riesgo de mercado medio-bajo, una estrategia que replica en el resto de los países en los que está presente.

Durante el ejercicio 2025, la sociedad contó con una me-

Amancio Ortega es el dueño de Pontegadea.

Partler 2006, con activos en España, incluye 1.360 millones en inversiones inmobiliarias

dia de 28 personas empleadas, cifra idéntica a la del ejercicio 2024.

Pontegadea España aprobó en 2025 un compromiso de donación para la realización de diversos eventos culturales así como un compromiso destinado a la financiación de un proyecto de revitalización social y urbana cuyos importes estimados de pago a cierre de

ejercicio ascienden a 15 millones de euros y 6 millones de euros, respectivamente.

Partler 2006, otra de las sociedades que integran el holding empresarial de Ortega y que también integra activos de Pontegadea en España, cerró el año con 1.360 millones de euros de inversiones inmobiliarias, por encima de los 1.100 millones de euros de un año antes.

Partler cerró el ejercicio con una cifra de negocio de 547 millones de euros, un 12% más. De esta cifra, 78 millones fueron ingresos por arrendamientos, un 20% más, y 469 millones por dividendos.

Compra un complejo de apartamentos en Londres

Pontegadea ha comprado en Marylebone, uno de los barrios más exclusivos de Londres, un complejo de apartamentos por 150 millones de libras (unos 175 millones de euros), según informó ayer la web especializada Green Street News. La operación, que se cerró en febrero de este año, marca su debut en el sector residencial de alquiler (build to rent) en el Reino Unido. La compañía

adquirió el edificio del 219 de Baker Street, la primera operación en residencial tras haber invertido antes principalmente en oficinas y, cada vez más, en logística. El precio de compra de los 86 apartamentos en Baker Street reflejó una rentabilidad inicial neta superior al 4%. El activo de nueva construcción destinado al alquiler fue desarrollado por

Ridgeback. El valor de las propiedades de la compañía en Reino Unido a 31 de diciembre de 2025 ascendía a 2.700 millones de libras esterlinas (3.160 millones de euros), un 13% más. En concreto, el valor contable bruto de los terrenos y edificios de Pontegadea UK a 31 de diciembre de 2025, alcanzaba los 2.311 millones de libras esterlinas.

Martes 18 agosto 2026 Expansión 9

EMPRESAS

Gana un 2% menos y el fundador presenta su dimisión tras 40 años en el cargo

GEELY La automovilística china ganó 9.091 millones de yuanes (1.162 millones de euros) en el primer semestre, un 2% menos respecto al mismo periodo del año anterior. Los ingresos, sin embargo, crecieron un 15%, superando los 173.600 millones de yuanes (22.201 millones de euros). El presidente y fundador de Geely, Li Shu Fu, ha presentado su dimisión, tras más de 40 años en el puesto para dedicar más tiempo a sus otros compromisos empresariales y facilitar el plan de sucesión a largo plazo. Geely ha nombrado como nuevo presidente a An Cong Hui, CEO de la firma.

Lanza una oferta por AD Ports Group

ABU DABI L'Imad, fondo soberano de Abu Dabi (Emiratos Árabes Unidos), ha lanzado una oferta para comprar el 100% del operador de puertos de la ciudad. Abu Dhabi Ports Company (AD Ports Group), que valora la empresa en unos 7.400 millones de euros.

Conecta Madrid y Düsseldorf

AIR EUROPA La aerolínea conectará Madrid y Düsseldorf (Alemania) en una ruta con dos frecuencias diarias por sentido desde el 30 de noviembre. Sumará 1.456 vuelos al año entre ambas ciudades y una oferta de 270.835 plazas. El grupo vuela ya a Münch y Fränzfort.

Compra dos compañías en Polonia a Macquarie por 1.000 millones de euros

DEUTSCHE TELEKOM La teleco germana ha comprado dos compañías polacas por 1.000 millones de euros a Macquarie Asset Management. Se trata del operador de fibra óptica Fiberhost y del proveedor minorista de banda ancha y televisión línea, dos operaciones con las que incrementa su presencia en el mercado de las telecomunicaciones polaco. Deutsche Telekom busca consolidar la posición de su filial en el país, T-Mobile Polska, gracias a la incorporación de los alrededores de 300.000 clientes de línea y de la red de fibra de Fiberhost, que llega a 1.4 millones de hogares.

DST, Goldman e Intel valoran Higgsfield en 4.662 millones

J. Fontanella Khan.

Financial Times Higgsfield, una plataforma de generación de video con IA, ha recaudado 400 millones de dólares, alcanzando una valoración de 5.400 millones de dólares (4.662 millones de euros), gracias al apoyo de inversores como DST Global, Goldman Sachs, Liberty Global e Intel. Esta start up, fundada hace dos años, está ampliando su presencia en el mercado de las suscripciones corporativas.

La ronda de financiación llega ocho meses después de que la empresa, fundada por Alex Mashrabov, exspectivo de Snap, recaudara 80 millones de dólares, con una valoración de 1.300 millones de dólares, en un contexto de creciente adopción de su tecnología por parte de las empresas. La plataforma de IA, lanzada en 2025, alcanzó unos ingresos anualizados de 700 millones de dólares en agosto, frente a los 20 millones del año anterior. Higgsfield cuenta con más de 30 millones de usuarios y está

Alex Mashrabov, fundador de Higgsfield.

presente en numerosos países, aunque EEUU es su mercado más importante.

“La mayor parte de nuestros ingresos proviene de empresas, lo que supone un cambio con respecto a enero, cuando (...) representaban menos del 25%”, declaró Mashrabov a Financial Times. Higgsfield tiene el foco en el marketing en redes sociales, el entretenimiento y la creación de contenido.

La Llave / Página 2

Shein buscará una valoración de hasta 23.344 millones

REDUCE SUS EXPECTATIVAS/ La valoración máxima de la compañía se produjo en 2022 y se situó en 100.000 millones de dólares. Shein se ha visto lastrada por los aranceles en EEUU.

Expansión. Madrid

El grupo textil chino Shein buscaría alcanzar una valoración bursátil de entre 26.000 y 27.000 millones de dólares (22.470 y 23.334 millones de euros) en su oferta pública en Hong Kong, según adelantó ayer la agencia Bloomberg citando fuentes cercanas al proceso. La cifra supone una caída considerable respecto al valor máximo de 100.000 millones de dólares (86.420 millones de euros) que llegó a alcanzar en 2022.

La empresa intentará recaudar unos 2.000 millones de dólares en la operación, que podría llevarse a cabo a finales de mes, indican las fuentes, tras evaluar el interés de los inversores. No obstante, las deliberaciones continúan y los detalles sobre el tamaño, la valoración y el calendario de la transacción podrían cambiar.

La semana pasada, la consultora Bloomberg Intelligen-

Aplicación móvil de Shein.

ce divulgó que el estado de las cuentas y los negocios de la popular plataforma sostendrían una valoración de entre 22.000 y 25.000 millones de dólares antes de su salida a Bolsa, lo que representa un

desplome de hasta un 78% con respecto a la valoración que tenía la empresa en 2022.

El mes pasado, los reguladores chinos aprobaron la solicitud de Shein para cotizar en Hong Kong, dando luz

La textil intentó salir a cotizar en Nueva York y Londres, en ambos casos sin éxito

verde a una operación que lleva más de cuatro años gestándose, después de que los intentos anteriores de cotizar en Nueva York y Londres se vieran frustrados por la oposición de los políticos y el escrutinio de su cadena de suministro en China.

La popularidad de Shein se disparó durante la pandemia debido a sus bajos precios, pero su valoración se ha visto lastrada por la imposición de aranceles en EEUU, así como por la eliminación de las exenciones fiscales que permitían a la empresa evitar el pago de tasas de importación al enviar pedidos a Estados Unidos o a la Unión Europea, entre otras cuestiones.

Pagan 34 millones por un Ferrari Luce

Expansión. Madrid

Una versión exclusiva del Luce, el primer automóvil totalmente eléctrico de Ferrari, ha sido vendida por 40 millones de dólares (34,5 millones de euros) en una subasta benéfica en California. Se trata del precio más alto pagado hasta ahora en una puja por un vehículo nuevo. El automóvil, denominado Chassis 0, por ser el primer chasis de producción del programa Luce, fue subastado por RM Sotheby's y superó ampliamente la estimación previa de 1,1 mi-

llones de dólares. El precio final fue más de 36 veces superior y unas 62 veces más que los 550.000 euros que cuesta la versión de producción del Luce, cuyas primeras entregas están previstas para finales de este año. Todos los ingresos se destinarán a la Ferrari Foundation para financiar iniciativas educativas.

La subasta récord se produce apenas tres meses después de la presentación del Luce, cuyo diseño provocó críticas entre algunos seguidores de la marca.

Nvidia avala con 90.600 millones un centro de datos de OpenAI en EEUU

M. Prieto. Madrid

Nvidia ha acordado respaldar con hasta 105.000 millones de dólares (90.600 millones de euros) la construcción de un gigantesco centro de datos para OpenAI en Ohio (Estados Unidos).

El proyecto, desarrollado por SB Energy, contempla la construcción de un campus de 8 gigavatios de potencia, lo que lo convertiría en uno de los mayores complejos de IA del mundo. OpenAI ha firmado un contrato de arrendamiento de 20 años y

Nvidia será el proveedor exclusivo de chips e invertirá 1.500 millones de dólares en SB Energy a cambio de una participación accionarial.

La operación ilustra cómo el fabricante de chips utiliza su balance para acelerar el despliegue de infraestructuras de IA. Nvidia respaldará

OpenAI ha firmado un contrato de arrendamiento para los próximos 20 años

con un límite de 105.000 millones de dólares la compra de terrenos, el suministro eléctrico y las infraestructuras del campus. Se prevé que el complejo arranque en 2028 con 800 megavatios de potencia. No se contempla su finalización hasta 2032.

En un comunicado, Jen-

El proyecto contempla la construcción de un campus de 8 gigavatios

sen Huang, CEO de Nvidia, revela que el despliegue inicial prevé una capacidad de 4,25 gigavatios de chips de Nvidia para esta fábrica de IA. Cada generación de sistemas de Nvidia que se instale en el complejo podría sumar alrededor de 1,5 millones de chips de la firma, lo que supondría unos ingresos de entre 150.000 y 200.000 millones de dólares para la compañía. Huang asegura que, a lo largo del período de 20 años, habrá varios ciclos de renovación tecnológica.

10 Expansión Martes 18 agosto 2026

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Martes 18 agosto 2006 Expansión 11

FINANZAS & MERCADOS

Santander convierte los depósitos en su arma para impulsar los beneficios

PLAN ESTRATÉGICO/ El lanzamiento de Openbank a mayor escala, especialmente en Estados Unidos y México, y las compras de Webster y TSB han puesto los depósitos en primer plano.

Inés Abril, Madrid

Santander tiene un objetivo a medio plazo: ser más rentable y ganar más dinero.

Todo en el plan estratégico del banco gira en torno a ese mantra y varios bancos de inversión aseguran que los depósitos serán una pieza clave que contribuirá a hacerlo posible. “Son un factor diferencial”, afirma Citi.

También son un arma silenciosa. Santander ha asegurado en varias ocasiones que gestiona al milímetro los depósitos y que eso le permite mantener los costes bajo control. Hasta ahora, sin embargo, los beneficios de la estrategia no eran tan evidentes para el mercado.

Tres elementos nuevos han cambiado la situación. El lanzamiento de Openbank a mayor escala, especialmente en Estados Unidos y México, y las compras de Webster y TSB han puesto los depósitos en primer plano.

Ventaja subestimada

La mejora del perfil de financiación de Santander es un factor, a menudo subestimado, que contribuye a la solidez de los beneficios.

Openbank, junto con las incorporaciones de TSB y Webster, está ayudando al grupo a construir una base de depósitos más amplia, más diversificada y de menor coste en los mercados clave”, explican los analistas de Citi.

La aportación diferencial en el caso de Santander es que el banco está consiguiendo utilizar los depósitos para reducir los costes de financiación.

La entidad ha encontrado una fuente de dinero barato, porque la remuneración se mira con lupa para que sea lo más reducida posible sin que eso haya impedido que la captación siga siendo muy intensa. Con esos fondos, el banco evita tener que acudir al mercado mayorista a por recursos más caros, señalan fuentes financieras.

El resultado es un apoyo directo que impulsa el margen de intereses y desde ahí, con un mayor control de costes, entra más libre de cargas en el beneficio, añaden.

“Los inversores siguen

La Ciudad Financiera de Santander, en Boadilla del Monte (Madrid).

centrados en los riesgos macroeconómicos y de tipos de interés al tiempo que subestiman los beneficios del fortalecimiento de la franquicia de depósitos de Santander, que debería respaldar un crecimiento resistente del margen de interés hasta 2028”, dice Citi.

Estados Unidos y México

Estados Unidos es uno de los mercados donde la estrategia está dando más frutos. Incluso antes de la absorción de Webster (prevista para la recta final del año), Openbank ya ha abaratado la operativa de la filial.

“Santander ha destacado que la Rote (rentabilidad sobre capital tangible) de Estados Unidos ha alcanzado aproximadamente el 12%, uno de los niveles más altos de los últimos años, gracias a que Openbank ha captado unos 11.000 millones de euros en depósitos y ha generado unos 150 millones de euros de ahorro anual en financiación”, explica Barclays.

“Webster se suma a una franquicia que ya está mejorando, en lugar de constituir

El banco utiliza los depósitos como dinero barato y reduce sus costes de financiación

EEUU es uno de los mercados donde la estrategia da más frutos ya antes de adquirir Webster

La llegada de recursos baratos a Santander seguirá a ritmo firme, según fuentes financieras

el único motor de las futuras mejoras en la rentabilidad”, resaltan los analistas de la entidad británica.

Lo mismo sucede en México. “La filial ha reducido los costes de los depósitos en más de 100 puntos básicos en los últimos 12 meses, gracias a una mejora en la composición de la financiación y a una contribución cada vez mayor de los depósitos minoristas”, explica Citi.

“Openbank está pasando de ser una plataforma de distribución digital a convertirse en un motor estratégico de financiación y rentabilidad para el grupo”, añade.

Webster y TSB sumarán más gasolina. Santander tendrá con ellos una cuota de mercado en depósitos superior al 10% en todos los países relevantes donde tiene presencia. “Es una ventaja competitiva clave que respalda la solidez del balance”, destacan los expertos del banco de Wall Street.

Crecimiento

Incluso en España, donde la cuota es del 19%, el crecimiento de las entradas de di-

nero es superior a la media del mercado, así que todo apunta a que la llegada de recursos baratos seguirá a ritmo firme, señalan varias fuentes financieras.

Santander tiene a su favor que los particulares son los principales dueños de los depósitos que están en el banco y este grupo es el que menos capacidad de presión tiene sobre las remuneraciones que se pagan, según las mismas fuentes. A diferencia de las empresas, la repercusión de las subidas de tipos de interés puede ser más lenta y reducida en los saldos minoristas.

A eso se une la labor que está haciendo el banco para rentabilizar el dinero. “Santander sigue mejorando la calidad de su base de financiación mediante el fortalecimiento de las relaciones con sus clientes principales y el aumento de los depósitos minoristas estables”, asegura Citi.

Su conclusión es que habrá “repercusiones cada vez más importantes en los resultados” gracias a esta “mejora estructural”.

Jamie Dimon, CEO de JPMorgan.

Dimon avisa del riesgo del impuesto a la banca en Reino Unido

Expansión, Madrid

El consejero delegado del banco JPMorgan, Jamie Dimon, mantuvo el pasado jueves una conversación telefónica con el ministro de Economía y Hacienda de Reino Unido, John Healey, en la que advirtió de las posibles consecuencias de imponer mayores impuestos al sector bancario, según fuentes cercanas a Financial Times.

Tras la reciente llegada del primer ministro Andy Burnham a Downing Street, Dimon volvió a pronunciarse sobre la posibilidad de que el primer británico implementara subidas de impuestos a la banca. Ya lo hizo con Starmer al frente del Gobierno. “Si un Gobierno decide subir el impuesto a la banca, con el tiempo, provocará decisiones que quizás no le gusten”, sostuvo el banquero.

Reino Unido cuenta con un recargo a los beneficios del sector bancario del 3%, con lo que los bancos pagan un 28% sobre sus ganancias (frente al gravamen general del 25%). El ex primer ministro británico Rishi Sunak decidió rebajarlo desde el 8% en el que se situaba en 2023 al 3% actual. Y la responsable de Economía y Hacienda durante el Gobierno de Keir Starmer, Rachel Reeves, optó por no revertir esta bajada en 2025. Pero el sector se mantiene atento a las nuevas decisiones que Healey pueda tomar en el presupuesto del próximo mes de octubre.

Dimon dejó caer, de nuevo, la posibilidad de paralizar su proyecto para levantar una nueva sede en Londres, en el distrito financiero de Canary Wharf, para presionar al Gobierno británico a fin de evitar mayores tasas sobre el sector.

12 Expansión Martes 18 agosto 2026

FINANZAS & MERCADOS

El BCE acelera los test de idoneidad para que la banca atraiga talento

MEJORAR LA EFICIENCIA/ Recorta el tiempo de verificación más de un 10%, hasta situarlo por debajo de los 100 días e implantará nuevas mejoras en la segunda mitad del año.

Andrés Stumpf, Brucelas

Chequeos más rápidos, pero igual de robustos. Ese es el objetivo que se ha marcado el Banco Central Europeo (BCE) en relación con los test de idoneidad (fit and proper) a los que somete a los consejeros de los bancos que supervisa.

La institución con sede en Fráncfort se ha comprometido a agilizar el proceso para hacerlo más eficiente y, con ello, que se convierta en un obstáculo menos incómodo para la captación del talento y el desarrollo del negocio y permita una mejor toma de decisiones en el sector. En sus esfuerzos, el BCE ya ha conseguido una rebaja significativa de más del 10% en estos tiempos y ha recortado el proceso por debajo de los 100 días, hasta los 97, frente a los 109 que, de media, se demoraba antes.

El Consejo de Supervisión Bancaria, liderado por la alemana Claudia Buch, cumple ampliamente con los límites impuestos por la Autoridad Bancaria Europea, que fija en 120 días el máximo que el supervisor debe tardar en dar luz verde o no al nombramiento de un consejero en una entidad financiera. Pese a ello, el BCE quiere ir más allá.

“La toma de decisiones debe ser rápida, basada en el riesgo y eficiente, ya sea en relación con evaluaciones de idoneidad o con procedimientos comunes como la concesión de licencias o aprobaciones de participaciones cualificadas”, expresa el BCE, que reconoce que

Christine Lagarde, presidenta del BCE.

“los retrasos o las ineficiencias pueden perturbar las estructuras de gobernanza de los bancos, crear incertidumbre y socavar la confianza del público y del mercado”.

Delegación de decisiones

El supervisor fía la mejora en la eficiencia a la delegación de las decisiones menos complejas en sus funcionarios sénior, en lugar de tener necesariamente que pasar por la presidenta del Consejo de Supervisión y el Consejo de Gobierno del BCE.

Además, también cree que puede agilizar los procesos a través de una mayor automatización y digitalización.

El plan es evitar que se perturben las estructuras de gobernanza de los bancos

Entre otras herramientas utilizadas, desde el BCE se destaca el uso de inteligencia artificial (IA) para acelerar los tiempos. En el caso de los test de idoneidad, esto se materializa en Heindall, una de las herramientas que más ayuda al supervisor leyendo los cuestionarios de los bancos, traduciendo cuando es necesario y destacando los pasajes más relevantes para su revisión.

La institución europea recalca que esta tecnología no toma las decisiones, sino que prepara el terreno para que los supervisores puedan centrarse en los casos complejos y aplicar su criterio donde realmente importa.

El BCE pone el foco sobre todo en cómo solicita información y documentos en los nombramientos conocidos, es decir, en aquellos que involucran a profesionales que ya han sido considerados idóneos por el banco central en el pasado mediante evaluaciones. Es en ese campo en el que el supervisor considera que se puede hacer un ejercicio de optimización.

El supervisor confía en que la nueva mejora en los tiempos de la evaluación de la idoneidad de los altos responsables de la banca esté disponible ya en la segunda mitad de este año, junto con otras decisiones para mejorar su eficiencia como delegar en mayor medida las decisiones rutinarias de supervisión.

Los test de idoneidad son uno de los procedimientos más habituales de la supervisión bancaria europea y un elemento clave para asegurar que los directivos, consejeros y titulares de funciones vitales en las entidades posean la competencia, la integridad y la reputación necesarias para ejercer con acierto las responsabilidades de su cargo.

La relevancia

Aunque resulta una tarea invasiva y tediosa para la banca, el BCE revisa estas cuestiones bajo la convicción de que la alta dirección determina la robustez de la entidad en igual o mayor medida que las ratios financieras.

Según destacan desde el BCE, aproximadamente el 50% de todas las decisiones de supervisión que toma el banco central a lo largo del año están relacionadas con los test de idoneidad de los profesionales de las entidades que vigila.

En un primer momento, cada decisión de este tipo debía ser verificada y autorizada por el presidente de la autoridad monetaria, por lo que desde el supervisor consideran que se ha avanzado mucho en la optimización de estos procesos.

Alemania sopesa vender su participación en Commerzbank a UniCredit

Expansión, Madrid

Altos cargos del Gobierno de Alemania valoran vender la participación estatal del 12,7% en Commerzbank al banco italiano UniCredit si ambas entidades logran alcanzar un acuerdo estratégico, según informó ayer Bloomberg.

A pesar de que estas opiniones no constituyen la postura oficial del Berlín, miembros del Gobierno indican que están dispuestos a iniciar las conversaciones para la transacción, según la agencia, citando a fuentes cercanas al asunto.

El Gobierno germano busca facilitar que las entidades lleguen a un acuerdo que sea favorable para ambas partes en términos económicos y estratégicos, de tal manera que Commerzbank pueda seguir desempeñando un importante papel en la financiación de la economía alemana. Hoy es el segundo mayor banco comercial del país.

La postura de Berlín ha virado en los últimos meses desde una oposición cerrada a la operación a tender la mano a una transición pactada después de constatar que UniCredit podría alcanzar el control del banco.

UniCredit cerró el periodo de aceptación de su oferta de adquisición voluntaria sobre Commerzbank con la adhesión de acciones representativas del 17,60% del capital social del banco alemán, lo que eleva su peso en la entidad germana hasta el 47,59%.

No obstante, UniCredit ha explicado que este porcentaje se traduce en el 49,65% de los derechos de voto de Commerzbank, ya que las acciones propias de la entidad germana no tienen derecho a voto.

El banco italiano dio comienzo el pasado 5 de mayo al plazo de adhesión a su opa sobre Commerzbank, con la que pretendía superar el umbral del 30% y que planteaba el canje de 0,485 acciones de UniCredit por cada una del alemán.

Andrea Orcel, CEO de UniCredit, expresó hace pocas semanas su confianza en poder tomar el control del Commerzbank a partir del cuarto trimestre y dejó la puerta abierta a realizar concesiones en las próximas conversaciones con el Gobierno y el comité de empresa del banco germano.

BBVA alcanza 560 millones invertidos en fondos climáticos para la transición verde

Expansión, Madrid

BBVA ha alcanzado los 560 millones de euros en su inversión comprometida en fondos especializados en descarbonización, con los que tiene acceso a tecnologías y proyectos con potencial de crecimiento, además de fortalecer su relación con los principales gestores internacionales.

Después de una primera

etapa centrada en el aprendizaje y el posicionamiento en el ecosistema climático, BBVA prioriza ahora “plataformas más maduras y escalables, con mayor capacidad para impulsar proyectos financiados y acelerar el negocio”.

El responsable global de Sostenibilidad y CIB en BBVA, Javier Rodríguez Soler, señala que la transición

energética exige “movilizar grandes volúmenes de capital y trabajar junto a los principales inversores” que están impulsando esa transformación.

En los últimos dos años, la entidad ha acelerado el despliegue de esta estrategia y ha cuadruplicado su inversión en este tipo de fondos de descarbonización. En septiembre de 2024, el banco com-

prometió 175 millones en KKR, cuyos fondos impulsan el despliegue de soluciones climáticas, el desarrollo de nuevas tecnologías de descarbonización y la transformación de sectores industriales intensivos en emisiones.

A comienzos de año, BBVA anunció una alianza con Alterra, con un compromiso de inversión de 220 millones.

Onur Genç, consejero delegado de BBVA.

Martes 18 agosto 2026 | Expansión 13

FINANZAS & MERCADOS

Panorámica de la City londinense.

Reino Unido flexibiliza la separación de banca de inversión y minorista

EL GOBIERNO QUIERE FOMENTAR EL CRECIMIENTO/ Cinco bancos están afectados por la normativa, Santander entre ellos.

A. Zanón, Londres

El Gobierno británico ultima una serie de cambios en la Ley de Servicios Financieros (Reforma Bancaria) de 2013, que se aplica de forma completa desde 2019 y que obligó a separar la actividad minorista de la banca de inversión de ciertas entidades financieras en Reino Unido. Actualmente existen cinco bancos que están afectados por el denominado ring fencing: Barclays, HSBC, Santander, NatWest y Lloyds Banking.

El principal objetivo que se busca ahora es aumentar los importes que se pueden financiar para las empresas y, en consecuencia, fomentar el crecimiento, que el Ejecutivo de Keir Starmer asegura que es su principal prioridad.

“El Gobierno consultará sobre una asignación de hasta el 10% de los activos ponderados por riesgo del Pilar 1 para el riesgo crediticio, que podría utilizarse para desbloquear hasta 80.000 millones de libras (92.000 millones de euros) en financiación para empresas e infraestructuras”, expone el texto publicado.

Las reformas buscan crear un régimen más ágil y proporcionado que facilite a la banca operar de forma más eficiente y sin erosionar los derechos de los clientes. Esa nueva asignación, que se denominará growth allowance, permitirá a los bancos usar su liqui-

dez de forma más flexible.

El cambio implicará que la Autoridad de Regulación Financiera (PRA, por sus siglas en inglés) podrá ser más dúctil para actualizar y ajustar las reglas a medida que el sistema evoluciona y huir así de una legislación que ahora es demasiado rígida.

Cambio legal más amplio

Estas modificaciones se vehicularán a través de una ley en la que también se prevé actualizar la protección de los consumidores en el mundo digital; una mayor coordinación entre diferentes organismos regulatorios, que incluye la integración del Regulador del Sistema de Pagos en la Autoridad de Conducta Financiera (FCA), y la reducción de la burocracia.

Desde el punto de vista legal, la futura Ley de Servicios y Mercados Financieros será la base para que una normativa secundaria introduzca los cambios comentados cuando se concreten. En este último caso, se espera que el próximo verano se publique una consulta sobre el alcance y la operativa del nuevo growth allowance y otras reformas para los bancos afectados por la separación de negocios.

El consejero delegado de Santander UK, Mahesh Aditya, considera que las novedades propuestas “son un paso en la buena dirección pa-

ra ayudar en el equilibrio entre mantener la fuerza y la resiliencia del sistema financiero de Reino Unido a la vez que se permite a los bancos hacer más para apoyar el crecimiento, la inversión y el empleo”.

Reformas rápidas

UK Finance, organización que agrupa al sector financiero en Reino Unido, pide que las reformas se implementen rápidamente: “Las propuestas, que permiten a los bancos afectados por la separación ofrecer un abanico más amplio de productos y servicios, atacar las ineficiencias y asegurar que los límites se revisan regularmente, suponen cambios importantes”.

La normativa entró plenamente en vigor en 2019 y obligaba a los bancos con más de 25.000 millones de libras (en 2025 se elevó a 35.000 millones de libras, 40.000 millones de euros) a aislar su negocio minorista en una entidad independiente (ring-fenced) del segmento de banca de inversión.

Desde 2021 y tras la aplicación del Brexit, Santander UK opera el negocio minorista, desde el que lleva a cabo casi toda su actividad de cliente particular y de empresas, mientras que cuenta con una sucursal, Santander London Branch CIB, para el resto de productos que no puede ofrecer Santander UK.

Barclays renueva su banca corporativa en menos de tres años

O. Barnes/L. Levington/O. Aliaj, Financial Times

Estos cambios generan dudas sobre el futuro de algunos de los altos ejecutivos de Barclays que fueron contratados para mejorar el rendimiento de la unidad.

La posición del banco de inversión dentro del grupo ha sido motivo de desacuerdo entre los ejecutivos e inversores de Barclays desde que en 2008 adquirió parte de Lehman Brothers tras su quiebra.

Joo asumirá el nuevo cargo en febrero, sujeto a la aprobación regulatoria, y tendrá su sede en Nueva York. También formará parte del comité ejecutivo de Barclays.

Según la Bolsa de Londres, Barclays ocupa el sexto lugar a nivel mundial por comisiones de banca de inversión este año, generando unos ingresos estimados de 2.700 millones de dólares en lo que va de 2026.

Los cambios en la dirección

CS Venkatakrishnan, consejero delegado de Barclays.

El banco ha fichado a Mike Joo en Bank of America para dirigir la banca de inversión

Los cambios generan dudas sobre el futuro de algunos de los altos ejecutivos de Barclays

ponen fin a la estructura introducida por Venkatakrishnan en 2024, que situó al banco de inversión bajo el liderazgo de cuatro codirectores como parte de una reorganización del grupo.

Directivos

Esta última reorganización genera incertidumbre sobre el futuro de dos de los codirectores del banco de inversión del grupo, Taylor Wright y Cathal Deasy, a quienes se les había encomendado la tarea de mejorar el rendimiento del banco de inversión, incluso cuando el grupo redujo el capital asignado a la unidad. Ambos permanecerán en sus puestos hasta que Joo asuma su cargo, según el memorando.

Stephen Dainton, el otro de los cuatro codirectores nombrados previamente por Venkatakrishnan, anunció su jubilación del banco el mes pasado, poco después de haber asumido el cargo de director de atención al cliente.

Los ingresos de Barclays procedentes de comisiones bancarias y suscripción de valores cayeron en 2025 hasta

los 2.500 millones de libras, con una disminución de más del 20% en el negocio de mercados de capitales. Si bien las comisiones por asesoramiento y mercados de capitales repuntaron en el primer semestre del año, el negocio no ha logrado igualar a sus rivales estadounidenses.

Joo, quien también es inversor minoritario en el equipo de fútbol americano Buffalo Bills, se unirá a Barclays después de dos décadas en Bank of America, durante las cuales llegó a ser codirector del negocio de banca de inversión del grupo.

Antes dirigió el área de mercados de capital de deuda en Asia en Credit Suisse, tras haber comenzado su carrera como analista en Goldman.

Bank of America comunicó a sus empleados este mes que Joo se marchaba para aceptar una oportunidad externa, la última de una serie de dimisiones de altos cargos.

La contratación de Joo por parte de Barclays forma parte de un plan para simplificar la estructura de liderazgo del banco de inversión, que había sido criticada por ser demasiado difusa, con responsabilidades repartidas entre varios altos ejecutivos.

Barclays ha estado intentando mejorar la rentabilidad de su banca de inversión contraíndose en el trabajo de asesoramiento basado en comisiones en operaciones y mercados de capitales, al tiempo que reduce su dependencia de su división de deuda, que requiere mayor inversión de capital.

14 Expansión Martes 18 agosto 2026

FINANZAS & MERCADOS

LA SESIÓN DE AYER

El Ibex tropieza con la recogida de beneficios

CAE UN 0,87%, HASTA 19.981 PUNTOS/ La prudencia se impone en las bolsas ante la intensificación de las tensiones en Oriente Próximo y la reducción de la actividad por la ausencia de muchos inversores. Banco Sabadell y Repsol cierran en niveles récord.

Susana Pérez, Madrid

Nueve jornadas completas se ha mantenido el Ibex por encima de los 20.000 puntos conquistados el 4 de agosto. Ayer flaqueó con una pérdida puntual de esta cota psicológica a menos de media hora para dar carpetazo a la sesión, y una subasta de cierre bajista claramente le dio la puntilla. Acabó con una caída del 0,87%, hasta 19.981.

Tropezó con la recogida de beneficios, que pasó factura a la mayoría de los valores. Sólo cuatro finalizaron al alza: Repsol y Sabadell, que tras sumar un 1,01% y un 0,27%, consiguieron nuevos récords (ajustados por dividendos y otras operaciones); Solaria, que subió un 0,61%, y Acciona, que avanzó un 0,48%. Acciona Energía y Caixallank acabaron en tablas.

Las caídas oscilaron entre el 0,02% de Endesa y el 2,32% de Cellnex. El mayor lastre para el Ibex fueron los descensos del 1,63% de Santander y el 2,15% de Inditex, en un día de fuertes recortes para las compañías de consumo en las bolsas europeas. Destacó en el Euro Stoxx 50 la depreciación de más del 4% de las acciones de Kering y Stellantis, y las pérdidas del 3,14% de Adidas, el 2,97% de Danone, el 2,71% de LVMH, el 2,5% de L'Oreal y el 2,33% de Ab InBev.

Tecnológicas al alza. Los números rojos también se impusieron en la mayoría del resto de principales índices europeos: entre el 0,14% del Euro Stoxx 50 y el 0,66% del Cac de París. Se desligó el Poe Mib de Milán con una mínima subida del 0,01%, sujetado por el repunte del 5,03% de STMicroelectronics, en una jornada positiva para las compañías de semiconductores, que se vieron animadas, según los analistas de STIL por los buenos resultados publicados el pasado viernes por Anthropic (sus ingresos trimestrales aumentaron 14 veces). ASML se apreció un 2,63%; Soitec, un 3,33%, e Infineon, un 0,39%.

El buen tono de las acciones tecnológicas jugaba a favor del Nasdaq Composite y del S&P 500, por su importante exposición a estos valores. Pero el sentimiento de los inversores se veía afectado, a media sesión, por las señales procedentes del conflicto de Oriente Próximo. Un alto funcionario iraní declaró a Reuters que Teherán intensificará las tensiones en el estrecho de Ormuz y la región en general si fracasa la diplomacia con EEUU; mientras que, en una entrevista con Fox News, Donald Trump, amenazó con bombardear Omán si el país 'se interpo-

DE MÁS A MENOS

Intradía Ibex 35, en puntos • 17/8/2026

1 9:15 h. Los principales índices europeos cotizan prácticamente en tablas. 2 10:45 h. El precio del crudo Brent se encarece un 1,3%, hasta 89,68 dólares. 3 15:30 Los grandes indicadores de Wall Street arrancan con suaves caídas. Expansión Fuente: Bloomberg

LOS PROTAGONISTAS DEL DÍA

Los valores que más suben y bajan, en %.

El euro toca máximo de dos meses frente al dólar

El euro tanteó el cambio de 1,16 dólares, nivel que perdió el pasado 17 de junio. Lo superó puntualmente pero, al cierre de los mercados europeos, se situaba en 1,15B dólares, tras subir un 0,14%. La apreciación de la moneda única obedece fundamentalmente a un debilitamiento de la divisa estadounidense después de

que la moderación de los datos de inflación (IPC y IPP) de julio de la primera potencia mundial y la inesperada caída de las ventas minoristas en el último mes apuntalaron las expectativas de que la Fed mantendrá los tipos de interés en el rango entre 3,5% y 3,75% en su próxima reunión de política monetaria del 15-16

de septiembre. Los inversores escudriñarán mañana las actas del último cónclave del organismo que preside Kevin Warsh en busca de nuevas pistas. Los mercados prevén, sin embargo, que el BCE aumentará el 10 de septiembre el precio oficial del dinero en 25 puntos básicos, hasta situarlos en el 2,5%.

ne' en los esfuerzos de Washington por forjar un acuerdo de paz con Irán (ver págs. 18-19).

Al cierre de una sesión de más a menos, el Nasdaq perdió un 0,32% hasta 26,644 puntos; el S&P 500 cedió un 0,52%, hasta 7,745 puntos, y el Dow Jones restó un 0,51%, hasta 53,459 puntos.

Buen escenario. La Bolsa se ha adentrado ya en una de las épocas del año más expuestas a la volatilidad por la notable reducción de la

actividad debido a las vacaciones de muchos grandes inversores. Los riesgos siguen presentes pero parecen haberse atemperado, según algunos analistas.

En Allianz Global Investors sostienen que las últimas señales apuntan a un escenario más equilibrado y favorable. 'Las posiciones apalancadas ligadas a la inteligencia artificial (IA) se han reducido, los beneficios empresariales y sus revisiones siguen siendo sólidos, las tendencias técnicas permanecen

cen intactas y el impacto inmediato del shock petrolero se ha moderado', argumentan. Y creen que las condiciones actuales de mercado 'invitan más a asumir riesgos de forma selectiva que a salirse del mercado'.

El factor clave es 'el respaldo que ofrecen los sólidos beneficios empresariales', que ha resultado evidente en los tres últimos años, y 'no parece estar perdiendo fuelle', señala Rob Lovelace, gestor de renta variable de Capital Group.

→ COTIZACIONES

	Carre	Variación (%)
		En el día	En el año
Ibex 35	19.981,90	-0,87	15,45
Euro Stoxx 50	6.530,45	-0,14	12,76
Dow Jones	53.459,78	-0,51	11,23
Nikkei 225	69.220,25	0,74	37,51
Brent	90,8	2,58	49,07
	Carre	Variación diaria
Euro/Dólar	1.1593	0,22%
Euro/Yen	184,59	0,36%
Bono español	3.669%	0,01pb
Prima de Riesgo	43,98pb	-0,13pb

→ DE UN VISTAZO

Cotización en euros	Última cotización	Variación (%)
		Ayer	2025	2026
Título
Acciona	250,600	0,48	71,02	13,29
Acciona Ener	21,140	0	25,84	-5,62
Acerinox	18,040	0,28	33,97	42,50
ACS	108,700	-0,73	75,17	28,11
Aena	26,060	-1,21	20,67	9,40
Amadeus	56,380	-1,78	-7,86	-10,28
ArostarMittal	63,240	-0,53	74,65	61,86
B. Sabadell	3,654	0,27	79,28	8,59
B. Santander	12,688	1,63	125,56	26,00
Bankinter	16,755	-0,06	85,27	18,37
BBVA	24,840	-0,44	112,12	23,89
Caixallank	12,970	0	99,48	24,17
Cellnex Telecom	27,000	-2,32	-10,10	-1,57
Colonial SFL	5,510	-1,52	5,60	0,82
Enagás	16,750	-0,06	11,63	27,38
Endesa	41,310	-0,02	47,67	34,87
Personal N.V.	55,020	-0,86	36,31	-0,58
Fluidra	19,220	-1,74	-1,53	-27,01
Orribils	9,834	-0,47	16,97	4,28
IAG	5,108	-1,43	10,86	7,56
Iberdrola	20,140	-0,30	38,83	9,07
Inditex	56,360	-2,25	13,50	0,04
Indra	64,300	-0,16	184,19	32,47
Logista	35,860	-0,77	3,15	19,06
Mapfre	4,406	-0,72	75,06	2,90
Merlin Properties	14,340	-1,17	22,34	15,37
Nafurgy	28,900	-0,48	10,86	11,50
Puig Brands B	16,880	-1,06	-16,62	13,52
Redria	15,020	-0,99	-9,26	0,33
Repsol	27,060	-1,01	36,23	69,92
Rovi	57,600	-0,60	0,87	-9,29
Sacyr	4,488	-0,18	7,50	-16,09
Solaria	16,420	0,61	132,25	-9,53
Telefónica	3,666	-0,46	-11,28	4,95
Unicaja Banco	3,608	-0,28	118,05	29,88

EURO

Evolución del euro, en dólares.

Martes 18 agosto 2006 Expansión 15

FINANZAS & MERCADOS

Los 'blue chip' europeos encaran su mejor agosto desde 2020

ALZA DEL 2,71% ESTE MES: Los valores tecnológicos o vinculados a la inteligencia artificial y los de Defensa llevan el Euro Stoxx 50 a récord.

R. Poza, Madrid

El índice de los blue chip europeos, el Euro Stoxx 50, sube el 2,71% este mes, su mejor agosto desde que se anotó el 3,09% en 2020, el año de la pandemia. Se apoya este mes en las cotizadas tecnológicas o vinculadas a la inteligencia artificial (IA) y en algunos valores de Defensa para cotizar en zona de récord. Marcó máximo de 6,551 puntos la semana pasada. Cuatro valores logran avanzar más de un 10% este mes.

El proveedor de soluciones de pago Ayden se anota el 17,62% en este periodo después de mejorar sus previsiones para el conjunto del año. Morgan Stanley destaca de la empresa que ya no depende tanto de unos pocos grandes clientes, sino que su crecimiento viene de muchos comercios distintos.

SAP, en el ojo del huracán en Bolsa por el miedo de los inversores a que la IA deje atrás a las compañías de software, se anota el 13,81% en agosto porque, pese a bajar las previsiones de beneficio, ha lanzado importantes actualizaciones de sus sistemas y ha incrementado un 22% los ingresos de su negocio en la nube gracias a su herramienta de inteligencia artificial.

La IA explica también los ascensos del 13,04% de ASML, por la constante demanda de máquinas de litografía para el sector; y del 10,42% de Siemens Energy, por la ingente cantidad de electricidad que consume la inteligencia artificial.

Se cuela en el segundo

LOS MEJORES VALORES DEL MES

Rentabilidad en el Euro Stoxx 50, en porcentaje.

Expansión

Fuente: Bloomberg

puesto la biotecnológica Argenx, que se anota el 14,79%, tras los históricos avances de su fármaco estrella en estudios clínicos.

Destacan también las alzas de valores de Defensa como Safran, que sube el 6,71%; Rheinmetall, el 6,49%, y Airbus, el 5,96%.

El selectivo que aglutina a los grandes valores de eurozona encadena cinco meses en positivo, periodo en el que avanza el 16,86%. Pese a que con el rally suma el 12,76% desde enero, recibe nuevos apoyos por parte de inversores de referencia Wall Street. JPMorgan y BlackRock enviaron ayer a sus clientes informes en los que muestran su apoyo a la Bolsa europea.

JPMorgan considera que el giro de la Unión Europea ha-

cia la seguridad y la autonomía estratégica terminará impactando en su mercado bursátil, dando como resultado un ciclo de inversión en valores de Defensa, sistemas energéticos, redes eléctricas, capacidad industrial, infraestructura digital y cadenas de suministro críticas, de los cuales está plagado el Euro Stoxx 50. De este modo, espera que el año que viene también sea de récord para el Bolsa europea.

La IA es ahora un actor protagonista en el índice, pero su menor peso comparado con Estados Unidos provoca que Europa pueda actuar como amortiguador frente a la volatilidad en este sector, recoge BlackRock en su último informe.

Helen Jewell, su directora de inversiones, comenta que

'es fundamental que la cartera se construya utilizando otros segmentos [fuera de la IA] del mercado. Sin ello, la trayectoria será demasiado volátil para los inversores'. Aconseja en Europa el sector salud porque cotizada, a juicio de la gestora, con expectativas de beneficios solo superadas por el sector tecnológico, pero a múltiplos mucho más bajas. BlackRock también ve atractivo el sector bancario.

La visión de las dos casas estadounidenses es extensible al resto del consenso de mercado. El 70% de los analistas del panel de Bloomberg recomienda abrir posiciones en el Euro Stoxx 50 y el 30% restante aconseja mantenerlas en caso de estar ya invertido. El recorrido potencial a 12 meses se aproxima al 15%.

El BCE advierte de una corrección de las tecnológicas de EEUU

O. Storbeck, FT

Es probable que se produzca una corrección en las acciones tecnológicas estadounidenses, lo que podría amenazar la estabilidad financiera de la zona del euro, incluso si la inteligencia artificial acaba cumpliendo las expectativas de los inversores, según ha advertido un equipo de economistas del Banco Central Europeo (BCE).

En una entrada publicada ayer en el blog del BCE, los investigadores señalaron que un retroceso en el sector tecnológico no tiene por qué estar impulsado necesariamente por una exuberancia irracional y 'debería esperarse incluso si las valoraciones actuales son racionales'.

La advertencia es relevante para Europa a pesar de que la mayor parte de las ganancias de las acciones tecnológicas de los últimos años se han producido en los mercados estadounidenses.

Los hogares de la zona del euro tienen una exposición de unos 440.000 millones de euros a las acciones tecnológicas estadounidenses, según los economistas, principalmente a través de fondos de inversión. Y las aseguradoras y los fondos de pensiones tienen una exposición significativa a las denominadas siete magníficas, las acciones tecnológicas de gran capitalización.

Las bolsas de EEUU y de la eurozona han mostrado históricamente una elevada correlación, lo que deja a los inversores europeos vulnerables a una caída de Wall Street, añaden los economistas.

Repercusiones

'Las repercusiones de una caída del mercado estadounidense no se limitarán a Estados Unidos', sino que podrían convertirse en 'una cuestión de estabilidad financiera para la zona del euro', escriben. Y y añaden que una caída bursátil combinada con 'una inestabilidad generalizada del mercado' sería especialmente peligrosa.

El índice Nasdaq 100, con gran peso tecnológico, sufrió una corrección el mes pasada, pero desde entonces se ha recuperado hasta situarse cerca de su máximo histórico.

Los economistas comparan el auge de la inversión en inteligencia artificial con otros movimientos anteriores impulsados por la innovación,

El conjunto de los hogares europeos expone 440.000 millones de euros en estos valores

La caída debe esperarse incluso si las valoraciones actuales son racionales

como el auge ferroviario del siglo XIX, la expansión de la electricidad y la radio en la década de 1920 y la era de las puntoxen a principios de este siglo.

'En cada caso, una tecnología verdaderamente transformadora atrajo la inversión, y las valoraciones bursátiles de las empresas que la adoperaron se dispararon antes de caer en picado', dicen los economistas del BCE. Sentirmen que esos avances tecnológicos generan una 'incertidumbre extrema', ya que el impacto global en la economía no estaba claro al principio.

En una fase temprana de una innovación revolucionaria, las acciones de empresas pioneras como Nvidia ofrecen grandes oportunidades a los primeros inversores, quienes, en el mejor de los casos, pueden obtener enormes ganancias, pero, en el peor, pueden perder toda su inversión.

'Este valor de opción aumenta la valoración bursátil de las empresas pioneras, lo que provoca un fuerte aumento de sus ratios precio-beneficio', explican.

Sin embargo, esto cambia si la tecnología tiene éxito y se extiende al resto de la economía. Las incertidumbres en torno a la tecnología innovadora pasa entonces de las empresas individuales a la economía en su conjunto. 'Si luego surge algún problema con esa tecnología, toda la economía se ve afectada', argumentan.

Frente a los riesgos vinculados a empresas concretas, la incertidumbre que afecta a toda la economía 'no se puede diversificar', señala el estudio. Aunque la adopción satisfactoria de la IA puede impulsar los beneficios, el aumento de esta prima de riesgo empuja las valoraciones bursátiles en la dirección opuesta, lo que significa que los precios de las acciones pueden acabar cayendo incluso si la tecnología en sí misma tiene éxito.

DE COMPRAS POR EL MUNDO

Por Joaquín Tamames

T. Rowe Price sufre salidas

La gestora de inversiones estadounidenses T. Rowe Price (1937) atraviesa un momento difícil.

Su fortaleza histórica está en la gestión activa, mientras una parte creciente del ahorro mundial se está desplazando hacia la pasiva.

En la activa, un gestor selecciona una cartera con el objetivo de superar la rentabilidad de un índice de refe-

ferencia, y ello implica análisis, decisiones continuas y comisiones más elevadas. En la gestión pasiva, en cambio, el fondo se limita a replicar un índice -por ejemplo, el S&P 500- comprando los activos que lo componen. No pretende batir al mercado sino obtener su misma rentabilidad, con costes menores.

T. Rowe, con 1,89 billones de dólares bajo gestión a ju-

nio, sufrió salidas netas de 6.500 millones en el segundo trimestre, encadenando 21 trimestres de reembolsos, y solo el 33% de sus activos de renta variable superó la mediana de Morningstar en los últimos doce meses.

La compañía mantiene importantes fortalezas como escala, marca, capacidad de distribución, especialización en ahorro para la jubilación y un

balance con capacidad para compras, continuando una diversificación que comenzó con la compra de Oak Hill en 2021 por 4.200 millones.

Pero también afronta el resto de moverse hacia gestión pasiva, ETF y mercados privados. La cotización, que ha bajado a la mitad en cinco años, reflejo las dudas. El grupo capitaliza 23.600 millones de dólares.

16 Expansión Martes 18 agosto 2026

FINANZAS & MERCADOS

El nuevo márketing de las firmas de lujo

La Generación Z está madurando, adquiriendo mayor sabiduría y escepticismo hacia los influencers convencionales, una generación que se ha vuelto predecible tras más de una década en las redes sociales. Simone de Beauvoir fue muchas cosas: filósofa, escritora y feminista, entre otras. Cuatro décadas después de su muerte, la intelectual francesa puede añadir otra: influencer de marca.

La obra de De Beauvoir fue uno de los temas tratados en el club literario de Mis Mis en Shanghai el año pasado. La marca, propiedad de la italiana Prada, organiza encuentros similares en Milán. El objetivo: cultivar una cultura que trascienda la moda y los adornos superfluos.

Prada no es la única marca de lujo que recurre al intelecto para impulsar las ventas; Dior, por su parte, contrató a la autora nigeriana Chimamanda Ngozi Adichie. Otras marcas adoptan un enfoque más literal para destacar su imagen intelectual. Valentino patrocinó la ceremonia internacional del Premio Booker 2024, mientras que Coach llegó incluso a asociarse con la editorial Penguin Random House para producir llaveros con forma de libros en miniatura.

Aunque no es algo nuevo –The Future Laboratory predijo la era de los influencers expertos hace tres años, y mucho antes de que la escritura estadounidense Joan Didion luciera gafas de sol Céline– varias tendencias están acelerando el deseo de autoridad intelectual.

Entre ellas, el hecho de que la Generación Z se está haciendo más mayor, más sabia y más escéptica respecto a los influencers comunes y corrientes, una estipse que se ha vuelto predecible tras más de una década en las redes sociales. La nueva incorporación, la IA, carece de forma similar de autoridad y es aún más homogénea.

Los Z, al igual que sus padres, quieren de las redes sociales algo más que mero entretenimiento; TikTok e Instagram también les sir-

Escaparate de una tienda de Prada.

ven como motor de búsqueda y fuentes de información.

El boom del influencer intelectual señala la revalorización de la experiencia y pone de manifiesto oportunidades más amplias para sacarle partido. Piénsese, por ejemplo, en la popularidad de eventos como las charlas en bares Pints of Knowledge, donde ponentes expertos atraen a grandes multitudes.

O en BookTok y Bookstagram, rincones prósperos de las plataformas TikTok e Instagram respectivamente, que han impulsado las ventas de géneros que antes eran de nicho en la industria editorial. La plataforma Substack, de corte más serio, también ha dado lugar a sus propias minisretillas, sobre todo en el ámbito de la salud y el bienestar.

Un influencer, el exmonje Jay Shetty, presentado como el hombre que “hace que la sabiduría se vuelva viral”, ha fundado incluso su propia agencia de talento y marcas. La plataforma de boletines alcanzó los 5 millones de suscripciones de pago en 2025.

Los influencers intelectuales dominan solo una parte ínfima del mercado en comparación con sus homólogos más tradicionales: el bibliotecario de Internet Jack Edwards, por ejemplo, cuenta con 1,3 millones de seguidores, frente a los 344 millones de Kim Kardashian.

Aun así, en una época en la que la inteligencia artificial acapara los titulares, resulta reconfortante ver que la versión humana sigue estando muy presente.

SEÑALES DE ESTRÉS/ EL SECTOR SE ENFRENTA A SU MAYOR DESAFÍO. ALGUNOS DE LOS FONDOS MÁS GRANDES ESTÁN AMORTIZANDO Y ALERTANDO SOBRE PRÉSTAMOS PROBLEMÁTICOS.

El crédito privado, bajo presión por préstamos con problemas

ANÁLISIS por E. Platt y A. Heal.

La presión se está extendiendo por las carteras de crédito privadas, y algunos de los fondos más grandes están amortizando y alertando sobre préstamos problemáticos, mientras el sector se enfrenta a su mayor desafío en casi una década.

El valor de los préstamos con problemas en manos de algunos de los mayores inversores privados en deuda ha alcanzado niveles no vistos desde 2017, cuando el sector lidaba con las consecuencias del desplome del precio del petróleo.

Los préstamos que los 20 mayores fondos que invierten en crédito privado (conocidos como BDC) tienen en impago, aumentaron hasta una mediana del 2,8% de su coste en el segundo trimestre, frente al 2% de finales de marzo.

La delimitación de la morosidad es una señal de tensión en el sector del crédito privado que indica que los prestatarios han dejado de realizar los pagos de sus préstamos o que un fondo cree que un prestatario podría incumplir pronto sus obligaciones.

David Golub, coCEO de Golub Capital, comunicó a los inversores a principios de mes que hay “mayor tensión crediticia” a medida que el sector lidia con un aumento de los impagos y los préstamos problemáticos.

La semana pasada, Fitch advirtió que los impagos de créditos privados alcanzaron un nuevo récord en julio. Los BDC, o vehículos cotizados, de KKR y Blue Owl y uno de Apollo Global conocido como MidCap Financial, están entre los fondos en los que los reembolsos superan los nuevos préstamos en el trimestre.

El fondo cotizado de KKR anunció que el 7,1% de su cartera de préstamos tenía problemas en el segundo trimestre, lo que supone una ligera mejora con respecto al trimestre anterior, pero aún muy por encima del promedio del sector.

Estas cifras ponen de manifiesto el reto al que se enfrenta el sector que apostó fuertemente por el crédito privado como principal fuente de crecimiento al buscar invertir dinero para aseguradoras, jubilados y clientes ricos.

LOS FONDOS DE CRÉDITO PRIVADO SE APRIETAN EL CINTURÓN

Compromisos de financiación, descontando el valor de las inversiones reembolsadas o vendidas, en miles de millones de dólares.

Las altas comisiones de gestión de estos fondos dispararon en Bolsa a Blue Owl, Ares, Apollo y KKR

Jim Miller, responsable del negocio de préstamos directos de Ares en EEUU, afirma que los prestatarios se encuentran en una situación “sólida”, y señala que “la cobertura de intereses y los niveles de apalancamiento son coherentes con el promedio de los últimos cinco años”. Parte de este optimismo oculta el complejo panorama que se avecina para el crédito privado, que en conjunto gestiona miles de préstamos a empresas de todo el mundo.

Las empresas de software, que son una parte sustancial de las carteras de las BDC, regiertan un crecimiento de sus ingresos, pero no está claro cuán sostenible será dicho crecimiento si el gasto corporativo se oriente hacia la inteligencia artificial.

Cambio de escenario

Gran parte del sufrimiento observado se centra en las inversiones que los fondos ayudaron a financiar entre 2020 y 2021, cuando los tipos de interés estaban cerca de cero y los grupos de capital riesgo se lanzaron a comprar sin control a valoraciones elevadas.

Muchas de esas empresas ahora tienen dificultades para hacer frente a sus deudas por la subida de los tipos de interés. Según Bryan High, de Bairings, el aumento de los costes de endeudamiento ha impedido

do que algunas empresas inviertan, porque destinan el efectivo que generan a pagar intereses, “por lo que el crecimiento de algunas empresas no ha sido tan sólido como podría haber sido”.

Durante el trimestre, prestamistas como Blackstone y KKR redujeron el valor de un préstamo que habían otorgado al grupo de software Medallia. La firma de capital privado Thoma Bravo había cedido la empresa a los prestamistas a principios de año, remunciendo a un préstamo de capital de 5.000 millones de dólares. El fondo de Ares redujo el valor de su préstamo a la empresa de software de recursos humanos Cornerstone OnDemand. Y Blackstone y KKR se hicieron cargo de la empresa de servicios dentales Affordable Care que incumplió con el pago de su deuda.

Esta debilidad se ha reflejado en la caída de las cotizaciones de estos fondos. Los gestionados por KKR y BlackRock han perdido más del 15% en el último año. El fondo de Apollo cae el 14,5%. Otros se han recuperado de sus mínimos y están en positivo, como los de Goldman, Ares y Golub.

Algunos firmas, entre ellas BlackRock, han reestructurado sus carteras. Su vehículo TCPC vendió un paquete de préstamos por valor de 523 millones de dólares para fortalecer su balance y ha contratado a banqueros para analizar el futuro del vehículo, que podría incluir la venta de sus activos y su liquidación.

Martes 18 agosto 2026 Expansión 17

2026 WORLD FINAL Road to BEIJING

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18 Expansión Martes 18 agosto 2026

ECONOMÍA / POLÍTICA

Acaba la tregua entre EEUU e Irán y Trump amenaza con una guerra económica total

ORIENTE PRÓXIMO/ El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, tiene previsto anunciar esta semana en qué consistirá el nuevo bloqueo a Teherán y si cuenta con algún plan para mantener abierto el tráfico de mercancías por el estrecho de Ormuz.

Pablo Cerezal. Madrid

La tregua entre Estados Unidos e Irán concluyó ayer sin lograr ningún avance en las negociaciones para la paz o la reapertura del estrecho de Ormuz. Al contrario, Trump amenaza esta semana con desatar una guerra económica total contra la República Islámica. Todo ello podría prolongar de forma indefinida el cierre de la principal arteria mundial del tránsito de petróleo y gas y catapultar los precios de ambas materias primas en la recta final del año, de acuerdo con las estimaciones de los analistas.

El precio del petróleo Brent, de referencia en Europa, sigue al alza y ayer superó los 90 dólares por barril, después de encadenar una racha de ascensos de más del 15% en las últimas dos semanas. Mientras, el gas TTF en el hub holandés, que constituye la principal vía de entrada al Viejo Continente, se eleva a 62,3 euros por megavatio/hora, un 19% por encima de las cifras de principios de agosto. Y los expertos alertan de que la escalada de precios no ha hecho más que empezar, ya que los almacenes energéticos de los países occidentales se encuentran en mínimos.

Para la reapertura del estrecho de Ormuz, el fin del alto al fuego, cuya extensión ha sido descartada de plano por Irán por el agotamiento de las negociaciones desde los primeros compases de la tregua, se ha notado enormemente en el tráfico naval en el canal este fin de semana. Así, este domingo apenas se registró el paso de tres buques por el estrecho, una cifra que contrasta con los datos de los últimos días (entre 15 y 20 buques diarios, según la empresa de análisis comercial Kpler) y que palidece en comparación con los 130 navíos que cruzaban diariamente esta vía antes del estallido de la guerra, en febrero.

Los próximos días serán muy intensos en torno a la situación del golfo Pérsico. El presidente estadounidense, Donald Trump, tiene que anunciar esta semana en qué consiste la guerra económica total que quiere imponer a

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump.

Cuenta atrás para la escalada del petróleo y el gas

Aunque el precio del petróleo se había mantenido relativamente estable en las dos últimas sesiones de la semana pasada, en la jornada de ayer registró una nueva subida de cierta envergadura, hasta superar los 90 dólares por barril. Y los analistas señalan que este incremento no es nada en comparación con lo que se puede ver en los próximos meses. Al contrario de lo que sucedía en febrero, cuando los países desarrollados

contaban con enormes reservas de crudo y productos refinados, los almacenes de petróleo en la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) se encuentran en mínimos desde 1990, y la Agencia Internacional de la Energía apunta a un déficit de 1,8 millones de barriles diarios en el tercer trimestre del año, por lo que, en caso de que el estrecho de Ormuz siga cerrado, pronto se llegaría a un punto crítico

que podría catapultar el petróleo. En concreto, los analistas hablan de ascensos hasta el entorno de los 140 dólares si el bloqueo de esta vía de paso se prolonga otros tres meses. Y lo mismo sucede con el gas, donde los inventarios de la UE se sitúan en mínimos de los últimos cinco años en esta época del año, cuando Europa todavía no temía hacer frente a un invierno sin suministro ruso y, por lo tanto, no se apresuraba a

abastecerse en verano. Así, los almacenes europeos están al 62% de su capacidad, cuando lo habitual en estas fechas es que se sitúe sobre el 80%. Por ello, si el estrecho de Ormuz sigue bloqueado en los próximos meses, Europa llegaría a noviembre sin las reservas suficientes como para afrontar con garantías la temporada invernal, lo que provocaría fuertes subidas de la factura eléctrica e incluso cortes de suministro en algunos países.

Irán y cómo puede evitar que la medida se vuelva en contra de la propia economía estadounidense. La semana pasada, el secretario del Tesoro de EEUU, Scott Bessent, amenazó a Irán con medidas económicas “nunca vistas” hasta ahora. “Será una combinación de aislamiento económico como nunca antes se ha visto en el mundo y el bloqueo continuo del estrecho de Ormuz, que impedirá la entrada o salida de cualquier cosa de

los puertos iraníes”, añadiendo que Trump daría más detalles esta semana.

Bloqueo indefinido

El objetivo sería obligar a Teherán a dar su brazo a torcer en las negociaciones en los meses posteriores. Algo para lo que en esta ocasión podría apostar por un “bloqueo indefinido” del estrecho, tal como dejó entrever también la semana pasada el secretario de Defensa de EEUU, Pete

Hegseth, que señaló que el ejército estadounidense estaba capacitado para hacerlo rotando los efectivos desplegados en la zona, “tal como lo hemos hecho y seguiremos haciendo”, con el objetivo de limitar el cansancio entre las tropas y asegurar las buenas condiciones materiales del armamento.

Sin embargo, más allá de que el ejército esté capacitado para mantener este bloqueo, Washington también tendrá

que evaluar si es económicamente viable. Hasta el momento, la guerra en Irán ya habría costado, hasta la fecha, más de 40.000 millones de dólares al Tesoro, que habría generado pérdidas indirectas a la economía estadounidense superiores a 80.000 millones de dólares, según las estimaciones más conservadoras. Y en el caso de que Washington quiera implementar una operación a gran escala para mantener abierto el tráfico en

Las reservas de petróleo y gas se encuentran en mínimos, lo que eleva la presión

Ormuz a su favor, el coste también sería muy elevado, ya que los cálculos de los analistas para el Proyecto Libertad, que apenas llegó a ejecutarse unos días en mayo, lo situaban en unos 500 millones de dólares al día. Y, además, se trata de una misión con grandes riesgos militares, civiles, económicos y reputacionales para el ejército estadounidense.

Por su parte, Irán no solo ha rechazado la extensión del alto al fuego, en vista de la escasa disposición de Estados Unidos a negociar, en su opinión, sino que también está escalando el conflicto. En concreto, Teherán anunció ayer que establecía una recompensa de 30.000 dólares por la captura de cada soldado estadounidense en Oriente Próximo, una cifra que se duplica para las mujeres. Desde la República Islámica también han señalado que en esta ocasión Irán tomaría la ofensiva, aunque está por ver que su ejército cuente con capacidad suficiente como para hacerlo.

Además, Trump también amenazó ayer en una entrevista en la cadena Fox con bombardear “sin piedad” Omán si el país árabe “se interpone en el diálogo” entre Washington y Teherán sobre el control del estrecho de Ormuz. Las palabras de Trump llegan después de que el portavoz del Ministerio de Exteriores iraní, Ismail Baghaei, asegurara a medios que Teherán había llegado a un acuerdo con este país para establecer rutas marítimas seguras a través del estrecho de Ormuz, paso estratégico clave por el que transita parte importante de los hidrocarburos que se exportan en el mundo, con lo que esperaba sortear el posible bloqueo estadounidense. Con ello, la extensión de este conflicto a cada vez más países en Oriente Próximo complica la sostenibilidad de la ofensiva.

Editorial / Página 2

Martes 18 agosto 2006 Expansión 19

ECONOMÍA / POLÍTICA

La guerra y el cambio climático impulsan el coste del tráfico marítimo

PERTURBACIONES/ Las tarifas de las rutas marítimas clave como el Canal de Panamá, el Rin, el Mar Rojo o el Mar Negro han aumentado exponencialmente en el último mes hasta alcanzar máximos históricos.

Alice Hancock, Financial Times El coste del transporte de mercancías a través de muchos de los puntos estratégicos marítimos del mundo se ha disparado en el último mes debido a la guerra y al cambio climático. Esto alimenta el temor a un repunte de los precios para el consumidor y subraya la preocupación por la fragilidad de las cadenas de suministro globales.

El impacto del conflicto y los bajos niveles de agua provocados por largos periodos de sequía en Europa y Latinoamérica han elevado las tarifas a máximos históricos en rutas marítimas clave como el Canal de Panamá, el Rin, el Mar Rojo y el Mar Negro, según la agencia Argus.

Ormuz El conflicto en Oriente Próximo, que prácticamente ha cerrado el estrecho de Ormuz al tráfico marítimo, también está teniendo repercusiones a nivel mundial, ya que los buques desvían sus rutas para encontrar fuentes de energía alternativas. Alrededor de un 20% del petróleo y el gas del mundo transitaba anteriormente por esta vía marítima desde el Golfo Pérsico.

El tránsito por el Canal de Panamá es uno de los más afectados por la fuerte subida de tarifas.

“Esto no tiene precedentes. Las fábricas tendrán que cerrar o abastecerse de productos de otras partes del mundo más caras”, declaró Alexander Saverya, CEO de la naviera belga CMB Tech, en referencia al incremento de las tarifas de flete.

Las tarifas para el transpor-

te de petróleo desde el Golfo Pérsico a Asia alcanzaron los 15,22 dólares por barril el 10 de agosto debido a la amenaza de ataques contra petroleros vinculados a Arabia Saudí que intentaban transitar por el estrecho de Bab al-Mandeb, según Argus. Este es el nivel más alto desde que la agencia

comenzó a evaluar las tarifas en 2005.

En el Mar Negro, los precios de los fletes para los petroleros con destino al Mediterráneo también registraron esta semana su nivel más alto desde al menos 2005.

Al mismo tiempo, los permisos para navegar por el Ca-

nal de Panamá alcanzaron máximos históricos debido al descenso del nivel del agua provocado por el intenso fenómeno meteorológico de El Niño y al elevado tráfico marítimo, derivado del conflicto en Oriente Próximo.

Los precios para transitar por las dos esclusas del Canal de Panamá, diseñadas para buques de diferentes tamaños, alcanzaron máximos históricos de 1,1 y 2,5 millones de dólares a principios de agosto, los más altos desde que Argus comenzó a registrar datos.

Sequías en Europa Mientras tanto, las sequías en toda Europa han provocado que el nivel del Rin, un río de vital importancia para la industria pesada alemana, caiga hasta niveles mínimos. Las tarifas de flete para barcazas que remontan el Rin hasta Colonia, Duisburgo, Fráncfort y Karlsruhe han registrado sus niveles más altos desde 2012.

“Esta es, sin duda, la mayor perturbación que ha experimentado el mercado del transporte marítimo, por encima de la pandemia y las sanciones a Rusia”, afirmó John Ollett, director de precios de flete para Europa en Argus.

Crece el temor a que los mayores costes marítimos se trasladen a la cadena de suministro

La tendencia ha sido similar en el mercado del transporte marítimo de contenedores. Por ejemplo, las tarifas medias al contado para el flete de contenedores desde Extremo Oriente hasta la costa este de Estados Unidos también han aumentado un 234% interanual, hasta los 10.249 dólares por contenedor de 40 pies.

Problema estructural “La perturbación causada por la guerra en Oriente Próximo se está convirtiendo en un grave problema estructural que no se resolverá pronto”, aseguró Peter Sand, analista jefe de la empresa de análisis Xeneta. Los costes se acabarán trasladando a toda la cadena de suministro. “Alguien debe asumir el coste del aumento de las tarifas de flete, y los consumidores serán los que acaben cargando con parte de ese peso, sobre todo en el caso de productos con bajos márgenes de ganancia”, añadió Sand.

La influencia que Irán ha ejercido sobre el estrecho de Ormuz, sobre el cual está negociando un acuerdo con Omán que podría implicar que los buques paguen por el paso, ha aumentado los temores a nivel mundial sobre la fragilidad de las vías marítimas cruciales para el comercio global.

El Gobierno francés plantea congelar las pensiones más altas para contener el déficit

G. D. Velarde, Madrid La presión del gasto creciente en pensiones atenaza a buena parte de los países desarrollados por el elevado peso que supone este desembolso sobre el presupuesto total. En este contexto, Francia se asoma cada vez más a un escenario en el que serán necesarias tomar medidas para embragar el déficit público, del que una parte importante proviene de esta partida de gasto. Por ello, el ministro galo de Economía y Finanzas, Roland Lescure, abrió ayer la puerta a la congelación de las pensiones más altas al próximo año o, al menos, a una revalorización por debajo de la inflación, con el objetivo de

acercarse al objetivo de déficit, del 3% para finales de 2029 –se espera que cierre este año en el 5% y en 2025 fue del 5,1%, el más elevado de la zona euro solo por detrás de Bélgica–.

“La contribución a la recuperación nacional de los pensionistas más acomodados, por ejemplo mediante una indexación más moderada de sus pensiones, es una cuestión que merece plantearse”, señalaba en redes sociales el ministro de Economía respondiendo a las críticas de uno de sus antecesores en el puesto y antiguo comisario europeo, Thierry Breton, quien previamente había echado en cara al Ejecutivo la

congelación a comienzos de año de la reforma de las pensiones, que debía retrasar la edad mínima de jubilación de 62 a 64 años.

Los expertos estiman que si sólo se revalorizaran en la mitad de la inflación (que era del 2,1% en julio) las pensiones de los que cobran 3.000 euros brutos, eso únicamente permitiría recaudar 700 millones de euros, que pasarían a ser 1.500 millones si se aplicara a los que ganan más de 2.000 euros.

En todo caso, a pesar de que el Ejecutivo galo se vio obligado a frenar en seco el aumento de la edad legal de jubilación para salvar la amenaza de una moción de cen-

sura, parece que las cábulas para amortiguar el coste de la subida de las pensiones forman parte del ajuste necesario para las próximas cuentas públicas –el Gobierno está perfilando la presentación del proyecto presupuestario para la vuelta del verano–.

Para embragar el déficit y, además, poder hacer frente a los desafíos de incremento de gasto en Defensa, parece que las pensiones deberán formar parte del ajuste. El desembolso en prestaciones de jubilación absorbe ya el 58% del gasto público anual en Francia y en los dos últimos ejercicios la revalorización ha añadido casi 9.000 millones a la factura.

En todo caso, como ocurre en todos los países donde el gasto en pensiones se ha convertido en una tenaza que estrecha los márgenes presupuestarios, el escenario demográfico supone uno de los principales obstáculos. Una población cada vez más envejecida incrementa las obligaciones de pago a los pensionistas, mientras el colectivo gana fuerza de presión sobre las políticas. En Francia, un 25% de los votantes llamados a las urnas en las elecciones presidenciales de 2027 –se celebrarán el 18 de abril y el 2 de mayo– son pensionistas.

No obstante, David Amiel, viceministro de Cuentas Públicas de Francia, aseguraba

El ministro galo de Economía y Finanzas, Roland Lescure.

recientemente que es intención del Gobierno atender su responsabilidad sobre la senda de ajuste presupuestario antes de someterse al escrutinio de las urnas poniendo sobre la mesa medidas de reducción del gasto público.

20 Expansión Martes 18 agosto 2026

ECONOMÍA / POLÍTICA

Por qué el movimiento MAGA tiene interés

ORÍGENES/ La nueva derecha de Trump considera el Continente europeo como su patria ancestral y su campo de batalla

Amy Mackinnon, Financial Times

Los miembros de la Administración Trump han aprendido a elegir sus palabras con cuidado para no adelantarse a su volátil presidente. Pero en un tema parecen siempre coincidir: Europa. Parece que su misión es salvar la civilización occidental del Continente al que consideran su cuna. Según ellos, la migración masiva, las restricciones a la libertad de expresión y la renuncia a la soberanía nacional amenazan no solo la relación transatlántica, sino la propia idea de Europa.

“No salvaremos a Occidente si Europa no reacciona. Llevo casi 20 años preocupado por la posibilidad de que Europa esté cometiendo un suicidio de la civilización que defendemos, que tiene 3.500 años de antigüedad y se remonta a Jerusalén, Atenas, Roma, Londres y Filadelfia”, afirma Kevin Roberts, presidente de la Heritage Foundation, el grupo de expertos conservador que ayudó a elaborar la agenda para el segundo mandato de Donald Trump.

Argumentando que Europa necesita salvarse de sí misma, el Gobierno ha respaldado a partidos y movimientos afines al otro lado del Atlántico. El vicepresidente J. D. Vance llegó incluso a hacer campaña por Viktor Orbán, ex primer ministro de Hungría y figura clave de la derecha populista-nacionalista, aunque después Orbán fue derrotado en las elecciones.

El Departamento de Estado ha destinado millones de dólares en subvenciones a grupos afines en Europa que desean “combatir la censura y establecer lazos entre EEUU y el Continente”.

Civilización occidental

Anna Kelly, portavoz de la Casa Blanca, afirma que el presidente estadounidense “ha advertido con razón a otros líderes mundiales de que la civilización occidental seguirá deteriorándose si no cambian de actitud rápidamente”. Sarah Rogers, subsecretario de Estado de Diplomacia Pública y una de las críticas más acérrimas de Europa, niega que la Administración quiera simplemente provocar una confrontación: “Nuestra estrategia de seguridad nacional y otras declaraciones que he-

mos hecho a menudo se interpretan como críticas o ataques a Europa, y esto no es lo que yo pienso. Cuando defendemos estas causas no es porque el pueblo estadounidense o nosotros, como sus representantes, estemos interesados en un conflicto con Europa por el mero hecho de tenerlo. Es porque nos identificamos con Reino Unido y Europa en muchos sentidos”.

Política migratoria

Rogers, antigua abogada, ha publicado mensajes mordaces en las redes sociales sobre las políticas migratorias europeas y británicas y los esfuerzos por regular el discurso de odio. Este año afirmó que Alemania había importado “bordas de violadores bárbaros”. Posteriormente, aclaró que hacía referencia a un discurso de odio de un diputado alemán de extrema derecha que había utilizado términos similares. Su postura sobre la libertad de expresión en Europa contrasta con el relativo silencio de la Administración respecto a muchos estados autoritarios.

La visión del movimiento MAGA sobre Europa como una civilización al borde del abismo surgió de la nueva derecha estadounidense, un ecosistema intelectual y político que floreció entre los dos mandatos de Trump.

A medida que los republicanos se deshacían de los vestigios del conservadurismo rangiariano, una nueva generación de grupos de expertos e intelectuales afines a MAGA intentó transformar el poderio político de Trump en una doctrina ideológica y un programa político.

Según Joshua Treviño, director del América First Policy Institute, los años de Biden brindaron a los aliados de Trump un respiro para desarrollar lo que consideraban el núcleo intelectual del trumposismo. Treviño afirma que a los conservadores estadounidenses “realmente les importa lo que sucede en Europa, porque la consideran parte de sí mismos, y a Reino Unido en particular, una fuente ancestral”. Ese sentimiento de afinidad implica que la dirección política de Europa podía percibirse como una ofensa moral. Actualmente existen dos criterios distintos en el marco mental de los conservadores

El grupo Patriotas por Europa posa con una pancarta de “Hagamos que Europa vuelva a ser grande”, en noviembre de 2024.

El Departamento de Estado ha destinado millones de dólares a subvencionar grupos afines en Europa

Vance proclama que la mayor amenaza para Europa no viene de Rusia o China, sino de dentro

respecto a sus relaciones con naciones extranjeras. Uno es más transaccional, el otro civilizacional.

La nueva y contundente teoría de la alianza atlántica del movimiento MAGA fue expuesta por el vicepresidente estadounidense en la Conferencia de Seguridad de Múnich el año pasado. Vance afirmó que la mayor amenaza para Europa no provenía de Rusia ni de China, sino de dentro: su supuesta divergencia con EEUU en valores como la libertad de expresión.

Esa idea quedó posteriormente plasmada en la Estrategia de Seguridad Nacional, el plan maestro de la política exterior estadounidense, que abogaba por “fomentar la re-

resistencia al declive civilizatorio de Europa”. El documento estratégico del Departamento de Estado establecía un objetivo similar: “Reconstruir la alianza civilizatoria con los Estados europeos”.

El espectro ideológico de la nueva derecha estadounidense abarca desde populistas de derecha y conservadores nacionalistas hasta intelectuales católicos posliberales, fundadores de empresas tecnológicas libertarias y activistas de extrema derecha.

Este auge se vio impulsado por la financiación de multimillonarios del sector tecnológico como Peter Thiel, uno de los primeros promotores de Vance.

“Ilustración oscura”

La derecha tecnológica tiene sus propias quejas contra la UE por haber intentado imponer restricciones a las grandes tecnológicas y multas multimillonarias en virtud de sus normas de competencia y digitales.

Esta postura se ha visto influenciada por elementos de la “Ilustración oscura”, una filosofía influyente en ciertos sectores de la derecha tecnológica que considera que la

democracia es un impedimento para el progreso tecnológico y defiende que los Estados deberían gestionarse más como empresas. Desde esta perspectiva, Europa es una advertencia de lo que podría llegar a ser Estados Unidos si no cambia de rumbo. Pero otros lo consideran como una mera fachada para ganar dinero.

También es evidente un profundo rechazo hacia la UE y su organismo ejecutivo, la Comisión Europea. A menudo se les describe con un lenguaje casi apocalíptico como usurpadores de la autodeterminación nacional de los Estados miembros del bloque. “Me parecen horribles, siniestros y malvados”, opina Roberts, de la Fundación Heritage.

La antipatía hacia Bruselas refleja la hostilidad del movimiento MAGA hacia las instituciones de élite estadounidense: las universidades, los medios de comunicación, el poder judicial y los funcionarios públicos de carrera, que han sido objeto de ataques durante el segundo mandato de Trump. “La Administración Trump tiene un problema con las universidades y

Es evidente el profundo rechazo hacia la UE y su organismo ejecutivo, la Comisión Europea

EEUU ha advertido que Europa podría ser irreconocible en 20 años, poniendo en peligro la OTAN

las élites intelectuales”, declara Yoram Hazony, politólogo israelí-estadounidense. Hazony reconoce que existe una tensión entre el objetivo de la Administración Trump de alejarse del papel de EEUU como policía mundial y su actitud moralizante hacia Europa. Sin embargo, compara la disputa con una riña entre hermanos: “Los hermanos se pelean. A veces son los mayores quienes se pelean con los menores, no por disgusto u odio, sino por cariño”.

El afecto fraternal de Trump se ha manifestado de maneras que han inquietado a los aliados en los últimos 18 meses: amenazas de tomar Groenlandia por la fuerza,

Martes 18 agosto 2026 Expansión 21

ECONOMÍA / POLÍTICA

en Europa

ideológico.

ción a veces está teñida de un sentimiento anti-islámico dirigido contra la inmigración a Europa procedente de Oriente Próximo. “Se sienten completamente cómodos con una islamofobia escandalosa. Esto ha estado presente en su movimiento desde la época de Michael Anton”, afirma Laura Field, del centro de estudios Niskanen Center de Washington, quien estudia la nueva derecha estadounidense.

Anton fue uno de los artífices de la Estrategia de Seguridad Nacional, consideró la inmigración procedente de países islámicos como una amenaza para la seguridad y declaró que el Islam era una “fe militante” en un ensayo de 2016.

Gasto en Defensa

La obsesión con la inmigración ha llevado a la Administración Trump a apoyar movimientos políticos europeos que, en otros aspectos, se oponen rotundamente a su política exterior. En Alemania encontró puntos en común con el partido ultraderechista AfD en materia de inmigración, a pesar de que este se opone firmemente a los grandes aumentos en el gasto en Defensa. “Han respaldado a candidatos y partidos por su postura sobre la migración, que en realidad van sistemáticamente en contra de los intereses de EEUU a nivel global.

“Los enemigos comunes son más importantes que los intereses estadounidenses en la geopolítica”, señala Thomas Wright, miembro de la Brookings Institution y ex asesor de seguridad nacional de la Administración Biden.

Aunque la derrota de Orbán llevó a algunos a predecir que el movimiento MAGA podría estar perdiendo influencia en Europa, no hay indicios de que sus ataques retóricos vayan a disminuir.

Field, cuyo libro Furious Minds examina las corrientes intelectuales subyacentes del movimiento MAGA, afirma que es crucial comprender el perverso sentido de eurofilia del movimiento: “Su pretensión es ser los verdaderos herederos de la civilización europea y que van a regresar a la madre patria para reeducar a los europeos sobre sus propias raíces. Es una caricatura infantil de Europa y en muchos sentidos es fundamentalmente irreal”.

Ceuta: Vivas irá al Poder Judicial por la “pasividad” del Gobierno

TENSIÓN POLÍTICA/ El presidente ceutí pedirá ser recibido por los presidentes del Supremo y del Constitucional para trasladarles que la ciudad “está en peligro”.

J.D. Madrid

La dramática situación que se vive en Ceuta, crisis migratoria para unos, entre ellos el Gobierno, y maniobra geopolítica y señal de fuerza y advertencia de Marruecos a España para otros, está tensando al máximo las relaciones entre el Estado y las instituciones autonómicas, muy tirantes de por sí a lo largo de los mandatos de Pedro Sánchez, y en especial desde mayo de 2023, cuando el PP se hizo con la mayor parte del poder regional. “No es una crisis migratoria, es una crisis de soberanía e integridad territorial”, denunció ayer la vicesecretaria de Relaciones Institucionales del PP, Cuca Gamarra.

Su voz no es, ni mucho menos, la única que se ha alzado contra la “pasividad” del Gobierno ante la invasión masiva de finales de julio, por la que irrumpiaron en la ciudad autónoma unas 80.000 personas procedentes de Marruecos sin que sus autoridades hicieran nada por evitarlo, mientras que si actuaron con contundencia el pasado fin de semana, frustrando, esta vez sí, una nueva convocatoria.

Los propios socios del Ejecutivo han criticado su falta de firmeza frente a Marruecos, hasta el punto de que Sumar ha pedido la exclusión del Reino Alauí de la organización del Mundial 2030, mientras que el líder de IU, Antonio Maílla, tidió de “anómala” la relación que España mantiene con Marruecos, asegurando que forma parte de una política de “apaciguamiento” que cree “frustrada”.

Aunque el grueso de los migrantes que invadieron Ceuta los días 30 y 31 de julio retornaron a Marruecos poco después, varios miles permanecen todavía en la ciudad, desbordando los servicios públicos, generando tensión social y, según admitió ayer la ministra de Sanidad, Mónica García, dando lugar a “una crisis humanitaria absolutamente excepcional”, aunque insistió en que Ceuta está “muy lejos” del colapso sanitario, tal como denuncian los propios médicos ceutíes.

En este escenario, en el que la crisis social y humanitaria empeora por momentos, el presidente ceutí, el popular Juan Jesús Vivas, elevó ayer la presión sobre el Gobierno

El presidente de Ceuta, Juan Jesús Vivas, ayer en la ciudad autónoma.

central lanzándole un ultimátum: acudirá al Poder Judicial si en treinta días no se ha resuelto la crisis y normalizado la situación en la ciudad. A su juicio, “la normalidad solamente puede lograrse mediante el regreso a Marruecos de todos los que, de manera ilegal, perturbaron el orden y entraron en nuestra ciudad”, señaló, reiterando sus acusaciones de “pasividad” al Ejecutivo central. Según Vivas, el Gobierno “cuenta con medios y capacidades suficientes” para que Ceuta “vuelva a la normalidad en un plazo no superior a treinta días” y conseguir que “todas las personas adultas que entraron los días 30 y 31 de julio sean devueltas a Marruecos”, deslizando que si eso no sucede es por falta de voluntad política, quizás para “no molestar” al reino vecino.

Si transcurridos esos treinta días la situación no se ha normalizado, Vivas solicitará ser recibido por la presidenta del Tribunal Supremo, María Isabel Perelló, y por el presidente del Tribunal Constitucional, Cándido Conde-Pumpido, para trasladarles que Ceuta “está en peligro” ante la “falta de respuesta adecuada” por parte del Gobierno después de que una parte de España se haya visto “atacada en su integridad territorial”.

Vivas no solo recurrirá al Poder Judicial: también acudirá a otras instancias del Estado para dar la voz de alar-

El PP dice que no es una crisis migratoria, sino “de soberanía e integridad territorial”

Críticas de los socios de Sánchez: IU ve “anómala” la relación del Gobierno con Marruecos

ma: Las Cortes, las CCAA, la Federación de Municipios y Provincias, e incluso a patronales y sindicatos.

Sánchez, en la distancia

Mientras, las críticas han arrecido por la ausencia física de Pedro Sánchez, que no ha interrumpido sus vacaciones en La Mareta, Lanzarote, a pesar de la gravedad de la crisis en Ceuta, donde, según denuncia la oposición, se agravan los problemas sanitarios y la seguridad sigue comprometida. En un intento de mitigar la avalancha de reproches y acusaciones, Sánchez escenificó ayer que está al pie del cañón presidiendo por videoconferencia una reunión de coordinación con algunos de sus ministros, donde, según un comunicado difundido por Monchoa, se hizo “un repaso de las distintas actuaciones que se están llevando a cabo para hacer frente a esta crisis, en colaboración con las

instituciones autonómicas y otras organizaciones, así como de las medidas necesarias para continuar reforzando las garantías de seguridad y bienestar de la población ceutí”.

Unas medidas que, según el presidente de Ceuta y sus propios habitantes, no acaban de llegar. Vivas aseguró ayer que sigue sin conocer qué medidas va a adoptar el Gobierno para “blindar” la frontera o para reactivar económica y anónicamente a la ciudad. De momento, el Ejecutivo se limitó a anunciar ayer la habilitación de cuatro espacios más en Ceuta para albergar a 1.500 migrantes de forma “temporal” y “extraordinaria”.

Con este telón de fondo, el PP registró ayer en el Congreso una proposición no de ley para solicitar el mando único en Ceuta con el fin de restaurar la normalidad en la ciudad y en la que también se pide el regreso a Marruecos de todos los migrantes que entraron de forma ilegal en julio. El plantón de los ministros del Gobierno al Senado para dar explicaciones sobre la crisis no he hecho más que encrespar todavía más lo ánimo, entre amenazas del PP, que controla la mayoría de la Cámara Alta, de tomar medidas legales por sus incomparecencias.

Editorial / Página 2

Opinión / Enrique Calvet Chambon Ceuta, tragedia solférica 'in crescendo' / Página 31

aranceles más elevados a los aliados e incursiones frecuentes en la política interna europea.

Inmigración

La inmigración ha sido un tema fundamental en todo esto. La Estrategia de Seguridad Nacional de EEUU llegó incluso a afirmar que Europa podría ser “irreconocible” en 20 años, poniendo en peligro la alianza de la OTAN. “Una alianza militar debe basarse en un consenso civilizacional. Y si vemos que este consenso se está erosionando, una desaparición de la civilización, eso nos preocupa mucho”, afirma Mike González, miembro de la Heritage Foundation.

En realidad, poco más del 10% de la población de la UE es de origen extranjero, en comparación con casi el 16% en EEUU, aunque la segunda Administración de Trump ha emprendido una implacable represión contra la inmigración. “Estamos todos juntos en esto. Instamos a la gente a sumarse al rumbo que nosotros estamos intentando tomar”, declara Rogers. Los críticos sostienen que esta preocupa-

22 Expansión Martes 28 agosto 2026

CUADROS

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LOS PROTAGONISTAS DE LA BOLSA ESPAÑOLA

17-08-2026

Los valores

que más suben	%
Deolre	14,33
Bodegas Mojanas	5,10
Deja	4,97
Adolfo Dominguez	3,36
Rodrichoncoupe	2,55
Inertio Br	2,41
Con Michaelacture	1,79
Libertas 7	1,66

Los valores

que más bajan	%
Deza	-11,20
Prosegur	-3,91
Aperam	-2,96
Colbeas Telecom	-2,32
Prosegur Cash	-2,26
Inditex	-2,15
Ameret Holdings	-2,07
Exestis	-2,06

Los valores

más negociados	Total
Nyasa	20.385.310
B. Santander	18.289.139
E. Sabadell	13.885.481
OHLA	9.583.407
Deolre	6.812.541
Telefónica	6.337.973
Bordela	4.322.674
BEVA	3.749.398

Bono español a 10 años

Rentabilidad en porcentaje.
3.0	3.669
MAY	JUN
JUL	AGD

Petróleo

Barril de Brent, en dólares.
3.0	3.0
MAY	JUN
JUL	AGD

Oro

En dólares por onza.
3.0	3.0
MAY	JUN
JUL	AGD

17-08-2026

	Conro	Relación (bono)Puntos	%	Máximoanual	Máximoanual	Relaciónanual (%)
ESPAÑA
Item 01	19.981,90	-174,70	-0,07	20.211,60	16.714,00	11,45
Item Medium Cap	17.927,90	-119,10	-0,66	19.536,40	17.211,20	1,99
Item Small Cap	11.269,00	-67,30	-0,77	11.368,80	10.003,10	7,23
Loblen Dip	5.981,30	52,80	0,89	7.418,50	5.512,60	8,31
Modello	3.982,30	-16,80	-0,84	2.802,70	1.640,70	16,12
B. Consumo	7.099,40	-130,90	-1,01	7.300,50	6.299,60	-0,09
Mat. / Cont.	2.869,70	-18,20	-0,63	3.253,90	2.656,70	8,84
Petróleo / Energía	2.954,30	-2,90	-0,18	3.052,20	2.497,20	17,16
S. S.A. Honolulu	1.754,40	-15,90	-0,90	1.770,30	1.281,10	24,71
Total. / Comanic.	698,90	-9,30	-1,21	723,80	624,90	-0,58
Serv. Consumo	1.838,30	-23,90	-1,28	1.959,60	1.581,50	9,13
Barcelone	1.671,90	-12,50	-0,84	1.486,90	1.223,60	-0,51
Milbar	3.039,10	-27,80	-0,88	3.077,20	2.547,00	15,35
ZONA EURO
Esat 40	26.338,61	-101,70	-0,38	26.440,31	22.300,75	7,55
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PSI-20	9.219,75	-34,79	-0,38	9.404,93	8.400,46	11,57
Austria-Ale Ultima	6.781,69	-31,47	-0,47	6.744,66	5.194,62	25,82
Greco-Renox	2.629,80	6,63	0,25	2.629,88	2.006,93	24,01

ÍNDICES MUNDIALES Y SECTORIALES

	Conro	Relación (bono)Puntos	%	Máximoanual	Máximoanual	Relaciónanual (%)
BESSO EUROPE
ST-55 500	10.720,30	-29,81	-0,28	10.910,55	9.894,15	7,94
500	14.302,39	-88,28	-0,61	14.603,70	12.320,99	7,80
Dinamarca Alb Capreli	1.677,27	-1,74	-0,23	1.770,72	1.356,45	-0,57
Rusia-Ru Mecca	773,63	-20,37	-2,56	1.185,63	775,65	-30,38
5000 Stockholm 50	3.266,35	-8,22	-0,25	3.326,93	2.863,92	15,30
PARENTROPES
ST55 Exodus 500	5.078,82	-3,91	-0,08	5.126,92	4.397,88	11,42
ST55 Exodus 500	2.624,32	-4,88	-0,15	2.641,15	2.287,44	11,19
St Dean 50	5.508,55	-4,46	-0,08	5.548,17	4.778,22	11,84
Eurotest 500	1.970,91	1,04	0,05	1.976,97	1.699,80	14,54
507 Exodus 500	2.668,85	-5,32	-0,20	2.686,82	2.327,74	11,00
507 Euro	2.918,95	-2,68	-0,09	2.925,98	2.477,81	12,66
Euro Value 50	6.530,45	-9,34	-0,14	6.531,22	5.581,28	12,76
AMERICA
Exea Amos	55.459,78	-272,63	-0,51	54.349,12	45.166,64	11,21
ASP 500	7.745,86	-40,70	-0,52	7.790,99	6.343,72	13,14
Reclay Comp.	26.644,91	-86,25	-0,32	27.891,96	20.794,64	14,64
Reemga	166.703,57	-150,63	-0,09	198.857,33	160.538,69	3,51
Renval (2)	2.947.349,15	0,88	0,00	3.579.771,44	2.705.713,32	-3,42
IPC	64.254,98	-142,47	-0,22	71.601,35	64.114,90	-0,08
Colombia Celaya (2)	2.452,46	0,08	0,00	2.521,54	2.068,82	18,59
Venezuela-Ile Conoco	5.509,86	153,36	2,10	6.964,71	2.230,81	184,61
Canadá No 500	36.667,92	-62,35	-0,17	36.759,29	33.317,41	15,63

	Conro	Relación (bono)Puntos	%	Máximoanual	Máximoanual	Relaciónanual (%)
Chile (tou)
	1.148,33	105,44	0,95	113.627,58	5.488,42	6,36
ASIA-PACIFIC
Nikkan	49.220,25	106,40	0,74	72.366,54	50.339,40	37,51
Parry Long	25.455,23	136,38	3,34	27.988,09	22.671,86	-0,81
King's Gel (2)	9.977,94	0,08	0,00	9.174,55	4.309,63	65,56
St. Margaret	5.760,46	-24,07	0,43	5.780,46	4.636,52	24,15
Australia-Sidney	9.279,08	-34,28	-0,37	9.452,00	8.552,60	2,89
ÁFRICA-SINDIRIA MEDIO
Egyptia Cea El Cairo	21.771,00	102,11	0,84	23.950,45	15.908,86	63,87
Izrael Del Azar 125	4.026,31	-40,12	-1,59	4.481,04	3.626,38	18,16
Sudáfrica Jor Al Shar	174.672,93	632,09	0,54	128.455,68	108.335,85	-1,00
DISEAS FRENTE AL EURO
Euro/Urdu	1.559	0,00,58	-0,22,48	1.597,4	1.534,0	-1,54
Euro/Sec	184.390,0	-0,04,00	-0,10,00	167.230,0	180,730,0	0,12
Euro/Urdu	0,810,0	0,00,05	-0,05,05	0,870,3	0,84,87	-2,02
Euro/France Leap	0,930,0	-0,00,01	-0,03,06	0,930,0	0,90,88	0,81
BONDS & 10 AÑOS
	5.669	-0,69	0,30	5.672	5.059	-0,62
B. Alemania 10 años	3,232	0,02	0,62	3,55	2,644	0,67
B. EEUU 10 años	4,720	0,02	0,49	4,756	3,965	-0,81
B. Reino Unido	5,012	-0,03	-0,67	5,578	4,272	1,31
B. Japan	2,923	0,04	1,56	2,923	2,065	2,50
DF (EU) / Alemania	1,488	0,08	0,20	1.563,7	1,223	0,18

114) mediaoioio 22) fedrio

IBEX

17-08-2026

Martes 28 agosto 2026 | Expansión

RESTO DE MERCADO CONTINUO (Continuación)

CUADROS

17-08-2026

Refer	ESTIMA SEGÓN	ARVAL	MERCADUÍEN (1 MICE)	HISTORIO	DIVIDENDES	EDITORIO BIRD	CAPITAL	VALORACIÓN
Como	Dif.(%)	Máxima	Máxima	Titulón	Máxima	Máxima	Titulón	Relación	Máxima	Máxima

Dia	38,750	-1.12	39,550	38,750	47,028	43,750	36,750	16,750	15,000	0.15
Dia	5,855	1.04	5,865	5,855	171,154	5,855	4,150	4,150	400,000	0.05
Data Orquesta	8,285	1.69	8,206	8,285	199,282	8,206	6,150	6,150	678,000	0.15
Data Pando	17,940	-0.77	18,160	17,940	26,660	18,015	17,140	16,410	18,110	0.08
Cosmet	3,960	-1.23	3,990	3,950	8,820	3,960	3,860	9,610	9,610	0.04
Edimano Bálgo	5,620	-1.40	5,780	5,620	203,365	5,730	6,250	6,250	499,190	0.14
Discote	32,750	-	33,800	32,780	37,375	33,220	30,150	26,150	182,100	0.30
Exce	2,364	-0.70	2,390	2,364	122,710	2,410	2,204	2,204	282,100	0.40
Extrata	2,485	-0.74	2,495	2,485	14,284	2,495	2,640	302,620	0.29	192,400
Estrella	8,075	-2.06	8,075	8,075	301,646	8,096	6,304	6,304	1,774,100	0.15
Face	4,475	-0.89	4,530	4,475	97,852	3,240	4,337	4,337	102,110	0.11
Fiat	11,580	-	11,360	11,580	33,524	12,780	10,000	10,000	20,950	0.03
Gate	1,470	-	1,470	1,465	554	1,490	1,470	1,470	16,052	0.04
Geocorp	2,975	-0.83	2,920	2,970	143,412	2,765	2,790	2,790	266,950	0.54
Global Dominion	2,720	-1.58	2,725	2,720	150,874	2,725	2,720	2,720	268,450	0.39
Greenway Monomotive	10,100	-1.23	10,300	10,100	27,375	11,000	10,000	10,000	30,000	0.04
Global D.B.	1,450	-1.47	1,450	1,449	8,005	1,450	1,450	1,450	16,000	0.04
Grupo General	8,320	-0.98	8,380	8,320	30,811	8,170	6,310	6,310	68,744	0.27
Mini Group	7,880	0.06	7,900	7,820	113,221	7,820	7,820	7,820	81,160	0.30
Geocorp	18,420	1.10	18,500	18,250	750	20,850	18,250	18,250	0.079	0.09
Investidiano Del Sur(1)	16,750	1.52	16,800	16,650	3,710	16,400	16,650	16,650	0.09	0.09
Interesomotor	1,750	1.30	1,910	1,750	10,750	1,750	1,750	1,750	18,250	0.04
Innovación Solutions Etc.	8,345	-	8,376	8,344	301	8,345	8,345	8,345	181	0.00
Interstar	8,500	2.45	8,500	8,500	2,663	8,750	8,650	8,650	15,750	0.04
Libertar 1	5,870	1.66	5,870	5,900	5,787	5,900	5,740	5,740	14,077	0.17
Lima Directo	5,380	-0.76	5,370	5,380	452,450	5,370	5,380	5,380	333,450	0.13
Multimodernal	6,800	-	6,760	6,800	8,370	6,760	6,760	6,760	6,760	0.04
Multidormergon	2,750	2.55	2,750	2,650	19,759	2,900	2,750	2,750	29,759	0.02
Media Model 1	18,500	-1.27	18,250	18,000	1,524	18,250	1,524	1,524	103,082	0.08
Metrosoma	18,640	-0.95	18,700	18,580	82,187	12,220	8,610	8,610	141,260	0.24
Mitoph e Centro	15,400	-0.74	15,700	15,400	1,951	16,594	15,400	15,400	5,595	0.04
Multidivillo	2,860	0.98	2,860	2,860	4,534	2,860	4,534	4,534	4,534	0.04
N. Centro	5,680	0.45	5,620	5,780	5,630	16,820	16,820	16,820	4,420	0.09
Multimotor	2,340	-0.39	2,350	2,380	37,628	2,387	2,360	2,360	54,504	0.29
Motor Homes	15,440	-0.15	15,750	15,680	141,454	18,826	14,740	14,740	256,545	0.63
Motif	1,140	-0.09	1,164	1,130	687,257	1,196	1,172	1,172	1,616,033	0.16
Myora	6,984	-	6,984	6,984	20,165,538	6,971	6,985	6,985	68,722,583	0.33
Motif	6,875	0.35	6,450	6,450	9,304,487	6,152	6,250	6,250	8,937,650	0.40
Motor Genomics	2,400	0.45	2,440	2,440	29,162,7	2,400	2,400	2,400	28,160	0.04
Precision	6,240	-	6,252	6,240	26,512	6,287	6,251	6,251	65,627	0.78
Pharmatlon	64,600	0.54	64,650	64,180	14,630	82,670	82,760	82,760	16,557	0.39
Prins	15,550	-	15,550	15,380	1,259	15,400	15,400	15,400	6,073	0.06
Valo	2,500	-1.48	2,455	2,450	9,291	2,440	2,440	2,440	17,186	0.15
Principal	2,850	-1.90	2,940	2,850	42,594	2,900	2,900	2,900	206,528	0.70
Provoport	8,650	-2.26	8,665	8,650	191,884	8,691	8,592	8,592	81,649	0.15
Modif Business	1,000	0.96	1,000	1,000	17,029	1,029	1,029	1,029	12,980	0.08
Angi John	2,660	-0.37	2,700	2,660	3,347	2,790	2,710	2,710	25,988	0.07
Inden Corp.	6,706	-0.26	6,706	6,694	28,150	8,550	8,562	8,562	51,681	0.25
Integra Blanco	14,600	0.57	15,700	14,600	1,930	14,900	14,900	14,900	1,714,14	0.16
Valo de la Rena	14,600	0.57	15,700	14,600	1,930	14,900	14,900	14,900	1,714,14	0.16

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LATIBEX

17-08-2026

24 Expansion Martes 28 agosto 2026

CUADROS

S&P EUROPE 350

17-08-2026

Nombre (1)	Prova (1)	Credito %	Rentado (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)
ALEXANDRIA (1)
Addaia (R.C.)	102.60	1.55	1.55	99.60	0.25	100.87	0.18
Alban (R.C.)	100.40	0.00	0.00	94.70	0.00	94.70	0.00
Alfa (R.C.)	98.17	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	97.90	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	96.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	95.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	94.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	93.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	92.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	91.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	90.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	89.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	88.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	87.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	86.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	85.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	84.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	83.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	82.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	81.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	80.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	79.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	78.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	77.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	76.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	75.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	74.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	73.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	72.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	71.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	70.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	69.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	68.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	67.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	66.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	65.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	64.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	63.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	62.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	61.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	60.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	59.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	58.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	57.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	56.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	55.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	54.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	53.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	52.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	51.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	50.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	49.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	48.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	47.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	46.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	45.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	44.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	43.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	42.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	41.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	40.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	39.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	38.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	37.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	36.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	35.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	34.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	33.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	32.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	31.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	30.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	29.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	28.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	27.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	26.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	25.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	24.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	23.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	22.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	21.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	20.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	19.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	18.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	17.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	16.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	15.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	14.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	13.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	12.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	11.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	10.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	9.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	8.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	7.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	6.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	5.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	4.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
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Alban (R.C.)	1.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	0.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	0.20	1.50	1.50	94.70	0.25	94.70	0.25
Alban (R.C.)	0.20	1.50	1.50	94.70	0.25

Nombre (1)	Prova (1)	Credito %	Rentado (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)
Nombre (1)	Prova (1)	Credito %	Rentado (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)
Nombre (1)	Prova (1)	Credito %	Rentado (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)
Nombre (1)	Prova (1)	Credito %	Rentado (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)
Nombre (1)	Prova (1)	Credito %	Rentado (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)
Nombre (1)	Prova (1)	Credito %	Rentado (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)
Nombre (1)	Prova (1)	Credito %	Rentado (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)
Nombre (1)	Prova (1)	Credito %	Rentado (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)
Nombre (1)	Prova (1)	Credito %	Rentado (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)
Nombre (1)	Prova (1)	Credito %	Rentado (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)
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Nombre (1)	Prova (1)	Credito %	Rentado (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)	Matricio (1)

Martes 28 agosto 2026

BOLSA RESTO DEL MUNDO (Composición)

CUADROS

17-08-2026

	Cores	Difra (%)	Rentale anual (%)	Min. anual (dívica)	Min. anual (dívica)
Frerro	52.21	4.01	-22.27	40.85	47.18
Elastrosia Inc.	130.08	3.04	115.36	364.54	58.03
Enferest	52.55	2.61	8.65	53.08	6.08
Garmin	807.58	6.87	51.55	315.21	106.69
Gen Digital	27.45	5.76	0.81	29.57	17.89
Galva Corp.	23.07	6.25	2.32	26.74	20.78
Gibral Contreras	150.05	8.40	53.38	153.80	105.36
Google Inc.	601.45	6.23	0.87	608.04	215.14
Intel Electric	569.43	8.29	19.93	595.89	272.65
Groupon	28.38	5.61	15.20	28.34	9.64
General Whittens	78.04	5.78	23.81	79.99	60.96
Health Paper	28.38	5.01	27.99	22.82	15.99
Henry Schero	89.52	8.28	58.44	89.74	68.99
Intel Corp.	703.49	8.07	180.28	188.94	19.33
Intuit	335.68	2.91	49.24	432.71	253.07
Intuitive Sarg	698.15	5.84	37.89	910.85	552.02
Jitcom	28.38	3.93	-6.79	28.37	24.93
JetBlue Airways Corp.	5.24	7.26	35.36	5.59	0.03
KIA Power	205.76	3.80	45.87	241.64	158.15
Lamar Albert	152.28	3.99	28.30	164.33	123.71
Mercury Interactive	173.36	2.82	55.27	156.21	69.86
Metz Fiberspace	568.97	5.54	72.89	718.11	323.72
Metrody Tech.	80.26	3.36	25.96	102.92	40.06
Monon Technology	1,031.75	4.13	234.49	1,213.56	312.15
NetApp	204.28	3.59	90.60	207.08	94.11
Netflix	76.02	2.74	18.92	58.87	47.71
News Corp.	28.38	5.58	9.86	29.67	15.08
Obaile	146.65	2.57	24.76	148.15	114.99
NSCAR Inc.	150.04	8.04	19.40	158.21	107.74
Paterson I/II Duct	12.27	7.40	100.00	12.89	6.47
PayPal	150.24	2.65	3.67	152.40	85.72
PayPal Holdings	60.30	1.93	3.30	61.00	34.08
Pfizer Inc.	26.87	8.30	7.93	28.25	23.67
Qualcomm	762.18	2.78	9.19	354.84	52.57
Raytheon Corp.	25.28	8.40	20.83	26.76	171.15
Symmetrix Pharma	805.10	8.30	4.41	815.64	504.91
Post Power	255.28	4.13	50.67	254.03	182.79
Ryanair AEM	57.34	2.30	20.57	73.82	53.24
Stacy Technology	29.72	2.25	45.63	25.26	20.06
Summit	146.21	4.45	4.43	201.80	100.00
Spotify	482.47	5.97	15.20	450.59	412.75
Cochra Inc	587.92	8.21	28.36	518.80	82.97
Inda Martar	339.38	8.07	24.32	413.67	296.32
Inva Pharma	36.46	8.04	16.82	37.07	24.35
J-Pastek Oil	180.24	1.36	171.20	215.98	161.21
Savony Post Century	69.74	8.22	5.37	76.71	48.79
Integra Inc.	272.77	6.04	12.27	316.46	213.49
Verde Analytics	175.62	5.33	21.49	224.87	156.04
Verde Pharma	315.35	7.64	13.23	312.77	419.78
Vice Solutions Inc.	46.26	6.25	159.60	55.70	17.71

Valafame	16.20	1.34	22.65	16.45	15.81
Western Digital	536.81	5.35	171.15	763.42	187.68
Windsor Inc	191.36	2.77	50.99	271.34	172.63
Just Energy	79.21	8.85	7.24	82.93	15.22
Zoom Valve	105.56	6.58	22.33	152.26	72.73
Ex-Job Inc	184.44	8.46	18.08	231.94	137.74
Reedco
Abbott Laboratories	118.37	-0.79	11.91	127.78	82.32
Abdite Hg	218.33	6.35	5.56	266.95	197.58
AEI Corp	14.76	0.20	2.93	17.20	13.77
Altria Group	63.96	2.43	10.93	75.40	34.72
Aquifire Forte	41.88	2.31	4.77	42.79	16.59
Bank of New York	104.27	0.63	41.30	105.27	114.66
BHP Group Ltd	88.37	1.83	36.28	92.83	47.72
Black Rock Inc	1,167.15	-2.27	7.17	1,182.84	922.98
CBAM Corp.	445.78	3.83	90.35	547.88	229.21
Centrum Inc.	118.33	2.45	4.76	152.84	85.68
Chiganga Inc.	118.31	-0.59	10.70	146.49	105.58
Core Channel	2.32	-0.43	6.98	2.45	1.98
Colgate Fisheries	98.21	1.89	14.16	99.34	76.95
Colon Corp	475.40	0.86	42.00	444.44	320.58
ExproEx	318.30	0.68	4.39	312.64	198.51
Federal Express	331.49	-0.94	16.76	413.79	295.11
Financial	42.92	-0.33	-1.87	74.20	43.64
First State	217.85	-3.42	16.67	178.47	104.78
First Motor	14.00	-2.21	7.09	17.44	11.21
First Power	2.30	-2.84	4.99	23.15	11.95
Goodyear	6.05	-0.98	-10.04	10.54	5.04
Goat Dynamics	291.14	-1.37	16.18	295.97	308.45
Harley Distribution	27.03	2.70	11.92	28.45	17.44
Harwell Financial Co.	29.40	-2.36	21.96	21.20	16.20
Harwell Financial Inc.	37.61	-2.40	130.84	41.20	130.00
International Ltd.	154.31	-0.27	-4.72	175.30	122.69
J-List	22.57	0.89	9.82	25.32	17.93
Lockheed Virginia	319.92	1.41	4.77	321.94	197.22
Marcell & Maceo	104.21	-1.92	-0.71	107.84	157.32
Marcell Inds.	214.55	-3.34	115.75	228.94	75.73
Market	14.50	-2.99	26.53	22.34	13.05
Mezzitics	62.78	-2.25	32.33	65.33	33.33
Merck	87.17	-2.44	4.39	103.63	62.23
Occidental	18.04	-1.17	40.58	46.89	48.99
Pak. Bank (Semi Corp)	48.71	1.46	7.14	60.70	47.77
Paypay	158.24	-1.81	-3.68	170.49	124.06
QAP Global	414.53	-1.97	21.44	146.33	104.76
QAP Global	49.59	-1.99	64.00	149.12	66.44
Schlegel INC.	79.81	1.53	79.11	79.81	47.31
Texas Instruments	202.91	-1.79	63.87	212.29	177.17
TSMC	438.97	1.88	-	477.57	316.58
Texas Pacific	299.90	2.32	29.65	309.22	227.69
Group Corp.	2.80	-2.10	1.43	4.92	2.08

	Cores	Difra (%)	Rentale anual (%)	Min. anual (dívica)	Min. anual (dívica)
Media Cargo & Co	87.14	-1.44	-6.07	16.19	72.86
Waste Security	182.79	0.25	-14.58	122.57	94.37
Zones	4.74	-0.04	-26.97	3.53	2.62
PERU
Allicury	12.90	-0.92	11.69	13.14	10.71
Banco (BDS) Peru	2.24	-0.98	24.44	2.25	1.76
Barrancettana	33.96	0.65	23.11	43.48	27.59
Credicorp	578.24	-2.09	51.80	482.27	247.80
Disputes	2.14	2.19	24.57	2.29	2.62
SOPREY
ATL Energy	0.69	-0.21	5.40	10.64	7.11
ATL Group	57.03	-2.68	6.14	60.09	37.18
ATL	57.61	-1.13	11.00	62.79	40.31
Broken Program	62.20	-1.24	16.71	63.74	39.76
Central American BDS	145.00	-1.58	2.76	150.52	147.22
Manpower Bank	240.65	-0.18	26.25	247.25	119.13
National Bank	100.00	-0.32	-6.74	101.71	113.00
Sanitas	0.65	-0.75	38.47	0.24	3.92
Monopac GMS	33.67	-0.95	-8.75	42.05	34.50
TONGO
Ameri & Go!	1,262.55	-0.04	-44.99	2,494.58	1,290.00
Bank of England	6.36	-0.34	22.90	1,907.08	1,420.00
Austin Glass	5,946.00	0.24	15.46	8,227.08	5,225.00
Avon Bank	9,590.00	0.75	114.14	9,590.00	6,435.00
Canon Inc.	4,561.00	-2.04	-1.55	4,929.00	4,005.00
SunSaguna Tech	3,719.00	-0.13	25.29	3,919.00	2,914.50
Sunset Energy Inc!	1,000.00	-0.62	-12.06	1,710.00	4,187.00
Zones Serv.	1,776.50	-1.25	29.77	1,879.00	1,393.00
Delta	6,322.00	-1.57	-7.22	6,420.00	5,302.00
Ray/Planar Delo	3,242.00	-2.63	-3.05	3,870.00	2,875.50
Chiba-GUI	1,046.00	-0.67	19.30	4,030.00	7,075.00
Equitas Corp.	1,000.00	0.25	-9.72	1,000.00	2,672.00
Witschi	5,577.00	-3.48	15.65	8,810.00	4,464.00
Windsor Water	1,487.00	1.75	6.85	1,692.00	1,231.00
Japan Airlines	1,020.00	-0.82	4.27	1,030.00	2,440.00
21 Holdings	1,394.50	0.12	16.44	1,544.00	1,111.50
Equinox City	4,981.00	0.09	-14.44	7,044.00	5,460.00
Robert Electric II	1,280.00	-	-0.76	1,364.00	1,043.50
Wine Brewery	1,080.00	-2.67	27.77	1,512.00	1,319.50
Wine	2,173.00	-1.25	44.22	2,795.00	1,637.00
Reisero Group	23,590.00	-1.08	1.24	22,705.00	17,280.00
Reisero (Mitsubishi)	676.70	-2.55	-1.39	711.10	485.50
Wisconsin Dev. Inc!	4,780.00	1.42	104.63	4,790.00	2,000.00
Windsor Water	1,177.50	0.13	-3.40	1,368.10	990.90
Windsor Electric II	1,000.00	-0.44	33.61	1,400.00	1,171.50
Windsor's Hwy.	4,350.00	2.26	13.28	5,195.00	3,494.00
Windsor III	8,290.00	0.67	101.39	12,250.00	3,040.00
Wong	553.00	-	17.73	585.00	286.00
Woo Corporation	8,780.00	-7.19	-9.87	9,990.00	7,677.00
Wigman Sound	6,490.00	1.41	27.81	6,490.00	4,933.00

	Cores	Difra (%)	Rentale anual (%)	Min. anual (dívica)	Min. anual (dívica)
Yap Great Corp.	470.00	-0.93	4.59	490.00	331.00
Wisconsin Corp.	358.28	0.06	15.36	463.00	180.00
Western Holdings	1,549.00	-0.70	19.83	1,626.00	1,383.50
YMI Ltd.	1,103.10	0.15	17.20	1,408.50	1,092.00
Old Electric	2,978.00	-0.27	50.83	3,051.00	1,984.00
Olympus	2,876.00	-1.63	4.81	2,712.50	1,176.50
Shake Gas Co Ltd.	1,012.00	-0.37	12.29	1,000.00	1,240.00
Midwest Group	777.40	1.78	22.57	1,018.00	496.20
South Coast	1,025.00	-2.53	19.85	1,476.00	1,197.00
Auto Shop	4,000.00	1.91	77.54	4,000.00	2,263.00
Shane Corp.	647.50	-5.64	17.29	657.50	345.50
Softbank Group	3,086.00	-2.36	33.21	3,032.00	2,307.00
Sony Corp.	2,790.00	-5.37	-4.06	6,111.00	5,111.00
Sunshamee Forestry	1,529.00	-1.97	-12.77	1,828.00	1,249.00
Sunshamee W&F	9,947.00	1.78	56.47	11,816.00	6,620.00
South Water	2,892.50	0.20	50.07	2,951.50	1,744.00
Sabra Corp.	4,140.00	-4.14	14.17	4,140.00	2,490.00
Sabra Oil & Gas	5,111.00	-1.75	14.82	5,400.00	4,740.00
Samantha	3,470.00	1.79	-4.24	3,667.00	3,176.00
Sabra Oil Pvt.	522.70	1.14	20.40	768.00	455.10
Seattle Water Corp.	3,872.00	-0.23	50.22	3,946.00	2,080.00
Samantha Corp.	3,326.00	2.25	27.22	3,906.00	3,000.00
Samantha Siding	3,467.00	-2.57	1.26	3,476.00	3,010.00
TOMATOO
Barents Gold Corp.	18.97	2.02	-1.37	71.00	40.70
BS Inc.	52.41	-0.49	-1.03	16.15	29.69
Bill Davis	66.74	-0.22	-0.37	52.48	41.00
Bill Oil (Montreal)	257.05	-0.32	44.21	258.00	181.61
Canadian Oil	175.51	-0.20	29.29	160.51	130.79
Canadian Oil	17.58	-2.52	4.67	17.58	10.51
CDM National Res.	68.18	2.97	47.89	78.27	42.34
Centers Fisheries	0.45	2.97	15.46	0.89	12.95
Imperial Oil	187.28	1.11	57.87	198.14	120.56
Marquille Misc.	61.48	-0.53	25.79	62.98	45.14
Natl Oil (Vita)	257.70	0.10	14.12	256.67	63.14
Royal Oil Canada	300.00	-0.20	26.25	305.74	230.50
Seamite Inc.	0.34	16.73	63.64	0.36	0.21
Solace Energy	92.59	1.26	33.99	95.81	63.18
Solace & Solite Energy	53.54	-1.32	69.67	53.87	57.51
Solace & Solite Energy	153.16	-0.85	35.36	175.27	126.11
VENEZUELA
Banco delado	1,180.00	-1.69	-27.97	2,520.00	480.00
Box Financial	62.43	-2.76	-7.51	234.00	83.10
Box Financial	1,030.00	0.06	200.36	1,900.00	480.00
Western Capital	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
Delinquent S.A.	1,050.00	0.06	192.79	848.52	241.00
Western S.A.	720.00	-0.10	174.05	1,000.00	215.00
Wango	100.00	0.28	285.48	314.35	31.00
Mercantil	8,800.00	6.67	257.89	9,500.00	2,000.00
Sonora	760.00	-1.30	281.91	1,735.00	199.97

DIVISAS Y TIPOS DE INTERÉS

17-08-2026

TIPOS DE CAMBIO CRUZADOS

	100 Nenos	Libra	Frutos entre	Dólar canadiense	Cursos servs	Cursos dávicos	Cursos marrocar	Dólar morcelandés	Dólar australiana
Euro	3,80226	0,5418	1,3699	3,0663	0,6225	0,0909	0,1358	0,0916	0,5182
Dólar	-	0,6276	1,3552	2,2552	0,7218	0,1653	0,1549	0,1661	0,5924
Vox	104,56		-	271,92	96,68	14,69	16,78	26,69	0,0783
Libra entreños	0,8548			-	0,8114	0,5321	0,0777	0,1345	0,0783
Frutos entre	0,9578		1,0972			0,5818	0,0855	0,1254	0,0833
Dólar Canadá	1,6865	1,3869	0,8784	1,7738			0,1461	0,2149	0,1472
Car overs	10,9982	9,0949	5,9597	12,8669	11,7274	6,0463	-	-	1,4711
Car dávica	7,4768	6,4539	4,0587	8,7462	7,9717	4,6537	0,6797
Car شهري	10,9140	9,6225	5,9155	12,7983	11,6378	6,7919	0,9923	1,8599
Dólar morcelandés	1,9602	1,6923	1,0623	2,3952	2,9963	1,2262	0,1792	0,2622
Dólar australiano	1,6289	1,4865	0,8826	1,9057	1,7369	1,0748	0,1481	0,2379

Diario de Madrid: 17:00 h, 3:00 h, 5:00 h, 7:00 h

FUTUROS/MATERIAS PRIMAS

26 Expansión Martes 28 agosto 2026

CUADROS

Desde Orbyt, actuales los datos pulsando en los cuadros con este logotipo

FONDOS DE INVERSIÓN

Item	Type	Total input, max (mm)	Total feed, 0.12 (1)	Total feed, 0.4 (4)
ARMEXZ Gestión de Activos/SGRC
Armexz 67 (Planta 2009 Madrid) Plan 7/1 (10,000)	Redes C	74,000
1) Marana Alesana	F	117,44	0,27	121,914
2) Marana Alesana I	F	103,83
3) Marana Alesana Carras	F	105,27
4) Marana Borrar Corp. Cont"	F	92,52
5) Marana Borrar Corp. S"	F	52,59	0,56	33,929
6) Marana Ponderobrie	F	52,62	0,91	67,514
7) Marana Ponderobrie Cont	D	51,39
8) Marana E. Agassone"	V	95,70	-5,59	269,280
9) Marana E. Carrasmadra"	I	90,71	0,84	8,192
10) Marana E. Doudida"	I	92,89	6,72	4,741
11) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.	I	92,57	2,68	8,001
12) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
13) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
14) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
15) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
16) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
17) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
18) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
19) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
20) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
21) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
22) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
23) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
24) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
25) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
26) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
27) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
28) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
29) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
30) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
31) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
32) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
33) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
34) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
35) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
36) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
37) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
38) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
39) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
40) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
41) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
42) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
43) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
44) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
45) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
46) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
47) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
48) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
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52) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
53) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
54) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
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59) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.

Item	Type	Total input, max (mm)	Total feed, 0.12 (1)	Total feed, 0.4 (4)
1) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
2) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
3) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
4) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
5) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
6) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
7) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
8) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
9) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
10) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
11) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
12) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
13) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
14) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
15) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
16) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
17) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
18) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
19) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
20) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
21) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
22) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
23) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
24) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.

Item	Type	Total input, max (mm)	Total feed, 0.12 (1)	Total feed, 0.4 (4)
1) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
2) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
3) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
4) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
5) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
6) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
7) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
8) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
9) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
10) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
11) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
12) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
13) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
14) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
15) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
16) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
17) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
18) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.
19) Marana M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M. M.

Data	Typ	Var (qul) mm/ mm	Sensit m/s (m/s)	Soling m/s
1) SEM Marital Herd	R	9,78	6,89	78,54
2) SEM Maritama	M	8,03	2,38	59,74
3) SEM Marit	M	8,12	2,42	60,14
4) SEM Marita Maratamata (tian)	M	8,16	0,96	124,54
5) SEM Marit F 10 (tian)	M	12,93	2,47	25,04
6) SEM Maratamata Mita (tian)	D	8,22	0,79	88,92
7) SEM Maratama Mita (tian)	D	8,66	1,24	28,92
8) SEM Maratama Mita (tian)	D	8,37	0,96	67,82
9) SEM Maratama Mita (tian)	D	8,57	1,11	46,92
10) SEM Maratama Mita (tian)	V	11,92	0,28	8,58
11) SEM Maratama Mita (tian)	V	21,63	4,46	4,56
12) SEM Maratama Mita (tian)	V	17,31	10,72	183,08
13) SEM Maratama Mita (tian)	R	185,93	9,52	151,70
14) SEM Maratama Mita (tian)	M	145,33	2,48	83,74
15) SEM Maratama Mita (tian)	R	156,92	5,86	118,15
16) SEM Maratama Mita (tian)	F	6,81	-0,36	55,19
17) SEM Maratama Mita (tian)	F	9,37	-0,14	33,75
18) SEM Maratama Mita (tian)	F	0,49	3,44	4,15
19) SEM Maratama Mita (tian)	F	8,06	-0,54	37,89
20) SEM Maratama Mita (tian)	F	9,78	1,12	15,53
21) SEM Maratama Mita (tian)	F	6,83	1,38	38,55
22) SEM Maratama Mita (tian)	M	157,28	2,28	28,44
23) SEM Maratama Mita (tian)	R	125,46	6,34	76,18
24) SEM Maratama Mita (tian)	F	8,10	0,32	35,53
25) SEM Maratama Mita (tian)	D	6,42	0,57	86,92
26) SEM Maratama Mita (tian)	F	6,47	0,71	4,90
27) SEM Maratama Mita (tian)	F	5,67	0,04	37,89
28) SEM Maratama Mita (tian)	F	5,73	0,16	28,89
29) SEM Maratama Mita (tian)	F	5,77	0,25	28,89
30) SEM Maratama Mita (tian)	D	6,36	0,88	78,92
31) SEM Maratama Mita (tian)	F	6,69	-0,43	52,89
32) SEM Maratama Mita (tian)	F	9,88	-0,63	65,79
33) SEM Maratama Mita (tian)	F	7,04	1,12	18,15
34) SEM Maratama Mita (tian)	R	13,15	12,33	24,78
35) SEM Maratama Mita (tian)	R	12,73	12,81	23,78
36) SEM Maratama Mita (tian)	I	6,60	2,28	7,53
37) SEM Maratama Mita (tian)	I	7,15	2,27	9,10
38) SEM Maratama Mita (tian)	R	20,23	18,33	117,88
39) SEM Maratama Mita (tian)	R	22,59	19,04	59,78
40) SEM Maratama Mita (tian)	I	7,13	2,82	78,53
41) SEM Maratama Mita (tian)	M	16,65	2,63	77,14
42) SEM Maratama Mita (tian)	M	15,20	2,38	79,74
43) SEM Maratama Mita (tian)	M	16,47	2,72	71,14
44) SEM Maratama Mita (tian)	R	14,38	5,67	120,15
45) SEM Maratama Mita (tian)	R	13,75	5,49	128,57
46) SEM Maratama Mita (tian)	V	17,71	14,86	180,28
47) SEM Maratama Mita (tian)	V	481,27	8,78	62,71
48) SEM Maratama Mita (tian)	V	19,21	11,28	41,84
49) SEM Maratama Mita (tian)	V	19,92	5,48	2,68
50) SEM Maratama Mita (tian)	V	15,33	12,78	76,52

Caja Ingenieros Gentile

Bastilla Catalana, S.A. 2º grade (MMT Barcelona, Origena Perera. Tlna. 2025/2027). Mols. euros (equivocated) de ca. 50 de 61. 14/08/20

1) UCB 2023 Imputa UCB A	R	8,83	8,28	59,70%
2) UCB 2023 Imputa UCB I	R	9,31	8,85	49,15%
3) UCB 2023 Cam Plus A	V	9,76	12,23	38,41
4) UCB 2023 Cam Plus I	V	10,83	14,18	26,41
5) UCB 2023 Cam I	V	24,52	11,57	34,86%
6) UCB 2023 Cam II	V	28,33	13,22	27,86
7) UCB 2023 Cam III	I	112,28	1,14	33,92%
8) UCB 2023 Cam IV	I	116,67	0,97	57,76%
9) UCB 2023 Cam V	I	112,18	1,16	38,76%
10) UCB 2023 Cam VI	V	23,28	17,32	38,56
11) UCB 2023 Cam VII	V	26,59	19,58	38,56
12) UCB 2023 Cam VIII	I	175,28	8,12	64,15%
13) UCB 2023 Cam IX	I	341,48	1,06	57,92
14) UCB 2023 Cam X	I	363,33	1,23	22,92
15) UCB 2023 Cam XI	V	13,29	13,19	133,08
16) UCB 2023 Cam XII	V	15,34	15,03	88,08
17) UCB 2023 Cam XIII	I	111,64	1,14	40,92%
18) UCB 2023 Cam XIV	V	19,44	18,36	55,71
19) UCB 2023 Cam XV	I	22,76	17,82	45,17
20) UCB 2023 Cam XVI	I	157,86	8,62	26,79
21) UCB 2023 Cam XVII	I	173,94	2,37	14,76
22) UCB 2023 Cam XVIII	I	127,82	4,23	11,18
23) UCB 2023 Cam XIX	M	13,48	1,93	99,74
24) UCB 2023 Cam XX	M	14,57	2,64	74,14

Caja Laboral Gentile

F. Jacob, Annonseñamena, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2, 2

1) EL Marco Jagués	V	16,66	23,98	71,53
2) EL Marco Jagués	V	12,46	11,17	68,18
3) EL Marco Jagués	V	21,68	18,19	55,86
4) EL Marco Jagués	V	14,58	13,78	120,08
5) EL Marco Jagués	V	10,90	8,33	106,76
6) EL Marco Jagués	V	0,19	0,97	66,92
7) EL Marco Jagués	V	0,43	2,31	92,74
8) EL Marco Jagués	V	9,22	-0,18	38,79
9) EL Marco Jagués	V	8,28	6,42	103,15
10) El Marco Jagués	V	12,24	21,57	26,56
11) El Marco Jagués	V	8,69	6,24	37,79
12) El Marco Jagués	V	17,92	9,83	78,71
13) El Marco Jagués	V	16,15	16,48	34,08
14) El Marco Jagués	R	6,79	3,86	52,51
15) El Marco Jagués	R	9,27	7,82	73,15
16) El Marco Jagués	R	7,75	2,78	66,74
17) El Marco Jagués	R	10,40	10,14	29,19
18) El Marco Jagués	R	9,57	7,97	69,76

Data	Typ	Var (qul) mm/ mm	Sensit m/s (m/s)	Soling m/s
Certainie Inversiones SGK7,14
Nuevas RIantes (LIMH Madrid, Calma Pena Grapa. Tlna. 17/11/2012 48. Maid. 2023/2024/2025. 2024. 2025. 2026. 2027. 2028. 2029. 2030. 2031. 2032. 2033. 2034. 2035. 2036. 2037. 2038. 2039. 2040. 2041. 2042. 2043. 2044. 2045. 2046. 2047. 2048. 2049. 2050. 2051. 2052. 2053. 2054. 2055. 2056. 2057. 2058. 2059. 2060. 2061. 2062. 2063. 2064. 2065. 2066. 2067. 2068. 2069. 2070. 2071. 2072. 2073. 2074. 2075. 2076. 2077. 2078. 2079. 2080. 2081. 2082. 2083. 2084. 2085. 2086. 2087. 2088. 2089. 2090. 2091. 2092. 2093. 2094. 2095. 2096. 2097. 2098. 2099. 2100. 2101. 2102. 2103. 2104. 2105. 2106. 2107. 2108. 2109. 2110. 2111. 2112. 2113. 2114. 2115. 2116. 2117. 2118. 2119. 2120. 2121. 2122. 2123. 2124. 2125. 2126. 2127. 2128. 2129. 2130. 2131. 2132. 2133. 2134. 2135. 2136. 2137. 2138. 2139. 2140. 2141. 2142. 2143. 2144. 2145. 2146. 2147. 2148. 2149. 2150. 2151. 2152. 2153. 2154. 2155. 2156. 2157. 2158. 2159. 2160. 2161. 2162. 2163. 2164. 2165. 2166. 2167. 2168. 2169. 2170. 2171. 2172. 2173. 2174. 2175. 2176. 2177. 2178. 2179. 2180. 2181. 2182. 2183. 2184. 2185. 2186. 2187. 2188. 2189. 2190. 2191. 2192. 2193. 2194. 2195. 2196. 2197. 2198. 2199. 2200. 2201. 2202. 2203. 2204. 2205. 2206. 2207. 2208. 2209. 2210. 2211. 2212. 2213. 2214. 2215. 2216. 2217. 2218. 2219. 2220. 2221. 2222. 2223. 2224. 2225. 2226. 2227. 2228. 2229. 2230. 2231. 2232. 2233. 2234. 2235. 2236. 2237. 2238. 2239. 2240. 2241. 2242. 2243. 2244. 2245. 2246. 2247. 2248. 2249. 2250. 2251. 2252. 2253. 2254. 2255. 2256. 2257. 2258. 2259. 2260. 2261. 2262. 2263. 2264. 2265. 2266. 2267. 2268. 2269. 2270. 2271. 2272. 2273. 2274. 2275. 2276. 2277. 2278. 2279. 2280. 2281. 2282. 2283. 2284. 2285. 2286. 2287. 2288. 2289. 2290. 2291. 2292. 2293. 2294. 2295. 2296. 2297. 2298. 2299. 2300. 2301. 2302. 2303. 2304. 2305. 2306. 2307. 2308. 2309. 2310. 2311. 2312. 2313. 2314. 2315. 2316. 2317. 2318. 2319. 2320. 2321. 2322. 2323. 2324. 2325. 2326. 2327. 2328. 2329. 2330. 2331. 2332. 2333. 2334. 2335. 2336. 2337. 2338. 2339. 2340. 2341. 2342. 2343. 2344. 2345. 2346. 2347. 2348. 2349. 2350. 2351. 2352. 2353. 2354. 2355. 2356. 2357. 2358. 2359. 2360. 2361. 2362. 2363. 2364. 2365. 2366. 2367. 2368. 2369. 2370. 2371. 2372. 2373. 2374. 2375. 2376. 2377. 2378. 2379. 2380. 2381. 2382. 2383. 2384. 2385. 2386. 2387. 2388. 2389. 2390. 2391. 2392. 2393. 2394. 2395. 2396. 2397. 2398. 2399. 2400. 2401. 2402. 2403. 2404. 2405. 2406. 2407. 2408. 2409. 2410. 2411. 2412. 2413. 2414. 2415. 2416. 2417. 2418. 2419. 2420. 2421. 2422. 2423. 2424. 2425. 2426. 2427. 2428. 2429. 2430. 2431. 2432. 2433. 2434. 2435. 2436. 2437. 2438. 2439. 2440. 2441. 2442. 2443. 2444. 2445. 2446. 2447. 2448. 2449. 2450. 2451. 2452. 2453. 2454. 2455. 2456. 2457. 2458. 2459. 2460. 2461. 2462. 2463. 2464. 2465. 2466. 2467. 2468. 2469. 2470. 2471. 2472. 2473. 2474. 2475. 2476. 2477. 2478. 2479. 2480. 2481. 2482. 2483. 2484. 2485. 2486. 2487. 2488. 2489. 2490. 2491. 2492. 2493. 2494. 2495. 2496. 2497. 2498. 2499. 2500. 2501. 2502. 2503. 2504. 2505. 2506. 2507. 2508. 2509. 2510. 2511. 2512. 2513. 2514. 2515. 2516. 2517. 2518. 2519. 2520. 2521. 2522. 2523. 2524. 2525. 2526. 2527. 2528. 2529. 2530. 2531. 2532. 2533. 2534. 2535. 2536. 2537. 2538. 2539. 2540. 2541. 2542. 2543. 2544. 2545. 2546. 2547. 2548. 2549. 2550. 2551. 2552. 2553. 2554. 2555. 2556. 2557. 2558. 2559. 2560. 2561. 2562. 2563. 2564. 2565. 2566. 2567. 2568. 2569. 2570. 2571. 2572. 2573. 2574. 2575. 2576. 2577. 2578. 2579. 2580. 2581. 2582. 2583. 2584. 2585. 2586. 2587. 2588. 2589. 2590. 2591. 2592. 2593. 2594. 2595. 2596. 2597. 2598. 2599. 2600. 2601. 2602. 2603. 2604. 2605. 2606. 2607. 2608. 2609. 2610. 2611. 2612. 2613. 2614. 2615. 2616. 2617. 2618. 2619. 2620. 2621. 2622. 2623. 2624. 2625. 2626. 2627. 2628. 2629. 2630. 2631. 2632. 2633. 2634. 2635. 2636. 2637. 2638. 2639. 2640. 2641. 2642. 2643. 2644. 2645. 2646. 2647. 2648. 2649. 2650. 2651. 2652. 2653. 2654. 2655. 2656. 2657. 2658. 2659. 2660. 2661. 2662. 2663. 2664. 2665. 2666. 2667. 2668. 2669. 2670. 2671. 2672. 2673. 2674. 2675. 2676. 2677. 2678. 2679. 2680. 2681. 2682. 2683. 2684. 2685. 2686. 2687. 2688. 2689. 2690. 2691. 2692. 2693. 2694. 2695. 2696. 2697. 2698. 2699. 2700. 2701. 2702. 2703. 2704. 2705. 2706. 2707. 2708. 2709. 2710. 2711. 2712. 2713. 2714. 2715. 2716. 2717. 2718. 2719. 2720. 2721. 2722. 2723. 2724. 2725. 2726. 2727. 2728. 2729. 2730. 2731. 2732. 2733. 2734. 2735. 2736. 2737. 2738. 2739. 2740. 2741. 2742. 2743. 2744. 2745. 2746. 2747. 2748. 2749. 2750. 2751. 2752. 2753. 2754. 2755. 2756. 2757. 2758. 2759. 2760. 2761. 2762. 2763. 2764. 2765. 2766. 2767. 2768. 2769. 2770. 2771. 2772. 2773. 2774. 2775. 2776. 2777. 2778. 2779. 2780. 2781. 2782. 2783. 2784. 2785. 2786. 2787. 2788. 2789. 2790. 2791. 2792. 2793. 2794. 2795. 2796. 2797. 2798. 2799. 2800. 2801. 2802. 2803. 2804. 2805. 2806. 2807. 2808. 2809. 2810. 2811. 2812. 2813. 2814. 2815. 2816. 2817. 2818. 2819. 2820. 2821. 2822. 2823. 2824. 2825. 2826. 2827. 2828. 2829. 2830. 2831. 2832. 2833. 2834. 2835. 2836. 2837. 2838. 2839. 2840. 2841. 2842. 2843. 2844. 2845. 2846. 2847. 2848. 2849. 2850. 2851. 2852. 2853. 2854. 2855. 2856. 2857. 2858. 2859. 2860. 2861. 2862. 2863. 2864. 2865. 2866. 2867. 2868. 2869. 2870. 2871. 2872. 2873. 2874. 2875. 2876. 2877. 2878. 2879. 2880. 2881. 2882. 2883. 2884. 2885. 2886. 2887. 2888. 2889. 2890. 2891. 2892. 2893. 2894. 2895. 2896. 2897. 2898. 2899. 2900. 2901. 2902. 2903. 2904. 2905. 2906. 2907. 2908. 2909. 2910. 2911. 2912. 2913. 2914. 2915. 2916. 2917. 2918. 2919. 2920. 2921. 2922. 2923. 2924. 2925. 2926. 2927. 2928. 2929. 2930. 2931. 2932. 2933. 2934. 2935. 2936. 2937. 2938. 2939. 2940. 2941. 2942. 2943. 2944. 2945. 2946. 2947. 2948. 2949. 2950. 2951. 2952. 2953. 2954. 2955. 2956. 2957. 2958. 2959. 2960. 2961. 2962. 2963. 2964. 2965. 2966. 2967. 2968. 2969. 2970. 2971. 2972. 2973. 2974. 2975. 2976. 2977. 2978. 2979. 2980. 2981. 2982. 2983. 2984. 2985. 2986. 2987. 2988. 2989. 2990. 2991. 2992. 2993. 2994. 2995. 2996. 2997. 2998. 2999. 3000

Cuban Jami Management

Nuevas RIantes (LIMH Madrid, Calma Pena Grapa. Tlna. 17/11/2012 2025. 2026. 2027. 2028. 2029. 2030. 2031. 2032. 2033. 2034. 2035. 2036. 2037. 2038. 2039. 2040. 2041. 2042. 2043. 2044. 2045. 2046. 2047. 2048. 2049. 2050. 2051. 2052. 2053. 2054. 2055. 2056. 2057. 2058. 2059. 2060. 2061. 2062. 2063. 2064. 2065. 2066. 2067. 2068. 2069. 2070. 2071. 2072. 2073. 2074. 2075. 2076. 2077. 2078. 2079. 2080. 2081. 2082. 2083. 2084. 2085. 2086. 2087. 2088. 2089. 2090. 2091. 2092. 2093. 2094. 2095. 2096. 2097. 2098. 2099. 2100. 2101. 2102. 2103. 2104. 2105. 2106. 2107. 2108. 2109. 2110. 2111. 2112. 2113. 2114. 2115. 2116. 2117. 2118. 2119. 2120. 2121. 2122. 2123. 2124. 2125. 2126. 2127. 2128. 2129. 2130. 2131. 2132. 2133. 2134. 2135. 2136. 2137. 2138. 2139. 2140. 2141. 2142. 2143. 2144. 2145. 2146. 2147. 2148. 2149. 2150. 2151. 2152. 2153. 2154. 2155. 2156. 2157. 2158. 2159. 2160. 2161. 2162. 2163. 2164. 2165. 2166. 2167. 2168. 2169. 2170. 2171. 2172. 2173. 2174. 2175. 2176. 2177. 2178. 2179. 2180. 2181. 2182. 2183. 2184. 2185. 2186. 2187. 2188. 2189. 2190. 2191. 2192. 2193. 2194. 2195. 2196. 2197. 2198. 2199. 2200. 2201. 2202. 2203. 2204. 2205. 2206. 2207. 2208. 2209. 2210. 2211. 2212. 2213. 2214. 2215. 2216. 2217. 2218. 2219. 2220. 2221. 2222. 2223. 2224. 2225. 2226. 2227. 2228. 2229. 2230. 2231. 2232. 2233. 2234. 2235. 2236. 2237. 2238. 2239. 2240. 2241. 2242. 2243. 2244. 2245. 2246. 2247. 2248. 2249. 2250. 2251. 2252. 2253. 2254. 2255. 2256. 2257. 2258. 2259. 2260. 2261. 2262. 2263. 2264. 2265. 2266. 2267. 2268. 2269. 2270. 2271. 2272. 2273. 2274. 2275. 2276. 2277. 2278. 2279. 2280. 2281. 2282. 2283. 2284. 2285. 2286. 2287. 2288. 2289. 2290. 2291. 2292. 2293. 2294. 2295. 2296. 2297. 2298. 2299. 2300. 2301. 2302. 2303. 2304. 2305. 2306. 2307. 2308. 2309. 2310. 2311. 2312. 2313. 2314. 2315. 2316. 2317. 2318. 2319. 2320. 2321. 2322. 2323. 2324. 2325. 2326. 2327. 2328. 2329. 2330. 2331. 2332. 2333. 2334. 2335. 2336. 2337. 2338. 2339. 2340. 2341. 2342. 2343. 2344. 2345. 2346. 2347. 2348. 2349. 2350. 2351. 2352. 2353. 2354. 2355. 2356. 2357. 2358. 2359. 2360. 2361. 2362. 2363. 2364. 2365. 2366. 2367. 2368. 2369. 2370. 2371. 2372. 2373. 2374. 2375. 2376. 2377. 2378. 2379. 2380. 2381. 2382. 2383. 2384. 2385. 2386. 2387. 2388. 2389. 2390. 2391. 2392. 2393. 2394. 2395. 2396. 2397. 2398. 2399. 2400. 2401. 2402. 2403. 2404. 2405. 2406. 2407. 2408. 2409. 2410. 2411. 2412. 2413. 2414. 2415. 2416. 2417. 2418. 2419. 2420. 2421. 2422. 2423. 2424. 2425. 2426. 2427. 2428. 2429. 2430. 2431. 2432. 2433. 2434. 2435. 2436. 2437. 2438. 2439. 2440. 2441. 2442. 2443. 2444. 2445. 2446. 2447. 2448. 2449. 2450. 2451. 2452. 2453. 2454. 2455. 2456. 2457. 2458. 2459. 2460. 2461. 2462. 2463. 2464. 2465. 2466. 2467. 2468. 2469. 2470. 2471. 2472. 2473. 2474. 2475. 2476. 2477. 2478. 2479. 2480. 2481. 2482. 2483. 2484. 2485. 2486. 2487. 2488. 2489. 2490. 2491. 2492. 2493. 2494. 2495. 2496. 2497. 2498. 2499. 2500. 2501. 2502. 2503. 2504. 2505. 2506. 2507. 2508. 2509. 2510. 2511. 2512. 2513. 2514. 2515. 2516. 2517. 2518. 2519. 2520. 2521. 2522. 2523. 2524. 2525. 2526. 2527. 2528. 2529. 2530. 2531. 2532. 2533. 2534. 2535. 2536. 2537. 2538. 2539. 2540. 2541. 2542. 2543. 2544. 2545. 2546. 2547. 2548. 2549. 2550. 2551. 2552. 2553. 2554. 2555. 2556. 2557. 2558. 2559. 2560. 2561. 2562. 2563. 2564. 2565. 2566. 2567. 2568. 2569. 2570. 2571. 2572. 2573. 2574. 2575. 2576. 2577. 2578. 2579. 2580. 2581. 2582. 2583. 2584. 2585. 2586. 2587. 2588. 2589. 2590. 2591. 2592. 2593. 2594. 2595. 2596. 2597. 2598. 2599. 2600. 2601. 2602. 2603. 2604. 2605. 2606. 2607. 2608. 2609. 2610. 2611. 2612. 2613. 2614. 2615. 2616. 2617. 2618. 2619. 2620. 2621. 2622. 2623. 2624. 2625. 2626. 2627. 2628. 2629. 2630. 2631. 2632. 2633. 2634. 2635. 2636. 2637. 2638. 2639. 2640. 2641. 2642. 2643. 2644. 2645. 2646. 2647. 2648. 2649. 2650. 2651. 2652. 2653. 2654. 2655. 2656. 2657. 2658. 2659. 2660. 2661. 2662. 2663. 2664. 2665. 2666. 2667. 2668. 2669. 2670. 2671. 2672. 2673. 2674. 2675. 2676. 2677. 2678. 2679. 2680. 2681. 2682. 2683. 2684. 2685. 2686. 2687. 2688. 2689. 2690. 2691. 2692. 2693. 2694. 2695. 2696. 2697. 2698. 2699. 2700. 2701. 2702. 2703. 2704. 2705. 2706. 2707. 2708. 2709. 2710. 2711. 2712. 2713. 2714. 2715. 2716. 2717. 2718. 2719. 2720. 2721. 2722. 2723. 2724. 2725. 2726. 2727. 2728. 2729. 2730. 2731. 2732. 2733. 2734. 2735. 2736. 2737. 2738. 2739. 2740. 2741. 2742. 2743. 2744. 2745. 2746. 2747. 2748. 2749. 2750. 2751. 2752. 2753. 2754. 2755. 2756. 2757. 2758. 2759. 2760. 2761. 2762. 2763. 2764. 2765. 2766. 2767. 2768. 2769. 2770. 2771. 2772. 2773. 2774. 2775. 2776. 2777. 2778. 2779. 2780. 2781. 2782. 2783. 2784. 2785. 2786. 2787. 2788. 2789. 2790. 2791. 2792. 2793. 2794. 2795. 2796. 2797. 2798. 2799. 2800. 2801. 2802. 2803. 2804. 2805. 2806. 2807. 2808. 2809. 2810. 2811. 2812. 2813. 2814. 2815. 2816. 2817. 2818. 2819. 2820. 2821. 2822. 2823. 2824. 2825. 2826. 2827. 2828. 2829. 2830. 2831. 2832. 2833. 2834. 2835. 2836. 2837. 2838. 2839. 2840. 2841. 2842. 2843. 2844. 2845. 2846. 2847. 2848. 2849. 2850. 2851. 2852. 2853. 2854. 2855. 2856. 2857. 2858. 2859. 2860. 2861. 2862. 2863. 2864. 2865. 2866. 2867. 2868. 2869. 2870. 2871. 2872. 2873. 2874. 2875. 2876. 2877. 2878. 2879. 2880. 2881. 2882. 2883. 2884. 2885. 2886. 2887. 2888. 2889. 2890. 2891. 2892. 2893. 2894. 2895. 2896. 2897. 2898. 2899. 2900. 2901. 2902. 2903. 2904. 2905. 2906. 2907. 2908. 2909. 2910. 2911. 2912. 2913. 2914. 2915. 2916. 2917. 2918. 2919. 2920. 2921. 2922. 2923. 2924. 2925. 2926. 2927. 2928. 2929. 2930. 2931. 2932. 2933. 2934. 2935. 2936. 2937. 2938. 2939. 2940. 2941. 2942. 2943. 2944. 2945. 2946. 2947. 2948. 2949. 2950. 2951. 2952. 2953. 2954. 2955. 2956. 2957. 2958. 2959. 2960. 2961. 2962. 2963. 2964. 2965. 2966. 2967. 2968. 2969. 2970. 2971. 2972. 2973. 2974. 2975. 2976. 2977. 2978. 2979. 2980. 2981. 2982. 2983. 2984. 2985. 2986. 2987. 2988. 2989. 2990. 2991. 2992. 2993. 2994. 2995. 2996. 2997. 2998. 2999. 3000

28 Expansion Marks 28 agosto 2026

CUADROS

Item	Type	Max (μm) (mm) (mm)	Strain (mm) (mm)	Strain (mm)
5.5mm Carbon Plus Global II	III	24,70	4,05	25,10
5.5mm Carbon Plus Global II	III	24,04	4,17	25,10
5.5mm Carbon Plus Global II	III	25,20	4,17	19,10
5.5mm Carbon II Series	I	9,30	4,18	10,70
5.5mm Carbon II Series A	F	9,11	6,28	48,10
5.5mm Carbon II Plus	I	17,25	6,19	24,70
5.5mm Carbon II Plus II Series A	F	11,71	6,67	107,94
5.5mm Carbon II Plus II Series	F	12,29	6,85	77,10
5.5mm Carbon II Plus II	V	17,72	14,17	27,40
5.5mm Carbon II Plus II	V	16,77	13,02	57,10
5.5mm Carbon II Series	V	41,78	18,14	56,90
5.5mm Carbon II Series	V	37,45	13,95	55,10

CEC Expanse Genetics

In Series C: 1.000000 Genomes. The 10000000000. Inveses progenies in the form C: 1000000

5.5mm Carbon II	V	46,26	11,58	167,00
5.5mm Organisms	III	72,29	1,73	36,44
5.5mm Organisms and Endothelial	A	38,63	8,98	46,98
5.5mm Organisms and Endothelial	A	17,40	7,07	5,18
5.5mm Organism and Endothelial	B	74,05	7,64	78,70
5.5mm Organism and Endothelial	A	6,94	9,17	44,98
5.5mm Organism and Endothelial	B	9,77	-2,86	5,5
5.5mm Organism and Endothelial	B	11,41	5,33	47,45
5.5mm Organism and Endothelial	B	14,18	11,14	47,56
5.5mm Organism and Endothelial	V	16,12	8,77	43,75
5.5mm Organism and Endothelial	B	20,37	5,11	101,70
5.5mm Organism and Endothelial	V	13,80	9,05	97,10
5.5mm Organism and Endothelial	B	9,83	5,08	64,90
5.5mm Organism and Endothelial	V	15,79	12,08	142,00
5.5mm Organism and Endothelial	V	278,68	12,12	40,50
5.5mm Organism and Endothelial	V	8,24	15,94	23,10
5.5mm Organism and Endothelial	V	25,07	15,87	68,00
5.5mm Organism and Endothelial	V	1,69,15	8,86	76,90
5.5mm Organism and Endothelial	V	18,89	17,44	51,00
5.5mm Organism and Endothelial	V	15,60	12,63	78,20
5.5mm Organism and Endothelial	V	144,88	8,88	204,00
5.5mm Organism and Endothelial	V	27,04	7,17	4,6
5.5mm Organism and Endothelial	V	33,41	8,17	3,4
5.5mm Organism and Endothelial	V	53,63	5,15	110,00
5.5mm Organism and Endothelial	V	22,68	9,53	108,70
5.5mm Organism and Endothelial	III	123,92	2,38	26,90
5.5mm Organism and Endothelial	V	11,29	8,85	27,70
5.5mm Organism and Endothelial	V	200,82	10,68	2,55
5.5mm Organism and Endothelial	V	115,01	1,45	111,50
5.5mm Organism and Endothelial	V	193,63	18,27	8,50
5.5mm Organism and Endothelial	V	164,89	22,45	22,00
5.5mm Organism and Endothelial	V	17,37	18,88	73,70
5.5mm Organism and Endothelial	B	108,27	5,72	120,50
5.5mm Organism and Endothelial	V	17,10	8,85	1,5
5.5mm Organism and Endothelial	V	18,23	9,29	38,10
5.5mm Organism and Endothelial	V	8,30	-4,74	9,9
5.5mm Organism and Endothelial	B	14,34	9,08	5,00
5.5mm Organism and Endothelial	B	11,58	5,58	109,70
5.5mm Organism and Endothelial	B	18,23	5,54	168,70
5.5mm Organism and Endothelial	B	14,81	2,48	26,50
5.5mm Organism and Endothelial	B	12,72	5,18	25,10
5.5mm Organism and Endothelial	B	11,01	7,15	92,10
5.5mm Organism and Endothelial	V	19,63	6,82	204,00
5.5mm Organism and Endothelial	V	111,28	19,88	6,45
5.5mm Organism and Endothelial	V	13,90	4,96	115,00
5.5mm Organism and Endothelial	V	13,40	14,65	67,50
5.5mm Organism and Endothelial	V	133,04	6,03	4,53
5.5mm Organism and Endothelial	V	8,59	-1,28	78,70

Homoetis Hapagment, 2006, 5, 6.

Homoetis Hapagment, 2006, 5, 6. Homoetis Hapagment, 2006, 5, 6.

5.5mm Carbon Plus	III	105,78	2,04	73,10
5.5mm Carbon Plus	III	103,61	2,01	65,10
5.5mm Carbon Plus	V	193,63	7,72	60,75
5.5mm Carbon Plus	V	225,71	7,59	218,00

Bromega Genetics S.A.I.I.C., S.A

For the 10000000000000000000000000000000000000000000000000000

5.5mm Carbon Plus	III	20,70	2,04	73,10
5.5mm Carbon Plus	III	103,61	2,01	65,10
5.5mm Carbon Plus	V	193,63	7,72	60,75
5.5mm Carbon Plus	V	225,71	7,59	218,00
Bromega Genetics S.A.I.I.C., S.A
For the 10000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
5.5mm Carbon Plus	III	6,05	2,03	78,10
5.5mm Carbon Plus	III	6,12	8,51	114,10
5.5mm Carbon Plus	V	6,44	2,19	2,59
5.5mm Carbon Plus	V	6,37	-4,54	58,80
5.5mm Carbon Plus	V	6,72	1,75	103,10
5.5mm Carbon Plus	V	12,16	15,10	66,00
5.5mm Carbon Plus	V	7,73	3,13	52,10
5.5mm Carbon Plus	V	7,44	2,08	7,03
5.5mm Carbon Plus	V	7,68	1,58	94,50
5.5mm Carbon Plus	V	10,01	11,24	63,10
5.5mm Carbon Plus	V	7,88	12,08	6,65
5.5mm Carbon Plus	V	7,88	12,08	6,65
5.5mm Carbon Plus	V	7,88	12,08	6,65
5.5mm Carbon Plus	V	7,88	12,08	6,65
5.5mm Carbon Plus	V	7,88	12,08	6,65

Item	Type	Max (μm) (mm) (mm)	Strain (mm) (mm)	Strain (mm)
5.5mm Carbon Plus	V	13,43	17,86	5,10
5.5mm Carbon Plus	V	12,36	9,53	104,00
5.5mm Carbon Plus	V	20,14	17,47	4,02
5.5mm Carbon Plus	V	6,39	0,75	93,10
5.5mm Carbon Plus	V	5,86	0,84	55,80
5.5mm Carbon Plus	V	5,91	0,75	104,10
5.5mm Carbon Plus	V	6,54	0,89	65,80
5.5mm Carbon Plus	V	6,11	0,81	60,10
5.5mm Carbon Plus	V	6,80	0,87	5,80
5.5mm Carbon Plus	V	5,89	0,65	6,00
5.5mm Carbon Plus	V	16,26	5,50	25,00
5.5mm Carbon Plus	V	17,37	11,56	4,72
5.5mm Carbon Plus	V	10,06	5,44	130,70
5.5mm Carbon Plus	V	10,14	11,67	27,50
5.5mm Carbon Plus	V	7,42	4,70	77,40
5.5mm Carbon Plus	V	7,21	5,91	79,70

J.P.Morgan

Asset Management

JPMorgan Asset Management

Investigations in 2000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000

5.5mm Carbon Plus	III	71,86	1,53	69,70
5.5mm Carbon Plus	III	8,73	1,25	67,75
5.5mm Carbon Plus	V	36,22	7,86	63,08
5.5mm Carbon Plus	V	13,18	7,37	67,08
5.5mm Carbon Plus	V	136,68	29,86	2,91
5.5mm Carbon Plus	V	18,60	5,63	66,80
5.5mm Carbon Plus	V	103,19	0,30	125,10
5.5mm Carbon Plus	V	6,67	0,63	106,00
5.5mm Carbon Plus	V	74,01	-0,11	93,10
5.5mm Carbon Plus	V	29,12	15,42	4,54
5.5mm Carbon Plus	V	84,25	1,14	153,10
5.5mm Carbon Plus	V	105,88	4,22	2,91
5.5mm Carbon Plus	V	143,17	6,42	8,41
5.5mm Carbon Plus	V	77,50	0,62	136,10
5.5mm Carbon Plus	V	106,86	3,48	117,10
5.5mm Carbon Plus	V	169,89	25,46	93,50
5.5mm Carbon Plus	V	14,91	2,85	52,20
5.5mm Carbon Plus	V	15,42	1,58	55,20
5.5mm Carbon Plus	V	14,13	-0,86	65,80
5.5mm Carbon Plus	V	74,02	21,80	29,70
5.5mm Carbon Plus	V	140,99	20,85	7,70
5.5mm Carbon Plus	V	142,34	13,80	41,56
5.5mm Carbon Plus	V	96,20	-0,17	22,03
5.5mm Carbon Plus	V	90,01	-1,86	23,10
5.5mm Carbon Plus	V	124,71	-3,88	24,50
5.5mm Carbon Plus	V	103,55	0,56	30,50
5.5mm Carbon Plus	V	107,72	2,56	9,23
5.5mm Carbon Plus	V	80,87	0,35	11,23
5.5mm Carbon Plus	V	138,46	19,37	31,50
5.5mm Carbon Plus	V	11,51	0,19	120,10
5.5mm Carbon Plus	V	11,57	0,11	134,10
5.5mm Carbon Plus	V	14,13	-0,86	65,80
5.5mm Carbon Plus	V	14,18	-0,80	68,80
5.5mm Carbon Plus	V	125,74	1,76	55,10
5.5mm Carbon Plus	V	124,77	9,87	85,10
5.5mm Carbon Plus	V	109,78	-0,81	24,50
5.5mm Carbon Plus	V	108,90	-0,68	27,50
5.5mm Carbon Plus	V	113,59,13	1,21	25,80
5.5mm Carbon Plus	V	113,59,13	1,21	25,80
5.5mm Carbon Plus	V	113,59,13	1,21	25,80
5.5mm Carbon Plus	V	113,59,13	1,21	25,80
5.5mm Carbon Plus	V	113,59,13	1,21	25,80

Item	Type	Max (μm) (mm) (mm)	Strain (mm) (mm)	Strain (mm)
5.5mm Carbon Plus	V	99,51	26,53	4,90
5.5mm Carbon Plus	V	25,70	25,08	6,90
5.5mm Carbon Plus	V	39,97	13,91	121,10
5.5mm Carbon Plus	V	33,56	13,26	169,10
5.5mm Carbon Plus	V	110,89	5,41	18,10
5.5mm Carbon Plus	V	24,51	5,41	19,10
5.5mm Carbon Plus	V	14,48	5,06	23,10
5.5mm Carbon Plus	V	100,83	11,28	60,10
5.5mm Carbon Plus	V	108,58	12,68	60,10
5.5mm Carbon Plus	V	99,22	7,48	60,10
5.5mm Carbon Plus	V	103,78	7,86	18,10
5.5mm Carbon Plus	V	97,22	14,08	109,10
5.5mm Carbon Plus	V	57,23	10,87	240,00
5.5mm Carbon Plus	V	57,25	7,10	240,00
5.5mm Carbon Plus	V	57,25	7,10	240,00
5.5mm Carbon Plus	V	57,25	7,10	240,00
5.5mm Carbon Plus	V	57,25	7,10	240,00
5.5mm Carbon Plus	V	57,25	7,10	2,00
5.5mm Carbon Plus	V	57,25	7,10	240,00
5.5mm Carbon Plus	V	57,25	7,10	240,00
5.5mm Carbon Plus	V	57,25	7,10	240,00
5.5mm Carbon Plus	V	57,25	7,10	2,00

Desde Orbyt, actuales los datos pulsados en los cuadros con este logotipo

Item	Type	Max (μm) (mm) (mm)	Strain (mm) (mm)	Strain (mm)
5.5mm Carbon Plus	V	60,99	12,21	21,00
5.5mm Carbon Plus	V	100,28	5,67	71,00
5.5mm Carbon Plus	V	125,49	5,32	72,00
5.5mm Carbon Plus	V	37,69	6,96	40,80
5.5mm Carbon Plus	V	21,50	8,36	61,00
5.5mm Carbon Plus	V	73,82	0,80	15,10
5.5mm Carbon Plus	V	70,40	-0,18	53,10
5.5mm Carbon Plus	V	70,20	12,37	6,6
5.5mm Carbon Plus	V	126,06	12,37	6,6
5.5mm Carbon Plus	V	140,61	7,64	63,00
5.5mm Carbon Plus	V	121,52	12,55	60,10
5.5mm Carbon Plus	V	121,52	12,55	60,10
5.5mm Carbon Plus	V	121,52	12,55	60,10
5.5mm Carbon Plus	V	121,52	12,55	60,10
5.5mm Carbon Plus	V	1,00	0,00	0,00
5.5mm Carbon Plus	V	1,00	0,00	0,00
5.5mm Carbon Plus	V	1,00	0,00	0,00
5.5mm Carbon Plus	V	1,00	0,00	0,00
5.5mm Carbon Plus	V	1,00	0,00	0,00

Item	Type	Max (μm) (mm) (mm)	Strain (mm) (mm)	Strain (mm)
5.5mm Carbon Plus	V	60,99	12,21	21,00
5.5mm Carbon Plus	V	100,28	5,67	71,00
5.5mm Carbon Plus	V	125,49	5,32	72,00
5.5mm Carbon Plus	V	37,69	6,96	40,80
5.5mm Carbon Plus	V	13,18	8,36	61,00
5.5mm Carbon Plus	V	73,82	0,80	15,10
5.5mm Carbon Plus	V	70,40	-0,18	53,10
5.5mm Carbon Plus	V	126,06	12,37	6,6
5.5mm Carbon Plus	V	126,06	12,37	6,6
5.5mm Carbon Plus	V	126,06	12,37	6,6
5.5mm Carbon Plus	V	126,06	12,37	6,6
5.5mm Carbon Plus	V	126,06	12,37	6,6

Martes 28 agosto 2006

Vita Toro Vita Toro Vita Toro Vita Toro Vita Toro Vita Toro Vita Toro Vita Toro Vita Toro Vita Toro Vita Toro Vita Toro Vita Toro Vita Toro Vita Toro Vita Toro Vita

Maple Asset Management

Vita de Puerto Ril 1 - Mapalabacal, 2022 (Madrid, Tlmo. 9 15 05 31 500, Padrón 1, 1 6 00 00 00)

1B/Advance II	V	12,22	-8,28	114/15/8
1B/Advance II	V	13,34	-8,32	115/15/8
1B/Aquatic Programable II	R	11,25	2,23	27/28
1C/APAC Programable II	R	11,28	1,98	28/28
1D/Anticide Class II	D	10,64	1,17	35/67
1E/Anticide Class II	D	10,15	1,08	34/67
1F/Anticide, Bimco	F	13,58	8,88	71/15/5
1G/Anticide, Bimco, Bimco, V	V	31,34	26,05	1/84
1H/Anticide, Bimco, Bimco	V	101,03	10,64	78/15/8
1I/Anticide, Bimco, Bimco	V	55,01	9,43	88/71
1J/Anticide, Bimco, Bimco	R	39,07	7,42	85/19/6
1K/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	R	10,07	14,74	23/15/6
1L/Anticide, Bimco, Bimco, A	R	17,04
1M/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	R	8,84	7,13	95/15/8
1N/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	M	7,17	2,98	24/14/1
1O/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	M	9,29
1P/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	M	7,21
1Q/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	G	6,66	6,71	6/17
1R/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	G	6,96	3,34	7/18
1S/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	G	6,83	4,98	2/18
1T/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	F	21,44	18,15	53/18/6
1U/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	F	21,58
1V/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	F	7,89
1W/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	F	12,52	8,13	38/8/6
1X/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	M	10,86	4,72	5/4/4
1Y/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	D	7,84	2,98	15/1/4
1Z/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	G	6,88	8,68	4/17
1X/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	F	9,26	2,78	3/7/4
1Y/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	F	8,93	2,36	5/7/4
1Z/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	V	25,13	20,08	52/8/6
1X/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	V	25,00	18,62	32/8/6
1Y/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	V	107,83	10,09	85/15/8
1Z/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	V	12,57	9,55	87/15/8
1X/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	V	15,02	16,50	5/8/4
1Y/Anticide, Bimco, Bimco, Bimco	V	14,24	16,54	7/8/4

Marsh Asset Management

Gandle 15,000 (Madrid, Tlmo. 9 15 05 31 500, Padrón 1, 1 6 00 00 00) (Madrid, Tlmo. 9 15 05 31 500, Padrón 1, 1 6 00 00 00)

1B/Anti-Base, A*	R	129,73
1B/Anti-Base, B*	R	132,07
1C/Action, B/Base	X	17,71	6,19
1D/Action, B/A*	F	10,56	8,17
1E/Action, B/A*	F	10,51	8,13
1F/Action, B/A*	F	10,53	8,13
1G/Action, B/A*	R	19,20	11,56
1H/Action, B/A*	V	1,438,44	15,24
1I/Action, B/A*	D	10,72	8,96
1J/Action, B/A*	D	11,16	1,21
1K/Action, B/A*	F	1,899,52	1,02
1L/Action, B/A*	F	10,80	8,64
1M/Action, B/A*	F	10,24	8,85
1N/Action, B/A*	D	11,41	1,08
1O/Action, B/A*	G	10,69
1P/Action, B/A*	F	10,50
1Q/Action, B/A*	D	10,62	1,17
1R/Action, B/A*	D	10,71	1,16
1S/Action, B/A*	D	10,96	1,28
1T/Action, B/A*	D	10,99	1,28
1U/Action, B/A*	F	9,72	8,18
1V/Action, B/A*	F	97,08	8,13
1W/Action, B/A*	F	10,67	8,73
1X/Action, B/A*	M	6,57	2,82
1Y/Action, B/A*	M	12,16	1,98
1Z/Action, B/A*	M	6,69	6,82
1X/Action, B/A*	M	1,395,00	11,53
1Y/Action, B/A*	M	12,52	2,74

Redeshanan Cerdito

Hendres (Cerdito) 1, 1 5 00 00 00) (Hendres, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco, Bimco

1B/Compensate, Bred, E*	X	15,71	8,78	48/18/6
1B/Compensate, Bred, I*	X	12,67	8,13	53/18/6
1B/Medium, Bimco, A	F	11,76	1,13	43/15/4
1B/Medium, Bimco, C	F	12,14	8,86	73/15/4
1B/Medium, Bimco, C	F	11,82	8,77	90/15/4
1B/Medium, Bimco, Bimco	D	2,859,01	1,08	51/8/7
1B/Medium, Bimco, Bimco	D	11,15	1,39	14/8/7
1B/Medium, Bimco, Bimco, Bimco	F	11,16	2,28	18/3/3
1B/Medium, Bimco, Bimco, Bimco	F	17,37	5,09	74/3/3
1B/Medium, Bimco, Bimco, Bimco	F	10,07	5,44	36/3/3
1B/Medium, Bimco, Bimco	F	12,12	8,52	53/8/9
1B/Med, Bimco, Bimco, C	V	13,03	1,50	157/18/6
1B/Med, Bimco, Bimco, C	V	12,79	1,58	176/18/6
1B/Medium, Bimco, C	F	14,46	8,18	26/8/4
1B/Medium, Bimco, C	F	15,33	8,08	32/8/9
1B/Medium, Bimco, Bimco, C	G	5,61	4,04	253/18/6

Redeshanan International Funds Ltd

Hill, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro, Taro

1B/B (Guarant Dab) (Guarant L)	V	5,36	5,24	8/14
1B/B (Guarant Economy L)	V	5,31	11,64	10/22
1B/B (Guarant Economy D)	V	5,19	9,78	20/22
1B/B (Guarant F) (G) (G)	F	6,63	18,23	7/11
1B/B (Guarant G) (G) (G) (G)	F	5,74	10,38	6/11
1B/B (Guarant G) (G) (G) (G)	F	12,82	15,48	8/11
1B/B (Guarant G) (G) (G) (G)	F	11,06	18,38	8/11
1B/B (Guarant G) (G) (G) (G)	F	7,41	13,28	2/11
1B/B (Guarant G) (G) (G) (G)	F	6,47	13,40	1/11
1B/B (Guarant G) (G) (G) (G)	F	14,52	13,23	4/11

Indo	Toro	Kim Iqai (m2)	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo

Indo	Toro	Kim Iqai (m2)	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	in

Indo	Toro	Kim Iqai (m2)	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	Indo	in

Expansion Marlas 28 agosto 2026

CUADROS

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Martes 18 agosto 2026 Expansión 31

Opinión

El Gobierno no solo es incapaz de revertir la situación, sino que hay voluntad de restarle importancia o, incluso peor, negar la realidad.

Ceuta, tragedia esférica 'in crescendo'

Enrique Calvet Chambon

Pasado un tiempo, nos parece ineluctable hacer una recapitulación omnicomprensiva de la(s) tragedia(s) de la luctuosa acelía de Ceuta. Sus consecuencias y su importancia son tan grandes que parece un deber para cualquier político, pero también, o sobre todo, para cualquier ciudadano o votante de los Reinos de España y Marruecos... y para cualquier ciudadano o votante de la UE. Partiremos de la evidencia de que es una situación en la que sólo hay damnificados o perdedores. O casi.

Por supuesto la tragedia más cruel a corto plazo la constituyen las decenas de muertos que se produjeron en la razia del 31 de julio. Pero ese hecho horrible empeora con la falta de atención política y mediática que se le presta a esas muertes, sobre todo en comparación con otras iguales pero en un entorno político distinto. Repugnante es aceptar que esos cadáveres son más políticamente correctos que los de las pateras. La segunda tragedia más humanitaria es la situación de los ceutíes que empeora día a día. Inseguridad multiplicada y miedo, riesgo de enfermedades, escasez de productos básicos, convivencia deteriorada, desastre económico (¡turismo!)... con un corolario terrible: el deseo creciente de abandonar Ceuta por parte de los autóctonos. Pero con el tiempo esa tragedia se agrava, no ya por la incapacidad del Gobierno de España de revertir la situación, que era espe-

rable, sino por la voluntad declarada de no darle importancia, o incluso peor, de negar la realidad. La actitud veraneante frívola de los miembros del Gobierno, dando consejillos de manual de vacaciones, mandando a la acorazada mediática a eclipsar con el eclipse más cansino, y estando totalmente ausentes del lugar es una incomprensible provocación. Por supuesto, y como se ha visto, eso también ha afectado negativamente a la imagen del Rey. Más damnificados políticos. Sólo citaremos de pasada otro perdedor de este acontecimiento catastrófico: el Reino alauí. Sea cual sea su nivel de participación, permisividad, o simple incapacidad o incompetencia para prevenir o frenar

España cada día se aleja más de ser una sociedad de iguales ante la ley y la tragedia ceutí lo clama

la razia y las muertes, su imagen ha quedado muy tocada, así como su credibilidad. Está por saberse más de los problemas internos, de tensiones entre Majdén y Gobierno, y del papel jugado por cada cual, pero el particular régimen marroquí, que ha hecho sin duda cosas positivas, tiene complicado explicar sus logros económicos, ampliamente financiados, a la vista de sus ingentes bolsas de pobreza que empujan a sus jóvenes a arriesgar la vida para huir. Pero volvamos a las consecuencias para españoles y europeos que son los que nos afectan. Notoriamente damnificados son todos los españoles, y desde varios vectores trascendentales. Por ejemplo la pérdida de confianza en la Justicia, derivada de la campaña del Gobierno contra la judicatura y de la inadecuación de muchas leyes que deben ser revisadas a la luz de la emergencia nacional, supone un debilitamiento de nuestras instituciones democráticas. También que-

dan patentes los efectos destructivos de nuestro nefastamente desarrollado Estado de las Autonomías. No sólo por evidenciar la ingobernabilidad de España ante situaciones de emergencia sino, sobre todo, por exponer la absoluta falta de la solidaridad que es exigible en una Nación. Así, el mismo día que el fugaz Sánchez proclamaba que 'toda España estaba con los ceutíes', el superamnistiable Puigdemont, su socio, exigía la separación total de hispano Cataluña, para no tener que pagar los errores de la política española. Pero con el tiempo esa insolidaridad obscena se va agrandando con la actitud de nuestros taifas a la hora de aceptar o no, o según y cómo, un reparto de MENAS a corto plazo para aliviar la insosportable asfixia ceutí. España cada día se aleja más de ser una sociedad de iguales ante la ley, y la tragedia ceutí lo clama, aunque su grito se quiera solocar por las versiones oficiales del 'no pa-

La UE no puede ignorar que a medio plazo es importante controlar parte del estrecho de Gibraltar

sa nada'. Si salimos del aspecto institucional, muchísimos españoles también nos vemos afectados por la implantación, en nuestro ánimo, de un creciente

(día a día) sentimiento de desprotección, de inseguridad, de mal augurio para nuestro porvenir, de desguace, de total fragilidad ante enemigos internos y externos. Tal vez la tragedia política más grave. Porque no olvidemos que Ceuta no es de España. Ceuta es España. Y por ello, Ceuta es UE.

La postura europea

Lo que nos lleva a otra consecuencia muy negativa de la acelía de Ceuta, nefasta para el futuro de los ciudadanos de la UE. Más damnificados. Lo menos intuitivo, pero crucial de cara al futuro, es la incapacidad de las instituciones de la UE de reafirmar con contundencia que Ceuta es una frontera europea de la UE y que toda la UE, está dispuesta a protegerla activa y solidariamente. Es perfecta-

mente defendible que la estrategia de la UE y de España sean de mantener un discurso público de gran colaboración y amistad con Marruecos, es sin duda lo mejor para los ciudadanos de la UE, incluso esculpar oralmente a las autoridades marroquíes. Pero entre loar la necesidad de estrecha colaboración y amistad continua y felicitar por la actitud en el caso de la razia, hay un trecho. Y, además, es necesario acompañarlo de un recordatorio fuerte de que ha sido una violación de una frontera europea que como tal se defenderá, por todos, en cualquier circunstancia. La UE (insistimos en la UE, porque Gran Bretaña probablemente no participaría de esa visión) no puede ignorar que a medio plazo es de vital importancia tener parte del control del estrecho de Gibraltar. Por otra parte ceutíes y españoles deben reposar su seguridad en que ellos son (con Melilla) la frontera de Europa. Pero la peor consecuencia a corto plazo para todos los ciudadanos ha sido que la razia de Ceuta, al no ser considerada como un problema político se ha transformado en un problema migratorio, lo que ahora ya se agrava por la permanencia en Europa (Ceuta y resto de España) de una parte irracional de la avalancha humana. Y el siniestro total viene cuando eso crea una profunda crisis dentro de la UE que demuestra que dicha entidad no tiene política internacional coordinada, no es capaz de proteger colectivamente sus fronteras, no tiene política de inmigración común, y está dando pasos acelerados hacia la renacionalización agresiva, con enfrentamientos, de las políticas europeas. Es decir puede estar caminando hacia su total irrelevancia o inutilidad. Creemos que no hay peor escenario a futuro para los ciudadanos europeos.

Curiosamente, sin embargo, ese es el futuro por el que luchan los Partidos que los medios sitúan en la derecha extrema. Porque hemos enumerado a los damnificados, pero la acelía de Ceuta tiene unos claros beneficiarios. En España, VOX, sin duda, y en Europa los partidos que quieren desnaturalizar o anular la UE. Eso, por lo menos, da que pensar.

Analista, exeuroparlamentario

Expansión

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EL RÁPIDO CRECIMIENTO DE EMPRESAS CENTRADAS EN LA IA, COMO OPENAI Y ANTHROPIC, DA LUGAR A UNA NUEVA OLEADA DE MILLONARIOS QUE HAN EMPEZADO A GASTAR SU FORTUNA EN BIENES DE LUJO.

Los magnates de la IA compran yates, jets privados y deportivos

Stephanie Stacey, Financial Times El rápido crecimiento de empresas centradas en IA, como OpenAI y Anthropic, ha creado una nueva ola de multimillonarios que ya han empezado a comprar bienes de lujo. El número de multimillonarios a nivel mundial ha aumentado un 13% en un año, de los cuales más de 1.000 residen en EEUU, según UBS.

El primer activo siempre es una vivienda. Ha habido un fuerte repunte en los precios de las propiedades en San Francisco. Pero cuando tienen una propiedad, los millonarios que han hecho su fortuna con la IA compran yates, aviones privados y deportivos personalizados. No quieren esperar y prefieren pagar con criptomonedas.

Jets privados Pocos medios de transporte son un mayor distintivo de la inmensa riqueza que un jet privado. Flexjet ha observado un aumento en el número de clientes que han obtenido beneficios a través de la IA o de otras start up tecnológicas. Esta tendencia ha reducido la edad media de sus clientes en una década, según Andrew Collins, CEO de Flexjet.

La riqueza también se está extendiendo a las personas que trabajan en sectores relacionados con la IA. Uno de los clientes más recientes del grupo de vuelos chárter FlyVictor es un constructor de centros de datos que ha estado alquilando aviones en EEUU y

Europa mientras espera la compra de un jet Bombardier de largo alcance. Este nuevo perfil de comprador, que a veces no supera los 25 años, plantea nuevas exigencias.

Además de querer pagar con criptomonedas, estos clientes suelen preferir reservar a través de la app de la compañía o WhatsApp, evitando intermediarios, afirma Charles Robinson, fundador de la plataforma de vuelos chárter EnterJet. "Si se tarda más de unos minutos en confirmar presupuesto, mu-

Además de pagar en criptomonedas, estos clientes reservan con la 'app' de su empresa

Muchos nuevos millonarios cambian de coche cada seis meses para tener el último modelo

chos acaban perdiendo el interés", añade.

Coches

Los nuevos multimillonarios priorizan la exclusividad y están dispuestos a cambiar de vehículo cada seis meses para tener el último modelo. Según los intermediarios, Lamborghini ha tenido un éxito particular atrayendo a la generación más joven de emprendedores de IA con su SUV Urus, que se puede personalizar con una selección de 150 colores. Además de las

OLEADA 'MILLONAR-IA' Las empresas de alquiler de jets, como Flexjet o Enterjet, afirman que tienen una nueva generación de clientes, muchos de ellos de apenas 25 años, que han hecho fortuna gracias a la IA o los centros de datos. Ferrari, Lamborghini o Porsche también se están beneficiando de esta nueva oleada de millonarios, así como las empresas de venta y alquiler de yates.

opciones que ofrece el fabricante, los compradores más jóvenes suelen modificar la apariencia de la carrocería, ideal para compartir en redes sociales. Ferrari ha recibido comentarios positivos de los clientes de Silicon Valley por el Luce, su primer eléctrico. El CEO de Porsche, Michael Leiters, también afirma que están surgiendo nuevos clientes gracias a boom de la IA.

Yates

La empresa de yates de Jeff Brown, con sede en San Die-

go, se ha beneficiado de una nueva oleada de compradores que "se hicieron ricos de la noche a la mañana", afirma este empresario.

Estos compradores -entre los que se incluyen empleados e inversores del fabricante de chips Nvidia- no buscan yates de lujo, sino embarcaciones más rápidas y con mayor autonomía.

Además, dan mayor importancia a la privacidad, con aspectos a destacar como las ventanas tintadas, que la clientela tradicional.

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22.00 / VE07

Nuevo capítulo de 'Blue Bloods: familia de policías'

El episodio 20 de la octava temporada de Blue Bloods: familia de policías se titula A tu espalda.

En dicho capítulo un peligroso criminal se escapa de prisión. Para localizarlo, Danny Reagan se ve obligado a recortar a su archienemigo encarcelado, Víctor Lugo (interpretado por

Imagen de la serie.

Nick Cordero). Sin embargo, Lugo pone una condición estricta: solo cooperará si se le permite salir de la celda y acompañar a Danny.

Por su parte, Frank Reagan intenta utilizar la psicología inversa y la sutileza para convencer a su hijo Jamie de que finalmente tome el examen de ascenso a sargento, un paso que Jamie ha estado evitando para seguir patrullando las calles de forma directa.

Además, Erin planea ir a una cita con su ex marido lo que genera una fuerte fricción y desconfianza.

6.45 Ley y orden: Unidad de Víctimas Especiales. «Odos criminal».
7.10 Sin rastro.
10.30 Caso abierto.
13.30 Ley y orden: Unidad de Víctimas Especiales.
15.00 The Closer.
18.00 Navy, investigación criminal.
19.30 Blue Bloods: familia de policías. Emisión de los capítulos «Guardian de mi hermano». «Polis». «Tiempo pasado». «A tu espalda». «Más vale lo malo conocido». «El apagón». «La sangre tira» y «Confianza».
2.00 Prolilipe: perfiles criminales. Emisión de los capítulos «El prisionero (0)». «Los honaderos (0)» y «Los honaderos (0)».

Expansión

DIRECTIVOS EN VERANO

Renault gana velocidad gracias a la IA

ACELERAR PROCESOS El grupo francés quiere reducir el tiempo de desarrollo de sus coches con esta tecnología.

Carlos Drake, Madrid

La digitalización ha motivado un cambio de paradigma en el sector del automóvil. Las compañías han pasado de concentrar sus actividades de diseño y de desarrollo de prototipos en trabajos físicos y tediosos a concentrarlas en el plano digital, lo que le ha permitido acelerar procesos y, sobre todo, ahorrar en costes.

El grupo automovilístico Renault está desplegando una agresiva estrategia orientada a acelerar al máximo los tiempos de desarrollo de sus vehículos, desde que se crea el primer boceto hasta que sale de la línea de producción de una planta. La compañía se ha fijado en la forma de trabajar de las marcas chinas y se ha propuesto reducir a dos años el tiempo de desarrollo de un nuevo modelo, es decir, la mitad de tiempo de lo que se necesitaba antes. Con esta estrategia, Renault sigue el modelo ágil y práctico de las empresas chinas, que tardan poco en lanzar sus modelos, lo que les permite no solo reducir costes, sino también tener siempre en el mercado la última tecnología.

La inteligencia artificial juega un papel clave en esta aceleración de los procesos en el grupo automovilístico francés, ya que la está aplicando en todo el proceso de diseño de los nuevos automóviles que va a lanzar al mercado de las marcas Renault, Alpine o Dacia. La digitalización, mejorada con la inteligencia artificial, permite a los diseñadores de la compañía realizar miles de simulaciones y de pruebas de nuevos posibles prototipos de los modelos sin tener que recurrir al lento proceso anterior del dibujo. Además, estas simulaciones digitales en tres dimensiones también rebajan al mínimo imprescindible la fabricación de réplicas del futuro coche en arcilla, que tienen un alto coste y son complejas de fabricar.

Desde la compañía resaltan que las herramientas de inteligencia artificial amplifican la capacidad creativa de sus diseñadores, dando paso a mejores ideas entre los equipos de diseño e ingeniería, que pueden crear en apenas unos minutos miles de diseños, formas o estructuras a partir de una simple propuesta. Esta nueva forma de trabajar, basada en la inteligencia artificial, ahorra tiempo, ya que reduce la comunicación ida y vuelta entre los departamentos de diseño e ingeniería y ayuda a una

Christian Stein es desde el 1 de julio CEO de Renault Group en España. La compañía, que tiene plantas en Palencia y Valladolid, integra la inteligencia artificial en el desarrollo de los vehículos y también en el proceso industrial.

Renault compite con rivales chinos reduciendo a dos años el desarrollo de un nuevo modelo

Renault ha creado askmIt, herramienta de inteligencia artificial que responde a las dudas de sus clientes

identificación temprana de las limitaciones técnicas en los procesos.

Uno de los campos en los que más útil está siendo la inteligencia artificial es en la simulación digital, una rama en la que la compañía concentra en su Technocentre de Francia a más de 70 ingenieros de simulación digital, con conocimientos avanzados en inteligencia artificial. De hecho, en este centro, la compañía francesa integra la digitalización y la inteligencia artificial para llevar a cabo un proceso de simulación inmersiva para el desarrollo de sus nuevos modelos, lo que ayuda a conocer las características pormenorizadas y los

detalles de un vehículo de forma virtual sin tener que fabricar un prototipo físico, gracias al uso de pantallas de video, gafas 3D o herramientas de validación digital, con lo que se ahorra mucho tiempo en todo el proceso de desarrollo, que se fundamenta en la regla de los 100 días (de tiempo máximo para completar el desarrollo de un nuevo modelo).

Cadena de suministro

Otro de los campos en los que la multinacional automovilística está aplicando más la inteligencia artificial es en la gestión de la cadena de suministro. La inteligencia artificial se

aplica en la Control Tower, que es el puesto de mando a través del que se supervisan en tiempo real todos los riesgos en materia logística.

Así, gracias a la inteligencia artificial, la torre de control detecta eventos disruptivos como accidentes industriales, huelgas o desastres naturales que podrían afectar a los proveedores y a la producción y toma decisiones para evitar paros de actividad. Con la IA se sugieren acciones para mitigar estos riesgos y que aseguren los suministros, ya que ofrece una visibilidad completa de los riesgos y de las existencias disponibles en cada momento en las diferentes

Plant Connect: tres millones de datos por minuto

El grupo Renault, dentro de su estrategia de digitalización, ha apostado por sus plantas españolas de Valladolid y Palencia como pioneras para desarrollar el programa Plant Connect, a través del que se hace un seguimiento en tiempo real de todos los indicadores clave para la producción de un vehículo, desde la logística, pasando por la fabricación, la calidad y la entrega al cliente. Es una herramienta digital que se instala en el corazón de la fábrica y que ofrece una visión global e integrada de la actividad industrial. Esta herramienta se sirve de los 5.000 millones de datos que procesa la compañía en sus plantas de todo el mundo y que gracias a la inteligencia artificial se convierte en información útil para mejorar los procesos productivos. Gracias a ello, las plantas cuentan con un sistema capaz de estructurar, interpretar y explotar unos tres millones de datos por minuto para lograr un control 'end to end' del proceso industrial. Además, Renault utiliza la inteligencia artificial en la visión artificial aplicada al control de calidad, con lo que se reducen los fallos de producción, al tiempo que utiliza una IA predictiva para el mantenimiento industrial de toda la maquinaria instalada.

partes del mundo en las que opera la compañía, con el objetivo de proteger a sus fábricas de posibles escaseces de componentes que puedan repercutir en paros productivos o en bajadas de cadencia en la línea de montaje.

Por otro lado, Renault ha creado askmIt, que es una plataforma de inteligencia artificial a la que los clientes pueden preguntarle cualquier duda en relación con los diferentes modelos de la gama de la compañía. Gracias a la inteligencia artificial, el cliente puede encontrar, comparar y elegir el modelo que más le encaje, igual que si hablara con un asesor.

DIRECTIVOS EN VERANO

NUEVAS CARAS EN WALL STREET

La CEO que reseteará los videojuegos de

ASHA SHARMA La consejera delegada de Xbox, experta en IA, lidera la mayor reestructuración de la firma para ser “la

Juande Portilla, Nueva York

Cuando el pasado febrero Microsoft eligió a Asha Sharma, responsable de una de sus principales divisiones en inteligencia artificial, para dirigir Xbox, la expectativa general fue que la nueva consejera delegada se iba a limitar a insuflar esta nueva tecnología en cada rincón de la marca de videojuegos del grupo, aunque lo primero que hizo ella fue negarlo. “No perseguiremos la eficiencia a corto plazo ni inundaremos nuestro ecosistema con basura de inteligencia artificial sin alma. Los juegos son y siempre serán arte, creados por humanos”, prometió. Y, en su lugar, de hecho, lo que hizo fue iniciar una reestructuración sin precedentes de la empresa, un “reseteo de Xbox” que incluye miles de despidos, con el objetivo de convertirla en “la compañía número uno de videojuegos y entretenimiento” del mundo para 2030.

Hija de padres divorciados, Sharma (Racine, Wisconsin, 1989) se crió con su madre, que trabajaba envolviendo regalos por siete dólares la hora para mantenerla a ella y a sus hermanos. Ella misma pasó su adolescencia trabajando en un campo de golf. Se licenció en Administración de Empresas en la Universidad de Minnesota, donde compaginó sus estudios con la fundación de un centro para adolescentes en riesgo. Posteriormente se mudó a Seattle para trabajar en el departamento de márketing de Microsoft en 2011, pero dos años después se unió a Porch, una start up de servicios online para el hogar donde fue directora de operaciones. La experiencia le valió su salto a Facebook (hoy Meta) en 2017, donde fue directora de programas de responsabilidad social, y después vicepresidenta de producto de Messenger e Instagram. En 2021 se unió a la empresa de entrega y recogida de comestibles Instacart como directora de operaciones. Finalmente, en 2024 regresó a Microsoft.

Reducción de plantilla

Durante los dos últimos ejercicios, Sharma había venido ejerciendo como presidenta de la división CoreAI de la compañía fundada por Bill Gates, pero el pasado febrero fue sorpresivamente designada como vicepresidenta ejecutiva y consejera delegada de Microsoft Gaming en sustitución de Phil Spencer. Sharma no es una gamer, ni proviene del mundo de los videojuegos, lo que alimentó cierto escepticismo al anunciarse su nombramiento, del que los aficionados apenas esperaban consecuencias más allá de una renovada apuesta por la inteligencia artificial. Ella no dio mucho más margen a las especu-

Asha Sharma, nueva consejera delegada de Xbox.

¿Quién es Asha Sharma?

Lugar y año de nacimiento: Racine, Wisconsin (EEUU), 1989.
Formación: Licenciada en Administración de Empresas por la Universidad de Minnesota.
Cargo actual: Consejera delegada y vicepresidenta ejecutiva de Xbox.
Trayectoria: Comenzó su carrera en Márketing en Microsoft, pero creció como directora de Programas de responsabilidad social de Facebook, vicepresidenta de Producto en Messenger e Instagram y regresó a la firma de Bill Gates para presidir la división de Inteligencia Artificial CoreAI.

laciones y comenzó su revolución. En sus primeros 100 días en el cargo, Sharma devolvió a la división de videojuegos de Microsoft el nombre oficial de Xbox; anunció la creación de un nuevo mando; impulsó el desarrollo de su próxima consola, Project Helix; y rebajó el precio del servicio de juegos en streaming Game Pass, entre otras decisiones.

Fue solo el comienzo. El día que tomó posesión prometió a la plantilla tres cosas: desarrollar “grandes videojuegos”; el “regreso de Xbox” como eje centra de la firma en su 25 aniversario, y preparar a la compañía para la “reinvención del juego”. “Nos requerirá cuestionarlo todo sin descanso, revisar los procesos, proteger lo que funciona y ser lo suficientemente valientes para cambiar lo que no”, anticipó.

Cuatro meses después, Sharma anunció “la reestructuración más importante en la historia de Xbox”, incluyendo la “difícil decisión” de reducir la plantilla en unos 3.200 trabajadores a lo largo del ejercicio fiscal 2027 (una quinta parte del total), incluyendo la eliminación de 1.600 puestos de trabajo de forma inmediata este verano. “Sé que esto es doloroso”, reconoció, pero advirtió de

Antes de Microsoft, la directiva pasó por Meta, con cargos en Facebook, Messenger e Instagram

Su plan es reducir en 3.200 personas la plantilla y aumentar las adaptaciones a cine y televisión

que “nuestro negocio hoy no está sano”, pues opera con márgenes entre tres y diez veces inferiores al de las plataformas de la competencia. “La industria se enfrenta a la crisis de hardware más grave de su historia. Debemos reinventar Xbox”, subrayó, anticipando también una reorganización de la empresa que conlleva menos niveles jerárquicos y una operativa menos fragmentada.

Aunque Microsoft ha hecho recientemente enormes operaciones corporativas en este terreno, con la adquisición de Activision Blizzard por 69.000 millones de dólares en 2023, la nueva etapa bajo la batuta de Sharma pasa ahora por la venta de varios de los estudios de la compañía

(ya está decidido en el caso de Ninja Theory, Undead Labs, Double Fine y Compulsion Games, mientras que se ha abierto un proceso de consultas sobre la francesa Arkane Studios).

“Estos cambios buscan un futuro más prometedor para Xbox, no uno más modesto. La próxima década de los videojuegos será más ambiciosa, global y creativa que nunca. Este año, invertiremos en Xbox tanto como siempre”, prometió, al presentar su hoja de ruta para convertir a la firma en líder del sector en cuatro años. Su objetivo es que la firma alcance los mil millones de jugadores al día.

La veta de Hollywood

Otro de los ejes maestros de la estrategia de Sharma es el de ir más allá de las consolas y reforzar los ingresos de la compañía ligados al entretenimiento general. Tras el éxito de Una película de Minecraft, adaptación cinematográfica del célebre videojuego de la compañía protagonizada por Jason Monosa, Emma Myers o Jack Black, Sharma tiene entre sus planes potenciar la veta de Hollywood. En los próximos años, ha anticipado, se apostará por nuevas adaptaciones de juegos de la fir-

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RETRATOS LIBERALES

50 años del golpe de Videla

ARGENTINA Su dictadura fue responsable de miles de desaparecidos.

Carlos Rodríguez Braun. Sotogrande El 24 de marzo de 1976, se produjo un golpe militar en Argentina, y en su interpretación hubo dos errores. Uno fue que el general Videla y sus asociados ocuparon el poder por sorpresa y contra la voluntad del pueblo. Este error perduró, e integra la propaganda supuestamente progresista que les solo una parte de la historia, la del mito de un país apacible arrasado por los “milicos”. El otro error fue que ese golpe iba a ser uno más de los varios que registraba la historia argentina en el siglo XX, y que se traducían en gobiernos cívico-militares que administraban el país durante un tiempo, sin graves episodios de violencia, y cuyo objetivo era la celebración de nuevas elecciones democráticas.

Carlos Malamud, en su reciente libro Golpe militar y dictadura en Argentina despeja ambos equívocos: “Todo el mundo daba por sentado el golpe, incluidos los terroristas. El líder montonero Mario Firmenich calculaba que iban a morir 1.500 guerrilleros, y que con eso ganarían la guerra. Sus predicciones no se cumplieron, la dictadura se mantuvo y la desprestigiada resistencia armada fue literalmente liquidada, aunque sus decisiones sacrificaron la vida de miles de jóvenes que creyeron en el proyecto”.

Recuerdo bien que la reacción de la población fue inicialmente favorable al régimen militar: los que nos opusimos éramos muy pocos. La mayoría de la gente estaba aliviada porque, efectivamente, la Argentina de Perón y de Isabelita era cualquier cosa menos un remanso de paz: cuando Videla llegó a la Casa Rosada de Buenos Aires la dinámica de la violencia era letal, y los medios informaban de que había un asesinato político cada cinco horas y el estallido de un artefacto explosivo cada tres horas.

Esa realidad de los crímenes de las organizaciones terroristas fue durante décadas minimizada o ignorada, sobre todo fuera del país, pero también opacada por la propaganda interna, como apuntó en el diario ABC el escritor argentino, Jorge Fernández Díaz: “La izquierda caviar europea convalidó ese truco dialéctico porque simpatizaba, de lejos y a salvo, con la lucha de clases y romantizaba a aquellos imitadores del Che. El Kirchnerismo institucionalizó desde el poder esta versión interesada: aquellos guerrilleros de entonces eran idealistas y luchaban por la democracia (cuando hacían todo lo contrario) y debían ser recordados con gloria (cuando infligieron muerte y terror). Durante los años de la democracia, se les entregaron a

Jorge Rafael Videla formó parte del golpe de Estado que acabó con el Gobierno de Perón el 24 de marzo de 1976. Después, fue presidente de Argentina hasta 1981.

La Argentina de Perón era todo menos un remanso de paz; había un asesinato político cada cinco horas

Oponerse a una dictadura no te convierte inmediatamente en un demócrata

exmontoneros lugares de poder para que ellos mismos purgaran a las Fuerzas Armadas y ejercieran venganza despidiendo o postergando a oficiales sin mácula, a veces por simple portación de apellido. Fue como si se hubiera otorgado a exatarras la facultad de purgar la Guardia Civil. Los Kirchner adoctrinaron desde las escuelas y los medios públicos con esta narrativa, mientras colonizaban los organismos de derechos humanos y los utilizaban como escudos de sus prácticas políticas más controversiales”.

La represión de los militares fue brutal, y recibió el justo nombre de

terrorismo de Estado. Hubo miles de desaparecidos que, aunque no llegaran a los treinta mil que reivindica la izquierda, seguramente no fueron menos de ocho mil, una cifra aberrante, pero que de ninguna manera convierte a los guerrilleros en héroes: no por oponerse a una dictadura uno es un demócrata. Los que perdieron la vida a manos de los terroristas son, según Jorge Fernández Díaz, “los muertos que nadie recuerda; hay miles de familias que perdieron a sus padres, maridos e hijos a manos de las guerrillas probadas por Perón y Fidel Castro, y que no han recibido ni siquiera un pedido de disculpas”.

Hablando de disculpas y condenas, destacados represores y jerarcas militares fueron juzgados y encarcelados. Pero los otros totalitarios no han hecho autocrítica, lamenta Carlos Malamud: “No revisaron el pasado, como Mujica, Dilma Roussef o Petro”. Han sido poco frecuentes en Argentina declaraciones como la de José Direceu, que fue ministro con Lula, y que dijo: “La opción de la lucha armada fue una equivocación de nuestra generación”.

Microsoft

principal compañía de entretenimiento”.

INTELIGENCIA ARTIFICIAL

“No inundaremos nuestro ecosistema con basura de inteligencia artificial sin alma. Los juegos son y siempre serán arte, creados por humanos”

REESTRUCTURACIÓN

“Estamos iniciando la reestructuración más importante en la historia de Xbox. He tomado la difícil decisión de reducir nuestro equipo en 3.200 personas”

“Nuestro negocio no está sano. Operamos con márgenes entre tres y 10 veces inferiores a los de plataformas y empresas similares”

CRISIS DE SUMINISTROS

“Toda la industria enfrenta una crisis de componentes. No podemos fabricar tantas consolas como los jugadores quieren comprar, necesitamos alianzas”

PROYECTO DE FUTURO

“Reiniciemos el proyecto para crear una Xbox más potente y construir la compañía número uno en videojuegos y entretenimiento”

DIRECTIVOS EN VERANO

ARQUITECTOS INFLUYENTES

La búsqueda constante de la perfección de Saarinen

DOBLE O NADA Su evolución se manifiesta por pares: un trabajo parece mejorar al anterior.

Javier Saez, Madrid

Eero Saarinen no pertenece a ese grupo de arquitectos cuya obra puede describirse de una vez y para siempre mediante una fórmula estable. Cuanto más se recorre su trabajo, más evidente se vuelve una inquietud interior, una suerte de empuje constante que le lleva a avanzar, corregir, tensar y reformular cada hallazgo previo. Nacido en Finlandia en 1910 y formado en Estados Unidos, puede adivinarse en él esa actitud, la persistencia del sisu finlandés: una mezcla de resistencia, tenacidad y energía moral que convierte cada límite en impulso. Quizá por ello su arquitectura sigue despertando una curiosidad particular: por la potencia icónica de sus obras más conocidas y porque bajo ellas late una investigación continua que rara vez se conforma con la primera respuesta.

Su evolución interna se manifiesta por pares, donde una obra parece encontrar en otra posterior su perfeccionamiento. La Facultad de Derecho de Chicago se ve mejorada en los colegios de Yale; la General Motors se depura en la Bell Telephone Company; la TWA, la icónica terminal del Aeropuerto Internacional John F. Kennedy de Nueva York, encuentra una respuesta más madura en la terminal de Washington; incluso el rascacielos de la CBS deja entrever que, de no haber mediado su temprana muerte en 1961, quizá hubiese inaugurado otra etapa. En el fondo se trata de un tránsito desde la claridad moderna más contenida hacia una arquitectura más plástica, integrada, expresiva y emocional.

Saarinen quiso ser escultor, una inclinación que atraviesa toda su carrera. Primero aparece en el mobiliario, en la voluntad de reducir el objeto a un cuerpo continuo y unitario, casi liberado de lo superfluo para comparecer con una presencia más intensa. Después esa pulsión pasa a la arquitectura. Su obra comienza bajo ciertas influencias de la disciplina moderna más severa, con un eco de Mies van der Rohe en la lógica del orden, en la confianza en la exactitud y en la nitidez de la estructura, pronto se descubre que esa precisión no le basta. A ella se superpone otra aspiración: construir la obra como un organismo completo, como un todo donde ninguna parte queda desligada del conjunto y donde el total se expresa en cada parte. Aquí la cercanía con Frank Lloyd Wright resulta patente. Y, en paralelo, también podría rastrearse una afinidad con la

A medida que avanza su obra, prefiere el hormigón, más dócil, plástico y expresivo que el acero

Entre la Entenza House y la Miller House cambia la estructura, los materiales y el modo de organizar la vida

evolución de Le Corbusier, que pasa de los años más racionalistas a la intensidad plástica y emocional de Ronchamp o Chandigarh.

Una de las cuestiones más interesantes de su trayectoria reside en la forma en que modifica uno de los dogmas de la modernidad: que la forma sigue a la función. En Saarinen la función importa, pero no dicta la forma de modo inexorable. Influye, orienta, condiciona, pero no agota el proyecto. De ahí surge otra de sus afirmaciones más lúcidas: la exactitud no es verdad. La frase advierte que la arquitectura no puede reducirse a una mera adecuación entre programa y resolución técnica. Entre ambas cosas media todavía el espesor de la experiencia humana, la capacidad de la forma para comover, representar, sugerir o convocar una dimensión que rebasa lo útil.

Saarinen adquiere así una postura humanista. No rechaza la técnica ni abandona la lógica constructiva, pero entiende que la arquitectura comienza a ser verdadera cuando esa lógica se deja atravesar por la emoción, la expresión, la capacidad simbólica de la forma.

También por ello su carrera incorpora un conocimiento cada vez más profundo de los materiales. A medida que avanza su obra, se advierte un desplazamiento desde el acero, con su lógica severa, modular y casi inexorable, hacia el hormigón, más dócil, plástico y expresivo. Saarinen encuentra en el hormigón una materia más apta para desarrollar el contenido emocional que progresivamente busca. El acero le permite ensayar una modernidad ligera, clara, abierta y social. El hormigón, la posibilidad de aumentar la tensión plástica del edificio, de hacer que la estructura no sólo soporte sino que también exprese, y de intensificar la presencia corpórea de la obra.

Este proceso se vuelve especialmente visible en la terminal de la TWA. Se ha contemplado como una de las grandes imágenes del siglo XX. La TWA posee un dramatismo formal extraordinario, pero quizá no alcanza esa levedad visible en otras obras contemporáneas. Lo admirable en Saarinen es que no se detiene ahí. No da por buena la primera con-

conquista. Continúa. La terminal de Washington D. C. es una reformulación más madura, serena y convincente del mismo impulso. Allí los grandes soportes recogen una cubierta combada de hormigón de gran fuerza, y la relación entre estructura, forma y programa adquiere una claridad que en la TWA todavía estaba en tensión. Además, la forma ya no es sólo evocación del vuelo; es también un orden espacial eficaz. En

La TWA es una icónica terminal del Aeropuerto Internacional John F. Kennedy de Nueva York. Inaugurada en 1962, tiene forma de ave con alas de hormigón.

La cubierta de la Miller House está sostenida por columnas cruciformes de acero e incorpora una retícula de lucernarios que introduce una luz cenital uniforme.

Washington, Saarinen logra reunir una aspiración ideal con un sentido realista de la construcción y del uso.

Obras integradas en el paisaje

La dupla Entenza-Miller puede y debe leerse en el marco de esta misma evolución. En la Entenza House, Saarinen ensaya una domesticidad moderna abierta, ligera y social; en la Miller House esa intuición se convierte en una obra total, más compleja, más integrada con el paisaje y más capaz de convertir la casa en una forma de vida antes que en un simple artefacto moderno.

La Entenza House, proyectada junto a Charles Eames y concluida en 1949, pertenece todavía al mundo experimental de la posguerra norteamericana. En ella aparece la confianza en la estructura ligera, en la modulación, en la transparencia y en la continuidad entre interior y exterior. La casa se abre al jardín con naturalidad, los espacios públicos adquieren mayor protagonismo que los privados y la vida doméstica parece imaginarse como una convivencia despojada de la compartimentación burguesa tradicional. La vivien-

Proyectada junto a Charles Eames, la Entenza House se terminó en 1949.

Martes 18 agosto 2006 Expansión 5

DIRECTIVOS EN VERANO

CLAVES DE GESTIÓN

La diferencia entre lo que cree ser y lo que piensa su equipo

LIDERAZGO La brecha se agranda a medida que se asciende y es un problema para la organización.

Belén Ramírez, Madrid

¿Sabe cómo le perciben quienes trabajan con usted? A priori parece una pregunta sencilla, pero la mayoría de las personas no la responden de manera certera. Y no porque mientan, sencillamente no son conscientes del impacto que causan con sus acciones u omisiones.

Tras más de una década investigando la autoconciencia a escala global, la psicóloga organizacional Tasha Eurich afirma que el 95% de las personas cree ser autoconciente. Sin embargo, el porcentaje que realmente cumple los criterios para serlo está entre el 10% y el 15%. La cifra resulta cuanto menos desconcertante: ¿tan ciegos estamos?

El dato más revelador de su investigación es el que dice que cuanto más alto sube alguien en la jerarquía, más se estrecha el círculo de quienes se atreven a decirle lo que realmente piensan de él. Este fenómeno es conocido como la enfermedad del CEO. Esa que se agrava ascenso tras ascenso, a base de aprobación sin matices. Los colaboradores aprenden rápidamente qué se puede decir y qué es mejor callar. Y el resultado es que los directivos de nivel sénior viven en una burbuja de percepción que nada tiene que ver con la realidad que experimentan quienes trabajan a su alrededor. Este desfase entre la autoimagen del líder y la percepción de quienes le rodean no es un problema menor de comunicación interna. Es uno de los predictores más potentes del fracaso ejecutivo.

El directivo que todo lo sabe

La autoconciencia –capacidad de reconocer con precisión las propias emociones, fortalezas, limitaciones, saber cómo somos percibidos y reconocer el impacto que tenemos sobre los demás– es el componente fundacional de la inteligencia emocional según el modelo de Goleman y, sin duda, una gran ventaja competitiva para quienes ocupan puestos de responsabilidad. Sin embargo, no es sencilla de cultivar; cada ascenso, cada resultado positivo, cada aplauso consolida una imagen de uno mismo que resulta cada vez más difícil de cuestionar.

Hay una creencia limitante generalizada en la cultura directiva que vengo observando desde hace décadas y que conviene desmontar: la idea de que mostrar vulnerabilidad es una señal de debilidad, que un buen líder no duda, no se equivoca, no reconoce incertidumbre.

Garry Ridge, expresidente de WD-40, suele decir que las palabras más poderosas que puede pronunciar un líder son “no lo sé” y eso no es renunciar al liderazgo.

Erróneamente se cree que asumir un error es mostrar debilidad, por eso muchos directivos no lo hacen

La inteligencia emocional es una habilidad muy demandada, pero que muy pocos tienen

La investigación dice exactamente lo contrario. Un estudio de The Robert H. Smith School of Business de la University of Maryland evidencia que los CEO que reconocen públicamente sus limitaciones generan mayor confianza entre los inversores, incluso cuando comparten malas noticias. Los investigadores sometieron a 249 participantes a transcripciones de entrevistas con ejecutivos ficticios: el CEO que admitía sus puntos débiles despertaba más confianza que el que proyectaba seguridad permanente y, además, amortiguaba el impacto negativo de

resultados por debajo de las expectativas. La autenticidad genera credibilidad y la credibilidad es la moneda del liderazgo real.

En esta misma línea, Garry Ridge, expresidente de WD-40, suele decir que las palabras más poderosas que puede pronunciar un líder son “no lo sé”. No como renuncia al liderazgo, sino como apertura a la inteligencia colectiva del equipo.

El jefe que siempre tiene la respuesta, que nunca admite el error y que interpreta cualquier cuestionamiento como una amenaza se confunde si piensa que así envía señales de fortaleza. No; más bien pueden ser indicadores de inseguridad disfrazada. Encarnan, según la investigación de Eurich, uno de los perfiles con mayor brecha entre autoimagen y realidad. Y el problema es que algunas organizaciones, con frecuencia, no solo lo toleran: lo premian.

La pregunta que pocos se hacen Si echa la vista atrás, probablemente recuerde a jefes o compañeros que fueron contratados por su brillante currículum, su inteligencia y

sus habilidades técnicas, pero fueron despedidos por su incapacidad para gestionar relaciones, construir confianza o adaptarse a nuevos contextos. ¿En qué medida su percepción de sí mismos coincidiría con la que tenían quienes trabajaban con ellos?

La brecha entre ambas percepciones –lo que se conoce como self-other agreement– es uno de los indicadores más fiables de efectividad del liderazgo. Los líderes con alta autoconciencia tienden a tener brechas pequeñas: su visión de sí mismos y la de sus colaboradores son razonablemente coherentes. Los líderes con baja autoconciencia presentan brechas amplias, y con frecuencia en la dirección más peligrosa: se sobrevaloran precisamente en las dimensiones en que son más débiles.

Si quiere seguir creciendo a nivel profesional, y aun cuando pueda parecerle incómoda, plantéese esta pregunta: ¿coincidirá mi identidad pública con la percepción que tengo de mí mismo? Las herramientas existen. El problema es otro. No es un problema de oferta. El feedback 360, la mentoría ejecutiva y el coaching profesional son mecanismos probados para cerrar la brecha entre la autoimagen del directivo y la realidad que perciben quienes trabajan con él. El problema es de demanda: estas herramientas requieren algo que el éxito previo no suele cultivar. La voluntad de escuchar algo incómodo sobre uno mismo. Y hacerlo sin ponerse a la defensiva.

Recuerde, lo difícil no es hacerse la pregunta. Lo difícil es querer escuchar la respuesta.

Socia directora de SUMMUM Training & Coaching, Autora de Fórmula 6N; Doeda tu Plan de Activación Energética para rendir más y vivir mejor (Plataforma)

da deja de entenderse como una suma de habitaciones cerradas y pasa a concebirse como un campo continuo de relaciones. La levedad del acero, la claridad constructiva y la apertura espacial participan de esa voluntad. Cabe preguntarse si es ya la forma más completa de la domesticidad moderna o un ensayo brillante, pero inicial.

La planta de la Miller House se concentra en torno a un centro, que se ha llegado a comparar con la Villa Rotonda. El espacio de conversación hundido ya no es sólo un recurso espacial, sino el núcleo geométrico de la casa. La cubierta, sostenida por columnas cruciformes de acero, incorpora una retícula de lucernarios que introduce una luz cenital uniforme y construye interioridad, algo que en Entenza dependía del perímetro acristalado. En este ejemplo, además de acero y el vidrio aparecen muros de piedra que dan espesor y apoyo al conjunto. En la Miller House, el paisaje se incorpora de manera estricta a la composición. También el interior alcanza otro grado de definición, no por ampliación del programa, sino por la integración precisa entre arquitectura, mobiliario, color y objetos. La evolución entre ambas obras consiste, por tanto, en una progresiva concentración de la forma: una composición más densa, más controlada y más consciente de todas sus escalas.

En definitiva, la Entenza House y la Miller House permiten reconocer que, también en la escala doméstica, Saarinen avanza por perfeccionamiento y no por sustitución. Entre una y otra no se produce un simple aumento de complejidad, sino una transformación precisa de la estructura, de la materia y del modo de organizar la vida en torno al espacio. Por eso esta dupla resulta tan reveladora: muestra, en un registro íntimo, la misma evolución que atraviesa el conjunto de su obra, una apuesta: doble o nada.

Profesor de la Escuela Técnica Superior de Arquitectura Universidad de Navarra

DIRECTIVOS EN VERANO

GASTRONOMÍA TOP

La gran parrilla de Buenos Aires

DON JULIO Pablo Rivero ha situado su negocio de Palermo Viejo entre los mejores y más demandados restaurantes del mundo.

Marta Fernández Guadaño. Madrid Toma su nombre de un personaje bohemio del barrio de Palermo Viejo, que sirvió para bautizar una parrilla que aparentaba cumplir con un concepto típico argentino y que con los años se convirtió en uno de los mejores restaurantes del mundo. Don Julio es el proyecto de Pablo Rivero, un sumiller convertido en emprendedor al que se puede achacar un claro mérito más allá de colocar su negocio en el décimo puesto de la lista The World's 50 Best Restaurants en 2025: es el claro responsable de haber dado una vuelta a un modelo tan tradicional como teóricamente intocable como la parrilla de carne.

Eso no ha significado añadir visión contemporánea a golpe de técnicas modernas, sino aplicar creatividad e inteligencia a las raíces de este modelo clásico. Nieto de carníceros y con una infancia ligada al oficio ganadero de su familia –que iba moviendo su ganadería entre Rosario y El Pimpollal, en el delta del Paraná, en busca de pasto para sus animales–, Rivero, nacido en Rosario, se buscó la vida en Buenos Aires, donde en 1999 abrió –inicialmente, apoyado por sus padres y también por su abuela– Don Julio. Allí fichó a Pepe Sotelo, parrillero que aportó oficio y con el que fue innovando en cuanto a la forma de preparar los cortes.

Trazabilidad

Rivero empezó por buscar las mejores carnes; de ahí, pasó a identificar animales, razas, genética, clima y pastos con los que se alimentan para acabar garantizando la máxima trazabilidad de cualquier corte que pasa por las parrillas de Don Julio, convertido en epicentro mundial de la parrilla carnívora, es el resultado del empeño de refinar la cultura intocable del asado argentino.

Una vez afianzada la selección de animales de genética argentina, llega el momento de madurar y afinar carnes en su propia carnicería, que abrió al público en la pandemia y que, además, vende online packs de carne, embutidos y otros productos. Selección de carbones, obsesión por “buscar el sabor puro de la carne, sin humo” y cortes que hablan del agro-clima de cada animal redondean el proyecto.

Equipo de parrilleros en Don Julio, en el barrio de Palermo Viejo, en Buenos Aires.

Una mesa en el comedor de Don Julio.

Algunos platos con cortes de carne en una mesa de Don Julio.

El hostelero y sumiller Pablo Rivero, delante de Don Julio.

Don Julio ocupa la esquina de las calles Gurruchaga y Guatemala, en un local de look clásico, muros de color rosado y ventanales de madera que se asoman al a ratos bullicioso Palermo Viejo. La carta es una suma de cortes, junto con hits como la Molleja de corazón asadas o los Chinchulines –intestino delgado–, a los que se añaden vegetales de temporada que recalcan la defensa de la estacionalidad de este proyecto –como los tomates del verano argentino que incluso son eje de una fiesta organizada por Rivero en el barrio–. Por el lado líquido, añade como atractivo una cava donde los vinos argentinos seleccionados por este sumiller a través de más de 14.000 etiquetas son protagonistas.

Reservas

Premiado durante tres años consecutivos como el Mejor Restaurante de Carnes del Mundo por el ránking internacional World's 101 Best Steak Restaurants, es difícil marcar un ticket medio para comer en Don Julio –debido también a la fluctuación

BAJO RESERVA

Don Julio

Propietario: Pablo Rivero.
Dirección: Guatemala, 4699. Palermo Viejo, Buenos Aires.
Web: www.parrilladonjulio.com
Precio a la carta: de 100 a 150 euros.
Antelación para reservar: 2-3 semanas.

del peso–, pero puede calcularse en torno a los 100-150 euros.

Para sentarse en una de las mesas de su acogedor comedor de dos plantas, donde la parrilla está a la vista y donde predomina un estilo clásico y elegante de hospitalidad, se puede reservar vía online o WhatsApp. Con mesas muy demandadas, hay huecos debido a que es un espacio abierto todos los días de la semana con un extenso horario –quizás, hacen falta dos o tres semanas para dar con la fecha exacta que un cliente busca–. Como plan B, se

Graciela, nuevo proyecto de Pablo Rivero en Nueva York.

puede hacer cola en la puerta de Don Julio para tratar de conseguir una mesa.

En el barrio

Rivero ha convertido Palermo Viejo en su propio distrito gastronómico, donde a la parrilla posicionada entre las grandes mesas del mapa mundial, añade más negocios. Uno que no puede faltar en un viaje a Buenos Aires es El Preferido, una casa que data de 1952 con pasado como almacén-bodega (una especie de formato de casa de comidas) que solía fre-

cuentar Jorge Luis Borges y que el dueño de Don Julio gestiona desde 2018. Lejos de apostar por abrir un restaurante moderno, volvió a repetir su fórmula predilecta: coger lo mejor de la tradición para mantenerlo y mejorarlo en lo posible sin

estridencias, con una oferta de platos del día y la Milanesa como emblema. Por cierto, en Don Julio y El Preferido, hay que probar los embutidos caseros hechos por Guido Tassi, mano derecha y aliado de Rivero en todos sus proyectos, y una colección propia de helados servida en copas de cristal.

En el barrio, además de Don Julio, El Preferido y la carnicería, añade Luna de Frente, huerta urbana cerca de

los restaurantes; y Social Corazón, formato de café, panadería y comedor con horario continuado.

Por otro lado, a mediados de julio, Pablo Rivero llegó al mercado estadounidense con la apertura de Graciela –que lleva el nombre de su madre–, un concepto de taberna argentina abierto en el West Village, en Nueva York, a través de una alianza con Adam y Alex Saper –hermanos responsables de la expansión de Ekataly en el país–. Se trata del primer proyecto del hostelero argentino fuera de su país.

Martes 18 agosto 2006 Expansión 7

DIRECTIVOS EN VERANO

LIDERAZGO DE LEYENDA

Bach y el arte de hacerse preguntas

EXCELENCIA El compositor alemán atribuía su maestría al trabajo y a la constancia.

Adela Balderas. Madrid

Steve Jobs tenía gustos musicales eclécticos. Admiraba a Bob Dylan, encontraba inspiración en The Beatles y apreciaba la música contemporánea. Sin embargo, cuando quería pensar, idear, concentrarse o simplemente detener el tiempo, volvía una y otra vez a Johann Sebastian Bach. En su biografía, Walter Isaacson relata cómo Jobs escuchaba con frecuencia las Variaciones Goldberg en las dos legendarias grabaciones de Glenn Gould. En ellas veía algo más que una interpretación musical.

Resulta revelador que uno de los empresarios más innovadores de nuestro tiempo encontrara inspiración en un compositor nacido en el siglo XVII. Quizá porque Bach no solo escribía música. Construía orden dentro de la complejidad.

Johann Sebastian Bach nació en 1685 en Eisenach, en una familia de músicos. Desde muy joven conoció el oficio y la disciplina. A lo largo de su vida fue organista, compositor, maestro y director musical. Cuando llegó a Leipzig en 1723 para ocupar el puesto de Kantor de Santo Tomás, asumió una tarea exigente: debía proporcionar música para los servicios religiosos, enseñar a los alumnos de la escuela, dirigir a los músicos y responder a las necesidades musicales de la ciudad.

El musicólogo Christoph Wolff, profesor de la Universidad de Harvard, dedicó buena parte de su vida a reconstruir la obra de Bach y a definir al hombre que había detrás de ella. En El universo musical de Bach (Acantilado) aparece un Bach muy alejado de la imagen romántica del genio al que la inspiración visita de repente. Detrás de aquella música había una formación extraordinaria, un conocimiento profundo de la tradición y una disciplina constante. Estudiaba, analizaba, enseñaba, experimentaba y perfeccionaba. Había talento, pero también mucha dedicación y oficio. Hay una frase que Wolff recoge al hablar de la infancia de Bach: “El amor de nuestro pequeño Johann Sebastian por la música era extraordinario, incluso a tan corta edad”. Antes de las grandes obras, del reconocimiento, antes incluso de que pudiera imaginar dónde le llevaría aquel camino, había ya algo más sencillo: amor por lo que hacía. Quizá la excelencia empiece mucho antes del reconocimiento y el aplauso en esa decisión, casi íntima, de hacer bien aquello que queremos hacer.

Wolff recoge un episodio transmitido por Johann Nikolaus Forkel, primer biógrafo de Bach. Cuenta que, cuando Jobs después preguntaban a Bach cómo había conseguido dominar el arte de la música hasta al-

Johann Sebastian Bach, con 61 años, en un retrato de Elias Gottlob Haussmann.

canzar un grado tan elevado, solía responder: “Tuve que ser aplicado. Quien sea igualmente aplicado llegará igualmente lejos”. La respuesta sorprende por su profunda humildad. Bach no atribuía su maestría a unas capacidades excepcionales, sino a la constancia y el trabajo.

John Eliot Gardiner, director de orquesta, afirma en La música en el castillo del cielo. Un retrato de Johann Sebastian Bach (Acantilado) que su música nos ofrece “destellos que alumbran las terribles experiencias al quedarse huérfano, en su solitaria adolescencia, y al llorar la muerte de sus seres queridos como marido y padre. Nos muestra cuán intensamente le desagradaba la hipocresía y su impaciencia ante el falseamiento de cualquier tipo; pero revela también la profunda simpatía que sentía por quienes sufren o se sienten tristes de un modo u otro, o luchan con sus conciencias o sus creencias”.

Wolff señala que Bach había sido educado desde sus primeros años en las virtudes de la perseverancia y del trabajo constante. Pero había algo más: una curiosidad que no parecía tener límite. Su deseo de aprender le llevó a explorar y dominar el repertorio disponible en toda su amplitud

y profundidad; le impulsó a interesarse por los conocimientos de ingeniería mecánica y tecnología empleados en la construcción de órganos; y desde sus primeras composiciones, a descubrir cómo ir más allá de sus modelos y aventurarse hacia nuevos horizontes.

Cumplir no es suficiente

Cuando escuchas La Pasión según San Mateo, te sientes pequeño, casi intimidado ante una música que parece estar en un lugar al que todavía no sabemos llegar y pienso en ese quiet quitting, esa renuncia silenciosa de quien decide trabajar habiéndose rendido, con la idea de que cumplir es suficiente. En el absentismo laboral. En el barnout. En organizaciones que confunden cuidar a las personas con llenar espacios de manzanas, cuando también significa crear entornos en los que podamos hacer bien nuestro trabajo, con sentido y orgullo. La responsabilidad que cada uno tenemos sobre aquello que hacemos. Quizás la excelencia tenga menos que ver con hacer algo extraordinario que con negarse a hacer algo de cualquier manera.

Bach no esperaba a que llegara la inspiración; la encontraba trabajan-

do. Los estudiosos Wolff y Gardiner coinciden en describir a Bach como un hombre de una disciplina extraordinaria. Detrás de cada una de sus composiciones había un conocimiento profundo de la técnica, un estudio constante y una voluntad casi obsesiva de perfeccionamiento. La creatividad no sustituía al oficio; nacía de él. Y quizá por eso músicos, matemáticos, físicos, ingenieros, sienten y han sentido una fascinación especial por Bach y su perfección. Bajo la aparente belleza de sus partituras existe una estructura rigurosa que demuestra que el orden y la creatividad no son conceptos opuestos, sino profundamente complementarios. Goethe, después de escuchar música de Bach al órgano, escribió a su amigo el compositor y director Carl Friedrich Zeller describiendo aquella experiencia: “Era como si la armonía eterna conversara consigo misma, tal como pudo haber sucedido en el seno de Dios poco antes de la creación del mundo”.

En buena parte de las partituras de Bach aparecen tres letras: S.D.G., Soli Deo Gloria. Más allá de su significado religioso, esas iniciales expresan una forma de entender el trabajo que hoy es casi revolucionaria: la obra importa más que el autor, el oficio por encima del reconocimiento. Bach componía para servir a algo más grande que su éxito. Su propósito era más firme que él mismo: era su guía, su brújula, su aplauso.

No es casualidad que, en medio de tanta tecnología, hayamos vuelto la mirada hacia la espiritualidad, el silencio o la filosofía. No necesariamente porque tengamos menos respuestas que antes, sino porque empezamos a comprender que algunas preguntas no se resuelven acumulando más información, y que el camino no se encuentra con un simple GPS. Tal vez sigamos necesitando una brújula. No para decirnos cómo llegar, sino para recordarnos hacia dónde queremos ir.

Bach nos recuerda que la técnica, por extraordinaria que sea, necesita una dirección. Que el talento, necesita un propósito. Y que avanzar no siempre significa estar más cerca de donde queremos llegar. Quizás por eso su música sigue hablándonos, como le hablaba a Steve Jobs. Porque no siempre necesitamos más respuestas. A veces necesitamos volver a encontrar la pregunta esencial, el principio de todo propósito: para qué queremos hacerlo.

Doctora ADE. Profesora Investigadora Deusto Business School. Investigadora Universidad de Oxford. Profesora Afiliada City Science MIT Media Lab

PISTAS

Un ‘check out’ a la carta en la marca Anantara

Las horas estrictas de check in y check out no maridan bien con el lujo. Se han dado cuenta en Anantara Hotels & Resorts, que ha presentado Suite Time Privilege, un beneficio para los huéspedes de algunas de sus suites más exclusivas y que ofrece libertad de horarios de llegada y salida sin necesidad de reservar una noche adicional. Además, los clientes dispondrán de transfer desde el aeropuerto y desayuno en la habitación de cortesía.

El ‘ángel’ de los viñedos históricos llega a Covarrubias

El proyecto Ángel de Viñas, impulsado por González Byass y su Fundación, trabaja para salvar viñedos históricos. En esta nueva edición, se va a trabajar sobre uno situado en Covarrubias (Burgos), que pertenece al viticultor Adrián Alonso, que comercializa sus vinos como Adrián Alonso El Serbal. En 2,5 hectáreas, conviven viñas plantadas en vaso entre 1920 y 1950, cerezos, almendros y serbales, a una altitud de entre 900 y 1.000 metros.

Ricardo Darín y Andrea Pietra vuelven a Madrid

Tras realizar más de 700 funciones en Iberoamérica, Escenas de la vida conyugal continúa su recorrido con una nueva gira por España. Ricardo Darín y Andrea Pietra se suben al escenario de Nuevo Teatro Alcalá a partir del 3 de septiembre para interpretar el clásico de Ingmar Bergman, que presenta una serie de episodios que retratan la vida de Juan y Mariana, una pareja atravesada por el amor, la rutina, las contradicciones y las rupturas.

DIRECTIVOS EN VERANO

AUTODEFINIDO

Las definiciones resaltadas en este autodefinido indican que están relacionadas con el personaje de la fotografía.

SUDOKU

NIVEL FÁCIL

	9	1		3		4	7
	4	2				1
3			9
7					6		1
			4		9	3	8
9	3				1		6
5	6		2			9		1
1		9					5	2
4		8		9	5	7

NIVEL DIFÍCIL

			7	8
					2
		2	9	4		5	8
3
	8	7			1	3
		5					2
9			3
		2		6		1
	1	8		2		3	7

CÓMO SE JUEGA

El sudoku consiste en una cuadrícula de 9 x 9 casillas (es decir 81), dividido en 9 "cajas" de 3 x 3 casillas. Al comienzo del juego, solo algunas casillas contienen números del 1 al 9. El objetivo del juego es llenar las casillas restantes también con cifras de 1 al 9, de modo que en cada fila, en cada columna y en cada "caja" aparezcan solamente esos nueve números sin repetirse.

SOLUCIONES:

2	5	9	1	7	8	4	6	3
8	7	4	6	5	3	2	9	1
1	6	3	2	9	4	7	5	8
3	2	1	9	8	6	5	4	7
6	8	7	5	4	2	1	3	9
4	9	5	7	3	1	6	8	2
9	4	6	3	1	7	8	2	5
7	3	2	8	5	9	1	4
5	1	8	4	2	9	3	7	6

NIVEL DIFÍCIL

6	9	1	8	3	2	4	7	5
8	8	2	5	6	7	1	9	3
3	5	7	9	1	4	9	2	8
7	8	4	3	2	6	5	1	9
2	3	6	4	5	9	3	8	7
9	8	5	7	8	1	2	6	4
5	6	3	2	7	8	8	4	1
1	7	6	6	4	3	8	5	2
4	2	8	1	9	5	7	3	6

NIVEL FÁCIL

3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3

NIVEL DIFÍCIL

制度与权力批判深度研判：Expansión (2026-08-18)

▌ 本日全报思想与文化深思雷达 (Intellectual & Cultural Significance Radar)

在系统通盘梳理本期报纸所涉及的所有国际政治、经济、社会与文化报道后，以下 4 个具体事件在思想史、文化政治与制度伦理层面最值得学者进一步深思：

【伊朗-美国停火协议终结与霍尔木兹海峡封锁风险】 [F2_27 🔍]
- 事件简述：美国与伊朗于6月17日签署的《伊斯兰堡备忘录》停火协议在60天后破裂，霍尔木兹海峡面临再度封锁风险，布伦特原油价格突破90美元 [F2_28 🔍]。特朗普威胁轰炸阿曼以重开航道 [F2_29 🔍]。
- 思想文化深思切入点：此事件触动了主权暴力与经济理性的张力——现代主权国家通过制裁与战争维持秩序，却又在全球化供应链中被迫依赖能源通道的稳定性；同时，特朗普的威胁性言辞暴露了主权话语的虚构性（如霍布斯式的“利维坦”在全球资本面前的脆弱性）。
【西班牙休达移民危机与政府“不作为”的司法诉讼】 [F3_31 🔍]
- 事件简述：休达市长维瓦斯起诉中央政府对移民危机“不作为” [F3_31 🔍]，当地卫生系统因移民聚集暴发胃肠炎、肺结核等疫情 [F3_32 🔍]，政府仅派部长“走秀”制造虚假正常假象。
- 思想文化深思切入点：此事件揭示了边疆治理的生物政治困境——主权权力在边界地带通过“例外状态”行使权力，却又无法承担其后果（如公共卫生危机），暴露了现代主权的“照管”逻辑与“放弃”逻辑的并存（阿甘本《例外状态》与福柯《生命政治》的交织）。
【西班牙建筑巨头订单池突破2310亿欧元与AI数据中心扩张】 [F1_16 🔍]
- 事件简述：六大建筑集团（ACS、FCC等）联合订单池达2310亿欧元 [F1_16 🔍]，费罗维亚集团斥资5亿欧元建设AI数据中心 [F1_18 🔍]。
- 思想文化深思切入点：此事件触动了技术理性对生活世界的殖民——基础设施建设与AI数据中心的扩张，将地缘政治空间转化为资本流动的节点，暴露了哈贝马斯“技术统治论”与韦伯“铁笼”理论的当代实践。
【法拉利售出首辆电动车与奢侈品牌的技术转型】 [F1_12 🔍]
- 事件简述：法拉利售出首辆电动车，价格3400万欧元 [F1_12 🔍]。
- 思想文化深思切入点：此事件揭示了传统奢侈品牌的技术转型困境——奢侈品牌通过技术创新（如电动车）维持品牌价值，但这种转型是否真正改变了其商业逻辑，抑或仅是资本话语的重新包装？

▌ 精选核心专题深度思想论证 (In-Depth Dialectical Monograph)

专题一：主权的虚构与暴力：从霍尔木兹海峡封锁到特朗普的威胁性言辞

1. 现实困境深描（The Concrete Dilemma）

本周末，美国与伊朗于6月17日签署的《伊斯兰堡备忘录》停火协议在60天后破裂 [F2_28 🔍]，霍尔木兹海峡面临再度封锁风险，布伦特原油价格突破90美元 [F2_24 🔍]。特朗普威胁轰炸阿曼以重开航道 [F2_29 🔍]。这一困境体现了现代主权国家在全球资本面前的双重脆弱性：一方面，主权通过制裁与战争维持秩序；另一方面，主权又无法承担其暴力行动的后果（如油价飙升拖累全球经济）。特朗普的威胁性言辞（如“轰炸阿曼”）进一步暴露了主权话语的虚构性——其言行不一致性（威胁与实际行动的脱节）表明，主权权力在面对全球资本的复杂性时，只能通过象征性暴力维持其合法性 [F2_29 🔍]。

2. 博弈机制与话语策略剖析（Mechanisms & Discourse）

报纸在深度版面对停火协议破裂的报道中，采用了时间叙事与因果逻辑的断裂来掩盖权力运作的复杂性 [F2_28 🔍]。首先，协议的十四项条款被描述为“一度令分析师相信地区和平将自此奠定稳固基础”，但六十天后却“沦为一纸空文”，这种叙事通过时间距离制造了事件的“必然性”假象。其次，特朗普的威胁被描述为“再次沿用其惯用的威胁性言辞”，但“外界对其威胁的实际影响及所提措施对西方的影响仍一无所知”，这种话语去施事化（如“惯用的威胁性言辞”）将权力行动的责任模糊化。最后，报道强调“冲突升级速度不会与特朗普的声明同步”，暗示权力话语与实际行动的脱节，进一步掩盖了主权权力在全球资本面前的无能为力 [F2_29 🔍]。

3. 历史思想资源的平等对话（Theoretical Resonance）

霍布斯在《利维坦》中将主权描述为一个强大的“利维坦”，通过暴力维持社会秩序。然而，当代全球资本主义的复杂性（如供应链断裂、能源依赖）使得主权权力无法通过单纯的暴力行动维持秩序。本雅明在《暴力批判》中区分了神话暴力（维持法律的暴力）与神圣暴力（摧毁法律的暴力），而特朗普的威胁性言辞恰恰体现了神话暴力的虚构性——其言行不一致性表明，主权权力在面对全球资本的复杂性时，只能通过象征性暴力维持其合法性。福柯在《安全、领土、人口》中指出，主权权力通过“治理术”维持秩序，但这种治理术在全球资本面前显得无能为力。因此，当代主权权力的困境在于：它既需要通过暴力维持秩序，又无法承担暴力行动的后果。

4. 当代现实对理论的反向质询与新洞见（Contemporary Synthesis）

当代地缘政治的复杂性（如混合战争、算法治理）使得传统主权理论面临新的挑战。首先，算法治理使得主权权力通过数据与算法维持秩序，但这种治理方式在面对全球资本的复杂性时，同样显得无能为力。其次，混合战争（如网络攻击、经济制裁）使得主权权力通过非传统手段维持秩序，但这种手段同样无法承担其后果（如油价飙升拖累全球经济）。因此，当代主权权力的困境在于：它既需要通过暴力维持秩序，又无法承担暴力行动的后果，这一困境呼唤新的治理理论与实践。

专题二：边疆治理的生物政治困境：休达移民危机与主权的“照管”与“放弃”

1. 现实困境深描（The Concrete Dilemma）

西班牙休达自治市长维瓦斯起诉中央政府对移民危机“不作为” [F3_31 🔍]，当地卫生系统因移民聚集暴发胃肠炎、肺结核等疫情 [F3_32 🔍]。政府仅派部长“走秀”制造虚假正常假象，暴露了边疆治理的生物政治困境：主权权力在边界地带通过“例外状态”行使权力，却又无法承担其后果（如公共卫生危机）。这一困境体现了现代主权权力在边疆地带的双重逻辑：一方面，通过“例外状态”行使权力；另一方面，通过“正常化”话语掩盖其无能为力。维瓦斯的司法诉讼表明，主权权力在面对移民危机时，只能通过司法手段寻求最后的希望，但这种手段同样无法解决根本问题 [F3_32 🔍]。

2. 博弈机制与话语策略剖析（Mechanisms & Discourse）

报纸在深度版面对休达移民危机的报道中，采用了生物政治话语来描述当地的卫生危机 [F3_32 🔍]。首先，报道强调“当地已暴发多起胃肠炎疫情，并出现零星肺结核和疥疮病例”，这种描述通过医学话语将移民危机转化为公共卫生问题，从而将责任推卸给卫生系统。其次，报道指出“政府为掩饰孤立处境，选择虚构‘局势可控’的假象”，这种话语策略通过“正常化”话语掩盖权力的无能为力。最后，报道强调“休达自治市主席胡安·赫苏斯·维瓦斯已宣布，将向司法机构寻求最后的希望”，这种司法化话语将责任推卸给司法系统，进一步掩盖了主权权力在边疆治理中的困境。

3. 历史思想资源的平等对话（Theoretical Resonance）

阿甘本在《例外状态》中指出，主权权力通过“例外状态”行使权力，将边界地带转化为“例外空间”。福柯在《生命政治》中进一步指出，主权权力通过“照管”逻辑维持秩序，但这种逻辑在边疆地带显得无能为力。休达移民危机体现了主权权力的“照管”与“放弃”逻辑的并存：一方面，通过“照管”逻辑维持秩序；另一方面，通过“放弃”逻辑掩盖其无能为力。因此，当代边疆治理的困境在于：主权权力在边界地带通过“例外状态”行使权力，却又无法承担其后果。

4. 当代现实对理论的反向质询与新洞见（Contemporary Synthesis）

当代移民危机的复杂性（如气候移民、数字边界）使得传统边疆治理理论面临新的挑战。首先，气候移民使得边疆治理需要考虑环境因素，但传统主权理论无法应对这种复杂性。其次，数字边界（如算法筛选、生物识别）使得边疆治理通过技术手段维持秩序，但这种手段同样无法承担其后果（如隐私侵犯、歧视）。因此，当代边疆治理的困境在于：主权权力在边界地带通过“例外状态”行使权力，却又无法承担其后果，这一困境呼唤新的治理理论与实践。

▌ 面向学者的开放性思想追问与研究路标 (Open Horizons for Scholarly Inquiry)

【开放性学术追问一：主权的虚构性与暴力】 在全球资本主义的复杂性面前，主权权力如何通过象征性暴力维持其合法性？特朗普的威胁性言辞是否揭示了主权话语的虚构性本质？
【开放性学术追问二：边疆治理的生物政治困境】休达移民危机是否体现了主权权力在边界地带的“照管”与“放弃”逻辑的并存？当代移民危机（如气候移民、数字边界）如何挑战传统边疆治理理论？
【开放性学术追问三：技术理性对生活世界的殖民】 西班牙建筑巨头的AI数据中心扩张是否体现了技术理性对生活世界的殖民？这种殖民如何通过行政手段（如“特别投资项目”）加速实现？

制度与权力批判深度研判：Expansión (2026-08-18)

▌ 本日全报生活世界痛感与情感政治深思雷达 (Lifeworld & Affective Significance Radar)

【休达移民危机：制度冷漠与肉身痛感的撕裂】 [F3_31 🔍][F3_32 🔍]
- 事件简述：摩洛哥移民7月30日大规模涌入西班牙自治市休达，引发当地医疗系统崩溃、疫病流行（胃肠炎、肺结核、疥疮）与安全危机。当地市长维瓦斯起诉中央政府"不作为"。政府仅以"局势可控"虚假叙事掩盖真相，卫生大臣否认医疗系统崩溃却要求腾出空间收治移民。
- 情感政治与伦理深思切入点：该事件暴露出技术官僚治理体系对肉身脆弱性的系统性忽视——移民被简化为"数字"而非活生生的生命，其生存环境的恶劣卫生条件被转化为"可控风险"的官方修辞。当地居民的愤怒与绝望（疫病流行、安全恶化）与政府"走秀式"应对形成强烈张力，凸显制度理性如何通过冷冰冰的程序正义（司法起诉）掩盖实质性的分配正义缺失。
【伊朗-美国停火协议破裂：能源地缘政治的情感动员】 [F2_27 🔍][F2_28 🔍][F2_29 🔍][F1_24 🔍]
- 事件简述：美国与伊朗6月签署的《伊斯兰堡备忘录》停火协议在60天后破裂，霍尔木兹海峡再度面临封锁风险，布伦特原油价格突破90美元。特朗普以"全面经济战争"威胁伊朗，其激烈言行令市场重陷不确定性，大选临近使冲突升级风险与选情挂钩。
- 情感政治与伦理深思切入点：该事件将地缘政治博弈转化为全球能源恐慌的情感动员机制——原油价格飙升直接冲击普通民众的生活成本，而特朗普的威胁性言辞（"轰炸阿曼"）则煽动民族主义情绪。制度理性（经济制裁、外交谈判）与情感动员（恐惧、愤怒、爱国主义）在此形成恶性循环，凸显权力话语如何通过情绪操控规避责任。

▌ 精选核心专题理性与情感辩证论证 (The Dialectic of Logos and Pathos Monograph)

专题一：【从休达到全球：技术官僚理性如何将肉身痛感转化为统计数字】

——论西班牙移民危机中的制度冷漠与情感政治

1. 制度理性架构解构（Deconstruction of Institutional Logos）

休达移民危机的制度理性根植于西班牙政府的"去情感化"治理模型，其核心逻辑可分为三个层面： - 技术官僚程序：政府将移民危机定性为"可控风险"，通过卫生大臣莫妮卡·加西亚的"否认式"发言（[F3_32 🔍]）与"走秀式"部长访问，构建虚假的正常叙事。这种程序正义（司法起诉、行政问责）掩盖了实质性的分配正义缺失——移民被简化为"数字"而非活生生的生命。 - 量化指标伪善：官方修辞通过"医疗系统未崩溃"的技术术语（[F3_32 🔍]）否认真实状况，将疫病流行（胃肠炎、肺结核）转化为"可管理风险"的统计数据。这种量化理性忽视了肉身痛感的具体性与不可替代性。 - 地缘政治筹码：休达作为欧盟外部边境，被转化为地缘政治博弈的筹码。中央政府的"不作为"不仅是行政失职，更是将边境地区居民的生存危机转化为欧盟整体安全议程的工具（[F3_31 🔍]）。

2. 生活世界真实痛感深描（Living Lifeworld Pathos）

休达危机中的肉身痛感具有三重维度： - 生理痛感：疫病流行（胃肠炎、肺结核、疥疮）直接侵蚀当地居民与移民的身体健康，凸显卫生系统的崩溃。这种痛感是具体的、不可替代的，与官方"系统可控"的虚假叙事形成强烈反差。 - 生存焦虑：移民涌入导致当地安全恶化、经济衰退与社会秩序混乱，居民陷入对未来的绝望。这种焦虑被政府转化为"政治正确"的情感动员（如维瓦斯市长的司法起诉），但实质上是对制度失灵的无奈反抗。 - 文化怀旧：休达作为历史边境城市，其居民对传统边境安全模式的怀念与对现代移民危机的无力感交织，形成集体情绪的断裂。这种怀旧情绪被政府忽视，进一步加剧社会分裂。

3. Logos与Pathos的内在辩证摩擦（The Dialectical Friction）

休达危机中的制度理性与情感反弹形成三重辩证张力： - 简化vs.具体性：技术官僚理性将移民简化为"数字"或"风险"，而肉身痛感则是具体的、不可替代的。这种简化过程本身就是一种暴力，将活生生的生命转化为统计数据。 - 虚假叙事vs.真实状况：政府通过"局势可控"的官方修辞掩盖真实状况，而居民的愤怒与绝望则是对这种虚假叙事的直接反抗。这种辩证摩擦凸显了制度理性的脆弱性——它无法长期压制肉身痛感的爆发。 - 程序正义vs.分配正义：司法起诉（程序正义）与移民生存危机（分配正义）形成尖锐对立。维瓦斯市长的起诉行为本身是对制度冷漠的反抗，但其效果取决于能否转化为实质性的政策变革。

4. 话语温度差与社会心理韧性诊断（Discourse Temperature & Prognosis）

休达危机中的话语温度差体现在两个维度： - 制度端：官方修辞采用"去情感化"的冷色调语言（被动语态、技术术语），如"医疗系统未崩溃"、"局势可控"。这种语言模式通过剥离情感内涵，实现对肉身痛感的系统性压制。 - 生活端：居民与移民的情感表达则是热色调的——愤怒、绝望、无助。这种话语温度差凸显了社会心理韧性的断裂：制度理性无法容纳情感表达，而情感反抗又无法转化为制度变革的动力。

诊断结论：休达危机是西班牙技术官僚治理体系异化的典型案例。其社会心理韧性已降至临界点——制度理性的冷漠与肉身痛感的爆发形成恶性循环，亟需通过情感正义（分配正义、参与式治理）重建社会信任。

专题二：【从霍尔木兹到华尔街：地缘政治博弈中的情感动员与资本逻辑】

——论伊朗-美国冲突升级背后的权力话语与市场恐慌

1. 制度理性架构解构（Deconstruction of Institutional Logos）

伊朗-美国冲突升级的制度理性根植于三重权力机制： - 地缘政治博弈：停火协议破裂后，霍尔木兹海峡再度成为全球能源安全的关键节点。特朗普政府通过"全面经济战争"威胁伊朗，将地缘政治冲突转化为经济制裁的工具（[F2_29 🔍]）。这种制度理性的核心是权力的展示与威慑，而非和平解决。 - 市场化治理：布伦特原油价格突破90美元后，全球能源市场陷入恐慌，IBEX 35指数跌破20,000点（[F1_24 🔍]）。这种市场化逻辑将地缘政治风险转化为金融风险，通过股市波动实现对普通民众的情感动员。 - 选举政治操弄：特朗普的激烈言行与大选临近形成互动——其威胁性言辞既是对伊朗的施压，也是对共和党选民的情感动员（[F2_30 🔍]）。这种制度理性与情感动员的共谋，将国际冲突转化为国内政治的筹码。

2. 生活世界真实痛感深描（Living Lifeworld Pathos）

伊朗-美国冲突升级中的情感动员具有三重维度： - 经济恐慌：原油价格飙升直接冲击普通民众的生活成本，特别是在能源依赖度高的欧洲与美国。这种痛感是具体的、普遍的，与官方"市场稳定"的虚假叙事形成反差。 - 民族主义情绪：特朗普的威胁性言辞（"轰炸阿曼"）煽动民族主义情绪，将地缘政治冲突转化为"爱国主义"的情感动员。这种情绪操控通过社交媒体与主流媒体的放大，实现对公众舆论的控制。 - 不确定性焦虑：冲突升级的不确定性令市场陷入恐慌，投资者与普通民众 alike 陷入对未来的焦虑。这种焦虑被转化为对现有权力结构的信任危机，进一步加剧社会分裂。

3. Logos与Pathos的内在辩证摩擦（The Dialectical Friction）

伊朗-美国冲突升级中的制度理性与情感动员形成三重辩证张力： - 权力展示vs.恐慌扩散：特朗普政府通过"全面经济战争"的威胁性言辞展示权力，但这种展示同时引发全球能源市场的恐慌。这种辩证摩擦凸显了权力话语的双刃剑效应——它既能实现威慑，也能引发系统性风险。 - 市场逻辑vs.人道关怀：地缘政治冲突被转化为金融风险后，普通民众的生存危机被简化为"市场波动"的统计数据。这种简化过程忽视了人道关怀的具体性，将活生生的生命转化为资本增殖的工具。 - 选举操弄vs.民众福祉：特朗普的激烈言行与大选临近形成互动，将国际冲突转化为国内政治的筹码。这种操弄行为忽视了民众的实际福祉，进一步加剧社会不信任。

4. 话语温度差与社会心理韧性诊断（Discourse Temperature & Prognosis）

伊朗-美国冲突升级中的话语温度差体现在两个维度： - 权力端：特朗普政府与伊朗政权的官方修辞采用"强硬"的冷色调语言（威胁、制裁、封锁），通过权力话语实现对情感动员的控制。这种语言模式通过剥离人道关怀，实现对肉身痛感的系统性压制。 - 民众端：普通民众的情感表达则是热色调的——恐慌、愤怒、无助。这种话语温度差凸显了社会心理韧性的断裂：权力话语无法容纳情感表达，而情感反抗又无法转化为制度变革的动力。

诊断结论：伊朗-美国冲突升级是地缘政治博弈与资本逻辑共谋的典型案例。其社会心理韧性已降至临界点——权力话语的冷漠与民众痛感的爆发形成恶性循环，亟需通过情感正义（人道关怀、民主参与）重建国际秩序的信任基础。

2	5	9	1	7	8	4	6	3
8	7	4	6	5	3	2	9	1
1	6	3	2	9	4	7	5	8
3	2	1	9	8	6	5	4	7
6	8	7	5	4	2	1	3	9
4	9	5	7	3	1	6	8	2
9	4	6	3	1	7	8	2	5
7	3	2	8	5	9	1	4
5	1	8	4	2	9	3	7	6

6	9	1	8	3	2	4	7	5
8	8	2	5	6	7	1	9	3
3	5	7	9	1	4	9	2	8
7	8	4	3	2	6	5	1	9
2	3	6	4	5	9	3	8	7
9	8	5	7	8	1	2	6	4
5	6	3	2	7	8	8	4	1
1	7	6	6	4	3	8	5	2
4	2	8	1	9	5	7	3	6

2	5	9	1	7	8	4	6	3
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2026-08-18 Boosty PDF 中文极简摘要